Piyasalarda Bugün. 11 Austos Piyasa Yorumu. Haberler & Makro Ekonomi imdilik yi Esneklik Sorunu. Sektörel Haberler

Transkript

1 11 Austos 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Fed in 2 trilyon dolara varan uzun vadeli Hazine kıymetlerine ve ipotee dayalı varlıklara yeniden yatırım kararı Amerika piyasalarındaki kayıpların bir miktar önüne geçerken kalıcı isizlik sorunuyla ilgili endieleri ortadan kaldırmaya yetmedi. Bunun dıında Çin in yavalayan sanayi üretimi ve perakende satıları verileri Asya piyasalarının aaı yönlü seyir izlemesine neden oldu. Bugün Amerikan tüketici güven endeksi ve konut kredileri bavuruları izlenecek. MKB dün yurtdıı piyasaları takiben satı aırlıklı bir seyir izledi. Amerikan vadeli ilem piyasaları, Fed in kararlarına ramen bugün MKB de satı aırlıklı açılı ve zayıf bir gün göreceimize iaret ediyor. Yurtiçinde yetkililerden mali kuralın 2012 yılına ötelenebilecei haberleri piyasanın huzurunu kaçırabilir. Zira bazı kredi derecelendirme kuruluları mali kuralı Türkiye nin kredi notunu arttırmada bir basamak olarak görüyor. MKB-100 endeksi için düzeyi ilk destek olarak görülürken gün için tepki alımlarının kar satıına fırsat vereceini düünüyoruz zira piyasadaki hacimler güçlü bir alım hareketini destekler nitelikte deil. Gösterge tahvil güne %8,40 bileik faiz düzeyinde balarken TL nin de bir miktar gevediini ve sabah kotasyonlarında doların 1,5040 TL düzeyinde ilem gördüünü söyleyebiliriz. Haberler & Makro Ekonomi imdilik yi Esneklik Sorunu Sektörel Haberler Türkiye nin 2010 yılı buday talebini karılamada endieye gerek yok irket Haberleri TSKB TI: ASYAB TI: BAGFS TI: ISGYO TI: ULKER TI: Ajanda TSKB 2Ç10 solo net karını TL67mn olarak açıkladı Bank Asya yılın ikinci çeyreinde 64 milyon TL solo net kar açıkladı BAGFS : Yıllık bazdaki artı beklentiler dogrultusunda geldi. ISGYO proje gelitirmek için yeni bir bina satın almaya karar verdi Ülker ngiliz United Biscuits i bünyesine katmak istiyor. Yurtiçi Ajanda 11/08/2010 Ödemeler Dengesi-Haziran (Piyasa medyan beklentisi: 3,6 milyar dolar) 12/08/2010 VAKBN 2. çeyrek net kar açıklaması( Yatırım tahmini 289mn TL. Ortalama piyasa beklentisi 281mn TL) 13/08/2010 AKENR 1Y2010 mail tablo açıklaması ( Yatırım net kar tahmini: -3 milyon TL, Piyasa beklentisi: -5 milyon TL) 13/08/2010 AKENR 1Y2010 mail tablo açıklaması ( Yatırım net kar tahmini: -3 milyon TL, Piyasa beklentisi: -5 milyon TL) 13/08/2010 TEBNK 2Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: TL44mn, piyasa beklentisi: TL48mn) Yurtdıı Ajanda 11/08/2010 ABD:ABC Tüketici Güven Endeksi 11/08/2010 ABD:Bloomberg Global Güven Endeksi 11/08/2010 ABD:MBA Mortgage Bavuruları 11/08/2010 ABD:Ticaret Dengesi 11/08/2010 ABD:Aylık Bütçe Durumu Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 59, % 3.5% lem Hacmi TL mn 1,508 1% -16% MSCI EM Endeksi % 5.2% TRLIBOR, 3 Ay% baz -4.4 baz Gösterge Tahvil baz -7.0 baz Eurobond baz baz US$/TRY % -3.4% EUR/TRY % -0.3% IMKB 2010T F/K IMKB 2011T F/K /07/2010 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 15/07/ /07/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD 29/07/ /08/2010 MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Sanayi -0.6% Dayanıklı Tük. -2.2% Temel Tüketim -0.7% laç&biotek. -2.0% Elektrik -0.8% Enerji -1.9% Kamu hizm. -0.8% Salık -1.8% Perakende -0.9% Finansal -1.7% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün ISAMB 8% GUBRF -4% GOLTS 3% SASA -4% TAVHL 2% RYSAS -4% FFKRL 2% VESBE -3% TIRE 1% TTKOM -3% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 242 YKBNK % 67 ISCTR % 61 VAKBN % 43 EREGL % 41 1

