9 Nisan 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dünya piyasalarında gün içi dalgalı bir seyir izlendi. Avrupa piyasaları Yunanistan ın yeni ihracına yeterli talep gelmeyecei endiesi ile gün boyu satıcılıydı. Yunanistan borsası %4 ün üzerinde düerken, 2 yıllık tahvilin faizinde 2 puanlık rekor bir artı görüldü. Buna ramen Wall Street beklentilerden yüksek gelen perakende satı verisinin desteiyle günü artıda kapatmayı baardı. Asya borsalarında da bu sabah mütevazi kazançlar görülüyor. Türkiye borsası Avrupa piyasalarındaki gerilemenin gölgesinde dün satıcılı bir seyir izledi. Beklentilerden yüksek gelen imalat sanayi rakamlarına ramen IMKB-100 günü %0.4 gerileyerek kapattı. Gün boyu satıcılı seyreden tahvil piyasası oleden sonra gelen alılarla günü yatay kapattı. Bugün Türkiye piyasalarında olumlu bir açılı bekliyoruz. Bankalararası ilk kotasyonlar gösterge bononun 4bp gerileyerek %9.02 ye gerilediini, Türk lirasının dolara karı 1.499 seviyesine güçlendiini gösteriyor. Borsanın açılıta %0.5 yükselerek dünkü kayıplarını geri almasını bekliyoruz. Kısa vadede MKB-100 için ilk direnç seviyesi 58,700 seviyesinde bulunuyor. Haberler & Makro Ekonomi Yüzler Gülüyor Mu? Beklentilerde Yükselen Tansiyon Sektörel Haberler Beyaz Eya Verileri Ocak-ubat 2010: Krizin etkilerinden kurtulu irket Haberleri TKFEN TI: SNGYO TI: TRCAS TI: DYHOL TI: PETUN TI: ANSGR TI: Ajanda Net kar beklentilerin altında kaldı lk 3 ay satı rakamları iyi geldi 2009 sene sonu sonuçlarında sürpriz yok 2009 yılı sonuçları beklendii gibi tirak gelirleri ile artan kar Anadolu Sigorta Genel Müdürü 2010 da sigortacılık karı elde edeceklerini söyledi. Yurtiçi Ajanda 09/04/2010 DYHOL 2009 yıl sonu sonuçları hakkında telekonferans (saat: 16.30) 12/04/2010 Ödemeler Dengesi (ubat) (Piyasa cari açık medyanı: 2,7 milyar ABD $, Yatırım beklentisi: 2,9 milyar ABD $) 13/04/2010 Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Yurtdıı Ajanda 09/04/2010 ABD: Toptan Satı Stokları 12/04/2010 ABD: Aylık Bütçe Durumu 13/04/2010 ABD: NFIB Small Business Optimism 13/04/2010 ABD: Ticaret Dengesi 13/04/2010 ABD: thalat Fiyat Endeksi (aylık) 13/04/2010 ABD: thalat Fiyat Endeksi (yıllık) 13/04/2010 ABD: IBD/TIPP Ekonomik Optimizm Endeksi Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 58,412-0.4% 10.3% lem Hacmi TL mn 2,678 1% 5% MSCI EM Endeksi 1036-0.6% 5.1% TRLIBOR, 3 Ay% 7.00 0.0 baz 0.0 baz Gösterge Tahvil 9.06 0.0 baz -0.1 baz Eurobond -2036 6.71 0.0 baz 0.0 baz US$/TRY 1.5047 0.28% -2.3% EUR/TRY 2.0017-0.21% -0.2% IMKB 2009T F/K 12.03 IMKB 2010T F/K 11.89 120 115 110 105 100 95 90 85 05/03/2010 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 12/03/2010 19/03/2010 26/03/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 02/04/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Donanım-Yaz. 0.6% Perakende -1.5% Telekom -0.3% Salık -1.3% Teknoloji -0.5% Enerji -1.2% Sanayi -0.5% GYO -1.1% Temel Tüketim -0.6% laç&biotek. -1.1% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün MGROS 12% HURGZ -3% PEGYO 10% THYAO -3% CLEBI 4% AKBNK -3% AKENR 3% PRKTE -3% AKSA 3% BAGFS -2% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 7.70 2.67% 211 ISCTR 4.98-1.58% 116 THYAO 5.05-2.88% 88 ISAMB 2.14 1.42% 83 AKGRT 2.20-0.90% 77 1
