Banka. 21 Nisan. ilişkin. Yılın. büyümedeki zayıflık. öngörüyoruz. Göksel Şişmanlar.com.tr. ALBRK 1 yıl: 42,2% VAKBN

Transkript

1 Çeyreksel Kâr Beklentileri Banka cılık Sektörü 1Ç15 kâr beklentileri 21 Nisan 2015 Hakan Aygün Göksel Şişmanlar 1Ç15 sonuçları zayıf kalacak. Bankalar 1Ç15 sonuçlarını s 24 Nisan tarihinden itibaren açıklamaya başlayacak. Açıklamaa öncesinde bankalara ilişkin tahminlerimizi gözden geçirdik. Araştırma kapsamımızda k yer alan bankalar için 1Ç15 kârlarında çeyreksel bazda %17,5 daralma, yıllık bazda ise % 3,2 büyüme tahmin ediyoruz. İlk çeyreğe yönelik zayıflığın, BDDK nın ilk iki aylık toplu sonuçlarından daa görülmesine bağlı b olarak yatırımcılar tarafından fiyatlandığını düşünüyoruz. Yılın tamamına yönelik tahminlerimizi sınırlı şekilde aşağı revize ettik. İlk çeyreğe yönelik tahminlerimizdeki revizyonun ardından a 2015 ve 2016 tahminlerimizi ortalamada %3 aşağı revize ediyoruz net faiz marj ve 2016 sermaye yeterliliklerine ilişkin daha defansif duruş sergilememiz bu revizyonumuzunn arkasındaki etken. Yeni tahminlerimizle bankalarda 2015 için yıllık bazda ortalama %7,5, 2016 için ise %14,2 kâr büyümesi öngörüyoruz. Negatif beklentiler seçim sonrası değişebilir. Düşük petrol fiyatları ve para politikası duruşuna bağlı olarak gördüğümüz iyimserlik, küresel büyümedeki zayıflık ve yaklaşan seçimler nedeniyle artan siyasi belirsizliğin etkisiyle törpülenmiş durumda. Bu olumsuzluklara bağlı olarak bankacılık hisseleri yılbaşından bu yana dolar bazında %22, son bir yıllık dönemde ise %16 kayıpla MSCII Bankacılık Endeksi nin %26 ve %19 gerisinde kaldı. Hedef fiyatlarda sınırlı değişiklik. Banka hisselerinde ortalamada %30 yukarı potansiyel hesaplıyoruz. Yapı Kredi için hedeff fiyat tahminimizi %13 aşağı revize ederken, Garanti, Vakıfbank ve TSKB de oldukça sınırlı aşağı revizyonlar gerçekleştirdik. Halkbank, İş Bankası ve Vakıfbank önerilerimiz arasında yer alıyor. Güçlü yukarı potansiyeli dikkate aldığımızda seçim sonrasına yönelik olarak bankalarda iyimser görüşümüzü devam ettiriyoruz. Oldukça geri kalan fiyatlara bağlı olarakk Halkbank, Vakıfbank ve İş Bankası nda daha fazla yükseliş potansiyeli görüyoruz. Bu bankalarla birlikte organik büyüme hikayesine bağlı olarak Yapı Kredi için de Endeksin Üzerindee Getiri performans beklentimiz bulunuyor. SEKTÖR GARAN ISCTR YKBNK HALKB VAKBN SKBNK TSKB ALBRK US$: 2, 36 BIST100: hafta: 0,0% 1ay: 6,4% 1 yıl: 42,2% TL 12 Ay Hedef Cari Fiyat Potansiyel Derecelendirmee 1H Getiri 185, ,616 30% 0.7% % 0.1% % 1.9% % E. Ü. 2.5% % % % 3.7% % 6.5% % 3.7% % 0.6% 1A Getiri 4.6% 6.5% 2.9% 2.0% 2.0% 2.8% 6.5% 6.6% % YBB Getiri 9.6% 10.3% 10.1% 13.6% 4.1% 7.4% 2.3% 5.0% % 1Y Getiri 5.9% 7.8% 20.0% 2.4% 0.6% 5.5% 4.7% 27.5% 1.7% F/DD FK Kaynak : Ak Yatırım

2 KAR TAHMİNLERİ Kar Tahminleri (TL milyon) Kapsam GARAN ISCTR YKBNK HALKB VAKBN SKBNK TSKB ALBRK Açıklama T. 28 Nis Nis. 8 May. 27 Nis May. M 4 11 May. 28 Nis. 8 May 1Ç15T 4Ç14T 1Ç14 Çeyreksel Değ. 3,239 3,517 3, %% % Çey.Değğ (Temettü düzeltilmiş) Yıllık Değ. 17.5%% 3.2% 9.3% 7.3% 2013A 16,245 4,200 14,220 3,600 13,2333 3,200 14,486 3, % 13.0% 9.8% 4,000 3,500 3,382 3, % 28.2% 2.4% 2,300 1,950 1,845 3, % % % % 24.4% 45.2% 62.2% % 1.8% 13.7% 193.9% % 2,800 1, ,450 1, ,206 1, ,751 1, % 14.3% 3.1% Yıllık Değ. * 14.2% 16.7% * 7.5% 12.5% %% 6.5% 14.3% 3.5% 6.9% 17.9% 5.7% 8.7% 14.3% 7.8% 7 8.0% 10.1% 1% 2.7% 2 9.5% 8.3% 19.8% 2.0% 6.5% 13.3% 9.0% 9.0% 4.6% Kaynak: Ak Yatırım