2 Haberler & Makro Ekonomi imdilik yi CNBC-e tüketim endeksi Temmuz ayında mevsimsellikten arındırılmı rakamlara bakıldıında 4,1 puan artarak Kasım 2007 den beri en yüksek seviye olan 132,8 seviyesine ulatı. Detaylara bakılacak olursa tüketicilerin satın alma eilimlerini sürdürdüklerini görülüyor. Ancak giyim, gıda ve mobilya gibi temel ihtiyaç maddelerinde yıllık bazda azalılar görülürken aylık bazda artılarında endeksin artıına görece sınırlı olduu göze çarpıyor. Dolayısıyla bizce endeksteki yükseliin kaynaını faize duyarlı sektörler olan otomotiv ve konut sektörleri oluturuyor. Avrupa ekonomilerinde yükselen yavalama iaretlerine and siyasi cephede yaanan belirsizliklere ramen tüketicilerin harcamalarını sabit tuttukları görülüyor yılı için büyüme tahminimiz olan %5, yılı ikinci yarısında yurt içi talepte yumuak bir inie iaret ediyor. Ancak u ana kadar verilerin tahminimizi tam anlamıyla desteklediini söylemek zor. Esneklik Sorunu Habertürk te çıkan bir habere göre Sanayi ve Ticaret Bakanı Nihat Ergün Mali Kural daki gecikmenin sebebini bazı bakanlıkların yatırım harcamalarında esneklik salayabilecek bir mali kural formülü taleplerinin oluturduunu belirtti. Daha önceki yapılan açıklamalarda Mehmet imek mali kuralın yasalaması için net bir tarih olmadıını belirtmiti. Ergün ün açıklamalarıda hükümetin mali kuralı hali hazırdaki haliyle yasalatırmadaki isteksizliini gösteriyor. Açıklamalar piyasanın hükümetin mali disipline ve mali kurala balılıa dair güvenini sorgulamasına yol açacaktır. Ayrıca mali kuralın yasalamasına dair isteksizlik referandum ve genel seçimler öncesinde hükümetin popülist harcamalara yönelme ihtimalini öne çıkarıyor. Sektörel Haberler Türkiye nin 2010 yılı buday talebini karılamada endieye gerek yok Rusya nın buday ihracatını yasaklamasının ardından artan uluslararası buday fiyatları ile ilgili olarak TMO basın açıklaması yaptı. Yapılan açıklamada 2010 yılında Türkiye nin buday arzının (stoklar ve üretim toplam 21 milyon ton) 18 milyon ton olması beklenen buday talebini fazlasıyla karılayacaı belirtiliyor. Halihazırda zaten uluslararası buday fiyatlarına göre yüksek olan Türkiye buday fiyatlarının son yaananlardan etkilenmesi beklenmiyor. TMO Kasım ve Aralık ayları için sırasıyla buday fiyatı 645 TL/ton ve 655TL/ton olarak belirledi. Yurtiçi tahıl fiyatlarının yükselme beklentisiyle belirlenen fiyatları aması durumunda TMO nun gerekli tedbirleri alacaı ve piyasaya gerektiinde müdahale edebilecei belirtildi. Yorum: TMO nun açıklamalarını rahatlatıcı buluyoruz yılının geri kalan kısmında tahıl fiyatlarında ve buna balı olarak yem fiyatlarında artı beklemiyoruz. Bu nedenle de üçüncü ve dördüncü çeyrekte kırmızı et ve kanatlı et üreticilerinin (TATKS ve BANVT) maliyetlerinde artı öngörmüyoruz. Anadolu Efes için 2010 yılının geri kalan kısmında yurtiçi marjlarda bir risk görmezken, global pazarlarda artan arpa fiyatlarının irketin uluslararası bira operasyonlarının marjlarında bir baskı yaratabileceini düünüyoruz. Fiyatları belirleyen ana faktörün iklim koulları olması nedeniyle, 2011 yılı için bir öngörüde halihazırda bulunamıyoruz. 2

