Koç Holding Katılımcıları: Funda Güngör Akpınar, Yatırımcı İlişkileri Koordinatörü Ahmet Çimenoğlu, Ekonomik Araştırmalar Koordinatörü Gökhan Dizemen, Finans Koordinatörü Funda Güngör Akpınar: İyi günler bayanlar ve baylar. Hoş geldiniz, bu öğleden sonra bize katıldığınız için teşekkür ederiz. Bugünkü web-yayınımızda, ilk konuşmacımız Koç Holding Ekonomik Araştırmalar Koordinatörü Sayın Ahmet Çimenoğlu olacak. Sunumu sırasında Ahmet Bey kısaca global ekonomideki ve Türkiye ekonomisindeki temel gelişmelerden bahsedecek. Onun sunumunu takiben, Koç Topluluğu nun ana sektörleri ve şirketlerindeki önemli gelişmelerle ilgili sizleri bilgilendireceğim. Son olarak, Finans Koordinatörümüz Gökhan Dizemen 2012'nin üçüncü çeyreği itibariyle finansal sonuçlarımızı sunacak. Her zaman olduğu üzere, sunumun sonunda bir Soru Cevap bölümümüz olacak. Finansal sonuçlar ile ilgili sunumumuza ulaşmanızı sağlayacak linki içeren Yatırımcı Bültenini bugün sabah sizlere göndermiştik. Türkçe ve İngilizce dillerinde özet finansal tablolar web sitemizde indirilmek ve yazdırılmak üzere hazırdır. Web sitemizde ayrıca konuşma metni ve sunumun bir kopyası ile beraber bu konferans görüşmesinin kaydını tekrar izleme imkanı da olacaktır. Her zaman olduğu üzere, sunumumuz ve Soru Cevap bölümümüz geleceğe yönelik ibareler içerebilir. Tahminlerimiz şu an için öngördüğümüz varsayımlara ve şirketlerimizin mevcut durumlarına dayanmaktadır ve bunlarda değişiklikler olabilir. Şimdi izninizle sözü Sayın Ahmet Çimenoğlu na bırakıyorum. Ahmet Çimenoğlu: Teşekkürler Funda. Herkese iyi günler diler ve konferansımıza hoş geldiniz demek isterim. Konuşmamda öncelikle dünyadaki gelişmeleri kısaca özetlemek istiyorum. Yılın üçüncü çeyreğinde, gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerden gelen karışık makroekonomik veri akışına ve çözülmemiş birçok soruna rağmen, ABD ve Euro Bölgesi merkez bankalarının aksiyonları, küresel piyasalardaki havanın iyileşmesine neden oldu. Koç Holding Investor Relations 1 / 10
Temmuz sonunda Avrupa Merkez Bankası (AMB) Başkanı Mario Draghi nin, euroyu kurtarmak için ne gerekiyorsa yapılacağını açıkladığı konuşması, küresel finansal piyasalar açısından önemli bir dönüm noktası oldu. Buna göre, AMB, Doğrudan Parasal İşlemler olarak adlandırılan ve sıkı ve etkin koşullara bağlı olmak üzere ikincil piyasadan üye ülkelerin kamu borçlanma kâğıtlarının alınabilmesine olanak sağlayan bir program açıkladı. Henüz uygulanmaya konmamış olmasına rağmen, böyle bir inisiyatifin açıklanması, İspanya ve İtalya gibi ülkelerdeki tahvil faizlerinin gerilemesine ve böylece piyasaların bir miktar rahatlamasına yardımcı oldu. Eylül de, ikincil piyasadan aylık 40 milyar dolara kadar ve ucu açık bir sure için konut kredisine dayalı tahvil alımları yoluyla üçüncü tur miktarsal genişleme programı açıklayan Fed, piyasaları bir kez daha memnu etti. Fed ayrıca, faizlerde olası bir artışın zamanlamasına ilişkin tahminini 2015 in ortalarına kadar uzattı ve faiz görünümünü sadece enflasyona değil, büyüme ve işsizlik oranına da bağlayacak bir çerçevenin gündeme