Burada belirtilen bilgiler, Türkiye Garanti Bankası A.S. tarafından, güvenilirligine ve dogruluguna inanılan kaynaklardan, okuyucuyu bilgilendirmek

Transkript

1 Makroekonomik Gelişmeler Türkiye 13 Aralık 2012 Ekonomik Araştırmalar Burada belirtilen bilgiler, Türkiye Garanti Bankası A.S. tarafından, güvenilirligine ve dogruluguna inanılan kaynaklardan, okuyucuyu bilgilendirmek amacıyla derlenmistir. Resmi kaynaklardan alınan bilgilere dayalı yapılan yorumlar ve tahminler, o tarihteki kanımızı yansıtmaktadır. Söz konusu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin kullanılmasından dogabilecek zararlardan dolayı, T. Garanti Bankası A.S. hiçbir sorumluluk kabul etmez.»

2 İçindekiler Makro Yorum: Ekonomik Büyümeye İlişkin Artan Endişeler 1 Enflasyon: Kasım TÜFE sindeki Düşüşün Ana Nedeni Düşük Gıda Enflasyonu 2 Kur&Faizler: Kasım da TL Kur Sepetine Karşı Reel Bazda Değerlenmeyi Sürdürdü 3 Büyüme: 3Ç 12 de Hız Kesen Büyüme 4 Sektörel Gelişmeler: Göstergeler Halen 4Ç 12 Toparlanması İçin Belirgin Bir Sinyal Vermiyor 5 İşgücü: İşsizlik Oranı 3Ç 12 de Arttı 6 Kamu Finansmanı: Nakit Bütçesi Kasım da Harcamalarda Yavaşlamayı İşaret Ediyor 7 Borç: İç Borç Çevirme Oranı Hazine nin 2012 Tahminlerinin Sınırlı Altında 8 Dış Ticaret: Beklentilerin Aksine İthalattaki Gerileme Ekim de de Devam Ediyor 9 Ödemeler Dengesi: Cari Açık Daralıyor 10 MB Bilançosu: MB Politika Faizinde Düşüş Sinyali Verdi 11 Bankacılık: Kasım da Kredilerde Sınırlı Hızlanma Var 12 Gelişmekte Olan Ekonomiler: Ekonomiler 3Ç12 de Yavaşlamaya Devam Etti 13 Ayın Grafikleri 14 Makroekonomik Göstergeler Rating 19

3 Makro Yorum Ekonomik Büyümeye İlişkin Artan Endişeler Türkiye ekonomisi global kriz sonrası birçok açıdan yüksek performans gösterdi. Türkiye ye ilişkin görüşlerin değişmesine neden olan gelişmelerden biri güçlü büyüme oranıydı yıllarında ortalama %8.8 lik büyüme oranı dünyadaki en yüksek büyüme oranlarından biri oldu. Ancak potansiyel büyüme oranından oldukça yüksek gerçekleşen büyüme oranının bir maliyeti oldu, o da genişleyen cari işlemler açığıydı. Finansal istikrar için 2010 yılı sonunda TCMB ve diğer devlet kurumları bir politika karışımı uygulayarak ekonomiyi yavaşlatmayı amaçladılar. Bu politika 2011 ortasından itibaren etkili olurken; 2012 yılında daha belirgin hale geldi. Açıklanan son GSYH verilerinin gösterdiği üzere bu uygulamalar, cari işlemler açığını azaltmanın yanı sıra iç talebi de daraltıcı etkiler yarattı. Bu da Türkiye nin yüksek büyüme başarı hikayesine ilişkin soru işaretlerinin artmasına neden oldu. Yakın zamandaki bazı gelişmeler de bu görüşü güçlendirdi. İç talepte devam eden zayıflık: İç talep 3. çeyrekte de daralmaya devam ederek; toplam GSYH büyüme oranını üç çeyrek üst üste aşağı çekti. Özel sektör harcamaları 2. ve 3. çeyreklerde yaklaşık %3 oranında daralarak aşağı yönlü eğilimi destekledi. Özel sektör harcamaları içinde yatırımlarda devam eden yavaşlama mevcut koşulların hala uzun vadeli kararlar almak için uygun olmadığına işaret ediyor. 13% 8% Büyüme Oranı (4 çeyreklik ortalama) 11. Özel Yatırım&Tüketim Kamu Yatırım&Tüketim 15.2% 7.3% 7.2% 6. Dış talebin azalan katkısı: Üçüncü çeyrek GSYH büyüme oranı %1.6 ile global kriz sonrası en düşük büyüme oranına işaret ederken; Ocak-Eylül 2012 dönemi GSYH büyüme oranı %2.6 ya düştü. Büyüme yine dış taleple gerçekleşirken; bu katkının azaldığı görülüyor. İkinci çeyrekte bu katkı 6 puana yakınken; dış talebin katkısı 3. çeyrekte 3.4 puana düştü Q1 GSYH Büyümesine Katkı 2010Q1 Zayıf 3. çeyrek verilerine ek olarak, hala göstergelerin ekonomik aktivitede belirgin bir kuvvetlenmeye işaret etmemesi yüksek büyüme oranlarına ulaşılmasına ilişkin endişelerin güçlenmesine neden oldu. Efektif fonlama maliyetinin yılın ilk yarısındaki ortalama%8.7 den Aralık ortasında%5.6 ya inmesi ve Aralık ayı Para Politikası Kurulu toplantısında yapılması beklenen politika faiz indirimi dikkate alındığında önümüzdeki dönemde iç talep canlanacaktır. Dış talep tarafında ise TCMB nin Türk mallarını rekabetçi konumda tutma isteği ihracat performansını destekleyecektir. Faiz oranı ve kur büyümeyi olumlu etkilerken; global koşullar büyüme üzerindeki yukarı yönlü baskıyı sınırlayamaya devam edecektir. 2011Q1 İç talep Dış talep 2012Q1 3% -2% -7% 2006Ç1 2007Ç2 2008Ç3 2009Ç4 2011Ç1 2012Ç2 1.9% -0. Özetle, önümüzdeki dönemde büyüme oranında hızlanma olması beklense de, büyümenin potansiyel büyüme oranının üzerinde değil yakınında olacağını tahmin ediyoruz. -12% -10.1% 1

