Structuring GLOKAL TEKNİK ANALİZ - YATIRIM DANIŞMANLIĞI. 10 Nisan Hisse Piyasalarında Değerlemeler

Transkript

1 10 Nisan 2017 Değerleme tartışmaları FED ile birlikte yeniden gündemde Hisse piyasaları 5 Nisan ile biten haftalık periyotta yılın en yüksek para çıkışına sahne oldu. Söz konusu haftada hisse piyasalarında yatırım fonu ve ETF lerden nette 11.9 milyar$ lık fon çıkışı yaşandı. Gelişmiş piyasalar fon çıkışında öne çıkarken, S&P500 ETF lerindeki çıkış miktarı 7 milyar$ olarak gerçekleşti. Buna karşılık Gelişmekte Olan Piyasa fonlarına ise 307 milyon$ lık giriş gerçekleşti. Başta gelişmiş ülke piyasaları olmak üzere hisse piyasalarında son dönemde yaşanan ivme kaybına bakıldığında öncelikle vergi teşvikine ilişkin beklentilerin ötelenmiş olmasının etkilerini, ardından ise FED den gelen açıklamaların etkisini görmekteyiz. Son olarak açıklanan FED tutanaklarında kurumun bilanço küçültme ve hisse değerlemelerine ilişkin kaygıları tartışılmış olması hisse piyasalarındaki değerlemeye ilişkin riskleri yeniden gündeme taşımıştır. Yaşanan son resesyonu takiben FED in gevşek para politikaları ile bilançosunu büyütmeye başlaması varlık fiyatlarına bu paralelde de hisse piyasalarına önemli katkılar sağlamıştır. Mevcut durumda FED bilançosunun küçültülmesi adımları adına güçlü bir beklentinin olmayışı aynı oranda baskı oluşmasını da engelleyecektir. Diğer yandan değerleme bazından özellikle gelişmiş ülke piyasalarının resesyon öncesi seviyelere ulaşmış olması, şirket değerlemelerine ilave bir katkı sağlanamaması halinde önümüzdeki dönemde güçlü bir düzeltme beklentisini gündemde tutacaktır. Bu risklerin ötelenmesi yada gündemden düşmesi adına ise vergi teşviki konusu ve ABD de bu haftadan itibaren başlayacak ilk çeyrek bilanço açıklamaları (JP Morgan, Citigroup, Wells Fargo) önem taşıyor olacak. Resesyon Hisse Piyasalarında Değerlemeler < FED Bilançosu MSCI Tüm Ülkeler Endeksi > MSCI Dünya (F/K) BİST-100 : Gündem referandum Küresel hisse piyasalarındaki eğilimler ile birlikte jeopolitik risk kavramının Suriye deki gelişmelerle birlikte fiyatlamalara dahil olması (temettü etkisiyle birlikte) BİST-100 endeksinde baskılı bir haftanın geride kalmasına neden oldu. Yeni haftada lokal gündemde öne çıkan başlık 16 Nisan tarihinde gerçekleşecek referandum. Bu sürece ilişkin genel beklentilerimizi 6 Nisan tarihli Aylık Bakış raporumuzda belirtmiştik. Yeni haftada gün içerisinde yükseliş denemeleri ihtimaline karşılık referandum öncesinde hareketlilik sınırlı bir işlem bandı içerisinde kalabilir. Referandum sonrasında ise referandum sonucu kadar sonuçla birlikte verilecek politik mesajlar da hisse piyasası tarafından yakından izlenecek. Garanti Yatırım-Yatırım Danışmanlığı departmanı olarak toparlanma eğilimi boyunca koruduğumuz Olumlu görüşümüzü 27 Şubat tarihli raporumuzda mevcut seviyelerde küresel risk alma iştahına ilişkin yükselen riskler ve temel anlamda BİST-100 endeksine ilişkin yükseliş potansiyelinin azalmış olması nedeniyle Nötr e revize etmiştik. Bulunduğumuz noktada riskleri ve fırsatları birbirine yakın görmeye devam ediyoruz. Kaynak : Thomson Reuters Datastream MSCI G.O.P. (F/K) MSCI Türkiye (F/K) 1

2 S&P500 & İşsizlik Oranı Dow Jones Sanayi (Vadeli) < S&P500 İşsizlik Oranı > Kaynak : Thomson Reuters Datastream S&P500 ve İşsizlik Oranı ABD de Cuma günü açıklanan istihdam verilerinde işsizlik oranının 2008 yılında yaşanan resesyon öncesindeki düşük seviyeye yaklaştığı görülüyor. Bu aşamada genel görünüm halen hisse piyasasını destekler nitelikte. Dow Jones Sanayi (Vadeli) Endekste değerleme tartışmalarının yapıldığı ortamda orta vadeli sıkışma aşağı yönlü kırılırken, 20,000-20,100 aralığına yönelik riskleri de öne çıkarmış durumda. Kısa vadede ise 20,500 desteği üzerinde tutunma çabası etkili olurken, bu yöndeki eğilimin tepki yükselişi noktasında destek bulması adına ise 20,800-20,850 aralığının aşılması gerektiğini düşünüyoruz. 2

