TÜPRAŞ TÜRKİYE PETROL RAFİNERİLERİ A.Ş.

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "TÜPRAŞ TÜRKİYE PETROL RAFİNERİLERİ A.Ş."

Transkript

1 BİZİM MENKUL DEĞERLER TÜPRAŞ TÜRKİYE PETROL RAFİNERİLERİ A.Ş. Tüpraş A.Ş. için 12 aylık hedef hisse değerimizi 56,5 TL olarak belirliyor ve şirketin hisse senetleri için olan önerimizi Endekse Paralel Getiri olarak teyit ediyoruz. Güncel hedef değerimiz hissenin şu anki fiyatından %8 lik bir artış potansiyeline işaret etmektedir. Rafinaj sektörü ve Tüpraş A.Ş. nin 2012 yılı ilk üç çeyreğindeki gerçekleşmeleri ve yılları ile ilgili beklentilerimizden öne çıkanlar aşağıda özet halinde belirtilmiştir. Küresel Rafinaj Endüstrisi Görünümü Küresel rafineri endüstrisinde önümüzdeki yıllarda kapasite artışlarının talepteki büyümeden hızlı olacağı beklentisi ile karlılık marjlarının baskı altında kalacağı beklenmektedir. Bu durumun rafineri kapasite kullanım oranlarında düşüş ve dolayısıyla rafineri kar marjlarında aşağı yönlü baskı yapacağı beklenmektedir. TÜPRAŞ ın Pazardaki Konumu Türkiye de motorin tüketimi, 2012 yılı dokuz aylık döneminde, 2011 yılı aynı dönemine göre %6,6 artmış ve Tüpraş bu dönemlerde pazar payını %2,6 artırmıştır. Daha düşük ÖTV uygulaması nedeniyle fiyat avantajına sahip olan otogazın benzin tüketiminden artan miktarda pay alması ve dizel otomobil kullanımındaki artışın önemli etkisiyle 2012 yılı ilk dokuz ayında benzin tüketimi ise %6,3 oranında azalmış ve Tüpraş aynı dönemde pazardaki payını %5,5 artırarak %95,1 olarak gerçekleştirmiştir. Türkiye petrol ürünleri pazarının 2020 yılına kadar %1 in biraz üzerinde bir yıllık ortalama bileşik büyüme oranı ile büyüyeceği tahmin edilmektedir. Türkiye pazarında 2020 yılına kadar gerçekleşecek kapasite artışının ise yıllık ortalama %4,5 bileşik büyüme ile gerçekleşeceğini öngörmekteyiz. Tüpraş ın gerek Türkiye gibi gelişmekte olan ve hızla büyüyen bir pazarda rafinaj endüstrisindeki tekelci konumu gerekse endüstrinin defansif yapısı şirketin performansını krizlere dayanıklı yapmaktadır. Şirketin 2015 yılında tamamlayıp faaliyete alması beklenen 2,5 milyon ton kapasiteli Residium Upgrade projesi ile karlılık marjları düşük olan siyah ürünleri karlılık marjları yüksek beyaz ürünlere dönüştürerek özellikle dizel ürünler pazarında Türkiye de mevcut olan açığı kapatarak karlılık performansını iyileştirmesini beklemekteyiz. Ancak, diğer yandan 2015 yılında Azebeycan lı şirket SOCAR ın Aliağa/İZMİR de faaliyete almayı planladığı 10 milyon ton ham petrol işleme kapasiteli STAR rafinerisi ise TÜRAŞ ın tekelci rekabet avantajı açısından bir risk oluşturmaktadır. Tüpraş ın satışları içerisinde Petkim e yapılan satışlar sadece %1 lik pay aldığından bu durumun Tüpraş için büyük bir tehlike olmayacağı söylenebilir. Ancak, STAR rafinerisi Petkim in nafta ihtiyacını karşılamakla birlikte yurtiçinde özellikle dizel ürünler pazarındaki talep açığını da kapatmayı hedeflemektedir. Ancak 2011 yılında ülkemizin dizel ürünlerde 10 milyon ton net ithalatçı olduğu düşünüldüğünde STAR rafinerisinin faaliyete başlamasının TÜPRAŞ ın ithal ürün satışlarına olumsuz etki etmesi beklenebilir. Endekse Paralel Getiri %8 Yükselme Potansiyeli 21/01/2013 Hisse Verileri TL Fiyat 52,25 HEDEF FİYAT 56,5 Pi yasa Değeri (Milyon TL) Firma Değeri (Milyon TL) Halka Açıklık Oranı(%) 49,00 Ortal ama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl Performans (%) 3,50 25,00 41,50 İMKB Performans (%) 10,21 19,64 59, , , ,00 50,00 - Kısaca TÜPRAŞ A.Ş.: Türkiye nin en büyük 500 özel şirketi aras ında birinci sırada ve aynı zamanda Avrupa nın da 7. büyük rafineri şirketi olan Tüpraş ın grup şirketleri ile birlikte temel faali yetlerinin rafinaj ve akaryakıt dağıtım sektörlerindedir. Şirket, İzmit, İzmir, Kırıkkale ve Batman daki dört petrol rafinerisi ile rafinaj, iştiraki OPET le dağıtım, ve bağlı ortaklığı DİTAŞ ile petrol ve ürün taşımacılığı faaliyetlerinde bulunmaktadır. Şirketin yönetim merkezi Kocaeli de olup, Grup un istihdam ettiği personel sa yısı 31 Aralık 2011 tarihi itibarıyla tür. Tüpraş 2,1 mil yon metreküp hampetrol olmak üzere, ürün ve yarımamul dahil toplam 5,5 milyon me treküp tank kapasitesine sahiptir. EPDK verilerine göre dağıtım şirketlerinin kapasitesi de gözönüne alındığında Tüpraş ın depolama kapasitesi ülke kapasitesinin yaklaşık %54 üne ve OPET dahil edildiğinde %65 ine karşılık gelmektedir. 'ın Ortaklık Yapısı (TL) Pay (%) Enerj i Yatırımları A.Ş ,0% Halka Açık ,0% Toplam % Kaynak: Tüpraş Endekse Göre Getiri Kaynak: Finnet, BMD Araştırma XU100 Bizim Menkul Değerler Eren Gül Karaca +90(216 )

