31 Mart 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 31 Mart 2009 4Ç 2008 büyüme rakamları bugün açıklanıyor Ekonomiyi canlandırma paketlerinin maliyeti 36.4 milyar TL ye ulaştı Beşinci ekonomik paket yürürlüğe girdi 4Ç 2008 büyüme rakamları bugün açıklanıyor. TUİK bugün 4Ç'08 büyüme rakamlarını açıklayacak. Hatırlanacağı gibi GSYİH 3Ç'08'de %0.5, 4Ç'07'de ise %3.6 büyümüştü. CNBC anketine göre piyasa 4Ç'08'de %5.8 oranında daralma beklerken, 2008 yılı kümülatif olarak %0.7 büyüme öngörüyor. Ekonomiyi canlandırma paketlerinin maliyeti 36.4 milyar TL ye ulaştı. Son dönemde açıklanan paketlerin toplam maliyetinin 36.4 milyar TL ye ulaştığını bildiren ekonomi yetkilileri son paketin 900 milyon TL tutarında vergi kaybı yaratacağını ancak hükümetin bunu vergi kaybı olarak görmediğini ve piyasayı hareketlendireceğini düşündüğünü dile getirdi. Yeni paketlerle satışların artacağını bildiren ekonomi yetkilileri bu durumun başka satışları tetikleyeceğini ve bunun da toplam büyümeye katkı sağlayacağını bildirdi. Ekonomi yetkilileri ayrıca önceki ekonomiyi canlandırma paketleri kapsamında birinci paketin 11.4 milyar TL, ikinci paketin 15.8 milyar TL, üçüncü paketin 5.6 milyar TL ve dördüncü paketin 2.7 milyar TL maliyeti olduğunu ayrıca belirtti. Hükümet seçimlerin ardından 6. pakete yönelik çalışmalarını sürdürürken paketin yakın zamanda açıklanması beklenmektedir. Beşinci ekonomik paket yürürlüğe girdi. Hatırlanacağı gibi beşinci ekonomik paket çerçevesinde 30 Haziran a kadar tapu harcı binde 5 olarak belirlenirken, sanayi makineleri, mobilya sektörü ve bilgisayar ürünlerinde de KDV oranı %18 den %8 e düşürülmüştü. Beşinci paket, Bazı Mallara Uygulanacak Katma Değer Vergisi Oranlarının Tespiti Hakkındaki Bakanlar Kurulu Kararı adı altında, dünden itibaren geçerli olmak üzere Resmi Gazete de yayımlandı. Mahalli idareler yeni döneme 14 milyar TL Hazine borcu ile girdi. Bu borcun 6.7 milyar TL sini vadesi geçmiş borçlar oluşturdu. Hazine Müsteşarlığı nın vadesi geçmiş alacaklarının %82 si, toplam alacaklarının da %54.5 i mahalli idare borçlarından oluştu. Mahalli idarelerin vadesi geçmiş borçların %60.5 i, toplam İMKB verileri 30 Mart 2009 İMKB 100 25,144 Piyasa Değeri (TLmn) 165,233 Piyasa Değeri ($m) 107,813 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 32,147 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 547.0 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -2.87 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 787.53-3.48 Dow Jones 7,522.02-3.27 NASDAQ-Comp. 1,501.80-2.81 Frankfurt DAX 3,989.23-5.10 Paris CAC 40 2,719.34-4.27 Londra FTSE 100 3,762.91-3.49 Rusya RTS 682.91-5.30 Budapest SE 10,893.38-2.55 Prague SE 745.10-5.41 Brezilya Bovespa 40,653.13-2.99 Arjantin Merval 1,123.28-3.60 Nikkei 225 8,196.47-0.48 Piyasa verileri Kapanış 30 Mart 2009 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB 100 25,143.6-2.15 4.65 $/TL 1.6880 1.90 0.04 Euro/TL 2.2258 0.01 4.20 Euro/$ 1.3186-1.85 4.16 Altın/Ons ($) $925.8-0.76-1.61 O/N