23 2010 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın satıcılı açılmasını bekliyoruz Dün beklentilerin altında açıklanan Mayıs ayı ikinci el konut satışları verisi sonrasında gelen satışlarla, ABD borsaları günü %1,5 ekside kapatırken, Asya piyasaları da ABD datasının etkisi ile küresel ekonomik toparlanmanın kırılganlığına ilişkin endişelerin artması ve Çin'in Yuanda esneklik kararının yarattığı iyimserliğin etkisini kaybetmesiyle düştü. Yurtdışındaki olumsuz havanın etkisi ile İMKB nin de güne satıcılı bir açılış ile başlamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100 endeksi dün günü %0,5 lik düşüşle 57,007 seviyesinde kapattı... GÜNDEM 23 2010 Mayıs ayı yabancı ziyaretçi sayısı açıklanacak. Hazine'nin 6,534 milyon TL'si piyasaya olmak üzere 11,209 milyon TL iç borç ödemesi bulunmaktadır. 24 2010 Merkez Bankası ayı kapasite kullanım oranını ve Reel Kesim Güven endeksini açıklayacak. Kapasite kullanımı için Oyak Yatırım beklentisi %75. 29 2010 Hazine 11 ay (343 gün) vadeli TL cinsi iskontolu Devlet Tahvili (yeniden ihraç) ihalesi düzenleyecek. POLİTİKA HABERLERİ Mustafa Sarıgül, parti kurmaktan vazgeçti EKONOMİ HABERLERİ Merkez Bankası beklenti anketinde yıl sonu enflasyon beklentilerindeki iyileşme sürüyor ŞİRKET HABERLERİ Zorlu Enerji nin Rusya projesindeki ortakları ZOREN in %100 iştiraki Bundoran Financial ın olası icrai işlemine karşı yürütmenin durdurulmasını talep etti Boyner Holding ve Altınyıldız, şirketlerin birleşmesine yönelik alınmış bir karar olmadığını açıkladı... S&P, AEFES in uzun vadeli yabancı para cinsinden kredi notunu BB olarak korurken, görünümünü Durağan dan Pozitif e yükseltti Beyaz eşya iç pazar satışları Mayıs ayında geçen yılın aynı ayına göre %14 düşüşle 481bin adet olarak açıklandı... PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB-100 57,007-0.5% 5.4% 7.9% 61.0% İMKB-30 71,859-0.5% 6.1% 7.3% 61.8% IMKB-BANKA 133,896-0.4% 8.0% 12.0% 77.2% USD/TL 1.5539 0.7% -1.4% 4.5% 0.2% DAX 6,270-0.4% 7.6% 5.2% 33.6% FTSE 5,247-1.0% 3.6% -3.1% 23.9% DOW JONES 10,294-1.4% 1.0% -2.0% 23.4% S&P 1,095-1.6% 0.7% -2.4% 22.6% VIX 27.05 8.7% -32.5% 24.8% -13.2% MSCI EM INDEX 967.6-1.1% 10.4% -9.6% 30.7% NIKKEI 225 9,923.7-1.9% 1.7% -5.9% 4.0% EMTIALAR* ALTIN 1,240 0.2% 4.4% 12.5% 35.1% BRENT 77.84-0.3% 8.1% -1.1% 17.2% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (25 Ocak 2012) 8.79% 9 bps -46 bps -8 bps -332 bps Eurobond (2030) 6.28% 0 bps -38 bps -13 bps -78 bps İMKB 58,000 57,000 57,000 56,000 56,000 55,000 54,000 55,000 53,000 54,000 52,000 53,000 51,000 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat Günlük Değişim GARAN 149 7.10 -%0.7 BOYNR 125 2.03 %5.2 ISCTR 106 5.20 -%1.0 VAKBN 93 3.72 %1.1 IHGZT 88 3.42 -%11.4 Avrupa Bölgesi ve ABD Gündemi 23 10 Saat Piyasa Beklentisi Önceki Dönem Euro Bölgesi Gündemi Almanya PMI Hizmetler Endeksi 10:30 54.7 54.8 Almanya PMI İmalat Endeksi 10:30 58 58.4 Euro Bölgesi PMI Hizmetler Endeksi 11:00 55.9 56.2 Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi 11:00 55.3 55.8 ABD Gündemi Yeni konut satışları 17:00 410K 504K Yeni konut satışları (Aylık Değişim) 17:00-18.70% 14.80% FED faiz kararı 21:15 0.25% 0.25% *Kaynak: Bloomberg 54,307 54,307 53,664 54,305 54,305 53,664 1,422 1,747 1,427 1,494 1,261 1,118 1,497 1,384 1,615 1,209 1,234 1,086 1,422 1,747 1,427 1,494 1,261 1,118 1,497 1,384 1,615 1,209 1,234 1,086 7 8 9 10 11 14 15 16 17 18 21 22 3,500 2,500 57,277 56,891 57,034 57,277 57,007 57,034 3,000 56,421 56,891 57,007 2,000 56,403 56,421 56,403 55,689 2,500 1,500 55,132 55,689 54,862 2,000 55,132 1,000 54,862 1,500 500 1,000 0 500 OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
23 2010 POLİTİKA HABERLERİ Mustafa Sarıgül, parti kurmaktan vazgeçti Türkiye Değişim Hareketi Lideri Mustafa Sarıgül, parti kurmaktan vazgeçtiğini açıklayarak, "Bugünün şartlarında partimizi kurmayı doğru bulmuyoruz. Yurttaşlarımız Cumhuriyet Halk Partisi'ndeki değişime bir fırsat tanımak istiyor. Biz de toplumdaki bu rüzgara fırsat vermek gerektiğini düşünüyoruz" dedi. Her ne kadar Sarıgül ün oy poatnsiyeli tam olarak bilinmese de yurt çapında yaptığı mitinglerdeki katılım gözönüne alındığında bu kararın CHP ye fayda sağlayacağını düşünüyoruz. EKONOMİ HABERLERİ Merkez Bankası beklenti anketinde yıl sonu enflasyon beklentilerindeki iyileşme sürüyor Merkez Bankası ayı ikinci beklenti anketinin sonuçlarını açıkladı. Buna göre; Ankette yıl sonu enflasyon beklentisi %8.1 den %8 e gerilemiştir. Hatırlanacağı üzere, Mayıs ayında beklentilerin altında gelen enflasyon verisi sonrasında yıl sonu enflasyon beklentisi %8.6 dan %8.1 e ciddi bir gerileme göstermişti. 12 ve 24 ay sonrası enflasyon beklentilerinde de yatay seyir devam etmiştir. (OYAK Yatırım 2010 yıl sonu enflasyon tahmini: %7.5 dir.) Para politikası açısından ise yıl sonu enflasyon beklentilerindeki devam eden iyileşmeye bağlı olarak 1 haftalık repo faizi beklentileri 3 aylık dönem için hafif düşüş göstermiştir. (OYAK Yatırım yıl sonu politika faizi tahmini: %7 dir.) Büyüme tarafında 2010 yıl sonu beklentilerinde yükselişin sürdüğünü görüyoruz.. Anket katılımcıları 2010 yıl sonu büyüme tahminlerini %5.1 den %5.2 ye yükseltmişlerdir. Büyüme beklentilerindeki iyileşme paralelinde 2010 yıl sonu cari açık tahmini 29.7 milyar dolardan 31.1 milyar dolara yükselmiştir. Ara-II Oca-I Oca-II Şub-I Şub-II Mar-I Mar-II Nis-I Nis-II May-I May-II Haz-I Haz-II Cari ay TÜFE 0.34 1.18 1.33 0.80 0.75 0.69 0.69 0.71 0.70 0.65 0.61 0.17 0.12 Gelecek ay TÜFE 0.58 0.57 0.60 0.70 0.71 0.72 0.73 0.63 0.61 0.24 0.23 0.17 0.16 Yıl sonu yıllık TÜFE a.d 6.90 7.15 7.50 7.55 8.17 8.06 8.24 8.15 8.57 8.60 8.10 8.01 12 ay sonraki yıllık TÜFE 6.56 6.66 6.79 6.91 6.91 7.23 7.22 7.25 7.22 7.58 7.48 7.23 7.35 24 ay sonraki yıllık TÜFE 6.31 6.38 6.54 6.60 6.54 6.85 6.77 6.87 6.93 6.97 6.97 6.88 6.86 Cari ay yıllık basit faiz oranı beklentisi (%) Gelecek 3 ay sonraki faiz oranı Gelecek 12 ay sonraki faiz oranı Cari ay politika faiz oranı Gelecek 3 ay sonraki politika faiz oranı Gelecek 12 ay sonraki politika faiz oranı Yıl sonu dolar kuru beklentisi 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.78 6.74 6.79 6.79 6.69 6.68 7.99 7.98 8.15 8.15 8.18 8.33 8.29 8.50 8.44 8.53 8.51 8.21 8.17 7.00 7.00 7.26 7.20 8.60 8.59 a.d 1.54 1.54 1.55 1.56 1.56 1.56 1.56 1.55 1.54 1.56 1.58 1.58 12 ay sonraki dolar kuru beklentisi 1.57 1.56 1.57 1.57 1.57 1.59 1.59 1.58 1.57 1.56 1.58 1.60 1.60 Yıl sonu cari açık beklentisi (milyon a.d -19,551-21,669-22,580-23,251-23,373-24,205-25,404-25,790-28,138 28,754-29,682-31,054 dolar) 2010 Yıl sonu büyüme 3.4 3.7 3.9 3.9 3.9 3.9 3.9 4.3 4.4 4.6 4.8 5.10 5.20 2011 Yıl sonu büyüme 4.4 4.4 4.4 4.3 4.4 4.4 4.5 4.6 4.6 4.6 4.60 4.60 Kaynak: Merkez Bankası 2
23 2010 ŞİRKET HABERLERİ ZOREN - Zorlu Enerji Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat Endekse Paralel 2.62 3.06 17% n.m. 18.5 10.9 5.5 Zorlu Enerji nin Rusya projesindeki ortakları ZOREN in %100 iştiraki Bundoran Financial ın olası icrai işlemine karşı yürütmenin durdurulmasını talep etti Hatırlanacağı gibi Nisan ayında, ZOREN in Rusya da %51 iştiraki olan Rosmiks in, Rosmiks e 500 milyon dolar kredi veren ve ZOREN in %100 iştiraki olan Bundoran Financial a olan yükümlülüklerini yerine getirmemesi üzerine Bundoran Financial yasal işlem başlatmış, bununla alakalı olarak da Rosmiks in diğer ortakları olan Talex ve Invar International şirketleri ZOREN aleyhine İsviçre tahkim kuralları uyarınca bir tahkim davası açmıştı. Son gelişmeye göre, Talex ve Invar, mevcut temerrüt durumunda herhangi bir icrai faaliyeti önlemek amacıyla icrai işlemin yürütmesinin durdurulması için bir dava açtı. Gelişmeyi nötr olarak değerlendiriyoruz. BOYNR - Boyner Magazacillik Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat Endeksin Üzerinde 2.03 2.94 45% 11.5 7.2 5.1 4.7 Boyner Holding ve Altınyıldız, şirketlerin birleşmesine yönelik alınmış bir karar olmadığını açıkladı... Altınyıldız tarafından KAP'a gönderilen açıklamada, grup şirketlerinin verimlilik ve karlılıklarını artırmak adına birçok senaryonun değerlendirildiği ve Boyner Holding ile Altınyıldız'ın birleşmesinin de bu senaryolar arasında yer aldığı belirtildi. Fakat şirketlerin yönetim kurullarınca bu yönde alınmış mevcut bir karar bulunmamaktadır. Bizim görüşümüze göre, Boyner Mağazacılık sermayesinde payları bulunan iki şirketin birleşmesinin Boyner hisseleri üzerinde doğrudan bir etkisi bulunmamaktadır. Diğer yandan grubun şeffaflığının artırılması olumlu bir gelişme olup, ayrıca olası bir birleşmede oluşacak fiyat piyasa tarafından takip edilecektir. AEFES - Anadolu Efes Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat Endeksin Altında 18.90 15.20-20% 17.0 12.6 11.3 9.9 S&P, AEFES in uzun vadeli yabancı para cinsinden kredi notunu BB olarak korurken, görünümünü Durağan dan Pozitif e yükseltti S&P, şirketin güçlü sermaye yapısı ve artan nakit yaratma yeteneğine dikkat çekti. 3
23 2010 Beyaz eşya iç pazar satışları Mayıs ayında geçen yılın aynı ayına göre %14 düşüşle 481bin adet olarak açıklandı... %14'lük daralmanın arkasındaki en önemli sebep, geçen yılın Mayıs ayında satışların 561bin adetle en yüksek seviyelerine ulaşmış olması gösterilebilir. Bu sebeple Mayıs ayındaki daralma sürpriz olmamakla birlikte hafif olumsuz olarak gösterilebilir. ayında da geçen yılın ayına göre %10 seviyelerinde daralma görülmesinin muhtemel olduğunu düşünüyoruz. İhracat %10 büyümeyle 1,055bin adete ulaştı. Yine ihracat satışlarındaki yükselişler geçen yılın ayında başlamıştı ve Mayıs ayında da büyüme hızının yavaşlamasına rağmen devam etti. Bu sebeple, geçen yılın ayının çok güçlü olması sebebiyle önümüzdeki ay ihracat satışlarında daralma görülebilir. İç pazarda ve ihracatta %10'luk büyüme beklentimizi koruyoruz. Mayıs ayı da dahil olmak üzere yılın ilk 5 ayında iç pazar satışları %14'lük büyümeyle 2,206bin adete ulaşırken ihracat satışları da %19'luk artışla 4,998bin adet oldu. Ekonomiye duyarlı şirketlerde yukarı potansiyellerin azalması itibariyle daha temkinli olunmasını öneriyoruz. Talep yavaşlamasının ekonomiye duyarlı şirketler için en önemli risklerden biri olduğunu düşünüyoruz. Arçelik'in iş modeli ve finansal yapısı itibariyle takip ettiğimiz ekonomiye duyarlı şirketler içinde en beğendiğimiz şirketlerden biri olmasına rağmen değerlemelerimiz %8 yukarı potansiyele işaret etmektedir. Arçelik hisseleri 6x 2010T FD/FAVÖK çarpanıyla global rakiplerine göre %2 primli işlem görüyor. Önümüzdeki dönemde iç pazar ve ihracattaki olası talep daralması ve Doların Euro karşısında değer kazanmaya devam etmesi şirket için en önemli riskler olarak gösterilebilir. 4 ana grup beyaz eşya iç pazar satışları, Mayıs (adet) İç Pazar Satışları İhracat Üretim 2009 2010 Büyüme 2008 2009 Büyüme 2008 2009 Büyüme Buzdolabı 178,421 164,173-8.0% 456,809 434,565-4.9% 597,054 657,956 10.2% Çamaşır Makinası 163,340 139,790-14.4% 260,902 321,651 23.3% 419,156 423,030 0.9% Bulaşık Makinası 141,235 127,536-9.7% 88,063 113,757 29.2% 212,370 219,858 3.5% Fırın 78,337 49,874-36.3% 150,200 185,591 23.6% 221,401 244,721 10.5% Toplam 561,333 481,373-14.2% 955,974 1,055,564 10.4% 1,449,981 1,545,565 6.6% Kaynak: BESD 4 ana grup beyaz eşya iç pazar satışları, Ocak- Mayıs (adet) İç Pazar Satışları İhracat Üretim 2009 2010 Büyüme 2009 2010 Büyüme 2009 2010 Büyüme Buzdolabı 564,034 658,286 16.7% 1,684,057 1,866,004 10.8% 2,238,922 2,635,444 17.7% Çamaşır Makinası 527,156 608,952 15.5% 1,288,342 1,665,932 29.3% 1,705,525 2,188,255 28.3% Bulaşık Makinası 457,798 497,694 8.7% 474,339 515,673 8.7% 859,708 973,958 13.3% Fırın 230,054 262,021 13.9% 743,779 951,234 27.9% 923,757 1,255,455 35.9% Toplam 1,779,042 2,026,953 13.9% 4,190,517 4,998,843 19.3% 5,727,912 7,053,112 23.1% Kaynak: BESD 4
23 2010 YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 10,500 10,450 10,400 10,350 10,300 10,250 10,200 DJ Kapanış PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR 1.23-0.94% DOLAR / YEN 90.68-0.54% *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR 1.25 1.24 1.23 Kapanış 10,294-1.43% 2,262-1.19% 1,095-1.61% 6,269-0.38% 3,705-0.83% 9,917-1.94% 1,428-0.50% 1,723-0.47% 64,811-0.03% 15 Haz 16 Haz 17 Haz 18 Haz 21 Haz 22 Haz OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.20 S&P'nin İspanya ekonomisi ve bankalarına ilişkin uyarılarda bulunmasının yanı sıra, İspanya bankalarının batık kredi beklentisini yukarı çekmesi global piyasalarda satıcılı bir seyre neden oldu. Avrupa borç kriziyle ilgili sorunlara ek olarak, dün ABD'de açıklanan ikinci el konut satışları verisinin beklentilerin altında kalması ABD hisse senedi piyasalarına %1'in üzerinde değer kaybı getirdi. BP'nin neden olduğu Meksika Körfezi'ndeki petrol sızıntısının ardından enerji sektörüyle ilgili planlanan yasal düzenlemelere ilişkin endişeler enerji hisseleri üzerinde baskı oluşturdu. Asya piyasaları da ABD'deki satışa paralel olarak negatif bir seyir izliyor. Bugün ABD'de konut satışları ve Avrupa'da PMI Endeksi verileri takip edilebilir. Gündem ABD VOLATILITE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 84 82 80 78 Kapanış 27.05 Faiz 3.16 3 Ay 0.54 0.67 Kapanış 76.81 1239.0 Piyasa Beklentisi* Açıklanan 8.72% -0.40% 12 Ay 1.18 1.27-0.53% 0.12% #DIV/0! Önceki Dönem 22.Haz 17:00 İkinci El Konut Satışları (Mayıs) 6.12M 5.66M 5.79M 17:00 İkinci El Konut Satışları (Aylık Değişim) 6.00% -2.20% 8.00% 17:00 Konut Fiyatları Endeksi 0.30% 0.80% 0.10% 17:00 Richmond Fed İmalat Endeksi 20.00 23.00 26.00 23.Haz 17:00 Yeni konut satışları 410K - - 504K 17:00 Yeni konut satışları (Aylık Değişim) -18.70% - - 14.80% 21:15 FED faiz kararı 0.25% - - 0.25% 24.Haz 15:30 Dayanıklı mal siparişleri -1.40% - - 2.80% 15:30 İşsizlik başvuruları 460K - - 472K 15:30 Devam eden işsizlik başvuruları 4550K - - 4571K Kaynak: Bloomberg 76 1.22 74 72 1.21 15 Haz 16 Haz 17 Haz 18 Haz 21 Haz 22 Haz 70 16 Haz 17 Haz 18 Haz 21 Haz 22 Haz 23 Haz Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.