26 Nisan 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 26 Nisan 2006 Amerikan Dışişleri Bakanı Rice ın dünkü ziyaretinden bir sürpriz çıkmadı İşsizlik oranı Aralık-Ocak-Şubat döneminde mevsimsel etkilerle %11.8 e yükseldi Hazine dün düzenlediği döviz cinsi tahvil ihalesinde toplamda 650.5 milyon dolar borçlandı Amerikan Dışişleri Bakanı Rice ın dünkü ziyaretinden bir sürpriz çıkmadı. Amerikan Dışişleri Bakanı Condoleezza Rice, dün bir dizi resmi ziyarette bulunmak amacıyla Türkiye deydi. Rice, Cumhurbaşkanı Sezer, Başbakan Erdoğan ve Dışişleri Bakanı Gül ile bir araya geldi. Toplantılarda Türkiye tarafı PKK ile mücadelede Amerika dan daha fazla işbirliği talebinde bulunurken, Rice ise Türkiye den İran konusunda Amerikan çabalarında destek verilmesini istedi. Türkiye ziyareti si Atina da yaptığı konuşmada KKTC nin tecridine son verilmesi ve Türkiye nin AB üyeliğine destek çağrısı yapan Rice ın bu jestine Ankara, İranlı bir üst düzey yetkilinin ziyaret talebini reddederek cevap verdi. Daha sonra yapılan ortak basın toplantısında, Türk-Amerikan stratejik ortaklığını geleceğe taşıyacak olan bir vizyon belgesinin oluşturulması kararı alındı. Bu karar bazı köşe yazarları tarafından ikili ilişkilerin yeniden tanımlanması ihtiyacının bir ifadesi şeklinde yorumlanıyor. Özetle, Rice ın dünkü kritik ziyaretinden piyasaları etkileyecek önemli bir sürpriz çıkmadı. İşsizlik gerilemiyor. Türkiye İstatistik Kurumu verilerine göre, işsizlik oranı Aralık 2005-Ocak 2006-Şubat 2006 hareketli ortalamasına göre %11.8 oldu. Kasım- Aralık-Ocak hareketli ortalaması %11.2 olmuştu. Ekonomiye önemli ölçüde istihdam sağlayan tarım ve inşaat sektörlerindeki mevsimsel etkiler işsizlik oranı üzerinde de ciddi rol oyuyor. Ayrıca tarımda çalışan sayısında da sert bir düşüş gözlenmesi, son iki yıldır artan tarım çıktısı ile beraber düşünüldüğünde bu sektörde nihayet bir verimlilik artışı oluştuğu şeklindeki görüşlerimizi doğrular nitelikte. Hükümet işsizlik oranını yıl sonunda %9.8 seviyesine düşürmeyi amaçlıyor. Hükümet ayrıca işsizliğin likli gündem maddesi olduğunu belirtmişti, hükümetin 2007 deki genel seçimler sinde istihdam piyasasına yönelik çeşitli düzenlemeler yapması bekleniyor. Hazine dün düzenlediği döviz cinsi tahvil ihalesinde toplamda 650.5 milyon dolar borçlandı. Hazine bugün 1.735 milyar YTL lik çoğunluğu döviz cinsi piyasa itfasına karşılık dün düzenlediği 3-yıllık değişken faizli döviz cinsi tahvil ihracında 650.5 milyon dolar borçlandı. İhaleye gelen yüksek talebe rağmen Hazine yüklü bir satış yapmadı. Böylece Hazine nin Nisan ayında piyasadan borçlanması 9.3 milyar YTL seviyesindeki hedefi aşarak 9.8 milyar YTL oldu. İMKB-100 45,353 Piyasa Değeri (YTL milyon) 248,996 Piyasa Değeri ($mn) 189,086 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 59,885 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,090.6 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 20.0 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,301.74-0.49 Dow Jones 11,283.25-0.47 NASDAQ-Comp. 2,330.30-0.13 Frankfurt DAX 6,078.80 0.00 Paris CAC 40 5,235.34 0.27 Londra FTSE-100 6,086.60-0.20 Rusya RTS 1,627.51 0.14 Brezilya Bovespa 39,738.07-0.03 Arjantin Merval 1,938.90-0.21 Nikkei 17,040.45 0.41 Piyasa verileri 25 Nisan 2006 Günlük Getiri(%) Nisan Ayı Getiri(%) İMKB-100 45,352.5 0.16 5.69 $/YTL 1.3232-0.10-1.85 Euro/YTL 1.6405 0.06 0.45 Euro/$ 1.2398 0.16 2.34 Altın/Ons ($) $622.5-1.81 5.98 O/N Repo (net) %10.53 0.03 0.75 Bono Piyasası 09/04/08 %13.65-0.04 0.79 27/06/07 %13.29 0.00 0.98 $/YTL 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 27-03-2006 05-04-2006 14-04-2006 25-04-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 25 Nisan 06 ($mn) (%) AEFES 3,768 4,040 2.1 %10 AKBNK 16,251 16,000 1.1 %10 ALGYO 156 185-1.6 %10 CIMSA 1,049 980 2.4 %10 DOAS 868 869 6.3 %10 ECILC 677 745 0.4 %10 KCHOL 6,544 5,700-1.8 %10 MIGRS 1,818 1,300-0.7 %10 TRKCM 1,036 1,300-0.6 %10 TUPRS 5,510 5,200-2.4 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 21-04-06-25-04-06 %1.13 %0.61 %0.52 Kümülatif %28.23 %14.01 %12.47 (*) 21 Nisan 06-25 Nisan 06 arası performans 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30
Çimento sektöründe anlaşma sağlandı. Uzun zamandır devam eden Çimse İş Sendikası ile Çimento Müstahsilleri İşverenler Sendikası arasında görüşmelerde anlaşmaya varıldı. Hatırlanacağı üzere 1 Mayıs ve 8 Mayıs ta uygulanmak üzere Çimse grev ve buna karşılık da İşverenler sendikası da lokavt kararı almıştı. 1 Ocak 2006 dan geçerli sayılacak olan toplu iş sözleşmelerine göre, işçi ücretlerinde birinci yıl %12 ikinci yıl ise TÜFE oranında zaman yapılacak. Ayrıca sosyal yardımlar ise %16 ila %80 oranında artacak. Marmaray Projesi nin ikinci etabını Alstom-Marubeni-Doğuş Konsorsiyumu kazandı. Anadolu ve Avrupa yakasındaki banliyö hatlarının iyileştirilmesini kapsayan Marmaray ın ikinci etabında en düşük teklif 863.4 milyon Euro ile Alstom-Marubeni-Doğuş Konsorsiyumu ndan geldi. İhalede Alstom-Marubeni- Doğuş dışında Astaldi-Ansaldo, Bechtel-Enka, Siemens AG-Siemens AŞ-Yapı Merkezi-Kiska Grupları da teknik yeterlilik almış ve tekliflerini vermiş. Projenin 650 milyon Euro luk kısmının finansmanı Avrupa Yatırım Bankası nca karşılanacak. Yapılan açıklamaya göre projenin 4 yılda bitirilmesi hedefleniyor. Tüpraş özelleştirmesinde ihalenin iptali istemiyle açılan dava duruşmasında savcı, hukuka aykırılık olmadığını belirtti. Savcı davanın reddinin gerektiğini açıkladı. Kararın 15 gün içerisinde verilmesi bekleniyor. Diğer taraftan davayı açan, Petrol-İş, mahkeme kararlarını beklemeden konuyu Avrupa İnsan Hakları Mahkemesi ne götüreceğini açıkladı. [TUPRS.IS; Piyasa Değeri: 5,510 milyon dolar, Hedef Değer: 5,200 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Piyasa Yorumu Mali piyasalarda genelde yatay bir seyir vardı. Almanya da iş dünyasındaki eğilim ve beklentilere ilişkin bir gösterge olan IFO endeksinin yeni bir rekor kırmasıyla, euro dolara karşı güçlendi, EUR/USD paritesi 1.2410 seviyelerine tırmandı. Gün boyunca parite hareketlerine bağlı olarak dalgalanan USD/TRY kuru da 1.3240 seviyelerinden işlem gördü. Faiz piyasası da genel olarak yatay seyretti. 9 Nisan 2008 vadeli yeni gösterge senedin bileşik faizi, günü %13.64 seviyelerinden kapattı. Yükselen ABD uzun vadeli tahvil getirileri dolayısıyla Eurobondlar a bir miktar satış geldi. 2030 vadeli Eurobondlar ın fiyatı 151.750-152.313 dolar aralığından işlem gördü. Bugün mali piyasalarda yatay bir seyrin devam edeceğini tahmin ediyoruz. Bu çerçevede EUR/USD paritesi 1.24-1.2450 seviyelerinde hareket ederken, USD/TRY kurunun 1.3220-1.3270 teknik seviyelerinden işlem görebilir. Faiz piyasası genel olarak yarınki Para Kurulu toplantısına odaklanmış durumda. Her ne kadar enflasyon görüntüsü çok olumlu olmasa da piyasanın 25bp lik kotasyon indirimi beklentisini fiyatlara yansıttığını görüyoruz. Diğer yandan dünkü ihalenin ikincil piyasaya önemli bir etsisi olması beklenmiyor. Bu durumda faizler dar bir bantta seyredebilir. 9 Nisan 2008 vadeli yeni gösterge tahvilin bileşik faizinin %13.6-13.7 seviyelerinde kalacağını tahmin ediyoruz. 2030 vadeli Eurobondların fiyatının ise 151.875-152.375 dolar aralığından işlem görmesini bekliyoruz. Şirket Haberleri Acıbadem Sağlık 2005 yılı karından hisse başına brüt %8.18 oranında nakit temettünün 30 Mayıs 2006 tarihinden itibaren dağıtılmasının genel kurula teklif edilmesine karar verdi. [ACIBD.IS; Piyasa Değeri: 655 milyon dolar] Akbank 2006 yılı ilk çeyrek karını 501 milyon YTL olarak açıkladı. Bankanın kar rakamı yılın tamamı için 1,847 milyon YTL lik tahminimizle kıyaslandığında beklentimizin bir miktar üzerinde oluştu. Bankanın aktifleri sabit kalırken, kredi portföyü %11 artış gösterdi. Kredilerdeki artış menkul kıymet portföyünün %10 azalması ile sağlandı. Böylelikle bankanın kredi/aktif oranı %43 ten %48 e yükselmiş oldu. Kredilerdeki büyüme ağırlıklı olarak KOBİ kredilerindeki %20 HSBC Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 12.96 12.96 12.92 13.16 24/01/07 13.13 13.14 13.13 13.20 07/03/07 13.28 13.30 13.29 13.35 09/05/07 13.43 13.45 13.39 13.42 27/06/07 13.82 13.61 13.76 13.81 17/10/07* 109.70 119.35 118.80 10/02/10* 109.880 109.82 109.32 109.49 17/02/10* 110.492 110.38 110.11 109.54 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.3235 1.3245 1.3370 1.3315 EUR/TRY 1.6380 1.6340 1.6443 1.6330 EUR/USD 1.2392 1.2350 1.2281 1.2264 GBP/USD 1.7857 1.7835 1.7767 1.7561 EUR/PLN 3.8730 3.8620 3.9129 3.9510 USD/BRL 2.1202 2.1220 2.1310 2.1198 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 101.94 102.50 101.50 104.00 TUR-30 152.13 152.81 151.56 155.06 BRZ-40 127.81 128.06 127.69 128.94 RUS-30 108.63 109.13 108.50 109.75 US10yr(%) 5.05 5.00 4.99 4.85 EU10yr(%) 4.00 3.94 3.94 3.83 Eurobond piyasası ihraçları 25/04/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 11.38 103.56 4.97 USD 19 Eyl 2007 10.00 105.69 5.66 USD 13 Oca 2008 10.50 107.69 5.68 USD 19 Mar 2008 9.88 107.25 5.75 USD 15 Ara 2008 12.00 114.75 5.85 USD 15 Haz 2009 12.38 117.69 6.07 USD 15 Haz 2010 11.75 119.88 6.21 USD 30 Haz 2011 9.00 111.81 6.28 USD 23 Oca 2012 11.50 124.44 6.34 USD 14 Oca 2013 11.00 124.69 6.41 USD 15 Oca 2014 9.50 118.06 6.48 USD 15 Mar 2015 7.25 103.75 6.68 USD 05 Haz 2020 7.00 100.69 6.92 USD 05 Şub 2025 7.38 102.38 7.14 USD 15 Oca 2030 11.88 152.31 7.23 USD 14 Şub 2034 8.00 107.44 7.37 USD 17 Mar 2036 6.88 94.31 7.34 EUR 30 Kas 2006 9.63 104.00 2.66 EUR 08 May 2007 9.75 106.15 3.54 EUR 22 Eki 2007 8.13 106.10 3.80 EUR 24 Oca 2008 9.88 109.90 3.87 EUR 21 Eyl 2009 5.50 103.46 4.37 EUR 09 Şub 2010 9.25 116.05 4.53 EUR 18 Oca 2011 9.50 119.90 4.70 EUR 06 Tem 2012 4.75 99.27 4.89 EUR 10 Şub 2014 6.50 109.16 5.05 EUR 01 Mar 2016 5.00 97.04 5.39 EUR 16 Şub 2017 5.50 100.90 5.39 2 26 Nisan 2006
büyüme ve tüketici kredilerindeki %15 büyümeden kaynaklandı. Bu aşamada tahminlerimizi değiştirmeye gerek görmüyoruz ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. [AKBNK.IS; Piyasa Değeri: 16,251 milyon dolar, Hedef Değer: 16,742 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Rekabet Kurumu, Doğan Holding in %34 oranındaki Petrol Ofisi hissesini OMV ye satışına izin verdiğini açıkladı. Açıklamada devir işlemi sonucunda hakim durum yaratılmadığı veya mevcut hakim durumun güçlendirilmediği ve ilgili pazarlarda rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının sözkonusu olmadığının görüldüğü ve bu nedenle izin verildiği belirtildi. İznin alınmasının ardından şirketin SPK ya çağrıdan muafiyet talebiyle başvurması bekleniyor. [PTOFS.IS; Piyasa Değeri: 2,692 milyon dolar, Hedef Değer: 2,450 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [DOHOL.IS; Piyasa Değeri: 3,738 milyon dolar, Hedef Değer: 3,520 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Koç Holding, Olağan Genel Kurul toplantısında 2005 yılı karından hisse başına brüt %8.3 oranında bedelsiz temettünün 22 Mayıs 2006 tarihinden itibaren dağıtılmasına karar verdi. [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 6,544 milyon dolar, Hedef Değer: 7,730 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Sabancı Holding, iştiraklerinden Sabancı Telekomünikasyon Hizmetleri AŞ nin ve bu şirketin bağlı ortaklığı konumunda bulunan Turknet Bilgi Hizmetleri AŞ nin, borçların düşülmesi ile hesaplanan 11YTL gibi sembolik bir fiyat ile Koç Grubu na satılması için anlaşma imzaladı. [SAHOL.IS; Piyasa Değeri: 9,150 milyon dolar, Hedef Değer: 10,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri], [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 6,544 milyon dolar, Hedef Değer: 7,730 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Selçuk Ecza Deposu, 5.35YTL fiyatla ve SELEC koduyla bugün İMKB de işlem görmeye başlayacak. Ülker Gıda Olağan Genel Kurul toplantısında 2005 yılı karından hisse başına brüt %8.7 oranında nakit temettünün 31 Mayıs 2006 tarihinden itibaren dağıtılmasına karar verdi. [ULKER.IS; Piyasa Değeri: 951 milyon dolar] 26 Nisan 2006 3
Teknik Analiz 26 Nisan 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 25/04/2006 45,683.94 45,187.27 45,352.51 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 25/04/2006 44,972.12 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 25/04/2006 43,606.34 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 25/04/2006 43,880.95 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 25/04/2006 40,589.10 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 15/09/2005-28/04/2006 (GMT) 21 28 05 12 19 26 02 11 18 25 02 09 16 23 30 06 20 27 03 10 17 24 03 10 17 24 31 07 14 21 28 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 45,684 e kadar yükselen endeks 45,500 direncinin üzerinde kalamadı ve 45,353 den kapandı. Orta vadeli ortalaması uzun vadeli ortalamasını yukarı yönde kesmek üzere olan endeks, 45,500 ün üzerinde tutunabilirse 46,500-47,500 aralığına yükselecektir. 44,800 desteğinin aşağı kırılması durumunda ise 44,500-44,200 e geri çekilerek geçen hafta kırdığı bu direnç seviyesini destek haline getirmeye çalışacaktır. Endeks 44,200 ün altına inmediği sürece pozisyonlar taşınmalıdır. Price TRY 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 45,352.5 0.16 3.43 İMKB-50 45,010.9 0.16 3.40 İMKB-30 57,395.9 0.18 4.34 İMKB Sınai 34,908.5-0.02 2.64 İMKB Mali 72,610.8 0.32 5.49 İMKB Hiz. 20,678.5 0.14 1.56 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Doğusan Boru 2.34 14.15 Kelebek Mobilya 3.36 8.39 Kent gıda 42.00 8.39 Dardanel gıda 1.75 7.36 Makine takım 0.77 6.94 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Favori din. Tesisleri 7.75-6.63 Ford Otosan 13.20-3.65 Prysmian kablo 5.50-3.51 Egeli yat. Ort. 2.78-3.47 Koza Davetiye 5.80-3.33 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Yapı kredi Bank. 8.30 346,534,336 Garanti Bank. 5.60 88,187,216 İş Bankası C 11.70 84,461,616 Tüpraş 29.00 73,229,336 Global Yat. Hold 1.94 57,575,208 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 44,972 43,606 43,880 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 45,500 46,300-46,500 48,000 Destek 44,200-44,500 43,500 43,000 4 26 Nisan 2006
AKBANK [Standard] QAKBNK.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 25/04/2006 12.10 11.80 11.90 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 5 25/04/2006 11.77 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 22 25/04/2006 11.43 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 56 25/04/2006 11.61 QAKBNK.IS, Close(Last Trade), WMA 200 25/04/2006 10.71 Daily QAKBNK.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 19/09/2005-28/04/2006 (GMT) Price TRY 13.2 12.9 12.6 12.3 12 11.7 11.4 11.1 10.8 10.5 10.2 9.9 9.6 9.3 9 8.7 8.4 8.1 7.8 7.5 7.2 6.9 6.6 23 30 07 14 21 28 08 15 22 29 06 13 20 27 03 16 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 03 10 17 24 01 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 10.60 da ikili taban oluşturan ve bu formasyonun tepe seviyesi olan 12.20 ye yükselen hisse 12.20 yi kırabilirse, 13.00-13.20 aralığına kadar yükselebilir. 11.60 aşağı kırılırsa 11.40-11.10 aralığında yeni bir taban bulabilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 11.77 11.43 11.61 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 12.20 12.60 13.00 Destek 11.60 11.40-11.20 10.80 26 Nisan 2006 5
ARÇELİK [Standard] QARCLK.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 25/04/2006 12.30 11.90 11.90 QARCLK.IS, Close(Last Trade), WMA 5 25/04/2006 11.96 QARCLK.IS, Close(Last Trade), WMA 22 25/04/2006 11.59 QARCLK.IS, Close(Last Trade), WMA 56 25/04/2006 11.39 QARCLK.IS, Close(Last Trade), WMA 200 25/04/2006 10.38 Daily QARCLK.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 19/09/2005-28/04/2006 (GMT) Price TRY 13 12.8 12.6 12.4 12.2 12 11.8 11.6 11.4 11.2 11 10.8 10.6 10.4 10.2 10 9.8 9.6 9.4 9.2 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 22 29 06 13 20 27 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 20 27 03 10 17 24 03 10 17 24 31 07 14 21 28 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 12.30-12.40 direncine yükselen ancak bu seviyeyi kıramayan hisse 11.60-11.40 aralığına geri çekilebilir. 12.20 yi kırabilirse 12.80-13.00 deki tarihi zirvelerini test edebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 11.96 11.59 11.36 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 12.40 12.80 13.00 Destek 11.60 11.40-11.20 10.80 6 26 Nisan 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 26 Nisan 2006 7