GÜNE BAŞLARKEN 25 Kasım 2015 GÜNDEM 25 Kasım Çarşamba TCMB Ekonomistler Toplantısı 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (20 Kasım) Önceki Veri: %6.2 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD Kişisel Harcamalar Çekirdek Fiyat Endeksi (Aylık) (Ekim) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ekim) Önceki Veri: -%1.2 / Beklenti: %1.5 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (21 Kasım) Önceki Veri: 271bin kişi / Beklenti: 271bin kişi 17:00 ABD Yeni Konut Satışları (Aylık) (Ekim) Önceki Veri: -%11.5 / Beklenti: %6.8 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Duyarlılık Endeksi (Kasım) Önceki PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 76,243 / 26,576 Değişim TL $ Günlük -4.39% -5.24% Aylık -0.47% 0.34% YBB -11.06% -27.86% Günlük İşlem Hacmi (mn) 6,580 2,293 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,471 1,187 Yabancı Takas Oranı 64.03% Gösterge Bileşik Faiz 10.38% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.1% Eurobond spread 166.9 Döviz Sepeti 2.9736 Günlük Değişim 1.01% YBB 17.42% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 198,074 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 60,932 Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T F/K 10.8 11.2 9.0 FD/FVAÖK 9.9 7.4 6.5 F/DD (Bankalar) 0.9 0.8 0.7 Satış Büyümesi 10% 12% 15% FVAÖK Büyümesi 9% 21% 14% Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% -3% 28% Kar Büyümesi (Banka) -9% 0% 18% Kar Büyümesi (Toplam) 13% -2% 23% TEKNİK ANALİZ VOLATİL ORTAMDA YÖN ARAYIŞI ÖN PLANDA Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli yükseliş trendinin kırılması sonrasında artan satış baskısı sonrasında kapanış %4.3 lük düşüşle 76,242 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacminde 1 Kasım seçimi sonrasındaki ulaşılan 7.049mnTL lik yüksek hacim sonrasında en yüksek hacme ulaşılırken, önceki güne göre %209 artarak 6.542mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 99 hisse değer kaybetti, 1 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne hafif satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Eylül ayında başlayan kısa vadeli yükseliş trendinin kırılmasıyla artan satış baskısının ardından, aynı döneme ilişkin oluşturduğumuz fibonacci düzeltme seviyeleri bazında %61.8 lik düzeltme seviyesine kadar geri çekilme yaşanmış durumda. Endekste her ne kadar aşırı satım bölgede hareket ediliyor olsa da, artan volatil ortamda yeni bir toparlanma ivmesi yakalanabilmesi adına ana direnç bölgelerinin aşılması gerekiyor. Bu açıdan 79,500-80,000 seviyesi genel görünümde güçlü bir direnç bölgeye işaret etmektedir. PİYASALARA BAKIŞ Global piyasalarda dünün en önemli gelişmesi Türkiye nin Suriye sınırında düşen Rus savaş uçağı oldu. Piyasalarda volatiliteyi kısmen yükselten Türkiye ve Rusya arasındaki gelişmeler sonrasında, her iki ülke varlıkları negatif ayrışma içerisindeydi. ABD$ bazında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalara göre MSCI Türkiye endeksi %5, MSCI Rusya endeksi %3 daha kötü performans sergiledi. Türkiye nin 5 yıl vadeli CDS i 11 baz puanlık yükselişle 255bp a yükseldi. Dün itibariyle artan gerginlik sonrasında yeni günde Rusya Başbakanı Medvedev in Türk şirketlerinin Rusya pazarındaki paylarını kaybedebileceği yönündeki açıklamaları dikkat çekiyor. Kısa vadede Türkiye ve Rusya arasındaki haber akışı önemini korumaya devam edecek. Güne başlarken Türk Lirası nda zayıflık devam ederken, BİST100 endeksinde güne hafif satıcılı eğilimle açılış öngörüyoruz. Gün içi teknik görünümde destek bölge olarak 76,000-75,300 seviyelerini takip edilebilir. Söz konusu seviyelerin korunması halinde sınırlı tepki alımları görülebilirse de, 77,000-77,300 seviyesi aşılmadıkça yükselişlerin ivme kazanmasını beklemiyoruz. EKONOMİ HABERLERİ Sınır ihlali: Dün sabah saatlerinde Rusya ya ait olduğu tespit edilen Su-24 tipi bir savaş uçağı Türk jetleri tarafından angajman kuralları içinde vurularak düşürüldü. Rus ve Türk kaynakların yaptığı açıklamalar birbiriyle tam olarak örtüşmezken pilotların durumu ve bundan sonra yapılacak incelemeler ışığında yapılacak açıklamaların önemli olduğunu düşünüyoruz. 