Repo (net) %8.19 0.03 0.87 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 23/06/10 %14.03 0.07 2.58 14/04/10 %13.89-0.06 2.10 $/TL 10,000 7,500 5,000 2,500 0 27-02-09 10-03-09 19-03-09 30-03-09 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKGRT 2.66 4.20 2.8 %10 ARCLK 1.79 2.00-0.8 %10 BAGFS 67.00 83.00-0.3 %10 BIMAS 33.50 43.00 0.6 %10 GARAN 2.30 2.60-0.6 %10 HALKB 3.54 5.00-1.8 %10 ISCTR 3.60 4.00-0.8 %10 SAHOL 2.78 4.50-2.6 %10 TCELL 8.10 10.00 4.6 %10 TKFEN 2.84 6.00 0.2 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 27-03-09-30-03-09 -%2.04 -%2.15 %0.12 31-12-08-30-03-09 %2.75 -%6.89 %10.36 2.00 1.80 1.60 1.40 31-12-07-30-03-09 -%28.83 -%54.73 %58.27
HSBC alacakların da %32 si Ankara Büyükşehir Belediyesi nden kaynaklandı. En borçlu idarelerde Ankara yı İzmit ve MARİÇ Marmaris-İçmeler-Armutalan Belediye Birliği izledi. Merkez Bankası döviz satım ihalesine 129 milyon dolar teklif sunuldu. Merkez Bankası tarafından düzenlenen döviz satım ihalesinde piyasaya 50 milyon dolar satılırken ihaleye 129 milyon dolar teklif sunuldu. İhalede en yüksek fiyat 1.6991 oldu. 2 31 Mart 2009
HSBC Piyasa Gündemi Amerikan otomobil üreticileri GM ve Chrysler in yeniden yapılanmaya ilişkin hükümete sundukları planın kabul edilmemesi ve ABD yönetimi tarafından yapılan açıklamada iflasın dahi opsiyonlar arasında yer aldığının ileri sürülmesi küresel mali piyasalarda olumsuz bir seyre neden oldu. Ayrıca, Avrupa da mali sektöre yönelik artan endişeler de satış baskısını şiddetlendirdi. İspanya da hükümetin krizin başından bu yana ilk kez bir bankaya el koyması ve İngiltere hükümetinin de sektöre 1.6 milyar pound finansman sağlaması Avrupa hisselerinde %5 e varan kayıplara yol açtı. Bu ortamda Türk mali piyasaları da satış ağırlıklı bir eğilim kaydetti. Türkiye ye özgü olarak mahalli seçim sonuçlarının bir derece olumsuzluğa yol açtığı ileri sürülse de bunun çok belirgin olmadığı kanaatindeyiz. USD/TRY kuru sabah saatlerinde 1.70 seviyesine yükseldikten sonra bir aralar 1.7120 den işlem görse de günün önemli bir bölümünde 1.6900 1.7050 bandında salındı. EUR/USD paritesindeki hareketler USD/TRY kuru üzerinde belirleyici olmayı sürdürdü. TRY deki değer kaybına paralel olarak gösterge bileşik faiz yaklaşık 30 baz puanlık bir yükselişle %14.4 e yükseldi. Hisse senedi piyasası, yurt dışı borsaları taklit ederken bir yandan da geçen haftaki yükselişin kar satışlarını gerçekleştirdi. İMKB 100 endeksindeki günlük kayıp oranı %2.2 civarında kaldı. Gece saatlerinde ABD hisse senedi endekslerindeki kayıpların %3 civarında kalması sonucu USD/TRY kuru da elektronik işlemlerde 1.70 lerden işlem gördü. Dün küresel mali piyasalarda satış baskısına neden olan Amerikan otomobil üreticileri ve Avrupa mali sektörüne yönelik endişelerin herhangi bir yeni gelişme olmamasına rağmen bu sabah saatlerinde bir miktar azaldığını gözlemliyoruz. Bunda, Perşembe günü yapılacak ve büyük beklentilerin bulunduğu G20 zirvesinin etkili olduğunu söyleyebiliriz. Sabah saatlerinde Asya da hafif