4 Ocak 2011 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dünya borsaları yıla beklediimizden çok daha hızlı baladı. Beklentilerden daha güçlü gelen ISM imalat ve inaat harcaması verileri Wall Street i son iki yılın en yüksek seviyelerine taıdı. Asya borsaları Aralık ayının son haftasında balayan yükselilerini sürdürdü. MKB %2.4 lük bir yükselile yeni yıla hızlı bir balangıç yaptı. Beklentilerin çok altında gelen enflasyon Merkez Bankası nın düük faiz politikasını devam ettirecei beklentisini güçlendirerek borsayı destekledi. Enerji, çimento ve banka hisseleri borsa geneline göre güçlü performanslarıyla dikkat çekti. Olumlu enflasyon verisine ramen gösterge bononun faizindeki artıta yeni gösterge bononun haftaya çıkacak olması etkili oldu. Türk lirası yeni yıla deer kayıplarıyla balayarak gelimekte olan ülke piyasalarının gerisinde kalmaya devam etti. Dolar avro döviz sepetinin Türk lirasına karı deeri 1.82 seviyesine yükseldi. Bugün MKB de hafif yukarı bir açılı bekliyoruz. Dünkü hızlı yükseli sonrasında borsada bir miktar kar satıı görebiliriz. Yurtiçinde önemli bir veri açıklanması beklenmeyen ilem gününde, yatırımcılar ABD fabrika siparileri ve FOMC toplantısının notlarını izleyecekler. Bankalar arası piyasada ilk kotasyonlar gösterge bononun faizinin %7.10 ile düne göre gerilediini gösteriyor. Türk lirası dolara karı 1.56 civarında ilem görüyor. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 67,608 2.4% 1.1% lem Hacmi TL mn 3,266 47% -15% MSCI EM Endeksi 1164 1.1% 3.7% TRLIBOR, 3 Ay% 7.24-0.6 baz -23.1 baz Gösterge Tahvil 7.14 3.0 baz -50 baz Eurobond -2030 5.59-1.4 baz 31.3 baz US$/TRY 1.5551 0.65% 5.0% EUR/TRY 2.0705 0.27% 0.3% IMKB 2010T F/K 13.06 IMKB 2011T F/K 11.78 110 105 100 95 90 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 85 80 30/11/2010 07/12/2010 14/12/2010 21/12/2010 28/12/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi Haberler & Makro Ekonomi ARALIK Enflasyonu : yi Yıllar! TM Aralık hracat Rakamları Sürprize Yer Bırakmadı Fitch Seçim Sonrası Dönemi aret Ediyor Kamu bankalarının ikincil halka arzı Hükümet in gündeminde Ajanda Yurtiçi Ajanda 04/01/2011 TCMB Aylık Fiyat Gelimeleri Raporu (Aralık) 06/01/2011 TCMB Beklenti Anketi (Ocak I. dönem) Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 04/01/2011 FRN:Tüketici Güven Endeksi -31-32 ALM:sizlikteki Deiim (000's) -15K -9K ALM:sizlik Oranı (s.a) % 7.50 7.50 NG:PMI malat Endeksi 57.4 58 AVR:Euro Bölgesi CPI Tahmini % 2.00 1.90 ABD:Fabrika Siparileri % -0.20-0.90 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Dayanıklı Tük. 1.5% Salık 0.2% Taımacılık 1.4% Enerji 0.6% Yarı iletkenler 1.3% laç&biotek. 0.6% GYO 1.3% Temel Tüketim 0.7% Elektrik 1.2% Telekom 0.7% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün TEKTU 17% RHEAG -2% ISYHO 13% PRKME -2% KONYA 11% NETAS -1% MGROS 9% NTHOL -1% TTRAK 9% YKSGR 0% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) ISCTR 5.66 2.91% 196 GARAN 7.98 2.05% 177 EKGYO 2.09 5.56% 156 KONYA 281.00 10.63% 116 AFYON 201.50 4.40% 116 1
