COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Aralık 2018: Karşılık Giderleri ve Maliyet Artışları 30 Ocak 2019 Sektörün net karı aylık bazda %41 düşüş gösterdi (yıllık: %28): Net kardaki sert düşüş karşılık giderlerinin aylık %139 artışından ve yüksek operasyonel harcamalardan (aylık +%55.5) kaynaklanmıştır. 3 kata yakın yükselen ve büyük ölçüde takipteki kredi tahsilatından oluşan diğer gelirler kalemi net kârın zarara dönüşmesini engellemiştir. Kamu bankalarından da olumlu katkı gelmiş olsa da bu kalemdeki artışta özel sektör ana belirleyici olmuştur. Diğer taraftan faaliyet gideri büyümesindeki belirleyici ise kamu tarafı oldu. Aralık.18 de kredi büyümesi TL kredilerde 73 bp düşüş ve yabancı para kredilerde %2 lik artışla yatay kalmıştır. Bu eğilim devam etmekte ve beklenmekte olup, 1Ç19 da da bu trende benzer bir seyir bekliyoruz. TÜFE ye Endeksli Tahvillerin net faiz marjına katkısı olurken, bu etki ortadan kalkacaktır ve ivme yavaşlamaya başlamıştır. Operasyonel performansı ölçerken yakından takip ettiğimiz ve mevcut sektör sorunlarının ana nedenlerinden biri olan çekirdek makas marjlarının zayıf kalmasına rağmen, hem TL hem de yabancı para segmentleri yükseliş göstermiştir. TL krediler tarafındaki vade uyumsuzluğu kaynaklı çekirdek makasta oluşan baskının ilk çeyrek sonuna kadar sürmesi beklenebilir. Aralık.18 de toplam operasyonel gelirlerle birlikte swap ayarlı net faiz gelirleri aylık %11 artış göstermiştir. Karşılık oranı yatay kalırken, takibe dönüşen kredi oranı yükselmeye (aylık: +17 bp) devam etmiştir. Sermaye yeterlilik rasyosu %17.3 te kalırken, daralan kredi portföyü nedeniyle kredi mevduat oranı düşmeye devam etmiştir %118.3 (aylık 190 bp düşüş). Sektörün özvarlık karlılığı oldukça zayıf olarak değerlendirdiğimiz %8.1 e gerilemiştir. Kamu bankaları: net kar zayıf kalmaya devam etmiştir. Kamu bankalarının net karı aylık %29 düşüş (yıllık +%7) göstermiştir. Kamu segmentinin marj gelişimi, sektörün marj gelişimine göre hafif daha olumluyken, negatif çekirdek BUY makas sınırdan da olsa pozitife dönmüştür. Komisyon gelirleri gelişimi olumlu seyrini korurken, maliyetler yüksek kalmaya devam etmiştir. Varlık kalitesi tarafında, takibe dönüşen kredi oranı aylık 10 bp artış kaydetmiştir. Diğer taraftan TL krediler yatay kalırken, yabancı para kredilerde %3 lük artış görülmüştür. Kredi mevduat oranı 110 bp düşüş göstererek %141 ile yüksek kalmaya devam etmiştir. Özel bankalar: Aralık.18 de 2.5 kat artan yüksek karşılık giderleri