16 Haziran 2008 HSBC Günlük Bülten 16 Haziran 2008 Bakan Şimşek TÜSİAD ile görüştü Anayasa Mahkemesi savcıları göreve çağırdı HSBC Akenerji için hedef fiyatını 12.2 YTL'den 15.8 YTL'ye yükseltip "Endeksin Üzerinde Getiri" önerisini değiştirmezken, Tüpraş için de 41 YTL hedef fiyatla Endeksin Üzerinde Getiri önerisini koruyor Bakan Şimşek TÜSİAD ile görüştü. Ekonomiden sorumlu Devlet Bakanı Mehmet Şimşek Cuma günü Türkiye Sanayicileri ve İşadamları Derneği (TÜSİAD) ile basına kapalı olan görüşmesinin ardından çeşitli açıklamalarda bulundu. Bakan Şimşek cari açık ve enflasyona karşı çok iyi stratejileri olduğunu belirtirken Türkiye için orta ve uzun bir vadede son derece iyimser olduğunu söyledi. Devlet Bakanı Mehmet Şimşek TÜSİAD ile gerçekleştirilen toplantıda dünyada yaşanan sıkıntıların Türkiye ye yansımalarını ele aldıklarını ifade ederken her zaman programların iyi tasarlanması gerektiğini ve bu programların sahiplenilmesinde hükümetle beraber reel aktörler ve vatandaşların programa inanmaları gerektiğine işaret etti. Bakan Şimşek İş Gücü Piyasası Reformu, Sosyal Güvenlik Reformu, Ar-Ge Reformu, Enerji Piyasası Reformu şeklindeki bir çok konuda bir çerçeve kurulduğunu ve bu konulara yönelik önümüzdeki süreçte daha fazla adımların atılabileceğini vurguladı. Devlet Bakanı Mehmet Şimşek cari açık ve enflasyona ilişkin çok iyi bir strateji olduğunu ve bu konuları TÜSİAD ile paylaştığını ifade etti. Anayasa Mahkemesi savcıları göreve çağırdı. Anayasa Mahkemesi tarafından türban düzenlemesinin iptal edilmesinin ardından yapılan açıklamalara karşı olarak Cuma günü yazılı bir açıklama yayınlandı. Anayasa Mahkemesi Başkanlığı tarafından yapılan açıklamada Anayasa Mahkemesi nde görülen ve görülmekte olan davalar hakkında yazılı ve görsel basın yanında çeşitli kurum ve kuruluşlarca son günlerde yapılan açıklama haber, yorum, açık oturum ve köşe yazılarında bilimsel bakış yada eleştiri sınırları içinde asla değerlendirilmeyecek şekilde Anayasa Mahkemesi Başkanı ve Üyeleri hakkında yapılan yayımlar nedeniyle açıklama yapılmasının zorunlu hale geldiği ifadelerine yer verildi. Anayasa Mahkemesi görülmekte olan davalar hakkında yapılan ve söylenenlerin Türk İMKB verileri 13 Haziran 2008 İMKB 100 38,296 Piyasa Değeri (YTLmn) 243,697 Piyasa Değeri ($m) 207,251 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 63,599 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 889.6 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 19.92 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,360.03 1.50 Dow Jones 12,307.35 1.37 NASDAQ-Comp. 2,454.50 2.09 Frankfurt DAX 6,765.32 0.76 Paris CAC 40 4,647.74-0.74 Londra FTSE 100 5,802.78 0.21 Rusya RTS 2,356.71 u.d. Budapest SE 21,810.85 1.64 Prague SE 1,587.40-0.91 Brezilya Bovespa 67,203.52-0.17 Arjantin Merval 2,066.44 0.47 Nikkei 14,354.44 2.72 Piyasa verileri Kapanış 13 Haziran 2008 Günlük Getiri(%) Haziran Ayı Getiri(%) İMKB 100 38,295.7-0.77-2.02 $/YTL 1.2485-0.16 2.71 Euro/YTL 1.9178-0.58 2.52 Euro/$ 1.5361-0.42-0.91 Altın/Ons ($) $871.7-0.13-0.42 O/N Repo (net) %12.56 0.03 0.45 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 13/11/10 %21.84 0.21-1.72 07/10/09 %21.84 0.13-1.00 $/YTL 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 13-05-08 23-05-08 03-06-08 12-06-08 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKENR 11.20 15.80 3.4 %10 GARAN 3.28 5.19 3.2 %10 KCHOL 3.50 5.22 7.5 %10 SISE 1.45 2.65-7.3 %10 SNGYO 3.96 9.25 2.5 %10 TCELL 8.70 13.00-3.4 %10 TOASO 4.32 7.30 2.6 %10 TUPRS 28.25 41.00-4.5 %10 VAKBN 1.87 3.54-5.6 %10 ZOREN 5.75 7.90 2.6 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 06-06-08-13-06-08 -%3.56 -%3.40 -%0.16 31-12-07-13-06-08 -%11.84 -%31.24 %28.23 29-12-06-13-06-08 %42.31 -%2.36 %45.00
Ceza Kanunu kapsamında suç olduğu açık ve belli iken yetkili ve sorumlu olanların hareketsiz kalmasının düşündürücü olduğuna dikkat çekti. Mahkeme söz konusu ifade ile savcıları göreve çağırmış oldu. Piyasa Yorumu Türk mali piyasaları Cuma günü göreceli olarak sakin bir seyir izledi. Günün en önemli gelişmesi olarak ön plana çıkan ABD enflasyon rakamlarının beklentiler paralelinde kalması da sakin seyrin arkasındaki ana etkendi. Küresel hisse senedi piyasaları hafta boyunca yaşanan sert kayıpların ardından Cuma günü tepki alımlarına sahne olsa da Türk mali piyasaları bu eğilime eşlik edemedi. Bu kapsamda, siyasi risklerden dolayı Türk mali piyasalarındaki ayrışmanın sürdüğüne şahit oluyoruz. USDTRY kuru gün boyunca 1.2500-1.2600 bandında hareket etti. ABD hisse senedi endekslerindeki yükselişin ivme kazanması sonucunda gece saatlerinde elektronik işlemlerde 1.2500-1.2550 dar bandında kalındı. Faiz cephesinde Salı günkü ihaleler sonrasında yaşanan panik satışların kesilmesi ve yurt içi kaynaklı sınırlı alımların yaşanması ile gösterge bileşik faiz %22.5 ten %21.7 lere doğru gerilemişti. Cuma günü daha dengeli bir seyir hakim olurken satıcılar yeniden baskın oldu. Gösterge bileşik faiz haftayı %22 civarından tamamladı. Hisse senedi piyasasında tepki alımlarının dahi yeni satış fırsatı olarak görülmesi endeksin yönünü iyice aşağı çeviriyor. Cuma günü Türk mali piyasalarının geneli açısından dengeli bir gün olsa da İMKB-100 endeksi günü %0.77 düşüşle tamamladı. Ekonomik faaliyetlerdeki yavaşlama ve genel faiz düzeyindeki artış nedeniyle hisse senedi piyasasının baskı altında olduğunu düşünüyoruz. Haftanın ilk iş gününe başlarken Suudi Arabistan ın petrol üretiminde artışa gideceğine ilişkin haberler nedeniyle petrol fiyatlarındaki gevşemenin, yurt dışı hisse senedi piyasalarında artışlara yol aştığını görüyoruz. ABD hisse senedi endekslerinin Cuma günü %2 ye varan yükselişler kaydetmesi sonrası sabah saatlerinde Asya borsalarında da hatırı sayılır yükselişler görüyoruz. Bugün iç tarafta Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısından çıkacak karar (PPK dan 50 baz puan faiz artırımı bekleniyor), dışarıda ise uluslararası yatırım bankası Lehman Brothers in ikinci çeyrek bilançosu yakından izlenecek. ABD de ikinci çeyrek bilanço dönemi başlarken hisse senedi piyasalarındaki oynaklığın da artabileceği öngörülüyor. Türk mali piyasalarının sabah saatlerinde hafif iyimser bir seyirle başladıktan sonra