13 Mayıs 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dünya piyasalarındaki yükseli kesildii yerden devam ediyor. Beklentilerden iyi gelen ilk çeyrek karları, Avro bölgesi büyümesindeki toparlanma ve spanya nın açıkladıı ekonomik program dünya borsalarına destek verdi. Buna karı risk itahı tam olarak düzelmi deil. Yunanistan ve Portekiz kaıtlarındaki toparlanmaya karı Avro dolara ları son 14 ayın en düük seviyesinde ilem görüyor. Altın fiyatları yeni zirveleri deniyor. Türkiye piyasaları dünyayı yenmeye devam ediyor. Gelimekte olan ülkelerdeki %1 lik büyümeye karı IMKB-100 dün banka hisseleri önderliinde %2,7 yükseldi. Ekonomik büyümenin ve banka karlarının beklentilerden çok iyi gelmesi borsadaki yükselii destekledi. Gösterge bononun faizi dün 17bp gerileyerek %9,24 e geriledi. Türkiye piyasalarındaki yükseliin bugün de devam etmesini bekliyoruz.bankalar arası kotasyonlar gösterge bononun faizinin 4bp daha düerek %9,202ye gerilediini gösteriyor. Türk lirası dolara karı güçlenerek 1,5170 e geriledi. Asya piyasalarındaki ve Avrupa vadeli borsalasındaki yükselile MKB bugün 58.600 seviyesindeki direncini test edebilir. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 57,976 2.7% -2.0% lem Hacmi TL mn 3,256 20% 7% MSCI EM Endeksi 968 1.0% -7.3% TRLIBOR, 3 Ay% 7.35 0.0 baz 0.4 baz Gösterge Tahvil 9.24-0.2 baz 0.3 baz Eurobond -2036 6.69-0.1 baz 0.0 baz US$/TRY 1.5286-0.46% 2.6% EUR/TRY 1.9387-0.61% -0.6% IMKB 2010T F/K 11.93 IMKB 2011T F/K 10.38 105 100 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 95 Haberler & Makro Ekonomi Mali Kural Demiken.. Sektörel Haberler Türkiye nin ilk nükleer santralı için Rusya ve Türkiye arasında hükümetler arası anlama için imzalar dün tamamlandı. irket Haberleri ISGYO TI: TKFEN TI: UNYEC TI: YKBNK TI: AKCNS TI: HURGZ TI: TUPRS TI: CCOLA TI: Ajanda Azalan finansal gelirler karlılıı olumsuz etkiledi. Operasyonel Karlılık Arttı Yurtdıı satılarda toparlanma var Yapı Kredi Bankası yılın ilk çeyreinde 639 milyon TL solo net kar elde etti. Artan hammadde giderleri marjları daralttı Hürriyet in 2010 ilk çeyrek sonuçları piyasa beklentilerine paralel olarak gerçekleti Düük rafineri marjına ramen sonuçlar iyi geldi CCI önümüzdeki 3 yıl içinde Coca-Cola Beverages Pakistan Ltd. e 300 milyon yatırım yapacak Yurtiçi Ajanda 13/05/2010 HURGZ 1Ç10 sonuçları hakkında telekonferans (saat: 16.30) 13/05/2010 DYHOL 1Ç10 mali tablo açıklaması (Piyasa net kar beklentisi: -59mn TL) 13/05/2010 ISCTR 1Ç10 mali tablo açıklaması (Piyasa net kar beklentisi: TL727mn) 13/05/2010 TSKB 1Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: TL37mn, piyasa beklentisi: TL43mn) Yurtdıı Ajanda 13/05/2010 ABD: thalat Fiyat Endeksi (aylık) 13/05/2010 ABD: thalat Fiyat Endeksi (yıllık) 13/05/2010 ABD: Haftalık sizlik Bavuruları 13/05/2010 ABD: Devam Eden Bavurular Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 90 85 