gelebileceğini açıkladı. Çin ekonomisindeki yavaşlama, 2012 boyunca ekonomi gündeminin önemli endişe kaynaklarından bir tanesi oldu. Ancak, son dönemlerde açıklanan makroekonomik veriler Çin ekonomisindeki zayıflığın önemli ölçüde geride kaldığına ve önümüzdeki dönemde büyüme hızlarının, yılın ilk yarısındaki düşük seviyelerini aşabileceğine işaret etti. Bu gelişmede hem devreye sokulan görece gevşek para politikası, hem de Çin Hükümeti nin açıkladığı kamu yatırım paketi etkili olurken, Çin de korkulan ölçekte bir yavaşlamadan kaçınılmış olması, özellikle Asya daki diğer ülkeleri rahatlattı. Özetlemek gerekirse, küresel finansal piyasalardaki görünümün hala kırılgan olduğunu düşünüyoruz. Yunanistan, Avrupa daki politika yapıcılar için zorlu bir sorun olarak ortada durmaya devam ediyor; zira ülkenin sürdürülebilir bir borç düzeyine getirilebilmesi için, daha önce tahmin edilenden daha fazla zaman ve paraya ihtiyaç olduğu artık herkes tarafından kabul ediliyor. İspanya nın resmi bir kurtarma paketi için başvuru yapmaktan kaçınması, bu ülke başta olmak üzere Euro Bölgesi nin ekonomik görünümünü gölgelemeye devam ediyor. ABD de yaklaşmakta olan mali uçurum, yılın geri kalanında piyasalarda endişe kaynağı olmaya devam edecek gibi görünüyor. Bunların yanı sıra, Orta Doğu da tırmanan gerilim, dünya ekonomisi için önemli bir istikrarsızlık kaynağı oluşturuyor. Bu nedenle, dünya ekonomisine ilişkin ihtiyatlı yaklaşımımızı korumaya devam ediyoruz. Geçen sene sonunda ekonomiyi yeniden dengeleme amacıyla devreye sokulan politikaların giderek daha inandırıcı bulunmasının etkisiyle, Türkiye son aylarda küresel piyasalardaki risk iştahından en çok faydalanan ülkelerinden başında geldi. Belki bundan da önemlisi, Türkiye nin kredi notunda bir atış beklentisi ki 6 Kasım da Fitch in Türkiye yi yatırım yapılabilir kredi notuna yükseltmesiyle gerçekleşti- hem hisse senedi, hem de tahvil piyasasına çok ciddi miktarlarda yabancı sermaye girişlerine neden oldu. Koç Holding Investor Relations 2 / 10
Sunumun üçüncü sayfasında görebileceğiniz gibi, taze yabancı sermaye girişleriyle tahvil faizleri düşerken, hisse senetlerinin fiyatları hızla yükseldi. Güçlü yabancı sermaye girişlerine karşın, Merkez Bankası nın TL de değerlenmeye izin vermeyen ve büyük ölçüde rezerv opsiyon katsayısı mekanizmasına dayanan politikası sayesinde, TL görece istikrarlı bir seyir izledi ve Merkez Bankası nın döviz rezervlerinde de artış kaydedildi. Sonuç itibariyle, gösterge tahvilin faizi tarihi en düşük seviyeler olan %6.2 lere kadar gerilerken, MSCI Türkiye endeksi yılbaşından itibaren yaklaşık %40 yükselerek, %7 civarında artan MSCI Dünya ve Gelişmekte Olan Ülkeler endekslerini büyük bir farkla geride bıraktı. Sunumun dördüncü sayfasında, Türkiye deki ekonomik aktiviteyle ilgili gelişmeleri kısaca değerlendirmek istiyorum. Mayıs ayından itibaren finansal piyasalardaki görünüm oldukça olumlu olmasına rağmen, Türkiye de ekonomik aktivitede zayıflama gözlendi. Merkez Bankası nın sıkı TL likidite politikası sonucunda kredi faizlerindeki yükseliş, enflasyonda artış ve yurtiçi ve yurtdışı politik gelişmelerin yarattığı olumsuz hava, son aylarda tüketici güveninin önemli ölçüde gerilemesine neden oldu. Bunun sonucunda, yurtiçi talep neredeyse yatay bir seyir izlerken, GSYH büyümesine en büyük katkı, net ihracat kaleminden geldi. Ekonominin şiddetle ihtiyaç duyduğu yeniden dengelenme konusunda sağlanan başarı, orta vadeli enflasyon görünüme duyulan güven ve finansal piyasalarda herhangi bir baskı hissedilmemesi sonucunda, Merkez Bankası Eylül ayından itibaren daha çok iç talebin yeniden canlandırılmasına odaklandı. Bu çerçevede Merkez Bankası daha gevşek bir TL likidite politikası uygulamaya başlayarak, bankaların para piyasasından borçlanma maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Bunu takiben, banka kredilerinin faizleri, daha kademeli de olsa, gerilmeye başladı. Bu durum, bankaların faiz marjlarında sınırlı da olsa bir artışa neden oldu. Bu çerçevede, tüketici güvenindeki bozulmanın sona ereceği varsayımı altında, önümüzdeki dönemde iç talebin, daha düşük faiz ortamından olumlu etkileneceğini düşünüyoruz. Bütün bu faktörleri değerlendirdiğimizde, yılın üçüncü çeyreğindeki zayıf performansı takiben, yılın son çeyreğinde GSYH büyümesinin hızlanarak, 2012 nin tümü için %3.2 lik bir büyümeye ulaşılmasına yardımcı olacağını tahmin ediyoruz. Sunumun beşinci sayfasında, dış ticaret ve ödemeler dengesiyle ilgili trendleri özetlemek istiyorum. Koç Holding Investor Relations 3 / 10
İç talepteki yavaşlama ithalatta düşüşe neden olurken, ihracatın artmaya devam etmesi, cari işlemler açığından hızlı bir düşüşe neden oldu. Altın ihracatı ve ithalatını bir kenara koyarak bakıldığında bile, özellikle de dış pazarlarımızdaki zayıflığın sürdüğü bir ortamda, ihracatta kaydedilen artışın oldukça tatmin edici olduğunu düşünüyoruz. Bu başarının arkasındaki en önemli nedenlerden bir tanesi, Türk ihracatçılarının Avrupa ülkelerindeki sıkıntılar nedeniyle, yeni pazar arayışına girerek, Orta Doğu ve Kuzey Afrika, BDT ülkeleri ve diğer gelişmekte olan ülkelere yönelmeleri oldu. Sonuç itibariyle, 2011 sonunda milli gelire oranı %10 a ulaşan cari işlemler açığının 2012 sonunda %7 ye gerilemesi bekleniyor. Makroekonomik görünümle ilgili notlarımı, kısaca enflasyonla ilgili gelişmelere değinerek tamamlamak istiyorum. Sunumun altıncı sayfasından da izleyebileceğiniz gibi, bu yılın ilk dört ayında enflasyon hızlanarak, Nisan sonu itibariyle 2008 in Ekim ayından beri en yüksek seviye olan %11.1 e yükseldi. Nisan ayı sonrasında enflasyon, uluslararası emtia fiyatları ve yurtiçi gıda fiyatlarının etkisiyle, oldukça dalgalı bir seyir izledi. Ekonomik aktivitedeki zayıflamanın istenmeyen bir sonucu olarak, 2012 de vergi gelirlerindeki sınırlı artış nedeniyle kamu maliyesinde bozulma yaşandı. Bütçe açığındaki genişlemeyi sınırlandırmak isteyen Hükümet, dolaylı vergileri ve bazı kamu mallarının fiyatlarını Eylül ayında yeniden artırdı. Bu nedenle, Ekim ayında yıllık enflasyonda beklenen çok sert düşüş gerçekleşmedi. Sonuç itibariyle, 2012 sonu itibariyle yıllık enflasyonun %7 nin üzerinde kalmasını bekliyoruz. Bu rakam enflasyonun bu yıl da, %5 lik enflasyon hedefinin üzerinde kalmaya devam edeceğine işaret ediyor. Ancak, Merkez Bankası orta ve uzun vadeli enflasyon görünümü konusunda genel olarak kendinden emin gözüküyor. Biz de bu yaklaşımı kısmen paylaşıyoruz. Şimdi sözü Sayın Akpınar'a bırakıyorum. Koç Holding Investor Relations 4 / 10
