GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 08/14 11/14 03/15 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 13/ GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 Bu sabah Çin Merkez Bankasının yuanın değerini devalüe etmeye devam etmesi ile birlikte güne satış baskısı ile başlayan riskli varlıklarda tepki denemelerinin etkili olduğunu gördük. Çin deki devalüasyon, kur savaşları ve deflasyon endişelerini tetiklerken başta FED olmak üzere global merkez bankaları politikalarına etkilerine dair soru işaretleri ön planda. Koalisyon beklentileri ile olumlu ayrışan TL varlıkların ise yurtdışı piyasalardaki artan satış baskısı ile birlikte dün satış baskısı altında kaldığını gördük. Bugün saat 14:00 de biraraya gelmesi beklenen AKP ve CHP liderleri görüşmesine odaklanan yurtiçi piyasalarda BIST-100 endeksinde desteğini koruma çabası etkili olabilir desteği üzerinde direncinin test edilme potansiyeli gündeme gelebilir. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 78, % Dow Jones 17, % Paris CAC-40 4, % Nasdaq 5, % DAX 10, % S&P500 2, % FTSE-100 6, % Asya: Rusya RSI % Seul KOSPI 1, % Prag PX50 1, % Bombay SENSEX 27, % Varşova WIG20 2, % Nikkei , % Güney Amerika: Hang Seng 23, % Bovespa 48, % Shanghai Composite 3, % Arjantin MERVAL 11, % Tayland Set 1, % BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 SASA Sasa 10.8% 2 NTTUR Net Turizm 2.4% 3 BIMAS Bim Birleşik Mağazalar 0.9% 4 TUPRS Tüpraş 0.5% 5 ASUZU Anadolu Isuzu 0.5% 1 NETAS Netaş Telekom. -7.2% 2 VESBE Vestel Beyaz Eşya -6.6% 3 AFYON Afyon Çimento -6.3% 4 VESTL Vestel -6.0% 5 GUBRF Gübre Fabrikaları -5.7% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono KOZAL: 2Ç15 te 44mn TL net kar elde etti SAHOL: 2Ç15 te 570mn TL net kar açıkladı ENKAI: 2Ç15 te 427mn TL net kar açıkladı CCOLA: 2Ç15 te 149 milyon TL net kar açıkladı. TKFEN: 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak

2 PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 13/ Çin Merkez Bankasının yuanın değerini devalüe etmeye devam etmesi ile birlikte güne satış baskısı ile başlayan riskli varlıklarda tepki denemelerinin etkili olduğunu gördük. Dün Stoxx 600 %2.7 sert değer kaybıyla günü tamamlarken, 200 günlük ortalamasını test eden ve güne %1.5 civarı düşüşle başlayan S&P 500 endeksi gün sonunda etkili olan tepki yükselişleri ile günü %0.10 artıda kapattı. Brent petrol %+0.98, güvenli liman algılaması ile 10 baz puan düşüşle güne başlayan ABD 10 yıllık faizi ise 0.7 baz puan toparladı. Çin deki devalüasyon, kur savaşları ve deflasyon endişelerini tetiklerken başta FED olmak üzere global merkez bankaları politikalarına etkilerine dair soru işaretleri ön planda. FED faiz artırımı ertelenir mi soruları gündemde. Aralık 2015 ve Aralık 2016 Fed fund kontratlarının sırasıyla 0.5 arttığını ve.2.5 baz puan gerilediğini not edelim. Eylül ayı faiz artışı beklentileri ise 4 baz puan artışla %44 e yükseldi. Bono, CDS spreadleri ve döviz volatilitesindeki yükselişler öncülüğünde satış baskısı altında kalan gelişmekte olan ülke piyasalarında ise MSCI EM endeksi dün günü dolar bazında %1.89 ekside günü tamamladı. (MSCI Asya %-2.18, MSCI EMEA %-1.56, MSCI LATAM %-0.82) Koalisyon beklentileri ile olumlu ayrışan TL varlıkların ise yurtdışı piyasalardaki artan satış baskısı ile birlikte dün satış baskısı altında kaldığını gördük direncinden satış baskısı ile geri çekilen BIST-100 endeksi dün %1.94 düşüşle günü seviyesinde tamamladı. TL değer kaybetti. Döviz sepeti %0.4 yükseldi in üzerinde güne başlayan USD/TL 2.77 altında günü tamamladı.(geçen hafta / bandında işlem gördü) Türkiye 5 yıllık CDS spread i ise 250 üzerinde işlem görüyor. (geçen hafta bandında işlem gördü, üç ay önce 226bps) Bu sabah: -Çin Merkez Bankası yuanın değerini %1.1 daha devalüe etti. -Çin Merkez Bankasının %10 devalüasyona gidileceğine dair haberlerin asılsız olduğuna dair açıklamaları ön planda. -S&P deki tepki yükselişleri ardından gelişmekte olan Asya hisse senetlerinde de sınırlı yükselişler etkili. -Sert satış baskısı altında kalan gelişmekte olan asya ülke kurlarında tepki yükselişleri var. -S&P 500 vadeli %0.23 artıda. -ABD 10 yıllık tahvil faizi 2.6 bps artıda. -Japonya Borsası şu saatlerde %0.8 artıda. -Çin Borsasında ise yatay eğilim devam ediyor. Şu saatlerde %0.05 civarı artıda. -Satış baskısı altında kalan brent petrol %0.3 artıda. -TL ve benzer gelişmekte olan ülke kurları hafif artıda. -USD/TL 2.78 altında işlem görüyor. Önümüzdeki günlerde yurtiçinde koalisyon belirsizliği ve jeopolitik gelişmeler ön planda olmaya devam edebilecekken, Çin ile ilgili gelişmeler, ABD makro verileri ve FED faiz politikası beklentileri piyasaları şekillendirebilecek ana risk olayları. Bugün saat 14:00 de biraraya gelmesi beklenen AKP ve CHP liderleri görüşmesine odaklanan 2