80 08/04/2010 15/04/2010 22/04/2010 29/04/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 06/05/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Enerji 1.7% Yarı iletkenler -0.9% Kamu hizm. 1.3% Teknik ekip. -0.6% Elektrik 1.3% Teknoloji -0.4% Finansal 1.2% GYO -0.1% Temel Tüketim 1.2% Sanayi 0.0% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün TIRE 8% BANVT -3% SNGYO 6% FENER -3% AKBNK 5% TEKST -1% YKBNK 5% TAVHL -1% ARCLK 5% ANSGR -1% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 7.15 2.88% 314 ISCTR 5.12 3.64% 271 TCELL 8.95 1.13% 147 FENER 71.50-2.72% 146 YKBNK 4.34 4.83% 116 1
Haberler & Makro Ekonomi Mali Kural Demiken... Hazine Müstearı brahim Çanakçı dün mali kural ile ilgili deerlendirmelerde bulundu. Çanakçı, bütçe açıı/gsyh oranının 10 yıllık dönemde, mali kuralda hedeflenen %1 seviyesine gerileyebileceini belirtti. Çanakçı ayrıca 5-10 yıllık dönemde toplam borç stoku/gsyh nin %30 lara ineceini, uzun dönemde ise bu rakamın %15 lere kadar düebileceini sözlerine ekledi. Hedeflenen bütçe açıı oranına yakınsamanın biz de yaklaık 10 yıllık bir dönemde olabileceini hesaplıyoruz. Daha önce de belirttiimiz gibi (bkz. ON 914: Mali Kural Artık Aramızda) % 1 lik bütçe açıı/gsyh hedefi ulaılabilir bir oran. Ancak ülkenin AR-GE, eitim, salık gibi konulardaki yapısal ihtiyaçlarına ayrılan ödenekleri sınırlama potansiyeline sahip olması nedeniyle, bütçenin kalitesini düürebilecek bir hedef. Öte yandan, mali kuralın güncel yapısında bütçe açıı hedefine ulaılırken bunun gelir artııyla mı yoksa giderleri azaltarak mı yapılacaı henüz net deil. Bu noktada, mali kuralın detaylandırılması gerektiini düünmeye devam ediyoruz. Sektörel Haberler Türkiye nin ilk nükleer santralı için Rusya ve Türkiye arasında hükümetler arası anlama için imzalar dün tamamlandı. Türkiye nin ilk nükleer santralı için Rusya ve Türkiye arasında hükümetler arası anlama için imzalar dün tamamlandı. Santralin 7 yılda tamamlanması bekleniyor ve alım garantisi ise yarı yarıya azaltıldı. Böylece Ruslar elektriin her 1 kwh ni 15 yıl boyunca kamuya 12.35 centten satacak. 2
GYO bberki@isyatirim.com.tr Azalan finansal gelirler karlılıı olumsuz etkiledi. ISGYO 2010 un ilk çeyreinde 10.8 milyon lira net kâr elde etti. 2009 yılının ilk çeyrei ile karılatırdıımızda kârlılıkta meydana gelen %41 lik daralma satıların maliyeti altında deer düüklüü gideri kalemindeki artıtan ve azalan finansal gelirlerden meydana geliyor. irketin kira gelirleri 18.5 milyon lira olurken, aidat ve hizmet gelirleri 3.2 milyon liraya yükseldi. Ayrıca ISGYO, ECE/GGP ile yapılan anlama uyarınca 1.8 milyon lira üst hakkı kullanım geliri elde etti. Toplam gelirler yıllık %10 artarak 23.5 milyon lira oldu. GYO lar net aktif deerlerine gore ortalama %24 iskontlu ilem görüyor. ISGYO ise net aktif deerine gore %37 iskontoyla ilem görüyor. ISGYO için 2.29 lira hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. ISGYO TI AL 29% Potansiyel Kapanı 1.77 2.29 PD, mn 797 1,031 HAO PD, mn 438 567 F/K 17.47 13.88 PD/DD 0.82 0.78 FD/FAVÖK 12.47 10.87 Ort.Hac.Mn 7.3 7.1 End.Gör.Perf. % 3.3 0.8 ISGYO (TLmn) 1Ç10 1Ç09 Yıllık 4Ç09 Çeyreklik Gelirler 23.5 21.4 10.2% 24.5-3.9% Brüt M arj 52.7% 59.4% 75.1% Faaliyet Karı 10.3 10.9-5.0% 17.0-39.3% Faaliyet M arjı 43.8% 50.9% 69.4% Finansal Giderler (net) 0.5 7.3-92.6% 2.2-75.6% Net Kar 10.8 18.2-40.6% 19.2-43.6% Net M arj 46.0% 85.4% 78.4% 3
Tekfen Holding natasoy@isyatirim.com.tr Operasyonel Karlılık Arttı 39mn TL lik piyasa beklentisinin çok üzerinde Tekfen Holding yılın ilk çeyreinde 67mn TL net kar elde etti. irketin net karı geçen yıl aynı döneme göre 10 kat artarken, bir önceki çeyrein de 5 kat üzerinde gerçekleti. Faaliyet karındaki iyileme ve düen finansal giderler net karın geçen yılın çok üzerinde gerçeklemesine neden oldu. Düen inaat gelirleri nedeniyle irketin cirosu geçen yıla göre %7 daralarak 602mn TL oldu. naat gelirlerindeki daralma irketin iki projesindei ertelemeden kaynaklandı. Dier yandan tarımsal sanayi ikolunda gelirler geçen yılın ilk çeyreine göre %14, bir önceki çeyree göre ise %80 yükseldi. Artan gübre fiyatları ve satı hacmi tarımsal sanayi grubunun cirsoundaki artıın temel nedeni. TKFEN TI AL 36% Potansiyel Kapanı 5.30 7.18 PD, mn 1,961 2,658 HAO PD, mn 706 957 F/K 20.41 18.98 PD/DD 1.25 1.19 FD/FAVÖK 7.75 6.91 Ort.Hac.Mn 19.2 12.9 End.Gör.Perf. % (6.7) (1.5) Gelirlerdeki gerileme, artan karlılık nedeniyle FAVÖK e yansımadı. FAVÖK bir önceki yıla göre %17 artarken, çeyreklik bazdaki artı %126 oldu. FAVÖK marjı ise %18 olarak gerçekleti. Toros Tarım tarafında artan gübre fiyatları karlılıa olumlu yansırken, inaat tarafında tahsil edilemeyen alacakların bir kısmının tahsil edilmesi karlılıı arttırdı. Tekfen Holding hisseleri için AL önerisi vermeye devam ediyoruz. Tekfen Holding (TLmn) 1Ç10 1Ç09 deiim 4Ç09 deiim Gelirler 602.0 644-6.5% 546 10.3% Brüt Kar Marjı 22.8% 17.8% 13.6% Faaliyet Karı 87.0 69 25.9% 28 210.7% Faaliyet Kar Marjı 14.5% 10.7% 5.1% FAVÖK 108.5 93 17.2% 48 126.0% FAVÖK Marjı 18.0% 14.4% 8.8% Finansal Giderler -3.0-53 n.m. 4 n.m. Net Kar 67.0 6 1057.2% 13 436.0% Net Kar Marjı 11.1% 0.9% 2.3% 4
Ünye Çimento bberki@isyatirim.com.tr Yurtdıı satılarda toparlanma var Ünye Çimento kârı geçen senenin ilk üç ayıyla karılatırdıımızda %21 azalarak 3.4 milyon liraya geriledi. Kârlılıktaki bu azalma düük çimento fiyatları ve artan üretim giderlerinden kaynaklanıyor. Toplam gelirler %22 lik artıla 32.5 milyon liraya yükseldi. Bunun içinde ise yurtiçi gelirler %7 artarak 24.2 milyon liraya yükselirken yurtdıından 8.7 milyon lira gelir elde edildi. Ünye nin 2010 yılının baında faaliyete geçirdii Romanya terminali yurtdıı gelirlerinde gözle görülür bir yükselmeye yol açtı. Operasyonel tarafta irketin FAVÖK marjında 6 puanlık bir daralma yaandı ve FAVÖK marjı 1Ç10 da %16.5 oldu. Her ne kadar Ünye nin yurtiçi ve yurtdıı çimento satı hacimlerinde bir miktar artı yaanmı olsa da azalan çimento fiyatları gelirlerdeki bu artıı sınırladı.