BOYNR Boyner Büyük Mağazacılık 4.06 YTL 374 Analist: İlyas Safa Urgancı Telefon.: +90 212 350 25 52 E-Mail: iurganci@isyatirim.com.tr Sıcak sonbahar satışlara darbe vurdu Boyner Holding Yönetim Kurulu Başkanı Cem Boyner, mevsim normallerinin üzerinde gerçekleşen sıcak sonbaharın yılın son çeyreğinde perakende satışları üzerinde olumsuz etki yaptığını söyledi. Satışları desteklemek adına indirim ve kampanyaların artırıldığına işaret eden Boyner, 2012 yi kampanyasız geçirmek mümkün değildi diyerek, sektörde karlılıkların da geri gelebileceğinin sinyalini verdi. Öte yandan Cem Boyner 2013 yılını sektör açısında çok daha olumlu öngördüğünü belirtti. Yılın 4.çeyreğinde Boyner in solo cirosunun %18 büyümesini tahmin ediyoruz. Aynı zamanda, YKM nin de tüm dönem konsolidasyon etkisinin ciroya katkısı da gelirleri yukarı taşıyacaktır. CLEBI Çelebi 19.85 YTL 482 Mumbai Uluslararası Kargo ihalesinin büyük ihtimalle alınacağını söyledi Çelebi Havacılık AŞ, Global Kargo Başkanı Cemil Erman, Mumbai Uluslararası Kargo ihalesinin büyük ihtimalle alınacağını söyledi. Mumbai ile birlikte şirketin Hindistan daki toplam kargo hacmi 900 bin ton u üzrine çıkarken, ülkedeki toplam kargo trafiğinin yaklaşık olarak %34 ünü kontrol edecek. Bunlara ek olarak, Frankfurt ta 3. en büyük kargo işletmecisi olduklarını ve kapasitenin %55 ini kullandıklarını açıklarken önümüzdeki altı ayda kapasite kullanım oranını %90 seviyesine çıkartmak istediklerini belirtti. Kargo hacimleri ekonomik olaylara karşı çok hassas olduğu için, küresel ekonomilerdeki toplarlanmanın kargo hacimlerine olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Çelebi Frankfurt Havalimanında yer hizmetleri lisansı almak için ihaleye katılabilir. Çelebi Frankfurt Havalimanında yer hizmetleri lisansı almak için ihaleye katılabilir. İhalede kısa listeye kalan şirketlere 14 Aralık 2012 tarihi itibariyle ihale şartnamesini yollanması bekleniyor. 2011 yılında 250 bin uçağın inip kalktığı havalimanına 55 milyon yolcu geldi. Şu anda Frankfurt havalimanında Aviapartner, N*ICE Aircraft Services, WFS ve Fraport AG yer hizmetleri servisi veriyor. Lufthansa ana üssü olan Frankfurt havalimanında yer hizmetlerini 2018 e kadar Fraport AG den almak için anlaşma imzaladı. Şu anda 4 şirketin olduğu havalimanındaki sert rekabet ve Fraport un hakim durumu sebebiyle Çelebi nin burada zorlanabileceğini düşünüyoruz. EKGYO Emlak Konut GYO 2.80 YTL 7.000 Analist: Nur Karabacak Telefon.: +90 212 350 25 34 E-Mail: nkarabacak@isyatirim.com.tr Emlak Konut GYO, İstanbul Uluslararası Finans Merkezi Özel Proje ve Rekreasyon Alanı nı Akdeniz İnşaat a ihale etti Emlak Konut GYO, İstanbul Uluslararası Finans Merkezi Özel Proje ve Rekreasyon Alanı nı Akdeniz İnşaat a ihale etti. Proje de Emlak ın asgari geliri 60,6 milyon lira, şirketin net varlık değerinde %1 lik bir artışa denk geliyor. Bu projede Emlak Konut arsanın sahibi değil, organizasyon ve pazarlamaya ayağını yürütüyor. Proje, şirket net aktif değeri içinde küçük bir yer tutuyor. Bu nedenle piyasaların habere tepki vermesini beklemiyoruz. GARAN Garanti Bankası 8.48 YTL 35.616 Garanti Bankası 1,1 milyar dolar sendikasyon kredisi aldı. Bankadan yapılan açıklamaya göre toplam 1,1 milyar dolar tutarında (309 milyon dolar ve 616 milyon Euro) iki tranştan oluşan kredinin maliyeti Libor/Euribor + 125 baz puan oldu. Garanti Bankası Sayfa 1 of 5