Haberler & Makro Ekonomi Yüzler Gülüyor Mu? TÜK in yayınladıı verilere göre, ubat ayı sanayi üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %18,1 artarak, bizim % 18 lik artı beklentimizle paralel ama piyasanın %16 lık yükseli beklentisine göre daha olumlu bir resim ortaya çıkardı. Aylık sanayi üretiminin bileenlerine baktıımızda, imalat sanayi üretiminin yıllık bazda %20,4 ile daha yüksek bir artı sergilediini görüyoruz. Öte yandan, elektrik-gaz ve madencilik sektörlerindeki üretim ise sırasıyla yıllık bazda % 5 ve %12,2 yükseldi. ubat ayı rakamıyla birlikte, yılın ilk iki ayında sanayi üretimi yıllık bazda %17,4 yükselir sergilerken, geçen yılın aynı döneminde %25,2 oranında bir daralma yaamıtık. ubat ayında yatay bir seyir izleyen kapasite kullanım oranına karın ubat ve Mart aylarında otomotiv sektöründeki genel resmin iyilemesi, sanayi üretimi beklentimizi piyasa ortalamasının üzerine yükseltmesine neden oldu. Nitekim imalat sanayi üretimindeki canlılık da tezimizi destekliyor. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmı ubat verilerinin aylık bazda %1,5 artı sergiliyor olması da iyimser havaya uyuyor. Geçen yıl Mart ayında balayan vergi indirimleri üretimde bir miktar canlanma yaratmıtı. Bu nedenle önümüzdeki dönemde göreceimiz kuvvetli baz yılı, sanayi üretimindeki yıllık artı oranını sınırlayacaktır. Bu nedenle mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmı aylık büyüme rakamlarını takip etmekte fayda var. 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% Sanayi Üretim Endeksi (Yıllık % De Takvim Etkisinden Arındırılmı) Sanayi Üretim Endeksi (Aylık % Deiim, Takvim Etkisinden Arındırılmı) 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 01/07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 01/10 Alt detaylar göreli olarak kuvvetli. Genel olarak üretim verilerinde dalgalanma olsa da, eilimin yukarı yönlü olmasını bekliyoruz. 2009 dördüncü çeyrek GSYH hem kamu hem de özel tüketimdeki itah artıına iaret etmiti. Daha önce öne çekilen talep konusundaki soru iaretlerimizi ortaya koymamıza ramen sanayi üretimi salam bir duru sergiliyor. Yatay seyrini sürdüren kapasite kullanım oranlarının önümüzdeki dönemdeki seviyesi ise soru iareti yaratmaya devam ediyor. Piyasa büyüme konusunda keskin bir iyimserlie sahip. Buna karın, Merkez Bankası nın büyüme üzerindeki dı talep kaynaklı riskler nedeniyle bir miktar daha temkinli-iyimser olacaına inanıyoruz. Öncelikle politika faizi dıındaki enstrümanları kullanmasını beklediimiz MB nin 2010 ikinci yarısısında faizleri 200 baz puan arttırmasını bekliyoruz. lk faiz arttırımını Austos ayında beklemekle beraber enflasyon beklentilerindeki bozulmanın derecesine balı olarak, faiz arttırımlarının öne alınabileceinin altını çiziyoruz 2