3 irket Haberleri TSKB TSKB 2Ç10 solo net karını TL67mn olarak açıkladı. Açıklanan kar bizim beklentimiz olan TL51mn ve piyasa ortalama beklentisi olan TL61mn un çok üzerinde gerçeklemi gözüküyor. Bata kredi spredlerinin çok yüksek düzeyde seyretmeye devam etmesi faaliyet karını ve marjları olumlu etkilemeye devam ediyor. Bankanın 2Ç kredi spredleri %2.8 gibi oldukça iyi bir yerde olumu. Normal olarak TSKB nin kredi spredleri %2-2.5 aralıında seyretmekteydi. Fonlama maliyetlerinin Libor+50 gibi oldukça rekabetçi bir düzeyde oluması bankanın hem kredi portföyünü büyütmesini hemde spredlerini yüksek düzeyde tutmasına neden oldu. Kredi büyüme rakamı ilk yarıda %9 düzeyinde gerçekleirken, banka yönetimi yılı en az %15 düzeyinde kredi büyüme rakamıyla kapatacaklarını belirtti. Açıklanan rakam tahminlerimizle paralel. Bankanın ikinci çeyrekte gerçekleen iki halka arz ile ücret ve komisyon gelirlerinin de iyi seyretmesi bunun yanında temettü gelirlerinin de güçlü olması ikinci çeyrek karlılıını destekleyen dier unsurlar olarak karımıza çıkıyor. Karılık giderlerindeki çeyreksel düü menkul kıymet deer düüklüü için birinci çeyrekte ayrılan bazı karılıkların iptalinden kaynaklanmı durumda. Bankanın 2010 yılı için %20 özkaynak karlılıını yakalayacaını öngörüyoruz. Bundan sonraki kısa ve orta vadeli süreçte kredi spredlerinin banka tarihi ortalamalarının üzerinde seyredecek olması, gündemdeki enerji ve özelleterime projelerinin devreye girmesiyle bankanın ana faaliyet gelirlerindeki olumlu seyrin devam etmesini bekliyoruz. Beklentilerin üzerinde gerçekleen ilk yarı performansından sonra 2010 yılı kar tahminimiz yukarı yönlü bir deiim için revize edeceiz. TSKB TI TUT 15% Potansiyel Kapanı PD, mn 1,414 1,630 HAO PD, mn F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

4 irket Haberleri Asya Katılım Bankası Bank Asya yılın ikinci çeyreinde 64 milyon TL solo net kar açıkladı. Beklenti bankanın 75 milyon TL net kar açıklayacaı yönündeydi. Eçyrek bazında net karda %8 gibi bir büyüme var ancak önceki yılın aynı dönemine göre net kar marjlardaki erime ve artan faaliyet giderleri nedeniyle %29 geriledi. Bankanın net faiz geliri ve marjları beklentilerimizle uyumlu. Ancak yüksek karılık giderleri ve faaliyet giderleri net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenleri oldu. Bank Asya hem krediler hem de mevduat tarafında sektörün üzerinde büyüdü. Bankanın toplam kredileri çeyrek bazında %10 büyürken sektörün ortalama büyümesi aynı dönemde %7 oldu. Bank Asya nın ticari krediler dıında bireysel kredilerde de hızlı büyüdüünü görüyoruz. Geçen çeyrei duraan geçiren döviz cinsi kredilerde de muazzam bir büyüme var. Bankanın Nisan ayında aldıı 250 milyon dolarlık sendikasyon kredisi döviz cinsi kredilerdeki büyümeyi destekledi. Önceki çeyree göre mevduatta görülen %5 büyüme sektör ortalamasının üzerinde. Bu arada bankanın ortalama mevduat