Piyasalarda Bugün 05.11.2013 Piyasalar Dün, Çin hükümetinin yavaşlayan büyümeye çare bulmakta zorlanacağı endişesiyle Asya piyasaları gerilerken, ABD ve Avrupa piyasaları ise hafif yukarıdaydı. Hacmin düşük olduğu yurtiçi piyasada sakin bir pazartesi geçirdik ve bankalarda kapanışa yakın satışların görülmesi ile BIST-100 günü 1.138 milyon dolar işlem hacmi ile %0.35 kayıpla kapattı. Bugün 76.500 seviyesinde hafif yukarıda açılış bekliyoruz. Büyük şirketlerin 3.çeyrek bilanço açıklamaları öncesi, dört kez art arda ekside kapanan endeksi sabah tepki alımları ile yukarıda görebiliriz. Kur ise hafif aşağıda 2,02 seviyesinde bulunuyor. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 76,234-0.3% 0.0% İşlem Hacmi TL mn 2,665-23% -31.4% MSCI EM Endeksi 1027-0.1% 1.9% MSCI Türkiye Endeksi 541-0.4% -2.1% TRLIBOR, 3 Ay% 7.60 61 baz 60 baz Gösterge Tahvil 8.11 44.0 baz -28 baz Eurobond -2043 5.95 5.2 baz -5 baz US$/TRY 2.0214 0.57% 1.1% EUR/TRY 2.7303 0.46% 0.5% BIST 2013T F/K 11.17 BIST 2014T F/K 10.99 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 106 104 102 100 98 96 94 92 90 Haberler & Makro Ekonomi Ekim 2013 Enflasyonu Sektörel Haberler Sabanci ve Akfen Holding Çandarlı Limanı ihalesi için teklif verebilirler 24/09/2013 01/10/2013 08/10/2013 15/10/2013 22/10/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 29/10/2013 Şirket Haberleri ARCLK TI: YKBNK TI: TKNSA TI: GARAN TI: Ajanda Olumlu ve olumsuz gelişmeler bir arada SAT Net kar beklentiler dahilinde. Teknosa 3Ç13 Sonuçları BBVA, Garanti Bankası nın %4 hissesini almak için görüşmelerde. Yurtiçi Ajanda 05/11/2013 Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi-Ekim 05/11/2013 Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu-Ekim 05/11/2013 ALBRK 3Ç13 mali tablo açıklaması (İş Yatırım beklentisi: 50 mn TL, Piyasa ortalaması: 47 mn TL) 05/11/2013 TATKS 3Ç13 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 6 milyon TL, Piyasa beklentisi: 5 milyon TL) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 05/11/2013 İNG:PMI Servis Sektörü Endeksi -- 60.3 AVR:Avrupa Komisyonu Ekonomik 0 0 BRZ:PMI Servis Sektörü Endeksi -- 50.7 ABD:ISM İmalat Dışı Bileşik Endeksi 54.1 54.4 ABD:IBD/TIPP Ekonomik Optimizm -- 38.4 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Havayolu Taşımac 0.9% GYO -0.8% Taşımacılık 0.2% Dayanıklı Tük. -0.5% Enerji 0.2% Perakende -0.4% Yarı iletkenler 0.1% Teknik ekip. -0.2% Temel Tüketim 0.0% Finansal -0.2% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün BRSAN 11% AFYON -6% METRO 10% BJKAS -4% KOZAA 4% FENER -4% TEKST 3% GOZDE -3% BRISA 3% GSRAY -3% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 7.78 0.26% 439 AKBNK 7.46-1.32% 183 HALKB 16.05-0.93% 158 ISCTR 5.28-0.75% 138 THYAO 7.86-0.76% 115 1