Haberler & Makro Ekonomi Beklentilerde Yükselen Tansiyon Merkez Bankası Nisan ayının ilk beklenti anketi sonucunu açıkladı. Son dönemde beklentilerin üzerinde gerçekleen enflasyon nedeniyle, ankette enflasyon görünümüne ilikin bir bozulma dikkat çekiyor. Yıl sonu enflasyon beklentisi %8,06 seviyesinden %8,24 seviyesine yükselmi durumda (mod ise %8 seviyesinde sabit). Önümüzdeki dönemde her iki yöne yarım puanlık oynamalar gelebilecek olsa da, sene sonu beklentisi için %8 platosu artık olumu görünüyor. M erkez Bankası Beklenti Anketi Sonuçları M art 2. Yarı Nisan 1. Yarı TÜFE (Aylık) 0.69 0.71 Yıl sonu TÜFE 8.06 8.24 TÜFE (Gelecek 12 Ay) 7.22 7.25 TÜFE (Gelecek 24 Ay) 6.77 6.87 Gecelik Faiz (Ay sonu) 6.50 6.50 Gecelik Faiz (gelecek 3 ay) 6.50 6.78 Gecelik Faiz (gelecek 12 ay) 8.29 8.50 Dolar Kuru (Yıl Sonu) 1.564 1.558 Dolar Kuru (gelecek 12 ay) 1.589 1.557 Cari açık (yıl sonu) -24,205-25,403 GSMH Büyüme Oranı (2010) 3.90 4.30 GSMH Büyüme Oranı (2011) 4.40 4.50 * Rakamlar uygun ortalama beklentilerdir lk bakıta orta vadeli enflasyon beklentilerindeki bozulmanın daha sınırlı olduu görülüyor. 12 aylık TÜFE beklentileri %7,22 seviyesinden %7,25 seviyesine yükseldi (mod ise % 7 seviyesinden % 7,5 e artmı durumda). Öte yandan, 24 aylık beklentiler ise 6,77 % seviyesinden % 6,87 seviyesine yükseldi (mod sabit). 10 9 12-ay sonrasının TÜFE beklentisi 24 ay sonrasının TÜFE beklentisi 8 7 6 5 4 01-07 03-07 05-07 07-07 09-07 11-07 01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 Orta vadeli beklentilerdeki bozulma sınırlı gibi görünse de, oynaklık yüksek. 12 aylık ve 24 aylık deiim katsayılarının seviyesi yükseliyor. Bu durum, beklentilerde yukarı yönlü bir baskı olduuna iaret ediyor. 3
Haberler & Makro Ekonomi Enflasyon cephesinde yükselen tansiyon katılımcıların faiz arttırım beklentilerini tetiklemi görünüyor. Son piyasa söylentileri, katılımcıların faiz arttırım beklentilerini daha erkene çekti. Katılımcılar önümüzdeki 3 aylık dönemde 25 baz puanlık artı bekliyor. Önümüzdeki 12 aylık dönemde ise, beklenen faiz artı oranı 200 baz puan. Beklenti anketi MB'nin çıkı stratejisini açıklamak için biran önce harekete geçmesi gerektiine iaret ediyor. Katılımcılar, çıktı açıının daralmasını ve enflasyonun resmi hedefin üzerinde gerçeklemesini bekliyor. Ancak katılımcılara göre daha sakin bir duru sergileyecek olan MB nin öncelikle iletiim kanallarını devreye sokacaını düünüyoruz. Yıllık TÜFE beklentimiz %8 ve 200 baz puanlık faiz arttırımı beklentimizi koruyoruz. MB nin görülebilir bir gelecekte enflasyon hedefini tutturabileceini düünmüyoruz. Büyüme dengelerini gözeten bir para politikası izlendii takdirde, en fazla hedeflenen bandın içinde kalınabilecektir. Beyaz Eya Verileri Ocak-ubat 2010: Krizin etkilerinden kurtulu Beya Eya Üreticileri Dernei 2 ay gecikme ile Ocak ve ubat ayları için beyaz eya verilerini 2 ay gecikme ile açıkladı. Ocak-ubat 2010 döneminde toplam yurtiçi satılar geçen yılın aynı dönemine göre %43 artı gösterdi...ubat ayı satıları önceki yılın aynı ayına göre %43 artarken Ocak 2010 un %3 üzerinde oldu. Güçlü yıllık büyüme geçen sene yaanan krizin baz etkisi ile açıklanabilir. 