maliyeti önceki çeyree göre 54 baz puan düüle %6,4 olarak gerçekleirken %5,8 düzeyindeki katılım bankaları ortalamasına 20 baz puan daha yaklatı. Yüksek maliyetli uzun vadeli mevduat portföyünün bankayı terk ettii görülüyor. Mevduattaki artıın çok büyük kısmı bir ay vadeli mevduatta oldu. ASYAB TI AL 37% Potansiyel Kapanı PD, mn 3,420 4,682 HAO PD, mn 1,778 2,435 F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Beklentimizle uyumlu olarak Bank Asya nın ikinci çeyrek net faiz marjı yükseldi. Bankanın net faiz marjı önceki çeyree göre 20 baz puan artıla %5,1 oldu. Mevduat büyümesi ve menkul kıymet itfalarıyla artan kredi plasmanları marjları destekledi. Bankanın varlık kalitesinde sınırlı da olsa bir iyileme var. Takipteki krediler oranı %5 düzeyine gerilese de katılım bankalarının %4,5 ortalamasının halen üzerinde. Dönem içinde bankanın takipteki krediler portföyüne 38 milyon TL yeni giri görülüyor. Toplam takipteki kredi stokunda çeyrek bazında %6 artı var. Dier yandan kredi karılıklarının oranı %73 ten %70 düzeyine gerilemi. Bunun nedeni, takipteki kredi portföyünün mevduat ile fonlanan krediler nedeniyle arttıı olabilir. Faaliyet giderlier çeyrek bazında sabit kalırken pazarlama giderlerinin neredeyse iki katına çıktıı görülüyor. Banka bu çeyrekte alımsatım amaçlı ilemlerdeki karlılıını arttırmı. Banka Asya için AL önerimizi koruyoruz. Bankanın hisseleri 2010 tahminlerimize göre 9,7x F/K ve 1,7x PD/DD çarpanlarıyla ilem görüyor. Bank Asya için %37 getiri potansiyeli ile AL önerimizi yineliyoruz. 4

5 irket Haberleri Bafa Bagfas 2010 un 2.çeyreinde 6.8 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar rakamının 2Ç09 daki 1.1 milyon TL ye göre ciddi artı göstermesinin nedenlerini gübre fiyatlarındaki artı ve irketin bu dönemki stok kaybının az olması olarak gösterebiliriz. irket 1Y09 daki 8 milyon net zarar rakamını da 1Y10 da 20 milyon TL net kara taıdı. Gübre fiyatlarının yıllık ve çeyrek bazda artmasına ramen, ciro yıllık bazda %38 çeyrek bazda 23% azalarak 56 milyon TL ye dütü. Çeyrek bazdaki düüün nedenine mevsimsellii, yıllık bazda düüün nedenine satı hacmindeki düüü gösterebiliriz. irket 2010 un ilk yarısında yıllık bazda %21 lik azalıla 274bin ton gübre satıı gerçekletirerek, 1Y10 cirosunu % 28 lik düüle 129 milyon TL ye taıdı. FAVÖK rakamı yıllık bazda ciddi artı göstererek 2Ç10 daki 7 milyon TL zarardan 2Ç10 da 9 milyon TL ye çıktı. FAVÖK marjı %16 olarak gerçekleti. BAGFS TI Ö.Y Kapanı PD, mn 354 HAO PD, mn 262 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % çeyrekte iç piyasada talebin 1.çeyree oranla düük olması nedeniyle çeyrek daralması beklentiler dogrultusundaydı. Yıllık bazdaki artıta gübre fiyatlarının artması ve irketin stok kaybının düük olması nedeniyle beklenmekteydiç Dolayısıyla, sonuçların hisseyi fazla etkilemesini beklemiyoruz. BAGFAS (mn TL) 2Ç10 2Ç09 yıllık bazda deiim 1Ç10 çeyrek bazda deiim 1Y10 1Y09 yıllık bazda deiim Gelirler % 73-23% % Brüt Kar Marjı 22.7% -1.4% 24.1pp 29.1% -6.4pp 26.3% -2.1% 28.4pp Faaliyet Karı % 14 (1) n.m Faaliyet Kar Marjı 11.2% -9.6% 20.8pp 19.5% -8.3pp 15.8% -10.5% 26.3pp FAVÖK % n.m FAVÖK Marjı 15.7% -7.3% 22.9pp 22.9% -7.3pp 19.7% -7.9% 27.6pp Finansal Giderler-net % 1 77% 4 1 n.m Net Kar % (8) n.m Net Kar Marjı 12.2% 1.2% 11.0pp 18.2% -6.0pp 15.6% -4.5% n.m. 5