dikkat çekici. Maliyetler ve komisyon büyümesi oldukça olumlu kalırken, marjlar sektöre yakın gerçekleşti. Kredi mevduat oranı aylık 281 bp ile düşüşüne devam ederek %118 e geriledi. Yabancı para kredilerde 21 bp ve TL kredilerde %1.4 lük düşüş sonrası kredilerde aylık toplam 91 bp lik daralma yaşanmıştır. Takibe dönüşen kredi oranı aylık 20 bp lık artışla %4.4 oldu. Özvarlık karlılığı %8.2 ile yılın düşüğüne gerilemiştir. Sonuç: Genel olarak rakamlar beklenti dahilindedir. Daha çok özel bankalar olmak üzere, bankaların risklerini azaltma yoluna gittiklerini görüyoruz. Ayrıca özel bankaların karşılık stratejilerinin, kamu banklarına göre daha muhafazakâr olduğunu düşünüyoruz. Sene başından bu yana sektör hisselerinin sergilediği güçlü görünüme karşın, bankacılık hisse fiyatlarının önemli ölçüde yerel para piyasasındaki mevcut eğilimleri önemli ölçüde yansıttığına inanıyoruz. Bankacılık hisseleri PD/DD lerine (2019T - 0.53x PD/DD) göre ucuz kalmaya devam etse de, daha kapsamlı bir yeniden değerlendirmenin varlık kalitesindeki eğilimlere ve özellikle de Türkiye nin makro görünümüne ilişkin güven ve görünüme bağlı olacaktır. Vakıfbank 0.37x PD/DD ile en beğendiğimiz sektör hissesi olmaya devam ediyor. Tablo 1: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Ara.17 Kas.18 Ara.18 Faiz Geliri 24,296 37,063 38,889 Kredi 19,033 25,281 28,199 Menkul Kıymet 4,343 10,048 8,861 Diğer 920 1,735 1,829 Faiz Gideri 13,101 24,105 24,828 Mevduat 9,083 17,331 17,722 Bankalar 1,335 2,130 2,391 Para Piyasaları 1,577 2,987 2,817 Menkul Kıymet 985 1,385 1,506 Diğer 120 272 392 Net Faiz Geliri 11,195 12,958 14,061 Net Ücret/Komisyon Geliri 2,651 3,475 4,019 Karşılıklar 5,192 4,485 10,733 Özel 2,404 2,530 9,864 Diğer 2,789 1,955 869 Faaliyet Giderleri 5,803 5,401 8,400 Ticari Kâr/Zarar -787-2,146-965 Menkul Kıymet Portföyü -7,410-9,092 323 Kambiyo Kârı/Zararı 6,624 6,945-1,288 Temettü Geliri 5 286 262 Diğer Faaliyet Gelirleri 3,018 1,081 4,790 Vergi Öncesi Kâr 5,087 5,769 3,035 Vergi Gideri 1,153 965 208 Net Kâr 3,934 4,803 2,827 Düzeltilmiş Net Kâr 3,757 4,524 2,391 Aylık (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Özvarlık Kârlılığı 13.3 13.9 8.1 Aktif Kârlılığı 1.4 1.5 0.9 Net Faiz Marjı 4.5 4.5 4.9 TL Kredi Getirisi 13.8 17.6 18.4 TL Mevduat Maliyeti 9.9 17.6 17.9 TL Kredi / Mevduat Makası 3.9 0.0 0.5 YP Kredi Getirisi 4.6 4.3 6.3 YP Mevduat Maliyeti 2.0 2.6 2.7 YP Kredi / Mevduat Makası 2.6 1.7 3.5 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 17.0 