Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14 Nis.1 Eki.1 Nis.16 HAFTALIK RAPOR 2 Haziran 216 Cari işlemler açığı Nisan ayında 3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Nisan ayında TCMB tarafından açıklanan cari işlemler açığı aylık bazda beklentilerin altında gerçekleşirken, yıllık bazda da gerilemeye devam etti. Cari işlemler açığındaki bu daralmada dış ticaret açığındaki toparlanmanın devam etmesinin yanı sıra cari transfer hareketinin izlendiği ikincil gelir dengesi kanalıyla yaşanan döviz girişi ve net hizmet gelirlerindeki gerilemenin Mart ayındaki kadar olmaması etkili oldu. Jeopolitik gelişmeler sebebiyle hizmet gelirlerinde düşüş yaşanmasında seyahat gelirleri belirleyici olurken, seyahat gelirlerinin yaptığı bu negatif katkının cari işlemler açığına yansıması mevsimsel sebeplerle daha az hissedildi. Ödemeler bilançosunun finansman hesabı tarafında ise küresel piyasalarda gelişmekte olan ülke piyasalarına ilişkin Mart ayında oluşan iyimser havanın Nisan ayında da devam etmesi özellikle portföy yatırımları kanalıyla döviz girişlerinin yaşanmasını desteklemiş oldu. Bu haftaki raporumuzda ödemeler bilançosunun aktif ve pasif tarafındaki gelişmeleri yakından ele alacağız. 8 6 4 2 Cari İşlemler Açığı (milyar $) Enerji-Altın Hariç Cari İşlemler Açığı (milyar $, sağ eksen) Nisan ayında cari işlemler açığı geçen yılın aynı dönemine göre %23.3 gerileyerek 3 milyar dolar ile 3.4 milyar dolar olan beklentimizin altında gerçekleşti (piyasa beklentisi: 3.2 milyar dolar). Nisan ayında turizm gelirlerinde yaşanan yıllık bazdaki gerileme devam etmesine karşın net hizmet gelirlerinin katkısının Mart ayına göre sınırlı da olsa artış göstermesi ve geçen aylara gelen revizeler cari açığın beklentimizin altında kalmasında etkili oldu. Bununla birlikte beklentimiz dışında ikincil gelir dengesinden kaynaklanan net girişlerin, bir önceki yılın Nisan ayına göre 28 milyon dolar artış göstermesi de cari açığın tahminimizden sapmasında belirleyici oldu. Diğer yandan Nisan ayında kar transferleri kanalıyla döviz çıkışı yaşanmış olsa da geçen yıla göre çıkışların 367 milyon dolar azalış göstermesinde küresel piyasalardaki iyimser havanın Mart ayındaki kadar olmasa da Nisan ayında da devam etmesi etkili oldu. Mevsimsellikten arındırılmış verilerle Ocak ayından sonra yaşanan aşağı yönlü dönüşün Nisan ayında da devam ettiğini dolayısıyla cari işlemler açığındaki toparlanmanın geçen yılki kadar hızlı olmadığını görüyoruz. Yıllık cari işlemler açığı ise 29. milyar dolardan 28.6 milyar dolara geriledi. Cari işlemler açığı yıllık bazda gerilemesine karşın, yıllık enerji ve altın hariç cari işlemler açığı 21 yılının Nisan ayında 2.7 milyar dolar fazla verirken bu yıl 1.7 milyar dolar açık verdi. Ocak- Nisan dönemini kapsayan ilk dört aylık verilere göre cari işlemler açığı geçen yıla göre %2 gerileyerek 11 milyar dolar açıklandı. Ocak-Nisan döneminde geçen yıla göre dış ticaret açığında toparlanma devam ederken, net hizmet gelirlerinde %38 lik sert gerileme yaşandı. 3 2 1 - -1 ÖDEMELER DENGESİ BİLANÇOSU Aylık Ocak-Nisan (milyar dolar) Nis.1 Nis.16 21 216 Cari İşlemler Dengesi -3.9-3 -14.4-1.8 Finansman Hesabı -.2 4.3 6.3 9.8 Doğrudan Yatırımlar.6.3 3.7 1.7 Portföy Yatırımları 1.1 3.6 -.7 6.2 Diğer Yatırımlar.8 1. 4. Rezerv Varlıklar -1.9 -.4 1.7-2. Net Hata Noksan 4.1-1.4 8.1.9 Ödemeler bilançosunun pasif tarafında yer alan finansman hesabında Nisan ayında yukarıda da değindiğimiz gibi küresel piyasalarda risk alma iştahının artmasıyla beraber toplam 4.3 milyar dolarlık sermaye girişi yaşandığı dikkat çekti. Bu durumun görülmesinde portföy yatırımları kanalıyla 3.7 milyar dolarlık net döviz girişi yaşanması belirleyici oldu. Doğrudan yatırımlar kanalıyla ise giriş yapan döviz tutarında ise geçen yılın aynı dönemine göre 26 milyon dolarlık azalış yaşandı. Nisan ayında diğer yatırımlar kanalıyla net sermaye girişinde Mart ayında göre VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 1
