4 Ekim 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Ayın son günü olan Perembe günü yaanan yükseliin ardından gelen kar satıları ve düen Avrupa piyasalarının da etkisiyle Cuma gününü ekside kapatan MKB nin, haftaya yatay balamasını ve 64.400-65.200 bandında hareket etmesini bekliyoruz. Son dönemdeki hızlı çıkı sonrasında borsada kar satıları görebiliriz. Eylül ayında MSCI Türkiye endeksi %15 artarak, MSCI Gelimekte olan ülkeler (% 11) endeksinin üzerinde getiri yaptı ve yabancı payı %66 dan %68 e yükseldi. Piyasalar bugün açıklanacak Eylül enflasyon rakamına odaklanacak. Bizim enflasyon beklentimiz %1,15 ile piyasa beklentisi olan %0.85 in üzerinde. Bono piyasası geçen haftaya göre yatay seyirde güne balarken ve TL, dolar karısında 1,4450 den güne baladı. Haberler & Makro Ekonomi stanbul Ticaret Odası Aylık Fiyat Gelimeleri aırtıcı Deil Merkez Bankası Döviz Alım halelerine Ek Deiiklikler Getirdi TM, Eylül Ayı hracat Rakamlarını Açıkladı Sektörel Haberler BDDK, bankaların yurtiçinde TL cinsi tahvil ihracına izin verecek. irket Haberleri ALARK TI: Ajanda Alsim, Altek in %50 hissesini SNET ten satın aldı Nötr Yurtiçi Ajanda 04/10/2010 2010 Eylül ayı TÜFE ve ÜFE rakamları ( Yatırım beklentisi TÜFE: %1,15, ÜFE:0,9, piyasa medyan beklentisi TÜFE: %0,85, ÜFE: %0,6) 05/10/2010 TCMB Aylık Fiyat Gelimeleri Raporu (Eylül) Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 04/10/2010 JPN:Para Tabanı (YoY) % 5.40 JPN:çi Nakit Gelirleri YoY % 1.30 JPN:Japon Merkez Bankası Para Piyasası 0 0 BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Aylık % 0.41 0.17 AVR:Sentix Yatırımcı Güven Endeksi 7.6 NG:PMI naat Endeksi 52.1 AVR:Euro Bölgesi PPI (MoM) % 0.20 AVR:Euro Bölgesi PPI (YoY) % 4.00 BRZ:Ticaret Dengesi (FOB) - Haftalık $525M ABD:Fabrika Siparileri % -0.30 0.10 ABD:Bekleyen Konut Satıları MoM % 4.00 5.20 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 64,883-1.4% 7.1% lem Hacmi TL mn 1,037-64% -52% MSCI EM Endeksi 1086 1.0% 9.7% TRLIBOR, 3 Ay% 7.25 0.0 baz 0.0 baz Gösterge Tahvil 8.03-5.0 baz -7.0 baz Eurobond -2036 5.60-3.3 baz -27.2 baz US$/TRY 1.4459-0.31% -5.1% EUR/TRY 1.9846 0.29% 0.3% IMKB 2010T F/K 12.32 IMKB 2011T F/K 11.15 125 120 115 110 105 100 95 90 25/08/2010 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 01/09/2010 08/09/2010 15/09/2010 22/09/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 29/09/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Donanım-Yaz. 2.0% Teknik ekip. -0.2% laç&biotek. 1.8% Perakende 0.3% Salık 1.5% Sanayi 0.4% Dayanıklı Tük. 1.4% Telekom 0.7% Taımacılık 1.2% Teknoloji 0.8% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün TIRE 4% METRO -17% PNSUT 3% BSHEV -4% EREGL 3% DGZTE -4% CCOLA 3% GARAN -4% BANVT 2% EGSER -3% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.10-3.57% 279 TIRE 1.70 3.66% 101 ISCTR 6.10-0.81% 75 FENER 62.50 0.81% 63 METRO 1.35-17.18% 62 1
Haberler & Makro Ekonomi stanbul Ticaret Odası Aylık Fiyat Gelimeleri aırtıcı Deil stanbul Ticaret Odası (TO) tarafından yayınlanan aylık endekse göre stanbul da fiyatlar Eylül ayında bir önceki aya göre % 1,37 arttı. Detaylara bakılacak olursa, gıda grubu fiyatlarının aylık bazda %2,25 artması dikkat çekiyor. lenmemi gıda ve et fiyatlarında ay içinde yaanan yukarı yönlü hareket, gıda grubu fiyatlarını yukarı taıdı. Öte yandan, giyim grubu fiyatları ile eitim grubu fiyatları üzerinde dönemsel etkilerden kaynaklanan artılar da söz konusu. TO rakamlarını TÜK tarafından bugün yayınlanacak ulusal fiyat endeksi ile karılatırmak doru olmayacaktır. Ancak iki endeksin gıda grupları arasındaki iliki yüksek. Bu