Funda Güngör Akpınar: Teşekkür ederim Ahmet. Öncelikle kısaca sektörel analize değineceğim ve Topluluk şirketlerimizdeki önemli gelişmelerden bahsedeceğim. Hatırlayacağınız üzere yılbaşından bu yana, 2012 yılının global ekonomiler için zorlu geçeceğini; ancak Türkiye ekonomisi için daha çok yumuşak iniş senaryosunun geçerli olmasını bekliyorduk. Ahmet'in de açıkladığı üzere, yılın ilk üç çeyreğinde yumuşak iniş senaryosunun doğruluğu kanıtlandı ve şu anda neredeyse tüm piyasa oyuncuları bu eğilimlerin yılsonuna kadar sürdürülebilir olduğu konusunda hem fikir durumda. Türk şirketleri için faaliyet ortamına bakıldığında, ilk üç çeyrek boyunca iki temel zorluğun söz konusu olduğunu söyleyebiliriz: 1- özellikle yılın ilk yarısında zorlayıcı faiz ortamı ve dolayısıyla göreceli olarak cansız tüketici talebi, 2- özellike Avrupa pazarı olmak üzere ihracat pazarlarında devam eden sorunlar. Bu zorlu faaliyet ortamına rağmen Topluluğumuz, otomotiv hariç tüm sektörlerde hem yurt içi hem de yurt dışı gelirlerde güçlü artış oranları gerçekleştirdiler. Yurt dışı pazarlarda emsal grupların göreceli zayıf performansı ve krizin derinleşmesi şirketlerimiz adına fırsatlar da yaratarak önemli pazar payı kazanımları sağladı. Şimdi bu sektörler hakkındaki gelişmeler konusunda sizleri bilgilendirmeye çalışacağım. 8 inci sayfadaki enerji sektörüyle başlayalım. 3 üncü çeyrek Tüpraş için çok başarılı bir dönem oldu ve Şirketin net kârı pek çok analist beklentisinin oldukça üstünde gerçekleşti. Üçüncü çeyrek boyunca, ham petrol fiyat farkları daraldı; İran alımlarında azalmaya gidildi ve ürün rasyoları 2011 seviyelerinin üzerinde seyretti. Beyaz ürün ve asfalt satışları yüksek mevsimsel seviyelerine ve beyaz ürün verimliliği de önümüzdeki dönemin kârlılığını destekleyecek şekilde %68,5 düzeyine yükseldi. Üçüncü çeyrekte kapasite kullanım oranı %91 gibi oldukça yüksek bir seviyeye ulaşırken; 9 aylık kapasite kullanım oranı %82 olarak gerçekleşti. Fuel-oil dönüşüm projesinde (Residuum Upgrade Project) her şey yolunda gidiyor. Şimdiye kadar 1,1 milyar dolar harcadığımız projede, Eylül sonu itibariyle mühendislik ve satınalma hizmetlerinin sırasıyla %81 lik ve %45 lik kısımları tamamlandı. %16,6 lık bölümü tamamlanan inşaat ise devam ediyor. Aygaz şirketimiz de güçlü bir performans gösterdi. 2012 nin üçüncü çeyreğinde Aygaz Grubunun toplam LPG satışları 462 bin tona ulaşarak yıllık %3 artarken; Şirket yurt dışı ticaret hacminde yıllık %23 artış sergiledi. Ağustos sonu itibariyle Aygaz, tüpgaz ve otogazda, geçen yılın üzerine çıkarak, sırasıyla %43 lük ve %23 lük pazar payları gerçekleştirdi. Şirket üçüncü çeyrekte, geçen yılın aynı döneminde normalize 41 milyon TL olan rakamına karşılık, 122 milyon TL net kâr rakamı elde etti. Kısaca enerji sektöründe oldukça başarılı bir dönemi geride bıraktık. Şimdi izninizle 9 uncu sayfada yer alan otomotiv sektörüne geçeyim. Koç Holding Investor Relations 5 / 10