Haberler & Makro Ekonomi Ekim 2013 Enflasyonu Soframızdaki düşman... TÜİK tarafından açıklanan fiyat endekslerine göre Ekim ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1,8 artarak, piyasanın (%1,3) ve bizim (%1,5) tahminimizin üstünde gerçekleşti. Böylece yılın ilk on ayındaki enflasyon %6,9 ile Merkez Bankası nın geçen hafta yılın tamamı için verdiği %6,8 lik enflasyon tahmininin üzerine çıktı. Üretici fiyatları aylık bazda %0,69 artarak yıllık rakamı %6,2 den %6,8 e çekti. Ay içerisinde %4,4 artan tarım grubu fiyatları üretici enflasyonundaki artışın arkasındaki temel nedeni oluşturdu. Yatay seyreden imalat sanayi fiyatları (%-0.1) üretici enflasyonundaki artışın sınırlanmasında etkili oldu. TÜFE ÜFE %değ. Eylül Aylık Yıllık %değ. Eylül Aylık Yıllık TÜFE 1.80 7.7 ÜFE 0.69 6.77 Gıda 3.91 11.1 Tarım 4.43 0.6 Alk&tütün -0.73 14.3 Sanayi 0.00 8.0 Giyim 9.56 9.1 Madencilik 1.15 12.5 Konut 0.36 4.3 İmalat -0.08 6.2 Ev Eşyası 1.58 5.6 Gıda 0.66 5.4 Sağlık 0.20 3.2 Tekstil -0.04 7.6 Ulaştırma 0.34 7.3 Petrol ür. -3.92 3.7 Haberleşme 0.00 3.1 Kimyasal ür. -0.76 3.8 Eğlence 0.62 3.8 Ana metal -1.10 5.1 Eğitim 0.28 10.1 Makine -2.25 6.5 Otel restoran 0.94 9.4 Motorlu taşıtlar 1.06 12.8 Diğer -0.41 2.2 Enerji 0.24 17.8 Kaynak: TÜİK Gıda fiyatları Ekim ayında %3,9 artarak aylık enflasyonu 0,91 yüzde puan (yp) yukarı çekti. Aylık bazdaki yüksek artış ile senelik gıda enflasyonu %8,7 den %11,1 e ulaştı ve senelik enflasyona (%7,7) 2,7yp katkı yaptı. Enflasyon sepetindeki yüksek ağırlığı nedeniyle gıda fiyatları TÜFE nin en belirleyici ve en dalgalı bileşeni olmaya devam edecek. 17.0 15.0 13.0 11.0 9.0 7.0 5.0 3.0 Yıllık TÜFE, % (sol eks.) Yıllık Gıda Enflasyonu, % 02/06 06/06 10/06 02/07 06/07 10/07 02/08 06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11 10/11 02/12 06/12 10/12 02/13 06/13 10/13 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Kaynak: TÜİK Giyim grubundaki fiyat artışı mevsimsellik ile açıklanmayacak kadar yüksekti. Ay içerisinde %9,6 artan giyim grubu fiyatları aylık enflasyonu 0,63 yüzde puan yukarı çekti. Eylül ayında hızlı artışıyla dikkat çeken ulaştırma grubu fiyatları Ekim ayında %0,3 artışla soluklandı. Ulaştırma grubu fiyat artışlarındaki yavaşlamada ay içinde döviz kuru ve petrol fiyatlarında görülen gerileme etkili oldu. 2
Haberler & Makro Ekonomi Çekirdek enflasyon oranlarındaki belirgin yükseliş bizi aylık enflasyondaki artıştan daha fazla endişelendiriyor. Mevsimlik ürünleri dışarıda bırakan A tanımlı çekirdek gösterge Ekim ayında %0,5 artarak senelik değişimi %7,1 e taşıdı. A-tanımlı gösterge dışındaki diğer tüm çekirdek göstergeler mevsimsellik etkisi taşıdığı için analizimizde aylık değil yıllık değişimlerine yer veriyoruz. Bu şekilde baktığımızda Merkez Bankası nın ön plana çıkartmayı tercih ettiği H ve I tanımlı göstergelerde yıllık değişimlerin yükselmeye devam ettiğini görüyoruz. H tanımlı göstergenin yıllık seviyesi %7,3 den %7,6 ya yükselirken, I tanımlı göstergenin de yıllık seviyesi %7,0 dan %7,5 e çıktı. Ekim, Çekirdek TÜFE Enflasyon Göstergeleri (aylık, % değ.) (yıllık %değ.) (yıllık, %değ.) 12 ay ortalama A Mevsimlik ürünler hariç 0,50 6,77 7,13 B İşlenmemiş gıda ürünleri hariç 1,09 6,85 7,28 C Enerji hariç 2,16 8,69 6,95 D (B) ve (C) 1,37 7,82 6,85 E (C) ve alk. içkiler ile tütün hariç 2,36 8,33 6,53 F (E) ve fiyatları yönetilen diğer ürünler ve 2,50 8,59 6,61 dolaylı vergiler hariç G (F) ve (B) 1,63 7,56 6,44 H (D) ve alk. içkiler, tütün ürünleri ile altın hariç 1,59 7,61 6,52 I (C), gıda ve alkols.iç, alkollü içk. ile tütün 1,78 7,49 6,04 ürün. ve altın hariç Kaynak: TÜİK Beklentimizin üzerinde gelen Ekim ayı rakamları sonrasında 2013 yıl sonu enflasyon tahminimizi %7,3 den %7,7 ye yükseltiyoruz. 2014 yılı enflasyon tahminimizi ise %7.0 seviyesinde tutmaya devam ediyoruz. Olumlu baz yılı etkisi Ocak ayından itibaren senelik enflasyonu aşağı çekecek. Gıda fiyatlarındaki normalleşme ve küresel risk iştahının canlanmasına paralel Türk lirasının değer kazanması enflasyon cephesini rahatlatabilecek diğer faktörler. Ancak, iç talepteki canlanma ve Türk lirasındaki değer kaybı nedeniyle yükselişte olan çekirdek enflasyonun önümüzdeki aylarda enflasyon beklentilerini ve fiyatlama alışkanlıklarını bozmaması için Merkez Bankası nın para politikasını sıkılaştırması gerekiyor. Buna paralel Kasım ayından itibaren artış bekliyoruz. para piyasası faizlerinde 0,25-0,50yp Aylık Tüketici Fiyatları Enflasyonuna Katkı Ekim Aylık % değ. Katkı Yıllık % değ. Katkı Gıda 3.91 0.94 11.13 2.68 Alk&tütün -0.73-0.04 14.30 0.73 Giyim 9.56 0.65 9.12 0.62 Konut 0.36 0.06 4.29 0.72 Ev Eşyası 1.58 0.12 5.64 0.41 Sağlık 0.20 0.00 3.24 0.07 Ulaştırma 0.34 0.06 7.32 1.32 Haberleşme 0.00 0.00 3.11 0.14 Eğlence 0.62 0.02 3.79 0.11 Eğitim 0.28 0.01 10.14 0.19 Otel restoran 0.94 0.06 9.42 0.58 Diğer -0.41-0.02 2.18 0.09 Kaynak: TÜİK 3
Şirket Haberleri Arçelik bdinckoc@isyatirim.com.tr Olumlu ve olumsuz gelişmeler bir arada SAT tavsiyemizi koruyoruz Arçelik 3Ç13 te 161mn TL net kar açıkladı, beklentinin altında gelen satış gelirleri sonucu açıklanan rakam piyasa beklentisi olan 166mn TL ve bizim tahminimiz 177mn TL nin altında gerçekleşti. %10,8 olarak açıklanan 3Ç13 FAVÖK marjı bizim tahminimiz olan %11 in biraz altında, piyasa beklentisi olan %10.7 nin ise çok az üzerinde oldu. Yıllık bazda ve önceki çeyreğe göre artan marjların nedeni tüketici elektroniğinde normalleşen satışlar, kur etkisi ve beyaz eşya segmentinde artan marjlar olarak açıklanabilir. İşletme sermayesinin satışlara oranı yurtiçinde uzatılan vadeler ve 4Ç13 teki tatil öncesi artan stoklar nedeni ile 2Ç13 teki %36 dan 3Ç13 te %42 ye yükseldi. Şirket yılsonununda işletme sermayesinin satışlara oranının %37 seviyelerine geleceğini öngörüyor. ARCLK TI TUT -8% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 12.50 11.47 PD, mn 8,447 7,752 HAO PD, mn 2,117 1,943 (x) 