ünye için 4.84 lira hedef fiyatımızı ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. UNYEC TI TUT -3% Potansiyel Kapanı 5.00 4.84 PD, mn 618 598 HAO PD, mn 68 66 F/K 14.23 12.51 PD/DD 2.19 2.06 FD/FAVÖK 10.43 9.33 Ort.Hac.Mn 0.3 0.4 End.Gör.Perf. % 4.6 34.0 Unye (mntl) 1Ç10 1Ç09 Yıllık 4Ç09 Çeyreklik Gelirler 32.5 26.7 21.9% 40.4-19.5% Brüt M arj 22.6% 27.8% 42.0% Faaliyet Karı Faaliyet M arjı FAVÖK FAVÖK M arjı Finansal Giderler (net) Net Kar Net M arj 2.2 2.8-22.7% 11.9-81.9% 6.6% 10.4% 29.5% 5.4 5.9-8.6% 15.1-64.5% 16.5% 22.0% 37.3% 1.9 2.6 1.6 20.0% 3.4 4.3-20.5% 12.9-73.7% 10.4% 16.0% 32.0% 5
Yapı ve Kredi Bankası Yapı Kredi Bankası yılın ilk çeyreinde 639 milyon TL solo net kar elde etti. Bankanın açıkladıı net kar hem piyasanın hem de bizim beklentimizin oldukça üzerindeydi. Ortalama piyasa beklentisi 474 milyon TL düzeyindeyken biz ilk çeyrekte 505 milyon TL net kar bekliyorduk. Sorunlu krediler tarafında güçlü tahsilat performansı ve yeni sorunlu kredi oluumundaki ciddi düü net kar üzerindeki karılıkların oluturduu baskıyı da kaldırınca bankanın net karı oldukça güçlü gerçekleti. YKB nin temel bankacılık gelirleri de ilk çeyrekte güçlü. Bunun nedeni kredilerdeki hızlı büyüme. Bankanın net faiz marjı kredi fiyatlarındaki düüe karın mevduat maliyetlerinin yatay seyretmesine ramen önceki çeyree göre deiim göstermeyerek %6 oldu. Bankanın menkul kıymet gelirlerinde çeyrek bazında artı da bu durumu destekledi. Komisyon gelirlerinin zayıf oluu ve net alım-satım gelirlerinin negatife dümesine ramen önceki yıllara ait sorunlu kredilerin tahsilatında kaydedilen iyileme bu olumsuzlukları bertaraf etmenin oldukça ilerisindeydi. YKB nin toplam kredileri çeyrek bazında %8,4 büyüyerek %5,5 düzeyindeki sektör büyümesinin oldukça üzerinde gerçekleti. Büyüme bireysel kredilerden kaynaklanıyor. KOB ve ticari kredilerde de büyüme görülüyor. Bankanın TL cinsi mevduat büyümesi de %7 ile etkileyici. Toplam mevduat büyümesi %4 olurken sektördeki büyümenin 1 puan üzerinde gerçekleti. Bankanın faaliyet giderleri geçici olarak artı kaydetti. Yıllık artı %17 olurken maliyetlerin önemli kısmı bir kereye mahsus ube açılı giderlerinden kaynaklanıyor. Personel giderlerindeki %5 düzeyinde artı bankanın verimliliini koruduuna iaret ediyor. YKB hisseleri için %24 getiri potansiyeli ile AL önerimizi koruyoruz. 2010 yılı net kar tahminimiz 1.795 milyon TL düzeyinde ve u an için tahminimizde bir deiiklie gitmiyoruz. YKB hisseleri 10,5x F/K ve 1,9x PD/DD çarpanlarıyla ilem görüyor. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr YKBNK TI AL 24% Potansiyel Kapanı 4.34 5.40 PD, mn 18,866 23,475 HAO PD, mn 4,528 5,634 F/K 10.51 9.70 PD/DD 1.88 1.59 PD/Mevduat 0.37 0.33 Ort.Hac.Mn 61.9 49.8 End.Gör.Perf. % 9.7 20.6 6