çaplı kayıplara rağmen ABD hisse senedi futurelerinin hafif artışta olduğunu görüyoruz. Avrupa borsalarının güne %0.8 1.0 yükselişle başlaması bekleniyor. Gerek iç gerekse de dış gündemin çok yoğun olduğu bir güne başlıyoruz. İç tarafta 4Ç08 büyüme, Şubat ayı dış ticaret ve Nisan ayı iç borçlanma programı izlenecek. Dış tarafta ise Almanya işsizlik, AB enflasyon, ABD imalat sanayi ve tüketici güven istatistikleri ile FED bölge başkanlarının açıklamaları takip edilecek. Dünkü bültende USD/TRY kurundaki yükseliş eğiliminin kırılması durumunda (bu noktada 1.7200 seviyesinin aşılmasını çok zor olarak nitelendirmiştik) Cuma kapanış/pazartesi açılış arasındaki boşluğu (1.6800 1.7000) kapanacağını ileri sürmüştük. Piyasalardaki satış baskısının azalması nedeniyle bu hareketin bugün gerçekleşme ihtimalini kuvvetli buluyoruz. Bu eğilime paralel olarak gösterge bileşik faizin 10 20 baz puan düşüş gösterebileceğini ve hisse senedi piyasasında sınırlı olmakla birlikte yükseliş olacağını düşünüyoruz. Piyasa Gündemi Salı, 31 Mart Çarşamba, 1 Nisan Perşembe, 2 Nisan Cuma, 3 Nisan Pazartesi, 6 Nisan Türkiye GSYİH 4Ç Türkiye Ticaret dengesi ABD Perakende sektörü verileri ABD Tüketici güveni Mart (Piyasa beklentisi: 28.0) Almanya İşsizlik oranı Mart (Piyasa beklentisi: %8.0) ABD İnşaat harcamaları Şubat (Piyasa beklentisi: -%1.8) ABD Devam eden ev satışları Şubat (Piyasa beklentisi: -%1.0) ABD Araç satışları Mart Almanya Perakende satışları Şubat (Piyasa beklentisi: %0.2) Euro bölgesi İşsizlik Şubat (Piyasa beklentisi: %8.3) ABD İşsizlik başvuruları ABD Yeni siparişler Şubat ABD Fabrika siparişleri Şubat ABD Dayanıklı aletler Şubat (Piyasa beklentisi: %3.4) Euro bölgesi ECB faiz kararı Nisan (Piyasa beklentisi: %1.0) Türkiye TÜFE- ÜFE Mart ABD İşsizlik Mart (Piyasa beklentisi: %8.5) Euro bölgesi ÜFE Şubat Euro bölgesi Perkaende satışları Şubat 31 Mart 2009 3
Şirket Haberleri Aksigorta 52 milyon TL nakit temettü dağıtacak. Hisse başına 0.17TL brüt (0.1445TL net) nakit temettü 31 Mart tan itibaren dağıtılacak. Bu tutar %6 temettü verimi ve 2008 net karının %100 üne denk geliyor. [AKGRT.IS; Mevcut Fiyat: 2.66 TL, Hedef Fiyat: 4.20 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Sabancı Holding bağlı ortaklığı Sabancı Telekom un tasfiyesini tamamladı. Sabancı Holding %99.99 bağlı ortaklığı olan Sabancı Telekomünikasyon Hizmetleri A.Ş. nin 30 Mart itibarıyla tamamlanan tasfiye işleminden sermaye payı olarak 7.7m TL tahsil edildiğini açıkladı. [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 2.78 TL, Hedef Fiyat: 4.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] TAV Havalimanları 2008 yılını 8m TL net kar ile kapattı. TAV Havalimanları Holding piyasa tahminleri doğrultusunda 4. çeyrekte zarar (11m TL) etmesine rağmen 2008 yılını 7.7m TL net kar ile kapattı.şirket 2007 yılında 78m TL zarar etmişti. Son çeyrekte global ekonomik kriz TAV ın performansına da olumsuz yansımasına rağmen şirket 2008 yılı genelinde operasyonel karlılığını artırdı. İnşaat gelirleri hariç şirketin cirosu %33 artışla 1.1 milyar TL ye ulaşırken bu artışta Havaş ın tam konsolidasyonu ve Tunus Manastır Havalimanı nın 1 Ocak 2008 den itibaren devreye girmesi etkili oldu. Öte yandan, operasyonlardaki verimliliğin artmasının da katkısıyla esas karı 2007 de 35m TL iken 2008 sonunda 163m TL ye ulaştı ve net finansal giderlerdeki 39m TL lik artışa rağmen şirketin kara geçmesindeki en büyük etken oldu. Öte yandan, 3Ç de 432m TL olan cironun son çeyrekte %22 düşüşle 338m TL ye, esas faaliyet karının 78m TL den %66 düşüşle 27m TL ye gerilemesi ve 50m TL olan net karın da 11m TL zarara dönüşmesi şirketin dönem içindeki olumsuz global şartlardan payını aldığını ortaya koymaktadır. Ancak sonuçların piyasa beklentileri doğrultusunda gelmesi nedeniyle bugünkü işlemlerde önemli bir tepki öngörmemekteyiz. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 2.80 TL, Hedef Fiyat: 3.13 TL, Endekse Paralel Getiri] Turkcell, Milli Piyango İdaresi Genel Müdürlüğüne ait olan Şans Oyunları Özelleştirilmesi İhalesi'ne %100 oranındaki iştiraki Turktell Bilişim Servisleri vasıtasıyla tek başına veya konsorsiyum ile birlikte teklif vermesine karar verildiğini açıkladı. İhalede son tekliflerin 15 Nisan tarihinde alınması bekleniyor. [TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 8.10 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endekse Paralel Getiri] Turkcell, 2008 yılı karında hisse başına 0.4992 TL nakit temettü dağıtma kararı aldı. Bu miktar %6.3 oranında temettü verimine denk gelmektedir. [TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 8.10 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endekse Paralel Getiri] Türk Telekom ve Turkcell'in de teklif verdiği Cosmofon ihalesinde şirketi satın alma hakkını 190 milyon euro ile en iyi teklifi veren Telekom Slovenje kazandı. Turkcell ve Türk Telekom açısından gelişmenin olumlu olduğunu düşünüyoruz. Alınacak şirket ile sağlanabilecek sinerjilerin sınırlı olacağına inanıyoruz. [TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 8.10 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endekse Paralel Getiri], [TTKOM.IS; Mevcut Fiyat: 3.82 TL, Hedef Fiyat: 3.70 TL, Endekse Paralel Getiri] HSBC Bono ve Tahvil Piyasası 30 Mart 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 06/05/09 11.53 11.46 11.45 12.61 07/10/09 12.77 11.46 12.48 13.72 10/02/10 101.80 101.80 101.94 100.89 17/02/10* u.d. 102.21 u.d. 101.71 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.7020 1.6633 1.6679 1.7264 EUR/TRY 2.2331 2.2155 2.2498 2.1723 EUR/USD 1.3152 1.3308 1.3541 1.2577 GBP/USD 1.4180 1.4328 1.4467 1.4001 EUR/PLN 4.7332 4.6330 4.5497 4.7690 USD/BRL 2.3265 2.2726 2.2704 2.4243 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 88.13 89.69 90.56 81.50 TUR-30 131.50 133.00 135.13 123.81 BRZ-40 126.25 126.75 126.88 122.06 RUS-30 93.63 94.50 94.38 87.25 US10yr(%) 2.72 2.72 2.63 2.92 EU10yr(%) 3.03 3.08 3.01 3.04 Eurobond piyasası ihraçları 31 Mart 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2009 