Haberler & Makro Ekonomi ARALIK Enflasyonu yi Yıllar! TÜK tarafından açıklanan fiyat endekslerine göre, Aralık ta tüketici fiyatları aylık bazda %0,3 azalarak, piyasanın bizimle uyumlu olan %0,26 lık tahminin tam tersi bir resim ortaya çıkardı. Yıllık TÜFE de %6,4 seviyesine gerileyerek, MB nin %6,5 olan resmi hedefinin altında gerçekleti. Üretici fiyatlarının ise artan petrol fiyatlarının gölgesinde kaldıını görüyoruz. Yıllık ÜFE %8,9 seviyesinde gerçekleirken imalat sanayi fiyatlarındaki yükseli %6,6 ile sınırlı. Önümüzdeki dönemde özellikle enerji grubundaki emtiaların fiyatları yükselmeye devam ettii sürece, üretici cephesinde artan maliyetlerin tüketiciye yansıması kaçınılmaz olacaktır. Gıda grubunda aylık bazda %2,7 gerileyen fiyatların, Aralık TÜFE rakamını 0,9 yüzde puan (yp) aaı çektiini görüyoruz. Yıllık gıda enflasyonu %7 ile MB nin son Enflasyon Raporu nda öngördüü %10,5 un oldukça altında kaldı. Yani olumlu sürprizin boyutu oldukça büyük. Yine de, enflasyon hikayesinin gıda grubu üzerine kurulu olmasını tercih etmiyoruz. Bu gruptaki aırı oynaklık önemli bir risk. Giyim grubundaki fiyat düüleri mevsimsellik kaynaklı ve genel resmi destekliyor. Ancak konut ve haberleme gruplarındaki fiyat artıları dikkat çekici. Önümüzdeki dönemde yıllık enflasyonun hızla gerilediini göreceiz. Yılın ilk çeyreinde 12 aylık enflasyon rakamının %4 ün altına geldiini görmek sürpriz olmayacaktır. Bu dönemde MB, iletiim stratejisini düük enflasyon-düük faiz üzerine kurmaya devam edecektir. Hükümetin 2011 yılında yönetilen/yönlendirilen fiyatlar cephesinde zam düünmediini belirtmesi de enflasyon endielerini dizginleyecektir. Bu dönemde bizim %7,5 olan yıllık TÜFE tahminimiz piyasanın bir miktar üzerinde kalmaya devam edecektir. Kamu zamları öngördüümüz senaryomuz içerisinde hükümetin son açıklamaları yaklaık yarım puanlık aaı yönlü bir risk olutursa da, emtia fiyatlarını ve TL nin seviyesini yakından takip etmekte fayda görüyoruz. Bu resim içerisinde MB nin Ocak ayında atacaı adımlar en önemli gündem maddesi. Munzam karılıklar konusunda yeni bir kararın alınmasına kesin gözüyle bakılıyor. Faiz cephesinde ise bekle & gör stratejisi devam edecek gibi duruyor. Bu dönemde piyasa da, benzer bir durula önce gelimeleri izleyip sonra tepki vermeyi tercih edecektir. TÜFE ÜFE % de.aralık Aylık Yıllık % de.aralık Aylık Yıllık TÜFE -0.30 6.40 ÜFE 1.31 8.87 Gıda -2.66 7.02 Tarım -1.8 14.5 Alk&tütün 0.04 24.66 Sanayi 2.0 7.7 Giyim -1.77 4.74 Madencilik 1.8 7.1 Konut 1.17 5.91 malat 1.96 6.6 Ev Eyası 0.33 3.27 Gıda 0.4 6.3 Salık 0.04 0.57 Tekstil 4.0 17.1 Ulatırma 1.07 6.78 Petrol ür. 8.7 17.7 Haberleme 2.65-3.22 Kimyasal ür. 2.1 4.7 Elence 0.25-2.32 Ana metal 6.4 23.7 Eitim 0.05 4.25 Makine 0.4 0.5 Otel restoran 0.33 9.76 Enerji 2.4 18.7 Kaynak: TÜK 2
03/01/2011 Kaynak:TÜK (yıllık, %de.) 12 ay Aralık Çekirdek TÜFE Enflasyon Göstergeleri (aylık, % de.) (yıllık %de.) A Mevsimlik ürünler hariç 0.61 6.43 8.30 B lenmemi gıda ürünleri hariç 0.59 6.05 7.14 C Enerji hariç -0.80 5.83 8.24 D (B) ve (C) 0.15 5.29 6.45 E (C) ve alk. içkiler ile tütün hariç -0.86 4.59 6.55 F (E) ve fiyatları yönetilen dier ürünler ve dolaylı vergiler hariç -0.95 4.63 6.29 G (F) ve (B) 0.18 3.72 3.74 H (D) ve alk. içkiler, tütün ürünleri ile altın hariç 0.07 3.49 4.05 I (C), gıda ve alkols.iç, alkollü içk. ile tütün 0.00 2.99 4.13 ürün. ve altın hariç! " # 14 % 12 10 8 6 Çekirdek Enflasyon ve Para Politikası % 22 17 12 4 2 7 0 2 01.04 04.04 07.04 10.04 01.05 04.05 07.05 10.05 01.06 04.06 07.06 10.06 01.07 04.07 07.07 10.07 01.08 04.08 07.08 10.08 01.09 04.09 07.09 10.09 01.10 04.10 07.10 10.10 Çekirdek E. (H) (sol e.) Çekirdek E. (I) (sol e.) Para Politikası* (basit, sa e.) Kaynak:TÜK Aralık Aylık % de. Katkı Gıda -2.66-0.87 Alk&tütün 0.04 0.00 Giyim -1.77-0.15 Konut 1.17 0.23 Ev Eyası 0.33 0.03 Salık 0.04 0.00 Ulatırma 1.07 0.18 Haberleme 2.65 0.15 Elence 0.25 0.01 Eitim 0.05 0.00 Otel restoran 0.33 0.02 Dier 2.03 0.10 Kaynak:TÜK 3