4 Enflasyon- Kasım TÜFE sindeki Düşüşün Ana Nedeni Düşük Gıda Enflasyonu Kasım ayında tüketici fiyatları (TÜFE) aylık bazda %0.38 ile %0.9 olan piyasa beklentilerinin oldukça altında gerçekleşti. Yıllık bazda TÜFE enflasyonu %7.8 den %6.4 e düştü. Kasım ayında ÜFE, %1.7 ile %0.8 olan beklentilerin üstünde gerçekleşerek, yıllık bazda %2.6 dan %3.6 ya yükseldi. Grafik 1: Enflasyon( Yıllık Değişim) 16% 12% 8% 4% -4% -8% TÜFE ÜFE %6.4 %3.6 Kasım da TÜFE nin beklentilerin altında kalmasında gıda fiyatlarının mevsimsel faktörlerin aksine %0.21 düşmesi etkili oldu. Kasım da, işlenmemiş ve işlenmiş gıda fiyatlarındaki oynaklığın 2 aylık hareketli ortalaması sırasıyla %4 ve %0.3 ün altına geriledi. Grafik 2: Gıda Fiyatlarındaki Oynaklık (12 Aylık Hareketli Ortalama) 7, 6, 5, 4, 3, 2, İşlenmemiş gıda İşlenmiş gıda (sağ) ,6% 1,4% 1,2% 1, 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% Kasım ayı enflasyonuna en büyük katkı giyim ve konut fiyatlarından geldi. Önceki dört ayda enflasyona toplamda yaklaşık 0.9 puan katkı yapan ulaştırma grubu, otomobil ve akaryakıt fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle Kasım ayında enflasyonu 0.2 puan düşürücü etki yaptı. Grafik 3: Kasım TÜFE sine Katkılar Giyim ve ayak. Konut Lokanta ve oteller Ev eşyası Eğlence ve kültür Gıda Ulaştırma -0,16% -0,03% -0,2% -0,01% -0,1% 0, 0,04% 0,02% 0,1% 0,09% 0,2% 0,3% 0,4% 0,43% 0, Kaynak: MB, Garanti Bankası Hesaplamaları, Garanti Bankası Hesaplamaları Hizmet yıllık enflasyonu Kasım ayında bir önceki aya göre 0.2 puan düşerek %7.1 e düşerken; mal yıllık enflasyonu 1.9 puanlık düşüşle %6.1 e indi. Grafik 4: Hizmet&Mal Enflasyonu (Yıllık Değişim) 14% 12% 8% 6% 4% 2% Hizmetler Mallar %7.1 % Kasım da yıllık çekirdek enflasyon 0.5 puan gerileyerek 5.7% olurken, mevsimsellikten arındırılmış ve yıllıklandırılmış 3 aylık ortalama bazda neredeyse değişmedi. Grafik 5:Çekirdek Enflasyon (Mevs. Arındırılmış, Yıllıklandırılmış 3 Aylık Ort.) 16% 14% 12% 8% 6% 4% 2% -2% -4% % 11% 9% 8% 7% 6% 4% 3% Merkez Bankası Aralık ayı birinci dönem beklenti anketine göre, yıl sonu enflasyon beklentisi %7.2 den %6.5 e geriledi. Gelecek 24 ay için beklenen enflasyon ise %6 nın altına indi. Grafik 6:Beklentiler Gelecek 12 ay sonu Gelecek 24 ay sonu Yılsonu enflasyon beklentisi Hedef Enflasyon , Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak: MB 2

5 Kur&Faizler- Kasım da TL Kur Sepetine Karşı Reel Bazda Değerlenmeyi Sürdürdü 12 Aralık itibariyle, TL nominal bazda geçen aya göre dolar karşısında %0.8 değer kazanırken, Euro karşısında %0.9 değer kaybetti. TL nin kur sepeti karşısındaki değer kaybı ise aynı dönemde %0.1 ile çok sınırlı oldu. Grafik 7: Nominal Döviz Kurları 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 1,30 1, Sepet (0.5$+0.5 ) USD/TL EUR/TL Kasım ortalamasına göre Aralık ayının ilk haftasında, TL nin dolar karşısındaki değeri, diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinin dolar karşısındaki ortalama değerine kıyasla sınırlı değer kaybetti. Grafik 8:TL nin Gelişmekte Olan Ülke Para Birimleri Karsısındaki Değeri Kaynak: MB Kaynak: Reuters, Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak: MB Kasım da TL, reel bazda gelişmiş ülke para birimlerine karşı %1.8 ve gelişmekte olan ülke para birimlerine karşı %1 değer kazandı. TL nin reel kur sepeti karşısındaki değer kazancı geçen aya göre %1.6 olurken; endeks MB Başkanı Başçı nın politika tepkisi olarak belirlediği 120 sınırına yaklaştı. Grafik 9: TÜFE Bazında Reel Kurlar (2003=100) Sepet Gelişmekte olan ülkeler Gelişmiş ülkeler Enflasyondaki olumlu görünüm, MB nin politika faizinde ve koridorun alt bandında indirime gitme sinyali vermesi sebepleriyle gösterge bono faizi, Aralık başı itibariyle, %5.7 seviyelerine geriledi. Grafik 10: Gösterge Faiz (%) 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5 Kaynak: Bloomberg Gösterge bono ile 2 yıllık swap faiz oranları arasındaki fark, gösterge bono faizinin swap oranlarına kıyasla daha hızlı düşmesi sebebiyle, 1 in altına kadar geriledi. Grafik 11: 2 Yıllık Swap Faizleri ile Gösterge Bono Faizi arasındaki fark 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00 Kaynak: Bloomberg, Garanti Bankası Hesaplamaları 12 Aralık itibariyle, MB nin ortalama fonlama maliyetini düşük seviyede tutacağı beklentisiyle, getiri eğrisi özellikle uzun ucunda olmak üzere aşağı yönlü kaydı. Grafik 12:Getiri Eğrisi 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5 4, Kaynak: Reuters, Garanti Bankası Hesaplamaları 3

6 Büyüme 3Ç 12 de Hız Kesen Büyüme 3Ç 12 de GSYH, ilk iki çeyrekte sırasıyla %3.4 ve %3.0 artışın ardından hız keserek %1.6 arttı. Böylece ilk 9 ayda, büyüme yıllık değişim bazında %2.6 oldu. M.A GSYH, bir önceki çeyrekteki %1.7 artışın ardından, 3Ç 12 de sınırlı %0.2 arttı. 3Ç 12 de dış talebin GSYH ya katkısı 3.4 puan ile 2Ç 12 ye göre daha sınırlı iken iç talebin katkısı 2Ç 12 ye göre hız keserek 1.8 puan oldu. Grafik 13: GSYH (Yıllık Değişim) Grafik 14: Mevsimsel Arındırılmış (M.A.) GSYH Grafik 15: GSYH İç ve Dış Talep Katkısı 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% 1Ç06 3Ç06 1Ç07 3Ç07 1Ç08 3Ç08 1Ç09 3Ç09 1Ç10 3Ç10 1Ç11 3Ç11 1Ç12 3Ç12 6% 2% -2% -6% Ç06 3Ç07 3Ç08 3Ç09 dış talep 3Ç10 3Ç11 iç talep 3Ç12 Sanayi üretimi için öncü gösterge olan KKO, Kasım 12 de sınırlı gerilerken TİM verilerine göre altın hariç ihracat ilgili ayda arttı (Yıllık değişim). Grafik 16: İhracat, KKO & Sanayi Üretimi (Yıllık değ.) Türkiye imalat sanayi PMI endeksi (M.A), ki sanayi üretimi için diğer bir öncü gösterge, halen 50 baz seviyesinin üzerinde olmakla beraber Kasım 12 de geriledi. Grafik 17: Türkiye PMI & Sanayi Üretimi Ekim 12 sanayi üretimi verisi (takvim ve mevsim etkisinden arındırılmış) son çeyrekteki toparlanma ile ilgili belirsizlik yaratıyor. Grafik 18: Sanayi Üretimi vs. GSYH (M.A, 1Ç 08=100) Sanayi üretimi KKO - sağ ihracat - sağ Türkiye PMI (Sol eksen) Üretim (Takvim etkisinden arındırılmış, Yıllık değ.) GSYH Sanayi Üretimi 3Ç '08 4Ç '08 1Ç '09 2Ç '09 3Ç '09 4Ç '09 1Ç '10 2Ç '10 3Ç '10 4Ç '10 1Ç '11 2Ç '11 3Ç '11 4Ç '11 1Ç '12 2Ç '12 3Ç '12 Ekim'12, MB, Markit 4

7 Sektörel Gelişmeler- Göstergeler Halen 4Ç 12 Toparlanması İçin Belirgin Bir Sinyal Vermiyor Kasım 12 itibarıyla oto iç satışlarda yıllık değişim bazında %12 artış var. Mevsimsel arındırılmış (M.A) veriler de artışı teyit ediyor. Oto iç satışlarda, 2012 yıl sonu büyüme tahminimizi göz önüne alarak 2011 yılına göre %11 civarında daralma bekliyoruz. Oto iç satışlarda artışa rağmen Kasım 12 de taşıt kredilerinde sınırlı artış var. Grafik 19: Otomotiv İç Satışlar (Yıllık değişim) Grafik 20: Oto İç Satışlar (Yıllık değişim) Grafik 21: Oto Satışlar (M.A) & Krediler (Aylık değişim) iç satışlar birim T yılllık değişim ,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 oto iç satışlar (adet MA) - sol oto krediler - aylık değişim % 11% 9% 7% 3% 1% -1% -3% - Kaynak: OSD Ekim 12 de öncü göster olan elektrik üretimi takvim etkisi ile düşerken Kasım ayında da düşüş devam etti. Hesaplamalarımıza göre; sanayi üretimi artış hızı ile elektrik üretimi artış hızı arasında yaklaşık %80 korelasyon var. Grafik 22: Elektrik Üretimi & Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim) Kaynak: OSD, Garanti Bankası Hesaplamaları Mevsimsel arındırılmış bazda 2Ç 12 ve 3Ç 12 deki artışın ardından Ekim 12 itibarıyla tüketim endeksinde düşüş var. Grafik 23: Tüketim Endeksi Kaynak: OSD, BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları 3Ç 12 itibarıyla pek çok sektörün büyüme performansı hız keserken yıllık değişim bazında daralan tek sektör ticaret oldu. Grafik 24: Sektörlere Göre GSYH Sanayi üretimi - sol elektrik üretimi Tüketim Endeksi Tüketim Endeksi (Mevs. Arındırılmış, sağ) Ç071Ç083Ç081Ç093Ç091Ç103Ç101Ç113Ç111Ç123Ç tarım sanayi -3 inşaat ticaret, TEIAŞ Kaynak : CNBC-e 5

8 İşgücü İşsizlik Oranı 3Ç 12 de Arttı İşsizlik oranı Ağustos 12 de bir ay önceki %8.4 ten %8.8 e arttı. Ayrıca MA. veri %9.1 den %9.2 ye yükseldi yılı başından beri çeyrek dönem olarak açıklanan istihdam endeksi artış hızı üretim endeksinin üzerinde. 3Ç 12 de, inşaat sektörü GSYH daki sınırlı artışa paralel inşaat sektörü istihdam endeksi hız kesti. Grafik 25: İşsizlik Oranı Grafik 26: İmalat Sanayi İstihdam & Üretim Endeksi (Yıllık Değişim) Grafik 27: İnşaat Sektörü İstihdam Endeksi & GSYH (Yıllık Değişim) 17% 16% 14% 13% 12% 11% 9% 8% Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı İşsizlik oranı istihdam üretim istihdam GSYH 3Ç 12 itibarıyla ticaret hizmet sektörü istihdam endeksi hız keserek artmaya devam etti, toptan ve perakende ticaret sektörü büyüme oranı ise 3Ç 09 dan beri ilk kez daraldı. Grafik 28: Ticaret & Hizmet İstihdam Endeksi (Yıllık Değişim) Ekim 12 de takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretiminde düşüş, işgücü piyasası için öncü ve son çeyrek için işsizlik oranında artışa işaret ediyor. Grafik 29: İşsizlik Oranı & Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim) İstihdam beklentileri (gelecek 3 ay) alt endeksi yılın ikinci yarısından itibaren geriliyor. Grafik 30: Güven Endeksleri istihdam GSYH Sanayi üretimi (Yıllık Değ) İşsizlik Oranı (ters eksen sağ) 8% 12% 14% 16% reel sektör tüketici Kaynak TUIK Kaynak : TUIK, MB 6

9 Kamu Finansmanı Nakit Bütçe Kasım da Harcamalarda Yavaşlamaya İşaret Ediyor Haziran ayında %2.0 olan merkezi bütçe açığının GSYH ya oranı Eylül itibariyle %2.3 e yükseldi. Faiz dışı fazlanın GSYH ya oranı aynı dönemde %1.4 ten %1.1 e düştü. Yıl sonu hükümet beklentileri, bütçe açığının GSYH ya oranı için %2.3 ve faiz dışı fazla için %1.0 seviyesinde. Grafik 31:Bütçe Performansı 7% 3% 1% -1% -3% - -7% % %-1.8% 1.9% 1.9% 1.4% 0.1% 0.8% 1.1% 1.1% % Faiz Dışı Fazla/GSYH Bütçe Dengesi/GSYH -1.3% % -2.3% Eylül 2012 itibariyle, vergi gelirlerinin GSYH ya oranı yaklaşık %19 seviyesinde sabit kaldı. Grafik 32:Vergi Gelirleri/ GSYH (12 Aylık Kümülatif) % 18.4% 18.1%18.1% 17.7% 18.1% % 19.1% 19.1% Faiz dışı harcamaların GSYH ya oranı 3. çeyrekte de artmaya devam etti. Eylül 2012 itibarıyla oran %21.7 oldu. Grafik 33: Faiz Dışı Harcamalar/ GSYH (12 Aylık Kümülatif) 23% 22% 21% 19% 18% 17% 16% 18.4% % 17.1% 17.1% % 20.9% 20.8% 21.4% 21.7% Kaynak: Maliye Bakanlığı, Kalkınma Bakanlığı GB:Hülümet Tahminleri 2011 in ortalarından beri, faiz harcamalarının vergi gelirlerine oranı 12 aylık kümülatif bazda neredeyse aynı kaldı. Grafik 34:Faiz Harcamaları/ Vergi Gelirleri Kaynak: Maliye Bakanlığı Vergi tahsilatlarındaki aylık kaymadan dolayı nakit bazda faiz dışı dengede büyük ölçüde dalgalanma var. Kasım verileri faiz dışı fazlada önemli bir iyileşme olduğuna işaret ediyor. Grafik 35:Faiz Dışı Fazla (12 Aylık Kümülatif) Kaynak: Hazine Nakit bütçe verilerine göre, Kasım da gelirler hızlanırken, faiz dışı harcamalar yavaşladı. Grafik 36:Nakit Bütçe (12 Aylık Ortalama, Yıllık Değ.) % 3 28% (TL mlr) Nakit Bazlı Maliye Tanımlı 2 18% Gelirler Faiz Dışı Harcamalar Kaynak: Maliye Bakanlığı Kaynak: Maliye Bakanlığı Kaynak: Maliye Bakanlığı 7

10 Borç İç Borç Çevirme Oranı Hazine nin 2012 Tahminlerinin Sınırlı Altında Kamu bütçe performansındaki bozulmaya rağmen, kamu borcunun GSYH ya oranının büyüyen ekonomi ve düşen faiz oranlarıyla birlikte düşmeye devam etmesi bekleniyor. Cari borç stoku üzerinden yaptığımız hesaplamalara göre, iç borç itfası gelecek 7 çeyrekte yüksek olacak. Diğer yandan, dış borç itfası Ocak 2013 dışında gelecek 10 ayda düşük olacak. Grafik 37:AB Tanımlı Kamu Borç Stoku/GSYH Grafik 38:İç Borç İtfa Takvimi Grafik 39:Dıs Borç İtfa Takvimi % 37.1% 36. (TL mlr) ,500 2,200 1,900 1,600 1,300 1, (mln,$) Faiz Anapara 12/12 01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 Kaynak: Hazine, GB: Hükümet Tahminleri Kaynak: Hazine, Garanti Bank Hesaplamaları Kaynak: Hazine Gelecek 12 ay boyunca, özel sektör uzun vadeli dış borç ödemeleri aylık ortalama 2.8 milyar dolar, en yüksek itfa ise 3.6 milyar dolar ile Aralık 2012 de olacak. 2. Çeyrekte 2.3 milyar dolar azaldıktan sonra, 3. çeyrekte özel sektörün uzun vadeli dış borcu 2.3 milyar dolar artarak milyar dolar oldu yılında iç borç çevirme oranı Hazine nin tahminin sınırlı altında kaldı. Grafik 40:Özel Sektör Uzun-Vade Dıs Borç İtfası Grafik 41:Özel Sektör Uzun-Vade Dış Borcu Tablo 1: Finansal Tablo 3.0 (USD mlr) Finansal 2.6 Finansal Olmayan (USD mlr) Finansal Finansal Olmayan Q20122Q Oca-Kas Hazine Tahmini Hazine Programı Finansman İhtiyacı İç Borç Servisi Anapara Faiz Dış Borç Servisi Anapara Faiz Finansman İç Borçlanma Dış Borçlanma Diğer Finansman İç Borç Çevirme Oranı 83.1% 83.4% 87. Kaynak: MB Kaynak: MB Kaynak: Hazine, Garanti Bank Hesaplamaları 8

11 Dış Ticaret- Beklentilerin Aksine İthalattaki Gerileme Ekim de de Devam Ediyor Ekim de dış ticaret açığı yıllık bazda %31 azalarak 5.5 milyar dolar ile 6.3 milyar dolar ile piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. İhracat yıllık bazda %11.6 artarak 13.3 milyar dolara yükselirken, ithalat %5.6 daralarak 18.8 milyar dolara geriledi. TİM e göre, Kasım da altın dışı ihracat yıllık bazda %20 arttı. Grafik 42:İhracat ve İthalat (Yıllık Değ.,3 Aylık Ort.,) Mevsimsellikten arındırılmış bazda, ihracatın ithalatı karşılama oranı, Ekim deki %65 seviyesinden Kasım da %68 e yükseldi. Grafik 43:İhracat/İthalat (M.A.) Reel ihracat ve ithalatın yıllık büyüme oranları arasındaki fark 3. çeyrekteki %20 değerinden Ekim de %16 ya gerilemesine rağmen, takvim ve mevsim etkisinden arındırılmış endeksler Ekim de farkın artığına işaret ediyor. Grafik 44: Reel İhracat&Reel İthalat (Arındırılmış Seriler) İhracat İthalat ,0 210,0 195,0 180,0 165,0 150,0 135,0 120, Reel ihracat Reel ithalat , TIM Altın dışı ihracatın yıllık artışı 9% den 2% ye yavaşlarken, altının toplam ihracattaki payı son 7 ayda ilk kez %10 un altına indi. Grafik 45:Altın Dışı İhracat (Yıllık Değişim) Enerji dışı ithalatın yıllık düşüşü%7 ile ikinci ayında da yavaşlasa da, 3. çeyrekteki ortalama %6.6 yıllık düşüşüne kıyasla hızlandı. Grafik 46:Enerji ve Enerji Dışı İthalat (Yıllık Değişim) Kasım 2011 den sonra ilk kez Eylül 2012 de AB- 25 ülkelerine yapılan ihracat yıllık bazda %7 arttıktan sonra, Ekim de yıllık bazda değişmedi. Kasım da, AB-25 ülkelerine yapılan ihracatın 12 aylık toplam bazında ihracattaki payı 36.3% oldu. Grafik 47:Ülke Grupları Bazında İhracat(Yıllık Değ.) , 80, 60, 40, 20, 0, -20, -40, -60, -80, Enerji ithalatı Enerji hariç ithalat Gelişmekte olan ülkeler Kuzey Amerika AB-25 Toplam , Garanti Bankası Hesaplamaları, Garanti Bankası Hesaplamaları, Garanti Bankası Hesaplamaları 9