nedenle TO rakamlarında gıda grubunda görülen artıı not etmekte fayda var. Ancak bu artı bizim için sürpriz olmadı. TÜK tarafından açıklanan gıda grubu fiyatlarını bir internet sitesi aracılııyla oluturduumuz gıda sepetimizin yardımıyla takip ediyoruz. Gıda sepetimiz, ay içinde sert yükselilere iaret etti. Bu nedenle aylık TÜFE tahminimiz piyasa medyanının üzerinde. Eylül ayı için TÜFE ve ÜFE beklentilerimiz sırasıyla %1,15 ve %0,9 seviyelerinde seyrederken, piyasa medyan beklentileri ise TÜFE ve ÜFE için %0,85 ve %0,6 seviyelerinde bulunuyor. Merkez Bankası Eylül ayı enflasyonunun bir miktar yukarıda geleceini daha önceden belirtmiti. Dolayısıyla piyasanın, beklentilerin üzerinde gelecek TÜFE rakamlarına tepkisi sınırlı olacaktır. Baz yılı etkisine ek olarak, önümüzdeki dönemde gıda grubunda yaanacak olası bir aaı yönlü düzeltmenin derecesi de yıllık enflasyon rakamı üzerinde etkili olacaktır. Merkez Bankası Döviz Alım halelerine Ek Deiiklikler Getirdi Merkez Bankası (MB) günlük döviz alım yöntemindeki deiikliklere dair bilgi notunu Cuma günü yayınladı. Notta yer alan deiiklere göre MB günlük döviz alım miktarını yükseltebilecek. MB günlük döviz alım miktarının sabit ve opsiyonel tutarlarında (40 milyon dolar + 40 milyon dolar) deiiklie gitmezken, yeni sisteme göre her hafta baında duyuracaı tutar, haftalık geleneksel alım miktarına ek olarak alınabilecek. Örnein MB 4-8 Ekim haftası için en fazla 300 milyon dolarlık ek tutar alınacaını açıkladı. MB geleneksel alım yönteminde opsiyon hakkını korurken, ek alımlarda opsiyon hakkı bulunmayacak. Dolayısıyla MB'nin bu tutarı hafta içinde her güne eit yayacak ekilde bölmesi halinde (her güne ek 60 milyon dolar) kullanılmayacak opsiyon hakları da dikkate alındıında, ek tutarın bu hafta için toplam etkisi 100 milyon dolar ile sınırlı olacak. Ancak MB piyasa üzerindeki etkiyi arttırmak istedii takdirde miktarı ve ek tutar için alım günü sayısını deitirmesi yeterli olacaktır. Kararı ve zamanlamasını olumlu karılıyoruz. Döviz alım ihalelerindeki deiikliin piyasa üzerindeki etkisi, uygulamaya balı olarak zaman içinde görülecektir. Yöntem deiiklii, döviz rezervlerinin arttırılması adına güçlü bir mesaj verirken MB'nin çıkı stratejisinde emin adımlarla ilerlediinin bir göstergesi olarak da önemli. 2011 yılında kredi notumuzun yatırım yapılabilir ülkeler ligine yükseltilmesiyle TL'nin eit aırlıklandırılmı kur sepetine göre nominal bazda deerlenmesini bekliyoruz. Dolayısıyla 2011 yılında döviz rezevlerinin arttırılması konusu gündemde kalmaya devam edecek. Öte yandan, döviz rezervlerinin arttırılması ve TL'nin deeri konusunda siyasi cepheden yöneltilen eletirilere ramen MB'nin bu kararı tamamen veriye balı olarak aldıını düünüyoruz. Önümüzdeki dönemde munzam karılıkların yükseltileceine dair beklentimizi koruyoruz. TM, Eylül Ayı hracat Rakamlarını Açıkladı Türkiye hracatçılar Meclisi (TM) nin açıkladıı geçici rakamlara göre Eylül ayında ihracat bir önceki senenin aynı dönemine göre %10,3 artarak 9,2 milyar ABD doları seviyesinde gerçekleti. Geçen yılın aynı dönemi ile karılatırıldıında 2010 yılının ilk dokuz ayında ihracatın yıllık bazda %12,5 artarak 82,2 milyar ABD doları seviyesine ulatıı görülüyor. Eylül ayı ihracat rakamları takvim etkisinin ortadan kalkması ile birlikte Austos ayına kıyasla %7,8 arttı. Austos ayında bazı fabrikaların planlı bakım duruu gerçekletirmeleri Austos ayı rakamını aaı çekmiti. Dolayısıyla Eylül ayında üretime tekrar balanmasıyla aylık bazda ihracat rakamlarının kuvvetlenmesi sürpriz deil. Yukarı yönde güncellediimiz GSYH tahminimizi dikkate alarak