2008 yılının aynı dönemi ile karılatırıldıında yılbaından bugüne toplam satılar %1.4 oranında büyüme gösterdi. ç satılar için 2010 yılında %5 büyüme beklentimizi koruyoruz. hracat talebi yolunda gidiyor...ocak-ubat 2010 döneminde yıllık bazlı ihracat %18 büyüdü. Aynı ekilde baz etkisini gözönüne alarak 2008 yılı ile bir karılatırma yaptıımızda yılbaından bugüne yapılan toplam ihracatın 2008 yılının aynı döneminin %7.4 altında olduunu görmekteyiz. Türkiye nin 2010 ihracatının 2010 yılında %6 artmasını bekliyoruz. (Adet) ubat 10 ubat 09 Yıllık De. Ocak 10 Aylık De. Yurtiçi 327,859 228,314 43.6% 319,329 2.7% hracat 845,820 732,354 15.5% 761,209 11.1% Üretim 1,280,951 943,007 35.8% 1,175,693 9.0% thalat 41,979 27,041 55.2% 23,573 78.1% 4
irket Haberleri Tekfen Holding natasoy@isyatirim.com.tr Net kar beklentilerin altında kaldı Bizim ve piyasanın 18mn TL lik beklentisinin altında, Tekfen Holding yılın dördüncü çeyreinde 13mn TL net kar elde etti. irket bir önceki çeyrekte 44mn TL net kar ederken, 2009 yılı 4. çeyreinde 127mn TL net zarar açıklamıtı. Konsolide gelirler düen tarım grubu gelirleri nedeniyle bir önceki yılın %7 altında 2,348mn TL olarak gerçekleti. Hatırlanacaı üzere gübre fiyatları 2009 yılında bir önceki yıla göre %45 geriledi. Taahhüt grubunun gelirleri % 2 artıla 1,339mn TL olurken, tarım grubunun cirosu 2008 yılına göre %21 geriledi ve 883mn TL oldu. irketin satı hacmi bir önceki yıla göre %14 artsa da, pazardaki büyüme %27.5 seviyelerinde olduunda Toros Tarım ın Pazar payı geçen yılki %34 seviyesinden %30 seviyesine geriledi. TKFEN TI AL 22% Potansiyel Kapanı 5.90 7.18 PD, mn 2,183 2,658 HAO PD, mn 786 957 (x) 2009T 2010T F/K 29.50 22.73 PD/DD 1.47 1.39 FD/FAVÖK 12.04 8.94 Ort.Hac.Mn 10.1 11.0 End.Gör.Perf. % (3.6) 8.9 Holding im konsdolide FAVÖK ü geçen yılın %19 altında 212mn TL olarak gerçekleti. Bu da irkete %9 luk bir kar marjı saladı. 2008 yılında FAVÇK marjı %10 seviyelerindeydi. irket 2010 yılında 2,380mn TL ciro ve 256mn TL FAVÖK bekliyor. Bunlar bizim beklentilerimize paralel. Ancak irketin 2010 yılı için hedefledii 149mn TL net kar bizim 96mn TL lik net kar beklentimizin çok üzerinde. Tekfen Holding bugün 16:30da bir tele konferans yapacak. Sonrasında tahminlerimizin bir miktar üzerinden geçebiliriz. u an için Tekfen Holding hisselerine 7.2 hedef hisse fiyatıyla AL önerisi vermeye devam ediyoruz. Tekfen Holding (TLmn) 4Ç09 4Ç08 deiim 3Ç09 deiim 2009 2008 deiim Gelirler 546 739-26.1% 599-8.8% 2,348 2,518-6.8% Brüt Kar Marjı 13.6% -6.8% 13.1% 11.9% 12.5% Faaliyet Karı Faaliyet Kar Marjı FAVÖK FAVÖK Kar Marjı Finansal Giderler, net Net Kar Net Kar Marjı 29-90 n.m. 42-31.4% 116 158-26.6% 5.3% -12.1% 7.1% 4.9% 6.3% 51-59 n.m. 69-25.6% 212 260-18.7% 9.4% -8.0% 11.5% 9.0% 10.3% 3-60 n.m. 8-60.8% -17-26 n.m. 13-127 n.m. 44-71.4% 69 91-23.8% 2.3% -17.2% 7.4% 3.0% 3.6% 5
irket Haberleri Sinpas GYO bberki@isyatirim.com.tr Sinpa GYO 2010 yılı ilk 3 ayı için yaptıı ön satı rakamlarını açıkladı. irket ilk üç ayda toplam 333 konutun ön satıını yaptı ve bugüne kadar yapmı olduu toplam satıları 4,146 ya yükseltti. 2010 yılınsa satıına balanan Istanbul Sarayları irketin en iyimser olduu proje dolayısıyla lk 3 ayda satıı yapılan 225 evin Istanbul Sarayları projesinde olması aırtıcı olmadı. 31.12.2009 itibari ile ön satıı yapılmı olan 31.03.2010 itibari ile ön satıı yapılmı olan Bosphorus 2,294 2,361 Lagün 369 374 Ottomanors 413 431 Aquacity 2010 737 755 Istanbul Palaces 0 225 Toplam 3,813 4,146 SNGYO TI G.G Potansiyel Kapanı 2.51 PD, mn 1,004 HAO PD, mn 492 (x) 2009T 2010T F/K 29.69 3.91 PD/DD 0.83 0.83 FD/FAVÖK 50.91 4.05 Ort.Hac.Mn 7.6 9.6 End.Gör.Perf. % (7.5) (1.7) Turcas akumbaraci@isyatirim.com.tr Turcas 2009 sene sonu sonuçlarını açıkladı Turcas 4Ç09 finansallarında 3Ç09 finansallarında açıklanan 19 milyon TL net karına karılık 6 milyon TL net kar açıkladı. Böylece irketin 2009 yıl sonu net karı 28 milyon TL olarak gerçekleti. Geçen senenin aynı döneminde ise 45 milyon TL net kar açıklamıtı. irket, geçen senenin son çeyreinde Shell-Turcas JV den gelen 23 milyon TL itirak zararına karılık 2009 yılının son çeyreinde 9 milyon TL itirak geliri kaydetti. Shell- Turcas JV ın2009 yılında pazar payı benzinde %28 ve motorinde %20 oranında gerçekleti. Dier taraftan Socar & Turcas Enerji nin sermayesi eksi 560 milyon TL olması nedeniyle Turcas a katkısı sıfır olarak hesaplanıyor. Hatırlatmak gerekirse Socar & Turcas Enerji Petkim in % 51 ne sahip Socar- Turcas Petrokimya nın tamamına sahip. Turcas 4Ç09 da doalgaz satı bölümünde 1.5 milyon TL brüt zarar kaydetti. SOCAR ın Azerbaycan daki gaz rezervlerinden dolayı SOCAR ın Turcas ile ortaklıı çok önemli ve Turcas uzun dönemde bu ortaklıktan yararlanmayı planlıyor. Turcas ın Aralık 2009 sonu itibari ile net nakit pozisyonu 62 milyon TL tutarında gerçekleti. irketin 4Ç09 da döviz uzun pozisyonu 12 milyon TL bulunuyor ve 4Ç09 da 1 milyon TL net finansal gelir kaydetti. Turcas için tahminlerimizin üzerinden tekrar geçeceiz. TRCAS TI G.G Potansiyel Kapanı 5.00 PD, mn 683 HAO PD, mn 532 (x) 2009T 2010T F/K 18.74 15.56 PD/DD 1.30 1.22 FD/FAVÖK -124.04-138.01 Ort.Hac.Mn 3.2 3.0 End.Gör.Perf. % (5.6) (5.8) TRCAS (TLmn) 4Ç09 4Ç08 Yıllk De. 3Ç09 Ç.Deiim 2009 2008 Deiim Gelirler 14.2 15.7-9% 12.8 11.1% 45.0 57.3-21.4% Brüt Kar -10.3% -20.6% 7.7% 0.6% -12.7% Esas Faaliyet Karı -3.2-5.4-40.0% -1.1 188.6% -8.5-14.6-41.5% Esas Faaliyet Kar Marjı -22.8% -34.5% -8.8% -19.0% -25.5% VAFÖK -3.0-4.8-37.1% -0.7 336.6% -7.5-13.1-43.2% VAFÖK Marjı -21.2% -30.6% -5.4% -16.6% -22.9% Finansman Giderleri (Net) 1.1 7.2 115.7% 1.7-0.3 10.4 17.6-41% Net Kar 6.1-23.3 n.m. 19.0-67.7% 27.6 45.2-38.8% Net Kar Marjı 43.0% -148.7% 148.2% 61.4% 78.8% 6
irket Haberleri Doan Yayın ihomris@isyatirim.com.tr Doan Medya Grubu sonuçları beklenenden kötü Dogan Medya Grubu 2009 yıl sonunda 343mn TL zarar açıkladı. Piyasa beklentisi olan 140mn TL nin oldukça üzerinde gelen zarar rakamında, özellikle yazılı basın ve görsel ve iitsel basın faaliyetlerinde beklenenden yüksek gelen ve halen devam eden FAVÖK zararının etkili olduunu görüyoruz. Toplam gelirler 2009 yılında senesel bazda %15 düerek 2,44 milyar TL oldu. 2009 da FAVÖK, 2008 rakamı olan 147mn TL nin oldukça altında 7mn TL olarak açıklandı. Hürriyet te olduu gibi Dogan Medya nın da prim vs. gibi gecikmi harcamalar sonucu dördüncü çeyrekte faaliyet giderlerinde artı görülüyor. 