Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 27 Ağustos 2012 Ağustos ayı bir bekleyiş ve tespit ayıydı. Eylül ayı ise yoğun bir takvimin fiyatlanacağı dönemin başlangıcı. Ağır ve yoğun bir dönem öncesinde yatırımcıların önemli bir kısmı tatildeyken, piyasalarda kalan yatırımcılar umutlu bir Ağustos ayını fiyatlandırdılar. İspanya ve İtalya faizleri son bir aydaki gerileme ile dört ay önceki seviyelere geriledi. Keza bu ülke borsaları da bankacılık sektörü öncülüğünde Mart ve Nisan seviyelerine yükseldiler. Ağustos ayını bu kadar pozitif yapan etken FED in parasal genişleme beklentisi yaratan PPK toplantısı ve ardından sorunlu ülkelerin kısa vadeli tahvilerini alabileceklerini açıklayan ECB nin PPK toplantısıydı. FED ve ECB nin umut verdiği piyasalar Ağustos ta umutlandı ve beklentileri satın alma sürecine girdiler. Geçen hafta FED in toplantı tutanakları açıklandı. FED in üyeleri yeni bir parasal genişlemeye yeşil ışık yakmış durumdalar. Üye çoğunluğunun olması parasal genişlemenin yakın bir zamanda olacağını gösteriyor. FED Başkanı nın Cuma günü Temsilciler Meclis i üyesine gönderdiği mektup sonrasında, FED Başkanı nın Cuma günü gerçekleşecek Jackson Holle toplantısındaki konuşması daha fazla önem kazandı. ABD den veriler ne kadar olumsuz gelirse, piyasaların o kadar olumlu hareket edeceği bir dönemdeyiz. Salı günü açıklanacak Tüketici Güveni, Çarşamba günü revize edilecek 2. Çeyrek GSYIH verisi ile FED in ekonomik görünüm raporu, Perşembe günü açıklanacak kişisel harcamalar ile haftalık işsizlik oranları ABD de parasal genişleme beklentileri üzerinde etkili olabilecek ekonomik verilerdir. Avrupa da ekonomik görüntü ürkütücü ama müdahale beklentileri umut verici bir noktada. Piyasalar sabırsız, ekonomik veriler global resesyon noktasında fiyatlandırılabilirdi fakat gelen her olumsuz ekonomik veri, ECB nin müdahale edeceği beklentisi çerçevesinde fiyatlandırılıyor. Avrupa da fiyatlar ve büyüme paralel bir dalgalanma gösteriyor. ECB nin, müdahalesi için ortam elverişli. ECB nin 6 Eylül ayı toplantısından bir sonuç çıkmayabilir. Piyasalarda hava bozarsa bunun suçlusu şüphesiz Avrupa kaynaklı olur. Türkiye bu global eksen içerisinde avantajlı bir durumda. Dünya üçüncü çeyrekte yavaşlama içerisindeyken, Türkiye de ikinci çeyrekte büyüme Temmuz ayı itibariyle sekteye uğramış durumda. TCMB nin faiz koridorunu daraltması ve parasal genişleme ile ekonomiyi kademeli desteklemesi için yurtdışı konjonktür olumlu. TL yıl sonuna kadar bir miktar daha değer kaybedebilir, uzun vadeli faizlerde gerileme için bir miktar daha mesafe var. TCMB yıl sonuna kadar en az 200 baz puanlık bir faiz koridorunda indirime gidebilir. Bu beklenti bankacılık sektörüyle birlikte İMKB yi olumlu yönde etkileyecektir. Bankacılık sektörü için olumluyken, sanayi sektörü büyümenin yavaşlaması ve kurun yukarı yönlü baskı altı kalmasından ötürü endeksin altında bir performans gösterebilir. Dow Jones: Endeks desteğinin üzerinde tutunmayı başarabilirse, seviyesine doğru kademeli yükseliş devam edebilir. S&P 500: seviyesinin