34.6 29.8 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 4.5 4.7 5.5 Gider / Gelir 35.4 34.9 37.3 Risk Maliyeti 1.3 1.2 4.8 Takipteki Kredi Oranı 3.0 3.7 3.9 Takpteki Kredi Karşılığı 79.4 69.5 68.3 Kredi / Mevduat Oranı 122.6 119.5 117.6 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16.9 18.2 17.3 Lütfen raporun sonundaki uyarıları göz önünde bulundurunuz. Gedik Investment Research Ali Kerim Akkoyunlu aakkoyunlu@gedik.com +90 (212) 385 42 21 1
Tablo 2: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 2018 Δ (y/y) Faiz Geliri 24,296 37,063 38,889 4.9 60.1 23,277 34,398 37,568 9.2 61.4 247,465 368,471 48.9 Kredi 19,033 25,281 28,199 11.5 48.2 18,734 26,998 26,872-0.5 50.5 201,498 287,182 42.5 Menkul Kıymet 4,343 10,048 8,861-11.8 n.a. 3,684 5,849 8,894 52.0 n.a. 36,302 64,396 77.4 Diğer 920 1,735 1,829 5.5 98.9 859 1,551 1,801 16.2 n.a. 9,665 16,892 74.8 Faiz Gideri 13,101 24,105 24,828 3.0 89.5 12,868 20,765 24,715 19.0 92.9 134,062 222,265 65.8 Mevduat 9,083 17,331 17,722 2.3 95.1 8,961 13,543 17,684 30.6 97.8 93,573 151,729 62.1 Bankalar 1,335 2,130 2,391 12.2 79.1 1,340 2,551 2,211-13.3 78.5 14,311 23,979 67.6 Para Piyasaları 1,577 2,987 2,817-5.7 78.6 1,413 2,710 3,112 14.8 n.a. 14,913 27,120 81.9 Menkul Kıymet 985 1,385 1,506 8.8 53.0 1,028 1,750 1,411-19.4 46.5 9,753 16,782 72.1 Diğer 120 272 392 43.9 n.a. 126 211 298 41.0 n.a. 1,510 2,654 75.7 Net Faiz Geliri 11,195 12,958 14,061 8.5 25.6 10,408 13,633 12,853-5.7 23.5 113,403 146,206 28.9 Net Ücret/Komisyon Geliri 2,651 3,475 4,019 15.6 51.6 2,510 3,115 3,606 15.8 43.7 28,798 37,036 28.6 Karşılıklar 5,192 4,485 10,733 n.a. n.a. 3,437 7,579 6,111-19.4 77.8 32,130 66,029 n.a. Özel 2,404 2,530 9,864 n.a. n.a. 1,717 2,850 4,919 72.6 n.a. 19,771 35,159 77.8 Diğer 2,789 1,955 869-55.6-68.9 1,720 4,729 1,191-74.8-30.7 12,359 30,871 n.a. Faaliyet Giderleri 5,803 5,401 8,400 55.5 44.8 5,203 5,419 6,660 22.9 28.0 57,745 67,931 17.6 Ticari Kâr/Zarar -787-2,146-965 n.a. n.a. -1,056-133 -1,741 n.a. n.a. -10,195-11,607 n.a. Menkul Kıymet Portföyü -7,410-9,092 323 n.a. n.a. -428 10,515-5,666 n.a. n.a. -12,666 29,275 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 6,624 6,945-1,288 n.a. n.a. -628-10,649 3,925 n.a. n.a. 2,471-40,882 n.a. Temettü Geliri 5 286 262-8.5 n.a. 9 363 228-37.1 n.a. 1,602 3,977 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri 3,018 1,081 4,790 n.a. 58.7 1,805 1,111 2,686 n.a. 48.8 17,636 24,107 36.7 Vergi Öncesi Kâr 5,087 5,769 3,035-47.4-40.3 5,036 5,091 