3 FTSE (Günlük) DAX (Günlük) İngiltere-FTSE Brexit sürecinin başladığı İngiltere de hisse piyasası endeksinde yükseliş tempo kaybederken, mevcut görünümde 7,250 destek bölgesi önem taşıyor. Söz konusu bölgede bir kırılma 7,000-6,900 aralığına yönelik riskleri yükseltecektir. Destek bölge üzerinde 7,385-7,450 öne çıkabilecek dirençlerdir. Almanya-DAX Avrupa kaynaklı politik risklere karşılık son dönemde makro verilerden zayıf da olsa destek bulan endekste zirve bölge test edilmesi sonrasında kar satışları etkili. Bu anlamda 12,000-12,400 aralığında sıkışık bir eğilim öne çıkabilir. Daha etkili kar satışları noktasında ise takip edeceğimiz destek seviye 11,950-12,000 aralığıdır. 3

4 Şangay (Günlük) Nikkei (Günlük) Çin-Şangay Endeks genel görünümde formasyon hedefi 3,450 olan dip formasyonu fiyatlaması içerisinde hareket ediyor. Diğer yandan kısa vadeli 3,300 direnç bölgesine yakın işlemlerin geçtiği endekste 3,200-3,250 destek bölgesinin korunması şartıyla belirttiğimiz kısa vadeli direncin aşılabileceğini düşünüyoruz. Japonya-Nikkei Endekste Aralık 2016 dan bu yana etkili olan yatay bant içerisinde haftaya başlarken tepki alımları gözlense de, 18,950 direnç bölgesi tepki alımlarının devamı noktasında önem taşıyor. Yatay trendin aşılması noktasında ise 18,550-19,650 destek-direnç seviyeleri takip edilecek: Kaynak : Thomson Reuters 4

5 Fon Akımları (Haftalık) MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Hisse Senedi Yatırım Fonları Hisse Senedi ETF leri Kaynak : Thomson Reuters Hisse piyasalarında fon akımları Gelişmekte Olan Piyasalar ın Gelişmiş Piyasalara göre performansının %5.8 olduğu yılbaşından bu yana hisse senedi fonlarında en yüksek haftalık fon çıkışı geçtiğimiz hafta 11.9 milyar$ ile gerçekleşti. Genel olarak çıkışın gelişmiş ülkeler bazında gerçekleştiği görülmekte. Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Endekste hedefli Ters O-B-O formasyonu geçerliliğini korurken, trend içerisinde düzeltme eğilimi devam ediyor. Baskının azalması adına 970 seviyesi aşılmalı. Aksi halde kar satışları aralığına yönelik sürecektir. Kaynak : Thomson Reuters 5

6 MSCI Türkiye/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi MSCI Türkiye/MSCI G.O.P (12 Ay İleriye Dönük F/K) 5 Yıllık Ort. -1 Std Sapma -2 Std Sapma 10 Yıllık Ort. -1 Std Sapma -2 Std Sapma Kaynak : Thomson Reuters Darastream Yabancı Yatırımcı Oranı (BİST) Kaynak : Thomson Reuters Darastream MSCI Türkiye MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre rölatif görünümde MSCI Türkiye endeksi 5 yıllık bazda -2 Std Sapma ya yakın işlem görürken, değerleme bazında ise Türk hisseleri F/K çarpanı olarak gelişmekte olan piyasalara göre %32 lik ıskontoyla işlem görüyor. Son 5 yıl ortalaması %18 ıskonto. Yabancı Yatırımcı Oranı BİST te yabancı yatırımcı oranı %64.37 seviyesinde. Söz konusu oranda son dönemde BİST-100 endeksinden ayrışma yaşansa da, ayrışmanın kurumsal işlem kaynaklı olduğunu hatırlatalım., Garanti Yatırım BİST-100 Yabancı Yatırımcı Oranı 6

7 BİST-100 (TL, Haftalık) BİST-100 (TL, Günlük) Bankacılık Sektörü Performanslar(XBANK Rölatif, 2017=100) BİST-100 BİST-100 endeksinde haftaya hafif alıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. ISCTR VAKBN Temettü etkisiyle de 50 günlük üssel ortalamasına yaklaşan ve bu bölge üzerinde sıkışık bir eğilime sahip endekste, sıkışma henüz bir yöne kırılma ile sonuçlanmadı. Güne başlarken takip edeceğimiz destekler 88,300 ve 87,800 seviyeleridir. Bu seviyeler korunduğu takdirde gün içi sınırlı tepki alımları 89,000-89,050 bölgesi direnç olmak üzere etkili olabilir. Bununla birlikte 89,000-89,050 direnç bölgesi aşılmadıkça sıkışık ve baskılı eğilimin devamı ve 87,000 seviyesine yönelik risklerin devam ettiği teknik GARAN AKBNK YKBNK HALKB görünüm gündemde kalmaya devam edecektir., Garanti Yatırım 7

8 UYARI NOTU Burada yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: