Günlük Bülten 15 Ağustos 2011

Transkript

1 PİYASA GÖRÜŞÜ ABD de geçen hafta içinde açıklanan istihdam ve perakende satışlarının olumlu etkileri ile borsa endeksleri Cuma gününü yükselişle tamamladı. Geçen hafta Avrupa Merkez Bankasının tahvil alımı yaparak piyasalara müdahele etmesi ve Fransa, İtalya, İspanya ve Belçika da açığa satış işlemlerinin durdurulmasının piyasalara etkisi pozitif oldu. Geçtiğimiz haftanın ilk yarısında sert düşüş gerçekleştiren endeksler haftanın son iki işlem günü gerçekleştirdikleri yükselişle kayıpların büyük bir kısmını geri aldı. Avrupa nın borç krizine yönelik yeni önlemleri görüşmek için 16 ta Sarkozy ile Merkel Pariste bir araya gelmesi bekleniyor. Asya hisse senedi piyasaları ise Japon ekonomisinin son çeyrekte %0.3 ile beklenenden daha az küçülmesinin olumlu etkileri ile yükseliyor. Yurt içinde İMKB endeksinin yurtdışı hisse senedi piyasalarındaki toparlanmaya göre geride kaldığı görülüyor. Gösterge tahvil faizleri geçen hafta %8.52 seviyesinden 38 puan düşüş ile %8.14 seviyesine geriledi. TL ise euro-dolar sepeti karşısında 2,1610 seviyesine yükselerek %3 değer kaybetti. İMKB Endeksinin haftalık değer kaybı ise %7.25 oldu. Yurtdışı hisse senedi piyasalarındaki kısmi toparlanmaya bağlı olarak İMKB de bugün pozitif açılış bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100 endeksi Cuma günü %0.3 oranında değer kazanarak 52,189 puan seviyesinden kapanış gerçekleştirdi. GÜNDEM 15- TCMB Başkanı Erdem Başçı bugün saat 11:00 da CNNTurk kanalında olacak. TUPRS'ın ikinci çeyrek karını açıklaması bekleniyor. Oyak Yatırım tahmini: 200mn TL, Piyasa Beklentisi: 230 milyon TL. 18- BİM'iın ikinci çeyrek karını açıklaması bekleniyor. Oyak Yatırım tahmini: 62mn TL, Piyasa Beklentisi: 66 milyon TL. ŞİRKET HABERLERİ ISCTR yılın ikinci çeyreğinde, piyasa beklentisi olan 704mnTL nin üzerinde, 809mnTL net kar ANSGR yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 10mnTL nin altında 7.5mnTL net kar AKGRT yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 6mnTL ye paralel 6.6mnTL net kar ANHYT yılın ikinci çeyreğinde, piyasa beklentisi olan 15mnTL nin üzerinde, 21.9mnTL net kar ASUZU 2Ç de 3.9 milyon TL net kar BIM in 6 aylık vergi finansallarına göre VÖK 186 milyon TL... PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB-100 (TL) 52, % -17.5% -20.9% -10.6% İMKB-30 (TL) 62, % -18.1% -22.6% -14.2% IMKB-BANKA (TL) 106, % -18.3% -26.0% -20.6% USD/TL % 8.1% 15.4% 17.2% DAX 5, % -17.5% -13.3% -1.8% FTSE 5, % -9.9% -9.8% 0.8% DOW JONES 11, % -9.8% -2.7% 9.4% S&P 1, % -10.5% -6.3% 9.2% VIX % 82.6% 104.8% 38.6% MSCI EM INDEX % -12.8% -13.6% 1.4% NIKKEI 225 9, % -8.8% -11.3% -2.0% EMTIALAR* ALTIN 1, % 9.9% 22.8% 43.1% BRENT % -8.3% 13.4% 42.1% * Sabah saat 08:30 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (05 Mayıs 2013) 8.11% 8 bps -94 bps 103 bps -29 bps Haftalık TL Repo oranı 5.75% 0 bps -50 bps -75 bps -125 bps Eurobond (2030) 5.77% -27 bps 3 bps 11 bps -22 bps İMKB 70,000 60,000 50,000 50,000 40,000 40,000 30,000 30,000 20,000 20,000 10,000 10, ,531 62,296 61,927 61,759 61,315 59,326 3,000 56,266 52,284 52,284 