64. Hükümet Kabinesi: Başbakan Davutoğlu dün kabineyi açıkladı. Maliye eski Bakanı Mehmet Şimşek, daha önce Sn. Ali Babacan ın sorumlu olduğu ekonomi koordinasyonunu sağlayan Başbakan Yardımcısı görevine atandı. Önemle beklenen Ekonomi Bakanlığı ve Maliye Bakanlığı'na sırasıyla Mustafa Elitaş ve eski Maliye Bakanlığı müsteşarı Naci Ağbal getirildi. TCMB PPK Kararı: PPK toplantısı sonucunda bir değişiklik olmadı. Borç alma faizi %10.75, borç verme faizi %7.25 te kalırken, haftalık repo faizi ise %7.5 ta kaldı. PPK metninde ise önemli bir değişikliğe gidilmedi. Reel Kesim Güven Endeksi, Kasım 2015: Kasım ayı reel kesim güven endeksi 105.2 olarak gerçekleşti. Bir önceki ayın verisi 100.4 olarak gerçekleşmişti. Endeksteki artışta ana sebep ise seçimler sonrası yükselen genel gidişat göstergesi oldu. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Araştırma kapsamımızda Rusya da faaliyetleri olan şirketler ve operasyonlarında Rusya payı Doğuş Otomotiv (DOAS, EP): BDDK, Volkswagen Doğuş Finansman'a devrolan Man Finansman A.Ş.'nin faaliyet iznini iptal etti. Nötr Bankacılık Sektörü: Beyaz eşya, mobilya ve eğitime dönük yapılan harcamalarda kredi kartları için 9 aylık taksit limiti 12 aya yükseltildi. Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ): Ekim 2015 dönemine ait prim üretimi. Halkbank (HALKB, EP): Halkbank Yönetim Kurulu, sermaye benzeri tahviller de dahil olmak üzere borçlanma araçlarının ihracı için Genel Müdürlüğü yetkilendirdi. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1
PİYASALARA BAKIŞ Global piyasalarda dünün en önemli gelişmesi Türkiye nin Suriye sınırında düşen Rus savaş uçağı oldu. Piyasalarda volatiliteyi kısmen yükselten Türkiye ve Rusya arasındaki gelişmeler sonrasında, her iki ülke varlıkları negatif ayrışma içerisindeydi. ABD$ bazında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalara göre MSCI Türkiye endeksi %5, MSCI Rusya endeksi %3 daha kötü performans sergiledi. Türkiye nin 5 yıl vadeli CDS i 11 baz puanlık yükselişle 255bp a yükseldi. Dün itibariyle artan gerginlik sonrasında yeni günde Rusya Başbakanı Medvedev in Türk şirketlerinin Rusya pazarındaki paylarını kaybedebileceği yönündeki açıklamaları dikkat çekiyor. Kısa vadede Türkiye ve Rusya arasındaki haber akışı önemini korumaya devam edecek. Güne başlarken Türk Lirası nda zayıflık devam ederken, BİST100 endeksinde güne hafif satıcılı eğilimle açılış öngörüyoruz. Gün içi teknik görünümde destek bölge olarak 76,000-75,300 seviyelerini takip edilebilir. Söz konusu seviyelerin korunması halinde sınırlı tepki alımları görülebilirse de, 77,000-77,300 seviyesi aşılmadıkça yükselişlerin ivme kazanmasını beklemiyoruz. Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil dün %10.42 bileşik faiz ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlemlerin ortalaması %10.47 ye yükseldi. Gösterge tahvilin gün içinde %10.40-10.70 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. TCMB nin bugün 1 milyar TL lik haftalık repo dönüşü bulunuyor. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün 244-254 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 252,8 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $165.2 seviyesinde. Döviz Piyasası: USD, dün diğer para birimleri karşısında yatay seyrederken, dolar endeksi 99.500 seviyesindeki seyrini sürdürüyor. EUR/USD paritesi ise 1.0635 seviyesinden başladığı günü 1.0643 seviyesinden tamamladı. Yurtiçinde ise TL, Suriye sınırında yaşanan olaydan dolayı diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrışarak USD karşısında %1 değer kaybetti. USD/TL paritesi gün içinde 2.8838 seviyesine kadar yükseldi. Bu sabah ise /$ 1.0660, $/Yen 122.3, /Yen 130.4 seviyesinde işlem görüyor. $/TL de ilk işlemler 2.8790 seviyesinden geçerken, gün içinde ağırlıklı olarak 2.86-2.89 aralığında seyir bekliyoruz. 2.8760 ve 2.8570 destek, 2.8900 ve 2.9060 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları Türkiye-Rusya geriliminin ardından artan petrol fiyatlarının enerji hisselerinde artışa neden olmasıyla dün yükselerek kapandı. S&P 500 endeksi %0.12, Dow Jones endeksi ise %0.11 yükseliş ile günü tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi dün %2.23 seviyesinden işlem görürken, Brent petrol varil fiyatı ise $46,44 seviyesinde. Asya borsaları Türkiye'nin Rus savaş uçağını düşürmesinin ardından artan jeopolitik risklerle düşüş yaşarken, vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bugün de yatay seyrediyor. Bugün Avrupa da önemli bir veri akışı bulunmazken, ABD de ise kişisel gelir, kişisel harcamalar, dayanıklı mal siparişleri, haftalık işsizlik maaşı başvuruları, yeni konut satışları ve ham petrol stok verileri takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,078, gümüş ise $14,23 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $847, paladyum $542 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2,11 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2
TEKNİK ANALİZ VOLATİL ORTAMDA YÖN ARAYIŞI ÖN PLANDA BİST100 (Günlük, TL) Düne satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli yükseliş trendinin kırılması sonrasında artan satış baskısı sonrasında kapanış %4.3 lük düşüşle 76,242 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacminde 1 Kasım seçimi sonrasındaki ulaşılan 7.049mnTL lik yüksek hacim sonrasında en yüksek hacme ulaşılırken, önceki güne göre %209 artarak 6.542mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 99 hisse değer kaybetti, 1 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne hafif satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Eylül ayında başlayan kısa vadeli yükseliş trendinin kırılmasıyla artan satış baskısının ardından, aynı döneme ilişkin oluşturduğumuz fibonacci düzeltme seviyeleri bazında %61.8 lik düzeltme seviyesine kadar geri çekilme yaşanmış durumda. Endekste her ne kadar aşırı satım bölgede hareket ediliyor olsa da, artan volatil ortamda yeni bir toparlanma ivmesi yakalanabilmesi adına ana direnç bölgelerinin aşılması gerekiyor. Bu açıdan 79,500-80,000 seviyesi genel görünümde güçlü bir direnç bölgeye işaret etmektedir. Kısa vadede ise 76,000 ve 75,300 destek seviyeleri dikkat çekerken, açılış sonrasında söz konusu seviyelerin korunması sınırlı tepki alımlarını gündeme getirebilir. 77,000-77,300 bölgesi bu anlamada öne çıkan ilk kısa vadeli direnç bölgesidir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3
VİOP Teknik Analiz VİOP Endeks30 Aralık Kontratı Güne satıcılı seyirle başlayan kontrat gün içinde de oldukça zayıf seyretti ve özellikle günün ikinci yarısında gelen sert satışlarla günü %5.7 kayıpla 93.850 seviyesinden kapattı. 100.000 desteğinin kırılmasıyla görünümü bozulan kontratta satışların ivme kazandığını izledik. Bu aşamada seans içi grafikler aşırı satım bölgeye girmiş olsa da teknik olarak halen zayıf seyir izlenebilir. 93.400-92.500 destek seviyeleri iken 95.000-96.100 direnç seviyeleri olarak takip edilebilir. Kontratın güne zayıf bir seyirle başlamasını bekliyoruz. Endeks30 Aralık Kontratı (Günlük) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4