3 Günlük Yatırım Bülteni - 13/ yurtiçi piyasalarda BIST-100 endeksinde desteğini koruma çabası etkili olabilir desteği üzerinde direncinin test edilme potansiyeli gündeme gelebilir. Endeksin devam eden kısa vadeli düşüş trendi içerisinde taban oluşumunu tamamlayabilmesi için direncini aşması gerekiyor direncinin kırılması durumunda ise , ve seviyelerini hedeflenebilir. Diğer taraftan 77,000 desteğinin kırılması durumunda ise yeni bir satış dalgasının gündeme gelebileceğini not edelim. Bugün makro tarafta ABD de perakende satışlar ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve Almanya revize enflasyon verisini takip ediyoruz. Haftanın geri kalanında ise euro bölgesinde 2Ç büyüme, revize enflasyon verisi, ABD de sanayi üretimi ve Michigan güven endeksi takip edilecek diğer önemli makro veriler :00 AKP ve CHP liderlerinin biraraya gelmesi bekleniyor 15:30 ABD - Perakende Satışlar (beklenti: %0.6 önceki: %-.0.3) 15:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto hariç (beklenti: %0.4 önceki: %-0.1) 15:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto ve benzin hariç (beklenti: %0.4 önceki: %-0.2) 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: önceki: ) :00 Euro Bölgesi - 2Ç GSYİH (beklenti:%0.4 önceki:%0.4) 12:00 Euro Bölgesi - TÜFE (beklenti:%-0.6 önceki:%0.0) 12:00 Euro Bölgesi - TÜFE yıllık (beklenti:%0.2 önceki:%0.2) 14:30 TCMB Beklenti Anketi (12 aylık TÜFE beklentisi önceki:%7.00) 15:30 ABD - ÜFE (beklenti: %0.1 önceki: %0.4) 16:15 ABD - Sanayi Üretimi (beklenti: %0.3 önceki: %0.2) 17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 93.6 önceki: 93.1) 17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.8) ŞİRKET HABERLERİ Koza Altın 2Ç15 te 44mn TL net kar elde etti Koza Altın 2Ç15 te 44mn TL net kar elde etti (yıllık %53 daralma, konsensus: 86mn TL, YKY: 65mn TL). Şirket bu çeyrekte %56,4 FAVÖK marjı ile birlikte (yıllık 14,1 puan düşüş) 122mn TL FAVÖK üretirken (yıllık %15 daralma, konsensus: 108mn TL, YKY: 111mn TL), satış gelirleri 216mn TL seviyesinde gerçekleşti (yıllık %6 büyüme, konsensus: 210mn TL, YKY: 218mn TL). 2. çeyrekte faaliyet sonuçları beklentilere paralel gelirken, üniversite bağışları sebebiyle artış gösteren diğer giderler net karı baskıladı. 25,8 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. Sabanci Holding 2Ç15 te 570mn TL net kar açıkladı Sabancı Holding 2Ç15 te 570mn TL net kar elde ederek hem bizim beklentimizi (340mn TL) hem de konsensusu (510mn TL) aştı. Bizim beklentimizden sapmanın temel sebebi Sasa hisse satışından gelen kar gibi tek seferlik karların beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi ve borsada işlem görmeyen şirketlerin (Enerjisa dışında) iyi performans göstermeleri oldu. Sasa satışı ve Enerjisa Tufanbeyli vergi teşvikinin geri çevrilmesi hariç tutulduğunda, Sabancı nın 2Ç15 yıllık net kar büyümesi %42 seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet bazında baktığımızda, perakende beklentilerden zayıf gelirken, Enerjisa bizim de beklediğimiz gibi FAVÖK seviyesinde güçlü bir sonuç açıkladı. Solo net nakit 1Ç15 de 300mn TL iken 2Ç15 te temettüler ve Kordsa ile Sasa satışlarından elde edilen nakit ile birlikte 806mn TL seviyesine yükseldi. 3