2 Son yılların rafinaj faaliyet sonuçları Tüpraş, sezonsallığın etkisiyle talebin zayıf seyrettiği 2012 yılı ilk çeyreğinde yıllık bakım ve onarım çalışmalarını büyük bir çoğunlukla tamamlamış ve ayrıca gerektiğinde kapasite kullanım oranlarını düşürerek ve rafineriler arası ürün transferi ile bölgesel talepleri karşılamıştır yılının i lk dokuz ayında Tüpraş ın ham petrol işleme kapasite kullanım oranı bir önceki yılın aynı dönemine göre 2,2 puan artışla %77,7 olmuştur. Bu dönemde geçen yılın ilk dokuz aylık dönemine göre şirketin toplam kapasite kullanım oranı ise %80,9 dan %82,3 e ulaşmıştır yılının ilk üç çeyreğinde kapasite kullanım oranı talepteki artışa paralel olarak her çeyrek artan bir eğilim sergilemiştir. Ancak, ABD nin İran a uyguladığı yaptırımlar sonrasında Tüpraş maliyet avantajı sağladığı İran hampetrolü alım miktarını %20 azalttı ve bunun 2013 yılında bir %20 lik daha azatlım şeklinde devam edeceği tahmin ediliyor. Dağıtım Faaliyet Sonuçları Türkiye'de 913 ü OPET, 407 si Sunpet olmak üzere toplamda istasyonu ve beş farklı terminalinde toplam bin m3 lük depolama kapasitesi bulunan Opet, Petrol Ofisi nden sonra Türkiye nin 2. büyük akaryakıt dağıtım şirketidir. Pazar payı ve istasyon ağını her yıl artıran şirketin 2012 yılı dokuz aylık döneminde pazar payı beyaz ürünlerde %18,8, siyah ürünlerde ise %11,9 olmuştur yılında Opet, Türk Hava Yolları ile THY-OPET Havacılık Yakıtları şirketini kurmuş ve böylece hızla gelişmekte olan havayolu ulaşım sektörüne uçak yakıtı pazarlamaya başlamıştır. Diğer yandan Rekabet Kurumu nun Tüpraş ve iştiraki Opet in rekabet kurallarına aykırı davranıp davranmadığı ile ilgili soruşturması devam etmektedir. Bağlı Ortaklıklar ve İştiraklerin katkısı Tüpraş ın, bağlı ortaklığı ve müşterek yönetime tabi ortaklıklarının temel faaliyetleri Türkiye de olup, faaliyetleri Rafinaj, Akaryakıt Dağıtım (OPET) ve Deniz Taşımacılığı sektörleri altında toplanmıştır. Müşterek Yönetime Tabi Ortaklık olan Opet in oransal konsolidasyon yöntemiyle finansal tablolara dahil edilen toplam varlıkları yaklaşık 1,3 milyar TL ve 2012 yılı ilk dokuz ayında satışlara dahil edilen kısmı yaklaşık 4,5 milyar TL ve kara dahil edilen kısmı ise yaklaşık 79 milyon TL dir. Şirketin özkaynak yöntemi ile değerl enen yatırımlarının 2012 yılı ilk dokuz ayı sonunda elde ettikleri toplam net dön em karı yaklaşık 49 milyon TL dir. Kaynak: Tüpraş Bağlı Ortaklık ve İştirakleri Pay (%) Faaliyet Alanı İlişki Muhasebeleştirme Ditaş Deniz ve Tankercilik A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Üsküdar Tankercilik A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Damla Denizcilik A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Kadıköy Tankercilik A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Beykoz Tankercilik A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Sarıyer Tankercil ik A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Maltepe Tankercilik A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Kartal Tankercili k A.Ş. 80,0% Petrol ve ürünleri taşımacılık Bağlı Ortaklık Tam Konsolidas yon Körfez Hava Ula ştırma A.Ş. 20,0% Hava taşımacılığı Bağlı Orta klık S. Hazır Finansal Varlık OPET Petrolcülük A.Ş. 40,0% Petrol ürünleri perakende satışı Müşterek Yönetim Orans al Konsolidasyon Opet International Limited 40,0% Petrol ürünleri ticareti Müşterek Yönetim Orans al Konsolidasyon Opet Trade B.V. 40,0% Petrol ürünleri ticareti Müşterek Yönetim Orans al Konsolidasyon Opet Trade Singapore 40,0% Petrol ürünleri ticareti Müşterek Yönetim Orans al Konsolidasyon THY Opet Havacılık Yakıtları A.Ş. 20,0% Jet yakıtı ikmal hizmeti Müşterek Yönetim Özkaynak Yöntemi Opet Fuchs Madeni Yağ Tic. A.Ş. 20,0% Madeni yağ ticareti İştirak Özkaynak Yöntemi Op Ay Akaryakıt Ticaret Ltd. Şti. 20,0% Akaryakıt Ticareti İştirak Özkaynak Yöntemi Akdeniz Akaryakıt Depolama A.Ş. 13,3% Akaryakıt Depolama İştirak Özkaynak Yöntemi Nemrut Liman ve Boru İşl. Ltd. Şti. 10,0% Lima n işletmeciliği İştirak Özkaynak Yöntemi Finansal borcu ve kur riski TÜPRAŞ ın ABD Doları cinsi finansal yükümlülükleri yüksek olduğundan TL nin Dolar karşısındaki değer kaybı şirketin finansal giderlerini artırmakta ve net kara olumsuz yansımaktadır. Ancak, diğer yandan şirketin ithal ettiği hammaddelerin ABD Doları ile fiyatlanması ve şirketin hammadde maliyetlerindeki Dolar bazlı artışı ürün fiyatlarına yansıtabiliyor olması sonucunda operasyonel karlılığını Doların TL karşısında değer kazanmasından olumlu etkilenmektedir. Buradan yola çıkılarak, şirketin finansal borçlarının Dolar cinsinden olmasının yerinde olduğu söylenebilir. Temettü Verimliliği ve İMKB Performansı TÜPRAŞ ın son beş yıllık ortalama temettü verimliliği %9,3 seviyesindedir. Bununla birlikte şirketin son iki yıl içerisindeki İMKB hisse performansına bakıldığında XU100 %24 e yakın artmış iken TÜPRAŞ hisse senetleri aynı dönemde yaklaşık %41 artmıştır. Bu durum şirketin son iki yılda İMKB Ulusal 100 endeksinin çok üzerinde performans sergilediğini göstermektedir. 8,7% 11,8% Kay nak : Finne t, BMD A raştırma Temettü Verimi 7,5% 10,6% 7,5% 9,0%

3 Faaliyetler ve Mali Analiz 2012 yılı dokuz ayında şirket satış gelirlerinin yaklaşık %87 sini rafinaj ve %13 ünü dağıtım faaliyetlerinden elde etmiştir. Rafinaj faaliyetlerinde brüt kar marjı net rafineri marjında yaşanan dalgalanmalar sebebiyle daha volatil seyrederken dağıtım faaliyetlerinde daha istikrarlı bir seyir izlemektedir (Rafinaj brüt kar marjı 2012/09K: %1,48 ve 2011/09K: %3,94 v e Dağıtım brüt kar marjı 2012/09K: %5,1 ve 2011/09K: %5,3). Bunun yanında faaliyet gider marjları ise dağıtım faaliyetlerinde (2012/09K: %3,50) rafinaj faaliyetlerine göre (2012/09K: %1,50) yüksek seyretmektedir. Türkiye petrol ürünleri pazarı son 15 yılda %2 yıllık ortalama bileşik büyüme oranı ile büyümüştür yılı ilk 9 ayında Tüpraş ın yurtiçi pazarda satışlarından en yüksek payı alan ilk beş ürün grubu motorin (%44 pay), jet yakıtı (%17), asfalt (%14), benzinler (%9) ve fuel oildir(%7). Dokuz aylık dönemde Tüpraş ın yurtiçi satışları %5 (709 bin ton) artmış, ihracat dahil toplam satışları ise geçen yıla göre %5 (880 bin ton) artışla bin ton olarak gerçekleşmiştir. Ürünler bazında bakıldığında nafta, jet, motorin, fuel oiller de artışlar gözlenirken, ağır kış koşullarından dolayı benzin ve asfalt satışlarında ve madeni yağ ünitesinde bakım etkisiyle madeni yağ satışlarında düşüşler yaşanmıştır. Askeri ürünler hariç motorin satışları dokuz ayda geçtiğimiz yılın % 13 üzerinde, jet yakıtı satışı geçtiğimiz yılın %17 üzerinde, doğal gaz ithalatında yaşanan problemin tüketimini artırdığı fuel oil satışı geçtiğimiz yılın %7 üzerinde, ağır kış koşullarının bir çok bölgede yol yapımına uygun olmaması nedeniyle asfalt satışları geçtiğimiz yılın %6 altında ve motorin ve LPG tüketimindeki artış sebebiyle benzin satışları geçtiğimiz yılın %6,3 altında gerçekleşmiştir. Şirketin 2012 yılı üçüncü çeyrek satışları 2011 yılının aynı dönemiyle kıyaslandığında TL bazında %7,7 ve ton bazında %5 ve 2012 yılının 2.çeyreği ile kıyaslandığında ise TL bazında %8,53 ve ton bazında %8,3 artmıştır. Ham petrol ihtiyacını başta İran, Irak, Rusya, S. Arabistan, Kazakistan ve yurtiçinden temin eden Tüpraş satışlarının %46 lık en büyük kısmını petrol ürünleri dağıtıcılarına, %21 ini yurtdışına, %12 sini asfalt şirketlerine, %4 ünü LPG şirketlerine, %2 sini askeriyeye, %1 ini Petkim e ve %14 ünü diğer alıcılara yapmaktadır yılının üçüncü çeyreğinde ihracatın satışlar içindeki payı %15,9 olan şirketin bu yılın aynı döneminde ihracatın satışlar içindeki payı %18 e yükselmiştir. Ancak bir önceki çeyrekle kıyaslandığında bu oranın %22,3 ten %18 e gerilediği görülmektedir yılı üçüncü çeyreği ile kıyaslandığında son çeyrekte satılan malın maliyetindeki artışın satış gelirlerindeki artıştan fazla olması brüt kar marjının %7,7 den %6,5 e gerilemesine sebep olmuştur yılının ikinci çeyreği ile kıyaslandığında ise aksi bir durum gerçekleşmiş ve brüt kar marjı iyileşmiştir. Faaliyet gider marjı ise gerek bir önceki çeyreğe göre ve gerekse 2011 yılının üçüncü çeyreğine göre artmıştır. Bu doğrultuda şirketin FAVÖK marjı bir önceki çeyrek %2,5 ve 2011 yılı üçüncü çeyreğinde %6,6 iken son çeyrekte %5,5 olmuştur. Net kar marjı ise bir önceki çeyrek %1,1 ve 2011 yılı üçüncü çeyreğinde %2,9 iken son çeyrekte kredilerden oluşan kur farkı karı sonucunda net finansal gelirlerde oluşan artış sayesinde %4,3 e yükselmiştir. Üretim ve Satış (m ton) Üretim (m ton) Toplam Satış (m ton) Toplam İhracat Toplam Yurtiçi Satış KKO ve İhracat Payı 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% Kapasite Kullanım Oranı % İhracatın Satışlar içindeki payı (%) Rafineri Marjı TÜPRAŞ Raf. Marjı Akdeniz Ural Raf. Marjı 8,20 5,82 5,73 5,91 5,02 5,23 3,87 4,34 4,42 3,65 2,76 2,97 1,74 1,65 1,96 1,20 1,41 0,42 Satışların Dağılımı (2011) 2% 1% 4% Dağıtıcılar 12% İhracat Diğer 46% Asfalt 14% LPG Şirketleri Askeri Petkim 21% Hammade Tedarikçisi Ülkeler (2011) 2% 0% İran 5% Rusya 15% S. Arabistan 46% Türkiye Irak 12% Kazakistan Suriye 10% İtalya 10% Kaynak: Tüpraş 3