Daha önceki görüşmelerimizden hatırlayacağınız üzere, 2012 de otomotiv sektörünün en zorlu sektörlerlerden biri olmasını bekliyorduk. Yılın ilk dokuz ayında, otomotiv satışları iç piyasada %12 düşüş gösterdi. Bununla birlikte, rakamları tarihsel perspektiften analiz ettiğimizde, yılın ilk yarısındaki olumsuz faiz ortamına ve üçüncü çeyrekteki vergi artışlarına rağmen, 2012 yılını tarihsel olarak ikinci tarihi rekor seviyeden kapatacağız ki, bunun oldukça önemli olduğuna inanıyorum. Koç Topluluğu olarak, otomotiv sektörünün liderliğini, Türkiye toplam otomotiv üretiminin %49 unu ve toplam otomotiv ihracatının %48 ini gerçekleştirerek sürdürmekteyiz. Ford Otosan %13,8 pazar payı ile lider durumundayken; Tofaş %12,8 ile onun yakın takipçisi konumunda. Yılın ilk dokuz ayında, Ford Otosan ın satışlarının %61 i, Tofaş ın ise %58 i ihraç pazarlarına gerçekleşti. Ford Otosan, daha elverişli pazarlara yaptığı ihracat sayesinde Avrupa daki ekonomik yavaşlamaya karşın daha güçlü performans sergiledi (Şirketin ihracatının %60 ını krizden nispeten daha az etkilenen Kuzey Amerika, İngiltere ve Almanya oluşturmaktadır). Satış adetlerindeki %7 düşüşe rağmen Ford Otosan ın ihracat gelirlerinde %1 artış yaşandı. Tofaş a baktığımızda, krizden daha ciddi bir şekilde etkilenen ihracat pazarlarından dolayı, Eylül ayı itibariyle Şirketin satış adetlerinde %16 civarında bir daralma görüldü. Ancak, satış hacimleri daralsa da al-ya da-öde anlaşmalarının kârlılık üzerindeki etkisi oldukça olumlu oldu. Traktör pazarında TürkTraktör, geniş ürün yelpazesi, bayi ağı ve satış sonrası servis organizasyonlarıyla %51 pazar payı gerçekleştirerek liderliğini sürdürdü. Şirketin ortalama özsermaye kârlılığı Eylül 2012 itibariyle %42 gibi yüksek bir oranda gerçekleşti. 10 uncu sayfadan takip edebileceğiniz üzere, şimdi kısaca dayanıklı tüketim sektörüne ve amiral şirketimiz Arçelik'e değineceğim. Arçelik in büyüme hikayesi oldukça başarılı hikayelerden biridir. Bildiğiniz gibi Arçelik Koç Topluluğu nun global arenadaki en önemli oyuncusur ve bugün yalnızca Türkiye de değil, aynı zamanda Romanya da, Rusya da, Çin de ve Güney Afrika da üretim merkezlerine sahip. Arçelik, global piyasalarda sürekli olarak, güçlü kâr marjı potansiyeli sunabilecek, düşük penetrasyona ve yüksek nüfusa sahip, üretim maliyeti düşük olan merkezler arıyor. İnorganik büyüme için, önceliğimizi Orta Doğu, Afrika ve Batı Asya pazarlarına verirken; gelişmiş pazarlardaki marka alımları da dahil olmak üzere, diğer ülkelerdeki potansiyel satınalma fırsatlarını da takip ediyoruz. Yılın ilk dokuz ayında, Arçelik toplam satışlarında %31 artış gerçekleştirdi. Bunun %22 si organik büyümeden, %7 si Defy satın almasından ve %1 i de kur farkının pozitif etkisinden kaynaklandı. İç piyasada, adetsel olarak %0,4 oranında daralma yaşanmasına rağmen, Arçelik iç piyasa satışlarını %14,5 oranında arttırdı. Şirketin toplam satışlarının %44 ünü iç piyasa satışları, %30 unu Batı Avrupa ve geri kalanını da diğer gelişmekte olan pazarlar oluştırdu. Avrupa pazarlarında yaşanan zorluklar karşısında Arçelik, Avrupa daki pazar payını yalnızca korumakla kalmadı; temel olarak iki nedenden dolayı paylarında artış gerçekleştirdi: Koç Holding Investor Relations 6 / 10
1-Arçelik in sağladığı gibi daha ucuz ama yüksek kaliteye sahip ürünlere olan talebin artması, 2-yüksek esneklik peşinde olan Avrupalı alıcıların, büyük siparişlerle ve daha yüksek stok yönetimiyle çalışmak zorunda oldukları Doğu Asya pazarlarından kaçınmaları ve yönlerini daha çok esneklik ve verimlilik sunan, düşük siparişlerle çalışabilecek yakın pazarlara doğru kaydırmaları. Arçelik şu anda, gelecekte Avrupa da daha sürdürülebilir pazar payı kazanımları sağlamak için, satış sonrası servis, yedek parça ve zamanında teslimat gibi konulara odaklanmaktadır. 11 inci sayfada son ana sektörümüz olan finans sektörüne geçeceğim. Yapı Kredi 2012 nin ilk dokuz ayında, sağlam gelir performansı, maliyet disiplini ve yüksek müşteri odaklılığıyla 1,5 milyar TL net gelir sağladı. Basel II standartları altında, sermaye yeterlilik rasyosu Grup seviyesinde %12,5 ve Banka seviyesinde ise %13,2 düzeyinde gerçekleşti. %58 olan kredi / aktif oranıyla bilanço yapısındaki gelişim müşteri odaklı yaklaşımını bir kez daha teyit etti.,. Seçici ve kâr odaklı yaklaşımının paralelinde Yapı Kredi, yılbaşından bu yana kredilerinde, temel olarak ihtiyaç kredilerindeki %20 lik ve kredi kartlarındaki %26 lık artışlardan dolayı, %7 oranında büyüme gerçekleştirdi. TL mevduatta yılbaşına göre sektörde ortalama %7 olan artış oranına karşılık, %12 artış sağlayan Bankanın, toplam mevduatında da yılbaşına göre gerçekleştirdiği %5 büyüme ile yüksek aktif toplama becerisinin devam ettiği görüldü. Aktif kalitesi eğilimi ekonomik yumuşak iniş senaryosu ile paralel bir gelişim gösterdi. Takipteki kredilerin oranı, perakende bankacılığın kurumsal ve ticari segmentlerdeki güçlü performansının etkisiyle %3,6 seviyesinde gerçekleşti. Toplam takipteki krediler karşılık oranı (özel ve genel) %110 düzeyinde oldu. Böylece temel iş kollarımızın ve şirketlerimizin değerlendirmesinin sonuna gelmiş oluyoruz. Şimdi finansal sonuçlarımızı incelemek üzere sözü Sayın Gökhan Dizemen'e veriyorum. Gökhan Dizemen: Teşekkürler Funda. Herkese merhaba, doğrudan 13 üncü sayfa ile devam edeceğim. 13 üncü sayfada finansal sonuçlarımızın bir özetini sunuyoruz. Takip edebileceğiniz üzere, Koç Holding 2012 yılının ilk üç çeyreği boyunca 63 milyar TL gelir, 3,5 milyar TL faaliyet kârı, 4,4 milyar TL FAVÖK ve 1,7 milyar TL azınlık payları sonrası net kâr kaydetti. 14 üncü sayfa ana finansal göstergelerin bir özetini içermektedir. Her zaman olduğu gibi, tek tek satırların üzerinde geçerek bu tablonun detaylarına girmektense daha sonra iş segmentlerine göre sonuçları değerlendirmek üzere ilerlemeyi tercih ediyorum. Koç Holding Investor Relations 7 / 10
Şimdi toplam gelir performansına segmentlerin katkılarını analiz etmek üzere 15 inci sayfaya geçelim. Daha önce belirttiğim üzere, 2011 yılının aynı dönemine kıyasla %16 artışa işaret edecek şekilde gelirlerimiz 2012 3. çeyreği itibariyle 63 milyar TL olarak gerçekleşti. Gelirlerimizdeki artışa en yüksek katkı, yurt dışı gelirlerdeki güçlü büyümeden önemli ölçüde etkilenen dayanıklı tüketim sektöründen geldi; bunu sırasıyla %22 ve %17 artışlar sergileyen finans ve enerji sektörleri izledi. Buna bağlı olarak, enerji %63 lük payıyla toplam gelirlerdeki hakimiyetini sürdürürken; dayanıklı tüketimin payı %13, otomotivin %11 ve finansın %8 oldu. 16 ncı sayfa faaliyet kârı performansımızı içermektedir. Faaliyet kârımız yıllık bazda %19 düşüş gösterdi. Ancak bu düşüşün önemli bir kısmına bazı önemli tek seferlik kalemlerle birlikte çok güçlü baz yılı etkisi neden oldu. Tek seferlik kalemler; Aygaz ın Entek hisse satışından elde ettiği gelir, Tüpraş ın stok kazancı ve yasal düzenlemelerin Yapı Kredi Bankası gelirlerine olan etkiyi içermektedir. Bu kalemlere göre düzeltme yapıldığında, faaliyet kârındaki düşüş bir önceki yıla göre sadece %1 olmaktadır. 17 nci sayfaya geçtiğimizde, vergi öncesi kârda sadece %1 lük bir düşüş görmekteyiz. Tek seferlik kalemler ile normalize edildiğinde, bir önceki yıla göre %5 artış söz konusudur. Normalize rakamlara bakıldığında, vergi öncesi kâr enerji ve finans sektörlerinde sırasıyla %27 ve %5 artmış; otomotiv ve dayanıklı tüketimde ise sırasıyla %11 ve %3 düşmüştür. 18 inci sayfada sunulan FAVÖK performansına bakıldığında, normalize artış %2 olarak gerçekleşmiştir. Sektörlerin FAVÖK teki payları ise; enerji %33, finans %26, dayanıklı tüketim %19 ve otomotiv %17 şeklindedir. 19 uncu sayfa ihracat ve yurtdışı gelirlerde performansımızı göstermektedir. Funda nın bahsettiği gibi, ihracat pazarlarındaki tüm olumsuz şartlara rağmen güçlü performansımız hem ihracat hem de yurt dışı satışlarda devam etti. Toplam ihracatımız kombine bazda %9 artarak 11,6 milyar dolar oldu; toplam yurtdışı satışlarımız ise %11 artışla 13,7 milyar dolara ulaştı. 20 nci sayfada yılın ilk üç çeyreğindeki toplam yatırımlarımızı görebilirsiniz. Temel olarak enerji ve otomotiv segmentlerinde yoğunlaştırdığımız yatırımlarımızı bu dönemde neredeyse iki katına çıkardık. Daha önce bildirdiğimiz üzere bu yatırımların çoğu için elde ettiğimiz finansman şartları son derece olumlu olup; bu olumlu koşullar finans sektörünün ve yatırımcılarımızın Topluluğumuza karşı duydukları güveni kanıtlamaktadır. 21 inci sayfadaki marjlarımıza geçtiğimizde ise, faaliyet kârı, vergi öncesi kâr ve net kâr marjlarımızın tümünün üçüncü çeyrekte iyileşme gösterdiğini ve yılbaşına göre yılın ilk 6 aylık döneminin üzerinde gerçekleştiğini görüyoruz. Şimdi risk yönetimi konularına geçelim. Her zaman vurguladığımız üzere portföyümüzdeki sektörlerin çeşitliliği herhangi bir sektörün fırsatlarına ya da risklerine bağımlı olmadığımız Koç Holding Investor Relations 8 / 10
için Koç Holding'in en önemli avantajlarından biri. Portföyümüzdeki çeşitlilik, sektörlerimizin dönemsellikleri ve hassasiyetleri arasındaki farkların ve belirsizlik dönemlerinde oluşan farklı risklerin dengelenmesini sağlamaktadır. Ayrıca istikrarlı olarak yükselen yurt dışı gelirlerimiz ve gittikçe çeşitlenen ihracat pazarlarımız coğrafi riski en aza indirmektedir. Holding seviyesinin yanı sıra Topluluk şirketlerimizin bilanço yapıları da oldukça güçlü. 22 nci sayfada görebileceğiniz üzere Holding seviyesindeki net nakit pozisyonumuz üçüncü çeyreğin sonunda yükselerek 727 milyon dolara ulaştı. Holding seviyesindeki sağlam net nakit pozisyonumuz sayesinde hem yurt içi hem de uluslararası pazarlardaki yeni yatırım ve özelleştirme fırsatlarından etkin şekilde yararlanma kapasitesine sahibiz. Finans hariç konsolide net borcumuz bir önceki çeyrekle kıyaslandığında 2,9 milyar dolara karşılık 2,5 milyar dolar seviyesinde. Daha önceki web yayınlarımızda bahsettiğimiz gibi, Koç Holding geçtiğimiz dört yıl süresince global iş çevrelerinde yaşanan belirsizliklerle başa çıkmak üzere en iyi hazırlanmış şirketlerden biri oldu. 2008'den bu yana tüm holdingde son derece ihtiyatlı bir risk yönetim politikası uyguladığımızı lütfen unutmayın. Koç Topluluğu şirketlerinde spekülatif döviz pozisyonları tutmuyoruz. Borçluluk ve likiditeyi rahat seviyelerde tutabilmek için şirketlerimizin net mali borçlanma ve cari oranlarını belirli sınırlar dahilinde izliyoruz. Yatırım kararları verirken ve tahmin edilen getiri oranlarını belirlerken risk uyarlamalı özkaynak kârlılığı gibi sofistike yöntemler kullanarak potansiyel riskleri dikkate alıyoruz. 23 üncü sayfada görebileceğiniz üzere holding seviyesinde 232 milyon dolarlık küçük bir tutarda uzun vadeli döviz pozisyonu taşıyoruz. Konsolide kısa vadeli döviz pozisyonu ise 3 milyar dolardır; bu 3 milyarın 2,3 milyar doları Tüpraş, Opet & Aygaz'ın döviz bağlantılı fiyatlandırması ve Tofaş'ın al-ya da-öde anlaşmaları nedeniyle doğal korumalı döviz pozisyonlarına (natural hedge) tabidir. Gerçek K/Z tablosunu etkileyecek pozisyona yol açan döviz pozisyonu 1,3 milyar dolardır ve bunun yine önemli bir bölümü doğal olarak korumalı döviz pozisyonlarıdır. Böylece sunumumun sonuna gelmiş bulunuyorum. Dinlediğiniz için teşekkür ederim. Artık sorularınızı alabiliriz. Soru & Cevap Bölümü OPERATÖR: İlk soru Ekspres Yatırım Sayın Alper Akalın dan. Koç Holding Investor Relations 9 / 10
AKALIN, A: Sunumunuz için çok teşekkürler. Ben otoyol özelleştirmesi ihalesinin ne zaman gerçekleşeceğini, son tekliflerin ne zaman toplanacağını öğrenmek istiyorum. GÜNGÖR AKPINAR F: Evet, teşekkürler Alper. Maalesef henüz bu konuda bir takvim açıklanmış değil. Bu tip özelleştirmelerde genel olarak, bildiğiniz gibi, ilk teklifler verildikten bir ya da iki hafta sonra açık ihale yapılır. Ancak resmi olarak açıklamayı gerektirecek herhangi bir gelişme yok. AKALIN, A: OPERATÖR: edebilirsiniz. Teşekkür ederim. Şu anda başka bir soru bulunmuyor. Kapanış konuşmalarınızla devam GÜNGÖR AKPINAR F: Tamamdır, çok teşekkürler. Daha sonra başka sorularınız olduğu takdirde bizlere hem e-mail hem de telefon yoluyla ulaşabilirsiniz. Dinlediğiniz için teşekkür ederiz. Bu yayının deşifre metnini ve sunumumuzu internet sitemizde yayınlayacağız. Tekrar teşekkürler. Koç Holding Investor Relations 10 / 10