Nis.11 Eyl.11 Şub.12 Tem.12 Ara.12 Eki.13 Mar.14 Ağu.14 Oca.1 Haz.1 Kas.1 Nis.16 azalış yaşansa da 87 milyon dolarlık döviz girişi gerçekleşti. Finansman hesabının bir diğer alt kalemi olan ve TCMB nezdinde tutulan rezerv varlıklar Mart ayındaki 1. milyar dolarlık sert artışın ardından bu ay 417 milyon dolarlık artış kaydetti. Rezerv varlıklardaki dikkat çekici gelişme yılın ilk dört aylık toplamında geçen yıl 1.7 milyar dolarlık döviz azalışının yerini bu ay 2. milyar dolarlık döviz artışının alması oldu. Net hata noksan kalemi tarafında ise Ocak ayından sonra ilk defa Nisan ayında 1.4 milyar dolarlık döviz çıkışının yaşanmış olması bir diğer dikkat çekici gelişme oldu. Portföy Yatırımları Hisse Senetleri (sağ eksen) Borç Senetleri Nisan ayında toplam 4.3 milyar dolarlık sermaye girişinin olduğu finansman hesabına en büyük katkı 6. (Yıllıklandırılmış, milyar dolar) 4. 3.6 milyar dolarlık döviz girişi ile portföy 4. 2.. -2. -4. -6. 2.. -2. -4. -6. -8. yatırımlarından oldu. Geçen yılın aynı döneminde 1.1 milyar dolar olan portföy yatırımları kanalıyla gerçekleşen döviz girişi yılın ilk dört ayında 6.2 milyar dolar iken yıllıklandırılmış veriler bazında bu görünüm farklılaşıyor. 12 aylık toplamda portföy yatırımları kanalıyla döviz girişi yerine döviz çıkışı almış olsa da Ocak ayından itibaren yaşanan çıkışlarda Nisan ayında belirgin bir düşüş olduğu dikkat çekiyor. Bu durumun yaşanmasında yılbaşında küresel piyasalarda fiyatlanan Çin endişelerinin yatışmasının ardından gelişmekte olan ülke piyasalarına ilişkin iyimser havanın oluşması etkili oldu. Portföy yatırımlarındaki girişlerdeki yoğunluk 3.4 milyar dolar ile borç senetleri piyasasında yaşanırken, yabancıların hisse senetleri piyasasından yaptıkları alımlar 3 milyon dolar ile oldukça sınırlı kaldı. Sonuç olarak, Mart ayında cari işlemler açığı geçen yılın aynı dönemine göre %23.3 azalarak 3 milyar dolar ile 3.4 milyar dolar olan beklentimizin altında gerçekleşti (piyasa beklentisi: 3.2 milyar dolar). Yıllık cari işlemler açığı ise 21 yılının Temmuz ayından bu yana en düşük seviye olan 28.6 milyar dolara geriledi. Nisan ayında ham petrol fiyatlarının ortalama 43 dolar/varil seviyesinde olmasına karşın enerji faturasının geçen yılın aynı dönemine göre 86 milyon dolar azalış göstermesi dış ticaret kanalıyla cari işlemler açığına olumlu yansıdı. Ancak Mayıs ayında ham petrol fiyatlarının ortalama 47.4 dolar/varil seviyelerine yükselmiş olması bu olumlu katkının bir miktar sınırlandığını görmemize sebep olabilir. Bununla birlikte turizm gelirlerindeki zayıf seyrin devam etmesi önümüzdeki dönemde cari işlemler açığı üzerinde baskı yaratabilecek bir diğer unsur olarak karşımıza çıkıyor. Özellikle yaz aylarına yaklaşıyor olmamız mevsimsel etki bazında turizm gelirlerindeki gerilemenin cari işlemler açığı üzerinde yarattığı baskıyı daha net görmemize sebep olabilir. Diğer yandan, küresel piyasalardaki iyimser havanın etkisiyle Mart-Nisan aylarının ardından Mayıs ayı başında küresel piyasalarda başlayan satış baskının Türkiye üzerindeki etkisi göz önünde bulundurulduğunda yılın ilk çeyreğinde cari işlemler açığında yaşanan toparlanmanın önümüzdeki çeyrekte bir miktar bozulma ihtimali bulunduğunu düşünüyoruz. Bu bağlamda yıllık cari işlemler açığının yılsonunu 34.6 milyar dolar seviyesinde tamamlamasını bekliyoruz. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 2