12 Ödemeler Dengesi Cari Açık Daralıyor Ekim 12 de 1.96 mlr USD açık ile 12 aylık kümülatif cari açık Eylül 12 deki 55.6 mlr USD den Ekim 12 de 53.1 mlr USD ye yavaşladı. Grafik 48: Cari Denge (mlr USD) Net enerji faturası Ekim 12 de 53.7 mlr USD oldu (12 aylık kümülatif). Enerji dışı cari açık Ekim 12 de 0.6 mlr USD ile Ağustos 10 dan beri ilk kez fazla verdi. Graph 49: Net Energy Bill & CA Deficit Ekim 12 de, net DYY, 0,3 mlr USD oldu. Böylece net DYY 12 aylık kümülatif bazda 10.6 mlr USD ye geriledi. Tablo 2: Dış Finansman (12-ay, mln USD) Cari Açık Net Enerji Faturası Cari İşlemler Dengesi -59,427-55,655-53,114 Sermaye ve Finans Hesabı 52,707 48,609 46,484 Doğrudan Yabancı Sermaye 11,544 10,732 10,555 Yurtdışında -3,680-3,958-4,060 Yurtiçinde 15,224 14,690 14,615 Gayrimenkul(Net) 2,234 2,352 2,419 Portföy Yatırımları 24,502 31,482 36,139 Varlıklar 2,877 2,829 3,810 Yükümlülükler 21,625 28,653 32,329 Hisse Senetleri 2,625 2,101 2,973 Kaynak: MB M.A bazda son 3 aydır enerji dışı cari açıkta fazla var. Grafik 50: Cari Açık (M.A.) Kaynak: MB, Garanti Bankası Hesaplamaları Ekim 12 de yerleşik olmayanların portföyü, mevduatlarda 3.4 mlr USD ve DİBS lerde 1.0 mlr USD artış ile, 5,3 mlr USD arttı. Böylece, sıcak para 4,5 mlr USD arttı (aylık değişim, 12 ay kümülatif). Tablo 3: Sıcak Para (12 ay, mn USD) Hazine Bono&Tahvil 12,742 17,397 18,363 Hazine Eurobond 3,323 4,823 3,823 Bank Tahvil 2,923 4,316 6,656 Diğer Yatırım 25,930 15,697 17,263 Varlıklar 8,208 2,560 3,895 Efektif ve Mevduat 8,158 3,913 5,679 4,000 2, ,000-4,000-6,000-8,000-10,000 Cari denge Net enerji hariç cari denge Yerleşik Olmayan 24,138 26,245 31,563 DİBS 12,902 17,600 18,656 Hisse Senedi 2,625 2,101 2,973 Mevduat (TL+YP+Repo) 8,611 6,544 9,934 Yerleşik 7,970 6,366 6,017 Banka ydışı KV kredi Banka KV dış borç 5,088 3,009 2,208 Özel sektör KV dış borç 3,252 4,008 4,039 Net Hata & Noksan 6,720 7,046 6,630 Yükümlülükler 17,722 13,137 13,368 Bankalar 6,060 3,979 2,219 Uzun Vadeli Kısa Vadeli 5,088 3,009 2,208 Diğer Sektörler 5,158 6,280 5,857 Uzun Vadeli 1,906 2,272 1,818 Kısa Vadeli 3,252 4,008 4,039 Efektif ve Mevduat 6,456 4,336 7,703 Bankalar 5,493 3,929 6, TOPLAM 38,828 39,657 44,210 Reserv Varlıklar -9,260-9,297-17,472 Cari İşlemlere Oran -6-71% -83% Net Hata ve Noksan 6,720 7,046 6,630 Kaynak : MB, Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak: MB, Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak MB, Garanti Bankası Hesaplamaları 10

13 MB Bilançosu- MB Politika Faizinde Düşüş Sinyali Verdi Kasım ortası itibariyle MB, haftalık repo ihaleleriyle verdiği fonlamayı artırsa da, haftalık ihalelerle yaratılan haftalık rezerv hala aylık ihalelerle yaratılandan az olduğu için efektif fonlama maliyeti %5.75 in altında kalmaya devam etti. Grafik 51: MB Fonlama Hacimleri (Milyon TL) MB, son para politikası toplantısında, TL yükümlülüklerin döviz olarak tutulabilecek %40 lık ilk dilimden sonraki tüm dilimlerde rezerv opsiyonu katsayısını 0.1 puan ve altın olarak tutulabilecek tüm dilimlerde 0.2 puan arttırdı. Tablo 4: Zorunlu Karşılıklar Uygulaması Diğer taraftan, MB, son para politikası toplantısında, faiz koridorunun üst sınırını 0.5 puan azalttı. 12 Aralık itibariyle MB, iç talebi desteklemeye yönelik duruşuyla, ortalama fonlama faiz oranını %5.6 ya düşürdü. Grafik 52: TCMB Faiz Oranları Haftalık Repo O/N Borç Verme (PY) O/N Borç Verme IMKB Repo Aylık Repo 1 Haftalık Repo Geleneksel Kaynak: MB Zorunlu karşılıklar yoluyla bankaların MB deki döviz mevduatlarını artırmaları sebebiyle, Kasım da MB döviz rezervleri 3.5 milyar dolar artarak 100 milyar doları geçti ve altın rezervleri de 0.2 milyar dolar artışla 18.2 milyar dolara yükseldi. Grafik 53: Uluslararası Rezervler (milyar dolar) Altın Rezervler Döviz Cinsi TL ZK Tutma Oranları Döviz Karşılıklar İçin Katsayı 13% 4 1,4 12% 4 1,8 11% 5 2,1 5 2,3 9% 6 2,4 8% Altın Cinsi TL ZK Tutma Oranları Altın Karşılıklar İçin Katsayı 7% 0-1, ,7 6% ,2 Kaynak: MB Toplam rezervlerin ithalatı karşılama oranı, artışını sürdürerek 6 aylık ithalatı karşılayacak seviyeye yükseldi. Grafik 54: Rezervler/ İthalat (Ay) 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 5,5 4,6 6,0 4,3 4, Kaynak: MB MB Ortalama Fonlama Faizi MB Politika Faizi MB Gecelik Borç Verme Faizi Gösterge bono faizi Kurban bayramında artan likidite etkisinin ortadan kalkmasıyla, Kasım da tüm parasal göstergelerin yıllık büyüme hızında yavaşlama oldu. Sadece emisyonun yıllık artış hızı Kasım ayı yıllık tüketici enflasyonunun altına düştü. Grafik 55:Parasal Göstergeler (Yıllık Değişim) M1 Emisyon M M2Y M3 TÜFE Kaynak: MB Kaynak: MB Kaynak: MB, TÜİK 11