ticaret açıı beklentimizi 62 milyar dolar seviyesine güncellediimizi not etmekte fayda var. Sektörel Haberler BDDK, bankaların yurtiçinde TL cinsi tahvil ihracına izin verecek. BDDK, mevcut durumda bankacılık sektörünce ihraç edilebilecek toplam tahvil/bono tutarının 51 milyar TL nin biraz üzerinde olduunu hesaplıyor. Kurum banka bazında limitleri sermaye yeterlilik rasyosu, aktif büyüklüü, sermaye büyüklüü ve mevduat tabanı üzerinden belirleyecek. Bu haber daha önce TL cinsi tahvil ihraç etmek isteyen Akbank, Bankası, Garanti ve Yapı Kredi gibi bankalar için olumlu. Ayrıca TL krediler/tl mevduata oranının %100 ü geçtii küçük ve orta ölçekli bankalar da fonlama kaynaklarının çeitlenmesinden fayda salayacak. Türk bankalarının fonlaması aırlıklı olarak kısa vadeli mevduat. TL cinsi mevduatın fonlama kaynakları içindeki payı %60 oranında ve ortalama vadesi de 45 gün gibi kısa bir süre. Bankaların uzun vadeli kaynak yaratabilme imkanı arttıkça vade uyumsuzluu ve faiz oranı riskinde azalma görülecek. Fonlamadaki çeitlilik ayrıca büyük mevduatın neden olduu maliyet baskısını da hafifletecektir. 2
irket Haberleri Alarko Holding bdinckoc@isyatirim.com.tr Alsim, Altek in %50 hissesini SNET ten satın aldı Nötr Alarko Holding hisselerinin tamamına sahip olduu Alsim in Altek in (Altek elektrik üretimi ile itigal eden bir grup irketiydi) geri kalan %50 hissesini Societe Nationale d Electricite et de Thermique (SNET) den satın almaya karar verdi. lem gerekli izinlerin alınmasından sonra tamamlanacak. Satı fiyatı konusunda bir açıklama yapılmadı. Altek i, Alarko Holding in deerlemesi içerisinde 93 mn ABD$ ndan deerliyorduk. Nötr. ALARK TI TUT 18% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı 3.36 3.95 PD, mn 751 884 HAO PD, mn 203 239 (x) 2010T 2011T F/K 11.01 PD/DD FD/FAVÖK 5.97 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 2.9 2.2 End.Gör.Perf. % -3.2-30.9 Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi FROTO 40% 27/10/2010 0.40 TL 3.17% TEBNK 18.81% 0.19 TL 8.11% 3
Döviz Piyasası TL küresel piyasalara paralel Cuma günü yatay açıldı. USD/TL güne 1,4450 nin üzerinde balarken TL sepet 1,71 seviyesinde açıldı. Sabah saatlerinde düen EUR/USD etkisi ile USD/TL 1,45 in üzerini test etti. ABD açılıına kadar EUR, USD karısında kazançlarını kademeli olarak arttırdı. ABD açılıı sonrası EUR/USD 1,3750 nin üzerine çıkarken USD/TL günü 1,4455 seviyesinde tamamladı. USD/TL gün boyu 1,4437-1,4505 bandında ilem gördü. TL günü Perembe Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,11 deer kazancı, EUR karısında %0,71 deer kaybı ve sepet karısında %0,36 deer kaybı ile tamamladı. USD nin haftaya hafif deer kazancı ile baladıını görüyoruz. 1,38 seviyesinin üzerini test eden EUR/USD paritesi 1,3750 ye gerilerken USD/TL 1,4450 nin altında ilem görüyor. TL nin sepet karısında da hafif deer kazandıını görüyoruz. Kısa vadede TL ile ilgili olumlu beklentilerimizi koruyoruz. Küresel piyasalarda önemli bir olumsuzluk yaanmadıı takdirde TL sepet karısında deer kazançlarını arttırabilir. USD/TL için gün içi ilem bandı beklentimiz 1,4350-1,4500. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil ve bono piyasası yabancı alımları sayesinde Cuma günü kazançların yaandıı bir gün geçirdi ve gösterge kıymet sabah saatlerinde %7,98 seviyelerine kadar geriledi. ITO Istanbul enflasyon rakamları Eylül ayında tüketici fiyatlarında %1,4'lük bir artıa iaret etmesiyle, TÜFE'ye endeksli kıymetlere ilgi sürdü ve dier kıymetlere göre daha iyi bir performans göstermeye devam ettikleri gözlendi. Gösterge kıymet gün boyu %7,98-%8,06 seviyelerinden ilem gördükten sonra günü %8,03 den Perembe kapanıına göre 5 baz puan aaıda kapattı. Gösterge kıymette sabah geçen kotasyonlar %8,05 seviyelerinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Cuma günü Amerikan hisse sendi endekslerinde kar realizasyonu sebebiyle yaanan negatif kapanı, gelimekte olan ülke eurotahvil piyasası tarafından fazla dikkate alınmadı. Gelimekte olan ülke eurotahvilleri güne hafif alıcılı balarken Londra kapanıını da deer artılarıyla sonlandırdı. Gün içerisinde Avrupa tarafında açıklanan verilerin arasında yatırımcılar olumlu rakamlara odaklandı. Avrupa hisse senedi piyasalarında kaydedilen yükseliler aynı ekilde eurotahvillerde de görüldü. Amerika dan gelen verilerin arasında beklentilerin üzerinde gelen Michigan Güven Endeksi piyasadaki olumlu havayı destekledi. Türk eurotahvillerine baktıımızda hafta baında gördüümüz hızlı yükseli Cuma sabah saatlerinde gelen kar satılarıyla yavaladı. Orta vadeli kıymetler Londra seansı kapanıında $0.10 a yakın kayıpla ilem gördü. Uzun vadeli kıymetlerde ise $0.75 e yakın deer kazançları görüldü. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü $0.75 deer kazancıyla $177.25 ten sonlandırdı. Rusya eurotahvillerinde de benzeri deer kazançları söz konusu. Rus kamu eurotahvillerinde $0.30-$0.40 bandında deer kazançları görüldü. Gazprom orta vadeli tahvilleri yatay kapanı yaparken uzun vadeli kıymetler $1.0 e yakın deer kazandı. Ukrayna eurotahvil piyasasına baktıımızda tahviller önceki güne göre daha iyi performans gösterdi. lemler aırlıklı olarak gösterge 2017 ve 2020 vadeli tahvillerde, Dtek ve Metinvest tahvillerinde gerçekleti. irketler Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) bankaların TL cinsinden tahvil ihraçları için yeil ıık yaktı. Ihraç tutarları bankaların sermaye ve tasarruf mevduatlarının büyüklüüyle sınırlı olacak. Bu nedenle bankacılık sektöründe, mevcut bilançolar ile en fazla ihraç tutarı 51 milyar TL olabilir. I Bankası 1 milyar USD tutarında bir bono ihracı için SPK ya bavurdu. Henüz daha detaylı bilgi verilmedi. Döviz Piyasası Verileri Deiim 01/10/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.4448 0.21 3.75 Euro 1.9855-0.69 8.13 Euro/Dolar 1.3742 0.90-2.94 Sepet 1.7152-0.31-7.11 Kaynak: Bloomberg 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr 1 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0 TRY Mil TL CZK Dolara Karı Günlük Performans HUF KZT PLN RON Gunluk Hacim 04/12* RUB 0 2-5 yrs UAH ZAR CNY INR FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 72.1mil TL ARP BRL 4
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma amacaı ile kısa vadeli kıymetlerde alımlar öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB090311T13 09/03/11 5 m 6 m 2,011 3 3 96.979 7.15 7.29-1 7.29 7.41 7.34 0.41 0.003 0.40 TRB120111T10 12/01/11 6 m 6 m 1,803 1 77 97.995 7.25 7.44-1 7.95 7.95 7.60 0.26 0.001 0.26 Iskontolu Tahviller TRT161111T14 16/11/11 14 m 22 m 10,904 174 263 92.151 7.62 7.59-5 -14 7.59 8.55 8.01 1.08 0.041 0.95 TRT020211T11 02/02/11 4 m 22 m 14,630 76 226 97.606 7.22 7.39-3 -4 7.31 8.02 7.68 0.32 0.017 0.32 TRT250112T14 25/01/12 16 m 21 m 11,715 72 326 90.506 7.96 7.86-7 -22 7.86 8.58 8.23 1.26 0.051 1.07 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT170615T16 17/06/15 4.7 y 5 y 5,575 71 252 105.650 8.51 8.69-9 8.68 9.53 8.94 3.66 0.002 3.96 TRT260912T15 26/09/12 2 y 5 y 5,646 38 38 110.950 7.93 8.09-11 -15 8.09 9.02 8.52 1.75 0.000 1.93 TRT100413T17 10/04/13 2.5 y 3 y 7,903 34 50 104.350 8.08 8.33-14 -26 8.31 9.33 8.68 2.14 0.000 2.32 Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 5