geçen yıl Kasım ayında aldığı sendikasyon kredisini güçlü talep nedeniyle %110 oranında çevirirken borçlanma maliyeti de benzer Türk bankalarının Eylül ayındaki borçlanma oranından 10 baz puan daha iyi olarak gerçekleşti. GE, 39,3 milyon TL nominal değerde Garanti Bankası hissesini MKK da kayda aldı. 180 milyon dolar tutarındaki bu miktar Garanti Bankası nın halka açık kısmının %1,9 una denk geliyor. Garanti Bankası nın günlük 160 milyon dolar işlem hacmi düşünüldüğünde piyasanın sindirebileceğini düşünüyoruz. Hatırlanacağı gibi GE geçen yılın Mayıs ayında 55,2 milyon TL nominal değerde Garanti hissesini kayda almıştı. Bu son işlemle şirketin Garanti Bankası nda kayda aldırmadığı payı kalmadı. Ayrıca Garanti Bankası Genel Müdürü Ergun Özen, Reuters ile yaptığı söyleşide bankacılık sektörüne ilişkin beklentilerini paylaştı. Banka sektörde gelecek yıl kredilerde % 20, mevduatta % 12 büyüme öngörüyor. Gelecek yıl mevduatın kredilere göre daha yavaş büyümesi TL tarafında sıkışma yaratabilir; ikinci not artışı olursa sektörde yabancı para kaynakların varlığı artar. Garanti Bankası olarak TL tarafta büyümeyi desteklemek için TL bono ihraçlarında rakiplere göre daha öne çıkmayı ve paylarını artırmayı düşünüyorlar. Banka gelecek yıl 30-40 yeni şube açılışı planlıyor. Kredi faizlerine ilişkin Özen, bazı kredi türlerindeki sermaye yükümlülükleri ve takipteki kredi maliyetleri kredi faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlayabileceğini söyledi. Karlılık tarafında ise Özen net kar büyümesi tahmininde bulunmadı ancak nominal kar büyümesi olacağını belirtti. Sektörün özsermaye karlılığının bu yıl %15 ve önümüzdeki yıl %14 olarak tahmin edildiğini söyledi. ISCTR İş Bankası (C) 5.76 YTL 25.920 İş Bankası 286 milyon TL takipteki kredi portföyünden satış yaptı. Bankadan yapılan açıklamaya göre 286 milyon TL tutarında takipteki alacak portföyü 50 milyon TL bedelle LBT Varlık Yönetim şirketine satıldı. Satılan tutar bankanın Eylül sonu itibarıyla toplam sorunlu kredi portföyünün yaklaşık %14 ünü oluştururken satış bedeli %18 geri dönüşüm oranına işaret ediyor. Banka bu satış işleminden ne kadar kar elde ettiğini açıklamadı ancak biz 40 milyon TL net kara katkı hesaplıyoruz. Bu da 2012 ortalama piyasa beklentisine göre %1 net kar artışı anlamına geliyor. İş Bankası hisseleri 2013 Bloomberg ortalama tahminlerine göre 8,4 F/K ve 1,1 PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. ISGYO İş GYO 1.43 YTL 858 Analist: Nur Karabacak Telefon.: +90 212 350 25 34 E-Mail: nkarabacak@isyatirim.com.tr İş GYO, Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi ile Tuzla Karma Projesi nin inşaat işlerini 202 milyon dolara ihale etti İş GYO, Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi ile Tuzla Karma Projesi nin inşaat işlerini en düşük fiyat teklifini veren Koray İnşaat A.Ş.'ye anahtar teslim usulüne göre 202 milyon dolara ihale etti. İhale bedeli şirketin daha önce vermiş olduğu projeksiyonla ve bizim değerlememizle örtüşüyor. Tuzla Karma Projesi otel, dükkan ve ofis unitelerinden ulaşmakta, 2016 yılında açıldığında 8.1 milyon dolar kira getirmesi bekleniyor, maliyete göre kira getirisi %11.5. Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi İş Bankası na 25 yıl boyunca kiralanmak üzere geliştiriliyor, 2016 yılında yıllık 18 milyon dolar kira getirmesi bekleniyor, maliyete göre kira getirisi %10. KARSN Karsan Otomotiv 1.18 YTL 307 Analist: Esra Suner Telefon.: +90 212 350 25 72 E-Mail: esuner@isyatirim.com.tr Karsan HMC için 200 bin araç üretecek Karsan KAP ta yapılan açıklamada, Hyundai Motor Company (HMC) ile 2014 yılından itibaren 7 yıl boyunca HMC tarafından yeni geliştirilmekte olan hafif ticari araç serisinin üretim ve tedariğini kapsayacak olan anlaşmanın imzalandığını duyurdu. Anlaşmaya göre, Karsan 2014 yılından itibaren 7 yıl boyunca toplam 200 bin adetin üzerinde (yıllık yaklaşık 29bin araç) araç üretecek. Proje için toplam 260 milyon dolar yatırım tutatrı planlanırken, bunun 200 milyon doları HMC tarafından 60 milyon doları Karsan tarafından karşılanacak. Bu yeni ürün grubu HMC nin Kore deki tesisi dışında sadece Karsan ın Bursa daki fabrikasında üretilecek. Karsan bu yeni ürün grubunu hem yurtiçi pazara hem de Avrupa, Ortadoğu, Kuzey Afrika ve Bağımsız Devletler Bölgesi'ndeki (CIS) Kafkas ülkeleri için üretecek. Karsan ın halihazırda 28bin adet üretim kapasitesi bulunuyor. Şirket 2011 yılında %79 kapasite Sayfa 2 of 5
kullanım oranı ile 22bin araç üretti. Anlaşmanın şirketin gelecek satış hacimlerini ve cirosunu artacağını bu nedenle de haberi olumlu olarak yorumluyoruz. Karsan ın Yatırım Teşvik Belgesi başvurusu onaylandı. Karsan ürün çeşitlendirme/modernizasyon olarak planlanan yatırımın Yatırım Teşvik Belgesi'ne bağlanması amacıyla T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü'ne yapılan "Yatırım Teşvik Belgesi" başvurusunun onaylandığını duyurdu. Teşvik Belgesine bağlanan yatırımın tutarı 85 milyon TL dir. Bölgesel Teşvik Uygulamaları kapsamında değerlendirilmiş olan yatırım için sağlanan destek unsurları şunlardır: KDV İstisnası, Gümrük Vergisi Muafiyeti ve Bölgesel Teşvik için uygulanan Kurumlar Vergisi İndirimi KRDMD Kardemir (D) 1.19 YTL 716 27/11/2012 Özel sektör haddecileri Kardemir'in imtiyazlı satışlarını eleştiriyor Vatan gazetesinden bir habere göre, Kardemir Özel Sektör Haddeciler Derneği (KAHDER) Kardemir e yönelik imtiyazlı satış politikası iddialarını tekrar gündeme taşıdı. Haberde bölgede bulunan özel sektör haddecilerinin Kardemir in imtiyazlı satış politikasıyla kapanma noktasına gelebileceği ve çoğu insanın işsiz kalabileceğine değinildi. PETKM Petkim 2.21 YTL 2.210 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr 27/11/2012 Petkim e toplam 3.3 milyon lira vergi cezası kesildi. KAP a yapılan açıklamaya göre, Maliye Bakanlığı vergi incelemesi tarafından yapılan inceleme sonucunda 2010 dönemine ait 1.3 milyon lira vergi aslı ve 1.3 milyon lira vergi zıyai tebliğ edilmiştir ve buna ek olarak 2009 yılı Gümrük Yönetmeliği gereğince Damga Vergisinin ithalde ödenen KDV matrahına dahil edilmediği gerekçesiyle damga vergisinin KDV si 160 bin lira ile KDV nin üç katı pra cezası 482 bin lira tebliğ edildi. Şirket yargı yoluna gitme seçeneklerini değerlendirmektedir denildi. Petkim arazisi üzerinde planlanan Star Rafinerisi yapımına 2013 ortasında başlanacak. Petkim in arazisi üzerine yapılması planlanan Star Rafinerisi için teklif veren 3 müteahhit firmadan kazananın 2013 Ocak ayında açıklanması bekleniyor. Bununla beraber yapılan açıklamada projenin yapımına 2013 yılının ortalarında başlanacağı belirtildi. SAHOL Sabancı Holding 9.22 YTL 18.813 Enerjisa nın %50 sinin E.ON a devir anlaşması 3 Aralık 2012 de imzalanacak Reuters un haberine göre Sabancı Holding in Enerjisa daki Avusturyalı ortağı Verbund ın Enerjisa daki %50 hissesinin Alman rakibi E.On a devir anlaşması 3 Aralık 2012 tarihinde imzalanacak. Verbund Enerjisa daki hisseleri karşılığında E.On dan 1 milyar Doların üzerinde değere sahip 30 hidroelektrik santral alırken küçük bir miktar da nakit ödeyecek. Raporda Enerjisa nın tamamının 2-3 milyar Dolar olarak değerlendiği belirtilirken bizim değerlememizde Enerjisa 3.8 milyar Dolar olarak yer alıyor ve Sabancı Holding NAD inin %15 ine tekabül ediyor. Devir fiyatı tam olarak açıklanamamış olmasına rağmen Sabancı Holding in yeni Alman ortağı E.On un daha güçlü ve agresif olması ve hedef üretim kapasitesinin 5.500MW tan 7.500-8.000MW seviyesine çıkarılmasının planlanması nedenleriyle uzun dönemde bu anlaşmanın olumlu olduğunu düşünüyoruz. Haberde resmi açıklamanın 4 Aralık tarihinde yapılacağı iddia edilmekle beraber Sabancı Holding, E.On ve Verbund konu ile ilgili herhangi bir açıklama yapmadı. Sayfa 3 of 5
TAVHL TAV Holding 8.88 YTL 3.226 TAV-ADP Maldivler Male Havalimanının işletmesini alabilir Sabah gazetesinde çıkan habere göre, TAV-ADP ortaklığı Maldivlerin başkenti olan Male deki havalimanının işletmesini alabilir. İhalede 510 milyon dolar ile en yüksek teklifi veren Malezyalı GMR şirketinin ihalede usulsüzlük yapmasının ardından hükümet ihaleyi 500 milyon dolar ile ikinci en yüksek teklifi veren TAV-ADP konsorsiyumuna devredebilir. Hatırlatmak isteriz ki, havalimanının 25 yıllık kiralanmasını öngören ihaleye Flughafen Zürich AG-GVK Industries Ltd., TAV Airport Holidings-Aéroports de Paris ve GMR şirketleri teklif vermişti. TRCAS Turcas 3.00 YTL 675 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr Socar ın Star Rafinerisi için var olan teşvik belgesi, stratejik yatırım kapsamında yeni teşvik sisteminden yararlanabilmesi için iptal edildi Socar ve Turcas Petrol ün iştiraki Socar& Turcas Rafineri A.Ş. ye (Turcas %18.5 paya sahip) Star Rafinerisi için verilen teşvik belgesi, rafinerinin yeni teşvik sisteminde stratejik yatırım kapsamına alınacağı için iptal edildi. Socar Şirketi nin Başkanı Kenan Yavuz yaptığı açıklama iptal kararının kendileri tarafından istendiğini, çünkü rafinerinin yeni teşvik sisteminde stratejik yatırım kapsamına alınacağını dolayısıyla ilave destekler alacaklarını belirtti. Yeni teşvik sisteminin şirkete getireceği en önemli ilave teşvik yeni yatırımların %50 si oranında vergi indiriminin şirketin diğer faaliyet alanlarında da kullanabiliyor olması, makine ve teçhizat için KDV istisnası, 7 yıl süre ile sigorta primi işveren hissesi desteği, yapılan yatırım tutarının %50 sine tekabül eden miktarda vergi indirimi imkanı, yatırım yeri tahsisi ve kullanacakları yatırım kredileri için sabit yatırım tutarının %5 ini geçmemek üzere 50 milyon TL ye ulaşan faiz desteği olarak sıralanabilir. TTRAK