Akçansa bberki@isyatirim.com.tr Akcansa ilk çeyrekte 4.2 milyon lira kâr açıkladı. 9 milyon lira olan piyasa beklentisinin altında gelen bu rakam özellikle hammadde ve malzeme giderlerinde oluan artıtan kaynaklandı. Bununla beraber Marmara Bölgesi nde çimento fiyatları eski yüksek seviyelere henüz ulaamadı. Toplam satı gelirleri %25 artarak 170 milyona ulatı. Yurtiçi satı gelirleri yıllık %16 artı gösterirken yurtdıı gelirleri geçtiimiz sene aynı döneme gore %55 artı kaydetti. Yurtdıı satılarda Kuzey Afrika ihracatları Akcansa için önem taıyor. Artan hammadde giderleri ve düük çimento fiyatları FAVÖK marjında daralmaya yol açtı ve 2010 ilk çeyreinde FAVÖK marjı %14 te kaldı. Akcansa nın Mart ayı itibari ile 171 milyon lira borcu ve 68 milyon açık döviz pozisyonu bulunuyor. Çimento sektörü için 2010 yılının toparlanma yılı olacaını düünüyoruz ve Marmara Bölgesi nde elde olan konut stou fazlasının biter bitmez bundan en iyi faydalanacak çimento üreticisinin Akcansa olacaını düünüyoruz. Akcansa için 8.94 lira hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. AKCNS TI AL 18% Potansiyel Kapanı 7.60 8.94 PD, mn 1,455 1,712 HAO PD, mn 291 342 F/K 10.63 10.38 PD/DD 1.60 1.44 FD/FAVÖK 7.07 7.41 Ort.Hac.Mn 2.2 1.6 End.Gör.Perf. % 7.8 9.2 Akcansa (mntl) 1Ç10 1Ç09 Yıllık 4Ç09 Çeyreklik Gelirler 169.6 135.5 25.2% 180.4-6.0% Brüt M arj 10.8% 17.4% 12.2% Faaliyet Karı Faaliyet M arjı FAVÖK FAVÖK M arjı Finansal Giderler (net) Net Kar Net M arj 10.3 17.3-40.6% 17.4-41.0% 6.1% 12.8% 9.6% 24.0 31.5-23.8% 31.4-23.4% 14.2% 23.3% 17.4% -3.1-21.5-4.7-33.4% 4.2-3.3 n.m 7.0-40.6% 2.5% -2.5% 3.9% 7
Hürriyet ihomris@isyatirim.com.tr Hürriyet in 2010 ilk çeyrek sonuçları piyasa beklentilerine paralel olarak gerçekleti Konsolide satılar yıllık bazda %2 büyümeyle 178 milyon TL oldu. TME nin faal olduu pazarlarda aktivitenin zayıf olmasından dolayı sadece Hürriyet teki (TME hariç) %11 lik büyüme satılardaki artıta en büyük etken oldu. Konsolide FAVÖK %6,5 düüle 23,4 milyon TL olurken FAVÖK marjı da 2009 ilk çeyrek rakamı olan %14,4 ten gerileyerek %13,2 oldu. Sadece Hürriyet e ait FAVÖK te %9 büyüme olduunu düünürsek, FAVÖK teki genel düüün TME den geldiini söyleyebiliriz. TME dıında Hürriyet e ait FAVÖK 2009 un son çeyreinde de etkili olan promosyonların faaliyet giderlerini artırmasına ramen, düük kaıt fiyatları ve güçlü TL nin sayesinde senelik bazda %9 artarak 19,8 milyon TL oldu. TME nin FAVÖK marjı 2009 un ilk çeyreinde %11,9 iken bu sene aynı çeyekte %7,5 e geriledi. Gerçekleen zarar, piyasa beklentisinden olan 3m TL den daha iyi geldi ve 1.3m TL olarak gerçekleti. HURGZ TI AL 34% Potansiyel Kapanı 1.61 2.16 PD, mn 889 1,192 HAO PD, mn 355 477 F/K 14.25 11.91 PD/DD 0.84 0.83 FD/FAVÖK 6.82 5.83 Ort.Hac.Mn 3.6 5.1 End.Gör.Perf. % (1.0) (21.6) milyon TL 1Ç10 1Ç09 senelik deiim Gelirler 178 174 2% Yazılı medya reklam 100 99 2% Hurriyet 69 58 19% TME 31 45-30% Internet reklam 11 8 36% Hurriyet 5 4 42% TME 6 5 31% Tiraj 30 26 13% Hurriyet 24 20 22% TME 6 7-12% Baskı 26 29-8% Dier 10 12-18% Hurriyet 5 7-22% TME 5 6-13% FVAÖK 23 25-6% FVAÖK marjı 13.2% 14.4% Net kar - 1.3-49.8-97% Net borç 344 577-40% 8
