Sevgili Okuyucularımız, Bu sayımızda küresel ve yerel piyasalardaki gelişmelerin yatırım fonu piyasasına yansımalarını Piyasalardaki Gelişmeler ve Fon Piyasasına Yansıması kısmında bulabilirsiniz. Bu ayki Fon Analiz in konusu orta ve uzun vadeli borçlanma araçları yatırım fonları. Analizde bu kategorinin vade-getiri ilişkisini inceledik. Ayrıca bültenimizde fonların kategori bazında getirilerini ve alternatif yatırım araçlarının getirilerini bulabilirsiniz. Tüm fonların güncel rating değerlerine www.ludens.com.tr adresinden ulaşabilirsiniz. Her türlü sorunuz için ludens@ludens.com.tr adresine e- posta yazabilir, internet sitemizi ziyaret edebilirsiniz. Faydalı okumalar dileklerimizle, Dr. Nazlı Kalfa Baş PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMASI ALTERNATIF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ FON ANALİZ
PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMALARI Eylül ayında ülke gündemini, savaş haberlerinin ve başarısız darbe girişiminin yankılarının yanı sıra, Moody sin Türkiye nin kredi notunu bir basamak indirerek yatırım yapılabilir seviyenin altına indirmesi meşgul etmiştir. Moody s çok tartışılan bu not indiriminin sebebini, yüksek dış finansmandan kaynaklanan risklerin artması ve ekonomik büyümenin zayıflaması olarak açıklamıştır. Ekonomik görünümü izleyen TCMB, faiz koridorunun üst bandında 25 baz puan indirime gitmiştir. Böylelikle, koridorun üst bandında Mart ayından bu yana toplamda 250 baz puan indirim yapılmıştır. Dünya ekonomisinin en çok konuşulan konularının başındaysa, FED in ay sonunda yaptığı toplantıda faiz indirimine gitmemesi gelmiştir. Bununla birlikte, OECD ara dönem küresel ekonomik görünüm raporunda küresel büyüme tahminini aşağıya çekmiştir. Eylül ayının en çok kazandıran yatırım aracı Euro olurken, BIST100 Endeksi Ağustos ayı sonundaki değerine yakın bir değerden kapanarak, yatay seyrine devam etmiştir. Ağustos sonunda 1.308 USD düzeyinde olan altının ons fiyatı, Eylül ayını yaklaşık % 1 lik artışla 1.317 USD den kapatmıştır. Dolar ise geçen aya göre % 1,2 artarak en son 2.9965 TL den işlem görmüştür. Geçtiğimiz ay yatırım fonları ortalama % 0,8 getiri sağlamıştır. Portföylerinde altına yoğun olarak yer veren kıymetli maden yatırım fonları ortalama % 2,4 getiri ile geçen ayın en başarılı kategorisi olmuştur. Bu noktada altının ons fiyatındaki artışla birlikte TL nin dolar karşısındaki değer kaybının etkili olduğu görülmektedir. Altın fonlarını katılım fonlarının başarısı takip etmektedir. Eylül ayında en düşük getirili kategori ise hisse fonları olmuştur. Portföyünde yabancı menkul kıymetlere yer veren fonlar Eylül ayında iç piyasalardaki gelişmelerden kaynaklı değer kaybından etkilenmemişlerdir. Yabancı borçlanma araçları fonları % 1,6, yabancı hisse senedi fonları ise % 2,4 düzeyinde getiri elde etmiştir. Yatırım Fonlarının Kategori Bazında 1 Aylık Getirileri 2.50 2.35 2.00 1.50 1.00 1.9 1.19 1.2 1.00 0.76 0.85 0.73 0.74 0.69 0.7 1.6 0.62 0.50 0.24 0.00
ALTERNATİF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ Yatırım Aracı Son 1 Aylık Son 3 Aylık Son 6 Aylık Son 1 Yıllık 30.09.2016 BIST 100 76.488 0,69-0,43-8,14 3,08 Altın (USD/ons) 1.317 0,7% -0,7% 6,9% 18,2% TL/Dolar 2,9965 1,2% 3,7% 6,0% -1,0% TL/Euro 3,3605 1,9% 4,6% 4,6% -1,1% Döviz Sepeti (0,5 EUR +0,5 USD) 3,1785 1,6% 4,2% 5,3% -1,1% Gösterge Tahvil Faizi 8,71 TCMB Ağır.Ort.Fon.Mlyt 7,78 TÜFE 7,3 ÜFE 1,8
Kategori YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ Son 1 Aylık Son 3 Aylık Son 6 Aylık Son 1 Yıllık Yatırım Fonları 0,76 2,17 4,53 9,79 Borçlanma Araçları Fonları 0,73 2,15 4,69 9,47 Diğer Borçlanma Araçları 0,89 2,06 4,88 0,00 Kısa Vadeli Borçlanma Araçları Fonları 0,68 2,03 4,34 9,14 Orta Vadeli Borçlanma Araçları Fonları 0,80 1,77 4,63 10,40 Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Fonları 1,17 1,01 5,30 13,48 Kamu Borçlanma Araçları Fonları 0,92 1,67 5,20 11,96 Kamu Dış Borçlanma Araçları Fonları 0,86 2,97 8,71 9,14 Yabancı Borçlanma Araçları Fonları 1,61 5,84 10,12 4,98 Özel Sektör Borçlanma Araçları Fonları 0,89 2,64 5,37 10,85 Fon Sepeti Fonları 1,00 3,24 6,05 3,46 Borçlanma Araçları Fon Sepeti 0,00 0,00 0,00 0,00 Diğer Fon Sepeti Fonlar 0,54 1,94 3,35-2,87 Emtia Yabancı Fon Sepeti Fonları 4,14 2,73 16,49-3,28 Hisse Senedi Fon Sepeti Fonları 0,00 0,00 0,00-0,56 Yabancı Fon Sepeti 1,89 6,01 10,83 0,00 Hisse Senedi Fonları 0,24 0,64-2,44 9,17 Endeks Hisse Senedi Fonları 0,43-0,37-4,66 6,83 Hisse Senedi Fonları -0,15-0,67-4,06 10,12 Yabancı Hisse Senedi Fonları 2,38 10,84 11,45 9,46 Karma ve Değişken Fon 0,85 1,81 4,03 9,60 Değişken Fonlar 0,87 2,02 4,59 9,83 Agresif Değişken Fonlar 0,99 1,95 1,55 8,92 Atak-Dinamik-Büyüme 0,62 0,26 2,16 0,00 Dengeli Değişken Fonlar 0,85 2,38 5,16 10,64 Diğer Değişken Fonlar 0,89 1,80 4,72 9,24 Muhafazakar-Temkinli Değişken Fonlar 0,87 2,64 5,55 10,26 Karma Fonlar 0,69 0,08-0,36 6,93 Katılım Fonları 1,19 3,06 6,39 9,06 Altın Katılım Fonları 2,28 4,01 12,88 0,00 Diğer Katılım Fonları 1,23 3,43 6,23 0,00 Hisse Katılım Fonları -0,12-1,02-6,38 6,61 Kira Sertifikası Fonları 0,95 2,64 5,19 7,00 Kıymetli Madenler Fonları 2,35 4,32 13,48 15,32 Altın Fonları 2,27 4,17 12,98 14,87 Kıymetli Madenler Fonları 4,87 9,04 32,43 30,28 Para Piyasası Fonları 0,74 2,21 4,61 9,76 Kaynak: www.finnet.gen.tr
FON ANALİZ BORÇLANMA ARAÇLARI FONLARINDA VADE-GETİRİ İLİŞKİSİ Eylül ayı sonu itibariyle yatırım fonlarının toplam portföy büyüklüğü 39,7 milyar TL olmuştur. Bu pastada en büyük pay 21,3 milyar TL ile borçlanma araçları fonlarına aittir. Bilindiği üzere fon yatırımcıları yoğun biçimde kısa vadeli borçlanma araçlarına rağbet etmektedirler. Bunun rakamsal olarak yansıması kısa vadeli borçlanma araçları yatırım fonlarının toplam 16,4 milyar TL portföy büyüklüğüne ulaşmış olmasıdır. Diğer bir deyişle, borçlanma araçları fonlarına yatırım yapanların %77 si kısa vadeli borçlanma fonlarını tercih etmektedir. Orta ve uzun vadeli borçlanma araçları ise yaklaşık 806 milyon TL portföy büyüklüğüne ve %4lük paya sahiptir. Yatırımcıların rağbet etmediği anlaşılan orta ve uzun vadeli borçlanma araçları yatırım fonlarının performansı aşağıdaki tabloda inceledik: Tablo 1: Orta ve Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Yatırım Fonlarının Mevduat ve TÜFE ile Karşılaştırmalı Getirisi Orta ve Uzun Vadeli Borçlanma Yatırım Fonlarının Ortalama Getirisi (%) Mevduat Faiz Oranı(%) son 4 yıl son 3 yıl son 2 yıl son 1 yıl son 6 ay 30.7 25.7 17.6 11.1 4.8 37.6 26.4 18 8.8 5.2 TÜFE(%) 36 26.1 15.8 7 3.6 Orta ve uzun vadeli borçlanma araçları fonlarının performansı kategori bazında karşılaştırmalı olarak incelendiğinde son iki yıldan itibaren enflasyon üzeri bir getiri yakalandığı görülmektedir. Benzer biçimde mevduata göre de son bir yılda daha iyi bir performans elde edilmiştir. Ancak vade uzadıkça bu performansın sürdürülemediği de açıktır. Peki bu tür fonlar arasında yatırımcının aldığı riske uyumlu bir getiri elde etmesini sağlayan fonlar var mı? En basit yaklaşımla yine temel göstergeleri enflasyon ve mevduat - baz alarak bir inceleme yaptık. Tespitlerimiz aşağıdaki gibidir: Fonların son 4 yıllık getirisini incelediğimizde toplam 20 fondan 2 adet fonun mevduat ve enflasyonun üzerinde getiri sağladığı görülmektedir. Bu iki fonun toplam portföy büyüklüğü yaklaşık 95 milyon TL dir. 3 ve 2 yıllık getirileri incelediğimizde 7 adet fon mevduat ve enflasyonun üzerinde getirmiştir. Bu fonlar portföy büyüklüğü açısından incelendiğinde ilgili kategori toplamının %55 ini oluşturmaktadır. Son 1 yıl üzerinden yapılan değerlendirmede ise 3 fon mevduat ve enflasyonun altında getiri elde etmiştir. Başarılı fonların portföy büyüklüğü tüm kategorinin %68 i civarındadır. Tüm alt dönemler için yapılan toplu incelemede sürekli yüksek performans sağlayan iki fondur: Ak Portföy Orta Vadeli Borçlanma Araçları Fonu (APT) ve Ata Portföy Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Fonu (ATT).
Bu iki fonun performansı aşağıdaki grafikten de izlenebilir: 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 39% 41% 31% 28% 20% 22% 14% 12% son 4 yıl son 3 yıl son 2 yıl son 1 yıl TÜFE Mevduat APT ATT Grafik: ATT ve APT Kodlu Fonların Getirilerinin Mevduat Faiz Oranı ve Enflasyon Oranı ile Karşılaştırmalı İncelenmesi Bu iki fona ait ratingleri incelediğimizde karşımıza çıkan tablo aşağıdaki gibidir: Tablo 2: ATT ve APT Kodlu Fonların Ludens Fon Ratingleri* Dönem ATT APT 04.2015 5 4 05.2015 5 4 06.2015 5 5İ 07.2015 5 4 08.2015 5 4 09.2015 5 4 10.2015 5 4 11.2015 5 4 12.2015 4 4 01.2016 5 4 02.2016 5 4 03.2016 5 4 04.2016 4 5İ 05.2016 3 5İ 06.2016 2 5İ 07.2016 4 5İ 08.2016 1 5İ 09.2016 1 5İ *Tabloda yer alan rakamlar yıldız sayısını, İ ibaresi ise istikrarı ifade etmektedir. Görüldüğü üzere Ludens Fon Rating yöntemine göre APT, yıldız almaya başladığı Ocak 2016 dan bugüne kategoride öne çıkan ve bunu sürdüren bir fon olmayı başarmıştır. ATT ise Nisan 2015- Nisan 2016 dönemi boyunca kategoride yönetim başarısı yüksek bir fon olarak yer almıştır. Ancak Mayıs 2016 dan sonraki rating performansında dikkate değer bir azalış sözkonusudur. Bu durumun fonun getiri açısından performansına yansımalarını belki önümüzdeki aylarda görebiliriz.
ÇEKİNCELER Bu bülten bağımsız bir derecelendirme kuruluşu olan Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. * tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bülten kurumumuz uzmanları tarafından, geçmiş veriler kullanılarak bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, herhangi bir yatırım aracının alım/satım tavsiyesi veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak kullanılamaz. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bültendeki bilgilerin kullanılmasından doğabilecek doğrudan veya dolaylı zararlardan Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. sorumlu tutulamaz. Bu bültende yer verilen görüş ve değerlendirmeler, hiçbir şekilde Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan uzmanların kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. bu raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti vermemektedir. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir. İşbu bülten üzerinde Kurumumuzun telif hakkı olup, Kurumumuzun yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından, herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayımlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır. * Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti., Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği nin notlandırma ve sıralama faaliyetinde bulunması uygun görülen kuruluşlar listesinde yer almaktadır. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti., Seri VII - 128.5 nolu Bireysel Portföylerin ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarının Performans Sunumuna, Performansa DayalıÜcretlendirilmesine Ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarını Notlandırma ve Sıralama Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ de yer alan esaslar çerçevesinde notlandırma ve sıralamala faaliyetinde bulunmaktadır. Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği nin, notlandırma ve sıralama faaliyetinde bulunması uygun görülen kuruluşu listeye alması; notlandırma, sıralama ve diğer faaliyetlerinin kefili olduğu anlamına gelmeyeceği gibi, söz konusu faaliyete ilişkin bir tavsiye olarak da kabul edilemez.