52,961 52,961 50,308 52,017 52,189 3,000 50,308 52,017 52,189 2,500 1,677 1,605 1,412 1,534 2,117 2,819 3,011 3,011 3,291 3,009 2,812 2,877 1,677 1,605 1,412 1,534 2,117 2,819 3,011 3,011 3,291 3,009 2,812 2, Temmuz 29 Temmuz 1 2 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat (TL) 12 Günlük Değişim GARAN 1, %0.3 ISCTR %2.7 YKBNK %0.0 AKBNK %2.7 EKGYO %1.0 3,500 4,000 2,000 2,000 1,500 1,000 1, OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent İstanbul

2 ŞİRKET HABERLERİ ISCTR yılın ikinci çeyreğinde, piyasa beklentisi olan 704mnTL nin üzerinde, 809mnTL net kar Bankanın sonuçlarıyla bizim beklentimiz arasındaki ana farklılıklar, beklentimizin üzerinde gelen operasyonel giderler ve genel karşılıklar oldu. Net faiz geliri beklentimize paralel... ISCTR nin net kar marjı, beklentimize paralel olarak çeyreksel da 34 puan geriledi ve %3.3 seviyesinde gerçekleşti. Bankanın TL ana kar marjı 50 puan daralırken, YP kar marjındaki daralma 30 puan ile sınırlı kaldı. Bankanın çeyreksel olarak %8.7 oranında arttırmayı başardığı YP kredilerinin getirisini de aynı şekilde 37 puan arttırmayı başardı. İkinci çeyrekte de güçlü varlık büyümesi Banka ilk çeyrekteki %9.8 lik güçlü kredi büyümesi sonrasında, ikinci çeyrekte de kredilerini %8.9 oranında arttırmayı başardı. Bankanın YP kredileri USD cinsinde çeyreksel olarak %8.7 oranında artarken, TL kredilerinde ise %5.7 oranında artış görüldü. Tüketici kredilerindeki artış yılbaşından bu yana %19.5 oranında artış gösterirken, otoriteler tarafından bankalar için belirlenen yıllık %25 lik kredi büyüme hedefi dikkate alındığında, bu durum bankanın ikinci yarıda büyümesinin oldukça yavaş olacağına işaret etmektedir. Güçlü kredi büyümesi ile, bankanın toplam varlıkları yılbaşından bu yana %12.5 oranında artış oldu. Fonlama tarafına baktığımızda ise, bankanın ikinci çeyrekte %1.2 oranında azalan mevduatları sonrasında, para piyasasından fonlamasını çeyreksel olarak %65 oranında arttırdığını görüyoruz. Para piyasası fonlamasının yanısıra İş Bankası ilk çeyrekte olduğu gibi ikinci çeyrekte de menkul kıymet ihraçlarına devam ederek 1.7 milyar TL tutarında fon toplamayı başardı. Bankanın oldukça güçlü kredi büyümesine rağmen mevduatlarını arttırmayı başaramaması nedeniyle, krediler/mevduatlar oranı %8 artarak %85.3 seviyesine yükseldi. Banka oldukça yüksek miktarda para piyasasından borçlanmasına rağmen çeyreksel olarak menkul kıymet portföyünü sabit tuttu ve nakit değerlerini %14 oranında arttırmış oldu. Komisyon gelirleri beklentilerimizin üzerinde Oldukça güçlü kredi büyümesi sayesinde, İş Bankası komisyon gelirlerini çeyreksel da %20, yıllık da %16 oranında arttırmayı başardı. Diğer faaliyet gelirlerinin ana kaynağı olan tahsilatlar 2. Çeyrekte bizim beklentimize görece düşük gerçekleşse de, bankanın piyasadaki en yüksek beklentilerinden biri olan 425mnTL lik temettü geliri beklentimizin üzerinde 456mnTL temettü geliri elde etmesi toplam gelir beklentimize yakın bir sonuç açıklamasını sağladı. Ancak beklentimizin oldukça üzerinde gelen operasyonel giderler ve güçlü tüketici kredisi artışı nedeniyle ilk çeyreğe