Tüpra akumbaraci@isyatirim.com.tr Düük rafineri marjına ramen sonuçlar iyi geldi Tüpra 2010 yılının ilk çeyreinde 101 milyon TL net kar açıkladı, açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 93 milyon TL nin üzerinde geldi. irket geçen yıl aynı dönemde 37 milyon TL ner zarar açıklamıtı. Tüpra 3Ç09 de brüt rafineri marjı yerine net rafineri marjı verilerini paylamaya balamıtı. Net rafineri marjları iletme giderlerini de içine almakta ve irketin görüüne göre Tüpra ın performansını daha iyi yansıtmaktadır. Buna göre Tüpra 1Ç10 da 1.37 dolar/varil net rafineri marjı açıkladı. Bu rakam önceki senenin aynı dönemindeki 1.72 dolar/ varil in altında gerçekleti. Bununda nedenleri olarak satıların yurtiçinden ihracata kayması ve ilk çeyrek bakım giderleri olarak gösterebiliriz. Daıtım tarafında OPET pazar payındaki üçüncü konumunu korudu. irket in Tüpra ın VAFÖK üne katkısı 1Ç10 da 30.5 milyon dolar olarak gerçekleti. Geçen yılın aynı döneminde bu tutar 10.7 milyon dolar olarak gerçeklemiti. TUPRS TI AL 17% Potansiyel Kapanı 31.50 36.97 PD, mn 7,888 9,259 HAO PD, mn 3,865 4,537 F/K 10.22 11.15 PD/DD 2.07 2.04 FD/FAVÖK 6.42 7.52 Ort.Hac.Mn 16.1 21.1 End.Gör.Perf. % (0.3) 4.0 Özetlemek gerekirse sonuçlar düük rafineri marjına ramen iyi geldi. irket için 12 aylık 37 TL/hisse hedef fiyatı ile AL tavsiyemizi koruyoruz. TUPRS (TL mn) 1Ç10 1Ç09 de. 4Ç09 de. Gelirler 5,090 3,474 46.5% 5,598-9.1% Brüt Kar marjı 6.4% 6.7% -0.3pp 7.5% -1.1pp Faaliyet Karı 167 83 101.0% 260-35.7% Faaliyet Karı marjı 3.3% 2.4% 0.9pp 4.6% -1.4pp FVAÖK 218 132 65.0% 310-29.6% FVAÖK marjı 4.3% 3.8% 0.5pp 5.5% -1.2pp VÖK 124-28 -539.6% 247-49.7% Net Kar 101-37 -370.6% 199-49.1% Net Kar marjı 2.0% -1.1% 3.1pp 3.6% -1.6pp Coca-Cola çecek A. esuner@isyatirim.com.tr CCI önümüzdeki 3 yıl içinde Coca-Cola Beverages Pakistan Ltd. e 300 milyon yatırım yapacak Basında çıkan haberlere göre, Coca-Cola çecek (CCI) in yönetim kurulu bakanı Tuncay Özilhan, Coca-Cola Beverages Pakistan Ltd de kapasite artırımı ile ilgili katıldıı törende, önümüzdeki üç yılda CCI in ortakları ile beraber Coca-Cola Beverages Pakistan Ltd e üretim kapasitesini iki katına çıkartmak için 300 milyon dolar tutarında yatırım yapmayı planladıını belirtti. CCI in Coca-Cola Beverages Pakistan Ltd in %49 hissesini 2008 yılında aldıını hatırlatmak isteriz. Yatırım planının CCI in Pakistan daki gelimelerden u ana kadar memnun olduunu ve gelecekte ülkedeki gazlı içecek tüketim artııyla ilgili olumlu görüünü yansıttıını düünüyoruz. CCOLA TI SAT -7% Potansiyel Kapanı 14.20 13.20 PD, mn 3,612 3,358 HAO PD, mn 903 840 F/K 21.39 17.21 PD/DD 2.60 2.25 FD/FAVÖK 11.50 9.62 Ort.Hac.Mn 1.6 1.7 End.Gör.Perf. % 7.4 (13.7) Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli (%) Bedelsiz(%) Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü(%) Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi SAHOL 10% 13/05/2010 6.40 TL 0.10 TL 1.52% BIMAS 17.53% 82.46% 27/05/2010 9