EKONOMİ HABERLERİ Sınır İhlali: Dün sabah saatlerinde Rusya ya ait olduğu tespit edilen Su-24 tipi bir savaş uçağı Türk jetleri tarafından angajman kuralları içinde vurularak düşürüldü. Rus ve Türk kaynakların yaptığı açıklamalar birbiriyle tam olarak örtüşmezken pilotların durumu ve bundan sonra yapılacak incelemeler ışığında yapılacak açıklamaların önemli olduğunu düşünüyoruz. 64. Hükümet Kabinesi: Başbakan Davutoğlu dün kabineyi açıkladı. Maliye eski Bakanı Mehmet Şimşek, daha önce Sn. Ali Babacan ın sorumlu olduğu ekonomi koordinasyonunu sağlayan Başbakan Yardımcısı görevine atandı. Önemle beklenen Ekonomi Bakanlığı ve Maliye Bakanlığı'na sırasıyla Mustafa Elitaş ve eski Maliye Bakanlığı müsteşarı Naci Ağbal getirildi. Yeni ekonomik takımının reform ajandasında ne şekilde ilerleyeceği ve TCMB e dair ne tarz bir yaklaşımın izleneceği önemli olacak. TCMB PPK Kararı: PPK toplantısı sonucunda bir değişiklik olmadı. Borç alma faizi %10.75, borç verme faizi %7.25 te kalırken, haftalık repo faizi ise %7.5 ta kaldı. PPK metninde ise önemli bir değişikliğe gidilmedi. FED faiz artırımı ardından TCMB yol haritasın göre faiz koridorunda bir sadeleşmeye gidileceği öngörülüyor. Bugün sabah saatlerinde TCMB ekonomistlerle buluşuyor olacak. Toplantıyı takip ediyor olacağız. Reel Kesim Güven Endeksi, Kasım 2015: Kasım ayı reel kesim güven endeksi 105.2 olarak gerçekleşti. Bir önceki ayın verisi 100.4 olarak gerçekleşmişti. Endeksteki artışta ana sebep ise seçimler sonrası yükselen genel gidişat göstergesi oldu. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5
ŞİRKET HABERLERİ Araştırma kapsamımızda Rusya da faaliyetleri olan şirketler ve operasyonlarında Rusya payı: AEFES (EP): Anadolu Efes Rusya da 14.2% pazar payı ile üçüncü büyük bira üreticisi; Rusya, uluslararası satış hacimlerinin yaklaşık %70 ini, toplam hacimlerinin %50 sini oluşturuyor. ARCLK (EÜ): Arçelik in 11 üretim tesisinden biri Rusya da (Kirzhach, Rusya) Beko Llc. ( Beko Russia ) bulunmaktadır (Şirket in üretim kapasitesinin %80 i Türkiye dedir), Rusya Arçelik in konsolide satışlarının yaklaşık %3 ünü oluşturmaktadır. BRISA (EP): 9A15 itibariyle, Rusya gelirlerinin toplam içerisindeki payı %1 civarındadır. Operasyonlarına etkisini minör olarak değerlendiriyoruz. Cam şirketleri: ANACM: Anadolu Cam (ANACM,TI, EÜ) 4 ülkede (Türkiye, Rusya, Gürcistan ve Ukrayna) toplam 2.3mn ton yılık üretim kapasitesiyle faaliyette bulunmaktadır. Türkiye de 3 fabrikada ve 1.01mn ton, Rusya da 5 fabrikada 1,2mn ton üretim kapasitesi ve Gürcistan ve Ukrayna da ise birer fabrikada faaliyettedir. Anadolu Cam 9A15 itibariyle konsolide gelirlerinin yaklaşık %75 ini Türkiye den geri kalan %25 lik kısmı ise Rusya Gürcistan ve Ukrayna dan elde etmektedir. TRKCM: Trakya Cam (TRKCM,TI, EÜ) 11 düz cam hattı ile 2.5mn ton düz cam kapasitesine sahiptir. (Türkiye de 7 hat, Bulgaristan, Hindistan, Mısır ve Rusya da birer üretim hattı). Trakya Cam Rusya da kurulu (%70 TRKCM ve 30%Saint-Gobain paya sahip olduğu),trakya Glass Rus ZAO bünyesindeki 230.000 ton/yıl kapasiteli düz cam fırını ticari üretime Haziran 2014 te faaliyete geçmiştir. 9A15 itibariyle Trakya Cam ın Rusya dan elde ettiği gelirler konsolide gelirlerinin yaklaşık %5 dir. SISE: Şişe Cam (SISE,TI, EP) 13 ülkede Türkiye, Rusya, Bulgaristan, Mısır, Gürcistan, Bosna Hersek, Romanya, Ukrayna, İtalya, Almanya, Slovakya, Macaristan ve Hindistan da üretim yapmaktadır. Şişe Cam 9A15 itibariyle konsolide gelirlerinin yaklaşık %70 ini Türkiye den geri kalan %10 luk kısmı ise Rusya Gürcistan ve Ukrayna dan elde etmektedir. Çimento sektörü: Akçansa (AKCNS, EÜ), Çimsa (CIMSA, EÜ) ve Ünye Çimento (UNYEC, EP) Rusya ya çimento ve klinker ihracatı gerçekleştirmekte olup, Rusya ya yapılan ihracat toplam gelirler içerisinde göz ardı edilebilir miktardadır. Öte yandan; Rusya ile yaşanan sıkıntının doğalgaz anlaşmalarına ve fiyatlarına yansıması durumunda ise elektrik fiyatlarında gerçekleşecek olası bir artış çimento şirketlerini olumsuz etkileyecektir. Hatırlanacağı üzere elektrik maliyetinin, sektörün toplam üretim maliyetleri içerisindeki payı yaklaşık %23 tür. Benzer şekilde üretimlerinde doğalgazı yoğun kullanan elektrik üreticileri (AKSEN, EÜ; AKENR, EP) ve cam üreticileri için de doğalgaz fiyatlarında artış olumsuz olacaktır. ENKAI (EÜ): Rusya da devam eden inşaat projelerin toplam bedeli 272mn ABD$ olup, 9A15 sonunda toplam iş yükünün %12 sini oluşturmaktadır. Şirketin gayrimenkul işleri toplam NAD nin de %37 sini oluşturmaktadır. Enka İnşaat gayrimenkul işinden 9A15 sonunda 294mn ABD$ gelir, 211mn ABD$ FVAÖK elde etmiştir. Şirket in toplam gelirleri içinde Rusya daki gayrimenkul yatırımları 9A15 finansal sonuçlarına göre toplam satış gelirinin %8 ini FVAÖK sının da %34 ünü oluşturmaktadır. PGSUS (EP): Rusya nın toplam gelirler içerisindeki payının %2 den az olduğu kanısındayız. Fakat, olası etki artan bölgesel risklerin talebi baskılaması nedeniyle daha fazla olabilir. Rus tur operatörü Natalie Tours Türkiye ye yakın dönemde tur satışlarını durduracağını açıkladı. 9A15 itibariyle, Türkiye ye gelen yabancıların %11 i Rusya dandır. Ayrıca petrol fiyatlarındaki yükselişten olumsuz etkilenebilir. Yakıtın toplam giderler içerisindeki payı %37.7 dir. THYAO (EÜ): Rusya nın toplam gelirler içerisindeki payının %2 den az olduğu kanısındayız. Fakat, olası etki artan bölgesel risklerin talebi baskılaması nedeniyle daha fazla olabilir. Rus tur operatörü Natalie Tours Türkiye ye yakın dönemde tur satışlarını durduracağını açıkladı. 9A15 itibariyle, Türkiye ye gelen yabancıların %11 i Rusya dandır. Ayrıca petrol fiyatlarındaki yükselişten olumsuz etkilenebilir. Yakıtın toplam giderler içerisindeki payı %36.5 dir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6
ŞİRKET HABERLERİ Doğuş Otomotiv (DOAS, EP, Fiyat:11.60TL, Piyasa Değeri TL2,552mn): BDDK, Volkswagen Doğuş Finansman'a devrolan Man Finansman A.Ş.'nin faaliyet iznini iptal etti. BDDK nın Resmi Gazete'de yayınlanan kararına göre; Man Finansman A.Ş.'nin Volkswagen Doğuş Finansman A.Ş. ile birleşme işlemi neticesinde Man Finansman A.Ş.'nin faaliyet iznini iptal etti. Hatırlanacağı üzere BDDK birleşme işlemine 23 Kasım tarihinde onay vermişti.nötr. Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ, Son Fiyat: TL5.45; Piyasa Değeri: TL2,234mn): Anadolu Hayat, Ekim 2015 dönemine ait prim üretimlerini duyurdu. Anadolu Hayat ın brüt yazılan prim hacmi Ekim 2015 te bir önceki yıla göre %2 gerileyerek 26mn TL oldu. Yılın ilk 10 ayı itibariyle ise Şirket in brüt yazılan primleri 330mn TL olarak gerçekleşti. Bu rakam yıllık bazda %16 artışa işaret etmektedir. Brüt yazılan prim hacmindeki büyümeler açısından büyüme momentumunda yavaşlama nedeniyle Şirket in Ekim ayı prim sonuçlarını hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Halkbank (HALKB, EP, Son Fiyat: TL11.30; Piyasa Değeri: TL14,125mn): Halkbank Yönetim Kurulu yurtdışında satılmak üzere 2.5mlr ABD$ ve/veya diğer para birimlerinden muadili tutara kadar 10 yıl vade ile sınırlı kalmak koşuluyla borçlanma araçlarının ihracı için Genel Müdürlüğü yetkilendirdi. Ayrıca, azami 1.5mlr TL ABD$ ve/veya diğer para birimlerinden muadili tutara kadar 10 yıl vadeye kadar ipotek teminatlı ve/veya Varlık Teminatlı tahvillerin yurtdışında ihracı için de yetki verildi. Tüm bunlara ek olarak, azami 1mlr ABD$ ve/veya diğer para birimlerinden muadili tutara kadar sermaye benzeri kredi temin edilmesi için de yetkilendirme gerçekleştirildi. Yorum: Halkbank ın sermaye yeterlilik oranı ve çekirdek sermaye yeterlilik oranı 9A15 sonu itibariyle sırasıyla %13 ve %12.2 seviyesindedir. Olası bir sermaye benzeri tahvil ihracı ve/veya sermaye benzeri kredi temin edilmesi Banka nın sermaye yeterliliğini olumlu etkileyecektir. SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık Sektörü: Beyaz eşya, mobilya ve eğitime dönük yapılan harcamalarda kredi kartları için 9 aylık taksit limiti 12 aya yükseltildi. Ayrıca, eğitime dönük kredilerdeki 36 aylık taksit limiti kaldırıldı. Belirli sektörler için kredi kartları taksit limitlerine dönük gevşeme yapılması bir süredir gündemdeydi. Haberin etkisini bankacılık sektörü için nötr olarak değerlendiriyoruz. Arcelik (ARCLK, EÜ) üzerindeki etkisi nötr olarak değerlendiriyoruz; kredi taksit sınırlamaları sonrasında Şirket in yaklaşık satışlarının yarısını oluşturan bayii taksitlendirme sistemi sayesinde olumsuz etkilenmemişti; kredi kartı taksitlerinin tekrar artırılmasının da önemli bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7
KURUMSAL İŞLEMLER Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 25.11.2015 Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Hektas HEKTS 27.11.2015 0.24 8% 75.9 2.94 2 Aslan Cimento ASLAN 10.12.2015 0.72 2% 73.0 45.95 3 Kardemir (A) KRDMA 11.12.2015 0.04 3% 240.3 1.50 4 Kardemir (B) KRDMB 11.12.2015 0.04 3% 119.5 1.75 5 Kardemir (D) KRDMD 11.12.2015 0.04 4% 780.2 1.24 6 Adana Cimento (A) ADANA 15.12.2015 0.66 10% 88.2 6.78 7 Adana Cimento (B) ADBGR 15.12.2015 0.47 10% 82.7 4.58 8 Adana Cimento (C) ADNAC 15.12.2015 0.07 9% 165.3 0.70 9 Mardin Cimento MRDIN 15.12.2015 0.51 11% 109.5 4.50 10 Unye Cimento UNYEC 15.12.2015 0.45 11% 123.6 4.31 11 Bolu Cimento BOLUC 15.12.2015 0.16 3% 143.2 5.48 12 Emek Elektrik EMKEL 21.12.2015 0.01 1% 24.3 1.17 13 Park Elek. Madencilik PRKME 31.12.2015 0.61 18% 148.9 3.45 14 Is G.M.Y.O. ISGYO 746.0 1.59 15 Is Yatirim ISMEN 355.0 1.01 16 Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN 155 4.9 3.30 17 Ozak G.M.Y.O. OZKGY 59.24 250.0 1.98 18 Sanko Pazarlama SANKO 38.03 50.0 3.48 19 Temapol Polimer Plastik TMPOL 170 14.2 6.90 Referans Fiyat (TL) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8
TAVSİYE LİSTESİ 24.11.2015 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks 7.2 6.1 0.77 0.69 13.6% 14.0% Akbank AKBNK EÜ 7.08 8.00 13% 9,871 64.3 8.8 7.9 1.02 0.92 12.1% 12.3% Garanti Bankası GARAN - 7.45 - - 10,907 289.8 - - - - - - Halk Bankası HALKB EP 11.30 12.00 6% 4,923 88.1 5.9 5.1 0.76 0.68 13.6% 14.1% İş Bankası ISCTR EÜ 4.81 5.80 21% 7,545 68.3 6.6 5.6 0.68 0.61 10.8% 11.5% Vakıfbank VAKBN EP 4.07 4.10 1% 3,547 65.4 5.9 5.3 0.62 0.56 11.1% 11.1% YKB YKBNK EP 3.46 3.80 10% 5,243 17.3 8.9 6.3 0.69 0.63 8.1% 10.4% TSKB TSKB EÜ 1.53 1.95 27% 933 1.8 6.6 6.1 1.01 0.89 16.5% 15.7% Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.45 6.00 10% 779 0.1 18.1 14.4 3.31 2.97 19.2% 21.7% Avivasa AVISA EP 16.95 17.35 2% 697 0.7 18.9 14.6 5.10 4.28 29.2% 31.8% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP 10.05 8.90-11% 917 0.7-36.2 Koç Holding KCHOL EP 12.25 14.00 14% 10,828 17.7 12.8 10.3 Sabancı Holding SAHOL EÜ 8.55 10.80 26% 6,081 15.7 6.6 6.0 Şişe Cam SISE EP 2.91 3.35 15% 1,927 3.9 9.2 8.0 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ 2.89 3.65 26% 3,828 31.9 9.1 8.3 7.3 6.7 İş GYO ISGYO EÜ 1.59 2.00 26% 413 1.6 3.2 2.6 12.0 6.9 Sinpaş GYO SNGYO EP 0.64 0.75 17% 134 0.6 - - 48.6 21.1 Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.46 4.20 21% 603 0.6 4.1 2.6 14.2 6.7 2,809-6% 33,747-8% 27,438-36% 6,096-9% 1.3 0.6 0.3 0.5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ 14.2 11.1 9.9 7.4 6.5 1.2 Adana Çimento ADANA EP 6.78 7.60 12% 208 0.1 7.4 7.6 6.9 6.8 2.3 2.1 Anadolu Efes AEFES EP 19.40 24.70 27% 4,004 1.6 36.6 19.9 8.4 7.1 1.5 1.3 Akçansa AKCNS EÜ 13.85 16.80 21% 924 0.4 9.2 9.1 6.6 6.5 1.9 1.8 Ak Enerji AKENR EP 0.94 1.05 12% 239 1.8 - - 12.4 12.8 1.8 2.0 Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.71 3.65 35% 579 3.0-29.5 10.1 9.0 1.7 1.6 Anadolu Cam ANACM EÜ 1.84 2.35 28% 285 1.2 5.5 9.5 5.1 4.7 1.0 0.9 Arçelik ARCLK EÜ 15.85 17.45 10% 3,733 8.3 13.3 13.7 10.6 9.1 1.1 1.0 Aselsan ASELS EP 15.85 15.20-4% 2,762 3.9 42.2 13.4 12.5 10.7 2.5 2.1 Aygaz AYGAZ EÜ 10.60 11.10 5% 1,108 1.2 13.4 11.9 9.9 8.1 0.5 0.4 Bağfaş BAGFS EÜ 13.15 16.45 25% 206 2.8 13.9 10.0 12.3 8.6 1.6 1.2 Banvit BANVT EÜ 2.27 3.00 32% 79 0.4-9.1 5.3 4.1 0.3 0.3 BİM BIMAS EP 55.65 55.20-1% 5,889 11.5 30.3 24.6 19.6 16.0 0.9 0.8 Bizim Toptan BIZIM EP 13.15 15.00 14% 183 1.5 32.9 20.2 7.2 5.8 0.2 0.2 Brisa BRISA EP 8.22 9.00 10% 874 1.5 12.0 10.2 7.8 6.2 2.0 1.8 Bolu Çimento BOLUC EÜ 5.48 6.20 13% 274 0.4 7.9 7.0 6.6 5.9 2.2 1.8 Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 38.70 44.70 16% 3,431 5.1 39.1 19.2 11.4 9.0 1.8 1.5 Çimsa CIMSA EÜ 16.00 18.50 16% 753 1.0 8.6 9.7 6.3 6.1 2.0 1.8 Doğuş Otomotiv DOAS EP 11.60 12.70 9% 890 8.9 6.8 6.6 7.8 8.3 0.4 0.4 Enka İnşaat ENKAI EÜ 4.75 6.79 43% 6,623 4.7 11.8 11.8 6.6 6.4 0.8 1.0 Ereğli Demir Çelik EREGL EP 3.61 4.30 19% 4,404 17.4 9.0 9.1 5.3 5.1 1.0 1.0 Ford Otosan FROTO EP 34.40 37.83 10% 4,208 4.1 17.8 16.1 8.3 7.7 0.9 0.8 Gübretaş GUBRF EP 6.66 7.45 12% 775 8.2 12.0 9.9 5.2 4.3 0.8 0.7 Indeks INDES EÜ 5.99 7.55 26% 117 0.2 9.1 7.6 8.1 7.2 0.2 0.2 Kardemir (D) KRDMD EP 1.24 1.70 37% 337 14.4 19.2 7.4 7.7 5.6 1.2 1.0 Kordsa Global KORDS EÜ 4.37 5.20 19% 296 3.3 12.2 8.4 7.1 5.8 0.8 0.6 Mardin Çimento MRDIN EA 4.50 4.05-10% 172 0.1 11.8 11.0 10.2 9.3 3.0 2.7 Migros MGROS EÜ 17.70 20.20 14% 1,098 3.2-32.8 8.8 7.5 0.5 0.4 Otokar OTKAR EP 82.55 70.00-15% 691 4.5 56.0 36.9 13.9 16.2 1.8 1.9 Petkim PETKM EÜ 4.29 4.89 14% 1,495 10.3 12.7 12.1 7.5 6.7 0.9 0.7 Pegasus PGSUS EP 18.25 21.40 17% 651 12.1 22.2 9.5 4.7 3.4 0.6 0.5 Soda Sanayii SODA EP 4.54 5.75 27% 1,044 1.3 7.6 6.7 6.0 4.7 1.4 1.2 Tat Konserve TATGD EP 5.72 7.80 36% 271 2.4 13.0 12.0 9.8 8.2 0.9 0.8 TAV Havalimanları TAVHL EÜ 21.60 26.80 24% 2,735 7.4 10.6 8.4 5.9 5.2 3.1 2.6 Tekfen Holding TKFEN EÜ 4.11 5.00 22% 530 5.4 6.1 5.5 5.6 4.8 0.4 0.3 Turkcell TCELL EP 11.40 12.45 9% 8,742 22.1 13.9 11.8 6.2 5.8 1.9 1.8 Türk Hava Yolları THYAO EÜ 7.92 9.65 22% 3,810 79.6 6.1 5.0 5.4 4.3 1.1 0.8 Tümosan TMSN EP 8.73 6.70-23% 350 14.2 28.7 18.7 13.4 10.5 2.1 1.6 Tofaş TOASO EÜ 19.40 22.50 16% 3,381 8.4 14.0 12.8 8.0 6.8 1.2 1.0 Trakya Cam TRKCM EÜ 1.81 2.72 50% 565 3.2 9.5 7.8 6.4 5.5 0.9 0.8 Türk Telekom TTKOM Not Yok 5.96 - - 7,271 6.8 - - - - - - Türk Traktör TTRAK EP 74.25 80.62 9% 1,381 1.9 16.4 13.2 9.9 8.8 1.5 1.4 Tüpraş TUPRS EÜ 71.30 86.40 21% 6,224 28.3 12.7 10.3 8.8 7.5 0.7 0.6 Ülker ULKER EÜ 19.10 20.50 7% 2,277 7.5 27.8 23.8 17.9 15.2 2.2 1.9 Ünye Çimento UNYEC EP 4.31 4.65 8% 186 0.1 11.2 9.3 7.0 6.3 2.1 2.0 BİST-100 XU100 76,243 87,919 15% 168,389 1,187 11.2 9.0 7.4 6.5 1.1 1.0 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9