4,862-4.5-3.4 61,369 65,759 7.2 Vergi Gideri 1,153 965 208-78.4-81.9 1,055 957 796-16.8-24.5 12,247 12,237-0.1 Net Kâr 3,934 4,803 2,827-41.1-28.1 3,981 4,134 4,066-1.6 2.2 49,122 53,522 9.0 Düzeltilmiş Net Kâr 3,757 4,524 2,391-47.2-36.4 3,806 3,783 3,743-1.1-1.7 58,103 60,437 4.0 Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 2018 (bp) Özvarlık Kârlılığı 13.3 13.9 8.1-583.5-521.2 13.6 12.4 11.8-65.3-183.4 14.8 13.6-119.3 Aktif Kârlılığı 1.4 1.5 0.9-59.2-56.7 1.5 1.2 1.2 0.2-27.2 1.6 1.4-20.0 Net Faiz Marjı 4.5 4.5 4.9 45.2 41.4 4.3 4.6 4.4-17.5 8.8 4.2 4.4 23.3 TL Kredi Getirisi 13.8 17.6 18.4 80.0 460.3 13.5 16.6 18.1 158.0 469.3 13.1 15.7 266.9 TL Mevduat Maliyeti 9.9 17.6 17.9 30.9 803.6 9.7 13.2 17.8 463.6 808.6 9.0 12.8 386.6 TL Kredi / Mevduat Makası 3.9 0.0 0.5 49.1-343.3 3.7 3.4 0.4-305.6-339.3 4.1 2.9-119.7 YP Kredi Getirisi 4.6 4.3 6.3 198.9 166.0 5.5 6.9 4.9-200.6-59.0 5.1 5.8 71.5 YP Mevduat Maliyeti 2.0 2.6 2.7 11.8 75.9 2.1 2.7 2.7 4.6 58.2 2.0 2.5 46.6 YP Kredi / Mevduat Makası 2.6 1.7 3.5 187.1 90.1 3.3 4.2 2.2-205.3-117.2 3.1 3.4 24.9 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 17.0 34.6 29.8-476.1 1282.9 14.2 19.7 30.0 1039.2 1589.2 11.9 18.8 689.2 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 4.5 4.7 5.5 85.6 106.5 5.1 6.1 5.2-94.6 6.0 5.0 5.5 44.3 Gider / Gelir 35.4 34.9 37.3 241.4 189.7 38.1 30.2 37.8 755.3-26.9 38.5 34.3-419.5 Risk Maliyeti 1.3 1.2 4.8 355.7 343.3 1.0 1.3 2.3 99.8 134.6 1.0 1.5 45.7 Takipteki Kredi Oranı 3.0 3.7 3.9 17.0 92.2 3.0 3.2 3.9 65.5 92.2 3.0 3.9 92.2 Takpteki Kredi Karşılığı 79.4 69.5 68.3-117.9-1106.6 79.4 70.1 68.3-177.6-1106.6 79.4 68.3-1,106.6 Kredi / Mevduat Oranı 122.6 119.5 117.6-192.5-502.1 122.6 121.1 117.6-349.1-502.1 122.6 117.6-502.1 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16.9 18.2 17.3-93.5 40.4 16.9 18.1 17.3-82.2 40.4 16.9 17.3 40.4 Gedik Yatırım Araştırma 2
Tablo 3: Bankacılık Sektörü Finansalları (Yerli Özel) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 2018 Δ (y/y) Faiz Geliri 8,378 12,888 12,732-1.2 52.0 8,306 12,220 12,866 5.3 54.9 88,756 130,542 47.1 Kredi 6,776 8,795 9,658 9.8 42.5 6,657 9,484 9,246-2.5 45.1 72,605 101,064 39.2 Menkul Kıymet 1,353 3,617 2,693-25.5 98.9 1,446 2,229 3,181 42.7 86.2 14,037 24,368 73.6 Diğer 248 476 381-19.9 53.5 203 506 439-13.2 88.2 2,114 5,110 n.a. Faiz Gideri 4,654 8,037 7,980-0.7 71.5 4,535 7,052 8,165 15.8 76.0 48,530 75,546 55.7 Mevduat 3,235 5,877 5,979 1.7 84.8 3,181 4,621 6,053 31.0 87.9 34,600 