4 2012 yılında İran petrolüne uygulanan yaptırımlar ile hafif petrollere göre pahalılaşan ağır hampetrollerin rafinerilerin üretim maliyetlerini artırması, ikinci çeyrek dönemde düşen ha m petrol ve ürün fiyatlarıyla oluşan stok zararı ve doğalgaz fiyat artışlarının enerji maliyetlerini yükseltmesi gibi nedenlerle Tüpraş ın net rafineri marjı 2012 yılı 9 aylık dönemde geç en yılın aynı dönemine göre 1,72 $/varil azalarak 3,85 $/varil seviyesinde gerçekleşmiştir yılı üçüncü çeyrek net rafineri marjı 8,20 $/varil ve 2012 yılı ikinci çeyrek net rafineri marjı 3,65 $/varil iken bu yılın 3. Çeyreğinde net rafineri marjı 5,91 $/varil olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan rafineri kapanışlarıyla azalan ürün stokları 2012 yılı üçüncü çeyreğinde yaşanan rafineri yangınları ile birleşince, başta benzin olmak üzere motorin ve jet yakıtı fiyatları Akdeniz piyasasında hampetrole göre daha olumlu performans göstermiş ve 2011 yılında 1,17 $/varil olan Akdeniz rafineri marjı, 2012 yılı 10 aylık dönemde 4,86 $/varil düzeyine yükselmiştir. ÖZET BİLANÇO (TL) 2011/ / /09 % Değişim 2012/ /12 DÖNEN VARLIKLAR ,40% Hazır Değerl er ,31% Finansal Yatırımlar ,99% Kısa Vadel i Ticari Alacaklar ,62% Diğer Kısa Vadeli Ala caklar ,79% Stoklar ,74% Türev Enstrümanla r ,61% Diğer Dönen Varlıklar ,11% DURAN VARLIKLAR ,58% Uzun Vadeli Ticari Al acaklar ,64% Finansal Yatırımlar ,00% Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar ,46% Pozitif/Negatif Şerefiye ,00% Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller ,00% Maddi Dura n Varlıklar ,55% Maddi Ol mayan Duran Varl ıklar ,24% Diğer Duran Varlıklar ,28% TOPLAM AKTİFLER ,77% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,56% Finansal Borçlar ,44% Uzun Vadeli Finansal Borçların Kısa Vadeli Kısımları ,02% Türev Ara çla r ,95% Ticari Borçlar ,11% Alınan Avanslar ,81% Borç ve Gider Karşılıkları ,65% Diğer Kısa Vadeli Borçlar ,01% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,82% Finansal Borçlar ,04% Ticari Borçlar ,00% Borç ve Gider Karşılıkları ,82% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü ,26% Diğer Uzun Vadeli Borçlar ,35% ANA ORTAKLIK DIŞI ÖZSERMAYE ,60% ÖZ SERMAYE ,04% ANA ORTAKLIĞA Aİ T ÖZSERMAYE ,17% Sermaye ,00% Sermaye Yedekleri ,00% Yeniden Değerleme Artışı ,00% Net Dönem Ka rı ,18% Geçmiş Yıl Karları ,03% Yabancı Para Çevrim Farkları ,27% Kardan Ayrıla n Kısıtlanmış Yedekler ,44% Özsermaye Enf. Düz. Farkları ,00% TOPLAM PASİFLER ,77% N et yabancı Para Pozisyonu N et Borç (+) / Nakit (-)

5 ÖZET GELİR TABLOSU ( TL) Ç Ç Ç % Değişim Ç Ç % Değişim Ç Ç BRÜT SATIŞLAR ,74% 8,53% Yurtiçi Satışl ar ,52% 12,33% Yurtdışı Satışlar ,68% -8,20% Diğer Satışlar ,22 % 32,73% SATIŞLARDAN İNDİRİMLER (-) ,71% 0,35% Satışdan İadeler (-) ,89 % -23,19% Satış İskontoları (-) ,11% 10,91% Satış Gelirleri ,45% 8,59% Satışl arın Maliyeti (-) ,38% 5,17% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı ,40 % 102,85% Faaliyet Giderleri (-) ,90% 28,71% Araştırma Ve Geli şti rme Giderleri ,36% 24,91% Pazarlama Satış Ve Dağıtım Giderleri ,51% 60,39% Genel Yöneti m Giderleri ,20% 9,58% Ne t Esas Faaliyet Karı/Zararı ,67% 164,57% Di ğer Faaliyetlerden Gelir Ve Karlar ,87 % -23,72% Di ğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) ,63 % -79,06% Faaliyet Karı Veya Zararı ,40% 187,33% Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zararlarindaki Paylar ,43 % 38,43% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler ,68% 63,03% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gi derler (-) ,59 % -11,20% Vergi Öncesi Kar/Zarar ,80% 299,09% Ödenecek Vergi Ve Yasal Yükümlülükler (-) ,84% 273,75% Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı ,39% 308,94% Net Dönem Karı/Za rarı ,05% 305,80% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları ,22% 1,19% FAVÖK ,70% 127,54% VAFÖK (finnet) ,04% 141,46% ÖNEMLİ RASYOL AR Ç Ç Ç Brüt Kar Marjı (%) 7,7% 3,5% 6,5% Faaliyet gider marjı (%) 1,6% 1,6% 1,9% Net Esas Faali yet Kar Marjı (%) 6,1% 1,9% 4,7% FAVÖK Marjı (%) 6,6% 2,5% 5,2% Net Kar Marjı (%) 2,9% 1,1% 4,3% Toplam Borç / Özserma ye (%) 265,4% 235,0% 304,7% Özs ermaye Karlılığı(%) 8,7% 3,1% 12,6% Kaynak: Finnet, BMD Araştırma 5