Haberler & Makro Ekonomi TM Aralık hracat Rakamları Sürprize Yer Bırakmadı Türkiye hracatçılar Meclisi tarafından açıklanan verilere göre Aralık ayında ihracat bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,3 artarak 11,6 milyar dolar seviyesinde gerçekleti. Böylece 2010 yılında ihracat yıllık bazda %11,3 artarak 113,7 milyar dolar seviyesinde gerçekleti. TM in son açıklanan verileriyle beraber yılın geneline baktıımızda Orta Vadeli Program da (OVP) hedeflenen 112 milyar dolarlık hedefin aıldıını görüyoruz. Detaylara kısaca bakacak olursak, yıllık bazda otomotiv, demir çelik ve kimyevi ürünlerin ihracat performansını destekledii görülüyor. Öte yandan 2010 yılı ihracat rakamlarının 113 milyar dolarlık hedefimizle uyumlu olduunu not etmekte fayda var. Fitch Seçim Sonrası Dönemi aret Ediyor Fitch analisti Edward Parker Türkiye nin kredi notuyla ilgili soruları cevapladı. Parker, küresel bazda güçlü sermaye akıları ve düük faiz ortamında Merkez Bankası nın yeni politika ekseni adına uygulayacaı politikaların baarısının not arttırımını etkileyeceini belirtti. Kredi notunda olası deiimi etkileyecek dier faktörler ise görece düük ve sürdürülebilir borç/gsyh oranı, güçlü GSYH büyümesi ve düük enflasyon, mali disiplin ve politik istikrar olarak sıralandı. Türkiye nin BB+ seviyesindeki notu pozitif görünüm ile Fitch cetveline göre yatırım yapılabilir seviyenin bir basamak altında bulunuyor. Fitch tarafından yapılan açıklamalar, kredi notunda olası bir arttırımının seçimden sonra gerçekleeceine dair görüümüzü destekliyor. MB nin yeni politikasını uygulamadaki baarısı ve yılın ilk yarısında mali disipline ne kadar balı kalınacaı kredi notu kararını etkileyecektir. Kamu bankalarının ikincil halka arzı Hükümet in gündeminde. Ekonomiden sorumlu Devlet Bakanı Ali Babacan, Bloomberg HT de yer aldıı programda kamu bankalarının halka arzının gündemde olduunu, zamanlaması ve boyutlarının tamamen piyasa artlarıyla lakalı olduunu söyledi. Babacan bu konuda bir zaman baskısı altında olmadıklarını vurguladı. Kamu bankalarında blok satıın henüz erken olduuna iaret eden Babacan, dünyada alıcı sayısının u anda muhtemelen çok sınırlı olduuna inandıı için önümüzdeki 2-3 yıl boyunca blok satıın zor olduunu düünüyor. Babacan ın açıklamalarından Halkbank ve Vakıfbank için ikincil halka arz olasılıının daha kuvvetli olduunu anlıyoruz. Biz bu yılın ikinci yarısında, genel seçimlerin ardından, Halkbank ın ikincil halka arzı sürecinin balayacaını düünüyoruz. Babacan ayrıca Türk bankacılık sektörüne yabancı ilgisinin devam ettiini ancak henüz ciddi bir lisans bavurusu görmediklerini söyledi. 4
Döviz Piyasası Düen EUR ya ramen, TL Pazartesi günü USD karısında hafif deer kazancı ile açıldı. USD/TL güne 1,5450 nin altında balarken TL sepet 1,80 seviyesinde açıldı. Sabah saatlerinden itibaren TL kademeli olarak deer kaybetti. ABD açılıı öncesi yatay EUR/USD paritesine ramen USD/TL 1,56 nın, TL sepet ise 1,82 nin üzerine yükseldi. ABD açılıı sonrası TL üzerindeki baskının devamıyla USD/TL günü 1,5620 seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,5438-1,5634 bandında ilem gördü. TL günü Cuma Türkiye kapanıına göre USD karısında % 0,95, EUR karısında %0,42 ve sepet karısında %0,65 deer kaybı ile tamamladı. Döviz piyasalarının güne genel olarak yatay baladıını görüyoruz. Dün ABD açılıı öncesi USD/TL 1,56 seviyesinin üzerine yükselirken TL sepet 1,82 nin üzerine çıkmıtı. Londra kapalı olmasına ramen TL den yabancı çıkıı devam ediyor. Bugünden itibaren Londranın da açılmasıyla piyasalarda