3 Austos 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dünya borsalarındaki yükseli devam ediyor. Beklentilerden iyi gelen ikinci çeyrek verileri ve imalat sanayi PMI verileri hisse senedi piyasalarının Austos ayına sert bir yükselile balamasına neden oldu. IMKB %1.4 artıla tarihi zirvesine yakın bir seviyede haftaya baladı. Yapı Kredi Sigorta nın bireysel emeklilik irketini sermaye bölünmesi yoluyla halka açma kararını açıklaması sonrasında sigorta sektörü hisseleri güçlü bir seyir gösterdi. Arcelik ve Erdemir in beklentilerden iyi gelen ikinci çeyrek sonuçları da piyasalara moral verdi. Bugün Türkiye piyasalarında yukarı yönlü seyirin sürmesini bekliyoruz. Gösterge bono ilk ilemlerde düne göre 4bp artarak % 8.19 seviyesinde ilem görüyor. Türk lirası dolara karı hafif güçlenerek güne 1,4930 seviyesinde baladı. Borsanın dünya piyasalarının desteiyle %0.5 yukarıda açılması bekleniyor. Günün en önemli olayı saat 10 da açıklanacak olan Temmuz ayı enflasyon verileri olacak. Piyasalar enflasyonun Temmuz ayında %0.035 gerilemesini bekliyor. Yatırım olarak bizim tahminimiz ise %0.02 civarında bir aylık gerileme olması. Enflasyon rakamlarının beklentimiz dahilinde gelmesi durumunda piyasada bir hareketlilik beklemiyoruz. Bugün açıklanacak irket karları arasında Yapı Kredi ve Petrol Ofisi ön plana çıkıyor. Haberler & Makro Ekonomi Tüketiciler dikkatli Merkez Bankası ndan beklenen hareket- Günlük döviz alım tutarı arttırıldı Doan Grubu na ait vergi davalarının bir kısmı sonuçlandı Sektörel Haberler Stratejik Teknik Ekonomik Aratırma Merkezi 2010 Türkiye Elektrik Enerjisi Sektör Raporunu yayınladı Sabah gazetesinde yer alan haberde, srailli Bank Hapoalim Adabank ın satıı ile ilgileniyor. irket Haberleri EREGL TI: ARCLK TI: ISFIN TI: Ajanda Daha Az Sat, Daha Çok Kazan Arçelik 1. Yarıyıl Kar Deerlendirmesi Giriim, ITD deki payını 3,9 milyon TL ye Polonyalı Asseco ya sattı. Yurtiçi Ajanda 03/08/2010 Temmuz ayı TÜFE ve ÜFE rakamları (Piyasa medyan tahminleri TÜFE: %-0,3, ÜFE: %-0,03, Yatırım tahminleri TÜFE:%-0,2, ÜFE:%0,1) 03/08/2010 YKBNK 2Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: TL487mn, piyasa beklentisi: TL465mn) 03/08/2010 PTOFS 2Ç10 mail tablo açıklaması 04/08/2010 GARAN 2Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: TL955mn, piyasa beklentisi: TL920mn) 04/08/2010 TCELL 1H10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: 835mnTL, piyasa beklentisi: 856mnTL) 04/08/2010 TCMB Aylık Fiyat Gelimeleri Raporu (Temmuz 2010) Yurtdıı Ajanda 03/08/2010 ABD:Kiisel Gelir 03/08/2010 ABD:Kiisel Harcamalar 03/08/2010 ABD:PCE Deflator (YoY) 03/08/2010 ABD:Çekirdek PCE (MoM) 03/08/2010 ABD:Çekirdek PCE (YoY) 03/08/2010 ABD:Fabrika Siparileri 03/08/2010 ABD:Bekleyen Konut Satıları MoM 03/08/2010 ABD:Bekleyen Konut Satıları YoY Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 60,693 1.4% 9.1% lem Hacmi TL mn 1,580-18% 1% MSCI EM Endeksi 1013 2.2% 10.9% TRLIBOR, 3 Ay% 7.30 0.0 baz 0.0 baz Gösterge Tahvil 8.23-11.0 baz -31.0 baz Eurobond -2036 6.15-1.8 baz -36.6 baz US$/TRY 1.499-0.85% -4.8% EUR/TRY 1.9593-0.50% -0.5% IMKB 2010T F/K 11.74 IMKB 2011T F/K 10.39 125 120 115 110 105 100 95 90 01/07/2010 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 08/07/2010 15/07/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD 22/07/2010 29/07/2010 MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. 3.4% Donanım-Yaz. 0.8% Enerji 2.8% Yarı iletkenler 0.9% Taımacılık 2.7% Perakende 1.0% Dayanıklı Tük. 2.5% laç&biotek. 1.2% GYO 2.2% Temel Tüketim 1.4% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün YKSGR 10% DYHOL -5% TEBNK 6% HURGZ -1% ISAMB 4% DOHOL -1% TOASO 4% KOZAL -1% AKENR 4% FFKRL -1% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 7.85 0.64% 222 PETKM 2.23 1.83% 66 EREGL 4.24 0.95% 63 ISCTR 5.75 1.77% 62 THYAO 4.40 0.92% 58 1
Haberler & Makro Ekonomi Tüketiciler dikkatli Temmuz ayı CNBC-e tüketici güven endeksi, haziran ayına göre 6,3 puan yükselerek, endeksi bir kez daha güven bandı olan 100 seviyesinin üzerine taıdı. Endekste yaanan yükseli, ay içinde açıklanan öncü endeksin bir miktar altında kalarak, geçen aya göre yükselie ancak ay ortasına göre gerilemeye iaret ediyor. Tüketici güveni yükselirken,tarihi düük borçlanma maliyetlerine ramen tüketim eilimi geriliyor. Anket katılımcıları ekonomik durumlarında iyileme öngörüyor olsa da, tüketimi arttırma konusunda istekli deil. Tüketim isteindeki gerilemeyi yakından takip etmekte fayda olmakla birlikte, gerekçelerden bir tanesi önceki aylarda gerçekletirilen önden yüklemeli harcama aktivitesi olabilir. Tüketici güvenindeki iyilemeyi zayıf bulmaya devam ediyoruz. Tüketiciler bardaın dolu tarafını görmeye daha yakın olmakla birlikte, fazla risk almak istemiyorlar. hracatta yaanan ivme kaybı da dikkate alındıında, iç talepte beklenti kanalları üzerinden bir yavalamanın yılın ikinci yarısında gelebileceini düünmeye devam ediyoruz. Merkez Bankası ndan beklenen hareket- Günlük döviz alım tutarı arttırıldı Merkez Bankası (MB), 2010 yılı için 60 milyon dolar (30 milyon dolar ihale tutarı + 30 milyon dolar opsiyon) olan günlük döviz alım tutarını 80 milyon dolara (40 milyon dolar ihale tutarı + 40 milyon dolar opsiyon) yükseltti. Son bir yıllık dönemde piyasadan 11,1 milyar ABD Doları alan MB, yeni alım tutarı ile hesaplandıında önümüzdeki 12 aylık dönemde 14,5 milyar dolar alabilecek. MB rezervlerinin dı ticaret açıını karılama oranı 2008 yılında 1 iken 2009 yılında 1,8 e yükseldi. Ancak yükseliin arkasındaki temel gerekçe, rezervlerdeki iyilemeden ziyade dı ticaret açıındaki gerilemeydi. Türkiye de ödemeler dengesinin genel yapısına bakıldıında, MB nin güçlü rezerv politikasına balılıının devam etmesi kaçınılmaz. Bu noktada, artlar el verdii ölçüde MB nin rezerv biriktirme amaçlı adımlar atması aırtıcı deil. Alınan kararı ve zamanlamayı doru buluyor, TL üzerinde dorudan bu karardan kaynaklanan sert bir etki beklemiyoruz. Doan Grubu na ait vergi davalarının bir kısmı sonuçlandı Henüz mahkemeden irket e ulamı resmi bir tebligat olmasa da holding avukatlarından gelen açıklamaya göre Temmuz ortasından beri devam eden davaların