yurt dışı gelişmelere odaklanacağını tahmin ediyoruz. USDTRY kuru bugünkü işlemlerde 1.2450 ye varan bir düşüş kaydedebilir. Gösterge bileşik faizin %21.7-22.0 aralığında kalacağını, hisse senedi piyasasında ise tepki alımlarının olacağını öngörüyoruz. Ancak, Türk mali piyasalarındaki genel görünümün olumsuz olduğu ve bu nedenle de temkinli duruşun sürdürülmesi gerektiği kanaatindeyiz. Piyasa Gündemi Pazartesi, 16 Haziran Salı, 17 Haziran Çarşamba, 18 Haziran Perşembe, 19 Haziran Cuma, 20 Haziran İşsizlik verileri - Mayıs Merkez Bankası PPK toplanıyor Tüketici güven endeksi Mart ABD Empire imalat endeksi - Haziran İngiltere TÜFE Mayıs Almanya ZEW endeksi ABD Perakende sektörü verileri ABD Yeni konut başlangıçları Mayıs (piyasa beklentisi: 980,000) ABD Sanayi üretimi Mayıs (piyasa beklentisi: %79.7) İngiltere Merkez Bankası toplantı tutanakları ABD İşsizlik verileri ABD Öncü göstergerler Mayıs ABD Philadelphia FED imalat endeksi 2 16 Haziran 2008
Şirket Haberleri HSBC Akenerji için hedef fiyatını 12.2 YTL'den 15.8 YTL'ye yükseltirken "Endeksin Üzerinde Getiri" önerisini koruyor. Akenerji geçtiğimiz günlerde açıkladığı UFRS amaçlı mali tablolarında güçlü bir iyileşme gösterdi. Bu iyileşmenin en önemli sebepleri ise Ocak 2008'de sırasıyla elektriğe ve doğalgaza yapılan %12 ve %6.5'luk zamların net olumlu etkisi ve geçen senenin ilk üç ayına göre %36 oranında yukarıda seyreden ortalama DUY fiyatlarıydı. Bütün bu olumlu gelişmeler ışığında Akenerji FVAÖK marjını geçen yılın ilk çeyreğinde açıklanan %7'den %23'e yükseltti. Uzun süredir yapılması beklenen elektrik dağıtım ihaleleriyle yakından ilgilendiğini daha önce açıklayan Akenerji, ana ortağı Akkök Holding ve Çek enerji şirketi CEZ ile bir konsorsiyum kurarak geçtiğimiz hafta Başkent ve Sakarya bölgelerini kapsayan elektrik dağıtım ihalesi için teklif verirken MERAM ve ARAS bölgeleri için de teklif verileceğini açıkladı. Öte yandan kurulan konsorsiyum dışında, Akenerji halen CEZ ile olan ortaklık görüşmelerine devam ediyor. HSBC, Tüpraş için Endeksin Üzerinde Getiri önerisini koruyor. Kur farkı giderlerinden kaynaklanan net kar düşüşüne rağmen yılın ilk çeyreğinde Tüpraş ın operasyonel performansı göreceli olarak olumlu gerçekleşti. Düşük kükürtlü dizel zorunluluğu ve artan dizel üretimi nedeniyle Tüpraş ın ikinci çeyrekten itibaren yüksek rafineri marjlarına ulaşmasını bekliyoruz. Endeksin Üzerinde Getiri önerisini ve 41YTL hedef fiyatı koruyoruz. Groupama hayat-dışı sigorta sektöründe %2.65 pazar payına sahip olan Güven Sigorta yı 280 milyon dolara satın aldı. Groupama nın bu satın alma için ödediği miktar %1 hayat-dışı pazar payın için 106 milyon dolara denk geliyor ve daha önce gerçekleşen anlaşmaların ortalaması olan %1 pazar payı başına 112 milyon dolara paralel gözüküyor. Bu anlaşma Aksigorta nın ana sigortacılık faaliyetleri için 845 milyon dolar Anadolu Sigorta nınki için ise 1.286 milyon dolar değere işaret ediyor. Bu yüzden bu anlaşma İMKB ye işlem görmekte olan şirket değerlemeleri için olumlu bir gelişme olarak değerlendirilebilir. [AKGRT.IS; Mevcut Fiyat: 4.82 YTL, Hedef Fiyat: 8.40 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] [ANSGR.IS; Mevcut Fiyat: 1.09 YTL, Hedef Fiyat: 1.61 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Garanti Bankası kurucu hisselerinin satın alınma tarihini 19 Haziran olarak açıkladı. Kurucu hisse başına 3.88m YTL verecek olan banka bu işlemde satın alacağı 370 hisse için toplam 1.43 milyar YTL ödeyecek. [GARAN.IS; Mevcut Fiyat: 3.38 YTL, Hedef Fiyat: 5.19 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] BC Partners iştiraki Moonlight Capital, 13 Haziran 2008 günü Migros un %49 hissesini temsil eden azınlık hissedarlarının çağrı yoluyla hisse senetlerinin satın alınması için SPK ya başvurdu. Hatırlanacağı üzere Moonlight Capital 30 Mayıs 2008 günü Migros un %51 hissesinin satın alımını gerçekleştirmişti. SPK dan gerekli onayların alınmasını takiben Moonlight Capital çağrı sürecini başlatacak. Çağrı fiyatı henüz açıklanmazken 30 Mayıs 2008 kapanış günü kaydedilen özsermaye tutarına göre ayarlamaya tabi olacak. Şirket finansallarına olağandışı bir düzeltme olmaması halinde çağrı fiyatı ilk anlaşma fiyatı olan hisse başına Bono ve Tahvil Piyasası 13 Haziran 2008 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/08 19.54 19.51 19.35 18.20 06/05/09 20.64 20.61 20.52 18.85 13/08/08 18.70 18.71 18.75 17.94 17/12/08 91.43 91.39 91.07 90.53 10/02/10* 92.30 92.00 93.50 98.71 17/02/10* 102.68 102.60 102.54 107.15 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.2548 1.2528 1.2412 1.2392 EUR/TRY 1.9242 1.9311 1.9466 1.9093 EUR/USD 1.5340 1.5420 1.5692 1.5516 GBP/USD 1.9459 1.9460 1.9647 1.9505 EUR/PLN 3.3873 3.3870 3.3930 3.3835 USD/BRL 1.6377 1.6397 1.6276 1.6460 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 96.13 96.13 99.88 100.44 TUR-30 147.63 147.63 151.31 152.19 BRZ-40 132.75 133.25 135.50 136.63 RUS-30 112.88 113.25 113.63 115.56 US10yr(%) 4.15 4.15 4.10 3.91 EU10yr(%) 4.63 4.58 4.45 4.19 Eurobond piyasası ihraçları 13 Haziran 2008 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Ara 2008 12.00 104.15 3.41 USD 15 Haz 2009 12.38 108.00 4.06 USD 15 Haz 2010 11.75 112.60 5.02 USD 30 Haz 2011 9.00 108.40 5.93 USD 23 Oca 2012 11.50 116.50 6.30 USD 14 Oca 2013 11.00 100.90 10.74 USD 15 Oca 2014 9.50 112.38 6.79 USD 15 Mar 2015 7.25 101.88 6.90 USD 26 Eyl 2016 7.00 99.81 7.03 USD 3 Nis 2018 6.75 96.00 7.33 USD 5 Haz 2020 7.00 96.01 7.51 USD 5 Şub 2025 7.38 96.40 7.76 USD 15 Oca 2030 11.88 146.53 7.49 USD 14 Şub 2034 8.00 100.05 7.99 USD 17 Mar 2036 6.88 91.69 7.60 USD 5 Mar 2038 7.25 92.19 7.94 EUR 21 Eyl 2009 5.50 99.40 5.98 EUR 9 Şub 2010 9.25 104.50 6.25 EUR 18 Oca 2011 9.50 106.75 6.55 EUR 6 Tem 2012 4.75 92.75 6.86 EUR 10 Şub 2014 6.50 97.99 6.93 EUR 1 Mar 2016 5.00 87.52 7.16 EUR 16 Şub 2017 5.50 89.41 7.18 Kaynak: Reuters 16 Haziran 2008 3
21.26YTL ye çok yakın olacaktır. [MIGRS.IS; Mevcut Fiyat: 20.60 YTL, Hedef Fiyat: 21.85 YTL, Endeksin Altında Getiri] Dünya gazetesinde yer alan habere göre, İran dan yapılan cam ev eşyası ithalatına önümüzdeki üç yıl boyunca koruma önlemi olarak ek mali yükümlülük uygulanacak. Koruma önlemi kilogram başına ilk yıl için 90 sent, ikinci yıl için 85 sent ve üçüncü yıl için 80 sent olacak. Türkiye nin cam ev eşyası talebinin yaklaşık %20 sinin ithal mallarla karşılandığı, Şişecam ın da cirosunun yaklaşık %25 inin cam ev eşyası satışlarından elde edildiği göz önüne alındığında haberin Şişecam için olumlu bir etki yaratması beklenebilir. [SISE.IS; Mevcut Fiyat: 1.45 YTL, Hedef Fiyat: 2.65 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] 4 16 Haziran 2008
Teknik Analiz 16 Haziran 2008 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 BarHLC; Q.XU100;; 12/06/2008; 38,756.6; 37,965.38; 38,593.64 WMA; Q.XU100;; 12/06/2008; 38,643.74 WMA; Q.XU100;; 12/06/2008; 39,666.43 WMA; Q.XU100;; 12/06/2008; 41,003.97 WMA; Q.XU100;; 12/06/2008; 44,987 31 07 14 21 28 04 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 31/12/2007-18/06/2008 (GMT) Price TRY 53,500 53,000 52,500 52,000 51,500 51,000 50,500 50,000 49,500 49,000 48,500 48,000 47,500 47,000 46,500 46,000 45,500 45,000 44,500 44,000 43,500 43,000 42,500 42,000 41,500 41,000 40,500 40,000 39,500 39,000 38,500 38,000.12 Gün boyunca sıkışık bir seyir izleyen endeks, gün içinde en yüksek 38,761 seviyesini gördükten sonra kapanışa doğru gelen satışlarla geri çekildi ve en düşük 38,006 seviyesini gördükten sonra günü 38,295 seviyesinden kapattı. Kısa vadede 37,400 destek seviyesi olarak düşünülebilirken, 40,500 seviyesi ise kısa vadeli ilk önemli direnç olarak değerlendirilebilir. Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 38,295.7-0.77 3.07 İMKB-50 37,616.9-0.77 3.01 İMKB-30 46,433.9-0.99 3.72 İMKB Sınai 34,036.6-0.23 2.73 İMKB Mali 51,209.9-1.60 4.10 İMKB Hiz. 27,982.2 0.83 2.24 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Kütahya Porselen 4.24 21.84 F-M İzmit Piston 1420.00 15.45 Vanet 4.30 11.98 Doğusan 1.37 10.48 İş Bankası (B) 935.00 10.00 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Boyasan Tekstil 0.16-11.11 Asya Katılım Bankası 2.58-11.03 Dardanel 0.42-10.64 Merkez B Tipi Yat.Ort. 0.55-9.84 Transtürk Hold. 0.24-7.69 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası 3.28 287,890,080 İş Bankası (C) 4.90 91,631,776 Doğan Yayın Hol. 1.68 39,681,204 Vakıflar Bankası 1.87 39,394,192 Yapı ve Kredi Bank. 2.78 29,031,542 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 13 Haziran 2008 Kontrat Kapanış Değ. (%) Açık Pozisyon Değ. (%) IMKB30 HAZ08 46.8000-0.9% 173,690 0.8% IMKB30 AĞU08 47.8250-0.8% 9,573 47.5% IMKB30 EKİ08 48.8000-1.1% 909 0.1% $/YTL HAZ08 1.2605-0.2% 190,484 6.5% $/YTL AĞU08 1.2920-0.2% 33,133 3.6% $/YTL EKİ08 1.3260-0.3% 14,676 0.1% /YTL AĞU08 1.9800-0.4% 245 0.8% Kaynak: Reuters 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 38,462 39,495 40,897 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 43,400 45,500 48,200 Destek 37,400 35,000 33,500 16 Haziran 2008 5
Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Çağan Örsun. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr pinarceritoglu@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr caganorsun@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 16 Haziran 2008