2010 yılı için Doan Medya yetkilileri, ilk aylarda reklam pazarında daha güçlü bir iyileme görüldüünü, faaliyet performanslarının bütçe beklentilerinin üstünde gelitiini, 2010 senesinde yaptıkları büyük yatırımların karılıını göreceklerini belirtti. Dolayısıyla, holding bu sene 2009 a göre faaliyet performansında hızlı bir iyileme bekliyor. DYHOL TI Ö.Y Kapanı 1.62 PD, mn 1,299 HAO PD, mn 442 (x) 2009T 2010T F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn 21.5 33.5 End.Gör.Perf. % (11.0) 5.4 Anadolu Sigorta Anadolu Sigorta Genel Müdürü 2010 da sigortacılık karı elde edeceklerini söyledi. irket 2010 yılında toplam prim üretimini %8-9 büyütmeyi hedefliyor. irketin yılbaındaki hedefi %7-10 aralıında bir büyüme olacaı yönündeydi. lk çeyrek verileri irketin hedefleriyle uyumlu ilerlediini gösteriyor. irket ayrıca 2010 yılında teknik karlılık hedefliyor. Özellikle zarar eden kasko ve salık branlarında müteri tabanlı bir çalıma ile karlılık odaklı bir portföy oluturmayı hedefleyen irket maliyet kontrolü ve banka daıtım kanalının daha verimli kullanılmasını hedefliyor. Anadolu Sigorta, sektörde yer alan yıkıcı fiyat rekabetinden de uzak durduunu ve yıl içi gerçeklemelerinin pazar payı ve karlılık anlamında yeni bir yük getirmediini söyledi. irket krizden önce 2008 yılı stratejisini de bu yönde belirlemi ve bir miktar pazar payına karılık teknik karlılıı yakalamıtı. irketin yeniden karlılık odaklı stratejiye dönüünü olumlu görüyoruz. Geçen yıl teknik karlılıa zarar veren ekonomik kriz ve Marmara selinin etkileri ve ekonominin toparlanmasıyla birlikte bu yıl marjlarda iyileme olması beklentiler dahilinde. Dier yandan irketin hedefleriyle basit bir hesap yapıldıında yıl baında 2010 için verilen hedeflerin daha da olumluya döndüünü söyleyebiliriz. kdoganay@isyatirim.com.tr bsengonul@isyatirim.com.tr ANSGR TI AL 36% Potansiyel Kapanı 1.41 1.92 PD, mn 599 814 HAO PD, mn 288 391 (x) 2009G 2010T F/K 12.44 10.90 PD/DD 0.74 1.00 PD/Kaz.Prim. 0.66 0.69 Ort.Hac.Mn 6.6 6.5 End.Gör.Perf. % (4.6) (1.2) 7
irket Haberleri Pınar Et ve Un tirak gelirleri ile artan kar PETUN yılın 4. çeyreinde geçen yılki 5mn TL lik karın çok üzerinde 11mn TL net kar elde etti. irketin 12-aylık karı ise geçen yılın %26 üzerinde 40mn TL olarak gerçekleti. Artan et fiyatları nedeniyle kar marjları daralmı olmasına ramen, 5.3mn TL lik itirak geliri ve 1mn TL lik finansal gelir irketin 2009 yılının 4. çeyreinde 2008 yılının 4. çeyreine göre karını arttırmasını saladı. Çeyreksel bazda net karda yaanan düüün nedeni ise artan hammadde fiyatları ve operasyonel giderler olarak açıklanabilir. 4. çeyrekte irketin cirosu %9 artarak 79mn TL ye ulatı. 