Türk Traktör 44.70 YTL 2.386 Analist: İlyas Safa Urgancı Telefon.: +90 212 350 25 52 E-Mail: iurganci@isyatirim.com.tr Türk Traktör Sakarya daki yatırımına başlıyor Türk Traktör KAP a yaptığı açıklamada uzun vadeli büyüme planları çerçevesinde, üretim tesislerinin genişletilmesi amacı ile Sakarya ilinde alınan arsalar üzerinde yatırıma başlanmasına ve yatırım sürecindeki tüm prosedürlerin takibi konusunda şirket yönetimine 63 milyon Euro tutarına kadar yetki verilmesine karar verildiğini duyurdu. YKBNK Yapı ve Kredi Bankası 4.71 YTL 20.475 Dünya sigorta devleri Yapı Kredi Sigorta ya talip. MergerMarket haber portalında yer alan bir habere göre Avrupalı Axa, Munich Re ve Allianz ile ABD li ismi açıklanmayan bir şirket Yapı Kredi Sigorta ile ilgileniyor. Hatırlanacağı gibi Yapı Kredi Bankası Haziran ayında sigorta iştiraklerini satışa çıkardığını açıklamıştı. Habere göre şirket 800 milyon Euro gibi bağlayıcı olmayan teklifler alırken Aralık ayının ikinci yarısında teklifler değerlendirilecek ve takiben birkaç aylık inceleme süreci olacak. Yapı Kredi Sigorta nın piyasa değeri 700 milyon Euro büyüklüğünde. Biz yakın tarihli şirket satınalma çarpanları ve güçlü banka dağıtım kanalını dikkate aldığımızda Yapı Kredi Sigorta için 1 milyar euro ya yakın değer hesaplıyoruz. Haberde geçen değerleme bizim tahminimizin gerisinde ancak yine de Yapı Kredi Bankası bu fiyattan satış yaparsa 200 milyon TL gibi vergi sonrası net kar ile SYR sinde 25 baz puan kadar iyileşme sağlayabilir. Sayfa 4 of 5
Yapı Kredi, 1 milyar dolar sermaye benzeri kredi aldı. Yapı Kredi Bankası, 1 milyar ABD doları tutarında 10 yıl vadeli Eurotahvil ihraç etti. Kupon oranı %5,5 olarak gerçekleşti. Bu değer ülke notunun yatırım yapılabilir düzeye yükselmesinden önce borçlanan Vakıfbank ve İş Bankası nın borçlanma oranından 50 baz puan kadar daha iyi oldu. ihraç edilen Eurotahvil sermaye benzeri kredi niteliği taşıyor. Hesaplarımıza göre Yapı Kredi nin SYR si 120 baz puan artışla %14 ün üzerine çıkacak. Haber bankanın büyüme dinamikleri açısından olumlu. Yapı Kredi 626 milyon TL takipteki kredi portföyünden satış yaptı. Bankadan yapılan açıklamaya göre 626 milyon TL tutarında takipteki alacak portföyü 67 milyon TL bedelle çeşitli varlık yönetim şirketlerine satıldı. Satılan tutar bankanın Eylül sonu itibarıyla toplam sorunlu kredi portföyünün yaklaşık %23 ünü oluştururken satış bedeli %11 geri dönüşüm oranına işaret ediyor. Satışın bankanın takipteki kredi rasyosuna 84 baz puan olumlu etki yapacağını hesaplıyoruz. Banka bu satış işleminden ne kadar kar elde ettiğini açıklamadı ancak biz 54 milyon TL net kara katkı hesaplıyoruz. Bu da 2012 ortalama piyasa beklentisine göre %3 net kar artışı anlamına geliyor. Yapı Kredi hisseleri 2013 tahminlerimize göre 9,1 F/K ve 1,2 PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Ayrıca Yapı Kredi Sigorta nın satış sürecine ilişkin haber akışı da devam ediyor. Yerel basında yer alan haberlere göre Avrupa sigorta devleri Generali ve Zurich Insurance Group da Yapı Kredi nin sigorta iştirakleri ile ilgileniyor. Herhangi bir fiyatlamadan bahsedilmezken sürecin önümüzdeki yılın ilk yarısında tamamlanacağı öngörülüyor. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Sayfa 5 of 5