25 Nisan 2014 Cuma Günlük Bülten İMKB verileri İMKB 100 72,391.3 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 245,389.8 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 71,109.2 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,480.43 4 Merkez Bankası referans faizlerde değişikliğe gitmedi 4 Yurtiçi beyaz eşya satışları Mart ayında %15 düştü 4 Konut satışları Mart ayında %11 düştü Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1,878.6 0.2% Dow Jones 16,501.7 0.0% NASDAQ-Comp. 4,148.3 0.5% Frankfurt DAX 9,548.7 0.0% Paris CAC 40 4,479.5 0.6% Londra FTSE 100 6,703.0 0.4% Rusya RTS 1,145.7-2.2% Shangai Composite 2,057.0-0.5% Bombay Stock Exc. 1,230.6 0.0% Brezilya Bovespa 51,817.5 0.5% Arjantin Merval 6,728.2 0.4% Nikkei 225 14,405.0-1.0% Piyasa verileri (Açık Piyasa) Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB 100 72,391.3 -%1.1 %11.9 -%14.6 USD/TRY 2.1387 %0.1 -%4.2 %18.6 EUR/TRY 2.9568 %0.2 -%4.1 %26.1 EUR/USD 1.3825 %0.1 %0.1 %6.4 Altın/Ons ($) 1,289.0 %0.4 -%0.5 -%9.5 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT240216T10 101.9 %9.55 %9.78 TRT270923T11 94.3 %9.74 %9.98 Merkez Bankası, referans faizlerde değişikliğe gitmezken, sık kullanılmayan ve %15.00 seviyesinde bulunan geç likidite penceresine ilişkin gecelik borç verme faizini %13.50'ye çekti. Banka, geç likidite penceresine ilişkin gecelik borç verme faizinde yapılan indirimde son dönemde azalan belirsizlikler ve risk priminde gözlenen kısmı iyileşmenin etkili olduğunu söyledi. Toplantı sonrası yayımlanan kısa bildiri notu Merkez Bankası'nın enflasyon konusunda Mart ayına oranla daha rahat olduğu izlenimini verse de, para politikasındaki sıkı duruşun devam ettiğine işaret ediyor. Öyle ki Banka, "Enflasyona ilişkin yukarı yönlü riskler önemini korumaktadır" cümlesini Nisan'da çıkartırken, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar mevcut para politikası uygulamasının devam edeceğini ifade etti. İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 76,000.0 2.4500 74,000.0 2.3500 72,000.0 2.2500 70,000.0 2.1500 68,000.0 66,000.0 64,000.0 2.0500 1.9500 62,000.0 1.8500 26 Mart 14 2 Nisan 14 9 Nisan 14 16 Nisan 14 23 Nisan 14 XU100 US D/TR Y (S ağ taraf)
Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi 14 Nisan Pazartesi AB Sanayi Üretimi- Şubat ABD Perakende Satışlar- Mart 15 Nisan Salı İngiltere TÜFE- Mart ABD TÜFE- Mart 16 Nisan Çarşamba AB TÜFE- Mart ABD MBA Mortgage Onayları ABD Sanayi Üretimi- Mart 17 Nisan Perşembe Almanya ÜFE- Mart ABD Haftalık İşsizlik Maaş Başvuruları ABD Bloomberg Tüketici Güven Endeksi 18 Nisan Cuma Türkiye'de dünün en önemli gündem maddesi, sonucu bir süredir merak edilen, TCMB'nin Nisan ayı olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı idi. TCMB makro ekonomik konjonktürün gerektirdiği şekilde faizleri sabit bıraktı. TCMB'nin karar metninden 2 hususu ön plana çıkarmanın faydalı olacağı kanaatindeyiz. a) TCMB, Ocak ayında almış olduğu güçlü ve önden yüklemeli faiz artırım kararının enflasyondaki yukarı yönlü riskleri sınırladığını belirtiyor. Bu ifade ile aslında iki hususun altı çiziliyor. İlk olarak enflasyonun daha yukarı gitme ihtimalinin azaldığı belirtiliyor. Ancak, ikinci olarak, enflasyondak risklerin kaybolduğu ve yakında düşüşe geçeceği yönünde bir algının de açık bir şekilde önüne geçilme gayreti var. Bunu da kuvvetlendirmek için sıkı duruşun koruyacağı belirtiliyor. b) Makro ekonomik tabloya ilişkin değerlendirmelerde kredi büyümesinin arzu edilen seviyelere çekildiği, toplam talep koşullarının enflasyon üzerindeki etkilerinin azaldığı ve cari işlemler açığında azalma olacağına yönelik tahminler ön plana çıkarılarak ekonomide normalleşme süreci yaşandığına vurgu yapıldı. Karar sonrasında USDTRY kuru hızlı bir şekilde 2.1270 seviyesine varan bir düşüş kaydetti. TCMB'nin faizlerde indirime gidebileceği beklentisiyle alınan pozisyonların kapatılması bu eğilimde etkili oldu. Bono ve tahvil faizlerinde hafif bir yükseliş yaşanırken hisse senedi piyasası kayıplara sahne oldu. Hisse senetlerindeki değer kaybı bankacılık sektörü hisselerinde yoğunlaşırken, TCMB'nin zorunlu karşılıklara faiz vermemesi ve tabii ki faizleri sabit tutmasının etkili olduğunu gözlemledik. PPK toplantısının ardından dikkatler bir süre yurtdışı gelişmeler üzerinde olacak. Akşam saatlerine doğru Rusya'dan gelen haber de dikkatlerin yeniden dışarı çevrilmesine yardımcı oldu. Amerikan 10 yıllık tahvil faizi %2.68'e gevşerken altın fiyatlarında da yukarı yönde kıpırdanma yaşandı. Bu gelişme, akşam saatlerine doğru Türk mali piyasalarında da bir miktar olumsuz yansımaya sebebiyet verdi. Önümüzdeki günlerde Rusya-Ukrayna gelişmesi gündemin ilk sıralarında olmaya devam edecek gibi. Bu sabah saatlerinde Japonya'dan gelen yüksek enflasyon datasına rağmen büyümenin hala arzu edilir düzeyde olmaması Asya piyasalarında satış baskısı yaratmış. Bunda şüphesiz Rusya-Ukrayna gerginliğinin de etkisi var. Önümüzdeki günlerde sıklıkla merkez bankalarını konuşacağız gibi... Avrupa Merkez Bankası'nin (ECB) 8 Mayıs toplantısında alacağı kararın arzu edilir bir likidite genişlemesi şeklinde olup olmayacağı; ABD konut sektöründen gelen olumsuz sinyallere karşılık Amerikan Merkez Bankası'nın (FED) mortgage tahvil alımlarındaki azaltıma devam etmesi; Japon Merkez Bankası'nın (BOJ) attığı adımlara karşılık ekonomik canlanmanın çok cılız kalması ve benzeri hususları konuşacağız. Bugünün gündeminde ABD'de tüketici güven endeksi ve şirket bilançoları dışında önemli bir madde yok. Sabah saatlerinde Asya piyasalarında yaşanan satış baskısının azalan miktarda da olsa Batı'da da izleneceği kanaatindeyiz. Türk mali piyasaları PPK toplantısının ardından bir miktar ılımlı kalabilir. Türk Lirası'nda yakın gelecekte bir miktar değerlenme olabileceğini öngörüyoruz. Fatih Keresteci
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İttifak Holding 3.32 %8.9 2 GSD Holding 1.16 %4.5 3 Brisa 6.18 %3.9 4 Anadolu Isuzu 23.40 %3.8 5 Teknosa İç ve Dış 12.20 %3.0 Ticaret En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İhlas Holding 0.33 -%5.7 2 Garanti Bankası 7.55 -%3.1 3 Şekerbank 1.91 -%3.0 4 Turkcell 11.50 -%3.0 5 Enka İnşaat 6.41 -%2.9 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası 7.55 665.1 2 T. Halk Bankası 13.35 368.2 3 Vakıflar Bankası 4.21 228.8 4 Akbank 7.04 163.3 5 Türk Hava Yolları 6.71 140.9 Şirket Haberleri Bankaların 1Ç bilanço açıklama dönemi 28 Nisan Pazartesi günü Halkbank ile başlıyor. Halkbank ı 29 Nisan da Garanti Bankası ve 30 Nisan da Akbank takip edecek. HSBC bankaların karlarında bu çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 lik düşüş beklerken bir önceki çeyreğe göre ise %3 lük bir artış öngörüyor. Bu dönemde kar açıklayacak bankalardan bir önceki çeyreğe göre karını büyütmesi beklenen büyük bankalar Garanti Bankası (+56%), İş Bankası (+23%) ve Yapı Kredi Bankası (+10%) olarak sıralanıyor. Pazartesi günü karını açıklaması beklenen Halkbank için ise HSBC nin net kar tahmini 496mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğinin %30 bir önceki çeyreğin ise %33 altında bulunmakta. Yurtiçi beyaz eşya satışları Mart ayında %15 düştü. Beyaz eşyada iç satış geçen yıla göre %15 düşerken ihracat %8 arttı. Ocak-Şubat döneminde de iç satışta geçen yıla göre %13 lük bir düşüş yaşarken ihracatta %1 lik bir artış görülmüştü. Ocak-Mart periyodunda ise iç satış %14 