6 Değerleme ın 12 aylık hedef piyasa değeri ne ulaşırken İndirgenmiş Naki t Akımları Analizi yöntemine %60 ve çarpan analizine %40 ağırlık verilmiştir. 56,5 TL olarak belirlediğimiz 12 aylık hedef hisse değeri miz hissenin şu anki fiyatından %8 lik bir artış potansiyeline işaret etmektedir. Değerleme Metodolojisi Hedef Fiyat (TL) Ağırlık (%) Çarpan Analizi Yöntemi 53,6 40% İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi 58,5 60% Hesaplanan Hedef Fiyatı (TL) 56,50 Kaynak : BMD Ara ştırma İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi Yöntemine Göre Değerleme İndirgenmiş Naki t Akımları Analizi yöntemi ile ulaştığımız hedef değeri mizde Tüpraş ın Rafinaj ve Opet faaliyetlerinden yılları arasında elde etmesini tahmin ettiğimiz nakit akımlarını %10,06 AOSM ile bugüne indirgeyerek değerledik. İskonto oranı hesaplamalarımızla ilgili varsayımlarımız sağdaki tabloda özetlenmiştir. Modelimizde Tüpraş ın rafinaj bölümü satışlarının 2013 ve 2014 yıllarında ton bazında %2 büyüyeceği ve 2015 yılında SOCAR Rafinerisinin devreye girmesi sonucunda yaklaşık %15 azalarak daha sonraki yıllarda tekrar %2 ile büyümeye devam edeceği tahmin edilmiştir. Bununla birlikte, modelimizde şirketin 2012 yılı ilk dokuz ayında gerçekleşen SMM ve faaliyet giderleri marjlarının yıllarında da aynı kalacağı ancak 2015 yılından sonra RUP nin SMM marjını %94 e iyileştireceği ancak faaliyet gider marjını da %2,2 ye yükselteceği varsayılmıştır yılından sonraki nakit akımlarında ise uç değer nakit akımları büyüme oranının %2 olacağı kabul edilmiştir. İskonto Oranı Uç değer Risksiz getiri oranı 6,0% 6,0% Beta Katsayısı 0,88 0,88 Kaldıraçlı Beta Katsayısı 1,21 1,21 Sermaye Piyasası Risk Primi %5,50 %5,50 Özsermaye Maliyeti %10,82 %10,82 Özsermaye Maliyeti (kaldıraçlı) %12,66 %12,66 Borçlanma Maliyeti %9,00 %9,00 Vergi Oranı %20,00 %20,00 Topl am Finansal Borçlar ,7% Özkaynaklar ,3% AOSM %10,06 %10,06 Kaynak: BMD Araştırma İNAA ('000 YTL) T 2013 T 2014 T 2015 T 2016 T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T Uç değer İndirgeme Katsayısı 1,00 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,46 0,46 Net Satışlar FAVÖK FAVÖK Büyümesi % 52,98 -%20,69 % 7,10 %7,10 %12,88 %6,05 %6,05 %6,05 %6,05 %6,05 FAVÖK Marj ı %5,07 %3,50 % 3,50 %3,50 %4,49 %4,49 %4,49 %4,49 %4,49 %4,49 Faiz Vergi Öncesi Kar Faiz Vergi Öncesi Kar Büyümesi % 60,74 -%27,88 % 7,10 %7,10 %19,08 %6,05 %6,05 %6,05 %6,05 %6,05 Vergi Oranı % 20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 Düzenlenmiş Vergil er Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı Büyümesi 61% -28% 7% 7% 19% 6% 6% 6% 6% 6% Amortis man Net Yatırım Giderleri İşletme Sermayesi Yatırımı Topl am Nakit Akımı Nakit Akımındaki Büyüme -%1034,64 -%133,97 -%36,72 -%274,91 %46,35 -%10,50 %8,32 %8,14 %7,99 %7,84 % 2,00 AOSM % 10,06 %10,06 %10,06 %10,06 %10,06 %10,06 %10,06 %10,06 %10,06 %10,06 %10,06 İndirgenmiş Naki t Akımı Şimdiki Değer Net Borç (-) / Nakit (+) Piyasa Değeri Azınlık Payları İNAA Yöntemine Göre Hedef Piyasa Değeri (TL) İNAA Yöntemine Göre Hedef Hisse Değeri (TL) 58,5 Hedef Çarpanlar T 2013 T 2014 T 2015 T 2016 T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T Uç değer FAVÖK Hedef FD/FAVÖK 7,4 9,4 8,8 8,2 7,2 6,8 6,4 6,1 5,7 5,4 Hedef FD/Satışlar 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0, T 2013 T 2014 T 2015 T 2016 T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T Uç değer Net Satış Büyümesi %57,8 %15,0 %7,1 %7,1 -%12,1 %6,1 %6,0 % 6,1 %6,1 %6,1 Satışların Mali yeti( %) %93,7 %95,4 % 95,4 %95,4 %94,0 %94,0 %94,0 %94,0 %94,0 %94,0 Faal iyet Gi deri Marj ı (%) %1,8 %1,8 %1,8 %1,8 %2,2 %2,2 %2,2 % 2,2 %2,2 %2,2 İşletme Sermayesi İhtiyacı / Satışlar (%) -4,1% 1,7% 0,2% 0,2% -0,4% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% Kaynak: Finnet, BMD Araştırma 6

7 Çarpan Analizi Yöntemine Göre Değerleme Gelişmiş Ülke Rakipleri Çarpanları Firma Ülke Piyasa Değeri ($) Firma Değeri ($) Çarpan Analizine Göre Hisse Değeri (TL) 53,6 Kaynak: Bloomberg, BMD Araştırma FD/FAVÖK (Son 4 Ç) FD/Satış (Son 4 Ç) F/K PD/DD PARKLAND FUEL CORP Kanada ,6 0,36 16,18 3,73 HOLLYFRONTIER CORP ABD ,14 0,44 6,02 1,61 TESORO CORP ABD ,11 0,2 9,66 1,4 CVR EN ERGY INC ABD ,16 0,57 8,38 2,96 WESTERN REFINING INC ABD ,08 0,28 6,02 2,76 NORTHERN TIER EN ERGY LP ABD ,18 0,53-3,34 CALUMET SPECIALTY PRODUCTS ABD ,24 0,61 9,87 2,21 DELEK US HOLDINGS INC ABD ,15 0,22 8,65 2,16 ALON USA ENERGY INC ABD ,88 0,24 28,92 2,68 NESTE OIL OYJ Finlandiya ,63 0,29 24,22 1,08 HELLENIC PETROLEUM SA Yunanistan ,64 0,48 37,62 1,01 MOTOR OIL (HELLAS) SA Yunanistan ,15 0,21 11,24 1,6 ERG SPA İtalya ,72 0,25-0,68 SARAS SPA İtalya ,37 0,09-0,73 CALTEX AUSTRALIA LTD Avusturalya ,97 0,26-2,26 JX HOLDINGS INC Japonya ,97 0,34 17,79 0,73 TONENGENERAL SEKIYU KK Japonya ,04 0,28 319,18 1,34 SHOWA SHELL SEKIYU KK Japonya ,57 0,18-0,78 COSMO OIL COMPANY LTD Japonya ,06 0,27-0,71 SK INNOVATION CO LTD Güney Kore ,37 0,28 4,84 1,04 S-OIL CORPO RATION Güney Kore ,41 9,56 2,11 FORMOSA PETROCHEMICAL CORP Tayvan ,45 1,14-3,9 TUPRAS-TURKIYE PETROL RAFINE Turkey ,37 0,3 10,15 3,03 Median 7,98 0,28 10,01 1,61 Medyana Göre Piyasa Değeri ( bin TL) Ağırlık 25% 25% 25% 25% Gelişmiş Ülke Rakipleri Çarpan Analizine Göre Piyasa Değeri (bin TL) Gelişmiş Ülke Rakipleri Çarpan Analizine Göre Hisse Değeri (TL) 43,8 Gelişmekte olan Ülke Rakipleri Çarpanları Firma Ülke Piyasa Değeri ($) Firma Değeri ($) FD/FAVÖK (Son 4 Ç) FD/Satış (Son 4 Ç) F/K PD/DD INDIAN OIL CORPORATION LTD Hindi stan ,37 0,35 18,15 1,27 BHARAT PETROLEUM CORP LTD Hindi stan ,11 0,25 36,68 1,8 MANGALORE REFINERY & PETRO Hindi stan ,92 0,34 12,91 1,62 ESSAR OIL LTD Hindi stan ,66 0,57 287,5 1,97 PETRONAS DAGANGAN BHD Malezya ,79 25,68 4,75 PETRON CORP Filipinler ,66 0,56 123,53 1,71 THAI OIL PCL Tayland ,1 0,38 11,93 1,73 BANGCHAK PETROLEUM PCL Tayland ,01 0,41 12,6 1,45 PAZ OIL CO LTD İsrail ,83 0,6-1,78 OIL REFINERIES LTD İsrail ,01 0,36-1,39 JORDAN PETROLEUM REFINERY Ürdün ,22 0,23 2,94 1,46 SAMIR Fas ,05 0,36 23,93 0,66 SHELL OMAN MARKETING Uman ,46 0,62 20,06 8,37 OMAN OIL MARKETING COMPANY Uman ,61 0,47 16,05 3,74 AL MAHA PETROLEUM PRODUCTS M Uman ,31 0,4 12,77 3,33 QATAR FUEL CO Katar ,04 12,72 2,77 POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN Pol onya ,14 0,25 6,59 0,79 GRUPA LOTOS SA Pol onya ,83 0,34 6,55 0,59 MOSCOW OIL REFINERY Rusya ,77 17,02 2,61 YAROSLAVNEFTEORGSINTEZ Rusya ,69 4,66 0,96 TUPRAS-TURKIYE PETROL RAFINE Turkey ,37 0,3 10,15 3,03 Median 10,61 0,4 12,91 1,73 Medyana Göre Piyasa Değeri ( bin TL) Ağırlık 25% 25% 25% 25% Gelişmekte Olan Ülke Rakipleri Çarpan Analizine G öre Piyasa Değeri (bin TL) Gelişmekte Olan Ülke Rakipleri Çarpan Analizine G öre Hisse Değeri (TL) 57,8 Ağırlık Gelişmiş Ülke Rakipleri Çarpan Analizine Göre Hisse Değeri (TL) 43,8 30% Gelişmekte Olan Ülke Rakipleri Çarpan Analizine Göre Hisse Değeri (TL) 57,8 70% 7