Döviz Piyasası Avrupa bölgesi endieleriyle küresel piyasalar Çaramba günü hafif deer kayıplarıyla açıldı. EUR/USD 1,2650 seviyesinin altında güne balarken, USD/TL 1,54 seviyesinin üzerinde açıldı. Sabah saatlerinde küresel piyasalar rahatlarken EUR/USD paritesi 1,27 nin üzerine çıktı. USD/TL küresel piyasalara paralel 1,53 seviyesinin altına geriledi. ABD açılıı sonrası EUR/USD paritesinin 1,27 nin altına dümesine ramen USD/TL günü 1,5230 da tamamladı. USD/TL günboyu 1,5228-1,5420 bandında ilem gördü. TL günü Salı Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,50, EUR karısında %0,83 ve sepet karısında %0,68 deer kazancı ile tamamladı.artan risk itajı ile TL sepet 1,73 ün altına geriledi. Bu sabah itibariyle, Avrupa bölgesi ile ilgili beklentilerin olumluya dönmesi ile küresel piyasaların kazançlarını arttırdıını görüyoruz. Küresel piyasalara paralel TL de hem EUR hem de USD karısında deer kazanmaya devam ediyor. USD/TL güne 1,52 seviyesinin de altında baladı. EUR/TL ise 1,92 seviyesine kadar geriledi. TL sepetin de 1,72 seviyesinin altına gerilediini görüyoruz. Kısa vadede TL nin temelde küresel piyasaları takip etmeye devam edeceini düünüyoruz. USD/TL nin gün içinde 1,5050-1,5250 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Global piyasalardaki olumlu havanın etkisiyle, dün yerel tahvil ve bono piyasası hayli pozitif bir seyir izledi. Ispanya nın açıkladıı bütçe kesintileri ve Portekiz in de baarılı eurotahvil ihracı haberileri ile beraber, AB yardım paketine olan güvenin bir nebze artıını gördük. Bu gelimelerin ııında, tahvil ve bono piyasalarında, geçen haftaki satıcılı seyrin düzeltilmesi yönünde ilemler geçti. Gösterge kıymet günü % 9,24 seviyesindn, bir önceki güne göre 17 bps aaıdan kapattı. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %9,21 bileik seviyelerinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Salı New York seansında görülen toparlanma sonrası gelimekte olan ülke eurotahvil piyasalarının güne hafif alıcılı baladıını gördük. Salı günü açıklanan Çin verileri ve Avrupa ile ilgili tedirginlik piyasalar tarafından büyük ölçüde fiyatlandırıldıı için dün daha umutlu balayan yatırımcılar Euro Bölgesi nde beklentileri aan Sanayi Üretim rakamlarının açıklaması ile birlikte alıma geçti. Rusya ve CIS Bölgesi ne baktıımızda olumlu hareketlilik gördük. Geçen hafta yaanan sert satıın ardından dün de zayıf kalan Rusya eurotahvillerinde bugün deer kazançları oldu. Rusya 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü $0,50 artıla $114,25 ten sonlandırdı. Önceki haftalarda piyasalara hakim olan tedirginlikten dolayı çou irketin yeni eurobond ihraçları askıya alındı. Dün ise birincil piyasada hareketlilii yeniden gördük. Kazakistan devletine ait Kazatomprom irketi yeni 5 yıllık Dolar eurobondu için talep toplamayı baladı. Türk kökenli Fiba Holding bünyesinde olan Credit Europe Bank da yeni eurobondunu açıkladı. Türk eurotahvillerinde global piyasalardaki harekete parelel deer artıları yaandı. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili $1 artıla $160 tan Londra seansını sonlandırdı; Türkiye 5 yıllık CDS leri ise yaklaık 10 baz puan daralarak 165/168 den ilem gördü. Portekiz planladıı maksimum tutarda, 1 milyar, 2020 vadeli Eurotahvili, %4.52 getiriyle sattı. Sonuçlar oldukça baarılı gözüküyor ancak merkez bankalarının da alım yaptıını unutmamak gerekir. Portekiz in yakında bütçe açıını düürmek için önlem planını açıklaması bekleniyor. Döviz Piyasası Verileri Deiim (%) 12/05/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.5251 0.09-1.71 Euro 1.9298 0.77 11.26 Euro/Dolar 1.2654-0.68-10.63 Sepet 1.7275 0.47-6.44 Kaynak: Bloomberg 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 10.5 9.5 8.5 7.5 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 yr 3 yr 4 yr 5 yr 1 0.3 0.2 0.1 0.0 TRY Mil TL CZK Dolara Karı Günlük Performans(%) HUF KZT PLN Gunluk Hacim 01/12* RON RUB UAH FRN Kuponsuz 0-2 2-5 yrs ZAR CNY INR Kuponlu Bono Gosterge Hacim: 48.6mil TL ARP BRL 10
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2010 un son iki ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma düüncesi ile 3- Kasım-2010 kıymetinde alım öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Ancak 2014 ve 2015 vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerin 2012 ve 2013 vadeli kıymetlere göre tercih edilmesini öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB280710T17 28/07/10 3 m 12 m 5,812 221 421 98.539 7.12 7.32-1 -2 7.03 7.51 7.25 0.20 0.004 0.20 TRB180810T18 18/08/10 6 m 6 m 2,245 100 238 98.097 7.30 7.50 32 0 7.60 7.60 7.29 0.26 0.006 0.26 Iskontolu Tahviller TRT110511T17 11/05/11 12 m 22 m 12,208 72 444 92.037 8.70 8.70-9 -9 7.82 9.00 8.30 0.96 0.000 0.84 TRT161111T14 16/11/11 18 m 22 m 10,904 49 371 87.600 9.36 9.15-16 -33 8.72 9.80 9.06 1.45 0.053 1.16 TRT020211T11 02/02/11 9 m 22 m 14,630 41 1,106 94.296 8.30 8.39-9 -2 7.49 8.86 7.99 0.70 0.034 0.65 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT100413T17 10/04/13 2.9 y 3 y 3,070 16 275 100.700 9.72 10.08-17 -19 9.65 10.38 10.01 2.45 0.001 2.53 TRT260912T15 26/09/12 2.4 y 5 y 5,646 8 12 109.800 9.30 9.52-5 -11 9.29 9.95 9.60 2.01 0.000 2.23 TRT060814T18 06/08/14 4.2 y 5 y 7,492 3 22 102.750 10.18 10.44-10 14 9.76 10.99 10.43 3.28 0.006 3.44 Basit Oran (%) Bile. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. (%) (%) Düük (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 11