GÜNE BAŞLARKEN 14 Kasım 2014 GÜNDEM 14 Kasım Cuma 2014 Ulusoy Un halka arzı talep toplama son günü (12-13-14 Kasım tarihlerinde talep toplama) Ulusoy Elektrik halka arzı talep toplama son günü (13-14 Kasım tarihlerinde talep toplama) 09:00 Almanya 3Q14 GSYH (3Ç14) (Yılık) Önceki Veri: 1.20% / Beklenti: 1.10% 12:00 AB TÜFE (Ekim) (Yıllık) Önceki Veri: 0.40% / Beklenti: 0.40% 12:00 AB 3Q14 GSYH (3Ç14) (Yıllık) Önceki Veri: 0.70% / Beklenti: 0.70% 14:30 Türkiye TCMB Beklenti Anketi 15:30 ABD Perakende Satışlar (Ekim) Önceki Veri: -0.30% / Beklenti: 0.20% PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 80876,10 / 36024,99 Değişim TL $ Günlük 0,60% 1,18% Aylık 7,03% 7,60% YBB 19,28% 13,19% Günlük İşlem Hacmi (mn) 4.618 2.057 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3.294 1.484 Yabancı Takas Oranı 63,39% Gösterge Bileşik Faiz 8,25% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 4,98% Eurobond spread 266,00 Döviz Sepeti 2,5215 Günlük Değişim -0,58% YBB -0,43% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 259.714 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 75.551 Araştırma Kapsamı 2013 2014T 2015T F/K 12,4 11,5 9,6 FD/FVAÖK 9,3 8,1 7,2 F/DD (Bankalar) 1,2 1,4 1,3 Satış Büyümesi 9% 13% 11% FVAÖK Büyümesi 11% 14% 13% Kar Büyümesi (Banka dışı) -19% 34% 13% Kar Büyümesi (Banka) 2% -5% 29% Kar Büyümesi (Toplam) -10% 14% 20% TEKNİK ANALİZ DALGALANMA DEVAM EDEBİLİR Düne alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde dalgalı geçen seansın sonunda kapanış %0.6 lık artışla 80,876 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %6 lık artışla 4.583mn TL olarak gerçekleşirken; endekste 57 hisse değer kazandı, 27 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Kısa vadeli trend bölgesinde dalgalanan endekste gün içi görünümde 81,500 bölgesi direnç olarak öne çıkabilir. Aynı vadede destek ise 80,000 bölgesi olacaktır. 80,000 altındaki kırılmaların endekste volatiliteyi yükseltebileceğini ve kritik destek bölgelere (78,500-78,000) yönelime neden olabileceğini düşünüyoruz. Gün içi destek bölgenin korunması durumunda 81,500 ve 82,500 takip edeceğimiz dirençlerken, özellikle 82,500 direnç bölgesi genel görünümde takip ettiğimiz güçlü direnç seviyesidir. PİYASALARA BAKIŞ ABD borsalarının bir kez daha rekor seviyelerden kapanmayı başardıkları Perşembe gününün en önemli gelişmesi petrol fiyatındaki düşüş idi. Dünkü sert düşüş sonrası Brent petrol fiyatı 2010 dan, Batı Texastipipetrolfiyatı ise 2011 den bu yana en düşük seviyesini gördü. ABD de ise açıklanan haftalık işsizlik başvuruları hafif bir yükseliş kaydetse dahi, halen son 13 yılın en düşük seviyelerinde. Genel yatırım temasında bir değişiklik olmayan global piyasalarda bugün AB enflasyon ve ABD perakende satış verileri izlenecek. Yurtiçinde ise düşen petrol fiyatlarının olumlu etkisi görülüyor. Dün açıklanan cari açık rakamının da beklentilerin altında kalmasının ardından gösterge tahvil faizi dün %8,25 bileşik ile Temmuz dan bu yana en düşük seviyesini gördü. TL ise iki günlük getirilere göre gelişen ülke para birimleri arasında en yüksek oranlı kazancı sergileyenlerden biri. TL nin sepet bazında güne yatay eğilimle başladığı günde BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış öngörüyoruz. Kısa vadeli trend bölgesinde dalgalanan endekste gün içi görünümde 81,500 bölgesi direnç olarak öne çıkabilir. Aynı vadede destek ise 80,000 bölgesi olacaktır. 80,000 altındaki kırılmaların endekste volatiliteyi yükseltebileceğini ve kritik destek bölgelere (78,500-78,000) yönelime neden olabileceğini düşünüyoruz. EKONOMİ HABERLERİ Cari Denge, Eylül 2014: Cari açık, Eylül ayında 2.2 milyar dolar ile 2.5 milyar dolar olan beklentilerin altında kaldı. Böylece,yıllık cariaçıkta 47.9 milyar dolardan 46.7 milyar dolara gerilemiş oldu. Ayrıca, önceki aylara ilişkin yaklaşık 1 milyar dolara yakın aşağı yönlü bir revizyon yapılmış. 