HAFTALIK BÜLTEN 6 Nisan 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Hafta boyunca ABD ve Çin tarafından ek gümrük vergisi uygulamalarına dair yapılan açıklamalar bir Ticaret Savaşı endişesiyle gündemi meşgul ederken piyasalar bu haberlere göre bir aşağı bir yukarı hareket etti. Çin in ABD den ithal edilen 128 ürüne %15 ile %25 vergi uygulayacağını duyurması, Facebook veri skandalının tekrar gündeme gelmesi, Trump ın Amazon ile ilgili söylemleri nedeniyle bu şirketler öncülüğünde teknoloji şirketlerinin hisselerinde görülen satışların etkisiyle küresel piyasalarda sert düşüşler görüldü. Haberlerin etkisini kaybetmesi ile bir miktar toparlanan piyasalar ABD nin Çin den ithal edilen 1300 ürüne 50 milyar dolarlık %25 ek gümrük vergisi uygulayacağı ürün listesini yayınlamasının ardından Çin hükümetinin de ABD'nin bu hamlesine karşılık, ABD'den ithal edilen 106 ürüne aynı miktarda %25 vergi getirileceğini açıklamasıyla tekrar sarsılırken daha sonra iki taraftan da yapılan olumlu açıklamalarla birlikte ticaret savaşları riskinin azaldığına dair düşüncelerin güçlenmesiyle piyasalar pozitif tarafa geçti. Haftanın ikinci yarısında piyasalar olumlu bir seyir izlerken Trump'ın yönetime, Çin e 100 milyar dolarlık ek gümrük tarifesi uygulanmasını değerlendirmeleri için talimat vermesinin ardından Çin in, bu uygulamaya karşılık vereceğini açıklaması risk iştahının tekrar azalmasına neden oldu. Bu gelişmeler ışığında BİST100 Endeksi haftaya olumlu başlamasına rağmen eksiye dönerken Salı günü seansın başlamasıyla birlikte açıklanan enflasyon verisinin piyasalar tarafından olumlu algılanmasıyla bir miktar toparlandı. Hafta içinde Çin ve ABD tarafından gelen olumsuz haberlerin etkisiyle tekrar negatif bir görüntü çizerek 113.282 seviyesine kadar düşen BİST100 haftayı %0,17 değer kaybıyla 114.738 puandan tamamladı. Haftanın ilk yarısında net bir hareketlilik göremediğimiz tahvil faizlerinde haftanın ikinci yarısında sert yükselişlere şahit olduk. Türkiye 2 yıllık tahvil faizi %14,15 den başladığı haftada 24 baz puan artarak haftayı %14,39 seviyesinde tamamlarken 10 yıllık devlet tahvili faizi de %12,57 den başladığı haftayı 50 baz puan artışla %13,07 den tamamlıyor. Türkiye tahvillerindeki bu seviyeler 2009 dan beri görülen en yüksek faiz oranları. Hafta genelinde 89 seviyesinde gezinen dolar endeksi haftanın son gününde 90 seviyesinin üzerine çıkmayı başarırken haftayı 90 seviyesinin biraz altında tamamlıyor. Hafta başında bir miktar toparlanan Türk lirası hafta ortasından itibaren dışarıda ticaret savaşı endişelerinin tekrar baş göstermesi içeride yüksek seyreden ve önümüzdeki dönemde tek haneye düşmeyeceği düşüncesi güçlenen enflasyon, OHAL in tekrar uzatılacağı beklentisi ve jeopolitik riskler nedeniyle gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrışırken 3,96 seviyesinden başladığı haftada tarihinin en yüksek seviyesini olan 4,0664 ü gören Dolar/TL haftayı 4,0472 seviyesinden tamamlıyor. Haftaya 4,88 seviyelerinden başlayan hafta içinde 4,97 seviyelerinin üzerine çıkan Euro/TL haftayı 4,9662 seviyesinden tamamladı. Haftaya 168,68 liradan başlayan altının gram fiyatı dolar kurunda görülen yükselişle birlikte tarihi rekor seviyesi 173,95 lirayı görürken haftayı 173,4 liradan tamamlıyor. Yabancı yatırımcılar 23-30 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 255,9 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 116,7 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. Haftanın ilk işlem gününe pozitif başlayan seansın ilk yarısında da yatay bir seyir izleyen BİST100 endeksi seansın ikinci yarısında karşılaştığı satışlarla günü %0,42 düşüşle 114.442 puandan tamamladı. Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %14,15 den, 10 yıllık tahvil faizi %12,57 den ve ABD 10 yıllık tahvil faizleri %2,73 seviyesinden haftaya başladı. Euro/dolar 1,23 seviyesinden, brent tipi petrolün varili 69,61 dolardan, ons altın 1.325,77 dolardan haftayı karşıladı. Pazartesi günü Türkiye Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan verilere göre 2018 yılı Mart ayında ihracat geçen yılın aynı ayına göre %8,01 artarak, 15 milyar 599 milyon dolar ile tüm zamanların rekorunu kırdı. 2018 yılının ilk çeyreğinde ihracat geçen yılın aynı dönemine göre %9,10 artarak 41 milyar 220 milyon dolara ulaştı. İthalat ise Mart ayında %12,77 artarak 21 milyar 421 milyon dolar oldu. Dış ticaret hacmi geçen yılın aynı ayına göre % 10,71 artarak 37 milyar 21 milyon dolar oldu. İhracatın ithalatı karşılama oranı ise % 72,8 oldu. Otomotiv sektörü ihracat şampiyonluğunu korudu. 