52,254 51.0 Bankalar 534 779 769-1.2 44.0 479 857 714-16.6 60.7 5,043 8,169 62.0 Para Piyasaları 410 718 389-45.8-5.0 372 707 675-4.6 4.7 4,008 6,779 69.1 Menkul Kıymet 461 631 698 10.5 51.3 481 836 655-21.7 44.9 4,636 7,844 69.2 Diğer 13 32 146 n.a. n.a. 22 31 67 n.a. n.a. 243 500 n.a. Net Faiz Geliri 3,724 4,851 4,752-2.1 27.6 3,771 5,168 4,701-9.0 24.7 40,225 54,996 36.7 Net Ücret/Komisyon Geliri 1,086 1,287 1,555 20.8 43.1 1,015 1,256 1,388 10.5 36.7 11,717 14,827 26.5 Karşılıklar 2,620 1,973 5,214 n.a. n.a. 1,474 3,339 2,730-18.2 85.3 12,566 28,580 n.a. Özel 840 1,051 6,559 n.a. n.a. 639 1,141 2,830 n.a. n.a. 7,720 16,449 n.a. Diğer 1,780 922-1,346 n.a. n.a. 835 2,198-100 n.a. n.a. 4,845 12,132 n.a. Faaliyet Giderleri 2,163 1,979 2,401 21.3 11.0 1,876 1,916 2,136 11.5 13.9 20,886 23,455 12.3 Ticari Kâr/Zarar -294-906 -551 n.a. n.a. -506-214 -844 n.a. n.a. -4,275-6,523 n.a. Menkul Kıymet Portföyü -4,155-5,369 1,073 n.a. n.a. -341 5,704-3,088 n.a. n.a. -5,160 15,763 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 3,862 4,464-1,623 n.a. n.a. -165-5,918 2,244 n.a. n.a. 885-22,286 n.a. Temettü Geliri 0 282 254-10.2 n.a. 0 308 220-28.7 n.a. 779 2,848 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri 1,742 337 2,708 n.a. 55.5 822 392 1,200 n.a. 45.9 6,529 9,521 45.8 Vergi Öncesi Kâr 1,477 1,899 1,102-42.0-25.4 1,753 1,654 1,798 8.7 2.6 21,523 23,633 9.8 Vergi Gideri 226 380 47-87.7-79.3 337 261 298 14.1-11.7 4,145 4,181 0.9 Net Kâr 1,250 1,519 1,055-30.6-15.6 1,416 1,393 1,500 7.6 6.0 17,379 19,453 11.9 Düzeltilmiş Net Kâr 1,180 1,285 792-38.4-32.9 1,384 1,120 1,305 16.5-5.7 16,493 16,845 2.1 Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 2018 (bp) Özvarlık Kârlılığı 11.3 11.9 8.2-370.7-314.3 13.0 11.3 11.7 46.7-123.9 14.1 13.4-69.4 Aktif Kârlılığı 1.3 1.3 1.0-38.4-31.6 1.5 1.2 1.3 14.0-17.7 1.6 1.5-11.7 Net Faiz Marjı 4.2 5.0 5.0 3.0 75.9 4.4 5.0 4.7-27.1 36.4 4.1 4.8 66.6 TL Kredi Getirisi 14.0 18.4 18.9 47.1 487.0 13.6 17.2 18.8 166.0 519.4 13.2 16.2 295.8 TL Mevduat Maliyeti 10.4 18.3 18.5 22.5 807.2 10.3 13.7 18.5 476.1 819.9 9.7 13.4 370.6 TL Kredi / Mevduat Makası 3.6 0.1 0.4 24.6-320.2 3.4 3.5 0.3-310.1-300.5 3.6 2.8-74.8 YP Kredi Getirisi 5.1 5.1 6.3 119.5 117.7 5.9 7.4 5.3-203.7-56.6 5.5 6.3 84.8 YP Mevduat Maliyeti 1.9 2.8 2.7-10.0 80.5 2.0 2.6 2.9 25.5 88.3 1.9 2.5 56.6 YP Kredi / Mevduat Makası 3.2 2.3 3.6 129.6 37.2 3.9 4.7 2.4-229.3-144.9 3.6 3.8 28.3 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 12.8 34.4 