8 Ekonomi, Sektör ve Şirket ile ilgili Riskler Gerek küresel ekonomilerde gerekse Türkiye ekonomisinde yaşanabilecek ekonomik ya da politik kaynaklı kötüleşme talep daralmasına sebep olacağından şirketin büyümesini negatif etkileyecek risklerden bata gelenidir. Ancak, petrol ürünleri sektörü ekonomik dalgalanmalara karşı defansif bir yapıya sahiptir. Sektördeki gerek küresel gerekse yurtiçi kapasite artışının talep artışından hızlı olacak olması karlılık marjları üzerinde baskı oluşturabilir. Petrol fiyatlarındaki ve Dolar/TL kurundaki dalgalanmalar ve bunların ürün fiyatlarına yansıtılmasında problemler yaşanabilir. İran dan hampetrol alımına uygulanan yaptırımlar ile ilgili belirsizlik devam etmektedir. 10 milyon ton hampetrol işleme kapasiteli SOCAR rafinesinin faaliyetlerine başlamasıyla pazarda arzın ve rekabetin artması beklenmektedir. Rekabet Kurumu nun soruşturmasında Tüpraş ve iştiraki Opet in rekabet kurallarına aykırı davrandığı sonucuna varması halinde Tüpraş ın cezalandırılması hisse değeri üzerinde risk oluşturmaktadır. Tüpraş ın enerji sektöründe yeni yatırımlarla büyüme ihtimali belirsizlik teşkil etmektedir. 8

9 BMD Hisse Senetleri Araştırma Bölümü Tavsiye Kriterleri Endeksin Üzerinde Getiri: 12 aylık süre zarfında % 15 ve fazlası yükseliş potansiyeli öngördüğümüz hisse senetleri. Endekse Paralel Getiri: 12 aylık süre zarfında %15 yükseliş veya düşüş potansiyeli öngördüğümüz hisse senetleri. Endeksin Altında Getiri: 12 aylık süre zarfında %15 ve fazlası düşüş potansiyeli öngördüğümüz hisse senetleri. Analist Tasdiki Bu araştırma raporunu hazırlayan BMD analisti veya analistleri, bu çalışmada belirtilen görüşlerini, incelenen sektör ve/veya şirket ile ilgili olan fikirlerini doğru bir şekilde yansıttıklarını; bununla birlikte, aldıkları maaşın ve diğer maddi gelirlerinin direk ya da dolaylı olarak hiçbir kısmının bu raporda belirtilen tavsiye ve/veya görüşlerle ilişkilendirilmediğini ve ilişkilendirilmeyeceğini onaylamaktadırlar. Hedef Fiyat: için belirlenen 12 aylık hedef fiyatımız 56,5 TL dir. Değerleme Metodu: ı değerlerken TL cinsinden indirgenmiş nakit akımları ve piyasa çarpanları yöntemlerine göre hedef değer belirlenmiştir. Bulduğumuz hedef değeri hesaplarken indirgenmiş nakit akımları analizi yöntemine %60 ve piyasa çarpanları analizine %40 ağırlık verilmiştir. Riskler: Bulduğumuz hedef değere ulaşılması konusunda makroekonomik dalgalanmalar, emtia fiyatlarındaki ve Dolar/TL kurundaki oynaklıklar, İran dan hampetrol alımına uygulanan yaptırımlar, rafinaj endüstrisindeki kapasite artışı ve rekabet koşulları Tüpraş ın piyasa değerine etki edebilecek başlıca riskleri oluşturmaktadır. Fiyat (TL) 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 37,66 48,7 44,5 56,5 Hedef Fiyat - Önemli Uyarı Bu rapor Bizim Menkul Değerler A.Ş. ( BMD ) tarafından sadece okuyucuyu bilgilendirme amaçlı olarak hazırlanmıştır ve genel bilgiler içermektedir. Burada yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler okuyucunun mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir. BMD Araştırma Bölümü tarafından hazırlanan raporlar, maddi önemi olup kamuya duyurulmuş ve maddi önemi olmayıp kamuya duyurulmamış olan bilgilerin bir kombinasyonu olarak hazırlanmaktadır. BMD kendi içindeki birimler arası bilgi geçişini engelleyici önlemler uygulamaktadır. Bu raporda sunulan bilgi ve fikirler BMD nin Araştırma Bölümü dışındaki çalışanları tarafından incelenmemiştir ve BMD nin Kurumsal Finansman Bölümü çalışanları da dahil olmak üzere diğer hiçbir bölüm çalışanları tarafından bilinen görüşleri yansıtmamaktadır. Bu sebeple BMD diğer kurumsal müşterileri ile olan iş ilişkilerini ve bu hizmetler karşılığında aldığı hizmet bedellerini Araştırma raporlarında açıklamamaktadır. Bu raporda bahsi geçen ve BMD tarafından alım-satımına aracılık edilen hisse senedi ve diğer finansal yatırım araçlarına yapılan yatırımlar herhangi bir kurum tarafından korunmamaktadır ve bir getiri garantisi de yoktur. Genel olarak finansal yatırım araçları ve özellikle türev yatırım araçları çeşitli riskler içerirler. Bu risklerden bazıları piyasa riski, karşı tarafın yükümlülüklerini yerine getirmemesi riski ve likidite riskidir. Her yatırımcıya uygun olan bir yatırım aracı yoktur. Bazı durumlarda bazı yatırım araçlarının değerini belirlemek ve riskini tayin etmek için güvenilir bilgi elde etmek de zor olabilir. Bu durumda yatırımcılar bu tür yatırım araçlarından elde edecekleri getirinin değişken olabileceğinin ve yaptıkları yatırım miktarının büyük bir kısmını kaybedilebileceklerinin farkında olmalıdırlar. Ayrıca yatırımcılar herhangi bir yatırım aracının geçmiş performansının gelecek performansının tahmin edilmesinde bir temel oluşturmayacağını de bilmelidirler. Bunlara ilaveten, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası gibi gelişmekte olan piyasalar yatırım açısından gelişmiş piyasalardan daha riskli olabilir. Özellikle politik ve ekonomik şartlar, şirket uygulamaları, piyasa fiyatları ve işlem hacimlerinde büyük sapmalar görülebilir. BMD Araştırma Bölümü nün bu riskleri tayin edebilme kabiliyeti yeterli miktarda ve kalitede bilgiye ulaşılamaması sebebiyle kısıtlı olmuş olabilir. Burada yer alan bilgiler BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenmiştir. Kullanılan bilgilerin doğruluğu ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farlı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. 9

10 Bu raporda belirtilen görüş ve tavsiyelerin uygulanabilirliği yatırımcıların finansal yatırım araçlarını açığa satabilme konusundaki yasal düzenlemelerle sınırlandırılmış olabilir. Bu nedenle yatırımcıların herhangi bir açığa satış kararı almadan önce konuyla ilgili hukuki danışmanlık hizmeti almaları gerekebilir. Döviz kurlarındaki değişiklik veya diğer yatırım araçlarındaki fiyat değişiklikleri bu raporda bahsi geçen herhangi bir yatırım aracının piyasa değerini olumsuz etkileyebilir. Bu rapor çalışmaya konu olan yatırım araçlarını ihraç eden kuruluşlardan bağımsız olarak hazırlanmıştır. Bu araştırma raporuna konu olan yatırım aracının getirisi ve riskleri hakkında BMD ve BMD Araştırma Bölümü analistleri hiçbir şekilde garanti vermemektedir. Ayrıca BMD ve BMD Araştırma Bölümü analistleri bu çalışmaya konu olan yatırım araçlarını ihraç eden kurumların temsilcisi değildirler. BMD Araştırma Bölümü politikaları, BMD analistlerinin herhangi bir çalışmayı yayınlamadan önce rapora konu olan yatırım aracının ihraççısının rapordaki herhangi bir tavsiye, görüş ya da değerlemeyi incelenmesini kesinlikle yasaklamaktadır. Bu çalışmada konusu geçen herhangi bir yatırım aracının vergilendirilmesi ile ilgili bilgiler veya vergi ödemeleriyle ilgili bir tavsiye vermek amacıyla verilmemiştir. Bu nedenle, yatırımcıların kendi kişisel vergi durumları ile ilgili bilgileri kendi vergi danışmanları ile görüşmeleri gerekmektedir. Bu rapor hukuki konular hakkında yasal bir tavsiye fikir ya da sonuca varmak için hazırlanmamıştır. Yatırımcılar bu raporun içeriği ile ilgili hukuki konularda kendi yasal danışmanlarından tavsiye ya da fikir almalıdırlar. Bazı BMD araştırma raporları mevcudiyetini yitirmiş olan bir takım yatırım araçlarıyla ilgili yatırım tavsiyeleri ve müzakereleri içeriyor olabilirler. Bu sebeple, yatırım kararı verirken yatırımcıların ilgilendikleri yatırım enstrümanıyla ilgili en güncel olan araştırma raporlarına başvurmaları gerekmektedir. Bazı yatırım araçlarının ihraççıları belli bazı dönemlerde BMD tarafından araştırma raporu yazılmayacak ya da araştırma tavsiyesinde bulunulmayacak ihraççı olarak sınıflandırılmış olabilirler. Böyle durumlarda, BMD Araştırma Bölümü ihraççı ile ilgili sadece gerçek olan ve yayımlanmış bilgileri yatırımcılarıyla paylaşabilir ancak görüş ve tavsiyelerde bulunmayabilirler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz. 10

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli

Detaylı

TUPRS 2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme

TUPRS 2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 13.08.2014 ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 6 Yılın ikinci çeyreğinde küresel petrol ürünleri sektöründe talep

Detaylı

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Yılsonu tahminlerimizdeki iyileştirmeler sonucunda Yeni Hedef Fiyatımız 8,20TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %19,7

Detaylı

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın

Detaylı

BİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

BİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde

Detaylı

BİMEKS 27.09.2013. BMEKS 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

BİMEKS 27.09.2013. BMEKS 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları BİMEKS 27.09.2013 BMEKS 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı ikinci çeyreğinde

Detaylı

TCELL 29.04.2013. Endeksin Üzerinde Getiri. Endekse Göre Performans

TCELL 29.04.2013. Endeksin Üzerinde Getiri. Endekse Göre Performans TCELL 29.04.2013 TCELL 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Endeksin Üzerinde Getiri Konsolide gelirlerdeki çift haneli büyüme ve faaliyet gider marjındaki gerilemenin FAVÖK marjını 2012 ilk çeyreğine

Detaylı

TUPRS. 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16. Endekse Göre Getiri

TUPRS. 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16. Endekse Göre Getiri TUPRS RUP ve Hedef Fiyat Güncelleme 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16 2014 yılı genelinde zayıf talep, Asya ve Orta Doğu daki kapasite artışları ile ABD li rafinerilerin artan

Detaylı

AKENR 23.10.2013 Hedef Değer Güncelleme ve Değerlendirmeler

AKENR 23.10.2013 Hedef Değer Güncelleme ve Değerlendirmeler AKENR 23.10.2013 Hedef Değer Güncelleme ve Değerlendirmeler 2013 yılının ilk yarısında elektrik piyasasında tüketim neredeyse aynı kalırken, kurulu güç artmış, fiyatlar ise geçen yıla göre düşmüştür. 2012

Detaylı

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento

Detaylı

BAĞFAŞ 17.07.2014. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 13%

BAĞFAŞ 17.07.2014. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 13% BAĞFAŞ 17.07.2014 BAGFS Hedef Fiyat Güncelleme 2014 yılına ihracat gelirlerinde yaşanan hızlı artış ile giren Şirketin karlılık marjları TL deki değer kaybının da etkisiyle iyileşti Dünya nüfusundaki artışın

Detaylı

BİM A.Ş. 03 Aralık 2015. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 3Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %16

BİM A.Ş. 03 Aralık 2015. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 3Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %16 BİM A.Ş. Operasyonel karlılık marjlarındaki iyileşme devam edebilir 03 Aralık 2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %16 Güncel Hedef Fiyat Gıda perakende sektöründe %50 lik paya sahip olan

Detaylı

AKENR 23.02.2015 ENDEKSE PARALEL GETİRİ

AKENR 23.02.2015 ENDEKSE PARALEL GETİRİ AKENR 23.02.2015 ENDEKSE PARALEL GETİRİ AKENR 31.12.2014 Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli -%2 2014 yılında toplam elektrik tüketimi %3,7 ve piyasa elektrik fiyatı %9

Detaylı

ARCLK. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %1,8

ARCLK. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %1,8 Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları ARÇELİK Satış gelirleri artıyor ancak net kâr düşüşte Şirketin 3Ç2015 satışları bir önceki çeyreğe göre %15,6 artış göstererek 3.877,3 milyon

Detaylı

TCELL 05.11.2013. TCELL 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

TCELL 05.11.2013. TCELL 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları TCELL 05.11.2013 TCELL 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Telekomünikasyon sektörüne bakış Türkiye Telekomünikasyon sektöründe yılın üçüncü çeyreğinde de yoğun rekabet yaşanmaya devam etti.

Detaylı

BIZIM. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,1. Güçlü satış büyümesi ve karlılık devam ediyor

BIZIM. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,1. Güçlü satış büyümesi ve karlılık devam ediyor Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları BİZİM TOPTAN Güçlü satış büyümesi ve karlılık devam ediyor Bizim Toptan 2015 yılının son çeyreğinde güçlü satış performansını devam ettirerek

Detaylı

BIMAS 19.11.2013. BIMAS 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları. 2013 yılı üçüncü çeyrekte cirodaki güçlü büyüme devam ediyor

BIMAS 19.11.2013. BIMAS 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları. 2013 yılı üçüncü çeyrekte cirodaki güçlü büyüme devam ediyor BIMAS 19.11.2013 BIMAS 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı üçüncü çeyrekte cirodaki güçlü büyüme devam ediyor Yoğun bir rekabetin yaşandığı hızlı tüketim ürünleri perakende sektöründe

Detaylı

08.04.201416.05.2014 16.05.2014

08.04.201416.05.2014 16.05.2014 08.04.2014 ŞİRKET ADI Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Para ve Sermaye Piyasası Araçları Toplam Portföy Değeri (TL)* Net Aktif Değer** 31/03/2014 Piyasa Değeri TL Beta NAD'e göre

Detaylı

16 KASIM 2015. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,8. TOASO karlılığını artırmaya devam ediyor

16 KASIM 2015. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,8. TOASO karlılığını artırmaya devam ediyor Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları TOFAŞ TOASO karlılığını artırmaya devam ediyor LMC Automotive 2015 yılı üçüncü çeyrek sonrası yaptığı tahminlerde; 2015 yılı sonu toplam dünya

Detaylı

Tüpraş. TUPRS Endekse Paralel Getiri 22.04.2014. 22 Nisan 2014 Salı

Tüpraş. TUPRS Endekse Paralel Getiri 22.04.2014. 22 Nisan 2014 Salı 22 Nisan 2014 Salı Tüpraş Tüpraş için kararımız Endekse Paralel Getiri olmakla birlikte, hedef fiyatımız 52.80 TL seviyesindedir. TUPRS Endekse Paralel Getiri Hedef Fiyat: 52.80 TL %13 Yukarı Potansiyel

Detaylı

BİZİM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,6. Sigara ağırlıklı satışları artıyor

BİZİM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,6. Sigara ağırlıklı satışları artıyor Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları BİZİM TOPTAN Sigara ağırlıklı satışları artıyor Türkiye de hızlı tüketim malları toptan satış sektörünün yaklaşık %94 lük kısmını sayıları yedi

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 26 Aralık 2014 SAYI: 975

HAFTALIK BÜLTEN. 26 Aralık 2014 SAYI: 975 HAFTALIK BÜLTEN 26 Aralık 2014 SAYI: 975 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Küresel borsaların bu hafta genel itibarıyla alıcılı ancak hacimsiz seyrettiği söylenebilir. Avrupa borsalarının hafta ortasından itibaren

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 07 Mart 2014 SAYI: 934. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 62.553 Hafta Sonu: 63.095 Değişim:%0,86

HAFTALIK BÜLTEN. 07 Mart 2014 SAYI: 934. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 62.553 Hafta Sonu: 63.095 Değişim:%0,86 HAFTALIK BÜLTEN 07 Mart 2014 SAYI: 934 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 62.553 Hafta Sonu: 63.095 Değişim:%0,86 Bu hafta da global borsalar Ukrayna da yaşanan gelişmeler nedeniyle dalgalı bir seyir

Detaylı

TURCAS PETROL A.Ş. 2.55 den işlem gören Turcas Petrol için hedef fiyatımız %21 lik yükseliş potansiyeli ile 3.10 dur.