düşerken ihracat %3 artış gösterdi. Geçen yıla göre üretim seviyeleri %1 düşüş gösterse bile Mart ayındaki ihracat rakamları umut verici. Konut satışları Mart ayında %11 düştü. Geçen yıla göre %11 düşüş gösteren konut satışlarında mortgage finansman kullanımı da düşüşünü sürdürerek %28 seviyesine çekildi. Geçen yıl Mart ayında alınan evlerin %42 sinde mortgage finansmanı kullanılmıştı. İlk çeyrek rakamlarına bakıldığında ise konut satışları %6 düşüş gösterirken toplam mortgage finansman düzeyi %31 oldu. Yabancılara yapılan konut satışları ise zayıf TL sayesinde yükselişini sürdürerek geçen yıla göre %42 artış gösterdi ve 1,362 daire seviyesinde gerçekleşti. Arçelik bugün 1.Çeyrek sonuçlarını açıklayacak. Arçelik ile ilgili HSBC beklentileri TRY2,752m net satış, TRY279m FAVÖK ve TRY135m net kar yönünde. Beyaz eşyaya karşı azalan iç talebinin cirodaki artışa ve kar marjlarına baskı yapmasını bekliyoruz. Reuters a göre ise piyasa beklentisi HSBC beklentilerinin biraz üzerinde TRY140m net kar ve TRY291m FAVÖK şeklinde. Erdemir 1Ç sonuçları beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti. Şirketin net karı 432 milyon TL ile piyasa beklentisinin %50, HSBC beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise %21.5 e ulaşırken bunda düşük maliyetlerin yanısıra kar marjı yüksek yassı ürünlerin artan payı ve global fiyatların üzerinde seyreden satış fiyatları etkili oldu. Garanti Bankası iki adet yurtdışı finansman sağladı. Garanti Bankası dün yurtdışı borçlanma programı çerçevesinde 20 yıl vadeli, toplamda 550 milyon dolar tutarında, havale akımlarına dayalı gelecekteki nakit akışı işlemi (future flow) ve hazine finansmanı işlemi de dahil olmak üzere yapının gerektirdiği diğer işlemleri gerçekleştirmek suretiyle finansman sağladığını açıkladı. Banka ayrıca 1 yıl vadeli 1.1 milyar Euro tutarındaki sendikasyon kredisini de Euribor/Libor +90 baz puan maliyetle yenilediğini açıkladı. Yenilenen kredinin maliyeti bir önceki kredi maliyetinin 10 baz puan altında gerçekleşti. Teknosa %100 bağlı ortaklığı Kliksa da 45 milyon TL lik sermaye artışına katılmaya karar verdiğini açıkladı. Şirket özellikle 2014 yılında internet üzerinden satış kanalına yönelik yatırımlarını artırmıştı.
Turkcell beklentilere paralel 1Ç sonuçları açıkladı. Şirket 1Ç de 359 milyon TL net kar elde ederek geçen senenin %36.5 altında kalırken piyasa beklentisi olan 377 milyon TL nin hafifçe altında ve düzeltilmemiş HSBC beklentisi olan 564 milyon TL nin altında kaldı. Zayıf net kar temel olarak Ukrayna da yaşanan devalüasyona dayanıyor. Operasyonel tarafta ise 1Ç satış gelirleri %6 artışla 2,855m TL olurken (HSBCe:3,019m, piyasa:2,843m), FVAÖK de %10 artışla 887 milyon TL oldu (HSBC:919m TL, piyasa:845m TL). FVAÖK marjı da karlılıktaki iyileşme sonucu geçen seneki %30.0 seviyesinden %31.1 e yükseldi. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: [ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 12.30 TL, Hedef Fiyat: 14.00 TL, Endekse Paralel Getiri] [EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.93 TL, Hedef Fiyat: 3.40 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [GARAN.IS; Mevcut Fiyat: 7.79 TL, Hedef Fiyat: 7.65 TL, Endeksin Altında Getiri] [TKNSA.IS; Mevcut Fiyat: 11.85 TL, Hedef Fiyat: 15.20 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 11.85 TL, Hedef Fiyat: 14.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan - Araştırma Direktörü Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü Tamer Şengün Araştırma Direktör Yardımcısı Levent Bayar Müdür Melis Metiner Ekonomist cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394 Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
6 abc