2018 yılı Mart ayında en fazla ihracat yapılan ilk 3 ülke sırasıyla Almanya, İngiltere ve İtalya olurken en fazla ithalat yapılan ilk üç ülke sırasıyla Rusya, Almanya ve Çin oldu. İstanbul Sanayi Odası tarafından hazırlanan Türkiye imalat sanayi PMI verisi Mart ayında bir önceki aydaki 55,6 seviyesinden 51,8 e geriledi. ABD de Mart ayı imalat sektörü PMI 55,7 piyasa beklentisinin hafif altında 55,6 olarak açıklandı. ABD Mart ISM imalat sanayi endeksi beklentinin altında 59,3 olurken beklenti 60,0 olması yönündeydi. Şubat ayı inşaat harcamaları aylık %0,1 artarken beklenti %0,4 artmasıydı. Salı günü TÜİK tarafından açıklanan verilere göre 2018 yılı Mart ayında TÜFE beklentilerin hafif üzerinde aylık %0,99, yıllık %10,23 arttı. Piyasa beklentisi aylık %0,95, yıllık %10,19 artış göstermesi yönündeydi. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), 2018 yılı Mart ayında bir önceki aya göre %1,54, bir önceki yılın aynı ayına göre %14,28 artış gösterdi. Almanya da Mart ayı İmalat sektörü PMI 58,4 beklentisinin hafif altında 58,2 oldu. Euro Bölgesi Mart ayı imalat sektörü PMI beklenti paralelinde 56,6 olurken, İngiltere de imalat sektörü PMI 54,7 beklentisinin üzerinde 55,1 olarak açıklandı.
Çarşamba günü ABD de Mart ayı ADP özel sektör istihdamı beklentileri aşarak 241 bin arttı. Beklenti 210 bin artması yönündeydi. ABD de hizmet sektörü PMI verisi 54,2 piyasa beklentisinin hafif altında 54,0 olarak açıklanırken bileşik PMI 54,2 oldu. Mart ayı ISM imalat dışı endeksi 59,0 piyasa beklentisinin hafif altında kalarak 58,8 oldu. Şubat ayı fabrika siparişleri beklentilerin altında %1,2 arttı. Euro Bölgesi nde Mart ayında TÜFE beklentilere paralel yıllık %1,4 artarken çekirdek TÜFE yıllık %1,0 arttı. Şubat İşsizlik oranı ise %8,5 oldu. TCMB tarafından her hafta Perşembe günü açıklanan yabancı yatırımcı menkul kıymet verilerine göre 23-30 Mart haftasında yabancı yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 255,9 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 116,7 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi 23-30 Mart haftasında 1,43% değer kaybederken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 8 baz puan düştü. Yılbaşından beri yurtdışı yerleşikler toplam 421,3 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 891,7 milyon dolarlık DİBS alımı yaptı. Yurtdışı yerleşikler böylelikle 2018 yılında toplamda 470,4 milyon dolarlık menkul kıymet alımı gerçekleştirmiş oldu. Perşembe günü ABD de Şubat ayı dış ticaret açığı 57,6 milyar dolar olarak açıklanırken dış ticaret açığının 56,8 milyar dolar olması bekleniyordu. ABD de haftalık işsizlik başvuruları 24 bin artışla 242 bin oldu. Piyasalarda beklenti başvuruların 225 bin olacağı yönündeydi. Euro Bölgesi nde Şubat ayı ÜFE aylık %0,1, yıllık %1,6 arttı. Euro Bölgesi Şubat ayı perakende satışları beklentilerin altında aylık %0,1, yıllık %1,8 artarken piyasa beklentisi aylık %0,5, yıllık %2,2 artması yönündeydi. OECD Bölgesi nde Şubat TÜFE beklenti paralelinde yıllık %2,2 artarken çekirdek TÜFE beklentinin üzerinde yıllık %1,9 arttı. Almanya da Mart ayı hizmet sektörü PMI ve bileşik PMI beklentilerin altında sırasıyla 53,9 ve 55,1 olurken piyasa beklentisi sırasıyla 54,2 ve 55,4 olması yönündeydi. Euro Bölgesi nde hizmet sektörü PMI ve bileşik PMI beklentilerin hafif altında sırasıyla 54,9 ve 55,2 oldu. Beklenti sırasıyla 55,0 ve 55,3 olmasıydı. İngiltere de de beklentilerin altında kalan hizmet sektörü PMI ve bileşik PMI verileri sırasıyla 51,7 ve 52,5 olarak açıklandı. Beklenti her ikisinin de 54,0 olması yönündeydi. Cuma günü ABD de Mart ayı tarım dışı istihdam beklentilerin çok altında 103 bin artarken beklenti 185 bin artması yönündeydi. İşsizlik oranı %4,1 de sabit kalırken iş gücüne katılım oranı %62,9 oldu. Mart ayı ortalama saatlik kazançlar beklentilere paralel aylık %0,3, yıllık %2,7 artış gösterdi. Haftanın son işlem gününe düşüşle başlayan BİST100 endeksi gün içinde 114.200 115.300 bandında hareket ederken günü %0,18 düşüşle 114.738 puandan tamamladı. Haftanın son gününde dolar endeksi 90 seviyesinin üzerine çıkmayı başarırken Euro/dolar 1,22-1,23 bandındaki hareketine devam ediyor. Haftayı bitirirken ABD 10 yıllıkları %2,78 seviyesinden, brent tipi petrol varili 67,4 dolardan ve altının onsu 1.333,4 dolar seviyesinden alıcı buluyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 8,0x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 12,2x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %35 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %20 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için satış, FAVÖK, net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin hafif altında olmasına rağmen 2019 yılında EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılında FED in atacağı adımlar ve enflasyon görünümüne göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %11,39 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 de ortalama 3,90 seviyelerinde seyredeceği, 2018 sonunda ise 4,0 seviyesinde dengelenmesi beklenmektedir.