14 Bankacılık Kasım da Kredilerde Sınırlı Hızlanma Var Kasım ayı ile birlikte, tüketici kredilerindeki hızlanma daha görünür hale gelirken, ticari kredilerdeki büyüme oranı nereyse aynı seviyede kaldı. Kaynak: BDDK *Consumer loans include credit cards Yabancı para mevduatları sadece sınırlı artarken, TL mevduatları Kasım da 9.1 milyar TL artarak 477 milyar dolar oldu Grafik 56:Kredi Büyüme Oranı(Yıllık Değişim) 57% 47% 37% 27% 17% 7% -3% Grafik 59:Mevduatlar Ticari Krediler Tük.Kredisi TL mevduatlar (Milyar TL, sol) Döviz mevduatlar (Milyar USD, sağ) 18.1% 13.3% 12/07 09/08 06/09 11/09 01/10 03/10 05/10 07/10 09/10 11/10 01/11 03/11 05/11 07/11 09/11 12/11 02/12 04/12 06/12 08/12 10/ Ticari krediler içinde KOBİ kredilerindeki yavaşlama Ekim ayında daha belirgin oldu. Grafik 57:Kredi Büyüme Oranı(Yıllık Değişim) 6 KOBI Krediler KOBI Krediler Hariç Ticari Krediler Kaynak: BDDK MB nın politika adımları ve politika faizinde düşüş yönünde verdiği sinyallerle kredi faiz oranlarındaki düşüş Kasım da da devam etti. Ekim ayının sonuna kıyasla, en yüksek düşüş 1.3 puanla ticari kredi faiz oranında oldu. Grafik 60:Kredi Faiz Oranları 21% 19% 17% 13% 11% 9% 7% 01/10 05/10 Konut Kredi Faizi Ticari Kredi Faizi Nakit Kredi Faizi Taşıt Kredi Faizi Gösterge Faiz 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/ % 10.8% 09/12 Kasım da toplam kredilerdeki hızlanma ekonomik aktivitedeki sınırlı iyileşmeye işaret ederek devam etti. Grafik 58:Kredilerde Degisim (Kur Etkisinden Arındırılmıs, Yıllıklandırılmıs, 13 Haftalık Ortalama) Kaynak: BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları Kasım ayının son haftasında tüketici kredilerinin büyüme oranındaki hızlı artış, tüketim iştahında bir iyileşmeye işaret ediyor. Grafik 61: Tüketici Kredilerinde Değişim (Yıllıklandırılmış, 4 Haftalık Ortalama) Ortalama Ortalama Kaynak: MB Kaynak: MB Kaynak: BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları 12

15 Gelişmekte Olan Ülkeler- Ekonomiler 3Ç12 de Yavaşlamaya Devam Etti Kasım ayında ve Aralık başında parasal genişleme devam etti. Macaristan, Kolombiya (her ikisi de 25 baz puan), Çek Cumhuriyeti (20 baz puan) ve Polonya (toplam 50 baz puan). Grafik 62:Ortalama Politika Faizleri (GOE) /07 02/08 05/08 08/08 11/08 02/09 05/09 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/10 02/11 05/11 08/11 11/11 02/12 05/12 08/12 11/12 Kaynak: Bloomberg, Garanti Bankası *Czech Republic, South Africa, Hungary, Mexico, Poland, Romania, Russia, Ukraine, Turkey, Indonesia, Colombia, China, S. Korea, Taiwan, Thailand, Malaysia, India, Peru, Brazil, Chile 12 aralık itibariyle aylık bazda hisse senedi piyasası Macaristan da %6.3 değer kaybetti. En yüksek artış %8.5 ile Türkiye de gerçekleşti Grafik 65:GOE Borsa Endeksleri ( =100) Türkiye Rusya Brezilya Kaynak: Reuters, Garanti Bankası Güney Afrika Macaristan Ex-post reel faiz oranı Türkiye ve Güney Afrika da negatifken; Çin de oldukça yüksek. Oranlar Meksika, Romanya ve Macaristan da sıfıra yakın. Grafik 63: Politika Faizi & Yıllık Enflasyon 12% 9% 6% 3% 3.4% 4.2% Polonya Meksika Politika Faizi Kaynak: IIF, Bloomberg, Garanti Bankası,, *aylık ortalama Merkez Bankası fonlama oranı Yıllık bazda büyüme oranı Türkiye nin de dahil olduğu Doğu Avrupa ülkelerinde yavaşladı. Grafik 66:GSYH Büyüme Oranı (yıllık -MA) Kaynak: OECD, Garanti Bankası 5.6% % Güney Afrika Romanya Türkiye* Çek Cumhuriyeti Polonya Yıllık Enflasyon 2. Çin Macaristan Brezilya Macaristan Türkiye 1.9% 2.1% -1.3% -1.6% 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 Rusya 12 Aralık itibariyle, aylık bazda TL ve ZAR %0.5 in altında değer kaybetti. Aynı dönemde BRL %2.6 değer kaybederken, RUB ve HUF %1.8 değer kazandı. Grafik 64:GOE Para Birimleri Sepet Karsısındaki Değerleri (0.5*EUR+0.5*USD) ( =100) Değer Kaybı Değerlenme Kaynak: Reuters, Garanti Bankası 2012 yılı üçüncü çeyrekte seçilmiş gelişmekte olan ülkeler içinde bir önceki çeyreğe göre yıllık büyüme oranı sadece Brezilya da hızlandı. Grafik 67: GSYH Büyüme Oranı (yıllık-ma) Kaynak: OECD, Garanti Bankası TRY RUB BRL Brezilya Endonezya ZAR HUF Güney Kore Çin 6.2% % 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 13

16 Ayın Grafikleri M.A. bazda gelecek 3 aya ilişkin sipariş beklenti endekslerindeki belirgin artış 2013 ilk çeyreklerdeki toparlanmanın işareti olabilir. Grafik 68 : Sipariş Beklenti Endeksleri (MA) AB ülkeleri, ki Türkiye nin oto ihracatında en büyük pazarı, yeni araç kayıtları verisi Ekim 12 itibarıyla (M.A bazda) gerilemeye devam etti. Grafik 69: AB Yeni Araç Kayıtları & Türkiye Oto İhracatı (M.A, 3AO) TÜİK in açıkladığı takvim ve mevsim etkisinden arındırılmış reel ihracat, Ocak-Ekim döneminde yıllık bazda ortalama %20 artarken; hesapladığımız altın hariç reel ihracattaki artış aynı dönemde %8 ile çok daha sınırlı oldu. Grafik 70: Reel İhracat Endeksleri iç piyasa dış piyasa 1,400,000 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 1,000, AB yeni araç kayıtları - sol 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 Türkiye oto ihracatı 240,0 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 120,0 Altın hariç reel ihracat (MA, 2003=100) TÜİK reel ihracat (MA, 2003=100) Kaynak: MB, Garanti Bankası Hesaplamaları Cari açıktaki gerilemeye karşın, daha çok yurt içi bankalardan kullanılan döviz kredileri sebebiyle reel sektörün açık pozisyonu 3. çeyrekte kötüleşmeye devam etti. Grafik 71: Reel Sektörün Açık Pozisyonu (milyon dolar) Reel sektör döviz pozisyonu (sol) Cari açık (12 aylık küm.) Kaynak: MB, TÜİK, BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak: ACEA, OSD, Garanti Bankası Hesaplamaları Üçüncü çeyrek itibariyle, toplam döviz açığının GSYH ya oranı %12 nin altına geriledi. MB, son finansal istikrar raporunda, hanehalkı varlıklarına 115 milyar dolar altın stoku ekleyerek, aynı dönem için 31 milyar dolar net döviz fazlası olduğunu gösterdi. Grafik 72: Toplam Döviz Pozisyonu -15,0-25,0-35,0-45,0-55,0-65,0-75,0-85,0-95,0-105, ç1 08ç4 09ç3 10ç2 Ülke Net Pozisyon-sol (milyar $) ÜNP/GSYH 11ç ç3 Kaynak: MB, TÜİK, BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları -4, -6, -8, -10, -12, -14, -16, Kaynak: TÜİK, Garanti Bankası Hesaplamaları Reidin konut fiyatlarındaki yıllık hızlı reel artışa karşın, Merkez Bankası nın konut fiyat endekslerini yıllık reel artışında yavaşlama var. Grafik 73: Konut Fiyat Endeksleri (Yıllık Reel Değ.) 8, 6, 4, 2, 0, -2, -4, TYKFE TKFE Reidin Türkiye Kaynak: MB, Reidin, Garanti Bankası Hesaplamaları % 2.4% 14