oranla oldukça yüksek oranda ayrılan genel karşılık giderleri, bankanın beklentimizin altında net kar sonucu açıklamasına neden oldu. Gelişen varlık kalitesi Bankanın ikinci çeyrekte takibe alınan kredileri ilk çeyreğe göre azalış göstererek, bankanın takipteki krediler oranının 42 puan düşerek %28 seviyesine gerilemesini sağladı. Çeyreksel özssermaye getirisi %18.4 seviyesinde... Bankanın çeyreksel özsermate getirisi 277 puan artmasına rağmen, elde ettiği temettü gelirlerini düşerek hesapladığımız düzeltilmiş özsermaye getirisi oranı yalnızca %9.6 seviyesinde kalmaktadır. ISCTR Konsolide Olmayan (TRLmn) 1Ç10 2Ç10 3Ç10 4Ç10 1Ç11 2Ç11 2Ç11T Çeyreksel Yıllık 6A10 6A11T Yıllık Net Faiz Geliri 1,254 1,133 1,080 1,114 1,118 1,076 1,098-4% -5% 2,387 2,195-8% Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı % -103% % Türev ve Kambiyo % n.m % Net Faiz Geliri (Ayarlanmış) 1,380 1,248 1, ,217 1,047 1,099-14% -16% 2,628 2,264-14% Net Ücret Komisyon % 16% % Diğer Bankacılık Karı % -19% % Temettü Geliri n.m. 79% % Gelirler 2,193 2,174 1,780 1,744 1,954 2,155 2,187 10% -1% 4,367 4,109-6% Personel Giderleri % 12% % 2

3 Diğer Operasyonel Giderler % 4% % Operasyonel Gelir 1,526 1, ,161 1,227 1,349 6% -7% 2,842 2,387-16% Kredi Karşılığı % -48% % Diğer Karşılıklar % 126% % Vergi Öncesi Kar 1,115 1, ,107 11% -11% 2,161 1,764-18% Vegi % -23% % Kar % -9% 1,802 1,476-18% Net Faiz Marjı Ücret Gelirleri / İşletme Giderleri Faiz Giderleri/Aktifler Gider Gelir Dengesi Karşılık Giderleri Sermaye Getirisi Aktif Getirisi 1Ç10 2Ç10 3Ç10 4Ç10 1Ç11 2Ç11 Çeyreksel Yıllık 6A10 6A11T Yıllık 4.8% 4.1% 3.8% 3.9% 3.7% 3.3% 47.7% 36.7% 33.7% 38.2% 38.3% 39.2% 2.3% 2.8% 2.7% 2.6% 2.3% 2.6% 30.4% 34.9% 38.7% 40.6% 40.6% 41.9% 3.1% 1.8% 1.4% 1.4% 1.8% 1.5% 26.7% 25.2% 15.2% 14.6% 15.6% 18.4% 3.2% 2.9% 1.9% 1.9% 2.0% 2.3% % 3.5% 41.5% 38.8% 2.6% 2.5% 34.9% 41.9% 1.5% 0.6% 25.9% 17.0% 3.0% 2.1% ANHYT yılın ikinci çeyreğinde, piyasa beklentisi olan 15mnTL nin üzerinde, 21.9mnTL net kar Şirketin çeyreksel olarak net kar rakamı %61 oranında artarken, yıllık artış oranı %125 oldu. Beklentilerin üzerinde gelen net kar rakamının nedeni, beklentilerin üzerinde gerçekleşen yatırım gelirleri idi. Çeyreksel prim üretimi %2.6 oranında arttı... ANHYT ın yılın ilk yarısında hayat dalındaki prim üretimi sabit kalırken, sektördeki büyüme %39 seviyesindeydi. Bu nedenle ANHYT ın pazar payı geçen yılki %16.8 seviyesinden %12 ye geriledi. Şirketin hayat dalı prim üretimi 2010 yılı başından beri aşağı yönlü bir trend izliyor. Bu durum şirketin daha fazla potansiyel vaad eden emeklilik segmentine yoğunlaşmasından kaynaklanıyor. Emeklilik dalı teknik karlılığı pozitife döndü... ANHYT ikinci çeyrekte fon yönetim gelirlerini arttımayı başarırken, operasyonel giderlerdeki azalmanın da katkısı ile teknik karlılık marjı ilk çeyrekteki -%8 seviyesinden +%1.5 seviyesine iyileşti. Şirketin emeklilik segmentindeki teknik karlılığının, yönettiği fon büyüklüğünün artmasına paralel olarak artış göstereceğini düşünüyoruz. Yatırım gelirlerinde çeyreksel %73 lük artış Satılmaya hazır Finansal varlıkların değerlemesinin katkısı