2014yılı için yılbaşında yaptığımız 45 milyar dolarlık tahmini korurken (yaklaşık GSYH %5.6), 2015 yılı için 45 milyar dolarlık tahminimizi korurken (yaklaşık GSYH %5.4), burada aşağı yönlü risk de söz konusu petrolde halen düşüş sürüyor. 46.7 milyar dolarlık yıllık cariaçığın, 49.9 milyar doları net enerji ithalatından oluşurken, 3.2 milyar doları ise enerji dışı cari fazlamızdan geliyor. 2013 sonundaki cari denge verisiyle karşılaştırdığımızda, 2014 Eylül de yaklaşık 20 milyar dolara yakın bir iyileşme söz konusu. Ayrıca, geçen yıl enerji dışı cari açığımız 15 milyar dolarken, Eylül itibariyle burada 3 milyar dolar fazla veriyoruz. Bunun temel sebebi ise ekonominin belirgin şekilde yavaşlıyor olması. Eylül ayındaki ödemeler dengesinin finansman tarafına baktığımızda ise yaklaşık1.3 milyar dolarlık portföy girişi görüyoruz (0.4 milyar dolar hisseden çıkış, 1.7 milyar dolar bonoya giriş). 12 aylık kümüle portföy girişi ise 18.7 milyar dolar (2.7 milyar dolar hisseye giriş ve 16 milyar dolar bonoya giriş). 12 aylık süreçte, doğrudan yatırımlar 7.7 milyar dolar olurken, net hata noksan kalemi ise 7.8 milyar dolar artıda. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Borsa İstanbul Halka Arz: Borsa İstanbul'un Hazine mülkiyetinde bulunan B Grubu paylarının, şirket sermayesinin %42.75'ini aşmamak kaydıyla, 2015 sonuna kadar halka arz edilebileceği kararı bugün Resmi Gazete'de yayınlanarak yürürlüğe girdi. Bankacılık Sektörü:7Kasım 2014 Haftalık Bankacılık Verileri: Çimento Sektörü: Oyak Çimento Grubu, 10 Kasım 2014 tarihi itibariyle Denizli Çimento yu ve Denizli Çimento nun %100 iştiraki olan Modern Beton u bünyesine kattı. (nötr) Aselsan (ASELS, TUT): Aselan, Bilkent Üniversitesi ile Aselsan Bilkent Mikro Nano Teknolojileri şirketini kurdu. Nötr. Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS, TUT): Pegasus Havayolları uçak kiralama şirketlerine uygulanan KDV oranlarına ilişkin vergi işleminde Maliye Bakanlığı ile uzlaşamamıştır. Turk Hava Yolları (THYAO, AL): THY hakkında yürütülen soruşturmanın sözlü savunması 24 Aralık 2014 tarihinde yapılacak. THY & TAV Havalimanları (THYAO, AL; TAVHL, AL): THY yer hizmetleri için ihaleye çıkıyor. Turk Hava Yolları (THYAO, AL): THY Ekim ayında yıllık %9artışla 4.8mn yolcuya hizmet verdi; Ekim ayında doluluk oranı %77.9 oldu.(nötr) Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1
PİYASALARA BAKIŞ ABD borsalarının bir kez daha rekor seviyelerden kapanmayı başardıkları Perşembe gününün en önemli gelişmesi petrol fiyatındaki düşüş idi. Dünkü sert düşüş sonrası Brent petrol fiyatı 2010 dan, Batı Texas tipi petrol fiyatı ise 2011 den bu yana en düşük seviyesini gördü. ABD de ise açıklanan haftalık işsizlik başvuruları hafif bir yükseliş kaydetse dahi, halen son 13 yılın en düşük seviyelerinde. Genel yatırım temasında bir değişiklik olmayan global piyasalarda bugün AB enflasyon ve ABD perakende satış verileri izlenecek. Yurtiçinde ise düşen petrol fiyatlarının olumlu etkisi görülüyor. Dün açıklanan cari açık rakamının da beklentilerin altında kalmasının ardından gösterge tahvil faizi dün %8,25 bileşik ile Temmuz dan bu yana en düşük seviyesini gördü. TL ise iki günlük getirilere göre gelişen ülke para birimleri arasında en yüksek oranlı kazancı sergileyenlerden biri. TL nin sepet bazında güne yatay eğilimle başladığı günde BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış öngörüyoruz. Kısa vadeli trend bölgesinde dalgalanan endekste gün içi görünümde 81,500 bölgesi direnç olarak öne çıkabilir. Aynı vadede destek ise 80,000 bölgesi olacaktır. 80,000 altındaki kırılmaların endekste volatiliteyi yükseltebileceğini ve kritik destek bölgelere (78,500-78,000) yönelime neden olabileceğini düşünüyoruz. Tahvil-Bono Piyasası: 13/07/2016 vadeli gösterge tahvil dün %8,28 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %8,30 oldu. Gösterge tahvilin gün içinde %8,15-8,45 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün 170-175 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 173 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $175,5 seviyesinde. Döviz Piyasası: ABD de dün açıklanan işsizlik başvuruları rakamının beklentilerin az üzerinde gelmesine rağmen, açık istihdam pozisyonlardaki aylık azalmanın etkisiyle /$ paritesinde gün içinde önemli bir yön değişikliği görmedik. Yurtiçinde ise, global piyasalardaki görece olumlu havanın etkisiyle TL de değer kazancı görüldü. Beklentilerin altında kalan cari açık rakamının da etkisiyle TL deki iki günlük değer kazancı, tüm gelişen ülke para birimleri arasında ilk sıralarda yer aldı. Bu sabah /$ 1,2432, $/Yen 116,24, /Yen 144,51 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2,2450 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2,2350-2,2550 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2,2350 ve 2,23 destek, 2,2550 ve 2,2660 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD'de Dow endeksi Wal-Mart hisselerindeki kazanımların sağladığı destekle dün rekor yüksek seviyeden kapanırken, S&P 500 petrol fiyatlarındaki düşüşü izleyen enerji hisselerindeki kayıpların ardından yatay kapandı. Enerji hisselerindeki düşüş Dow Jones endeksinde yer alan Halliburton'ın Baker Hughes'ı satın almak için görüşme halinde olduğu yönündeki haberin ardından azaldı. Gün sonunda S&P 500 %0,05, Dow Jones endeksi ise %0,23 değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2,34, Brent petrol varil fiyatı ise $77,50 seviyesinde. Japonya da Nikkei endeksi bu sabah %0,17, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise %0,08 artıda. Bugün Avrupa Bölgesi nde enflasyon ve büyüme, ABD de ise perakende satışlar verileri açıklanacak. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1.155, gümüş ise $15,35 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1.190, paladyum $763 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $298 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2
TEKNİK ANALİZ DALGALANMA DEVAM EDEBİLİR BİST100 (Günlük,TL) Düne alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde dalgalı geçen seansın sonunda kapanış %0.6 lık artışla 80,876 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %6 lık artışla 4.583mn TL olarak gerçekleşirken; endekste 57 hisse değer kazandı, 27 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Kısa vadeli trend bölgesinde dalgalanan endekste gün içi görünümde 81,500 bölgesi direnç olarak öne çıkabilir. Aynı vadede destek ise 80,000 bölgesi olacaktır. 80,000 altındaki kırılmaların endekste volatiliteyi yükseltebileceğini ve kritik destek bölgelere (78,500-78,000) yönelime neden olabileceğini düşünüyoruz. Gün içi destek bölgenin korunması durumunda 81,500 ve 82,500 takip edeceğimiz dirençlerken, özellikle 82,500 direnç bölgesi genel görünümde takip ettiğimiz güçlü direnç seviyesidir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3
EKONOMİ HABERLERİ Cari Denge, Eylül 2014: Cari açık, Eylül ayında 2.2 milyar dolar ile 2.5 milyar dolar olan beklentilerin altında kaldı. Böylece, yıllık cari açıkta 47.9 milyar dolardan 46.7 milyar dolara gerilemiş oldu. Ayrıca, önceki aylara ilişkin yaklaşık 1 milyar dolara yakın aşağı yönlü bir revizyon yapılmış. 2014 yılı için yılbaşında yaptığımız 45 milyar dolarlık tahmini korurken (yaklaşık GSYH %5.6), 2015 yılı için 45 milyar dolarlık tahminimizi korurken (yaklaşık GSYH %5.4), burada aşağı yönlü risk de söz konusu petrolde halen düşüş sürüyor. 46.7 milyar dolarlık yıllık cari açığın, 49.9 milyar doları net enerji ithalatından oluşurken, 3.2 milyar doları ise enerji dışı cari fazlamızdan geliyor. 2013 sonundaki cari denge verisiyle karşılaştırdığımızda, 2014 Eylül de yaklaşık 20 milyar dolara yakın bir iyileşme söz konusu. Ayrıca, geçen yıl enerji dışı cari açığımız 15 milyar dolarken, Eylül itibariyle burada 3 milyar dolar fazla veriyoruz. Bunun temel sebebi ise ekonominin belirgin şekilde yavaşlıyor olması. Eylül ayındaki ödemeler dengesinin finansman tarafına baktığımızda ise yaklaşık 1.3 milyar dolarlık portföy girişi görüyoruz (0.4 milyar dolar hisseden çıkış, 1.7 milyar dolar bonoya giriş). 12 aylık kümüle portföy girişi ise 18.7 milyar dolar (2.7 milyar dolar hisseye giriş ve 16 milyar dolar bonoya giriş). 12 aylık süreçte, doğrudan yatırımlar 7.7 milyar dolar olurken, net hata noksan kalemi ise 7.8 milyar dolar artıda. Özel sektörün dış borç çevirme rasyolarına banka ve banka dışı olarak baktığımızda herhangi bir sorun gözükmüyor. Ancak, net sermaye girişinde hem 12 aylık hem de 6 aylık bazda baktığımızda bir toparlanma görmüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4
SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık Sektörü: 7 Kasım 2014 Haftalık Bankacılık Verileri: Kredi Büyümesi: Bankacılık sektörünün toplam kredileri 7 Kasım haftasında bir önceki haftaya kıyasla %0.5 arttı. Böylece 4Ç14 başından bu yana gerçekleşen kredi büyümesi %1 oldu, bu rakam 3Ç14 ün aynı döneminde ise %1.1 di. Kredi büyümesine en büyük katkıyı, haftalık bazda %0.8 artan tüketici kredileri yaptı. İhtiyaç kredileri haftalık bazda %1.1 büyürken, ev kredileri ise %0.4 büyüme kaydetti. Kredi kartı segmenti bir önceki haftaya göre %0.9 daraldı, bu segmentte yıl başından bugüne değin %12 lik daralma gerçekleşti. 13 haftalık ortalama ihtiyaç kredisi büyümesi %13.7 oldu, bu rakam 3Ç14 ün sonu itibariyle %16.9 du. Ayrıca, 13 haftalık ortalama kredi büyümesi 7 Kasım haftasında bir önceki haftaya göre 142 baz puan artarak %17.8 oldu, bu oran TCMB nin hedefi olan %15 büyüme oranının üzerindedir. Mevduatlar: Mevduat tarafında ise, toplam mevduat hacmi haftalık bazda %0.8 artış gösterdi. TL bazlı mevduatlar bir önceki haftaya ile aynı seviyede kalırken, YP mevduatlar ise bir önceki haftaya kıyasla %0.2 arttı. Yıl başından bu yana TL mevduatlarda yalnızca %2.6 büyüme gerçekleşti. Yine aynı dönemde toplam mevduat büyümesi ise %7.3 olurken, kredi büyüme oranı ise %13.4 oldu. 35% 28% 21% 14% 7% 0% TL Mevduat Yıllık Büyüme 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 02/11 06/11 10/11 02/12 06/12 10/12 02/13 06/13 10/13 03/14 07/14 Kredi Mevduat oranı 140% 122% 104% 86% 68% 50% 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 02/11 06/11 10/11 02/12 06/12 10/12 02/13 06/13 10/13 03/14 07/14 Total TL FX Varlık kalitesi: Varlık takipteki alacak miktarı bir önceki haftaya kıyasla 250mn TL artış gösterdi. Bu rakamın 63mn TL si yabancı bankalardan, 183mn TL si özel bankalardan kaynaklandı. Kamu bankalarının takipteki alacak miktarı ise 11mn TL azaldı. Takipteki alacak oranı bir önceki hafta ile aynı seviyelerde kalarak %3.04 oldu. Böylece 4Ç14 başından bu yana takipteki alacak oranı 19 baz puan yükselmiş oldu. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5
SEKTÖR HABERLERİ Varlık kalitesi: Varlık takipteki alacak miktarı bir önceki haftaya kıyasla 250mn TL artış gösterdi. Bu rakamın 63mn TL si yabancı bankalardan, 183mn TL si özel bankalardan kaynaklandı. Kamu bankalarının takipteki alacak miktarı ise 11mn TL azaldı. Takipteki alacak oranı bir önceki hafta ile aynı seviyelerde kalarak %3.04 oldu. Böylece 4Ç14 başından bu yana takipteki alacak oranı 19 baz puan yükselmiş oldu. 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 06/10 10/10 02/11 06/11 10/11 02/12 06/12 11/12 03/13 07/13 11/13 03/14 07/14 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 TL Krediler Segment bazında takibe dönüşüm oranı 14.0% 11.2% 8.4% 5.6% 2.8% 0.0% 2.8% 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 02/11 06/11 10/11 02/12 06/12 10/12 02/13 06/13 10/13 03/14 07/14 Brüt Takibe Dönüşen Kr. Brüt Takibe Dönüşen Kredi Oranı Kurumsal Tüketici Ticari Kredi Kartı Likidite: Sektörün kredi/mevduat oranı ise bir önceki haftaya kıyasla 34 baz puan azalarak %110.9 oldu. (TL: %136, Yabancı para: %76.1) Çimento Sektörü: Oyak Çimento Grubu, 10 Kasım 2014 tarihi itibariyle Denizli Çimento yu ve Denizli Çimento nun %100 iştiraki olan Modern Beton u bünyesine kattı. Satın alımın tutarı ile ilgili bir açıklama yapılmadı. Hatırlanacağı üzere, Rekabet Kurulu 22 Ekim 2014 te satın alma işlemine onay vermişti. Denizli Çimento nun ayrı bir şirket olarak Oyak Çimento Grubu na bağlı olarak faaliyet göstereceği ve mevcut Oyak çimento şirketlerinin herhangi birisi ile birleştirilmeyeceği belirtildi. Denizli Çimento, Ege Bölgesi nde faaliyet göstermekte olup, yıllık 1.8mn ton klinker üretim kapasitesine sahiptir. Böylece, Oyak Çimento Grubu nun yıllık klinker üretim kapasitesi 10.3mn tona, pazar payı ise %12 den %15 e yükselmiştir. Denizli Çimento nun devralınması ile Oyak Çimento Grubu na dahil şirketler arasında sınırlı miktarda sinerji ortaya çıkabileceğini düşünüyoruz. Ancak bu sinerjinin söz konusu hisselerde önemli bir etki yaratmayacağı görüşündeyiz. Haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca; Bloomberg de yer alan bir habere göre, Oyak Çimento ve Otomotiv Grubu Başkanı Celal Çağlar Holcim- Lafarge birleşmesi sonucunda elden çıkarılacak varlıklar için 2mlr ABD$ nakit pozisyonuna sahip olduklarını belirtti. Süreci yakından izlediklerini belirten Çağlar, uygun fırsatlar olması durumunda Oyak ın 2mlr ABD$ lık nakit pozisyonunun 5 katına kadar harcama yapabileceğini söyledi. Hatırlanacağı üzere, Oyak Grubu daha önce de Holcim- Lafarge birleşmesi sonucunda elden çıkarılacak bazı varlıkların satın alınmasıyla ilgilendiklerini belirtmişti. Şu aşamada haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6
ŞİRKET HABERLERİ Borsa İstanbul Halka Arz: Borsa İstanbul'un Hazine mülkiyetinde bulunan B Grubu paylarının, şirket sermayesinin %42.75'ini aşmamak kaydıyla, 2015 sonuna kadar halka arz edilebileceği kararı bugün Resmi Gazete'de yayınlanarak yürürlüğe girdi. Hazine Müsteşarlığı öngörülen sürenin bir yıla kadar uzatılması ve nihai halka arz oranının belirlenmesinde yetkilidir. Borsa İstanbul halka arza aracılık yapacak yetkili kuruluş, yatırım bankaları ve danışman seçiminde yetkili olacaktır. Halka arz sürecinde belirlenen şirket değeri ve halka arz değeri Bakanlar Kurulu onayına sunulacaktır. Aselsan (ASELS, TUT, Fiyat:10.40TL, Piyasa Değeri TL5,200mn): Aselsan, Bilkent Üniversitesi ile yarı-iletken ve benzeri teknolojik malzemeleri içeren mikro ve nano boyutlu aygıtların üretimi amacıyla, %50-50 ortaklıkla 18mn TL sermayeli Aselsan Bilkent Mikro Nano Teknolojileri şirketini kurdu. Hisse etkisi nötr. Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS, TUT, Fiyat:30.80TL, Piyasa Değeri TL3,150mn): Pegasus Havayolları uçak kiralama şirketlerine uygulanan KDV oranlarına ilişkin vergi işleminde Maliye Bakanlığı ile uzlaşamamıştır. Hatırlanacağı üzere, 2012 yılı içerisinde Maliye Bakanlığı Vergi Denetim Kurulu müfettişlerince 2009, 2010, 2011 yılları ve Ocak 2012 için Pegasus Havayolları nın kanuni defter ve belgeleri üzerinde finansal kiralama işlemleri ile sınırlı olarak KDV yönünden gerçekleştirilen inceleme neticesinde Pegasus Havayolları tarafından finansal kiralamaya taraf yerleşik olmayan uçak kiralama şirketlerine uygulanan KDV oranlarına ilişkin olarak belirtilen dönemler için re'sen 30.9mn TL tutarında (ilgili işleyecek faizler hariç olmak üzere) KDV tarh edildiği ve ayrıca 46.3mn TL tutarında vergi ziyaı cezası kesilmişti. Şirket, bu hususu halka arz izahnamesinde ve devam eden dönemde ilan edilen finansal tablolarda açık bir şekilde ifade etmiştir. Şirket, bu vergi cezası için bilançosunda herhangi bir karşılık ayırmamıştır. Türk Hava Yolları (THYAO, AL, Fiyat: TL8.09, Piyasa Değeri: TL11,164mn): Rekabet Kurumu ndan yapılan açıklamaya göre, THY nin 4054 sayılı Kanun un 6. maddesini ihlal edip etmediğinin tespiti için yürütülen soruşturmada, sözlü savunma aşamasına gelindi. Bahse konu teşebbüs ile ilgili sözlü savunma toplantısı, 24 Aralık 2014 Çarşamba günü saat 10.00 da yapılacak. Rekabet Kurulu ndan THY aleyhine çıkacak bir karar hisseler üzerinde baskı unsuru olabilir. THY & TAV Havalimanları (THYAO, AL, Fiyat:TL8.09 Piyasa Değeri:TL11,164mn ; TAVHL, AL, Fiyat:TL18.50, Piyasa Değeri:TL6,721mn): Türk Hava Yolları, TGS tarafından yürütülen yer hizmeti ihalesinin 31 Aralık 2014 tarihinde sora erecek olması nedeniyle yeni ihaleye çıkıyor. Türk Hava Yolları, 1 Ocak 2010 tarihinden bu yana TAVHL ile ortak kuruluşu olan Turkish Ground Services ten (TGS) handling ve satış hizmeti alıyordu. İstanbul Atatürk, Ankara Esenboğa, İstanbul Sabiha Gökçen, İzmir Adnan Menderes, Antalya, Adana, Bodrum ve Dalaman olmak üzere toplam 8 havalimanında yer hizmetleri için ihaleye çıkılacağını duyuran Türk Hava Yolları, ihalenin kapalı zarf usulüyle yapılacağını açıkladı. Yapılan açıklamada, ihaleye katılımın en geç 8 Aralık 2014 günü saat 10:00 a kadar gerçekleştirileceği belirtildi. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7
ŞİRKET HABERLERİ Türk Hava Yolları (THYAO, AL, Fiyat: TL8.09, Piyasa Değeri: TL11,164mn): THY Ekim ayında yıllık %9 artışla 4.8mn yolcuya hizmet verdi; Ekim ayında doluluk oranı %77.9 oldu.thy nin yılın ilk on ayında toplam yolcu sayısı %14 artışla 46.2 milyon'a ulaşırken doluluk oranı benzer seviyede kalarak 79.5% oldu. Ekim ayı verilerini nötr olarak değerlendiriyoruz. THY nin Ocak-Ekim 2014 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: * Ocak-Ekim 2013 döneminde 40,6 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2014 yılının aynı döneminde %13,7 artışla 46,2 milyon'a ulaşmıştır. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %13,9, dış hatlarda %13,6 oranındadır. * Dış Hatlar Business/Comfort Class yolcu sayısı ve Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayılarında da Ocak-Ekim 2013 dönemine kıyasla %15,0 ve %21,5 artış sağlanmıştır. * Yolcu doluluk oranı değişiklik olmaksızın %79,5 olarak gerçekleşmiştir. * Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak-Ekim 2013 döneminde 96,8 milyar iken, 2014 yılının aynı döneminde %16,9 artarak 113,1 milyara ulaşmıştır. AKK artışı iç hat uçuşlarda %15,5, dış hat uçuşlarda %17,1 oranındadır. * Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak-Ekim 2013 döneminde 77,0 milyar iken, 2014 yılının aynı döneminde %16,9 artarak 90,0 milyara ulaşmıştır. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda ve dış hat uçuşlarda %16,9 oranındadır. * Yolcu uçakları Konma Sayısı, Ocak-Ekim 2013 döneminde 308.716 iken, 2014 yılının aynı döneminde %12,6 artışla 347.747' ye yükselmiştir. * Kargo-Posta, Ocak-Ekim 2013 döneminde 457.711 ton iken, 2014 yılının aynı döneminde %19,7 artışla 547.791 ton'a yükselmiştir. * 2013 Ekim ayı sonunda toplam uçulan şehir sayısı 239 iken 2014 Ekim ayı sonunda 261 olmuştur. İç hat şehir sayısı 42'den 43'e, dış hat şehir sayısı ise 197'den 218'e yükselmiştir. * 2013 Ekim ayı sonunda mevcut uçak sayısı 231 iken 2014 Ekim ayı sonunda 260 olmuştur. Geniş Gövde yolcu uçak sayısı 40'dan 53'e, Dar gövde yolcu uçak sayısı ise 182'den 198'e yükselmiştir. Kargo uçak sayısında değişiklik olmaksızın 9 adet mevcuttur. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8
KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 14.11.2014 Şirket BIST Kodu Tarih Toplam (mn TL) Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Dogan Gazetecilik DGZTE 19.11.2014 8 0,07 6% 1,24 2 Hektas HEKTS 28.11.2014 14 0,19 7% 2,59 3 Adana Cimento (A) ADANA 05.12.2014 34 0,39 7% 5,25 4 Adana Cimento (B) ADBGR 05.12.2014 23 0,27 8% 3,62 5 Adana Cimento (C) ADNAC 05.12.2014 6 0,04 6% 0,67 6 Aslan Cimento ASLAN 05.12.2014 30 0,41 1% 28,15 7 Mardin Cimento MRDIN 08.12.2014 50 0,46 9% 5,03 8 Akis G.M.Y.O. AKSGY 39 200,0 2,27 9 Anadolu Cam ANACM 7 444,0 1,87 10 Anadolu Hayat Emek. ANHYT 380,0 4,72 11 Avrasya G.M.Y.O. AVGYO 39 72,0 0,68 12 Aviva Sigorta AVIVA 13 150,0 4,06 13 Bagfas BAGFS 400 9,0 12,70 14 Dogan Holding DOHOL 2450,0 0,67 15 Finansbank FINBN 5 2835,0 2,98 16 Gedik Yatirim GEDIK 1 46,8 2,35 17 Global Yatirim Holding GLYHO 204,2 1,46 18 Isiklar Enerji Ve Yapi Holdin IEYHO 112,0 0,39 19 Karel Elektronik KAREL 8 54,0 1,31 20 Klimasan Klima KLMSN 10 30,0 2,37 21 Lokman Hekim LKMNH 0 24,0 2,96 22 Orge Enerji ORGE 37 0 10,0 3,60 23 Reysas G.M.Y.O. RYGYO 11 240,0 0,59 24 San-El Elektrik SANEL 11,5 5,45 25 Akdeniz Guvenlik Hizmetler AKGUV 4 0,17 3% 17 26,4 6,65 26 Taraf Gazetecilik TARAF 9,6 2,38 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9
TAVSİYE LİSTESİ 13.11.2014 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL Bankalar Banks 9,1 7,0 1,10 0,97 12,0% 13,6% Akbank AKBNK TUT 8,08 9,00 11% 14.396 72,6 12,3 9,4 1,38 1,27 11,7% 14,1% Garanti Bankası GARAN - 8,74 - - 16.351 320,3 - - - - - - Halk Bankası HALKB AL 14,55 19,50 34% 8.101 155,1 6,8 5,4 1,11 0,94 17,4% 18,8% İş Bankası ISCTR AL 5,47 7,30 33% 10.964 89,3 8,4 6,5 0,95 0,84 11,9% 13,7% Vakıfbank VAKBN AL 4,74 6,30 33% 5.278 109,9 7,2 5,6 0,84 0,74 12,3% 14,0% YKB YKBNK TUT 4,85 5,20 7% 9.391 30,7 11,7 8,8 1,12 1,01 10,0% 12,2% TSKB TSKB AL 1,93 2,20 14% 1.290 3,3 7,6 6,4 1,30 1,10 18,6% 18,8% Bank Asya ASYAB GG 0,65 - - 261 2,8 - - - - - - Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 4,71 6,40 36% 611 0,3 21,3 16,0 3.105-56% Doğan Holding DOHOL TUT 0,67 0,86 29% 781 3,1 78,5 25,4 3.654-52% Koç Holding KCHOL TUT 11,80 12,20 3% 13.329 20,8 11,6 10,7 27.042 11% Sabancı Holding SAHOL AL 10,20 11,50 13% 9.270 23,8 10,8 8,5 26.907-23% Şişe Cam SISE TUT 3,44 3,00-13% 2.605 6,6 11,2 9,7 4.641 26% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL 2,47 3,50 42% 4.181 45,0 8,2 7,2 8,3 6,5 1,3 İş GYO ISGYO AL 1,31 1,65 26% 397 1,2 10,0 7,4 10,1 7,4 0,8 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0,88 1,00 14% 235 3,0 9,3-17,3 28,8 0,5 Torunlar GYO TRGYO TUT 3,22 4,40 37% 717 1,2 2,1 1,9 9,1 6,5 0,5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T SANAYİ 13,3 11,8 9,3 8,1 7,2 1,2 Adana Çimento ADANA TUT 5,25 5,80 10% 206 0,3 9,3 9,0 6,7 6,9 1,8 1,7 Anadolu Efes AEFES TUT 24,85 28,20 13% 6.554 2,5 24,7 20,0 9,9 8,7 1,7 1,5 Akçansa AKCNS TUT 14,00 15,90 14% 1.194 0,6 10,9 10,9 7,5 7,6 2,0 1,9 Ak Enerji AKENR TUT 1,41 1,40-1% 458 4,1 - - 32,6 12,2 2,8 2,0 Aksa Enerji AKSEN TUT 2,93 3,70 26% 800 2,5 13,9 13,8 11,1 7,9 1,7 1,5 Anadolu Cam ANACM TUT 1,87 2,17 16% 370 0,8 12,2 7,6 7,0 6,0 1,1 1,0 Anel Elektrik ANELE TUT 1,26 1,46 16% 62 1,2 11,9 5,5 7,9 7,7 0,7 0,7 Arçelik ARCLK AL 13,05 15,35 18% 3.928 9,3 12,7 10,6 9,2 8,2 1,0 0,9 Aselsan ASELS TUT 10,40 11,30 9% 2.316 2,8 11,4 11,1 11,6 10,2 2,2 2,0 Aygaz AYGAZ AL 9,80 10,90 11% 1.310 0,8 11,9 10,3 11,0 10,6 0,5 0,4 Banvit BANVT AL 3,45 3,40-1% 154 1,7 12,8 6,9 7,6 6,1 0,5 0,4 BİM BIMAS TUT 50,30 51,50 2% 6.802 13,1 30,4 25,3 20,4 16,8 1,0 0,9 Bimeks BMEKS TUT 1,84 1,93 5% 98 0,9 18,4 7,6 5,5 3,2 0,3 0,2 Bizim Toptan BIZIM TUT 18,15 23,30 28% 323 4,1 21,4 18,6 9,0 7,8 0,3 0,3 Brisa BRISA TUT 9,14 8,40-8% 1.242 2,2 16,3 12,8 10,8 9,5 1,9 1,8 Bolu Çimento BOLUC AL 4,30 5,40 26% 274 0,4 8,5 9,4 6,7 6,5 2,1 1,9 Coca-Cola İçecek CCOLA AL 47,65 60,30 27% 5.399 4,0 25,0 19,4 13,2 10,9 2,2 1,9 Çimsa CIMSA AL 15,75 18,00 14% 948 1,1 10,1 9,7 7,1 6,9 2,0 1,9 Doğuş Otomotiv DOAS - 10,40 - - 1.019 3,7 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI AL 5,41 7,00 29% 8.675 12,2 13,6 12,4 6,8 6,4 1,0 1,0 Ereğli Demir Çelik EREGL AL 4,49 5,45 21% 7.000 32,6 9,3 9,0 6,7 6,3 1,5 1,4 Ford Otosan FROTO TUT 28,70 30,10 5% 4.486 4,2 13,9 12,8 12,8 11,1 1,0 0,9 Hürriyet HURGZ TUT 0,62 0,70 12% 152 0,6 - - 5,8 5,5 0,7 0,7 Indeks INDES AL 5,14 4,90-5% 128 0,2 10,9 8,1 6,3 5,5 0,2 0,2 Ipek Enerji IPEKE TUT 1,63 3,30 102% 189 3,3 6,4 6,7 - - - - Koza Maden KOZAA TUT 1,73 3,10 79% 299 3,7 4,4 4,7 - - - - Koza Altın KOZAL TUT 13,15 26,30 100% 893 8,7 4,3 4,7 1,6 1,7 1,0 1,1 Kardemir (D) KRDMD AL 2,28 2,52 10% 792 40,8 9,2 8,1 6,9 6,0 1,6 1,3 Mardin Çimento MRDIN TUT 5,03 5,30 5% 245 0,2 11,0 11,1 6,8 7,3 2,3 2,1 Migros MGROS AL 21,60 24,40 13% 1.713 10,2 36,3 31,0 11,2 9,8 0,7 0,6 Park Elektrik PRKME AL 4,00 5,38 35% 265 5,4 6,6 5,3 4,2 3,6 2,2 2,0 Petkim PETKM TUT 3,70 3,90 5% 1.648 20,0 38,9 29,1 19,9 14,2 0,8 0,7 Pegasus PGSUS TUT 30,80 30,50-1% 1.403 24,1 18,1 15,0 8,8 7,9 1,1 0,9 Tat Konserve TATGD TUT 3,42 3,30-3% 207 2,0 25,8 23,3 9,4 7,1 0,6 0,5 TAV Havalimanları TAVHL AL 18,50 21,50 16% 2.994 9,2 12,4 11,7 7,6 7,1 3,0 2,8 Tekfen Holding TKFEN AL 5,65 6,60 17% 931 8,6 8,4 11,7 5,8 5,4 0,5 0,5 Turkcell TCELL AL 12,90 14,70 14% 12.641 40,0 12,3 11,2 6,2 5,8 1,9 1,8 Türk Hava Yolları THYAO AL 8,09 8,50 5% 4.973 96,1 12,6 10,9 7,9 6,5 0,9 0,8 Tümosan TMSN AL 4,98 6,40 29% 255 4,0 13,0 11,7 9,7 8,1 1,3 1,2 Tofaş TOASO TUT 16,00 14,30-11% 3.563 7,7 13,9 10,4 10,3 8,6 1,2 0,9 Trakya Cam TRKCM AL 3,05 3,40 12% 1.004 4,3 14,4 11,2 8,1 6,5 1,4 1,2 Türk Telekom TTKOM Not Yok 6,55 - - 10.212 10,0 - - - - - - Türk Traktör TTRAK TUT 71,00 77,00 8% 1.688 1,8 12,3 12,0 11,0 9,8 1,7 1,6 Tüpraş TUPRS TUT 49,90 56,10 12% 5.566 16,2 13,6 15,8 17,1 9,9 0,4 0,3 Ünye Çimento UNYEC TUT 4,63 5,20 12% 255 0,0 9,1 8,8 6,3 6,2 2,0 1,9 BİST-100 XU100 80.876 94.335 17% 225.875 1.473 11,5 9,6 8,1 7,2 1,1 1,0 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10
VERİ AKIŞI 14 Kasım Cuma 2014 Ulusoy Un halka arzı talep toplama son günü (12-13-14 Kasım tarihlerinde talep toplama) Ulusoy Elektrik halka arzı talep toplama son günü (13-14 Kasım tarihlerinde talep toplama) 09:00 Almanya 3Q14 GSYH (3Ç14) (Yılık) Önceki Veri: 1.20% / Beklenti: 1.10% 12:00 AB TÜFE (Ekim) (Yıllık) Önceki Veri: 0.40% / Beklenti: 0.40% 12:00 AB 3Q14 GSYH (3Ç14) (Yıllık) Önceki Veri: 0.70% / Beklenti: 0.70% 14:30 Türkiye TCMB Beklenti Anketi 15:30 ABD Perakende Satışlar (Ekim) Önceki Veri: -0.30% / Beklenti: 0.20% 16:10 ABD FED üyesi Bullard konuşacak. 17 Kasım 21 Kasım Haftası BANVT 3Ç 2014 Kar açıklaması GY beklentisi: 2mn TL / Piyasa beklentisi: 4mn TL 17 Kasım Pazartesi 2014 01:50 Japonya 3Ç14 GSYH (Yıllık) Önceki Veri: -1.80% / Beklenti: m.d. 01:50 Japonya 3Ç14 GSYH (Yıllıklandırılmış) (Yıllık) Önceki Veri: -7.10% / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı (Ağustos) Önceki Veri: 9.80% / Beklenti: m.d. 13:00 Türkiye 2019 vadeli tahvil satacak. 16:15 ABD Sanayi Üretimi (Ekim) Önceki Veri: 1.00% / Beklenti: m.d. 16:15 ABD Kapasite Kullanımı (Ekim) Önceki Veri: 79.30% / Beklenti: m.d. 17:00 ABD FED üyesi Evans konuşacak. 18 Kasım Salı 2014 11:30 İngiltere TÜFE (Ekim) (Aylık) Önceki Veri: 0.00% / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere TÜFE (Ekim) (Yıllık) Önceki Veri: 1.20% / Beklenti: m.d. 12:00 Almanya ZEW Mevcut Durum Anketi (Kasım) Önceki Veri: 3.20 / Beklenti: m.d. 12:00 Almanya ZEW Beklenti Anketi (Kasım) Önceki Veri: -3.60 / Beklenti: m.d. 13:00 Türkiye 2016 vadeli tahvil satacak. 13:00 Türkiye 2024 vadeli tahvil satacak. 15:30 ABD ÜFE (Ekim) (Aylık) Önceki Veri: -0.10% / Beklenti: m.d. 23:30 ABD API Ham Petrol Stok Envanteri. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları AL Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. TUT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. SAT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12