24.9-948.7 1212.4 14.0 20.4 29.9 948.6 1585.1 11.8 18.9 712.9 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 4.4 5.1 5.1 0.6 65.2 4.5 5.1 5.1-3.9 56.4 4.4 4.9 45.5 Gider / Gelir 34.3 34.1 27.2-696.1-714.2 36.9 27.9 32.1 415.7-477.5 38.2 31.2-703.4 Risk Maliyeti 1.3 1.5 9.7 814.8 834.7 1.0 1.6 4.0 247.2 300.8 1.1 2.0 90.9 Takipteki Kredi Oranı 3.0 4.2 4.4 22.2 140.3 3.0 3.5 4.4 90.1 140.3 3.0 4.4 140.3 Takpteki Kredi Karşılığı 79.7 66.6 66.0-58.3-1367.7 79.7 67.7 66.0-170.4-1367.7 79.7 66.0-1,367.7 Kredi / Mevduat Oranı 118.4 110.8 108.0-281.8-1035.0 118.4 112.3 108.0-423.1-1035.0 118.4 108.0-1,035.0 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16.1 17.7 16.8-93.4 73.1 16.1 17.6 16.8-78.6 73.1 16.1 16.8 73.1 Gedik Yatırım Araştırma 3
Tablo 4: Bankacılık Sektörü Finansalları (Kamu) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 2018 Δ (y/y) Faiz Geliri 8,637 13,521 14,966 10.7 73.3 7,033 12,592 13,829 9.8 96.6 85,130 132,804 56.0 Kredi 6,751 9,161 10,750 17.3 59.2 6,621 9,750 9,991 2.5 62.4 69,208 103,622 49.7 Menkul Kıymet 1,592 3,869 3,704-4.3 n.a. 1,227 2,421 3,322 37.2 n.a. 12,997 24,589 89.2 Diğer 295 491 512 4.3 73.7 272 421 516 22.5 88.3 2,926 4,593 57.0 Faiz Gideri 4,976 9,965 10,429 4.7 n.a. 4,865 8,266 10,226 23.7 n.a. 49,222 88,664 80.1 Mevduat 3,239 6,313 6,431 1.9 98.6 3,161 4,885 6,346 29.9 n.a. 31,821 54,685 71.9 Bankalar 405 764 941 23.3 n.a. 439 957 869-9.1 n.a. 4,569 8,773 92.0 Para Piyasaları 959 2,176 2,335 7.3 n.a. 875 1,729 2,325 34.5 n.a. 9,093 18,175 n.a. Menkul Kıymet 299 529 543 2.6 81.4 313 563 516-8.4 73.7 2,956 5,512 86.5 Diğer 75 184 179-2.6 n.a. 78 132 170 28.5 n.a. 783 1,518 93.8 Net Faiz Geliri 3,661 3,555 4,537 27.6 23.9 3,254 4,326 3,603-16.7 10.7 35,908 44,139 22.9 Net Ücret/Komisyon Geliri 673 1,022 1,159 13.4 72.1 623 779 1,028 31.9 65.0 7,102 9,517 34.0 Karşılıklar 1,430 607 2,650 n.a. 85.2 867 1,406 1,777 26.4 n.a. 8,160 14,537 78.1 Özel 716 547 1,172 n.a. 63.6 409 587 809 37.9 98.0 4,544 6,969 53.4 Diğer 714 59 1,478 n.a. n.a. 459 819 968 18.1 n.a. 3,617 7,568 n.a. Faaliyet Giderleri 1,581 1,481 2,526 70.6 59.8 1,453 1,626 1,894 16.5 30.4 16,164 19,875 23.0 Ticari Kâr/Zarar 10-123 -164 n.a. n.a. -178-384 -48 n.a. n.a. -714-2,526 n.a. Menkul Kıymet Portföyü -591-641 -590 n.a. n.a. 10 571-485 n.a. n.a. -1,473 500 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı 601 518 426-17.7-29.1-188 -955 437 n.a. n.a. 759-3,027 n.a. Temettü Geliri 0 1 2 92.3 n.a. 2 54 1-98.1-50.1 646 934 44.6 Diğer Faaliyet