6 irket Haberleri GYO ISGYO proje gelitirmek için yeni bir bina satın almaya karar verdi ISGYO nun 10 Austos ta yapılan Yönetim Kurulu toplantısında alınan karara gore, Beyolu nda 8,8 milyon dolar karılıında Bankası na ait sekiz katlı ofis binasının alınmasına karar verildi. Toplam bedel tapu devir tarihinde pein verilecek. Yeni alınan binada proje gelitirilmesi ve burada kiralanan ofislerden yıllık yaklaık 1,13 milyon dolar kira geliri elde edilmesi planlanmaktadır. ISGYO için hedef fiyatımızı hisse baına 2.40 lira olarak yineleyip AL tavsiyemizi koruyoruz. ISGYO TI AL 50% Potansiyel Kapanı PD, mn 720 1,080 HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Ulker Gıda esezan@isyatirim.com.tr Ülker ngiliz United Biscuits i bünyesine katmak istiyor. Milliyet gazetesinde çıkan habere göre, Ülker in global bisküvi pazarında % 2.7 lik paya sahip United Biscuits i (UB) bünyesine katmak için ilgilendii belirtildi. 3.1 milyar dolar fiyat istenilen UB satıına J.P. Morgan ve Goldman Sachs aracılık ediyor. Bu iki grup irketi Ekim 2006 da 2.5 milyar dolara almıtı. irketin atıtırmalık ve bisküvi bölümlerinin satıının ayrı ayrı yapılabilecei belirtildi. Satı ileminin 2011 yılında balaması öngörülürken, United Biscuits in dier talipleri arasında Kellogg, Kraft, Nestle ve PepsiCo gibi global irketler bulunuyor. Ülker in 2007 yılında Belçikalı Godiva yı 850 milyon dolara bünyesine kattıını hatırlatmak isteriz. ULKER TI Ö.Y Kapanı 4.40 PD, mn 1,182 HAO PD, mn 378 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli (%) Bedelsiz(%) Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü(%) Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi KRSTL 100% 11/08/ TL RYSAS 69.28% 17% 6

7 Döviz Piyasası FOMC toplantısı öncesi USD nin önemli para birimleri karısında deer kazanmasıyla, TL Salı günü USD karısında deer kaybı ile açıldı. USD/TL güne 1,4950 nin üzerinde balarken, EUR/USD paritesi 1,32 nin altına geriledi. ABD açılıı sonrası riskten kaçınmayla EUR/ USD 1,31 in altına gerilerken USD/TL 1,50 nin üzerine çıkarak günü 1,5020 de tamamladı. USD/TL günboyu 1,4953-1,5028 bandında ilem gördü. TL günü Pazartesi Türkiye kapanıına göre USD karısında % 0,74 deer kaybı, EUR karısında %0,34 deer kazancı ve sepet karısında %0,13 deer kaybı ile tamamladı. Dünkü Türkiye kapanıına göre kurlarda önemli bir deiiklik görülmüyor. USD/TL 1,50 seviyesinin üzerinde ilem görürken TL sepet 1,7350 seviyesinin altında açıldı. Dün FOMC sonrası FED in borçlanma faizlerini düük tutmak için ek önlemler alacaını açıklaması sonrası piyasalarda sert toparlanma yaanırken USD önemli para birimleri karısında deer kayıplarını arttırmıtı. EUR/USD paritesi 1,32 nin üzerine çıkarken USD/TL 1,4950 nin altına gerilemiti. Ancak FOMC açıklamasında ekonomi ile ilgili olumsuz görünüme vurgu yapılmasının piyasalarda negatif etki yarattıını görüyoruz. Kısa vadede TL özelinde bir hareket yaanmayacaı yönündeki görüümüzü koruyoruz. USD/ TL nin gün içinde 1,49-1,51 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Dün global piyasalarda gözlenen negatif yönün etkisiyle, tahvil ve bono