GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 11 Mayıs 2006 PİYASA EKRANI İMKB 10.05.2006 Değ. Tablosu (IMKB-30) IMKB Endeksler Kapanış (YTL/$) Gün. Değ. (YTL) Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) 2005 2006T YTP* İMKB-100 43599 / 32461-2.2% 0.7% 9.5% 78.2% F/K 14.3 14.2 65.63% Mali 68586 / 51066-2.8% -0.8% 9.1% 89.5% FD/FVAÖK 8.5 6.6 Sanayi 34572 / 25740-0.8% 2.9% 10.9% 79.5% *Yabancı Takas Payı Para Piyasası Piyasa Değeri(mn $) Hacim Döviz Kur. (MB Alış) 10.05.2006 Gün. Değ. Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) Toplam Hlk. Açık (mn $) ABD$/YTL 1.34 0.8% 0.5% 0.1% -0.9% İMKB-100 185,368 57,301 929 /YTL 1.72 1.6% 6.0% 8.2% -1.3% BORSA EKRANI (İMKB-100) En Yük. Hacim % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Is Bankası (C) -4.5% 56.1 15,539.0 Yapı Kredi Bankası -2.5% 53.2 4,377.7 Dogan Holdıng -2.9% 49.7 3,695.3 Akbank -2.7% 49.6 14,474.0 Net Turızm 7.0% 47.7 62.4 En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Net Turızm 7.0% 47.7 62.4 Deva Holdıng 4.8% 10.6 309.1 Park Elek. Maden. 4.7% 17.9 319.9 Kıpa 4.6% 0.7 501.2 Krıstal Kola 3.3% 2.6 38.8 En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Net Holdıng -6.9% 37.0 239.4 Sabancı Holdıng -4.8% 36.7 7,907.1 Pınar Sut -4.6% 1.4 174.0 Is Bankası (C) -4.5% 56.1 15,539.0 Uzel Makına -4.5% 1.5 254.8 GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ Haftalık Tavsiye Listesi Potansiyeli Anadolu Cam Olumlu Beklentiler 34% Aygaz Yüksek büyüme beklentisi 30% Doğan Holding NAV'ına göre yüksek iskonto 27% Ford Otosan Artan kar marjı ve kapasite 19% Koç Holding Yüksek artış potensiyeli 31% Konya Çimento Yüksek büyüme beklentisi 28% Petrol Ofisi İyileşen pazar koşulları 25% Sabancı Holding NAV'ına göre yüksek iskonto 35% Tüpraş Değerlemedeki Artış 10% Vakıfbank Yüksek kar büyümesi 20% IMKB-100 (2006 sonu) Yükseliş potansiye 10.2% DÜNYA PİYASALARI Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 43,599-2.2% 9.5% Polonya (WIG) 44,798-0.3% 35.8% Rusya (IRTS) 1,740-1.4% 64.1% Mısır (CMA) 2,064-0.1% -8.3% Brezilya (BVSP) 41,752-0.5% 39.9% İngiltere(FTSE100) 6,083-0.4% 0.6% Japonya (N500) 1,517-0.8% 7.4% ABD (DJI) 11,643 0.0% 8.6% TAHVİL-BONO PİYASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat Değ. % 09.Nis.08 14.3% 77.4 0.06% 27.Haz.07 13.9% 86.3 0.10% 05.Eyl.07 14.3% 83.8 0.07% PİYASAYA BAKIŞ - FED, beklendiği gibi kısa vadeli faiz oranlarını çeyrek puan artırarak %5 e yükseltirken, artırım sonrası açıklamalar ise dengeli. -Cumhurbaşkanı Sezer, Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu nun bazı maddelerini veto etti. -Geçtiğimiz hafta halka arz edilen ve halka arz edilen miktarın oldukça üzerinde talep gelen Bank Asya ve Coca Cola İçecek yarın IMKB de işlem görmeye başlayacak. -Bono-döviz piyasasında devam eden tedirginliğin IMKB ye de yansıdığını görmekteyiz. IMKB-100 endeksinde dünkü düşüş sonrası, bugün olası tepki alımlarının sınırlı kalması ve zayıf seyrin devam etmesi beklenebilir. POLİTİKA VE EKONOMİ -Fransa'da 'Ermeni soykırımı'nın inkar etmeyi suç saymayı öngören yasa teklifi, Parlamento Yasal İlişkiler Komisyonu'nda reddedildi. -Elektrik dağıtım şirketlerinin özelleştirilmesine imkan tanıyan Elektrik Piyasası Kanunu nda değişiklik yapan yasa tasarısı, TBMM Genel Kurulunda kabul edilerek yasalaştı. -Cumhurbaşkanı Sezer, Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu nu, bazı maddelerinin bir kez daha görüşülmesi için TBMM ye geri gönderdi. -heyeti, Devlet Bakanı Ali Babacan ın ardından Maliye Bakanı Kemal Unakıtan la görüştü. -Merkez Bankası FED dün faiz oranlarını üst üste 16. kez yükselterek %5 seviyesine çıkardı. SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ GÜNDEM Eurobond Faiz Fiyat Spread 12. May.06 Bank Asya ve Coca Cola İçecek İMKB'de işlem 14.Şub.34 7.49% 105.88 229.00 görmeye başlayacak. 15.Oca.30 7.34% 150.50 214.10 12. May.06 ABD'de Mart ayı dış ticaret açığı FAİZ ORANLARI 15. May.06 ABD'de Mart ayı sermaye girişi verisi 16. May.06 Nisan ayı kapasite kullanım oranı verileri Kısa Dönem Faiz Oranı 16. May.06 ABD'de Nisan ayı sanayi üretimi verileri Gecelik Faiz O/N 13.25% MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulama www.garantiyatirim.com.tr İMKB-100 Endeksi (ABD$) 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 -Akbank -Anadolu Isuzu -Bankacılık -Çimsa 05.06 04.06 04.06 03.06 03.06 02.06 02.06 01.06 01.06 12.05 12.05 11.05 11.05 10.05 10.05 09.05 09.05 09.05 08.05 08.05 07.05 07.05 06.05 06.05 05.05 05.05 04.05 04.05 03.05 03.05 03.05 02.05 02.05 01.05 01.05 -Coca Cola İçecek -Erdemir -Garanti Bankası -İş Bankası -THY 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 İşlem Hacmi (ABD$mn)
YORUM FED, beklendiği gibi kısa vadeli faiz oranlarını çeyrek puan artırarak %5 e yükseltirken, artırım sonrası açıklamalar ise dengeli... FED, enflasyonu kontrol altında tutmak için gerekirse faizleri yükseltmeye devam edeceğini açıklarken, diğer taraftan ise faiz artırımlarına ara verme olasılığı için de açık kapı bıraktı. FED in açıklamalarından ekonomik verilerin takip edileceği ve buna göre Haziran ayında karar vereceği anlaşılmaktadır. Bu nedenle ay içinde açıklanacak verileri piyasalar yakından izleyecektir. Cumhurbaşkanı Sezer, Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu nun bazı maddelerini veto etti... Bilindiği gibi Sezer, reformun ilk yasası olan tek çatı yasasının da bazı maddelerini veto etmiş ve veto gerekçeleri dikkate alınarak yeniden düzenleme yapılmıştı. Bu nedenle vetonun piyasalar üzerindeki etkisinin sınırlı olduğunu söyleyebiliriz. Geçtiğimiz hafta halka arz edilen ve halka arz edilen miktarın oldukça üzerinde talep gelen Bank Asya ve Coca Cola İçecek yarın IMKB de işlem görmeye başlayacak. Hisselerin borsadaki performanslarının olumlu olacağını tahmin ediyoruz. Bu durumda yeni halka arzların da yolunu açacağını ve söyleyebiliriz. Bono-döviz piyasasında devam eden tedirginliğin IMKB ye de yansıdığını görmekteyiz. IMKB-100 endeksinde dünkü düşüş sonrası, bugün olası tepki alımlarının sınırlı kalması ve zayıf seyrin devam etmesi beklenebilir. POLİTİKA HABERLERİ Ermeni Soykırım İddiaları: Fransa'da 'Ermeni soykırımı'nın inkar etmeyi suç saymayı öngören yasa teklifi, Parlamento Yasal İlişkiler Komisyonu'nda reddedildi. Ancak konuya ilişkin yasa teklifi 18 Mayısta Meclis Genel Kurulu'nda da ele alınacak. EKONOMİ HABERLERİ Elektrik Dağıtım Şirketleri: Elektrik dağıtım şirketlerinin özelleştirilmesine imkan tanıyan Elektrik Piyasası Kanunu nda değişiklik yapan yasa tasarısı, TBMM Genel Kurulunda kabul edilerek yasalaştı.yasanın kabul edilmesi özelleştirmelerin önünü açtığından oldukça olumludur. Genel Sağlık Sigortası: Cumhurbaşkanı Sezer, Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu nu, bazı maddelerinin bir kez daha görüşülmesi için TBMM ye geri gönderdi. Sezer, veto gerekçesinde emekli olabilmek için gerekli prim ödeme gün sayısı, prime esas kazanç, yaş sınırları konularında makul ve ölçülü olunması gerektiğini vurguladı. IMF: IMF heyeti, Devlet Bakanı Ali Babacan ın ardından Maliye Bakanı Kemal Unakıtan la görüştü. Toplantıda, yılın ilk dört ayına yönelik bütçe gerçekleşmeleri ele alındı; memura ek ödeme kararıyla tekstildeki KDV indiriminin etkileri değerlendirildi. Görüşmede yapısal düzenlemeler kapsamında kurumlar vergisiyle ilgili çalışmalar ve Mayıs sonuna kadar hükümete sunulması gereken gelir vergisi düzenlemesinin son durumu da ele alındı. FED Faizi: ABD Merkez Bankası FED dün faiz oranlarını üst üste 16. kez yükselterek %5 seviyesine çıkardı. FED olası bir duraklamaya açık kapı bırakırken, enflasyonu kontrol altında tutmak için gerekirse faiz artırmaya devam edeceğini de belirtti. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 2
TEKNİK ANALİZ 43,500-43,300 ÖNEMLİ DESTEK BÖLGESİ... Momentum (96.2909) 105 100 95 #IMKB 100 (44,563.26, 43,354.94, 43,598.99, -964.273) 90 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 42000 41500 41000 6 13 20 27 3 April Grafik, endeksin günlük verileri ile hazırlanmıştır. 10 17 24 1 May 8 40500 40000 70000 60000 50000 40000 30000 x10000 Güne satışlarla başlayan endekste, piyasadan para çıkışı nedeniyle gelen tepki alımları sınırlı kalırken, gün boyunca satıcılı seyir devam etti. IMKB-100 endeksi günü ise 964 puanlık kayıpla 43,598 den tamamladı. Kısa vadeli teknik göstergelerin yönü aşağıdır ve satış baskısının devam edebileceğini işaret etmektedir. Güç göstergesi Momentum da referans çizgisi altında gerilemeye devam etmekte ve olumsuz bir görünüm arz etmektedir. Endeksin bu düşüşle birlikte 9 günlük ortalamasını da (44,200) aşağı kırdığını belirtelim. 45,000 seviyeleri üzerinde tutunmayı başaramayan endeksin artan satış baskısıyla yükselen trend desteğine doğru gerilediğini görmekteyiz. 43,500-43,300 kısa vadede önemli destek bölgesidir. Aşağı kırılması durumunda satış baskısı alt desteklere doğru güçlenebileceğinden kısa vadeli pozisyonlar azaltılmalıdır. 42,500 ikincil destek, 44,000-44,200 ve 44,500 ise direnç seviyeleridir. Endekste dünkü düşüş sonrası olası tepki alımlarının sınırlı kalması ve destek seviyeleri üzerinde tutunmaya çalışması beklenebilir. Yatırımcılara direnç seviyelerinde kısa vadeli pozisyonlarını azaltarak tepki alımı için destek seviyelerine gerilemeleri beklemelerini tavsiye ediyoruz. SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık Borsa Yönetim Kurulu Asya Katılım Bankası A.Ş. nin ek satış hakkı dahil halka arz edilen 69.000.000 YTL nominal değerli hisse senetlerinin, halka arz fiyatı olan 3.50 YTL baz alınarak ASYAB kodu ile 12.05.2006 tarihinden itibaren İMKB de işlem görmeye başlamasına karar vermiştir. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 3
ŞİRKET HABERLERİ Akbank (AKBNK.IS) 14,474mn ABD$ Akbank 1.800.004.544 YTL olan çıkarılmış sermayesinin %22,22 bedelsiz 399.995.456 YTL artırılarak 2.200.000.000 YTL çıkarma kararı alındığını açıkladı. Çimsa (CIMSA.IS) 1,030mn ABD$ Çimsa geçici vergi beyannamesinde 1Ç06 için 17mn ABD$ vergi öncesi kar açıkladı. Bizim UFRS net kar beklentimiz 13mn ABD$ seviyesinde bulunuyor. Şirket sonuçlarını konsolide formatta açıkladığı için tam bir karşılaştırma yapabilmek için SPK sonuçlarının gelmesini bekleyeceğiz. Çimsa bu dönemde %43 brüt kar marjına, %28 vergi öncesi kar marjına sahiptir. Coca-Cola İçecek (CCOLA.IS) - - Borsa Yönetim Kurulu'nun 10.05.2006 tarihli toplantısında Coca-Cola İçecek A.Ş. (Şirket) nin ek satış hakkı dahil halka arz edilen 57.857.545.-YTL nominal değerli 3. Tertip (C) grubu hamiline yazılı hisse senetlerinin, halka arz fiyatı olan 7,25 YTL baz alınarak CCOLA kodu ile 12.05.2006 tarihinden itibaren IMKB de işlem görmeye başlamasına karar verilmiştir. Şirketin halka açıklık oranı %23.18 dir. Şirket in işlem sırasına gönderilecek emirlerde maksimum adet miktarı 10.000 olarak uygulanacaktır. Şirket in sermayesindeki 3. Tertip (A) ve (B) grubu nama yazılı hisse senetleri imtiyazlı oldukları için, Borsa da işlem görecek olan (C) grubu hamiline yazılı hisse senetleri ile aynı sırada işlem göremeyecektir. Erdemir (EREGL.IS) 2,948mn ABD$ Makina Mühendisleri Odası (MMO), Erdemir'in özelleştirilmesine karşı oda tarafından açılan davada, Danıştay 13. Dairesi nce Rekabet Kurulu'nun Erdemir in devir işlemine izin kararı'nın 7 kişiyle alması gerekirken, Yasa'ya aykırı olarak 8 kişi toplanarak aldığı gerekçesiyle, yürütmesinin durdurulmasına karar verildiğini bildirdi. Bilindiği gibi, geçen yıl Ekim ayında gerçekleştirilen ihalede Oyak %46.12'lık hisse için 2 milyar 770 milyon dolar ile en yüksek teklifi vermişti. Devir ise 25 Şubat 2006'de gerçekleştirilmişti. Rekabet Kurumu Mustafa Parlak ise yaptığı açıklamada karar hakkında itirazlarını İdari Dava Daireleri Kurulu na yapacaklarını belirtti. Ayrıca, itirazın olumsuz sonuçlaması halinde, Danıştay ın işaret ettiği biçimde, usul eksikliğini gidererek, bugün 7 üye ile toplanıp yeniden karar alacaklarını belirtti. Parlak, bu aşamaların özelleştirme sürecine olumsuz bir etkisi olmayacağını da söyledi. Hukuki süreç hisse üzerinde kısa vadede baskı yaratabilir. Diğer yandan, Erdemir in satış sürecinin geri döndürülmesi oldukça zor olduğunu düşündüğümüzden, şirkette Oyak yönetiminin devam edeceğini düşünüyoruz. Öte yandan, Erdemir, Özelleştirme İdaresi Başkanlığı nın ( ÖİB ) 2005 yıl sonu finansallarında yapılan muhasebe standardında yapılan değişiklik hakkında açtığı dava hakkında bir açıklama yaptı. Açıklamada, yapılan değişikliğin şirkete değer kattığı, ayrıca bu değişikliğin ilk olarak 08.01.2005 te şirket yönetiminin ÖİB de elinde bulunduğu dönemde yapıldığı belirtildi. Ayrıca SPK nın bu değişikliği daha önce onayladığını, yapılan açıklamaların birbiriyle çelişir şekilde olduğunu ve davanın haksız olduğu savunuldu. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 4
Garanti Bankası (GARAN.IS) 8,052mn ABD$ - Garanti Bankası havale akımlarına dayalı seküritizasyon işlemi çerçevesinde 525 milyon ABD Doları ve 300 milyon Euro tutarında 3 dilimden oluşan dış finansman sağlamış olduğunu açıkladı. Sağlanan kaynak 9 Mayıs 2006 tarihinde Bankamız kaynaklarına girmiştir. İş Bankası (ISCTR.IS) 15,539mn ABD$ İş Bankası 31 adet gayrimenkulün toplam 904.650,00 YTL bedelle satışının gerçekleştirilmiş olup, Bankamız Yönetim Kurulunun satışların sonucunda oluşan 303.162,00 YTL lik gayrimenkul satış karının yapılacak sermaye artırımında kullanılması yönünde karar almış olduğunu açıkladı. THY (THYAO.IS) 951mn ABD$ Türk Hava Yolları nın 175mn YTL olan çıkarılmış sermayesinin %25 ine tekabül eden Özelleştirme İdaresi Başkanlığı na ait 43.750.000 YTL ve ek satışa konu olabilecek 6.562.500 YTL nominal değerli hisse senetlerinin yurt içinde ve yurt dışında bulunan yatırımcılara Borsa dışında talep toplama yöntemiyle halka arz yoluyla satılmasına ilişkin olarak borsa Yönetim Kurulu; şirket hisse senetlerinin işlem sırası ile ilgili olarak: 1)Özelleştirme İdaresi Başkanlığı nın talebi doğrultusunda, kesin talep toplama dönemine ilişkin halka arz sirkülerinin ilan edildiği günden başlayarak Toptan Satışlar Pazarı nda gerçekleştirilecek satışı izleyen güne kadar şirket hisse senetlerinin işlem sırasının kapatılmasına, 2) Sermaye Piyasası Kurulu nun belirttiği hususlar dikkate alınarak; şirket işlem sırasının Borsa da kapalı kaldığı süre içerisinde borsa dışı işlemlere tabi olmamasına ve şirket ten Kamuyu Aydınlatma Bilgi Formu istenmemesine, 3) Şirket hisse senetleri işlem sırasının, Toptan Satışlar Pazarı ndaki satışı izleyen günde, son işlem günündeki baz fiyatla yeniden işleme açılmasına, 4) Şirket hisse senetlerinin işlem sırasının kapalı kaldığı sürenin 5 iş gününü aşması durumunda dahi İMKB Endeksleri kapsamından çıkarılmamasına karar vermiştir. 1Ç06 KAR AÇIKLAMALARI Net Kar (YTL) Değişim Net Kar (ABD$mn) Değişim Şirket 2005/03 2006/03 (%) 2005/03 2006/03 (%) Anadolu Isuzu 6,025,028 4,378,975-27% 4.6 3.3-28% Turkcell 127,091,000 257,123,000 102% 96.2 193.9 102% Anadolu Isuzu Anadolu Isuzu, UFRS ye göre hazırlanmış 1Ç06 sonuçlarında 3.3mn ABD$ net kar açıklamıştır. Anadolu Isuzu ilk çeyrek sonuçlarına gore 4.4mnYTL (3.3mnABD$) net kar bildirmiştir. Bu geçen seneki 6.0mnYTL (4.6mnABD$) net kara göre reel bazda %27.3 lük bir azalışa denk gelmektedir. Şirketin satışları ise yalnızca %5 artarak 62.2mn ABD olarak gerçekleşmiştir. Şirketin kamyon ve HTA satışlarında artış gözlemlenirken minibus satışlarında gerileme gerçekleşmiştir. Şirketin brüt kar marjında artış yaşanırken operasyonel giderlerdeki artışlar FVAÖK marjını olumsuz etkilemiştir. Bu dönemde FVAÖK kar marjı %12.7 ye düşmüştür (1Ç06 FVAÖK: 7.9mnABD$). Şirkletin iç satışları reel bazda %8 artarken ihracat satışları ise dolarbazında %17 artmıştır. İhracatın toplam satışlar içerisindeki payı da %14 e yükselmiştir. Şirketin ilk çeyrek sonunda 30mnABD$ net nakti bulunmaktadır. Şİrketin için tavsiyemiz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 5
ASUZU Özet Finansallar % Değişim YTL % Değişim mn ABD$ 1Ç06 1Ç05 2Ç05 3Ç05 4Ç05 2005 1Ç06/1Ç05 1Ç06 1Ç05 1Ç06/1Ç05 Net Satışlar 62.2 59.0 79.5 70.0 91.9 362.7 5% 82.5 77.9 5.8% Brüt Kar 13.6 12.2 15.7 15.4 21.3 78.2 11% 18.0 16.2 11.4% Faaliyet Karı 5.2 6.0 8.6 6.7 11.4 37.8-13% 6.9 7.9-12.4% FVAÖK 7.9 8.6 11.0 9.3 13.7 50.5-8% 10.4 11.3-7.9% Net Kar 3.3 4.6 7.4 4.4 8.1 27.9-28% 4.4 6.0-27.3% Net Nakit 30.5 37.4 30.7 21.4 25.2 25.2-18% 40.9 51.2-20.1% Rasyolar Brüt Kar Marjı 21.8% 20.7% 19.7% 22.0% 23.2% 21.6% 21.8% 20.7% 1.1 pp Faaliyet Kar Marjı 8.4% 10.1% 10.8% 9.6% 12.4% 10.4% 8.4% 10.1% -1.7 pp FVAÖK Marjı 12.7% 14.5% 13.9% 13.2% 15.0% 13.9% 12.7% 14.5% -1.9 pp Net Kar Marjı 5.3% 7.7% 9.4% 6.3% 8.9% 7.7% 5.3% 7.7% -2.4 pp Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 6
TAVSİYE LİSTESİ 11 Mayıs 2006 Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. YP ile Düzelt. Özkaynak Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2006T 2006T 2006T 2006T AKBNK 10.80 14,474 16,035 11% 8.9 6.0% 30% 2.4 AKGRT - 6.75 1,538 - - 48.7 - - - FINBN 6.90 4,881 4,890 0% 15.6 7.5% 27% 3.8 FORTS 5.90 1,695 1,930 14% 26.5 6.0% 8% 2.0 GARAN* - 5.15 8,052 - - - - - - ISCTR 10.60 15,539 19,700 27% 11.2 5.7% 18% 1.8 SKBNK 7.70 717 827 15% 12.1 9.3% 21% 2.3 TEBNK 26.75 1,151 1,260 9% 11.2 5.9% 26% 2.6 VAKBN AL 8.05 7,666 9,700 27% 12.8 5.3% 17% 2.0 YKBNK 3.10 4,378 4,600 5% 8.2 7.5% 35% 2.5 Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2006T (mn ABD$) İskonto(-) 2005 ALARK 56.00 670 720 7% 11.6 716-1.6% 1.8 BRYAT - 6.65 139 - - 17.6 - - 2.2 DOHOL AL 6.75 3,695 4,680 27% 5.7 1,876-17.1% 1.9 DYHOL 7.50 3,394 2,755-19% 180.9 2,658 28.1% 7.1 ENKAI 20.80 4,646 4,500-3% 13.9 4,489 6.9% 2.7 KCHOL AL 7.20 6,165 8,050 31% 10.5 7,124-8.4% 1.7 SAHOL AL 5.90 7,907 10,700 35% 10.4 10,229-16.9% 1.6 SISE 5.85 1,845 2,000 8% 13.7 1,880-0.5% 1.2 YAZIC 42.75 1,273 1,420 12% 19.3 1,988-32.6% 1.9 Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K FD/Satışlar FD/FAVÖK F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2006T 2006T 2006T 2005 IMKB 179,626 12.9 1.3 AEFES 46.00 3,866 3,823-1% 14.8 2.0 7.8 3.7 AKCNS 10.90 1,554 1,373-12% 21.9 4.2 13.7 2.8 AKENR SAT 5.10 248 250 1% N/A 0.6 N/A 0.7 ALCTL 6.75 111 137 24% 20.4 0.7 14.5 6.2 ALGYO 53.00 141 175 24% 19.3 N/A N/A 1.1 ANACM AL 5.65 637 851 34% 11.0 1.7 5.4 1.4 ARCLK 11.40 3,395 3,750 10% 13.1 0.9 8.6 2.3 ASUZU 21.70 274 254-7% 12.5 0.9 6.8 2.0 AYGAZ AL 5.35 865 1,123 30% 10.3 0.3 5.2 1.3 BEKO 2.64 342 421 23% 28.5 0.4 9.5 1.7 BSOKE 3.74 157 174 11% 9.0 2.0 6.2 1.2 CIMSA 11.40 1,030 890-14% 15.4 4.1 11.4 2.2 DOAS* - 10.60 868 - - N/A N/A N/A 2.5 EREGL 8.05 2,924 3,383 16% 24.8 1.0 6.5 0.8 FROTO AL 13.20 3,449 4,100 19% 11.6 0.8 6.3 2.9 HURGZ 5.10 1,582 1,750 11% 15.2 2.8 11.9 3.2 ISGYO SAT 3.36 825 650-21% 19.7 N/A N/A 1.3 IZOCM 12.00 219 230 5% 13.8 1.4 7.3 2.3 KONYA AL 90.00 327 418 28% 9.9 2.3 5.3 1.9 MIGRS 15.70 1,851 1,646-11% 18.3 0.7 8.5 3.5 OTKAR 12.60 225 156-31% 11.4 0.9 6.4 2.9 OYSAC 10.80 284 269-5% 9.0 2.2 6.5 4.0 PETKM 6.20 945 1,200 27% 11.8 0.6 6.8 0.9 PTOFS AL 8.00 2,486 3,100 25% 13.8 0.3 7.4 1.5 TCELL 8.60 11,877 12,100 2% 11.8 2.6 6.0 3.3 THYAO 7.30 951 1,000 5% 6.9 0.6 3.7 1.0 TOASO 4.30 1,601 1,900 19% 51.0 0.7 8.8 2.1 TRKCM 5.65 957 995 4% 15.5 2.2 7.6 1.5 TUDDF 11.60 389 405 4% 12.1 0.9 6.3 3.0 TUPRS AL 29.25 5,454 6,000 10% 10.7 0.4 6.3 2.2 VESTL 4.82 571 750 31% 8.3 0.2 3.1 0.7 Kaynak: Garanti Yatırım *Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, GRGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 7
TARİH GÜNDEM YORUM 11-18 Mayıs 2005 12 Mayıs 2006 12 Mayıs 2006 12 Mayıs 2006 15 Mayıs 2006 15-18 Mayıs 2006 16 Mayıs 2006 16 Mayıs 2006 16 Mayıs 2006 17 Mayıs 2006 18 Mayıs 2006 22 Mayıs 2006 23 Mayıs 2006 24 Mayıs 2006 25 Mayıs 2006 26 Mayıs 2006 IMF heyetinin 3. gözden geçirme incelemeleri kapsamında Ankara'daki görüşmeleri devam ediyor. Görüşmelerde bütçe gerçekleşmeleri, makroekonomik durum ve yapısal reformlarda gelinen son noktanın değerlendirilmesi beklenmektedir. IMKB'de işlem gören bankaların 2006 ilk çeyrek Bankaların 2006 ilk çeyreğinde de yüksek karlılıklarını konsolide olmayan mali tablolarını açıklamaları için son koruduğunu söyleyebiliriz. gün Geçtiğimiz hafta halka arz edilen Bank Asya ve Coca Cola İçecek IMKB'de işlem görmeye başlayacak. Her iki şirkete de halka arz edilen miktarın oldukça üzerinde bir talep gelmişti. ABD'de Mart ayı dış ticaret açığı TSI ile 15:30'da Piyasa beklentisi Mart ayında dış ticaret açığının ABD$67.5 açıklanacak. milyar olarak gerçekleşeceği yönündedir. ABD'de Mart ayı net sermaye girişi TSI ile 16:00'de açıklanacak. Bu halka arzla birlikte ÖİB'nin payının %50'nin altına düşmesi THY'nin üçüncül halka arzı ile açıklama yapılması beklenmektedir. Halka arzda ön talep toplanmayacak, üç gün beklenmektedir. içinde kesin talep toplanacaktır. TÜİK, Nisan ayı kapasite kullanım oranı verilerini saat Mart ayında kapasite kullanım oranı %80.8 ile piyasa 10:00'da açıklayacak. beklentileri doğrultusunda gerçekleşmişti. ABD'de Nisan ayı sanayi üretimi ve kapasite kullanım Mart ayında kapasite kullanım oranı %81.3, sanayi üretimi ise oranı verileri TSI ile 16:15'de açıklanacak. %0.6 olarak gerçekleşmişti. ABD'de Nisan ayı ÜFE ve çekirdek enflasyon TSI ile Mart ayında ÜFE %0.5, çekirdek ise %0.1 olarak 15:30'da açıklanacak. gerçekleşmişti. ABD'de Nisan ayı TÜFE ve çekirdek enflasyon TSI ile Mart ayında TÜFE %0.4, çekirdek ise %0.3 olarak 15:30'da açıklanacak. gerçekleşmişti. Fransa Meclis'i sözde Ermeni soykırımının inkarının suç sayılmasını öngören yasa teklifini görüşecek. Hazine 5 yıl vadeli YTL cinsinden değişken kuponlu tahvil ihalesi gerçekleştirecektir. Hazine 686 gün vadeli YTL cinsinden iskontolu tahvil ihalesi gerçekleştirecektir. Bu konunun gündeme gelmesi Fransa ile ilişkilerde yeniden gerginlik yaratabilir. YTL cinsinden değişken kuponlu devlet tahvili ihalesinde azami YTL1.5 milyar tutarında borçlanma gerçekleştirilecek ABD'de Nisan ayı dayanıklı mal siparişleri TSI ile Mart ayında dayanıklı mal siparişleri %6.1 oranında artarak 15:30'da açıklanacak. piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde gerçekleşmişti. Merkez Bankası faiz toplantısı sonuçlarını saat 17:00-19:00 arasında açıklayacak. IMKB'de işlem gören sanayi şirketlerinin 2006 ilk çeyrek konsolide mali tablolarını açıklamaları için son gün Merkez Bankası Nisan ayındaki toplantısında faizleri çeyrek puan indirmişti. 26 Mayıs 2006 ABD'de Nisan ayı kişisel gelirler ve harcamalar TSI ile 15:30'da açıklanacak. 31 Mayıs 2006 TÜİK, Nisan ayı dış ticaret verilerini saat 16:30'da Mart ayında dış ticaret açığı YTL4.214 milyon olarak açıklayacak. gerçekleşmişti. 02 Haziran 2006 TÜİK, Mayıs ayı enflasyon verilerini saat 16:30'da Nisan ayında TÜFE %1.34 ve ÜFE ise %1.94 ile piyasa açıklayacak. beklentilerinin oldukça üzerinde gerçekleşmişti. 05 Haziran 2006 Hazine Mayıs ayı nakit dengesi verilerini açıklayacak. Nisan ayında nakit dengesi YTL2.2 milyar açık verirken, faiz dışı denge ise YTL1.8 milyar fazla vermişti. 08 Haziran 2006 TÜİK, Nisan ayı sanayi üretimi verilerini saat 10:00'da Mart ayında sanayi üretimi %8.9 ile piyasa beklentilerinin açıklayacak. üzerinde gerçekleşmişti. 09 Haziran 2006 16 Haziran 2006 TÜRKİYE'DE VE DÜNYADA EKONOMİK / POLİTİK GÜNDEM IMKB'de işlem gören bankaların 2006 ilk çeyrek konsolide mali tablolarını açıklamaları için son gün TÜİK, Mayıs ayı kapasite kullanım oranı verilerini saat 10:00'da açıklayacak. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 8
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 9