17 Makroekonomik Göstergeler I Gerçekleşmeler 2012 Tahmin Son Dört Gerçekleşme Büy üme Garanti Hükümet 4Ç 11 1Ç 12 2Ç 12 3Ç 12 GSYH (Mily ar TL, cari fiy atlarla) GSYH (Mily ar USD) GSYH (12 ay lık, Mily ar TL, cari fiy atlarla) GSYH (12 ay lık, Mily ar USD) Kişi Başına GSYH (USD) GSYH Yıllık Büy üme O ranı 0,7% -4,8% 9,2% 8, 2,7% 3,2% 5, 3,4% 3, 1,6% Sanay i Üretimi Garanti Hükümet Sanay i Üretimi (Yıllık Değişim) -0,6% -9,9% 13,3% 9,2% - - 3,3% -1,8% 6,2% -5,7% Kapasite Kullanım O ranı 76,7% 65,2% 72,6% 75,4% ,8% 74,3% 74, 74,9% İşgücü Garanti Hükümet 4Ç 11 1Ç 12 2Ç 12 3Ç 12 Sanay ide Reel Ücret Endeksi (Ç alışılan Saat Başına, 2005=100) 92,9 85,7 91,5 98, ,5 100,4 102,7 107,4 Yıllık Değişim 0,2% -7,7% 6,7% 7,9% - - 5,1% 6,2% 6,3% 5, Sanay ide Kısmi V erimlilik Endeksi (Ç alışılan Saat Başına, 2005=100) 107,8 109,0 118,0 122, ,5 116,1 122,3 121,5 Yıllık Değişim 0,3% 1,1% 8,2% 3,7% - - 1,9% -1,7% 0,7% 0,2% Garanti Hükümet İşsizlik O ranı 11, 14, 11,9% 9,8% 9,7% 9, 8,2% 8, 8,4% 8,8% Enflasy on Garanti Hükümet TÜFE (A y lık Değişim) ,6% 1, 2, 0,4% TÜF E (Yıllık Değişim) 10,1% 6, 6,4% 10,4% 7,2% 7,4% 8,9% 9,2% 7,8% 6,4% TÜF E (Yıllık O rtalama Değişim) 10,4% 6,3% 8,6% 6, 9,1% ÜFE (A y lık Değişim) ,3% 1, 0,2% 1,7% ÜF E (Yıllık Değişim) 8,1% 5,9% 8,9% 13,3% - - 4,6% 4, 2,6% 3,6% ÜF E (Yıllık O rtalama Değişim) 12,7% 1,2% 8, 11,1% Deflatör 12, 5,6% 5, 8,6% 9,1% 7,1% Kay nak: TÜİK, Kalkınma Bakanlığı, Merkez Bankası v e Garanti Bankası 15

18 Makroekonomik Göstergeler II Gerçekleşmeler 2012 Tahmin Son Dört Gerçekleşme F aiz O ranları Garanti Hükümet Gösterge Bono F aizi (Dönem sonu) 16, 8,9% 7,1% 11, 7,1% - 7,6% 7,6% 7,1% 6, Sabit Kuponlu İskontolu İhalelerde O luşan F aiz (O rt.) 18,6% 11, 8, 9,1% - - 7,9% 7,9% 7, 7,2% Nakit İç Borçlanmanın V adesi (A y ) 31,2 32,6 43,1 38, ,1 58,1 23,8 62,3 Merkez Bankası Gecelik Borç A lma F aizi (Dönem sonu) 15, 6, 1, 5, 5, - 5, 5, 5, 5, Eurobond (2030, Getiri) 7,7% 6,4% 5,7% 6,1% - - 4,4% 4, 4,4% 3,9% Döv iz Kuru Garanti Hükümet Sepet (0,5*USD+0,5*EURO, Dönem sonu) 1,8266 1,8150 1,7976 2,1829 2,02-2,0377 2,0375 2,0572 2,0453 EURO /US$ (Dönem sonu) 1,42 1,44 1,33 1,29 1,26-1,26 1,29 1,29 1,30 USD/TL (O rtalama, A lış kuru) 1,2831 1,5462 1,5070 1,6742 1,80 1,73 1,7858 1,7956 1,7941 1,7855 USD/TL (Dönem sonu, A lış kuru) 1,5123 1,4873 1,5460 1,9065 1,79-1,807 1,7820 1,7928 1,7797 EURO /TL (Dönem sonu, A lış kuru) 2,1408 2,1427 2,0491 2,4592 2,26-2,2683 2,2929 2,3216 2,3108 Ö demeler Dengesi (Mily on USD) Garanti Hükümet İhracat (f.o.b.) , , , İthalat (c.i.f.) , , C ari İşlemler Dengesi ,617-58, C ari İşlemler Dengesi (12 ay lık kümülatif) ,617-58, C ari İşlemler Dengesi/GSYH -5,7% -2,3% -6,4% -10, -7,2% -7,3% Net Enerji İthalatı Hariç C ari Denge (12 ay lık) 0,113 13,337-11,169-27, ,901-5,396-1,557 0,618 Turizm Gelirleri Doğrudan Yabancı Yatırımlar (Net) Sermay e Hesabı Dengesi Eurobond İhracı Kay nak: Hazine, Merkez Bankası, TÜİK, Kalkınma Bakanlığı v e Garanti Bankası 16