piyasasında da satı baskısı gözlendi. Gösterge kıymet günü, Pazartesi kapanıına göre 9 bp yukarıda 8,39% seviyesinden kapattı. Hazine dün düzenledii 10 yıl vadeli TÜFE ye endeksli kıymetin yeniden ihracıyla Austos ayının ilk ihalesini gerçekletirdi. hale sonucu beklentiler dahilinde geldi. Ortalama getiri oranı %4,19 reel bileik olurken, Hazine 1,9 milyar TL satı gerçekletirdi. Satıların 0,3 milyar TL lik kısmı Kamu Kurulularına oldu. Hazine taleplerin %58,2 sini karıladı. Rot karılama oranı ise %25 oldu. Hazine dün IV. Tertip GES satıından 479,5 milyar TL saladı. Talebin önceki ihraçlara göre hafif düük seyrettii gözlendi. Ancak benzer sabit kuponlu kıymetlerin getirileriyle kıyaslandıında, bu gelimeyi çok da aırtıcı bulmuyoruz. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar bir önceki kapanıına göre yatay, %8,40 seviyelerinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Geçen haftadan bu yana devamlı yükselen gelimekte olan ülke eurotahvilleri bugünü kar satılarıyla baladı. Gelen satıın etkisinde Rusya ve Ukrayna eurotahvillerinde açılıta $0,25-0,50 bandında kayplar yaanırken; Türk eurotahvillerinde $0,50 yakın kayıplar görüldü. Avrupa hisse senedi endekslerinde FED toplantısı öncesi tedirginlik hakimdi ve satı baskısı hessidiliyordu. Çin den gelen verilerde, ithalatta yaanan yükseliin beklenenden az gerçeklemesi, Çin de büyümenin yavaladıına dair olan inancı pekitirerek Çin le büyük ithalat- ihracat ilikileri olan Avrupa için olumsuz gelimelerin yaanabileceinin sinyallerini verdi. Avrupa endekslerinde düüler, Alman DAX endeksinde %1.03, ngiliz FTSE 100 de %0.59, Fransız CAC 40 de ise %1.11 e ulatı. Londra kapanırken Rusya eurotahvillerinde $0,75 yakın kayplar yaandı; Rusya 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü $0,55 kayıpla $117,95 ten sonlandırdı. Ukrayna 2017 vadeli tahvili gün içeresinde $0,75 deer kaybetti ve $101,50 den Londra seansını sonlandırdı. Türk eurotahvillerinde uzun vadelerde ortalamda $0,50-1 yakın kayıplar yaanırken ; orta vadeli kıymetlerde $0,25 yakın düüler görüldü. Turkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili $1,75 düüle $170,75 ten günü sonlandırdı. Türk 5 yıllık CDSleri ise 2 baz puan genileyerek 159/162 ilem gördü. Döviz Piyasası Verileri Deiim (%) 10/08/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% -1.4% -1.6% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr TRY Mil TL CZK Dolara Karı Günlük Performans(%) HUF KZT PLN RON Gunluk Hacim 04/12* RUB UAH yrs ZAR FRN Kuponsuz CNY INR Kuponlu Bono Gosterge Hacim: 110.8mil TL ARP BRL 7

8 ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma amacaı ile kısa vadeli kıymetlerde alımlar öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB080910T19 08/09/10 1 m 6 m 2, TRB120111T10 12/01/11 6 m 6 m 1, Iskontolu Tahviller TRT250412T11 25/04/12 21 m 21 m 4, , TRT250112T14 25/01/12 18 m 21 m 11, TRT031110T10 03/11/10 3 m 22 m 16, Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT070312T14 07/03/12 19 m 5 y 9, TRT170615T16 17/06/ y 5 y 2, TRT060814T18 06/08/14 4 y 5 y 7, Basit Oran (%) Bile. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. (%) (%) Düük (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 8