12.38 103.05 0.23 USD 15 Haz 2010 11.75 109.75 3.40 USD 30 Haz 2011 9.00 108.90 4.77 USD 23 Oca 2012 11.50 115.00 5.64 USD 14 Oca 2013 11.00 115.05 6.45 USD 15 Oca 2014 9.50 112.44 6.43 USD 15 Mar 2015 7.25 101.81 6.87 USD 26 Eyl 2016 7.00 98.06 7.34 USD 3 Nis 2018 6.75 93.56 7.76 USD 5 Haz 2020 7.00 91.88 8.12 USD 5 Şub 2025 7.38 90.16 8.52 USD 15 Oca 2030 11.88 133.50 8.43 USD 14 Şub 2034 8.00 91.72 8.83 USD 17 Mar 2036 6.88 80.38 8.79 USD 5 Mar 2038 7.25 82.50 8.95 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.70 1.81 EUR 9 Şub 2010 9.25 105.10 3.10 EUR 18 Oca 2011 9.50 109.50 3.91 EUR 6 Tem 2012 4.75 98.00 5.43 EUR 10 Şub 2014 6.50 101.08 6.23 EUR 1 Mar 2016 5.00 91.25 6.62 EUR 16 Şub 2017 5.50 89.50 7.30 4 31 Mart 2009
HSBC Teknik Analiz 31 Mart 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 21/01/2008-14/04/2009 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100;; 30/03/2009; 25,223.39; 24,846.07; 25,099.66 TRY WMA; Q.XU100;; 30/03/2009; 25,372.74 51,000 WMA; Q.XU100;; 30/03/2009; 24,371.08 WMA; Q.XU100;; 30/03/2009; 24,442.63 50,000 WMA; Q.XU100;; 30/03/2009; 27,424.75 49,000 48,000 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000.12 21 28 04 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 13 20 27 03 10 17 24 01 12 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 Oca 08 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Ocak 2009 Şubat 2009 Mart 2009 Nis 09 Endeks gün boyunca 24,846 25,223 bandında hareket ederek günü 25,143 seviyesinden kapattı ve bir önceki güne göre %2.15 değer kaybetti. 24,200 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir, 25,800 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 25,143.6-2.15 1.49 İMKB-50 25,030.1-2.18 1.48 İMKB-30 32,091.7-2.36 1.90 İMKB Sınai 19,692.1-0.90 1.17 İMKB Mali 34,801.9-3.22 2.06 İMKB Hiz. 22,130.3-0.13 1.31 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Tire Kutsan 4.40 20.88 Viking Kağıt 0.58 18.37 Denizli Cam 2.57 14.73 Altınyağ 0.47 14.63 Denizbank 8.45 14.19 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Haznedar Refrakter 2.19-12.40 Dardanel 0.58-10.77 İhlas Ev Aletleri 0.67-10.67 Borova Yapı 0.27-10.00 Sanko Pazarlama 2.01-9.05 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası 2.30 209,425,872 Turkcell 8.10 98,791,600 İş Bankası (C) 3.60 80,649,136 Akbank 4.80 41,080,376 Halk Bankası 3.54 32,668,298 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 30 Mart 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 NİS09 31.3500-2.5% 166,075 0.6% IMKB30 HAZ09 31.5000-2.6% 1,130-2.8% IMKB30 AĞU09 31.9000-2.7% 90 1.1% $/TL NİS09 1.7100 1.7% 119,497-1.8% $/TL HAZ09 1.7380 1.6% 16,051 6.3% $/TL AĞU09 1.7600 1.3% 1,501 78.3% /TL HAZ09 2.2900 0.4% 1,534-4.6% 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 25,372 24,371 24,442 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 25,800 30,500 32,200 Destek 24,200 21,000 19,500 31 Mart 2009 5
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. 6 31 Mart 2009