Ekim 2018 Aylık Elektrik Piyasası Raporu Eki-18 Eki-17 Y/Y değ. Eyl-18 A/A değ. 2018 Ybb 2017 Ybb Ybb. değ. Serbest Piyasa Referans Fiyat (TL/MWh)* 335 177 89.7% 339-1.1% 231 174 33.2% Serbest Piyasa Ortalama Gün Fiyatı (TL/MWh) 329 179 83.9% 326 0.8% 226 180 25.2% Serbest Piyasa Ort. Yüksek Fiyat (TL/MWh) 341 174 95.7% 351-2.8% 237 167 41.8% Serbest Piyasa Ort.Gece Fiyat (TL/MWh) 279 132 110.6% 309-9.7% 206 135 53.0% Üretim (GWh) 22,882 23,334-1.9% 24,234-5.6% 243,941 240,851 1.3% Tüketim (GWh) 22,667 23,162-2.1% 24,210-6.4% 243,684 240,519 1.3% Doğal Gaz Fiyatları (300k ve aşağısı Sm3) TL/Sm3 (Elektrik Üretimi İçin) 1.70 0.76 122.6% 1.31 29.6% Doğal Gaz Fiyatları (300.001 Sm3 ve üstü) TL/Sm3 1.70 0.70 141.4% 1.31 29.6% (Elektrik Üretimi İçin) Kaynak: TEIAS, EPIAS * Referans fiyat gün ve yüksek dönem fiyat ortalamalarından hesaplanmaktadır. Aylık Serbest Piyasa Referans Fiyatları (TL/MWh) 330 280 230 180 2014 2015 2016 2017 2018 Ekim 2018 de elektrik fiyatları %89.7 Y/Y artış göstermiştir. Maliyetlerdeki yükselme elektrik fiyatlarını destekleyen en önemli unsurlar olmuştur. Y/Y artışlardan ayrı olarak, fiyatlar önceki aya kıyasla benzer seviyelerde seyretmiştir. Botaş. TL deki değer kazanımına bağlı olarak Kasım ayında elektrik üreticelerine uygulanan doğal gaz fiyatlarına %9 oranında indirim yapmıştır. Hatırlanacağı üzere Botaş, dolar bazlı fiyat uygulamaya başlamıştı. Doğal gaz fiyatlarındaki A/A düşüşün doğal gaz bazlı üretim yapan firmalar için hafif olumlu olduğu söylenebilir. 130 80 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Kaynak: EPİAŞ Hasan Sener Araştırma - Müdür T +90 212 385 4219 M +90 533 422 9682 hasan.sener@gedik.com Eren Ege Ayışık Uzman Yardımcısı Araştırma / Research T +90 212 385 4200 (2822) ege.ayisik@gedik.com 1
Aylık Elektrik Piyasası Raporu 5 Kasım 2018 Elektrik Üretimi İçin Kullanılan Doğal Gaz Fiyatları 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 0.800 0.600 Ocak 15 Haziran 15 Kasım 15 Nisan 16 Eylül 16 Şubat 17 Temmuz 17 Aralık 17 Mayıs 18 Ekim 18 Kaynak: BOTAS 300k ve aşağısı Sm3 300.001 ve yukarısı Sm3 Organize Sanayi Bölgesi Kasım Elektrik Zammı Doğal Gaz İndirimi Elektrik Zammı Ybb. Doğal Gaz Zammı Ybb. Haneler - - 44.5% 29.5% Sanayi - - 67% 92% Elektrik Üreticileri a.d. 9% a.d. 112% *Dolar bazlı BOTAŞ fiyatlarından doğan düşüş Ekim ayındaki aylık fiyat azalışına rağmen elektrik üreticileri için doğal gaz fiyatları Y.b.b %112 oranında yukarıda bulunmaktadır. Ek olarak, otoriteler yıl sonuna kadar konutlar için ek doğal gaz ve elektrik zammı olmayacağını açıklamıştır. Ancak haneler için elektrik ve doğal gaz fiyatları halihazırda yıl başından bu yana sırasıyla %44.5 ve %29.5 oranında artış göstermiştir. 2
Aylık Elektrik Piyasası Raporu 5 Kasım 2018 Aylık Elektrik Üretimi ('000 GWh) 30 2014 2015 2016 2017 2018 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Aylık Elektrik Tüketimi ('000 GWh) Aylık elektrik tüketimi ekonomik yavaşlamaya bağlı olarak Ekim ayında %2.1 Y/Y düşüşle 22,667 GWh seviyesine ulaşmıştır. 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2014 2015 2016 2017 2018 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Elektrik üretimi ise %1.9 Y/Y düşüş sergileyerek 22,882 GWh seviyesine gerilemiştir. Elektrik Üretimi - Elektrik Tüketimi 12A ('000GWh) 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 Son 12A Üretim Son 12A Tüketim 3
Aylık Elektrik Piyasası Raporu 5 Kasım 2018 Üretimin Kuruluşlara Göre Dağılımı (GWh) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Serbest Üretim Şirketleri EÜAŞ Yap İşlet Yap İşlet Devret İşletme Hakkı Devredilen Serbest üretim şirketlerinin elektrik üretimi Ekim ayında %1.2 Y/Y artışla 15,831 GWh olarak gerçekleşmiştir. Buna karşın, EÜAŞ ın üretimi %10.5 Y/Y yükselişle 3,045 GWh seviyesine ulaşmıştır. Üretimin Kaynaklara Göre Dağılımı (%) Ekim ayında HES elektrik üretimi %3.6 Y/Y artış göstererek 2,433 GWh seviyesine gelmiştir. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Doğalgaz + LNG Kömür HES Rüzgar Jeotermal Diğer Termik Doğal gaz kaynaklı üretim, toplam üretimin Ekim ayında %35 ini oluşturmuştur (Eylül ayında %36). Hidro, rüzgar ve diğer yenilenebilir üretim, toplam üretimin sırasıyla %11, %7 ve %4 ünü oluşturmuştur. 4
Enerji Şirketlerinin Finansal Özetleri 5 Kasım 2018 Enerji Şirketlerinin Finansal Özetleri mn TL AKENR AKSEN AKSUE ALARK AYEN ODAS PRKME TRCAS ZOREN Piyasa Değeri 445 2,336 140 887 482 376 366 366 2,240 Net Borç (2018/06) 3,858 2,971 34-394 1,601 1,266 1 540 10,315 FX Pozisyonu (2018/06) -3,381-1,119-31 399-1,317-1,026 218-551 -6,766 FAVÖK 2017 183 484-1 68 109 55-11 -24 841 FAVÖK 2018E 409 996 n.a. n.a. n.a. 141 n.a. n.a. 1,353 FD/FAVÖK 2017 23.5 11.0 n.m. 7.3 19.1 30.0 n.m. n.m. 14.9 FD/FAVÖK 2018E 10.5 5.3 n.m. n.m. n.m. 11.7 n.m. n.m. 9.3 Net Borç / FAVÖK 2017 21.1 6.1 n.m. -5.8 14.7 23.2-0.1 n.m. 12.3 Net Borç / FAVÖK 2018E 9.4 3.0 n.m. n.m. n.m. 9.0 n.m. n.m. 7.6 Kaynak: Finnet, Bloomberg Odaş, şirketin finansal durumunu iyileştirmek için Çan Santralin deki paylarının bir kısmı ve/veya altın madeni projesi için stratejik ortaklık veya sermaye arttırımı yapmayı düşünebileceklerini açıklamıştır. Şirketin 1Y18 itibariyle 1.9 milyar TL borcu bulunmaktadır. Bu işlemlerle şirket borçluluğunu azaltmayı hedeflemektedir. Çan Santrali veya altın madeni projesi ile ilgili işlemlerin hem borçluluğu azaltması hem de şirketlerin değerini ortaya koyması açısından orta vadede şirket için olumlu olacağını düşünüyoruz. Zorlu Enerji doğal gaz dağıtım iştiraklerinin ve rüzgar santrallerinin olası satışı için girişimlere başlandığını bildirmiştir. Şirketin 1Y18 itibariyle 10.3 milyar TL borcu bulunmaktadır. Söz konusu işlemler ile şirket borçluluğunu düşürmeyi hedeflemektedir. 5