destek konumunu sürdürmesi durumunda direncine kadar yükseliş devam edebilir desteğinin kırılması durumunda, kısa vadeli yükselen kanal desteğinin geçtiği seviyesine doğru bir gevşeme yaşanabilir. Euro/Dolar: Geçen hafta Fed in parasal gevşeme yönünde adım atabileceğine ilişkin beklentilerdeki artış, pariteyi de rahatlattı. Bu hafta Cuma günü Bernanke nin Jackson Hall da yapacağı açıklamalar şüphesiz parite açısından en belirleyici gelişme olarak takip edilecek. Cuma gününe kadar ABD de açıklanacak 2. çeyrek büyüme, tüketici güven endeksi, konut verileri ve Bej Kitap raporu kısa süreli dalgalanma yaşanmasına neden olabilir. Zayıf gelecek veriler, Euro nun Dolar karşısında güçlü bir seyir izlemesini sağlayabilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Bu hafta 30 Ağustos Zafer Bayramı nedeniyle kısa bir hafta olacak. Yurtiçi piyasalar için haftanın en hareketli günü Cuma günü olacak. Cuma günü 2.çeyrek konsolide bilançoların açıklanması için son tarih. Bilançolarını henüz açıklamayan sanayi şirketleri bazında hafta boyunca bir hareketlilik görülebilir. Yanı sıra haftanın son işlem günü açıklanacak olan Temmuz ayı dış ticaret rakamları da piyasaların gündeminde önemli bir yer edinecektir. İMKB: Endeks üzerinde tutunma sonrasında üzerine geçiş yapılabildiği taktirde ne kadar bir marj oluşabilir kırılması durumda ise ve 600 ne kadar sürebilecek bir zayıflama yaşanabilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 0.33 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 0.80 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 27 Ağustos Pazartesi 09:00 Almanya Tem. İthal-ihraç Fiyatları 11:00 Almanya Ağus. IFO güven endeksi 14:30 Türkiye Ağustos Kapasite Kullanım Oranı(TCMB) 14:30 Türkiye Ağus. Dayanıklı Tüketim Malları 28 Ağustos Salı 16:00 ABD 2.Çeyrek S&P/CS Konut Fiyat Endeksi 17:00 ABD Ağus. CB Tüketici Güven Endeksi 17:00 ABD Ağus. Rich. FED İmalat Endesi 29 Ağustos Çarşamba 09:00 Almanya Ağu. TÜFE(Öncü- Aylık) 15:30 ABD 2.Çeyrek GSYH(2.Tahmin) 17:00 ABD Tem. 2.El Konut Satışları 17:30 ABD Haft. DOE Petrol Stokları 21:00 ABD 'de Bej Kitap' raporu açıklanacak. Almanya Başbakanı Merkel, Monti ile görüşecek 30 Ağustos Perşembe 02:50 Japonya Ağustos İhracat-ithalat 09:00 Almanya Temmuz İşsizlik oranı 11:10 Euro Bölg. Ağus. Ekonomik Görünüm Endeksi 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 15:30 ABD Temmuz Kişisel Gelirler 15:30 ABD Temmuz Harcamalar Türkiye piyasaları tatil nedeniyle kapalı olacak. İspanya Başbakanı Rajoy, Hollande ile biraraya gelecek 31 Ağustos Cuma 01:30 Japonya Temmuz TÜFE(Yıllık) 02:30 Japonya Temmuz İşsizlik Oranı 08:00 Japonya Tem. Konut Başlangıç. 09:00 Almanya Tem. Perakende Satışlar(Aylık) 10:00 Türkiye Temmuz İthalat-İhracat 12:00 Euro Bölg. Ağus. TÜFE(Yıllık İlk Tahmin) 12:00 Euro Bölg. Tem. İşsizlik Oranı 16:55 ABD Ağustos/2 Michigan Üni.Tüketici Güven Endeksi 17:00 ABD FED Başkanı Ben Bernanke Jackson Hole'da açılış konuşmasını yapacak. IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 65,819 (Usd) : 36,764 : 1.03% Piyasa Değeri: mntl F/K ( th ) : 9,0 Ort. İşlem Hacmi: mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) HALKB T. Halk Bankası ,758 * KOZAL Koza Altın ,898 TAVHL TAV Havalimanları ,106 TCELL Turkcell ,782 * TTKOM Türk Telekom ,987 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ANHYT Anadolu Hayat Emek ,129 BIZIM Bizim Mağazaları ,291 EREGL Ereğli Demir Çelik ,287 ISCTR İş Bankası (C) ,783 * KOZAA Koza Madencilik ,757 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSEN ANELE KOZAL OTKAR TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKCNS EKGYO HALKB KOZAA TRCAS

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ T. Halk Bankası (HALKB.IS) Son Kapanış :15.45TL ,787, Halkbank (HALKB, AL, Hedef fiyat: 16.10TL) 2012 yılı 2. Çeyrek finansal sonuçlarında 709 milyon TL (çeyreksel bazda %30 artış) net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 509 milyon TL ve CNBC-e nin ortalama tahmini olan 623 milyon TL rakamının oldukça üzerinde gerçekleşti. Bankanın 6 aylık kar rakamı olan 1,253 milyon TL ise yıllık bazda %21,6 artışı işaret ediyor. Bu aynı zamanda %24.8 oranında güçlü ortalama aktif getirisine takebül ediyor ki muhtemelen takip ettiğimiz bankalar içerisinde en iyi orandır. Bizim tahmin rakamlarımız ile açıklanan rakamlar arasındaki temel fark beklentilerin üstünde gelen gelir kalemlerinden kaynaklanıyor; faaliyet giderleri ve kredi zarar karşılıkları artmış olmasına rağmen. Ayrıca, 64 milyon TL temettü geliri ise tahminiz olan 50 milyon TL den az da olsa yüksektir. Halk Bank 11,50 den başladığı yükselen trend içerisindeki hareketine devam ediyor. 14,50 trend desteği bu hafta 15 e yükselmiş durumda. 15,00-15,30 aralığında kısa vadeli düzeltmeler karşılanabilir ve bir önceki zirve seviyesi olan 16,70 e doğru eğilim devam edebilir. 3

4 Koza Altın (KOZAL.IS) Son Kapanış :36.40TL ,100, Koza Altın için hedef fiyatımız 40 TL dir. Bu hedef fiyatımızı destekleyen unsurlar ise üretim artışı, düşük rezerv/kaynak oranı, düşük maliyetler ve de yeni yatırım teşviki yararlarından oluşmaktadır. Üretim artışı; ilk çeyrekte açıklanan ve rekor kıran üretimle beraber 2012 yılı içerisinde firmanın altın üretiminin %19 artarak 350koz a, ve 2013 te ise 360koz a ulaşmasını tahmin ediyoruz. Düşük rezerv/kaynak oranı; Şu an ki %41 olan rezerv/kaynak oranı orta ölçekli altın madencilerinin oranı olan %60 seviyesinin çok altında bulunmaktadır. Bu durum ilave kaynak konversiyonu için önemli bir potensiyel sunmaktadır. Düşük nakit maliyetler; Koza altın ın nakit maliyetlerinin 2012 yılı içerisinde %6 düşerek 338/oz dolara gerilemesini bekliyoruz, bu da global rakiplerinden yaklaşık %47 daha az maliyette üretim yaptığına işaret ediyor. Yeni yatırım teşvikinin faydaları; Yatırım teşvikinin kurumsal vergi indirimeyle birlikte 2012 yılı içerisinde net karı %6, 2013 yılı içerisinde %13 oranında artıcağını bekliyoruz. Üretimdeki artışla beraber net karın bu yıl içerisinde %60 oranında yükseleceğini tahmin ediyoruz. FAVÖK de beklenen artış da %36 seviyelerinde. Koza Altın kısa vadeli yaşadığı güçlü yükseliş hareketi ile orta düşen kanal direnci olan 36,70 e kadar yükseldi. Bu seviyelerden kısa vadeli bir düzeltme yaşanabilir. Düzeltme aralığında kademeli bir şekilde karşılanabilir. Orta vadeli göstergelerin alım bölgesine yükselmiş olması nedeniyle düzeltmenin alımlar ile karşılanmasını muhtemel olarak değerlendiriyoruz. 4