3 Garanti Bankası Garanti Bankası yılbaşından bu yana BIST 100 endeksininn yaklaşık %6 gerisindee kalırken, bankacılıkk sektör endeksine paralel getiri sağladı. Garanti Bankası nın 1 yıl ileri doğru F/DD çarpanı 1,17x seviyesiylee %8 iskontoya işaret ediyor. Fakatt sektör ortalaması olann 0,9 a göre %29 primli durumda. Uzun vadeli özsermaye kârlılık tahminimizdeki aşağı revizyonla Garanti için hedef fiyatımızı %5 aşağı indirerek 10,30TL seviyesine çekiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %21 yükseliş potansiyeline işaret ederken, Garanti için görüşümüzü sürdürüyoruz.. İş Bankasıı İş Bankası için Endeksin Üzerinde performans beklentimizi koruyoruz. İş Bankası yılbaşından bu yana bankacılık endeksinin %3,1, BIST 1000 endeksinin ise yaklaşık %9,0 gerisinde kaldı. Zayıf performansa bağlı olarak bankanınn 1 yıl ileri doğru F/DD çarpanı 0,8 seviyesiyle sektör ortalamasının %10 altında. İş Bankası için 12 aylık hedef fiyatımız 7,80TL seviyesindee bulunuyor.. Hedef fiyatımız %32 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Yapı Kredi Bankası Yapı Kredi yi organik büyüme hikayesine bağlı olarak beğenmeye devam ediyoruz. Bununla birlikte, kısa dönemdeki hızlı büyüme çabasının varlık kalitesine ilişkin kaygı yaratması ve bankanın düşük Tier 1 rasyosu, performansının düşük kalmasına nedenn oldu. Yapı Kredi araştırma kapsamımızdaki bankalar arasında son bir yılda en kötü performans gösteren bankaa olurken, bu dönemde bankacılık endeksininn %10 gerisinde kaldı. Ekonomideki zayıflığa bağlı olarak marjların bir miktar daha baskı altında kalacağı beklentisiyle Yapı Kredi için 2015 ve 2016 kâr tahminimizi ortalama %10 aşağı çektik. Yapı Kredi için 12 aylık hedef fiyatımızı da %13 aşağı indirerek 5,30TL olarak belirledik. Yeni hedef fiyatımız %28 yükseliş potansiyeline işaret ederken, banka için Endeksin Üzerinde performans beklentimizi sürdürüyoruz. Halkbank Artan politik risk ve bankanın özsermaye kârlılığının gerileyebileceği i endişeleri nedeniyle Halkbank geçtiğimiz bir yılda bankacılık endeksinin %7,0 gerisindee kaldı. Aktif kalitesinde yeni bir bozulma olmayacağı beklentisi, sigorta şirketinin olası satışının primlii fiyattan gerçekleşme ihtimali, bir kısım genel karşılıkların serbest bırakılması beklentisi ve seçim sonrasında makroo tarafta yaşanabilecek bir dengelenme ile Halkbank ın yatırımcıların gözdesi haline gelebileceğini düşünüyoruz. Halkbank için 12 aylık hedef fiyatımız 18,50 TL seviyesinde bulunuyor. Hedef fiyatımızz %41 yükseliş potansiyeline işaret ederken, banka için Endeksin Üzerinde performans beklentimizi sürdürüyoruz. Vakıfbankk Vakıfbank son üç ayda bankacılık sektör endeksinin %7,5 altında a performans gösterdi yılında hisse için güçlüü bir katalizörr olan Vakıflar Genel Müdürlüğü ne ait a Vakıfbankk hisselerininn Hazine ye devri projesinin iptal edilmesinin hissenin bu yılki düşük performansında etkili olduğunu düşünüyoruz. Vakıfbank ın zayıf performans sergilemesinde seçimler öncesi artann politik riskin de etkili olduğunu düşünüyoruz. Hisse fiyatında gerçekleştirdiğimiz %2 aşağı revizyon sonrasında Vakıfbank için hedef fiyatımızı 6,40TL seviyesine indiriyoruz. Banka için Endeksin Üzerinde performans beklentimizi sürdürüyoruz.

4 TSKB TSKB için performans beklentimizi taktiksel olarak aşağı yöndee revize ederek e indiriyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı ise %4 artırarak 2,50 TL olarak belirledik. Yeni hedef fiyatımız %21 yükseliş potansiyelinee işaret ediyor. Öneri değişikliğimiz büyük ölçüde hissenin güçlü performansından kaynaklanmaktadır. TSKB bir yıl ileri doğru 1,155 F/DD çarpanı ile işlem görüyor. Albaraka Türk Albaraka Türk düşük hacim ve halka açıklıkla sektör üzerindeki satış baskısındann daha az etkilenen hisseler arasında yer alıyor. Albaraka yıl başından bu yana sektör endeksinin %7 üzerinde performans gösterdi. Şubat ayında ilan edilen hisse geri alım programının p da düşüş yönündeki hareketleri sınırladığın düşünüyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 2,10 TL seviyesi %25 yukarı potansiyele işaret ediyor. Albarakaa için performans beklentimizi olarak koruyoruz. Şekerbankk Şekerbank için derecelendirmemizi olarak devam ettiriyoruz. Düşük halka açıklık ve yabancı pay sahipliği ile Şekerbank hisseleri sektörde yaşanan satış baskısından fazla etkilenmedi. Şekerbankk hisseleri yılbaşından bu yana bankacılık sektör endeksinin %13 üzerinde getiri sağladı. Şekerbankk için 12 aylık hedef fiyatımızı f %22 aşağı revizyonla 2,100 TL seviyesine çekiyoruz. Temel beklentilerin aksine, satın alma beklentilerine yönelik olarak hissedeki yüksek volatiliteninn devamını bekliyoruz.

5 Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım ın ve Akbank ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz. Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2015