Şirketlerin Üretim Portfolyosu 5 Kasım 2018 Ayen Enerji - AYEN Yenilenebilir 277 Akbük II Aydın Rüzgar 20 Korkmaz İzmir Rüzgar 24 Akbük Aydın Rüzgar 32 Mordoğan İzmir Rüzgar 31 Yamula Kayseri Hidroelektrik 100 Büyükdüz Gümüşhane Hidroelektrik 71 Çaypınar Balıkesir Rüzgar 24 Çankaya Trabzon Baraj ve Hidroelektrik 95 Doğal Gaz 41 Ankara Doğal Gaz 41 Yurtdışı 111 Arnavutluk Hidroelektrik 111 Faaliyette Olan Toplamı 318 Odaş Elektrik - ODAS Doğal Gaz 140 Şanlıurfa Doğal Gaz 140 Yenilenebilir 9 Köprübaşı Hidroelektrik 8 Şanlıurfa Güneş Enerjisi 0.3 Termik 340 Çanakkale Çan Termik 340 Faaliyette Olan Toplamı 489 Aksa Enerji (AKSEN) Doğal Gaz 1,412 Manisa Doğal Gaz 115 Antalya Doğal Gaz 1150 Şanlıurfa Doğal Gaz 147 Termik 270 Bolu Göynük Termik 270 Diğer 153 Kuzey Kıbrıs Kalecik Enerji Santrali 153 Yurtdışı 386 Mali Ağır Yakıt 40 Ghana Ağır Yakıt 280 Madagascar Ağır Yakıt 66 Ghana Ağır Yakıt 90 Madagascar Ağır Yakıt 54 Toplam 2,221 Planlanmış/Devam Eden Projeler 6
Şirketlerin Üretim Portfolyosu 5 Kasım 2018 Zorlu Enerji - ZOREN Doğal Gaz 176 Lüleburgaz Doğal Gaz 126 Bursa Doğal Gaz 34 Yalova Doğal Gaz 16 Yenilenebilir 638 Denizli Kızıldere I Jeotermal 15 Denizli Kızıldere II Jeotermal 80 Denizli Kızıldere III Jeotermal 165 Manisa Alaşehir I Jeotermal 45 Gökçedağ Osmaniye Rüzgar 135 Santepe Osmaniye Rüzgar 57 Demirciler Osmaniye Rüzgar 23 Tercan Erzincan Hidroelektrik 15 Kuzgun Erzurum Hidroelektrik 21 Ataköy Tokat Hidroelektrik 6 Mercan Tunceli Hidroelektrik 20 Çıldır Kars Hidroelektrik 15 İkizdere Rize Hidroelektrik 25 Beyköy Eskişehir Hidroelektrik 17 Alaşehir II Manisa Jeotermal 25 Yurtdışı 347 Jhimpir Pakistan Rüzgar 56 Dorad Israel (%25 Pay) Doğal Gaz 210 Ashdod Israel (%42.2 Pay) Doğal Gaz 27 Ramat Israel (%42.2 Pay) Doğal Gaz 53 Bahawalpur I Pakistan Güneş Enerjisi 100 Faaliyette Olan Toplamı 1,161 Sabancı Holding - Enerjisa Üretim Doğal Gaz 1,583 Kentsa Doğal Gaz 40 Bandırma I Doğal Gaz 936 Bandırma II Doğal Gaz 607 Yenilenebilir 1,359 Çambaşı Hidroelektrik 44 Arkun Hidroelektrik 245 Dağdelen Hidroelektrik 8 Kandil Hidroelektrik 208 Sarıgüzel Hidroelektrik 103 Hacınınoğlu Hidroelektrik 142 Yamanlı II Hidroelektrik 82 Doğançay Hidroelektrik 62 Menge Hidroelektrik 89 Kuşaklı Hidroelektrik 20 Köprü Hidroelektrik 156 Kavşakbendi Hidroelektrik 191 Bandırma Güneş Enerjisi 2 Karabük Güneş Enerjisi 7 Madeni 450 Tufanbeyli Linyit 450 Toplam 3,392 Turcas Petrol - TRCAS Doğal Gaz 240 Denizli (30% Ortaklık) Doğal Gaz 240 Yenilenebilir 18 Kuyucak Jeotermal 18 Toplam 258 Planlanmış/Devam Eden Projeler 7
Şirketlerin Üretim Portfolyosu 5 Kasım 2018 Akenerji - AKENR Doğal Gaz 904 Erzin - Egemer Doğal Gaz 904 Yenilenebilir 320 Ayyıldız Rüzgar 28 Bulam Hidroelektrik 7 Uluabat Hidroelektrik 100 Feke II Hidroelektrik 70 Burç Hidroelektrik 28 Feke I Hidroelektrik 30 Gökkaya Hidroelektrik 30 Himmetli Hidroelektrik 27 Toplam 1,224 Aksu Enerji - AKSUE Yenilenebilir 19 Aksu Çayköy Hidroelektrik 13 Gönen Güneş Enerjisi 1 Kayı 1 Güneş Enerjisi 1 Kayı 2 Güneş Enerjisi 1 Senirce 1 Güneş Enerjisi 1 Senirce 2 Güneş Enerjisi 1 Senirce 3 Güneş Enerjisi 1 Toplam 19 Alarko Holding - ALARK Doğal Gaz 164 Kırklareli I Doğal Gaz 82 Kırklareli II Doğal Gaz 82 Yenilenebilir 114 Tohma/Malatya Hidroelektrik 13 Karakuz Hidroelektrik 76 Alcen (50% Ortaklık) Güneş Enerjisi 26 Madeni 660 Çanakkale (50% Ortaklık) Kömür Enerjili Santral 660 Toplam 938 8
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 9