GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Mayıs 2012 Geçtiğimiz hafta, dünya borsalarında haftalık bazda kayıplar %12 ye ulaştı. Satışlar ağırlıklı olarak Yunanistan endişeleri nedeniyle Avrupa borsaları ve emtia fiyatlarındaki düşüş nedeniyle emtiada fiyatlarındaki yükselişten beslenen dünya borsaları üzerinde yoğunlaştı. Yoğun satış baskısı altında kalan ve aşırı satım bölgelerine gerileyen borsalarda yeni haftaya başlarken tepki alımları hakim. Yaşanan tepki alımlarında Çin ve Japonya kaynaklı iyimser beklentiler etkili oluyor. Çin Başbakanı nın bu sabah yaptığı açıklamalarda Çin'in ekonomik büyümeyi desteklemeye odaklanacağını söylemesi, ülkede gevşetici politikalar uygulanabileceği algılaması yarattığı için piyasaları heycanlandırdı. Yanı sıra, yarın para politikası toplantısı başlayacak Japonya da da parasal genişlemenin devamı yönünde kararlar alınabileceği beklentisi ağırlık kazanıyor. Ancak sorunun kaynağı Avrupa olduğu için, o cephede atılacak adımlara odaklanmak gerekiyor. Avrupa daki sorunlara karşı bir müdahale oluşturulmadığı sürece, yaşanan tepki alımları satışla karşılanacaktır. Haftasonu yapılan G8 Liderler Zirvesi nden olumlu mesajlar çıktı. Avrupalı Liderler Yunanistan ın Euro Bölgesinde kalması konusundaki ısrarcı tutumlarını sürdürüyor. Çarşamba günü de iki gün sürecek AB Liderler toplantısı düzenlenecek. Her ne kadar bu toplantıdan, piyasaları etkileyebilecek karar niteliğinde açıklamalar çıkmayacak olsa da, toplantıda karşı karşıya gelecek Fransa ve Almanya nın fikir birliği içerisinde olması önem taşıyor. Nitekim Fransa da Hollande dönemi başladığından beri Almanya Başbakanı Merkel ve Fransa Cumhurbaşkanı Hollande arasında tam bir uyum yakalandığını söylemek mümkün değil. Yunanistan da yeni seçim takvimi 17 Haziran olarak belirlendi. Seçimler öncesinde, 6 Haziran da gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) faiz toplantısı kritik bir öneme sahip. Beklentimiz ECB nin seçimler öncesinde piyasalardaki gerginliği yatıştıracak yönde bir adım atmasıdır. Bu adım faiz indirimi yönünde bir adım olursa, piyasalarda dip noktanın bulunduğunu, artık dönüş zamanı olduğunu söyleyebileceğiz. ekonomik veriler ajandasında, önemli veriler Perşembe gününde yoğunlaşıyor. ABD de dayanıklı mal sipariş verileri ve işsizlik maaşı başvuruları, Çin de ve Euro Bölgesi nde PMI verileri ve Almanya da büyüme ve IFO endeksleri Perşembe günü açıklanacak. Dow Jones: Endekste önemli destek seviyeleri kırıldı. 12.200 seviyesi yeni destek seviyesi olmak üzere tepki çabaları görülebilir. Olası tepki çabaları ise 12.700 seviyesi ile sınırlı kalabilir. S&P 500: 200 günlük ortalamasının altına sarkan endekste, kısa vadeli tepki çabaları satış baskısı ile karşılaşabilir. 1340 direnç, 1250 destek seviyesi olarak takip edilebilir. Euro/Dolar: Paritede orta vadeli düşen kanalın direnci olan 1,3285 seviyesinden başlayan düşüş hareketi, yine düşen kanal desteğinde son buldu. Teknik olarak tepki hareketi 1,2850-1,2880 seviyesinde yine bir dirençle karşılaşabilir. Yunanistan başta olmak üzere Avrupa daki sorunlu ülkelere ilişkin artan endişeler ve belirsizlik ortamı, eurodaki baskının devam etmesine neden olabilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yurtiçinde bu hafta Salı günü açıklanacak Merkez Bankası beklenti anketi dışında takip edeceğimiz önemli bir veri bulunmuyor. Avrupa odaklı gelişmeler, yurtiçi piyasalar üzerinde de etkisini sürdürmeye devam edecek. TCMB bugün yeniden istisnai gün uygulamasına başladı. Yurtdışındaki dalgalanmalara karşı TCMB nin aldığı ve alacak olduğu önlemler yurtiçi piyasalardaki dalgalanma boyutunu belirleyecek. İMKB: Diplerin yenilenmeye devam etmesi hala bir taban arayışında olmadığımızı gösteriyor. 58.000-59.000 dirençleri oldukça güçlendi. Kademeli düşüşün devam etmesini ancak İMKB nin yurtdışına görece daha az gerilemesini bekliyoruz. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.74 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 0.81 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 21 Mayıs Pazartesi 12:00 Euro Bölg. Mart İnşaat Üretimi 15:30 ABD Nisan Chicago FED Ulusal Aktivite Endeksi 17:30 Türkiye Nisan Merkezi Yönetim Borç Stoku(TL) 22 Mayıs Salı 11:30 İngiltere Nisan TÜFE 14:30 Türkiye Mayıs/2 TCMB Beklenti Anketi-Yılsonu TÜFE 17:00 ABD Nisan 2.El Konut Satışları 17:00 ABD Mayıs Richmond FED İmalat Endesi 17:00 Euro Bölg. Mayıs Tüketici Güven Endeksi(Öncü) 23 Mayıs Çarşamba 11:00 Euro Bölg. Mart Cari İşlemler Dengesi(Euro) 11:00 Almanya Mart CB Öncü Göstergeler Endeksi 15:30 ABD Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi 17:00 ABD 1.Çeyrek FHFA Konut Fiyat Endeksi 17:00 ABD Nisan Yeni Konut Satışları 17:00 ABD Mart FHFA Konut Fiyat Endeksi 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 24 Mayıs Perşembe 05:00 Çin Mayıs HSBC İmalat Sektörü PMI 09:00 Almanya 1.Çeyrek GSYH(Final) 10:28 Almanya Mayıs İmalat ve Hizmet Sektörü PMI 10:58 Euro Bölg. Mayıs İmalat ve Hizmet Sektörü PMI 11:00 Almanya Mayıs IFO Güven Endeksi 11:00 Almanya Mayıs Mevcut Durum Endeksi 11:00 Almanya Mayıs Beklenti Endeksi 11:30 İngiltere Nisan Perakende Satışlar 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 15:30 ABD Nisan Dayanıklı Mal Siparişleri 25 Mayıs Cuma 11:00 Euro Bölg. Nisan CB Öncü Göstergeler Endeksi 11:30 İngiltere 1.Çeyrek GSYH (2.Tahmin) IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 57,231 (Usd) : 31,383 : -2.68% Piyasa Değeri: 442.681 mntl F/K (2012 - th ) : 9,5 Ort. İşlem Hacmi: 2.273 mntl
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKSA Aksa 5 0 4.25 6.25 2,316 * AKSEN Aksa Enerji 3.67 3.55 3.86 8.73 1,473 * GARAN Garanti Bankası 6.14 5.80 6.18 6.55 208,594 * TOASO Tofaş Oto. Fab. 7.00 6.90 7.26 5.22 3,669 * TTKOM Türk Telekom 7.16 7.14 7.50 4 9,862 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) DESPC Despec Bilgisayar 2.71 2.70 2.95 9.26 977 * MRDIN Mardin Çimento 6.26 6.20 6.60 6.45 259 SAFGY Saf GMYO 1.32 1.30 1.38 6.15 3,082 * TCELL Turkcell 8.16 8.14 8.50 4.42 13,461 * TUPRS Tüpraş 35.40 35.10 38.00 8.26 24,430 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif -2.68 - -5.37-38.54 - -0.99 1.74-2.76 2.76 8997.55 6481.77-1.89 0.81-0.84 4.79 6317.86 4469.02 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSA 4.10 5-1.22-0.14 6-1.22-0.14 AKSEN 3.86 3.67-4.92-3.89 6-4.92-3.89 GARAN 0 6.14 2.33 3.45 6 2.33 3.45 TOASO 7.10 7.00-1.41 1.42 7-1.41 1.42 TTKOM 7.14 7.16 0.28 3.16 7 0.28 3.16 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AEFES 24.50 23.95-2.24 0.56 7-2.24 0.56 HEKTS 1.51 1.47-2.45 0.35 7-2.45 0.35 MRDIN 6.32 6.26-0.95 1.89 7-0.95 1.89 TCELL 8.34 8.16-2.16 0.65 7-2.16 0.65 TUPRS 30 35.40-1.67 1.15 7-1.67 1.15 2
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :5TL 0 410,863.13 7.0 Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik piyasası büyüme potansiyeli taşımadığı için, şirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra dünyanın 9 uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeliğin yerine kullanılabilme potansiyeline de sahip olduğu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık ayında dünyanın en büyük kimya şirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlaşması yapmıştı. Bu anlaşmaya göre beş yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçekleşecek. Aksa Akrilik in bu anlaşmanın da etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında sağlam bir yer edineceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 6.50 TL olup şirket hisseleri için ile alım öneriyoruz. Aksa Akrilik orta ve uzun vadelerde aşırı satım bölgesinde hareket etmektedir. Orta vadeli düşen kanal içerisinde tepkiler kısa vadeli ortalamalarda satışla karşılaşmaktadır. 4,00 ana desteği kırılması durumunda 3,70 e kadar bir gerileme olasıdır. Aşırı satım bölgesinde bir tepki hareketi olmadan 3,70 e gerileme olasılığını düşük buluyor. 4,00-4,25 aralığında bir hafta bekliyoruz. 3
Aksa Enerji (AKSEN.IS) Son Kapanış :3.67TL 9 1,162,220.33 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 Aksa Enerji enerji firmaları arasında operasyonel verimilik açısından pozitif yönde ayrışmaya devam ediyor. Şirket birinci çeyrekte yine beklentilerin üzerinde kar açıkladı ve de %22,8 FAVÖK marjı yakaladı. Bu, %12 FAVÖK marjıyla faaliyet gösteren rakipleri Ak Enerji ve Zorlu Enerji ye oranla çok daha sağlam bir operasyonel verimliliğe işaret eden bir gösterge. Şirketin geniş ve piyasa koşullarından maksimum fayda sağlayacak şekilde kurgulanmış müşteri tabanı ve de gerek dolar bazlı ihracat gerekse de yüksek fiyatlı kısıt bölge satışları ortalama satış fiyatının spot piyasanın üstünde kalmasını sağlayarak marjlara pozitif yönlü katkı yapmaktadır. Döviz cinsi borçluluktan kaynaklanan kur geliri de 146 milyonluk net kara 70 milyonluk bir katkı yaptı. Önümüzdeki dönem için kısa vadede çok beklenti kalmaması ve de elektrik ve doğalgaz zamlarının şirket marjlarını daraltabileceği üzerine çıkan haberler (he ne kadar bizim öngörümüz bu yönde olmasa da) kısa vadeli baskı yaratabilir. Ancak şirket enerji sektörüne yatırım yapmak isteyenler için temel indikatörleri en güçlü olan firma olarak ön plana çıkmaktadır ve kısa vadeli düşüşler daha uzun vadeli getiriler için alım fırsatı olarak görülebilir. Aksa Enerji için 3,86 desteği hacimli bir şekilde kırıldı. Bir önceki dip bölgesi olan 3,50-3,55 aralığına kadar bir geri çekilme ve ardından yataya geçiş görülebilir. 3,50-3,86 aralığında bir yatay seyir bekliyoruz. 4
Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış :6.14TL 1.22 14,141,259.05 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 Garanti bankası, birinci çeyrek finansal sonuçlarında, bizim beklentimiz olan 803mn TL ve piyasa beklentisi olan 827mn TL bir miktar üzerinde ve 862mn TL kar açıkladı. Böylelikle karlılık bir önceki çeyreğe göre %9, bir önceki yıla göre %1 arttı. Çeyreksel bazda en önemli nokta enflasyona endeksli kağıtların marjlarında görülen gerileme oldu. 89mn TL olarak gerçekleşen ticari kar net karı olumlu yönde etkiledi. Kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlama mevduat maliyetlerindeki maliyet artışlarını kısmen dengeledi. Banka için AL olan tavsiyemizi koruyoruz. Banka için hedef fiyatımız 8.10 TL dir. Garanti Bankası kısa vadeli kademeli bir düşüş gerçekleştirmektedir. 6,20 hisse için kısa vadeli önemli bir direnç noktası olarak hafta boyunca etkili olacaktır. Kademeli düşüş 5,50-5,70 seviyesine kadar sürebilir. 6,20 direnç olduğu sürece haftalık bazda 5,90 nın altında sarkmalar alış fırsatı olarak değerlendirilebilir. 5
Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :7.00TL 1.14 1,919,280.54 9.0 1Ç12 dönemi sonuçlarına göre Tofaş 1.529 milyon TL satış geliri (yıllık %-17), 188 milyon TL FAVÖK (Yıllık %-7) ve 97 milyon TL net kar (Yıllık %+18) elde etti. Net kar bizim 82 milyon TL olan beklentimizin ve piyasanın ortalama beklentisi olan 74 milyon TL nin üzerinde gerçekleşti. Bu sapmanın nedenleri: i) beklenenden yüksek satış geliri, ii) beklenenden daha düşük faaliyet giderleri olarak sıralanabilir. Tahminlerimize yakın olmak üzere brüt kar marjı %12,1 ile oldukça güçlü bir seviyede gerçekleşti. Beklenenden düşük kalan faaliyet giderleri sayesinde FAVÖK marjı da beklentilerin üzerinde %12,3 olarak gerçekleşti. 5.1x 2012 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Tofaş, uluslararası benzerlerinin ortalama 6,6x olan 2012 FD/FAVÖK çarpanına göre iskontolu işlem görmektedir. Şirket için AL olan tavsiyemiz devam etmektedir. Tofaş Otomotiv orta vadeli ortalamaları aşağı yönde kırdı ve düşüş orta vadeli yükselen trende kadar devam etti. 6,86 hisse orta vadeli yükselen kanal desteği konumunda. 6.86 destek olmak üzere hissede 7,26 da bulunan orta vadeli ortalamalarına kadar tepki bekliyoruz. 6
Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :7.16TL 0.44 13,742,048.69 1 8.0 Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları ve güçlü nakit yaratma kapasitesini gözönünde bulundurduğumuz şirket hisseleri için hedef fiyatımız 8,80 TL dir. Türk Telekom 7,90 desteğinden gelen satışlar 7,60 desteğinde karşılanaması sonrasında düşüş uzun vadeli yükselen kanal desteğine kadar sürdü. Cari seviyelerin korunacağını 7,54-7,60 direncine kadar haftalık bazda bir tepki gerçekleştirmesini bekliyoruz. 7
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Despec Bilgisayar (DESPC.IS) Son Kapanış :2.71TL 1.29 31,215.73 Despec hissede yaşanan yatay harekette kısa vadeli ortalamaların üzerine çıkma çabası görülmektedir. Uzun vadeli göstergelerde yatay hareket sonrasında yeniden yükselişe geçmiştir. Hissede yaşanan güçlenme ile birlikte 2,74 direnci kırdığı taktirde 2,95 e kadar kısa vadeli bir yükseliş görülebilir. Mardin Çimento (MRDIN.IS) Son Kapanış :6.26TL 0.33 375,970.74 Mardin Çimento yaşadığı hızlı düşüş sonrasında kısa vadede yataya geçmiştir. Kısa vadeli göstergeler aşırı satımdan çıkmış, orta vadeli göstergeler ise aşırı satımdan çıkma yönünde hareket sergilemeye başlamıştır. Hissede yatay hareketin ardından bir tepki yükselişi bekliyoruz. 6,24 ana destek olmak üzere tepki 6,44-6,64 aralığına bir tepki bekliyoruz. 8.0 7.0 Saf GMYO (SAFGY.IS) Son Kapanış :1.32TL 1.60 641,760.37 Saf Gyo uzun vadeli yatay, orta vadeli yükselen trend içerisinde hareket etmektedir. 1,28-1,30 aralığı orta vadeli yükselen kanal desteğinden alımlar, 100 ve 200 günlük ortalamaların geçtiği 1,35-1,38 seviyesinde satış ile karşılaşmakta ve hissede kısa vadeli sıkışma yaşanmaktadır. 1.30-1,45 aralığında bir dalgalanma bekliyoruz. 8
Turkcell (TCELL.IS) Son Kapanış :8.16TL 0.45 9,844,269 Turkcell orta vadeli düşen trend desteği ile kısa vadeli ortalamalar arasına sıkıştı. Trend desteklerinden gelen alımlar yeterli olmadı ve 8,14 e gerileme yaşandı. 8,14 hem orta vadeli düşen ana kanal desteği hemde uzun vadeli yatay ana kanal desteği. Bu seviyelerden alımların güçlenmesi ve satışların azalmasını bekliyoruz. 8.14-8.50 aralığında bir dalgalanma bekliyoruz. 1 1 9.0 8.0 7.0 Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :35.40TL 1.10 4,861,175.52 Tüpraş, aşırı satım bölgesinden çıktı. Fiyatladaki gerileme ile indikatörlerde yaşanan pozitif uyumsuzluk hissede 35 in üzerinde tutunmasına yardımcı olacaktır. 35 in altına gerileme durumunda ise pozitif uyuşmazlığın desteği sona erecek ve 33 e kadar bir gerileme riski oluşacaktır. 30-36.80 aralığında bir dalgalanma bekliyoruz. 5 4 4 3 3 2 2 1 1 9