ve türev, bedelsiz sermaye arttırımı, mevduat faizi gibi diğer yatırım gelirlerindeki çeyreksel artışlar ile şirketin yatırım gelirleri toplamda %73 seviyesinde artış gösterdi. Ayrıca ANHYT 2. Çeyrekte iştiraklerinden 3mnTL lik temettü geliri elde etti. ANHYT ın çeyreksel özsermaye getirisi %21 seviyeisnde... ANHYT için 5.56TL hedef hisse fiyatımız ile ENDEKSE PARALEL GETİRİ tavsiyemizi koruyoruz. ANSGR yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 10mnTL nin altında 7.5mnTL net kar Beklentilerin altında kalan net karın ana nedeni ilk çeyreğe göre artış gösteren hasar/prim oranı ve artan operasyonel giderleri idi. Brüt prim üretimi çeyreksel olarak %8 artış gösterdi... ANSGR prim üretimini çeyreksel olarak %8, yıllık olarak %28 oranında arttırdı. Şirketin Pazar payı yıllık 52 puan, yılbaşından bu yana ise 32 puan artış gösterdi. Prim üretimindeki çeyreksel artışa rağmen, şirketin hasar/prim oranındaki ve operasyonel giderlerdeki artış nedeniyle, hayat-dışı segmentteki teknik karlılık çeyreksel olarak %37 oranında azalarak 4mnTL ye geriledi. 3

4 Güçlü yatırım gelirleri... Anadolu Sigorta nın yatırım gelirleri ikinci çeyrekte %62 oranında artış göstererek 48.3mnTL ye yükseldi. Yatırım gelirleri içerisinde yer alan temettü geliri ise ikinci çeyrekte 10mnTL olarak gerçekleşti. İlk çeyrekteki temettü geliri 8mnTL seviyesindeydi. Ayrıca şirketin ilk çeyreğe kıyasla azalan diğer giderleri de, net kara katkı yapan bir diğer kalem idi. Çeyrekse özsermaye getirisi 155 puan artarak %4 seviyesine yükseldi... ANSGR için tahminlerimizi revize edeceğiz. AKGRT yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 6mnTL ye paralel 6.6mnTL net kar Şirketin hayat-dışı segmentteki teknik karı ikinci çeyrekte 10.7mnTL olarak gerçekleşti. İlk çeyrekte hayat-dışı teknik bölümde 5.9mnTL zarar yazılmıştı. Prim üretimindeki yıllık artış %32... AKGRT yılın ilk yarısında prim üretimini, sektörün %22 lik prim üretiminin üzerinde, %32 oranında arttırmayı başardı. Böylelikle şirketin pazar payı 57 puan artarak %8.17 seviyesine yükselmiş oldu. Yatırım gelirleri ikinci çeyrekte ilk çeyreğe göre %125 artış gösterdi... AKGRT ikinci çeyrekte, ilk çeyrekte elde edilen 6.2mnTL nin oldukça üzerinde, 14mnTL yatırım geliri elde etti. Şirketin finansal yatırımlarındaki yeniden değerleme gelirleri ikinci çeyrekte 4mnTL idi (ilk çeyrekte 1.5mnTL zarar yazılmıştı). Ancak şirketin ikinci çeyrekte artış gösteren diğer giderleri nedeniyle yatırım gelirlerindeki artışın net kara etkisi sınırlı kalmış oldu. Çeyreksel özsermaye getirisi %7.2 seviyesinde... AKGRT için beklentilerimizi kısa zamanda revize edeceğiz. ASUZU 2Ç de 3.9 milyon TL net kar Şirketin Cuma günü gelen 2Ç sonuçlarına göre 3 aylık net dönem karı 3.9 milyon TL olarak gerçekleşirken, geçen senenin aynı döneminde 0.1 milyon TL net kar edilmişti. Şirketin satışları, üretim ve satış hacmindeki artışa bağlı olarak geçen seneye göre %59 artış kaydetmiş, kar marjları da yüksek üretim hacmi ve verimlilik sayesinde yükselişmiştir. ASUZU nun net borcu ise geçen seneye göre hemen hemen yatay seyrederek 22 milyon TL seviyesinde bulunuyor. ASUZU - Finansal Göstergeler TRLmn 2Ç11 2Ç10 Yıllık Δ 1Ç11 Çeyrek Δ 6A11 6A10 Yıllık Δ Satış Gelirleri % % % Brüt Kar % % % Operasyonel Kar % % a.d. VAFÖK % % n.m. Net Kar % 4.1-5% a.d. Brüt Kar Marjı 16.7% 14.6% 203 bps 16.0% 61 bps 16.4% 11.9% 444 bps Operasyonel Kar Marjı 4.2% 0.6% 362 bps 5.0% -81 bps 4.6% -3.7% 827 bps VAFÖK Marjı 6.3% 4.0% 232 bps 7.2% -85 bps 6.7% -0.4% 711 bps Net Kar Marjı 3.6% 0.2% 337 bps 3.9% -28 bps 3.7% -3.5% 722 bps 4