VERİ AKIŞI 24 Kasım Salı TCMB PPK Faiz Kararı 09:00 Almanya İhracat (Çeyreksel) (3Ç15) Önceki Veri: %2.2 / Beklenti: %0.5 09:45 Fransa İş Ortamı Güven Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 101 / Beklenti: 101 09:45 Fransa İmalat Güven Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 103 / Beklenti: 102 10:30 ECB Üyesi Costa Konuşacak 11:00 Almanya IFO Mevcut Durum Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 112.6 / Beklenti: 112.2 11:00 Almanya IFO Beklenti Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 103.8 / Beklenti: 103.8 11:00 Almanya İş Ortamı Endeksi (Kasım Önceki Veri: 108.2 / Beklenti: 108.0 14:00 Türkiye TCMB PPK Faiz Kararı Önceki Veri: %7.50 / Beklenti: %7.50 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 100.5 / Beklenti: m.d. 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Kasım) (mevsim. arındırılmış) Önceki Veri: 103.2 / Beklenti: m.d. 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı (Kasım) Önceki Veri: %75.5 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD GSYH (Çeyreksel) (3Ç15) Önceki Veri: %1.5 / Beklenti: %2.0 15:30 ABD Kişisel Harcamalar (Çeyreksel) (3Ç15) Önceki Veri: %3.2 / Beklenti: %3.2 15:30 ABD Kişisel Harcamalar Fiyat Endeksi (Çeyreksel) (3Ç15) Önceki Veri: %1.2 / Beklenti: %1.2 15:30 ABD Çekirdek Kişisel Harcamalar Fiyat Endeksi (Çeyreksel) (3Ç15) Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.3 15:30 ABD Tüketici Güven Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 97.6 / Beklenti: 99.2 15:30 ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Kasım) Önceki Veri: -1 / Beklenti: 0 25 Kasım Çarşamba 01:50 Japonya Hizmet ÜFE (Yıllık) (Ekim) Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.6 01:50 Japonya BoJ 30 Ekim Tutanakları Yayımlanacak 09:45 Fransa Tüketici Güven Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 96 / Beklenti: 95 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (20 Kasım) Önceki Veri: %6.2 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD Kişisel Gelirler (Ekim) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.4 15:30 ABD Kişisel Harcamalar (Ekim) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.3 15:30 ABD Reel Kişisel Harcamalar (Ekim) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 15:30 ABD Kişisel Harcamalar Çekirdek Fiyat Endeksi (Aylık) (Ekim) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 15:30 ABD Kişisel Harcamalar Çekirdek Fiyat Endeksi (Yıllık) (Ekim) Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.3 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ekim) Önceki Veri: -%1.2 / Beklenti: %1.5 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (21 Kasım) Önceki Veri: 271bin kişi / Beklenti: 271bin kişi 16:45 ABD Markit Kompozit PMI (Kasım) Önceki Veri: 55.0 / Beklenti: m.d. 16:45 ABD Markit Hizmet PMI (Kasım) Önceki Veri: 54.8 / Beklenti: 55.1 17:00 ABD Yeni Konut Satışları (Aylık) (Ekim) Önceki Veri: -%11.5 / Beklenti: %6.8 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Duyarlılık Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 93.1 / Beklenti: 93.0 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Mevcut Durum Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 104.8 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Beklenti Endeksi (Kasım) Önceki Veri: 85.6 / Beklenti: m.d. 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stoğu (20 Kasım) Önceki Veri: 252bin / Beklenti: m.d. 20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı (27 Kasım) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11