24.672 24.472 24.272 24.072 23.872 23.672 23.472 2.666 2.646 2.626 2.606 2.586 2.566 DOW JONES S&P-500 FTSE-100 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 30.3 24.103 21.622 30.3 21.454 2.4 23.644 21.522 2.4 21.389 3.4 24.033 3.4 21.292 21.422 4.4 24.264 4.4 21.320 21.322 5.4 24.505 5.4 21.645 6.4 24.173 21.222 6.4 6.4 21.568 Değ % 0,2 9 Değ % 1,2 9 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 30.3 2.641 7.079 30.3 7.063 2.4 2.582 7.029 2.4 6.870 3.4 2.614 6.979 3.4 6.941 4.4 2.645 6.929 4.4 7.042 5.4 2.663 6.879 5.4 7.077 6.4 2.643 6.829 6.4 7.003 Değ % 0,0 8 Değ % -0,8 6 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 7.197 30.3 7.057 12.288 30.3 12.097 7.147 2.4 7.057 12.188 2.4 12.097 7.097 3.4 7.030 3.4 12.002 12.088 4.4 7.034 4.4 11.958 7.047 5.4 7.200 11.988 5.4 12.305 6.997 6.4 7.193 11.888 6.4 12.263 Değ % 1,9 3 Değ % 1,3 8 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
$/TL Tarih $ /TL Tarih 4,0360 3,9860 3,9360 6.4 30.3 3,9553 4,9594 30.3 4,8772 2.4 3,9725 2.4 4,8881 3.4 3,9885 3.4 4,8949 4,9094 4.4 3,9992 4.4 4,9117 5.4 4,0516 5.4 4,9627 6.4 4,0456 4,8594 6.4 6.4 4,9661 Değ % 2,2 8 Değ % 1,8 2 1,2323 1,2303 1,2283 1,2263 1,2243 1,2223 /$ 6.4 Tarih /$ $/ Tarih $/ 107,5900 30.3 1,2324 30.3 106,2800 2.4 1,2302 107,0900 2.4 105,8900 3.4 1,2270 106,5900 3.4 106,6100 4.4 1,2278 106,0900 4.4 106,7800 5.4 1,2240 5.4 107,3900 6.4 1,2271 105,5900 6.4 6.4 107,1100 Değ % -0,4 3 Değ % 0,7 8 131,5360 131,0360 130,5360 130,0360 / 6.4 Tarih / /$ Tarih /$ 30.3 130,9700 1,4085 30.3 1,4015 2.4 130,2700 2.4 1,4044 3.4 130,8100 3.4 1,4057 1,4035 4.4 131,1000 4.4 1,4079 5.4 131,4400 5.4 1,4003 6.4 131,4400 1,3985 6.4 6.4 1,4092 Değ % 0,3 6 Değ % 0,5 5 0,8792 0,8772 0,8752 0,8732 0,8712 0,8692 / 6.4 Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 173,928 30.3 0,8791 30.3 168,851 2.4 0,8759 171,928 2.4 171,311 3.4 0,8728 3.4 170,946 4.4 0,8721 169,928 4.4 171,450 5.4 0,8740 5.4 172,831 6.4 0,8708 167,928 6.4 6.4 173,462 Değ % -0,9 4 Değ % 2,7 3 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 30.3 114.930 30.3 14,03 114.781 2.4 114.442 14,35 2.4 14,07 3.4 114.594 3.4 14,07 114.281 4.4 113.976 14,15 4.4 14,07 5.4 114.948 5.4 14,43 113.781 13,95 6.4 114.738 6.4 6.4 6.4 14,39 Değ % 0,2 6 Değ % 2,5 7 * Fiyatlar saat 18:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.