5 BIM in 6 aylık vergi finansallarına göre VÖK rakamı 186 milyon TL... Şirtketin Cuma günü açıklanan vergi finansallarına göre 6 aylık dönemde vergi öncesi karı 186 milyon TL olarak gerçekleşirken, bu rakam 2Ç de net kar olarak 69 milyon TL civarında bir rakama tekabül gelmektedir. BİM in 2Ç net karı için piyasa beklentisi ise 66 milyon TL seviyesinde bulunuyor. 5

6 Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % Tarih Baz Fiyat HDHOL % 0.00% 0.00% ALYAG 15.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a. AVTUR % 0.00% 0.00% n.a. n.a. CEYLN % 0.00% 0.00% n.a. n.a. FVORI % 0.00% 66.67% n.a. n.a. KATMR 0.00% % 0.00% n.a. n.a. RAYSG 18.97% 0.00% 0.00% n.a. n.a. SERVE 40.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a. SNGYO 0.00% 20.00% 0.00% n.a. n.a. TRNSK % 8.07% 0.00% n.a. n.a. ULKER 0.00% 5.21% 0.00% n.a. n.a. YATAS % 0.00% 0.00% n.a. n.a. Kaynak: IMKB Temettü Ödemeleri Hisse Hisse Başına Brüt Nakit Temmettü (TL) Tarih Temettü Getirisi (%) Hisse Fiyatı (TL) Baz Fiyat MRGYO % 0.65 n.a. Kaynak: IMKB 6

7 YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR Kapanış Günlük Değişim DOW JONES 11, % NASDAQ Combined CI 2, % S&P 500 1, % Almanya XETRA DAX 5, % Fransa CAC 40 3, % Japonya NIKKEI 225** 9, % Rusya RTS 1, % Kore KOSPI** 1, % Brezilya BOVESPA 53, % * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11,500 12,500 11,400 11,300 12,000 11,200 11,100 11,000 11,500 10,900 10,800 11,000 10,700 10,600 10,500 10,500 10,400 10,300 10,000 PARİTELER DJ Kapanış 05 Ağu 08 Ağu 09 Ağu 10 Ağu 11 Ağu 12 Ağu Kapanış* Günlük Değişim OYAK Yatırım EURO / DOLAR % 1.35 DOLAR / YEN % *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR Asya da üç haftalık kayıplar sonrasında hafta yükselişle başladı. Japonya da GSYİH nın ikinci çeyrekte beklenenden daha az daralması sonrası Nikkei borsası % 1 artıda. Bu arada, geçen haftaki olumsuz performansın ardından ABD vadeli endeks kontratları bu sabah % artıda seyrediyor. Avrupa borsalarında da % 0.8 civarında artışla açılış bekleniyor. Gündem ABD VOLATİLİTE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) Kapanış Faiz Ay Kapanış Piyasa Beklentisi Açıklanan Günlük Değişim -6.77% Günlük Değişim 0.50% 12 Ay Günlük Değişim 0.99% -1.33% #DIV/0! Önceki Dönem 12.Ağu 15:30 Perakende satışlar 0.50% 0.50% 0.30% 16:55 Michigan Güven endeksi Ağu 15:30 NY Empire State imalat endeksi Ağu 15:30 İnşaat İzinleri 605K K 15:30 İnşaat Başlangıçları 600K K 16:15 Sanayi Üretimi 0.5% % 16:15 Kapasite Kullanımı 76.9% % Kaynak: Bloomberg Ağu 08 Ağu 09 Ağu 10 Ağu 11 Ağu 12 Ağu Ağu 09 Ağu 10 Ağu 11 Ağu 12 Ağu 15 Ağu Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.