2013T 2014T F/K 15.33 12.72 PD/DD 2.05 1.89 FD/FAVÖK 9.70 8.49 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 10.6 8.9 End.Gör.Perf. % 4.6 14.2 Arçelik sonuçlar sonrası düzenlediği telekonferansta 2013 hedeflerindeki ufak değişiklikleri paylaştı. Şirket beyaz eşya adet büyüme tahminlerini değiştirmezken, FAVÖK marjı beklentisini %10.5 dan %10.4 e, satış büyümesi tahminini ise minimum %8 den %7 ye düşürdü. Uzun vadeli VAFÖK marjı hedefi ise %11 olarak korundu. Biz de sonuçların ardından yeni kur tahminlerimiz ve benzer şirket çarpanlarını da dikkate alarak değerlememizin üzerinden geçtik. Hisse için hedef fiyatımız 12.3TL ye yükselirken SAT tavsiyemiz değişmedi. TL (mn) 3Q13 3Q12 YoY 2Q13 QoQ 9M13 9M12 YoY Net Satışlar 2902,5 2727,7 6,4% 2665,5 9% 7998,1 7912,5 1% Brüt Kar Marjı 30,9% 29,8% 30,0% 30,5% 29,0% Esas Faaliyet Karı 236,7 220,2 7,5% 187,1 26% 613,4 609,3 1% Esas Faaliyet Kar Marjı 8,2% 8,1% 7,0% 7,7% 7,7% Açıklanan VAFÖK 416,5 308,7 34,9% 342,6 22% 994,9 763,9 30% Açıklanan VAFÖK Marjı 14,3% 11,3% 12,9% 12,4% 9,7% Düzeltilmiş VAFÖK 314,3 281,3 11,7% 260,4 21% 837,8 799,5 5% Düzeltilmiş VAFÖK Marjı 10,8% 10,3% 9,8% 10,5% 10,1% Finansman Gideri - (Net) -34,5-50,8 n.m. -33,7 n.m. -94,4-121,2 n.m. Net Kar 161,1 137,2 17,4% 151,3 6% 441,8 426,2 4% Net Kar Marjı 5,5% 5,0% 5,7% 5,5% 5,4% İtalyan Indesit yabancı bir ortaklığa gidebilir - Arçelik adaylar arasında Reuters da yer alan haber İtalyan Gazetesi Il Sole 24 Ore ye dayandırılıyor. Habere göre İndesit Arçelik in de içinde yer aldığı Electrolux, Whirlpool ve General Electric gibi şirketlerle olası bir ortaklık için görüşmelere yapıyor. Haber henüz doğrulanmadı. 4
Şirket Haberleri Yapı ve Kredi Bankası Net kar beklentiler dahilinde. Yapı Kredi Bankası yılın üçüncü çeyreğinde 1.627 milyon TL solo net kar açıkladı. Bankanın bu çeyrekte sigorta iştirakleri satışından elde edilen sermaye kazancı hariç tutulduğunda net kar 445 milyon TL düzeyinde oldu. Bu değer önceki çeyreğe göre %28 gerilemeye işaret ediyor. Sonuçlar büyük ölçüde beklentilerle uyumlu olduğu için piyasanın tepkisi sınırlı olacaktır. Banka yönetimi 2013 beklentilerini aynen korurken 2014 yılına ilişkin çok fazla detay vermedi. Yapı Kredi hisseleri 2014 tahminlerimize göre 7,8x F/K ve 0,9x PD/DD çarpanlarıyla işlem görürken birinci kuşak bankaların çarpanları sırasıyla ortalama 8,6x ve 1,1x düzeyinde. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr YKBNK TI TUT 12% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 4.51 5.06 PD, mn 19,605 22,000 HAO PD, mn 3,533 3,964 (x) 2013T 2014T F/K 6.27 7.81 PD/DD 1.04 0.94 PD/Mevduat 0.24 0.20 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 50.6 78.9 End.Gör.Perf. % -3.7-9.8 Teknosa İç ve Dış Tic. Teknosa 3Ç13 Sonuçları Teknosa 3Ç13 de konsensus beklentisi olan 17 milyon TL nin üzerine çıkarak 21 milyon TL net kar açıkladı. Satış hacminin artmadığı 3Ç de satışlardaki büyüme temel olarak ürün fiyatlarındaki artıştan kaynaklandı. Ürün bazında bakıldığında Panel TV ürünlerinde %10, IT ürünlerinde %25 ve Telekom ürünlerinde %60 oranında ortalama fiyat artışları gerçekleşti. Geçtiğimiz çeyrekte satılan ürünlerin çeşitliliği de farklılık göstererek daha çok Telekom ürünleri satılmaya başlandı. Telekom ürünleri satış rakamını olumlu etkilerken, karlılığının az olması brüt kar marjı üzerinde olumsuz etkileyerek, 0,2 yüzdesel gerilemesine neden oldu. 3Ç13 de Teknosa Elektronik Satış pazarındaki payını 0,9 yüzdesel puan arttırarak %14,7 ye çıkarırken, Elektronik zincir marketleri içindeki payını da %38 e yükseltti. Şirket yıl sonu tahminlerinin bazılarında da değişikliğe gitti. Benzer büyüme oranı tahminini %10-%15 aralığından %15-%20 aralığına çekerken, yatırım harcamaları tahminini de 5 milyon TL arttırarak 60-65 milyon TL aralığına çekti. Diğer bir yandan FAVÖK marjı tahmini için alt bandı %4,5 de sabit tutarken üst bandı %5,0 den %4,7 ye indirdi. TKNSA TI Ö.Y (TL) Geçerli Hedef Kapanış 13.45 PD, mn 1,480 HAO PD, mn 142 (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 1.5 2.3 End.Gör.Perf. % 7.6 83.0 TL (mn) 3Ç13 3Ç12 Yıllık 2Ç13 Çeyreklik 9A13 9A12 Yıllık Net Satışlar 786 587 34% 694 13% 2141 1579 36% Brüt Kar Marjı 19.5% 19.7% 19.1% 18.8% 20.7% Açıklanan VAFÖK 43 31 37% 31 37% 98 78 26% Açıklanan VAFÖK Marjı 5.4% 5.3% 5.4% 4.6% 4.9% Düzeltilmiş VAFÖK 54 43 26% 30 80% 104 90 16% Düzeltilmiş VAFÖK Marjı 6.9% 7.4% 4.3% 4.9% 5.7% Finansman Gideri - (Net) -1.0-1.4-28% -0.8 25% -6.0-4.0 50% Net Kar 21.4 13.0 64% 14.7 45% 45.0 31.0 35% Net Kar Marjı 2.7% 2.2% 2.1% 2.1% 1.9% 5
Şirket Haberleri Garanti Bankası BBVA, Garanti Bankası nın %4 hissesini almak için görüşmelerde. Habertürk gazetesinin İspanyol basınını kaynak gösterdiği haberinde BBVA, Garanti Bankası nın %4 hissesini satın almak üzere Doğuş Holding ile masaya oturdu. Hatırlanacağı gibi 2010 yılında yapılan anlaşmaya göre altı yıldan itibaren BBVA, bankanın %1 hissesini temsil eden payını Doğuş Holding den alma hakkına sahip olacak. BBVA söz konusu %1 lik hisseyi aldığı takdirde ve Doğuş %15 in altına inmediği sürece, Yönetim Kurulu nun 6 üyesi BBVA, 3 üyesi Doğuş Holding tarafından önerilecek, Genel Müdür ün mutabakatla belirlenmesine devam edilecek. Sermaye artırımı, temettü dağıtımı, bütçe ve iş planlarının onaylanması gibi hususlar dahil olmak üzere bankanın temel işleyişinde hayati öneme sahip kararlar, Doğuş Grubu nun mutabakatıyla alınacak. Opsiyonda belirtilen %1 payın fiyatı son 30 günlük ortalama işlem fiyatı üzerinden tespit edilecek. Yorum: BBVA ın elindeki opsiyonu kullanma niyeti olduğunu uzun süredir biliyoruz. Eğer bu opsiyon kullanılırsa BBVA yönetimde çoğunluğa sahip olacak. Ancak bu durum Garanti Bankası hisseleri için çağrı zorunluluğu ile sonuçlanmak durumunda değil. Çünkü Doğuş Holding in payı %15 in üzerinde kaldığı sürece yönetimde eşit haklara sahip olmaya devam edecek. Yine de böyle bir durumda son sözü SPK söyleyecek. Haber şu aşamada nötr olarak algılanabilir. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr GARAN TI TUT 15% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 7.78 8.94 PD, mn 32,676 37,550 HAO PD, mn 16,305 18,737 (x) 2013T 2014T F/K 10.38 9.75 PD/DD 1.42 1.25 PD/Mevduat 0.31 0.28 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 225.0 224.9 End.Gör.Perf. % -2.1-12.6 Sektörel Haberler Sabanci ve Akfen Holding Çandarlı Limanı ihalesi için teklif verebilirler Geçtiğimiz günlerde gazetelerde yer alan haberlere göre Çandarlı Limanı nı ihalesi için ön teklif verme süresi bugün doluyor. Ön tekliflerden sonra yeterlilik alan şirketler açık artırmaya davet edilecekler. Sabanci Holding (SAHOL) ve Akfen Holding (AKFEN) yap-işlet-devret modeli ile ihale edilecek Çandarlı Konteyner Limanı için teklif verecekler arasında gösteriliyor. İhale ile ayrıca halka açık olmayan MNG, Limak, Yıldırım Holding ve Arkas Holding de yakından ilgileniyor. Çandarlı limanının kapasitesi 12 milyon TEU olarak planlanıyor. Diğer taraftan bilindiği üzere Petkim (PETKM) aynı bölgede 400mn dolar yatırımla 1.5 milyon TEU kapasiteli bir liman yatırımı gerçekleştiriyor, dolayısıyla Çandarlı Limanı tamamlandığında Petkim için rekabet riski yaratacağını düşünüyoruz. 6
Döviz Piyasası Bazı Fed üyelerinin varlık alımlarının hızının korunması yönünde yaptığı yorumlar sonrası dün değer kaybeden dolar, Salı gününe hafif artıda başladı. Diğer yandan, Avrupa Merkez Bankası nın bu hafta yapacağı toplantıda bazı kurumlar faiz indirimi bekliyor. Bu durum euronun ABD doları karşısında zayıflamasını destekliyor. Türk lirası haftaya enflasyon verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi sonrası kayıplarla başlasa da kapanışa doğru yatay seviyelere geçmeyi başardı. Beklentilerin üzerinde gelen enflasyon TL uzun Macar forinti kısa pozisyonumuz için risk oluşturuyor. Ancak bu risk, Merkez Bankası nın tepki göstererek fonlama maliyetini yukarı çekmesiyle ortadan kalkabilir. Geçtiğimiz Çarşamba günü, Mayıs başından beri en çok değer kazanan para birimlerinden biri olan Macar Forintinde KISA - TL de UZUN pozisyon açmıştık. (TRYHUF Uzun @ 107.13). Pozisyonumuz bu sabah itibariyle %1,5 artıda. Merkez Bankası aylık fiyat gelişmeleri raporu takip edilecek. Yurtdışında, Avrupa Komisyonu ekonomik büyüme tahminleri; ABD de ISM imalat dışı endeksi ve ekonomik iyimserlik endeksi izlenecek. Borçlanma Araçları Piyasası Ekim ayında TÜFE nin %1,3 olan piyasa beklentilerinin üzerinde %1,8 gelmesi sonrası kısa vadeli kıymetler satıcılı bir gün geçirdi. Faizeler bu vadelerde 20-30bp yükseldi. Uzun vadeler ise ABD de bazı Fed üyelerinin varlık alımlarının hızının korunması gerektiği yorumlarından sonra değer kazandılar. Tahvil piyasasında 10 yıllık faiz 11bp artarak %8,87 oldu. Bugün TL deki seyre paralel yatay bir açılış bekliyoruz. 2 yıl vadeli (TRT071015T12) gösterge kıymetin faizi 5bp yükselerek % 8,11 bileşik seviyesinden son işlem gününü sonlandırdı. Eurotahvil Piyasası Günün verileri Avrupa tarafında 51,7 olarak beklentilerin hafif üstünde gelen Almanya PMI imalat endeksi verisi ve 59,4 olarak açıklanan İngiltere Ekim ayı PMI inşaat endeksiydi. ABD tarafında ise Fabrika Siparişleri % 1,7 olarak beklentilere yakın açıklandı. Gelişmekte olan ülke eurotahvillerinde hafif karışık bir seyir gözlenen günde, açıklanan verilerin fazla bir etkisi olmadı. ABD 10 yıllıklarının getirilerinin dün hafif geri geldiğini gördük ve bu sabah itibariyle %2,60 seviyelerinde. Bu hafta içinde ABD tarafında Tarım Dışı İstihdam verisi Avrupa Merkez Bankası toplantısı ve faiz kararı yakından takip edilecektir. Türkiye eurotahvil piyasasında bu haftaya da satıcılı bir seyir ile başlandı. Ülke tahvillerinde $0,8 seviyesinde kayıplar yaşandı. 2030 vadeli gösterge nitelikli ülke eurotahvili $1 düşerek günün en çok değer kaybeden tahvili konumunda bulunurken 2041 vadede de $0,9 düşüş kaydedildi. Şirket eurotahvillerinin de ülke tahvillerine paralel satıcılı geçirdiği günde İş Bankası eurotahvili alış tarafında $95,1 Yapı Kredi 10 yıl vadeli tahvili ise $89,6 seviyesinde işlem gördü. Döviz Piyasası Verileri Değişim 04/11/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 2.0157 0.07-11.49 Euro 2.7237-0.09-13.54 Euro/Dolar 1.3512 0.17 2.37 Sepet 2.3697-0.02 14.51 Kaynak: Bloomberg 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% TRY Dolara Karşı Günlük Performans HUF PLN ZAR CZK KZT RON RUB UAH CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.2 Mil TL Gunluk Hacim 07/10* 0.2 0.1 0.1 0.0 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 % FRN Kuponsuz 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Kuponlu Bono 0 20 40 60 Ay 7
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a indiriyoruz. Mevduat: Faizlerde yukarı yönlü oynaklıktan rahatsız olan ve vade riski almak istemeyen yatırımcılar kısa vadeli mevduatta kalmaya devam edebilirler. 8
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT110614T13 11/06/14 7 m 3,183 11 21 95.529 7.80 7.92 25 33 7.33 9.80 8.37 0.57 0.01 0.55 TRT090414T19 09/04/14 5 m 2,937 2 18 96.854 7.60 7.77 53 64 6.92 11.06 8.14 0.41 0.00 0.40 TRT060814T34 06/08/14 9 m 2,637 0 22 94.349 7.95 8.03-5 37 7.26 9.98 8.33 0.72 0.01 0.67 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT150120T16 15/01/20 6,2 y 11,626 159 717 109.000 8.59 8.77-9 33 8.19 10.2 9.14 4.49 0.18 5.02 TRT071015T12 07/10/15 1,9 y 2,216 155 100.600 7.95 8.11 5 43 7.52 8.17 7.78 1.74 0.04 1.76 TRT080323T10 08/03/23 9,3 y 16,985 64 323 90.000 8.68 8.87-11 31 8.38 10.43 9.32 6.53 0.57 5.92 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 9