Haftalık Veri Takvimi (2-24 Haziran 216) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 2.6.216 Almanya ÜFE (Mayıs, y-y) -%3.1 -%2.8 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Mayıs) 823.2 Milyar Yen 7. Milyar Yen 21.6.216 Türkiye TCMB Para Politikası Kurulu Toplantısı (Haziran) -- -- Almanya ZEW Endeksi (Haziran) 3.1 4. 22.6.216 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Haziran) 68.7 -- ABD İkinci El Konut Satışları (Mayıs, a-a) %1.7 %1.8 Euro Bölgesi Tüketici Güveni (Haziran) -7. -7. 23.6.216 ABD Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi (Mayıs).1 -- Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 277 Bin Kişi -- İmalat PMI (Haziran, öncül).7.3 Yeni Başlayan Konut Satışları (Mayıs, a-a) %16.6 -%8.7 Öncül Göstergeler Endeksi (Mayıs) %.6 %.2 Kansas Fed İmalat Endeksi (Haziran) - -- Almanya İmalat PMI (Haziran, öncül) 2.1 2. Hizmet PMI (Haziran, öncül).2. Fransa İmalat PMI (Haziran, öncül) 48.4 48.9 Hizmet PMI (Haziran, öncül) 1.6 1.8 İtalya İmalat PMI (Haziran, öncül) 1. 1.4 Hizmet PMI (Haziran, öncül) 3.3 3.2 Sanayi Siparişleri (Nisan, a-a) -%3.3 -- Japonya İmalat PMI (Haziran, öncül) 47.7 -- Öncül Göstergeler Endeksi (Nisan) 1. -- 24.6.216 Türkiye Reel Kesim Güven Endeski (Haziran) 19.8 -- Kapasite Kullanım Oranı (Haziran) %7.7 -- ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Mayıs, öncül) %3.4 -%.8 Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Haziran) 94.3 94.1 Almanya İFO İş Dünyası Güven Endeksi (Haziran) 17.7 -- Fransa GSYH (1.çeyrek, y-y) %1.4 %1.4 İtalya Perakende Satışlar (Nisan, y-y) %2.2 -- VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 3
May.3 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.16 Nis.16 Nis.13 Ağu.13 Ara.13 Nis.14 Ağu.14 Ara.14 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Nis.16 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 216-I 2Ç3 26Ç1 26Ç3 27Ç1 27Ç3 28Ç1 28Ç3 29Ç1 29Ç3 21Ç1 21Ç3 211Ç1 211Ç3 212Ç1 212Ç3 213Ç1 213Ç3 214Ç1 214Ç3 21Ç1 21Ç3 216Ç1 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 216-I TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 1 Reel GSYH (y-y, %) 14 12 1 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 8-6 4 2-1 -1-2 -4-2 -6 Kaynak:TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi 3 3 2 2 1 1 - -1 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 2 1 1 Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 7 3 1-1 -3 - - Kaynak: TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi 8 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK 4
May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 Mar.8 Eki.8 May.9 Ara.9 Tem.1 Şub.11 Eyl.11 Nis.12 Haz.13 Oca.14 Ağu.14 Mar.1 Eki.1 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 27 2 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 8 8 7 7 6 6 Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 6 49.4 4 4 3 3 Kaynak:Reuters
May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 Eyl.9 May.1 Oca.11 Eyl.11 Oca.13 Eyl.13 Oca.1 Eyl.1 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) 2. 2. 1. 1... -. Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 2 Gıda Enerji TÜFE 2 2 1 2 2 1 1 1 1 1 - Kaynak:Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 13 13 12 12 11 11 1 1 9 9 TÜFE Bazlı (23=1) 99.14 6
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 3 1 49 47 4 43 41 39 37 3 İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 7, 6,, 4, 3, 2, 1, Kaynak: TOBB 7