Gelirleri 621-11 1,269 n.a. n.a. 449 273 614 n.a. 36.6 4,289 4,641 8.2 Vergi Öncesi Kâr 1,954 2,356 1,626-31.0-16.8 1,831 2,018 1,527-24.3-16.6 22,905 22,293-2.7 Vergi Gideri 586 305 162-46.8-72.3 426 414 182-56.0-57.3 4,730 4,092-13.5 Net Kâr 1,368 2,051 1,464-28.7 7.0 1,405 1,604 1,345-16.2-4.3 18,174 18,201 0.1 Düzeltilmiş Net Kâr 1,319 2,041 1,358-33.5 2.9 1,315 1,542 1,252-18.8-4.8 17,069 16,905-1.0 Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Ara.17 Kas.18 Ara.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Eki - Ara 17 Tem - Eyl 18 Eki - Ara 18 Δ (a/a) Δ (y/y) 2017 2018 (bp) Özvarlık Kârlılığı 13.5 17.2 12.0-526.8-151.4 14.0 14.1 11.3-284.4-272.5 16.0 13.4-260.8 Aktif Kârlılığı 1.4 1.7 1.2-48.2-21.8 1.5 1.3 1.1-22.7-40.5 1.7 1.3-40.9 Net Faiz Marjı 4.0 3.1 4.0 85.4-4.4 3.7 3.8 3.1-67.0-55.7 3.7 3.5-21.5 TL Kredi Getirisi 13.1 16.0 17.1 109.4 397.2 12.8 15.2 16.7 150.1 390.0 12.4 14.6 220.4 TL Mevduat Maliyeti 9.3 16.6 16.8 20.7 748.6 9.1 12.4 16.6 426.9 755.5 8.3 12.1 380.0 TL Kredi / Mevduat Makası 3.9-0.5 0.3 88.6-351.3 3.7 2.8 0.1-276.8-365.5 4.1 2.5-159.7 YP Kredi Getirisi 4.1 3.5 6.1 264.2 206.5 5.0 6.4 4.4-200.7-54.1 4.7 5.4 68.9 YP Mevduat Maliyeti 1.8 2.3 2.6 32.2 76.6 2.0 2.5 2.4-8.6 36.4 1.9 2.2 37.0 YP Kredi / Mevduat Makası 2.3 1.2 3.6 232.0 129.9 3.0 4.0 2.1-192.1-90.4 2.8 3.1 32.0 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 16.9 29.4 27.4-204.6 1050.2 12.6 18.9 24.7 580.8 1211.7 11.6 17.2 556.4 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 4.6 4.6 6.4 183.5 182.8 5.9 7.8 5.2-252.2-63.0 5.7 6.3 58.6 Gider / Gelir 30.9 34.0 36.2 218.4 527.6 35.0 32.7 36.4 377.8 138.9 34.7 35.5 79.5 Risk Maliyeti 1.1 0.6 1.4 73.2 31.2 0.6 0.7 0.9 24.6 31.4 0.6 0.7 10.4 Takipteki Kredi Oranı 2.4 2.5 2.6 11.1 23.5 2.4 2.2 2.6 40.4 23.5 2.4 2.6 23.5 Takpteki Kredi Karşılığı 85.5 76.3 75.7-64.2-978.5 85.5 77.8 75.7-210.2-978.5 85.5 75.7-978.5 Kredi / Mevduat Oranı 134.6 141.4 140.2-116.3 559.0 134.6 144.8 140.2-463.3 559.0 134.6 140.2 559.0 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16.5 17.7 16.6-113.4 9.2 16.5 17.5 16.6-94.8 9.2 16.5 16.6 9.2 Gedik Yatırım Araştırma 4
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Gedik Yatırım Araştırma 5
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Safter İş Merkezi Büyükdere Cad. Ecza Sk. No:6 K:2 34330 Esentepe, Şişli İstanbul, Turkey Phone: +90 212 385 42 00 / Fax: +90 212 283 92 80 sales@gedik.com, research@gedik.com www.gedik.com Gedik Yatırım Araştırma 6