TURCAS PETROL A.Ş. 2.55 den işlem gören Turcas Petrol için hedef fiyatımız %21 lik yükseliş potansiyeli ile 3.10 dur. 09.02.2012 TURCAS PETROL A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Turcas Petrol ün faaliyet gösterdiği ve sürekli yatırım yaptığı enerji sektörü 2011 yılında Türkiye de en fazla büyüyen sektörlerden biri

Detaylı

TRKCM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %34,3

TRKCM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %34,3 TRAKYA CAM 07 OCAK 2016 Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları Şirketin ürettiği ürünler başlıca inşaat, otomotiv ve beyaz eşya sektörlerinde girdi olarak kullanılıyor. Ürünlerinin

Detaylı

BİZİM MENKUL DEĞERLER

BİZİM MENKUL DEĞERLER Net Satışlar Toplam Alan BİZİM MENKUL DEĞERLER 211/3 Mali Tablo Değerlendirmesi 24.5.211 Piyasanın Üzerinde Getiri Yükselme Potansiyeli %5 İlk Çeyrekte Operasyonel Performans Beklentilerin Üzerinde...

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz

Detaylı

BİZİM GÜNLÜK 05 Mart 2014

BİZİM GÜNLÜK 05 Mart 2014 01.03 29.03 29.04 29.05 25.06 23.07 23.8 20.9 24.10 22.11 20.12 20.1 17.2 01.03 19.03 05.04 24.04 11.05 29.05 14.06 02.07 20.07 07.08 28.08 14.09 02.10 18.10 08.11 26.11 12.12 28.12 16.01 01.02 19.02 01.03

Detaylı

08.04.201427.08.2014 27.08.2014

08.04.201427.08.2014 27.08.2014 08.04.2014 ŞİRKET ADI Faaliyet Alanı Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Portföy: 06/2014 Mali Tabloları ile, Cari Değer: 25/08/2014 tarihi itibarıyla hesaplanmıştır Para ve Sermaye

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. ARAŞTIRMA DEPARTMANI Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 2003 yılında iştiraki olduğu TOKİ ile toplu konut hamlesine başlayan Emlak GYO nun 2003 yılından 2011'in

Detaylı

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş.

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. 14.03.2012 Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Genel görünüm itibari ile son bir yılda özellikle petrol fiyatlarında yaşanan yükselişler ve durulan lojistik çalışmaları

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net 09.05.2012 BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net karını geçtiğimiz yılın aynı döneme göre % 13,7 arttırırken, 2,43 milyar

Detaylı

Tüpraş (TUPRS TI/ TUPRS.IS)

Tüpraş (TUPRS TI/ TUPRS.IS) Ata Yatırım Araştırma 18 Eylül 2015 Rafineri Tüpraş (TUPRS TI/ TUPRS.IS) AL Yatırım yapılabilir güçlü temelleriyle rafine bir Rafineri Büyüyen rafineri pazarında tek üretici olarak iyi konumlanmış ve benzin

Detaylı

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 14 Ağustos 2015 Pegasus Hava Yolları 2Ç15 net karı beklentilerin üzerinde açıklanırken, operasyonel performansta zayıflama gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan

Detaylı

BİMEKS. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,1. Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık

BİMEKS. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,1. Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları BİMEKS Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık 2015 yılında tüketici elektroniği pazarı, yaşanan iki seçim ve terör olayları, artan kur etkisiyle

Detaylı

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 20.06.2012 Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Sinpaş GYO nun 1Ç2012 satış gelirleri 2011 in aynı çeyreğine göre yüzde 71,67 artarak 126 milyon TL gerçekleşmiştir. GYO yılın ilk çeyreğinde 398 konut

Detaylı

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 07.05.2015 Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 03 Ekim 2014 SAYI: 963. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 74.632 Hafta Sonu: 74.226 Değişim: -%0,5

HAFTALIK BÜLTEN. 03 Ekim 2014 SAYI: 963. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 74.632 Hafta Sonu: 74.226 Değişim: -%0,5 HAFTALIK BÜLTEN 03 Ekim 2014 SAYI: 963 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 74.632 Hafta Sonu: 74.226 Değişim: -%0,5 Bu hafta Avrupa Merkez Bankası (AMB) toplantısı önemli olurken, Çin den gelen ve zayıflamaya

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL.

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL. 29.03.2012 Sasa Polyester Sanayi A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Şirket, polyester elyaf, polyester bazlı polimerler gibi ürünler konusunda dünyanın önde gelen üreticisi. Üretilen ürünler birçok

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 16 Ocak 2015 SAYI: 978

HAFTALIK BÜLTEN. 16 Ocak 2015 SAYI: 978 HAFTALIK BÜLTEN 16 Ocak 2015 SAYI: 978 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Bu hafta ABD Borsalarında petrol fiyatlarındaki gerilemeler, küresel piyasalarda artan büyüme endişelerinin emtia fiyatlarını geriletmesi,

Detaylı

TCELL 05.08.2014. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %7. Endekse Göre Getiri

TCELL 05.08.2014. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %7. Endekse Göre Getiri TCELL 05.08.2014 TCELL 30.06.2014 Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %7 Çukurova Grubu, Alfa Grubu ile anlaşarak 1,6 milyar dolara hisseleri geri aldı ve temettü ödemesinin

Detaylı

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları 11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2015 OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İlk Çeyrekte

Detaylı

OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları

OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları Temmuz 14 Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Ağustos 2015 OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

BİZİM GÜNLÜK 07 Mart 2014

BİZİM GÜNLÜK 07 Mart 2014 04.03 01.04 30.04 30.05 26.06 24.07 26.8 23.9 25.10 25.11 23.12 21.1 18.2 02.03 20.03 06.04 25.04 14.05 30.05 15.06 03.07 23.07 08.08 29.08 17.09 03.10 19.10 09.11 27.11 13.12 31.12 17.01 04.02 20.02 04.03

Detaylı

İstanbul, Türkiye, 17 Mayıs 2013 Turcas Petrol A.Ş. (IMKB: TRCAS ) ( Turcas )

İstanbul, Türkiye, 17 Mayıs 2013 Turcas Petrol A.Ş. (IMKB: TRCAS ) ( Turcas ) İstanbul, Türkiye, 17 Mayıs 213 Turcas Petrol A.Ş. (IMKB: TRCAS ) ( Turcas ) Akaryakıt dağıtımı ve madeni yağlar, petrol rafinajı ve elektrik üretimi-ticareti alanlarında faaliyet gösteren Türkiye nin

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 12 Şubat 2016 SAYI: 1032 HİSSE SENEDİ PİYASALARI KIYMETLİ MADEN VE EMTİA PİYASASI. DÖVİZ ve HAZİNE BONOSU

HAFTALIK BÜLTEN. 12 Şubat 2016 SAYI: 1032 HİSSE SENEDİ PİYASALARI KIYMETLİ MADEN VE EMTİA PİYASASI. DÖVİZ ve HAZİNE BONOSU HAFTALIK BÜLTEN 12 Şubat 2016 SAYI: 1032 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Borsa İstanbul unda aralarında bulunduğu küresel borsalar bu haftayı değer kayıpları ile tamamladı. Haftanın en önemli gündem maddelerinden

Detaylı

Doğurduğuna İnanılan Kazan Ölünce... Çin Neden Gündemde?

Doğurduğuna İnanılan Kazan Ölünce... Çin Neden Gündemde? Doğurduğuna İnanılan Kazan Ölünce... Çin Neden Gündemde? Şanghay Bileşik Endeksi, Çin Merkez Bankasının 21 Kasım 2014 de faizlerde 40 baz puan indirmesinin ardından 2.452 seviyelerinden başlayan agresif

Detaylı

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 30 Nisan 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal Bilgiler... 4 IV. Değerleme...

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 02 Ağustos 2013 SAYI: 904. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 72.555 Hafta Sonu: 74.032 Değişim: %2,0

HAFTALIK BÜLTEN. 02 Ağustos 2013 SAYI: 904. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 72.555 Hafta Sonu: 74.032 Değişim: %2,0 HAFTALIK BÜLTEN 02 Ağustos 2013 SAYI: 904 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 72.555 Hafta Sonu: 74.032 Değişim: %2,0 Bu hafta piyasaların gözü büyük Merkez Bankalarının faiz kararlarında ve ABD de açıklanacak

Detaylı

SERVET GYO 2013 Yılsonu Bilgilendirme Notu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 sayılı pay tebliğinin 29/4 maddesi uyarınca hazırlanmıştır.

SERVET GYO 2013 Yılsonu Bilgilendirme Notu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 sayılı pay tebliğinin 29/4 maddesi uyarınca hazırlanmıştır. SERVET GYO 2013 Yılsonu Bilgilendirme Notu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 sayılı pay tebliğinin 29/4 maddesi uyarınca hazırlanmıştır. Halka arz işlemi Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 08 Kasım 2013 SAYI: 917. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 76.501 Hafta Sonu: 73.918 Değişim:-%3,3

HAFTALIK BÜLTEN. 08 Kasım 2013 SAYI: 917. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 76.501 Hafta Sonu: 73.918 Değişim:-%3,3 HAFTALIK BÜLTEN 08 Kasım 2013 SAYI: 917 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 76.501 Hafta Sonu: 73.918 Değişim:-%3,3 Artan döviz kurları ve faiz oranlarının etkisiyle haftaya satıcı bir seyirle başlayan

Detaylı

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Verusaturk Girişim si Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları 08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş.

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. Serdar Ceylan serdarceylan@metroyatirim.com.tr 10.05.2014 Önemli Not: İşbu analist raporu, Metro Yatırım

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Ulusoy Un Analist Raporu

Ulusoy Un Analist Raporu Bin Bin Ulusoy Un Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

Detaylı

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Kasım 2015 PETKİM 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi

Detaylı

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu 10.11.2015 Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 14 Şubat 2014 SAYI: 931. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 64.351 Hafta Sonu: 64.883 Değişim:%0,83

HAFTALIK BÜLTEN. 14 Şubat 2014 SAYI: 931. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 64.351 Hafta Sonu: 64.883 Değişim:%0,83 HAFTALIK BÜLTEN 14 Şubat 2014 SAYI: 931 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 64.351 Hafta Sonu: 64.883 Değişim:%0,83 S&P Türkiye nin not görünümünü durağandan negatife çevirdi. Türkiye nin BB+ olan kredi

Detaylı

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 00 00 4102 FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 19 Ocak 2015 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal

Detaylı

Türk Hava Yolları. Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 12.

Türk Hava Yolları. Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 12. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 17 Ağustos 2015 Türk Hava Yolları Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları,

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

Pınar Entegre Et ve Un Sanayii A.Ş. Fiyat 5,72 PETUN

Pınar Entegre Et ve Un Sanayii A.Ş. Fiyat 5,72 PETUN BİZİM MENKUL DEĞERLER Pınar Entegre Et ve Un Sanayii A.Ş. Fiyat 5,72 Pınar Entegre Et ve Un Sanayii A.Ş. için 12 aylık hedef piyasa değerimizi 341,7 milyon TL olarak belirliyor ve şirketin hisse senetleri

Detaylı

BİZİM GÜNLÜK 12 Ağustos 2014

BİZİM GÜNLÜK 12 Ağustos 2014 05.08 5.9 3.10 7.11 5.12 3.1 31.1 28.2 28.3 28.4 27.5 24.6 22.7 05.08 27.8 13.9 2.10 25.10 14.11 3.12 20.12 9.1 28.1 14.2 5.3 24.3 10.4 30.4 20.5 6.6 25.6 14.7 5.8 05.08 27.8 13.9 2.10 25.10 14.11 3.12

Detaylı

2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz 3,22 2,35 3,5 3,0 2,5

2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz 3,22 2,35 3,5 3,0 2,5 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mart 2016 EMLAK KONUT GYO HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr 2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak

Detaylı

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi

Detaylı

Tüpraş. Önceki Yılın Aynı Dönemine TUPRS 2010/12 2011/12 2012/12 2012/06 2013/06 2012/06 2013/06 2012/06 2013/06 Göre Değişim - %

Tüpraş. Önceki Yılın Aynı Dönemine TUPRS 2010/12 2011/12 2012/12 2012/06 2013/06 2012/06 2013/06 2012/06 2013/06 Göre Değişim - % ARAŞTIRMA Özet Şirket Raporu Mehmet SÜNER 24 Eylül 2013 Önceki Yılın Aynı Dönemine TUPRS 2010/12 2011/12 2012/12 2012/06 2013/06 2012/06 2013/06 2012/06 2013/06 Göre Değişim % Milyon TL Yıllık 6 Aylık

Detaylı

Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. Arz Bilgisi

Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. Arz Bilgisi Bu rapor, SPK nın 12.02.2013 tarih ve 5/145 nolu İlke Kararı nda bahse konu halka arza aracılık eden kuruluş dışında farklı bir kuruluş tarafından hazırlanan rapor kapsamında olmayıp, sadece müşterilerimizi

Detaylı

Pegasus. Şirket Raporu 23 Mayıs 2014. TSKB Ekonomik 1 Araştırmalar. Pazar payı

Pegasus. Şirket Raporu 23 Mayıs 2014. TSKB Ekonomik 1 Araştırmalar. Pazar payı 7/25/2013 8/26/2013 9/24/2013 10/28/2013 11/26/2013 12/24/2013 1/22/2014 2/19/2014 3/19/2014 4/16/2014 5/16/2014 Şirket Raporu 23 Mayıs 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 AL PGSUS

Detaylı

TÜPRAŞ. Öneri: EKLE. 2014 Yılı Sonunda Bitecek Olan İzmit Fuel Oil Dönüşüm Projesi(RUP) Tüpraş ın Karlılığını Olumlu Etkileyecek ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ

TÜPRAŞ. Öneri: EKLE. 2014 Yılı Sonunda Bitecek Olan İzmit Fuel Oil Dönüşüm Projesi(RUP) Tüpraş ın Karlılığını Olumlu Etkileyecek ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Şubat 2014 TÜPRAŞ Öneri: EKLE HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr 2014 Yılı Sonunda Bitecek Olan İzmit Fuel Oil Dönüşüm Projesi(RUP) Tüpraş ın Karlılığını Olumlu Etkileyecek Reuters/Bloomberg

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN. 27 Aralık 2013 SAYI: 924. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 69.572 Hafta Sonu: 63.885 Değişim:-%8,1

HAFTALIK BÜLTEN. 27 Aralık 2013 SAYI: 924. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 69.572 Hafta Sonu: 63.885 Değişim:-%8,1 HAFTALIK BÜLTEN 27 Aralık 2013 SAYI: 924 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 69.572 Hafta Sonu: 63.885 Değişim:-%8,1 Haftanın bir kısmında yurt dışı borsaların birçoğunun noel tatili nedeniyle kapalı işlem

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş. Kasım 2014

Bizim Menkul Değerler A.Ş. Kasım 2014 ULUSOY UN SANAYİ ve TİCARET A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Analist Raporu Bizim Menkul Değerler A.Ş. Kasım 2014 Burada yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında

Detaylı

ARÇELİK A.Ş. 2014/03 SONUÇLARI DEĞERLENDİRME

ARÇELİK A.Ş. 2014/03 SONUÇLARI DEĞERLENDİRME ARÇELİK A.Ş. 2014/03 SONUÇLARI DEĞERLENDİRME NİSAN 2014 Arçelik A.Ş. 2014 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %15.3 lük artışla 2,8 milyar TL ciro ve %1,33 lük sınırlı bir artışla 131,16

Detaylı

DOĞUŞ OTOMOTİV SERVİS VE TİCARET A.Ş. Endekse Paralel Getiri %12 Yükselme Potansiyeli 19/06/2014. Şirket Raporu DOAS. SEKTÖRÜN GÖRÜNÜMÜ Dünya da Trend

DOĞUŞ OTOMOTİV SERVİS VE TİCARET A.Ş. Endekse Paralel Getiri %12 Yükselme Potansiyeli 19/06/2014. Şirket Raporu DOAS. SEKTÖRÜN GÖRÜNÜMÜ Dünya da Trend DOĞUŞ OTOMOTİV SERVİS VE TİCARET A.Ş. Şirket Raporu BİZİM MENKUL DEĞERLER Endekse Paralel Getiri %12 Yükselme Potansiyeli 19/06/2014 Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş. için 12 aylık hedef piyasa değerimizi

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

BİZİM GÜNLÜK 04 Eylül 2013

BİZİM GÜNLÜK 04 Eylül 2013 24/01 06/02 19/02 04/03 15/03 28/03 10/04 24/04 08/05 21/05 04/06 17/06 27/06 10/07 23/07 05/08 20/08 03/09 23/01 05/02 18/02 01/03 14/03 27/03 09/04 22/04 07/05 20/05 03/06 14/06 26/06 09/07 22/07 02/08

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4

Detaylı

30 Mart 2007 CCI 2006 YILI SONUÇLARINI AÇIKLADI

30 Mart 2007 CCI 2006 YILI SONUÇLARINI AÇIKLADI 30 Mart 2007 Mali Tabloların Sunumuna İlişkin Esaslar CCI 2006 YILI SONUÇLARINI AÇIKLADI Şirket in işlevsel ve raporlama para birimi Yeni Türk Lirası dır ( YTL ). Ekte sunulan bağımsız denetimden geçmiş

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014 Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 9,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde Net Faiz Marjında

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mayıs 2015 TEKFEN HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi SEYİTLER KİMYA SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi

Detaylı