4 Günlük Yatırım Bülteni - 13/ Görüşümüz: Piyasanın bu sonuçları olumlu karşılamasını bekliyoruz ve TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Enka İnşaat 2Ç15 te 427mn TL net kar açıkladı Enka 2Ç15 te karı çeyrek ve yıllık bazda yatay seyrederek 427mn TL olarak gerçekleşti ve faaliyet dışı gelirler sayesinde konsensus beklentisi olan 394mn TL yi aşmayı başardı. FAVÖK 493mn TL ye ulaşırken 515mn TL olan konsensusun altında kaldı (YKY: 551mn TL). Düşen faaliyet karı, artış gösteren finansal gelirler ile dengelendiği için net kar beklentimizin sapması daha az oldu (YKYt net kar: 439mn TL). Görüşümüz: Net kar beklentilerden yüksek, operasyonel karlılık ise düşük geldiği için piyasanın 2. çeyrek sonuçlarına tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Coca Cola İçecek 2Ç15 te 149 milyon TL net kar açıkladı. Coca Cola İçecek 2Ç15 te 149 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 126 milyon TL ve piyasa beklentisi 140 milyon TL nin üzerinde geldi. Net kardaki sapmanın temel sebebi uluslararası pazarlar ile desteklenen beklentimizden yüksek açıklanan faaliyet karı oldu. Satışlar 2Ç15 te bir önceki çeyreğe göre momentum kazandı ve yıllık %12 büyüdü (1Ç15: +%5). Satış momentumundaki çeyreklik bazda güçlenmenin sebebi iç piyasadaki yüksek fiyatlar, doların TL karşısında değer kazanmas ve iç piyasadaki hacim figürlerinin bir önceki çeyreğe göre daha olumlu büyümesi oldu. Toplam satış hacmi ise yıllık %0.4 daraldı. Bunun arkasındaki temel sebep uluslararası pazarlardaki zayıf büyüme performansı oldu. Uluslararsı pazarlarda özellikle en büyük Pazar Pakistan da zorlu rekabet koşulları sebebiyle yalnızca %3 hacim artışı görülmesi önemli bir etken oldu. Karlılık tarafında ise hem brüt kar hem de FAVÖK marjları yıllık bazda 2 puan daraldı. Burada da yurtdışı operasyonlarında Orta Asya daki devalüasyonlar sebebiyle yüksek fiyatlama uygulanamaması ve Pakistan da rekabet yüzünden fiyat kısılmaya gidilmesi nedeniyle marj düşüşü görüldü. Bizim görüşümüz: Beklenenden olumlu açıklanan net kara piyasa bir miktar olumlu tepki gösterebilir. Şirketi cazip değerlemesi ve çarpanları sebebiyle beğenmeye devam ediyoruz. Hissenin 12 aylık ileri Bloomberg çarpanları 18.4x F/K ve 9.8x FD/FAVÖK 2 yıllık ortalamalarına göre %21 ve %23 iskontolu işlem görüyor Tekfen Holding 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak Tekfen Holding 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak. Bizim net kar beklentimiz 71mn TL olup piyasa beklentisi 48mn TL seviyesinde bulunuyor. TANAP projesinin başlamasıyla inşaat segmentinde marjların iyileşmesini öngörüyoruz. Katar projesindeki büyümeye rağmen karşılıklarda şuan için herhangi bir azalma yansıtmadık. Gübrede ise zayıf TL ve artan hacimle gelirlerde artış öngörmekle beraber ürün makaslarının geçen yıla gore daha düşük kalacağı beklentisiyle VAFÖK marjında düşüş öngördük. Kardaki artışın ise 2Ç14 tekine oranla daha düşük efektif vergi ödeneceği varsayımımızdan kaynaklanıyor. 4

5 08/14 10/14 02/15 08/14 10/14 02/15 27/12/ /05/ /09/ /02/ /06/ /10/ /03/ /07/ /14 10/14 02/15 Günlük Yatırım Bülteni - 13/ TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) Verim Eğrisi gün TL'nin performansına bağlı olarak daha yatay ve sakin bir piyasa bekliyoruz.verim Eğrisi Verim eğrisi EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 1,400 1,300 1,200 1,100 1,

6 ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.