19 Makroekonomik Göstergeler III Gerçekleşmeler 2012 Tahmin Son Dört Gerçekleşme Toplam Dış Borç Stoku Garanti Hükümet 3Ç 11 4Ç 11 1Ç 12 2Ç 12 Toplam Dış Borç Stoku (Mily ar US$) 281,4 269,6 292,3 306, ,0 306,7 318,7 323,5 Kamu 92,4 96,8 100,8 103, ,9 104,0 110,8 111,0 Ö zel 189,0 172,8 191,5 202, ,0 202,7 207,9 212,5 Kısa V adeli 52,5 49,0 77,5 83, ,5 83,8 90,3 99,0 Uzun V adeli 228,9 220,6 214,8 222, ,4 222,9 228,4 224,5 Toplam Dış Borç Stoku/GSYH 37,9% 43,7% 40, 39,7% ,7% 39,7% 41,2% 42,3% Kamu Dış Borç Stoku/GSYH 12,4% 15,7% 13,8% 13,4% ,4% 13, 14,3% 14, Ö zel Sektör Dış Borç Stoku/GSYH 25, 28, 26,2% 26,3% ,3% 26,2% 26,9% 27,8% Kısa V adeli Dış Borç Stoku/GSYH 7,1% 8, 10,6% 10,9% ,2% 10,9% 11,7% 13, Uzun V adeli Dış Borç Stoku/GSYH 30,8% 35,8% 29,4% 28,8% , 28,9% 29, 29,4% A B Tanımlı Borç Stoku/GSYH 40, 46,1% 42,4% 39,4% 37, 36, 40,2% 39,4% 37,9% 37, Rezerv ler (Mily on US$) Garanti Hükümet Toplam Rezerv ler , , , ,366 Merkez Bankası Rezerv leri ,996 94,800 96, ,166 Merkez Bankası Net Döv iz Pozisy onu ,779 42,177 43,039 43,396 Parasal Büy üklükler (Mily ar US$) Garanti Hükümet M1 55,1 68,6 86,6 77, ,2 89,3 90,5 86,9 M2 287,1 326,0 380,2 349, ,1 394,4 400,2 399,8 M3 303,1 344,5 398,6 367, ,9 418,1 423,4 423,9 Para Tabanı 36,8 42,7 48,9 43, ,5 40,8 40,6 39,3 A Pİ (Dönem Sonu) -1,9-12,5-7,0-20, ,4-14,7-16,4-13,9 Kay nak: Hazine, Merkez Bankası, Garanti Bankası 17

20 Makroekonomik Göstergeler IV G erçekleşmeler 2012 Tahmin S on Dört G erçekleşme Bankacılık S ektörü (M ily ar TL) G aranti Hükümet 4Ç 11 1Ç 12 2Ç 12 3Ç 12 A ktifler 732,5 834, , , , , , ,6 A ktifler/g S YH 77,1% 87,6% 91,6% 94, ,8% 91,9% 92,9% 93,6% Krediler 367,4 392,6 525,9 682, ,9 699,1 737,2 755,6 Krediler/G S YH 38,7% 41,2% 47,9% 52,7% ,6% 52,3% 53,7% 54, Ticari Krediler/G S YH 26,3% 27,6% 32,1% 35,4% ,4% 35,1% 35,8% 35,6% Tüketici Kredileri/G S YH 12,3% 13,6% 15,7% 17,3% ,3% 17,2% 17,9% 18,4% Konut 38,9 44,9 60,8 74, ,3 74,2 77,3 80,0 Taşıt 5,5 4,4 5,7 9, ,4 7,3 7,5 7,7 İhtiy aç 38,7 44,0 62,6 91, ,4 89,0 93,1 96,0 Kredi Kartları 34,9 37,6 45,2 58, ,5 61,7 68,0 73,4 M ev duatlar 454,6 514,6 617,0 695, ,5 696,4 718,8 738,0 Döv iz M ev duatları (M ily ar Dolar) 105,8 116,4 119,8 126, ,5 135,9 139,3 138,4 M ev duatlar/g S YH 47,8% 54, 56,2% 53,7% ,6% 52,1% 52,4% 52,8% Ö z sermay e 86,4 110,9 134,5 144, ,6 147,7 152,6 158,4 Ö z sermay e/g S YH 9,1% 11,6% 12,2% 11,2% , 11, 11,1% 11,3% M erkezi Yönetim Bütçesi (M ily ar TL) G aranti Hükümet G elirler 208,9 215,1 254,0 295,9 325,2 329,2 28,1 30,2 23,2 27,3 Harcamalar 226,0 267,3 293,6 313,3 358,7 362,7 28,3 31,8 29,0 31,7 F aiz Ö demeleri 50,7 53,2 48,3 42,2 48,0 49,0 4,2 5,8 3,3 3,7 Bütçe Dengesi -17,1-52,2-39,6-17,4-33,5-33,5-0,2-1,6-5,8-4,4 F aiz Dışı Denge 33,6 1,0 8,7 24,8 18,6 14,8 4,0 4,2-2,6-0,7 Merkezi Yönetim İç Borç Stoku 274,8 330,0 352,8 368, ,1 384,9 387,7 391,3 F aiz Harcamaları/G S YH 5,3% 5,6% 4,4% 3,3% 3,3% 3,4% Bütçe Dengesi/GSYH -1,8% -5, -3,6% -1,3% -2,3% -2,3% F aiz Dışı F azla/g S YH 3, 0,1% 0,8% 1,9% 1, 1,1% M erkezi Yönetim Borç S toku G aranti Hükümet 3Ç 11 4Ç 11 1Ç 12 2Ç 12 M erkezi Yönetim İç Borç S toku/g S YH 28,9% 34,6% 32, 28, ,3% 28,4% 28,1% 27,6% M erkezi Yönetim Dış Borç S toku/g S YH 9,4% 12, 10,6% 11, ,8% 11, 10,8% 10,7% Toplam Kamu Brüt Borç S toku/g S YH 43, 48,9% 45, 42,2% , 43,2% 41,2% 42,3% Toplam Kamu N et Borç S toku/g S YH 28,2% 32, 28,8% 22,4% ,7% 23,9% 25,6% 26,6% Kay nak: BDDK, TÜİK, Maliy e Bakanlığı, Hazine, Kalkınma Bakanlığı v e Garanti Bankası 18

21 Rating Yabancı Para Yerli Para Türkiye S&P Uzun Vadeli Görünüm/Gözetim Uzun Vadeli Son Değişimin Yönü B+ Durağan B B+ Pozitif BB BB- Pozitif BB BB- Durağan BB BB- Negatif BB BB- Durağan BB BB- Negatif BB BB- Durağan BB BB Pozitif BB BB Pozitif BBB BB Durağan BBB- Türkiye Moody's Yab. P. U.V. Görünüm/Gözetim Yer. P. U.V B3 Durağan B B2 Durağan B B1 Pozitif B Ba3 Durağan Ba Ba3 Pozitif Ba Ba2 Durağan Ba Ba2 Pozitif Ba Ba1 Pozitif Ba1 Türkiye Fitch Yab. P. U.V. Görünüm/Gözetim Yer. P. U.V B- Negatif B B- Pozitif B B Pozitif B B+ Durağan B B+ Pozitif B BB- Durağan BB BB- Pozitif BB BB- Durağan BB BB- Durağan BB BB+ Durağan BB BB+ Pozitif BB BB+ Durağan BB BBB- Durağan BBB Diğer Yükselen Piyasalar (EM) S&P Yab. P. U.V. Görünüm/Gözetim Yer. P. U.V. Son Değişimin Yönü Rusya BBB Durağan BBB+ Macaristan BB Durağan BB Brezilya BBB Durağan A- Polonya A- Durağan A 19