5 TAV Havalimanları (TAVHL.IS) Son Kapanış :9.30TL ,887, Tav Havalimanları (TAVHL, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: TL11.00) 2Ç12 finansal sonuçlarını açıkladı. Ciro: 588 milyon TL/254 milyon Euro( Yıllık bazda +%10), FAVÖK: 312 milyon TL/124 milyon Euro (Yıllık bazda +%7), Net kar: 85 milyon TL/36 milyon Euro (Yıllık bazda +%302). Bizim tahminlerimiz ciro için 607 milyon TL/264 milyon Euro, FAVÖK için 281 milyon TL/122 milyon Euro ve net kar için 70 milyon TL/30 milyon Euro yönündeydi. Piyasa tahminleri ise rakamların aynı sırayla 620 milyon TL/273 milyon Euro, 281 milyon TL/120 milyon Euro ve 70 milyon TL/30 milyon Euro şeklinde gerçekleşeği yönündeydi. Konsolide ciro bizim tahminlerimizle aynı doğrultuda açıklanırken; piyasa tahminlerinin az da olsa altında açıklandı. Ama, şirket karlılığı (FAVÖK ve net kar) maliyetlerin iyi yönetilmesinden dolayı hem bizim beklentimizden hem de piyasa beklentisinden iyi açıklandı. Bilanço sonrası endekse paralel getiri tavsiyemizi ve TL11.00 olan hedef fiyatımı değiştirmiyoruz. Tav Havalimanlarının uzun vadeli kanal trend desteği 9,20 dedir. 9,20 nin üzerinde uzun vadeli yükselen trendin devam edeceğini düşünüyoruz. Bu güçlü destek seviyesinden gerçekleşecek tepki hareketi 9,66-9,88 e kadar devam edebilir. 5

6 Turkcell (TCELL.IS) Son Kapanış :15TL ,349, Turkcell (TCELL, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: 11.00TL ( önceki TL10)) en son düzenlediği tele-konferansta beklentilerini revise etti. 2012T ciro: 10,1 milyar TL - 10,3 milyar TL ( önceki: 9,9 milyar TL- 10,1 milyar TL), 2012T FAVÖK: 3,1 milyar TL- 3,2 milyar TL (önceki: 3 milyar TL 3,2 milyar TL) ve 2012T yatırım harcamaları/ciro oranı: %16 (geçmiş %17). Yanı sıra TCELL CEO su Civil ellerindeki nakit parayla (2012 ilk yarı itibarıyla 6 milyar TL) yeni alımlar gerçekleştirebileceklerini belirtti. Ayrıca hissedarlar arası anlaşmazlıkların bu yıl içerinde sonlanmasını beklediğini belirtti; böylece temettü ödemeyi umduklarını söyledi. TCELL beklentileri ve 2012 ilk yarı finansal sonuçları neticesinde tahminlerimizi yukarı yönlü revize attik. Hedef fiyatımızı 11TL ye yükseltiyoruz. Ama endekse paralel getiri değerlememizi devam ettiriyoruz. Turkcell 8,16 dan başlayan yükselen trend içerisinde hareket etmektedir. Yükselen trend desteği 10 seviyesindedir. Trend destekleri üzerinde yükselen hissede kısa vadede yeniden 10,50 direncine doğru bir tepki hareketi gerçekleştiği görülebilir. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :7.08TL ,841, Türk Telekom (TTKOM, Tavsiye:AL, Hedef fiyat: TL8.80) 2.çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı: Gelir: 3,182 milyon TL (Yıllık bazda %7 artış), FAVÖK: 1,273 milyon TL (Yıllık bazda %1 artış), Net kar: 630 milyon TL (Yıllık bazda %24 artış). Tahminlerimiz gelir için 3,048 milyon TL, FAVÖK için 1,246 milyon TL ve net gelir için 680 milyon TL yönündeydi. TTKOM tarafından yaptırılan anket tahminleri ise aynı sırayla 3,096 milyon TL, 1,277 milyon TL ve 670 milyon TL şeklindeydi. Yatırım harcamaları ile ilgili olarak 177 milyonluk gelirden dolayı konsolide gelir beklentilerin üzerinde geldi. Böylece, FAVÖK marjı %40 olarak gerçekleşirken faaliyet karı ve nominal FAVÖK beklentilerle aynı doğrultuda gerçekleşti. Net kar ise 21 milyon TL net finansal giderlerden dolayı beklentilerin altındaydı. (Beklentimiz ve piyasa beklentisi net finansal gelir olacağı yönündeydi). Bu durum, şirketin 6.8 milyar TL olan artan toplam borcundan kaynaklandı Çeyrek finansal sonuçlarından sonra AL tavsiyemizi ve hedef fiyat olan 8.80 TL lik değeri değiştirmiyoruz. İnanıyoruz ki bu yıl içindeki artan net kar 2013 yılı için daha iyi bir temettü getirisi sağlayacaktır. Türk Telekom 7,30 direncinden satışlarla karşılaşması ile birlikte orta vadeli göstergeler yatay trend içerisinde düzeltme sinyalleri üretmeye başladı. Hissede 7,00-7,30 aralığında kısa vadeli trade tercih edilebilir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Anadolu Hayat Emek. (ANHYT.IS) Son Kapanış :4.24TL , Anadolu Hayat Emeklilik 5 TL den başlayan düşüş 4,13 e kadar devam etti. Hissede bazı kısa vadeli göstergeler aşırı satımdan bazı göstergeler ise aşırı satıma girmeden bir dönüş gerçekleştirdi. Uzun vadeli kanal desteği olan 4,20 üzerinde kalmasını ve tepki hareketine başlamasını bekliyoruz. 4,45 ve tepki gücüne bağlı olarak 4,60 tepki seviyeleri olabilir. 1.0 Bizim Mağazaları (BIZIM.IS) Son Kapanış :25TL , Bizim Toptancılık 26,80 den 23,70 e kadar kısa vadeli hızlı bir düşüş gerçekleştirdi. Hissede tüm kısa vadeli göstergeler aşırı alıma girdi ve ardından satışların durulması ile birlikte aşırı satımdan çıkıldı. Orta vadeli yardımcı indikatörler hala toparlanabilmiş değil. Biz hissede 20 ün üzerinde güçlenmesi sonrasında ya kadar devam edebilecek bir tepki hareketi bekliyoruz Ereğli Demir Çelik (EREGL.IS) Son Kapanış :5TL ,461, Ereğli Demir Çelik orta vadeli göstergeleri 27 Mart tan bu yana ilk kez alım bölgesine yükseldi. 2,70 den başlayan düşüş sonrasında yaşanan orta vadeli sıkışma hissede bundan sonra güçlenme ve ardından bir tepki yükselişine işaret ediyor. 2,00-2,05 bandı destek olmak üzere 2,15 e doğru kısa vadeli tepki başlangıcı görülebilir

9 İş Bankası (C) (ISCTR.IS) Son Kapanış :5.40TL ,573, İş Bankası orta vadeli yükselen trend desteğine yakın bir noktada yatay trende girmiş şekilde konsolide oluyor. Olası düzeltmeler 5,30 a kadar karşılanabilir. Yatay trend içerisinde düzeltme bittikten sonra hedef 5,80 olacak Koza Madencilik (KOZAA.IS) Son Kapanış :4.15TL , Koza Anadolu Metal 3,40 dan başlayan yükselen trend desteğine paralel bir yükseliş yaşıyor. 4,14 desteği üzerindeki hareketle hissedeki yatay trendin yukarı yönlü bozulacağını ve bir önceki zirvenin kırılmasını bekliyoruz