Nis.4 May.4 Kas.4 May. Nis. Kas. May.6 Nis.6 Kas.6 May.7 Nis.7 Kas.7 May.8 Nis.8 Kas.8 May.9 Nis.9 Kas.9 Nis.1 May.1 Kas.1 Nis.11 Nis.12 Nis.13 Nis.14 Nis.1 May.1 Kas.1 Nis.16 Nis.4 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14 Nis.1 Eki.1 Nis.16 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) 2 2 1 1-2 -4-6 -8-1 -12 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 6 4 3 2 1-1 -2-3 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi 1. 9. 8. 7. 6.. Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 14 12 1 8 6 4 8
21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 213 214 21 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 1-1 -2-3 -4 - -6 7 47 37 27 17 7-3 Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 31 26 21 16 11 6 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3.3 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 9
May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.1 Kas.1 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz 2 1 1 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2 1-2.7. 92.6 Euro Bölgesi 1.7 -.1 3.2. -7. Almanya 1.6. 7.3**. 97 Fransa 1.4.1 -.13. -11.2 İtalya 1.11 -.3 2.13. 112.7 Macaristan.9 -.2 2.26**.9-18.9 Portekiz.9.4.4. -11.9 İspanya 3.4-1..98**. -3. Yunanistan -1.4 -.2 -.. -71.9 İngiltere 2.1.3-4.33. -1. Japonya.1 -.3 3.33 -.1 4.9 Çin 6.7 2. 2.67 4.3 11. Rusya -1.2 7.3 2.93** 11. -- Hindistan.3.86-1.2 6. -- Brezilya -.42 9.32-4.31** 14.2 1.2 G.Afrika -.2 6.2 -.44** 7. -8.9 Türkiye 4.81 6.8 -.4** 7. 68.7 Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 21 yılı verileridir. ** 214 verileri. 1
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 214 21 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 216 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 748 167 1 93 61 499 31 (216 1Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y, %) 3. 4. 4.8 (216 1Ç) 4. Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) 2.6 4.6.7 (Nisan 216) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.6 7.8 7.7 (Mayıs 216) -- İşsizlik Oranı (%) 9.9 1.3 1.1 (Mart 216) 1. Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) 8.17 8.81 6.8 (Mayıs 216) 7. ÜFE (y-y, %) 6.36.71 3.2 (Mayıs 216) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 21,991 312,39 32,196 (1.6.216) -- M2 1,18,46 1,26, 1,26,33 (1.6.216) -- M3 1,63,11 1,249,183 1,33,24 (1.6.216) -- Emisyon 77,42 94,464 11,88 (1.6.216) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 16,314 9,73 12,999 (1.6.216) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 7. 7.2 7.2 (17.6.216) -- TRLIBOR O/N 11.2 11.28 9.97 (17.6.216) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -43,2-32,199-2,96 (Nisan 216) -34,6 İthalat 242,177 27,27 16,19 (Nisan 216) -- İhracat 17,61 143,844 11,983 (Nisan 216) -- Dış Ticaret Dengesi -84,67-63,362-4.27 (Nisan 216) -61, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 414.6 44.1 449.4 (Nisan 216) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 197. 237. 233.3 (Nisan 216) -- Kamu Net Borç Stoku 187.1 161. 161. (21) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 214 Mayıs 21 Mayıs Bütçe Gelirleri 37.6 41.7 49.2 (Mayıs 216) -- Bütçe Giderleri 36.8 4.11 4.8 (Mayıs 216) -- Bütçe Dengesi 1.48 1.64 3.66 (Mayıs 216) -- Faiz Dışı Denge 8.6.49 8.7 (Mayıs 216) -- 11
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212-398 18 98 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212-398 18 91 Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 212-398 19 2 Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr 212-398 18 92 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 212-398 19 Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr 212-398 19 3 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar