17 Aralık 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Merkez Bankası dün piyasa beklentilerine paralel olarak gösterge faizde 50 baz puanlık bir indirime gitti. Banka aynı zamanda 7 Ocak tan itibaren geçerli olmak üzere 1-6 ay vadeli TL mevduatlarda munzam karılık oranlarını 100 baz puan arttırdı, ve repo fonlaması için %8 oranında munzam karılık ayrılması uygulamasını balattı. Karılık oranlarındaki artıın toplam etkisinin piyasanın TL mevduatta bekledii 200 baz puanlık munzam karılık artıı etkisine yakın olduunu söyleyebiliriz. Bu arada BDDK kredi kartı minimum ödeme tutarlarında kademeli artıa gideceini açıkladı. Bu sabah itibarı ile TL de bir deiiklik olmazken gösterge bono faizlerindeki 8 baz puanlık artı kar realizasyonuna iaret ediyor. IMKB de ise hafif yukarı yönlü bir açılı beklemekteyiz. Öte yandan, Merkez Bankası nın rezerv artılarında ne kadar ileri gidecei, buna karın bankaların tepkisi ve TCMB ve BDDK tarafından alınan önlemlerin karlılıa etkisi konusundaki belirsizlikler banka hisselerinde kalıcı bir toparlanmayı engelleyecektir. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 64,429-1.6% -8.0% lem Hacmi TL mn 3,356 13% 37% MSCI EM Endeksi 1112-0.8% 0.0% TRLIBOR, 3 Ay% 7.23-22.3 baz -26.6 baz Gösterge Tahvil 7.3-1.0 baz -40 baz Eurobond -2030 5.63 13.4 baz 37.5 baz US$/TRY 1.5230 0.32% 6.1% EUR/TRY 2.016-0.37% -0.4% IMKB 2010T F/K 12.57 IMKB 2011T F/K 10.91 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 105 100 95 90 85 Haberler & Makro Ekonomi Para Politikasında Yeni Seyir Sektörel Haberler Rekabet Kurulu nun kararından sonra elektrik daıtım bölgelerinin potansiyel sahiplerinde bir deiiklik olabilir BDDK, kredi kartları minimum ödeme tutarını arttırdı irket Haberleri TCELL TI: Ajanda Superonline bölgesel kablo aı projesi için sözleme imzaladı Yurtiçi Ajanda 20/12/2010 Program Tanımlı Merkezi Yonetim Butcesi (Kasım) 22/12/2010 TCMB Beklenti Anketi (Aralık II donem) Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 17/12/2010 FRN:Yöneticilerin Sahip Olduu 11 FRN:Üretim Görünüm Göstergesi 8 ALM:IFO- klimi 109 109.3 ALM:IFO-Durum Deerlendirmesi 112.3 ALM:IFO-Beklentiler 106.3 AVR:naat Sektörü Üretimi SA MoM % -2.10 AVR:naat Sektörü Üretimi WDA YoY % -8.10 AVR:Euro Bölgesi Ticaret Dengesi sa 2,4B AVR:Euro Bölgesi Ticaret Dengesi 2,9B BRZ:sizlik Oranı % 6.00 6.10 ABD:Öncü Göstergeler % 1.10 0.50 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 80 08/11/2010 15/11/2010 22/11/2010 29/11/2010 06/12/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 13/12/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Donanım-Yaz. 0.8% Dayanıklı Tük. -1.6% Yarı iletkenler 0.2% Perakende -1.5% Teknoloji 0.2% Finansal -1.0% Teknik ekip. -0.3% GYO -1.0% Kamu hizm. -0.4% Enerji -0.9% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün KONYA 6% TUPRS -3% DYHOL 5% SELEC -3% MRSHL 4% ALBRK -3% HURGZ 3% AKBNK -3% OTKAR 3% TCELL -3% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.04-2.66% 502 ISCTR 5.64-2.42% 237 DYHOL 1.93 4.89% 189 VAKBN 4.03-2.18% 144 AKBNK 8.22-3.07% 113 1
Haberler & Makro Ekonomi ARALIK 2010 PARA POLTKASI KURULU Para Politikasında Yeni Seyir Dün gerçekletirilen Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, Merkez Bankası (MB) politika faiz oranlarını %7 den %6,5 e düürdü. ndirim kararı piyasa beklentisiyle uyumlu olmasına karılık, bizim faizlerin sabit kalacaına ilikin görüümüze göre ters bir resim ortaya çıkardı. Gecelik borçlanma faizi cephesinde de koridor 50 baz puan geniletildi. Borçlanma faizi 25 baz puan indirilirken (%1,75 ten %1,5 e), borç verme faizi 25 baz puan arttırıldı (% 7,75 ten %8 e). Faiz konusunda baz senaryosuna sadık kalmayan MB nin, iktisadi aktivitenin seyri konusunda son Enflasyon Raporu na atıfta bulunmaya devam ettiini görüyoruz. ç talebin seyrine ilikin vurgu bir miktar daha güçlü. Ancak üretim cephesinden enflasyona bir risk vurgusu yok. Gıda fiyatlarında beklenen aaı yönlü düzeltmenin ve baz yılının, yıllık enflasyonu aaı çekmesi imdiden beklentilere yansımı durumda. Çekirdek göstergelerde bir miktar yukarı yönlü hareket beklendii için, MB yıllık göstergelerde beklenen gerilemeyi ön plana çıakrtmayı tercih ediyor. Tabi ki açıklamanın en önemli kısmı, MB nin finansal istikrarı koruma konusundaki kararlılıının altını çizdii bölüm. Zayıf dı talebe karılık orantısız bir hızla büyüyen iç talebin körükledii cari açık, MB nin yakından takip ettii bir risk faktörü. Bu nedenle, özellikle kredi büyümesinin yakından takip edilecei görülüyor. Kısa vadede finansal istikrarın gözetildii ve orta vadede fiyat istikrarı hedefinin korunduu bu çerçeve içerisinde MB nin tarif ettii para politikası bileeni u ekilde özetlenebilir: *Daha düük bir politika faizi *Daha geni bir faiz koridoru *Daha yüksek zorunluk karılık oranları Özellikle zorunlu karılık oranları cephesinde, kapsamın geniletilecei ve vade farklılıklarının yapılacaının da sinyalleri veriliyor. Nitekim, Resmi Gazete de çıkan karar da bu resmi doruluyor. Repo için %8 zorunlu karılık getirildiini görüyoruz. Vadesi 1 aya kadar olan mevduat için zorunlu karılık oranı 200 baz puan arttırılırken, 6 aya kadar olan vadede bu oran 100 baz puan. Mevduatın vade yapısında bir kayma olabileceini düünerek, efektif karılık artıı 100 baz puan olarak nitelendirilebilir. Bundan sonrasında elimizde iki soru olacak: 1-MB faiz indirimine devam eder mi? Ocak ayı için bir faiz indirimi beklentisi daha imdiden konuulmaya balanacaktır. Bankaların kararı, kredi ve mevduat kanallarına ne ekilde yansıtacaı ve TL deki gelimeler, bir sonraki kararı ekillendirecektir 2-Yeni para politikası duruu enflasyon hedefini tehdit eder mi? 2011 in ilk yarısında yıllık enflasyonun %4 un altına gerilemesini bekliyoruz. Bu dönemde MB nin düük faiz tezini desteklemesi kolay olacaktır. Ancak MB ye göre enflasyon konusunda daha endieli olmaya devam ediyoruz. TL nin deer kaybına balı olarak da, enflasyon üzerindeki baskı artabilir. Dolayısıyla mevcut indirimin 2011 in ikinci ya da üçüncü çeyreinden itibaren faiz arttırımlarıyla telafi edilmesi gerekecektir. Telafinin boyutunu, bankaların kredi verme itahını kesme yönünde atılan adımların baarısı da etkileyecektir. 2
PPK Toplantı Tarihleri Politika Faizi Deiim 16.01.2007 17.50 15.02.2007 17.50 0.00 15.03.2007 17.50 0.00 18.04.2007 17.50 0.00 14.05.2007 17.50 0.00 14.06.2007 17.50 0.00 12.07.2007 17.50 0.00 14.08.2007 17.50 0.00 13.09.2007 17.25-0.25 16.10.2007 16.75-0.50 14.11.2007 16.25-0.50 13.12.2007 15.75-0.50 17.01.2008 15.50-0.25 14.02.2008 15.25-0.25 19.03.2008 15.25 0.00 17.04.2008 15.25 0.00 15.05.2008 15.75 0.50 16.06.2008 16.25 0.50 17.07.2008 16.75 0.50 14.08.2008 16.75 0.00 18.09.2008 16.75 0.00 22.10.2008 16.75 0.00 19.11.2008 16.25-0.50 18.12.2008 15.00-1.25 15.01.2009 13.00-2.00 19.02.2009 11.50-1.50 19.03.2009 10.50-1.00 16.04.2009 9.75-0.75 14.05.2009 9.25-0.50 16.06.2009 8.75-0.50 16.07.2009 8.25-0.50 18.08.2009 7.75-0.50 17.09.2009 7.25-0.50 15.10.2009 6.75-0.50 19.11.2009 6.50-0.25 17.12.2009 6.50 0.00 14.01.2010 6.50 0.00 16.02.2010 6.50 0.00 18.03.2010 6.50 0.00 13.04.2010 6.50 0.00 18.05.2010* 7.00 0.00 17.06.2010 7.00 0.00 15.07.2010 7.00 0.00 19.08.2010 7.00 0.00 16.09.2010 7.00 0.00 15.10.2010 7.00 0.00 11.11.2010 7.00 0.00 16.12.2010 6.5-0.50 *Teknik Faiz Deiiklii 3
Sektörel Haberler Rekabet Kurulu nun kararından sonra elektrik daıtım bölgelerinin potansiyel sahiplerinde bir deiiklik olabilir MMEKA (Mehmet Emin Karamehmet ve Mehmet Kazancı ortaklıı) Aralık ayında yapılan stanbul Anadolu Yakası Elektrik Daıtım Bölgesi nin (AYEDA) özelletirme ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmıtı. Austos ayında yapılan Boaziçi (BEDA) ve Gediz (GEDA) elektrik daıtım ihalelerinde de -Kaya ile birlikte en yüksek teklifi vermilerdi. Bütün ihaleler u an onay aamasında. Eer hepsi onaylanırsa, MMEKA enerji sektörünün yaklaık %30 una sahip olacak. Önemle vurgulamak gerekirse daıtım aının çounluunun kontrolü konusunda kanuni bir sınırlama yok. Fakat MMEKA nın %50 ortaı olan Mehmet Kazancı ve dier bazı aile üyeleri Aksa Elektrik Daıtım ve Satı A. de de hisse sahibi. Aksa Elektrik Daıtım ve Satı A.., Çoruh (ÇEDA- devri gerçekleti), Van (VEDA), Fırat (FEDA) ve Trakya (TEDA) elektrik daıtım bölgelerinin ihalelerini kazanmıtı. Rekabet Kurulu, MMEKA ve Aksa Elektrik Daıtım ve Satı A.. nin birlikte BEDA, GEDA ve TEDA bölgelerinin alınması durumunda sektörde hakim durum yaratılacaını belirtti. Rekabet Kurulu MMEKA nın üç elektrik daıtım bölgesinden sadece ikisini devralması durumunun sakınca oluturmayacaına karar verdi. Bu arada Rekabet Kurulu 7 Aralık günü yapılan AYEDA özelletirme ihalesini daha onaylamadı. u an MMEKA nın hangi bölgeleri istediine karar vermesi gerekiyor. Dier bir alternatif senaryo ise Trakya Elektrik Daıtım bölgesinden Aksa nın çekilmesi ve MMEKA nın AYEDA, BEDA, ve GEDA bölgelerini alması ki biz bu senaryonun gerçekleme olasılıının düük olduunu tahmin ediyoruz. MMEKA ve Aksa nın seçmedii bölge için en yüksek ikinci teklifi veren irket ihaleyi kazanabilir. Eti Gümü TEDA ve GEDA için en yüksek ikinci teklifi vermiti. Cengiz- Kolin naat, Eti Gümü Söütsen, Park Elektrik ve Aksa Elektrik Daıtım ve Satı A.. arasında bir irket ise BEDA için en yüksek ikinci teklifi vermiti. Bu arada Rekabet Kurulu GEDA, TEDA ve BEDA için en yüksek ikinci teklifi veren Eti Gümü- Söütsen ortaklıı nın üç bölgeden fazlasını devralmaları sonucu ile ilgili kaygılarını beyan etti. Rekabet Kurulu EnerjiSA nın GEDA için en yüksek teklifi veren üçüncü irket olarak almasında bir sakınca görmediini belirtti. Özetlemek gerekirse, MMEKA ya da Aksa Rekabet Kurulu nun kararına 60 gün içinde itiraz edebilir. kinci bir yol ise MMEKA yada Aksa Danıtay 13. Dairesine yürütmenin durdurulması için bavurabilir. Gelecek aylarda elektrik daıtım bölgelerinin potansiyel sahiplerinin deiebileceini, bu da 2011 yılında elektrik daıtım bölgelerinin sahiplerine devrini geciktirebileceini düünüyoruz. Rekabet Kurulu son olarak Bakent Doalgaz ın %80 inin MMEKA ya devrine izin verdi. BDDK, kredi kartları minimum ödeme tutarını arttırdı. Resmi Gazete de yayımlandıı üzere kredi kartlarının asgari ödeme tutarı %20 düzeyinden %40 düzeyine yükseltiliyor. Yeni kartlar ile eski kartların ödeme tutarları farklılık gösterecek ve 2 yıllık zaman içerisinde yükseltilecek. Yeni kanun ile kredi kartlarından nakit çekmeye de sınır geliyor. Buna göre bir takvim yılı içerisinde kredi kartı borcunun en az yarısını üç defa ödemeyen kart sahipleri kredi kartlarından nakit çekimi yapamayacak. BDDK bu sayede kredi kartlarının bir finansman aracı olarak kullanılmasına karı caydırıcı bir önlem almak istiyor. Kredi kartlarının aylık faiz oranı son üç yılda yarı yarıya düerek %2,44 düzeyine geriledi. Kredi kartlarıyla finanse edilen büyüklük toplamın %25-30 kadarı ve temerrüt faizi %2,96 düzeyinde. BDDK nın yeni uygulaması kredi kartlarındaki rotatif meblaın dümesine ve kredi kartı kullanımının azalmasına neden olurken genel ihtiyaç kredisi kullanımını da tevik edebilir. Bu nedenle yeni uygulama ile bankaların hatırı sayılır bir gelir kaybına maruz kalacaı yönünde yorumda bulunmak zamansız olacaktır. Kredi kartı alanında büyük oyuncular olan Yapı Kredi ve Garanti Bankası için olumsuz bir gelime olma potansiyeli mevcut. 4
irket Haberleri Turkcell ihomris@isyatirim.com.tr Superonline bölgesel kablo aı projesi için sözleme imzaladı Turkcell grup irketi Superonline, Etisalat, Mobily, Jordan Telco, Mada-Zain ve Syria Telecom Establishment ın da içinde bulunduu konsorsiyumuyla Birleik Arap Emirlikleri nden balayıp Suudi Arabistan,Ürdün ve Suriye den geçerek stanbul a uzanan bölgesel bir kablo aı oluturmak amacıyla sözleme imzaladı. Proje daha once Türk Telekom un yer aldıı JADI projesine benziyor ve Orta Dou yu Batı ya balayan yüksek kapasiteli bir fiber internet altyapısı oluturmayı hedefliyor. Her ne kadar kısa vadede projenin önemli ölçüde getirisi olmasa da Turkcell in uluslararası internet pazarında pozisyonunu güçlendirecek bir adım olarak görüyoruz. Toplam 7750km yle JADI den daha uzun olacak aın 2011 in ikinci yarısında kullanılmaya balaması ve Orta Dou da bütün Körfez Bölgesi ni kapsaması bekleniyor. TCELL TI SAT 6% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı 10.10 10.70 PD, mn 22,220 23,540 HAO PD, mn 7,555 8,004 (x) 2010T 2011T F/K 11.80 10.96 PD/DD 2.31 2.10 FD/FAVÖK 6.85 6.19 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 27.6 25.3 End.Gör.Perf. % -1.9-19.6 Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Ser. Azaltımı BSKYO 200% 17/12/2010 1.17 TL 50% MKB-100 Endeksindeki Deiiklikler IHGZT PNSUT IZMDC TTRAK SELEC BFREN BRISA MRSHL MNDRS TSPOR OTKAR AYEN AKSEN VESBE HEKTS TEKTU KERVT ANELE BSHEV RHEA DYOBY GOLDS TRCAS ADNAC CLEBI MKB-50 Endeksindeki Deiiklikler ASELS TIRE FROTO FENER AYGAZ IHEVA AKSA NTHOL GLYHO PTOFS AFYON IPMAT ZOREN MKB-30 Endeksindeki Deiiklikler IHLAS SKBNK BIMAS GUBRF MKB-10 Banka Endeksindeki Deiiklikler *Endekslerde yapılan deiiklikler 03/01/2011-31/03/2011 tarihlerinde geçerli olacaktır. 5
Döviz Piyasası Düen EUR/USD paritesiyle USD/TL Perembe günü 1,52 nin üzerine yükseldi. TL sepet 1,77 seviyesinin altında yatay açıldı. Döviz piyasalarında günboyu sınırlı volatilite gördük. ABD açılıı sonrası USD/ TL günü 1,5235 seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,5199-1,5283 bandında ilem gördü. TL günü Çaramba Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,52 deer kaybı, EUR karısında %0,46 ve sepet karısında %0,04 deer kazancı ile tamamladı. TL hafta boyunca faiz indirimi beklentileri ile dier gelimekte olan ülke para birimlerinden daha kötü performans gösterdi. PPK nın bu akam verecei faiz kararı ve açıklaması piyasalar tarafından yakından izlenecek. PPK nın genel piyasa beklentileri dahilinde gösterge faiz oranını 50 baz puan indirmesi sonrası TL nin güne hafif deer kaybı ile baladıını görüyoruz. 1,33 seviyesinin üzerine çıkan EUR/USD paritesine ramen USD/TL güne 1,52 seviyesinin üzerinde baladı. TL sepet de 1,77 seviyesinin üzerinde ilem görüyor. TCMB nin piyasa beklentileri dahilindeki kararı sonrası kısa vadede TL bir miktar deer kazanabilir ancak genel görünüm olarak önümüz dönemde TL nin dier gelimekte olan ülke para birimlerinden daha kötü performans göstermeye devam etmesini bekliyoruz. USD/TL için güniçi ilem bandı beklentimiz 1,5100-1,5350.. Tahvil ve Bono Piyasası Dün akam gerçekeleen PPK toplantısı öncesinde tahvil ve bono piyasası kazançlar kaydetmeyi sürdürdü. Gösterge kıymet gün içerisinde %7,23-%7,31 bandında ilem gördükten sonra günü %7,30 sevieysinden bir önceki güne göre 1 bp aaıda kapattı Beklentiler dorultusunda, dün PPK politika faiz oranını 50 bp indirerek %6,5 e seviyesine çekti. O/N borçlanma faizi ve borç verme faizi arasındaki fark ise, borç verme tarafında 25 bp azalı ile birlikte %1,5 seviyesine ve borçlanma faizinde de aynı derecede artıla birlikte %9 seviyesine gelerek 50 bp genilemi oldu. Munzam karılıkların kapsamı repolar içine alınarak geniletilirken (%8), mevduatın vadesine göre artırıldı (200 bp 1 aydan az vadeler için, 100 bp 1ay-6ay vadeli mevduat için). Hazine piyasa koullarının yeterince rekabetçi olmamasından dolayı gerçeklemesi planlanılan TRT020211T11 kıymetin geri alım ihalesini iptal etti. PPK nun beklentiler dahilinde gelmesiyle tahvil ve bono piyasasında hafif kar satıları gözlendi. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7,38 seviyelerinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Gelimekte olan ülke eurotahvilleri güne yatay seviyelerden baladı. Veri açısından youn olan günde S&P derecelendirme kuruluu Çin kredi notunu AA- ya yükseltmesi Asya borsalarında yükselilere sebep oldu. Avrupa seansının açılıında yatırımcıların spanya ihalesine odaklandıını gördük. spanya Hazinesi nin gerçekletirdii 10 ve 15 yıllık ihalaelrde toplam 2,4 milyar borçlandı. Hazine 10 yıl vadede % 5,446 seviyesinden 1,8 milyar; 15 yıl vadede %5,953 seviyesinden 619 milyon borçlandı. 10 yıllık ihalenin bid/cover oranı 1,67 (önceki ihalede 1,84) 15 yılın ise 2,52 oldu. 10 yıl vadeye olan talebin düük kaldıı ihale sonrasında spanya tahvillerinde fazla deiiklik gözlemlenmezken CDS lerde hafif yukarı yönlü hareketllilik göze çarptı. 5 yıllık ispanya CDS i 5 baz puan genileyerek 321 baz puan seviyesinden ilem gördü. ABD hazine tahvillerin getirilerdeki düüe ramen Türk eurotahvilleri günü deer kayıplarıyla sonlandırdı. Özellikle uzun vadeli kıymetlerde $2 aan kayıplar göze çarpttı. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili $2,1 düüle Londra seansını $171,90 dan sonlandırdı. Özel Sektör Tahvilleri Mehmet imek dün yaptıı bir açıklamada TL bazlı yurtiçinde ihraç edilen özel sektör tahvillerinde BSMV nin %5 ten %1 e düürülmesini polanladıklarını açıkladı. Türk irketlerinin yaptıkları eurotahvil ihraçları %10 gelir vergisine tabiydi. Dün Bankan imsek in yaptıı açıklamaya göre uzun vadeli irket tahvili ihraçlarını desteklemek amacıyla, farklı bir vergi yapısı üzerinde duruluyor. Buna göre, yapılacak deiiklikle birlikte, 5 yıl ve daha uzun vadeli ihraçlarda stopaj kaldırılıyor, 3 ile 5 yıl arasındaki ihraçlarda ise stopaj oranı %5 e düürülürken, daha kısa vadeli ihraçlarda ise %10 oranında kesinti devam edecek. Döviz Piyasası Verileri Deiim 16/12/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.5207-0.15-1.43 Euro 2.0119 0.20 6.72 Euro/Dolar 1.3230-0.35-6.56 Sepet 1.7663 0.05-4.34 Kaynak: Bloomberg 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr 1 1.0 0.5 0.0 TRY CZK Dolara Karı Günlük Performans HUF KZT PLN RON Mil TL Gunluk Hacim 04/12* FRN Kuponlu 0 2-5 yrs RUB UAH ZAR CNY Kuponsuz INR ARP Bono Gosterge Hacim: 919.3mil TL BRL 6
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin dier kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip olduunu düünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerektiini düünüyoruz. MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncemizi koruyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB200711T14 20/07/11 7 m 12 m 4,292 4 20 96.268 6.55 6.64-15 6.64 7.63 7.31 0.57 0.004 0.55 TRB120111T10 12/01/11 6 m 6 m 1,803 1 11 99.543 6.21 6.39-15 7 7.55 7.55 7.19 0.07 0.002 0.07 Iskontolu Tahviller TRT080812T26 08/08/12 20 m 21 m 13,412 919 4,947 89.063 7.47 7.30-1 -37 7.30 7.88 7.63 1.59 0.033 1.30 TRT250412T11 25/04/12 16 m 21 m 14,278 252 737 91.026 7.27 7.18 2-35 7.15 8.20 7.76 1.31 0.018 1.12 TRT250112T14 25/01/12 13 m 21 m 11,715 116 404 92.933 6.87 6.85-8 -47 6.84 8.08 7.63 1.07 0.001 0.96 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT150120T16 15/01/20 9.1 y 10 y 5,760 176 1,162 111.625 8.63 8.82 1-3 8.41 9.25 8.76 5.85 0.003 6.70 TRT190111T13 19/01/11 1 m 5 y 9,316 38 180 100.694 6.19 6.37-42 -32 6.37 7.57 7.21 0.09 0.111 0.10 TRT070312T14 07/03/12 15 m 5 y 9,565 23 37 110.400 6.99 7.11-2 -29 7.11 8.39 7.70 1.09 0.158 1.25 Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 7