likiditenin artmasını bekliyoruz. Yabancı hareketleri TL üzerinde kısa vadede etkili olmaya devam edecektir. TCMB nin kararı sonrası hisse senetleri ve tahvillerde herhangi bir olumsuzluk gözlenmezken TL sepet bazında ciddi deer kaybı yaadı. USD/TL için güniçi ilem bandı beklentimiz 1,55-1,57. Tahvil ve Bono Piyasası Yılın ilk ilem gününde, Türkstat ın TÜFE rakamlarını açıkladı ve Aralık enflasyonun %0,3 lük düü gösterdii gözlendi. Haberin ardından gösterge kıymette tepki alımları gözlendi ve gösterge kıymetin getirisi verinin açıklanmasının hemen sonrasında %7,04 seviyelerine kadar geriledi. TÜFE endeksli kıymetlerde ise tüm gün satı baskısı vardı. Gösterge kıymetin getirisi gün içerisinde, % 7,04-%7,16 bandı içerisinde ilem gördü ve günü 3 bp yukarıda %7,14 bileikten kapattı. 15/01/20 vadeli kıymette de dün kazançlar gözlendi ve günü %8,44 seviyesinden kapattı. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7,10 bileik faiz seviyesinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Gelimekte olan ülke eurotahvillerin aırlıklı olarak ilem gördüü Londra nın Boxing Day nedeni ile dün kapalı olması sebebiyle eurotahvil piyasası yatay ve hacimsiz bir seyir izledi. Rusya nın da uzun on günlük tatile girmi olması, CIS bölgesindeki eurotahvillerin de sakin bir gün geçirmesine neden oldu. ABD tarafından iyi açıklanan makroekonomik veriler bile önde gelen finans kurumların kapalı olması nedeni ile eurotahvil piyasasında tepki yaratmadı. Döviz Piyasası Verileri Deiim (%) 03/01/2011 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.5575-0.85-0.87 Euro 2.0832-1.04-1.02 Euro/Dolar 1.3375 0.19-5.53 Sepet 1.8204-0.96-1.41 Kaynak: Bloomberg 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr 1 1.5 Mil TL Gunluk Hacim 04/12* FRN Kuponlu 1.0 Kuponsuz Bono 0.5 0.0 TRY Dolara Karı Günlük Performans(%) PLNRON CZKHUF KZT RUB UAH ZAR 0 2-5 yrs CNY INR ARP Gosterge Hacim: 1290.7mil TL BRL Türk eurotahvilleri göreceli olarak geçtiimiz haftaya göre daha iyi seviyelerden ilem gördü. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü 1 bp aaıda % 5,58 seviyesinden kapattı. Türkiye 5-yıl vadeli CDS spredleri ise yatay 129/133 seviyesinde ilem görüyor. 5
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin dier kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip olduunu düünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerektiini düünüyoruz. MB nin 2011 in Mayıs ayında faiz artılarına balayacaı düüncemizi koruyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB120111T10 12/01/11 0 m 6 m 1,803 8 93 99.846 6.26 6.45-22 12 6.17 7.55 7.01 0.02 0.002 0.02 TRB200711T14 20/07/11 12 m 12 m 4,292 2 2 96.518 6.65 6.75-10 7.61 7.61 7.23 0.52 0.004 0.50 Iskontolu Tahviller TRT080812T26 08/08/12 19 m 21 m 13,412 1,291 2,828 89.586 7.29 7.14 3-12 7.08 7.88 7.53 1.54 0.032 1.28 TRT250412T11 25/04/12 16 m 21 m 14,278 191 643 91.482 7.11 7.03 1-13 6.96 8.03 7.55 1.26 0.016 1.09 TRT020211T11 02/02/11 1 m 22 m 14,510 163 381 99.485 6.30 6.49-10 -10 6.22 7.55 7.06 0.08 0.011 0.08 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT150120T16 15/01/20 9 y 10 y 5,760 30 768 112.851 8.44 8.62 6-21 8.41 9.14 8.70 5.83 0.002 6.77 TRT190111T13 19/01/11 1 m 5 y 9,316 10 93 100.320 6.32 6.51-134 -16 6.36 7.85 7.08 0.04 0.108 0.04 TRT060814T18 06/08/14 3.6 y 5 y 7,492 9 16 109.400 7.94 8.10 42 7.67 8.53 8.09 2.88 0.003 3.28 Basit Oran (%) Bile. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. (%) (%) Düük (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 6