sonucunda yaklaık 864milyonTL olan vergi aslı ve vergi cezaları Doan Grubu nun lehine sonuçlanırken, 1,88milyonTL tutarındaki vergi aslı ve cezası irket in aleyhine sonuçlandı. Buna karılık yaklaık 2,25milyarTL tutarındaki davaların ise kısmen lehte kısmen aleyhte sonuçlandıı ancak içeriinin henüz kesinlik kazanmadıı bildirildi. Belirtilen davalar dıında yine vergi aslı ve cezasını toplamından oluan 832milyon TL tutarındaki davada ara karar alındıı, yaklaık 24.7 milyon TL tutarındaki davaların ise henüz balamadıı belirtildi. Sektörel Haberler Stratejik Teknik Ekonomik Aratırma Merkezi 2010 Türkiye Elektrik Enerjisi Sektör Raporunu yayınladı Referans gazetesinin haberine göre Stratejik Teknik Ekonomik Aratırma Merkezi 2010 Türkiye Elektrik Enerjisi Sektör Raporunu yayınladı. Rapora göre Türkiye elektrik enerji sektöründe yabancı irketlerin ortak olduu termik ve yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı projelerde toplam yatırım tutarı 15.1 milyar TL ulaıyor. Raporda açıklanan verilere göre yerli ve yabancı özel irketler 22 termik, 44 hidroelektrik ve rüzgâr projesinde olmak üzere toplam 66 projede yer alıyor ve bu projelerin toplam kapasitesi 12.497 MW. Termik santrallerde ortaklıı bulunan yabancı irketler arasında RWE Holding, General Electric, CEZ Grup, Verbund, OMV, AES gibi irketler yer alıyor. Rüzgar ve hidroelektrik santralleri lisanslarındaki yabancı ortaklar arasında da Italgen Elektrik Uretim, EDF Falck Energy, General Electrics, AES ve CEZ Grup gibi irketler bulunuyor. Sabah gazetesinde yer alan haberde, srailli Bank Hapoalim Adabank ın satıı ile ilgileniyor. BankPozitif in sahibi olan Bank Hapoalim in Türkiye'de ilerini büyütmek istedii, mevduat toplamayı planladıı ve bunun için çalımalarını hızlandırdıı belirtildi. Türkiye'de yatırım bankası olarak faaliyet gösteren Bank Pozitif'in mevduat toplama izni yok. Bankanın büyüme elde edebilmesi için iç kaynaklar veya tahvil ihracına bavurması gerekli. Daha önce de mevduat izni olan Portekizli bankacılık devi Millennium Bank'ın Türkiye bölümüne talip olan srailliler, bankayı 2009 baında Finansbank ın eski sahibi Hüsnü Özyein'e kaptırmıtı. Hatırlanacaı üzere TMSF geçen ay Adabank ın satıı için yeniden ihaleye çıkmıtı. haleye katılabilmek için tarafların 9 milyon dolar tazminat ödemeleri gerekli. Son teklif tarihi ise 20 Eylül. hale 90 milyon dolar nominal bedel üzerinden yürütülecek ve sonucu BDDK nın onayına sunulacak. 2
irket Haberleri Ereli Demir Çelik bdinckoc@isyatirim.com.tr Daha az satia ramen kar artıyor Erdemir, 2Ç10 da hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde 244mn TL net kar elde etti. Açıklanan veri ile tahminler arasındaki fark, düük gelen satı gelirlerine ramen beklenenden yüksek gelen FAVÖK marjından kaynaklandı. Erdemir, 2Ç10 da %82 si yassı %18 i uzun olmak üzere toplam 1.5 milyon tonluk çelik ürünü sattı. Bu rakam geçen senenin aynı dönemine gore % 18 lik bir düüe tekabül etmektedir (2Ç09:1.8mn ton). Buna karın, bu dönemde gerçekleen 1.621 mn TL lik toplam gelirlerin, geçen yıla göre % 31 arttıını görüyoruz. Çelik fiyatlarında görülen iyileme sayesinde görülen bu artıa ramen geliler hem piyasa (2,008mn TL) hem de bizim tahminimizin (1,995mn TL) altında kaldı. Toplam satılar, çeyreksel bazda ise, satı hacminde yaanan %11 lik çeyreksel düüün de iaret ettii zayıf talep yüzünden, sadece %3 yükseldi. Ortalama fiyatlar, 2010 1. Yarıyılı içinde souk haddelenmi çelikler için yıllık bazda %40 artarken, aynı dönemde sıcak hadde ürünler için bu artı %47 olarak gerçekleti. Uzun çelik fiyatları ise aynı dönemde %30 arttı. EREGL TI TUT 8% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı 4.24 4.58 PD, mn 6,784 7,328 HAO PD, mn 3,392 3,664 (x) 2010T 2011T F/K 20.67 7.00 PD/DD 1.15 1.09 FD/FAVÖK 11.37 6.18 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 28.8 36.9 End.Gör.Perf. % -3.3-18.0 Zayıf satı hacmine ramen, çelik fiyatlarındaki artıın etkisiyle ve hammade fiyatlarında yaanan artıların henüz faaliyet karlılıına etki etmemesinden dolayı, Erdemir, 2Ç10 da %28 gibi çok yüksek bir FAVÖK marjı yakaladı. Zayıflayan talebin daha düük üretim seviyesine neden oluyor olması, daha az hammade kullanımını da beraberinde getirdi ve bu durum da marjlara olumlu yansıdı. Erdemir in net borç pozisyonu, 1Ç10 da 3.2milyar TL iken, 2Ç10 da bu rakam, iyileen karlılıın da etkisiyle 3.1milyar TL ye dütü. Net finansal giderler ise, 1Ç10 daki 20mn TL lik net gider ve 2Ç09 daki 88mn TL lik net finansal gelirlere oranla bir bozulma yaadı ve 2Ç10 da 52mn TLye ulatı. Burada 1Ç10 daki görece daha iyi bir finansal gider rakamının ardında, forward sözlemesinden doan 92.8mn TL lik gelir rakamının büyük rol oynadıını hatırlatmak gerekiyor. Bugünkü analist toplantısı sonrası irket için tahminlerimizin üzerinden geçeceiz. lk yarıyıldaki iyi performansa ramen 2. yarıyılında, kar marjlarında kaçınılmaz düüler yaanacaı görüümüzü ve bu dönemin Erdemir için daha zor geçecei düüncemizi koruyoruz.. EREGL (TLmn) 2Ç10 2Ç09 1Ç10 Çeyreksel 1Y10 1Y09 Satı Gelirleri 1.621,2 1.238,3 30,9% 1.581,9 2,5% 3.203 2.303,9 39,0% Brüt Kar Marjı 25,8% -3,9% 19,6% 22,7% 1,8% Faaliyet Karı 374,1-93,9 n.m. 268,9 39,1% 642,9-52,9 n.m. Faaliyet Kar Marjı 23,1% -7,6% 17,0% 20,1% -2,3% FAVÖK 449,3-20,9 n.m. 325,0 38,2% 774,3 63,1 1128,1% FAVÖK Marjı 27,7% -1,7% 20,5% 24,2% 2,7% Finansal Giderler (net) -52,3 88,4 n.m. -19,7 n.m. -72,1-159,8 n.m. Net Kar 243,7-42,5 n.m. 160,4 51,9% 404,1-197,4 n.m. Net Kar Marjı 15,0% -3,4% 10,1% 12,6% -8,6% 3
irket Haberleri Arçelik bdinckoc@isyatirim.com.tr Arçelik 1. Yarıyıl Kar Deerlendirmesi Arçelik, 2010 2. Çeyreinde açıkladıı 161 mn TL lik net kar rakamı ile piyasa beklentilerinin (138 mn TL) ve bizim beklentilerimizin (bir kerelik sabit kıymet satıı dahil: 148 mn TL) üstünde bir performans sergiledi. Beklentimizden yüksek gelen satı gelirleri (gerçekleen: 1,767 mn TL, tahmin: 1,578 mn TL) ve daha düük çıkan faaliyet gideri, tahmin edilen ve açıklanan kar rakamı arasında oluan farkın esas nedenlerini oluturdu. kinci çeyrek net kar rakamı, çeyreksel bazda %47 lik bir büyümeye iaret etse de, 204 mn TL lik 2Ç09 net kar rakamının %21 i kadar gerisinde kaldı. Olaan dıı sabit kıymet gelirini de çıkardıımızda, 2Ç10 net kar rakamının geçen senenin aynı dönemine göre %41 bir düü gösterdiini görüyoruz. ARCLK TI TUT -5% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı 7.40 7.04 PD, mn 5,000 4,757 HAO PD, mn 1,150 1,094 (x) 2010T 2011T F/K 10.68 12.06 PD/DD 1.61 1.52 FD/FAVÖK 6.95 7.36 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 5.6 10.1 End.Gör.Perf. % 0.5 12.8 Elektronik ve dier segmentler, beyaz eya gelirlerindeki düüü dengeledi Beyaz eya ve elektronik segmentine dair gelir tahminimiz gerçekleen rakamlarla uyumlu da olsa; irket, küçük ev aletleri, mobilya ve hazır mutfak eyalarından oluan dier gelirler bölümünde beklenenden çok daha iyi bir performans sergiledi. Buna göre, dier gelirler yıllık bazda %13, çeyreksel bazda da %57 lik bir artı kaydederek 2Ç10 da 418mn TL ye ulatı. Düen Euro/TL paritesinden olumsuz etkilenen ihracat gelirleri ile beraber yurtiçi piyasalardaki rekabetçi kampanyalardan dolayı beyaz eya gelirlerinde yıllık bazda %5 düü yaandı. Buna ramen, dünya kupasının da etkisiyle LCD televizyonlarına gösterilen yüksek talep (yıllık %37), elektronik segmenti gelirlerini %7 büyüttü ve beyaz eya gelirlerinde görülen kısmi düüü telafi etti. FAVÖK Marjı, yüksek baz etkisi nedeniyle zayıf kaldı. Arçelik in 2Ç10 da gerçekleen %11 lik FAVÖK marjı, 1Ç10 daki %13 ve 2Ç09 daki %14 eklinde gerçekleen FAVÖK seviyelerine nazaran zayıf kaldı. FAVÖK marjında oluan bu düüün ardında, TL ve Dolar karısında deer kaybeden Euro ve hammadde fiyatlarında yaanan artılar rol oynadı. irket, 2010 sonu için hala %12 lik FAVÖK marjı hedefini korusa da, TL bazlı konsolide gelirlerindeki en az %10 lık büyüme hedefini, satı hacmi hedefinde deiiklie gitmeden %7-%10 bandına çekti. Finansal giderler beklendii gibi dütü Arçelik, 2Ç09 ve 1Ç10 dönemlerindeki 31mn TL ve 7mn TL lik net finansal giderlerinin aksine, düen faizler ve artan döviz pozisyonu sayesinde 2Ç10 da 4.4mn TL lik net finansal gelir açıkladı. irketin net borcu 1Ç10 daki 1.070mn TL seviyesine göre biraz daha arttı ve toplam net borç 1.146mn TL ye çıktı. 35mn $ lık sabit kıymet satıının %40 lık kısmının tahsil edilmesine ramen, 100 mn TL lik temettü daıtımı, net borç seviyesindeki hafif yönlü yukarı tırmanıın nedenini oluturdu. Arçelik hakkındaki tahminlerimizi bugünkü analist toplantısından sonra yeniden gözden geçireceiz; fakat sonuçlar, hisse için koruduumuz TUT tavsiyemizde deiiklie yol açmayacaa benziyor. 4
irket Haberleri ARCLK (TLmn) 2Ç10 2Ç09 1Ç10 Çeyreksel 1Y10 1Y09 Satı Gelirleri 1,766.9 1,753.7 0.8% 1,486.9 18.8% 3,254 3,087.5 5.4% Brüt Kar Marjı 29.4% 33.9% 32.5% 30.8% 30.6% Faaliyet Karı 143.5 203.1-29.4% 147.7-2.9% 291.2 238.8 21.9% Faaliyet Kar Marjı 8.1% 11.6% 9.9% 9.0% 7.7% FAVÖK 194.1 247.8-21.6% 192.6 0.8% 386.8 328.1 17.9% FAVÖK Marjı 11.0% 14.1% 13.0% 11.9% 10.6% Finansal Giderler 4.4-31.1 85.8% -7.1 n.m. -2.7-142.0-98.1% Net Kar 160.8 204.2-21.2% 109.6 46.7% 270.5 257.6 5.0% Net Marj 9.1% 11.6% 7.4% 8.3% 8.3% Finansal Kiralama Giriim, ITD deki payını 3,9 milyon TL ye Polonyalı Asseco ya sattı. Giriim Sermayesi, itiraki ITD letiim Teknoloji Danımanlık Ticaret A..'de bulunan toplam %34,9842 oranındaki payların tamamı, Polonya meneli biliim irketi Asseco South Eastern Europe S.A.'ya 3.94 milyon dolara sattıını açıkladı. Giriim, ITD'ye itirak ettii Aralık 2002 tarihinden itibaren farklı zamanlarda 1,85 milyon dolar tutarında sermaye ödemesi yaptı; temettüler dahil toplam 4,2 milyon dolar gelir elde etti. Giriim in ITD yatırımından elde ettii sermaye çarpanı 2,28x olup dolar bazında yıllık bileik getiri ise %11,82 seviyesindedir. Giriim hisseleri Haziran ayı sonunda ilan edilen portföy tablosuna göre %42 ıskontolu ilem görmekte. irketin tarihsel ıskonto ortalaması ise %48 düzeyinde. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr ISFIN TI G.G Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı 1.12 PD, mn 330 HAO PD, mn 142 (x) 2010T 2011T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 1.7 6.7 End.Gör.Perf. % -3.1 10.8 Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi FINBN 33.1% 0.25% 5
Döviz Piyasası TL rahatlayan küresel piyasalarla Pazartesi günü USD karısında deer kazancı ile açıldı. USD/TL güne 1,5050 seviyesinde balarken, TL sepet 1,74 ün altında açıldı. Sabah saatlerinden itibaren TL yabancı giriiyle hem EUR hem USD karısında kazançlarını arttırdı. Yatay EUR/USD paritesine ramen ABD açılıı öncesi USD/TL 1,50 nin altına gerilerken TL sepet 1,73 ün altına geriledi. ABD açılıı sonrası piyasalarda iyimserliin devamıyla USD/TL günü 1,4960 seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,4949-1,5044 bandında ilem gördü. TL günü Cuma Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,93, EUR karısında %0,08 ve sepet karısında %0,45 deer kazancı ile tamamladı. Artan risk itahı ile gelimekte olan ülke para birimleri deer kazandı. Küresel piyasalardaki deer kazançlarının sürmesiyle USD nin genel olarak deer kaybettiini görüyoruz. EUR/USD paritesi 1,3150 seviyesinin üzerinde tutunurken USD/TL 1,4950 nin altında ilem görüyor. TL sepet de 1,73 seviyesinin altına gerilemi durumda. Gelimekte olan ülke para birimleri dün USD karısında %1 in üzerinde deer kazanmıtı dolayısıyla TL özelinde bir hareket yaanmadı. Kısa vadede TL nin küresel piyasalara paralel hareket edecei yönündeki görüümüzü koruyoruz. USD/TL nin gün içinde 1,4850-1,5050 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Güçlenen TL ve borsadaki yaanan kazançlara paralel, tahvil ve bono piyasası dün iyi bir performans sergiledi. Gösterge kıymet günü % 8,23 ten, Cuma kapanıına göre 11 bp aaıda kapattı. Dün piyasanın bugün açıklanacak Temmuz ayı enflasyon rakamlarını önceden fiyatladıını düünmekteyiz. ITO nun yayınladıı Istanbul enflasyon rakamlarının, bugün yayınlacak olan Temmuz ayı TÜFE ve ÜFE rakamlarının (Piyasa medyan tahmini TÜFE: %-0,3, ÜFE: %-0,03) piyasalarda bir endikatörü olarak algılanmakta. Bu balamda TÜFE endeksli kıymetlerde, özellikle 2012 vadeli kıymette kazançlar gözlendi ve günü %2,40 seviyesinden kapattı. Bugün yayınlanacak enflasyon rakamlarında bir sürpriz yaanmadıkça, piyasanın belli bir aralıkta ilem görmeye devam edeceini düünüyoruz. Dün MB 3 Austos tan itibaren döviz alım ihale miktarını 60 milyon dolardan 80 milyon dolara artıracaını açıkladı. Bu adımla MB Türk lirasının deerlenmesinin önüne geçmeyi hedeflenmekte. Bu gelimenin tahvil ve bono piyasası üzerinde önemli bir etki yaratmadıı gözlendi. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %8,19 ile yatay seviyelerde bulunuyor. Döviz Piyasası Verileri 02/08/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.4948 0.82 0.28 Euro 1.9686-0.12 9.06 Euro/Dolar 1.3170 0.94-6.98 Sepet 1.7317 0.29-6.21 Kaynak: Bloomberg 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr 1 0.6 0.4 0.2 0.0 TRY Mil TL 01/12* CZK Dolara Karı Günlük Performans HUF KZT PLN RON Gunluk Hacim RUB UAH 0-2 2-5 yrs ZAR CNY INR FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 32.6mil TL ARP BRL Eurotahvil Piyasası Gelimekte olan ülke piyasaları yeni haftaya pozitif alanda baladı. Aylardır gündemde olan ve global büyüme ili ilgili endie kaynaı olan Çin in aırı ısınmı ekonomisine uygulabilecei önlemlerinden vazgeçebileceini açıklanması piyasalarca olumlu algılandı. Bu haberlerin yanında Euro bölgesinden ve Almanya dan gelen PMI Üretim rakamlarının beklentiler dahilinde olması da gelen alımlara destek verdi. Öte yandan devam eden bilanço dönemi de yatırımcıları sevindirdi. BNP Paribas ve HSBC bankalarının açıkladıı kar rakamlarının beklentileri aması ve önceki döneme göre tatmin edici artı göstermesi Avrupa hisse senedi piyasalarında hızlı yükselilere sebep oldu. Artan risk itahıyla beraber gelimekte olan ülke eurotahvillerinde de deer kazançları gözlemlendi. Türk eurotahvillerine baktıımızda global piyasalara paralel olarak kamu eurotahvillerinde $0,25-0,50 bandında deer kazançları görüyoruz. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvilli günü $0,25 artıla $168,75 ten Londra seansını sonlandırdı. Gelimekte olan ülke CDSlerinde önemli bir deiklik kaydedilmedi. 6
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma amacaı ile kısa vadeli kıymetlerde alımlar öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB180810T18 18/08/10 1 m 6 m 2,245 3 391 99.694 7.00 7.24 19 17 6.98 7.60 7.34 0.04 0.002 0.04 TRB080910T19 08/09/10 6 m 6 m 2,105 3 151 99.305 6.90 7.12 1 6 7.79 7.79 7.37 0.10 0.003 0.10 Iskontolu Tahviller TRT250412T11 25/04/12 21 m 21 m 4,901 500 3,589 87.228 8.47 8.23-11 2 8.16 8.47 8.31 1.66 0.058 1.32 TRT020211T11 02/02/11 6 m 22 m 14,630 70 187 96.339 7.58 7.72-2 3 7.64 8.86 8.16 0.48 0.027 0.47 TRT031110T10 03/11/10 3 m 22 m 16,332 53 357 98.174 7.38 7.59-2 2 7.50 8.23 7.88 0.24 0.014 0.24 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT170615T16 17/06/15 4.9 y 5 y 2,936 60 240 105.025 8.71 8.90-3 10 8.70 9.78 9.23 3.81 0.003 4.04 TRT070312T14 07/03/12 19 m 5 y 9,565 7 7 111.570 8.13 8.30-11 8.18 9.90 8.91 1.35 0.507 1.59 TRT100413T17 10/04/13 2.7 y 3 y 4,334 4 38 104.000 8.33 8.59-9 8.49 10.38 9.53 2.30 0.000 2.45 Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 7