2009 yılının tamamında ise ciro 308mn TL oldu. FAVÖK 4. çeyrekte %13 gerileyerek 8mn TL oldu. 2009 yılının tamamında ise FAVÖK geçen yılla aynı seviyede 41mn TL oldu. PETUN TI Ö.Y Kapanı 5.25 PD, mn 228 HAO PD, mn 100 (x) 2009T 2010T F/K 7.39 7.29 PD/DD 0.95 0.99 FD/FAVÖK 5.50 5.57 Ort.Hac.Mn 0.4 0.5 End.Gör.Perf. % (2.1) 7.4 PETUN 4Ç09 4Ç08 De. 3Ç09 De. 2009 2008 De. Ciro 79 72 9% 86-9% 308 306 1% Brüt Kar Marjı 18.5% 19.9% -1.5pp 21.4% -2.9pp 21.1% 21.3% -0.2pp Faaliyet Gelirleri 6 7-14% 11-47% 33 33 1% Faaliyet Kar Marjı 7.4% 9.5% -2.1pp 12.8% -5.4pp 10.8% 10.7% 0.0pp FAVÖK 8 9-13% 13-40% 41 40 2% FAVÖK Marjı 9.8% 12.3% -2.5pp 15.0% -5.2pp 13.3% 13.1% 0.2pp Finansman Gideri, net 1 (2) n.m. 1-31% 3 (4) n.m. Net Kar 11 5 102% 13-21% 40 32 26% Net Kar Marjı 13.5% 7.3% 6.2pp 15.6% -2.1pp 13.0% 10.4% 2.6pp Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli (%) Bedelsiz(%) Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü(%) Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi DYHOL 24.69% 12/04/2010 KLMSN 100% 13.76% 31/05/2010 0.14 TL 1.69% NTTUR 100% 12/04/2010 8
Döviz Piyasası Küresel piyasalara paralel TL Perembe günü hafif deer kaybı ile açıldı. USD/TL güne 1,50 seviyesinin üzerinde baladı ve günboyu bu seviyenin üzerinde ilem gördü. Sabah saatlerinde EUR/USD 1,33 ün altına gerilerken USD/TL 1,5073 e kadar yükseldi. ABD açılıı sonrası EUR/USD nin 1,33 ün üzerine çıkmasıyla USD/TL günü 1,5045 te tamamladı. USD/TL günboyu 1,5014-1,5073 bandında ilem gördü. TL günü Çaramba Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,59, EUR karısında %0,39 ve sepet karısında %0,48 deer kaybı ile tamamladı. Önümüzdeki günlerde USD/TL nin 1,4850-1,5250 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Hacimlerin düne göre daha yüksek olmasına ramen, günü yatay bir seviyede kapattık. Fakat uzun vadeli kıymetlerde aktivite yüksekti. 10 yıllık kıymette 3bps lık bir satı görüldü, 5 yıllık kıymetler de 15 bps yükseldiler. Dün ubat Sanayi üretim verisi açıklandı ve yıllık %18,1 artıla beklentilerin üzerinde geldi. Dün ayrıca Merkez Bankası Enflasyon beklentisi anketini yayınlardı ve yaklaık 10bps lık bir düzeltme görüldü. Her iki açıklamanın da etkisi piyasalarda sınırlı oldu. Gösterge kıymet günü %9,06 dan, düne göre 1 bp artıla kapattı Hazine Mart ayı nakit dengesi gerçeklemelerini dün yayınladı. Buna göre, nakit dengesi 4,3 milyar TL açık vermi olup, faiz dıı denge 654, 5 milyon TL olarak gerçeklemistir. Hazine açıın 2,3 milyon TL lik kısmını iç ve dı borçlanma yoluyla karılamı olup, geri kalan kur deiimlerinden kaynaklanan azalılarla birlikte, 1.7 milyar TL lik kısmını da kasadan karılamıtır 2010 yılı Mart ayı Hazine nakit gerçeklemelerine ilikin geçici sonuçlar alınmıtır. Bu sonuçlara göre, Mart ayında nakit bazda toplam 19,7 milyar TL gelir elde edilmi, 19 milyar TL faiz dıı harcama yapılmı ve 0,7 milyar TL faiz dıı fazla olumutur. Toplam 5,1 milyar TL faiz ödemesi ve 165 Milyon TL sizlik Fonu Nema Gelirlerinden sonra Hazine nakit dengesi 4,3 milyar TL açık vermitir. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %9,02 civarında Haftaya youn bir ihale ajandası olacak. Pazartesi 14 aylık 0 kuponlu ve 3 ay sabit kuponlu ihaleler gerçekleecek. Salı günü ise 21 aylık gösterge kıymet ve 10 yıllık TÜFE endeksli kıymetler ihaleye sunulacak. Çaramba günü Hazine yaklaık 15,7 milyar TL iç borç ödemesi gerçekletirecek. Döviz Piyasası Verileri Deiim (%) 08/04/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.4989 0.19 0.01 Euro 1.9997 0.27 7.37 Euro/Dolar 1.3341-0.08-5.77 Sepet 1.7493 0.23-5.26 Kaynak: Bloomberg 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 10.0 % TL Verim Egrisi 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 1 0.3 0.2 0.1 0.0 TRY CZK Dolara Karı Günlük Performans(%) HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR Bono Kuponlu Kuponsuz 2 yr 3 yr 4 yr 5 yr Mil TL 16/11* Gunluk Hacim FRN Kuponlu Gosterge Hacim: 30.1mil TL 0-2 yrs 2-5 yrs CNY INR ARP Kuponsuz Bono BRL Eurotahvil Piyasası Yunanistan tarafında hafta baından bu yana artmaya devam eden risklerden ayrımayı baaran gelimekte olan eurotahvil piyasalarında Perembe günkü seansta yatay yönlü hareketlilik devam etti. Yunan 5 yıllık CDS lerinin 450 baz puan seviyesine yükseldii Perembe günü, 2010 da ihracı gerçekletirilen 2015, 2017, ve 2020 Yunan devlet tahvilleri sırasıyla 1,40, 1,00, ve 1,25 deer kaybına uradı. Aynı tahvillerin getirilerinin %7,25 seviyesinin üzerine çıktıı Perembe günü, Mayıs ayında piyasalardan 10-12 milyar borçlanmak zorunda olan Yunanistan ı maliyet tarafında iyice zorlayacak gibi görülüyor. Avrupa hisse senedi ve kredi piyasalarındaki stressli ortama ramen Perembe günü yatay seyrini koruyan Türk eurotahvilleri vade bazında +/- $0,10 lik ufak deiikliklerle Londra seansını sonlandırdı. Türk irket eurotahvilleri tarafında ise hafta baından bu yana hareketli olan Global Yatırım ın 2012 vadeli dolar kıymeti ise Perembe günü yatay 9
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2010 un son iki ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma düüncesi ile 3- Kasım-2010 kıymetinde alım öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Ancak 2014 ve 2015 vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerin 2012 ve 2013 vadeli kıymetlere göre tercih edilmesini öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB180810T18 18/08/10 4 m 6 m 3,175 38 54 97.445 7.25 7.42 9 25 7.12 7.42 7.20 0.35 0.001 0.34 TRB140710T13 14/07/10 6 m 6 m 3,025 23 143 98.147 7.18 7.37 5 22 7.50 7.50 7.24 0.25 0.000 0.25 Iskontolu Tahviller TRT230610T13 23/06/10 2 m 20 m 11,170 218 491 98.572 7.05 7.25 5 18 6.96 7.56 7.24 0.20 0.022 0.20 TRT031110T10 03/11/10 7 m 22 m 16,332 166 690 95.793 7.67 7.80 8 42 7.33 8.04 7.62 0.55 0.031 0.52 TRT140410T16 14/04/10 0 m 21 m 15,575 94 148 99.911 6.50 6.71 3-12 6.67 7.29 7.06 0.01 0.014 0.01 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT060814T18 06/08/14 4.3 y 5 y 7,492 64 90 103.500 9.98 10.23-15 -21 9.67 10.99 10.43 3.37 0.004 3.53 TRT070312T14 07/03/12 1.9 y 5 y 9,565 2 79 112.150 8.95 9.15 13 26 8.78 9.52 9.06 1.66 0.000 1.87 TRT090113T13 09/01/13 2.8 y 3 y 12,360 1 2 101.500 9.38 9.72 0 5 9.31 10.11 9.77 2.31 0.003 2.43 Basit Oran (%) Bile. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. (%) (%) Düük (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 10