GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 01 Mayıs 2006 HAFTAYA BAKIŞ Geçen hafta yapılan Merkez Bankası (MB) Para Kurulu toplantısının (PPK) ardından, dikkatler 3 Mayıs tarihinde açıklanacak olan Nisan ayı enflasyon verilerine çevrilmiş bulunmaktadır. Mart 2006 tarihi itibariyle, yıllık %8,16 seviyesinde olan Tüketici Fiyat endeksi (TÜFE) artış oranının, Nisan verileri ile birlikte yıllık %7,91 seviyesine gerilemesi beklenmektedir. Dolayısı ile Nisan ayında TÜFE nin binde 5,1 seviyesinde artması beklenmektedir. 2006 yılı 2. çeyreğinde, yıllık Tüketici fiyat endeksinin belirsizlik aralığı ise %8,5 - %; hedef enflasyon oranı ise 6,5 seviyesindedir. Bir diğer ifade ile, Haziran ayı itibariyle, TÜFE nin %8,5 un altında kalması halinde, Hükümet yetkililerinin, programa uygunluk çerçevesinde IMF ye herhangi ek bir açıklama yapılma ihtiyacı olmayacaktır. Söz konusu hedefi yakalama anlamında en önemli tehdit Petrol fiyatlarındaki artış ivmesidir. Bu hafta içinde, yapısal reformlar anlamında önemli beklentilerin oluştuğunu görüyoruz. Perşembe günü, Elektrik dağıtımı özelleştirme yasa tasarısına ait değişikliklerin Meclis gündemine alınması ve Mortgage yasasına ait uygulamaların da Mecliste değerlendirilmesi beklenmektedir. Yurtiçi dinamikler arasında ise, 8 Mayıs tarihinde Türkiye yi ziyaret etmesi beklenilen IMF heyetine ait beklenti önemini korumaya devam etmektedir. IMF Heyetin ziyareti kapsamında, son makro ekonomik gelişmeler, kamu maliyesi, yapısal reformlarda sağlanan gelişmeler yer almaktadır. Bu aşama da önemli olan; heyet tarafından yapılan değerlendirmeler sonrası (Sn. Babacan ın da belirttiği üzere) 3. ve 4. gözden geçirmelerinin birleştirilip birleştirilmeyeceğidir. Yurtdışı tarafında ise, geçen hafta açıklanan ve beklentilerin altında gelen büyüme verisi ile kısmen sakinleşen 10 yıl bono faiz oranları, bugün açıklanan ABD kişisel gelir ve harcama verilerinin beklentilerin çok üzerinde artış göstermesi, bonolarda satış baskısının tekrar güçlenmesine neden oldu. 10 Mayıs FED faiz toplantısı öncesindeki hafta içinde, AB Merkez Bankası nın faiz toplantısında alınacak karar önem kazanmaktadır. Beklenti ise AB bölgesi enflasyon ve büyüme verileri doğrultusunda 4 Mayıs tarihli toplantıda faiz artırımı yapılmayacağı yönündedir. Ancak yılın 2. yarısında AB bölgesi faiz artışlarının %3 seviyesine devam etmesi öngörülmektedir. ABD tarafında ise, 10 Mayıs tarihli toplantı da 25 baz puan faiz artışı yapılmas;ı devamında ise yılın son çeyreğine kadar faiz oranlarının %5 seviyesinde tutulması beklenmektedir. Birbirinden farklı tüm koşulları değerlendirdiğimizde, hisse senedi piyasalarının mevcut seviyeleri korumasını; bir tarafta Meclis gündemindeki tasarılara olumlu tepki vermesini, diğer tarafta ise enflasyon ve uluslar arası verilerle yön bulmaya çalışacağını tahmin ediyoruz. TEKNİK ANALİZ Hafta içinde, 45.700 seviyesini direnç haline getiren IMKB-100 endeksi, haftayı 43.880 puan ile kapatmış bulunmaktadır. Beklentimiz ise, endeksin kısa vadede 45.800 ara direnç seviyesini denemesi yönünde idi. Endeks trendinde 43.900 seviyesi önem kazanmaktadır. Söz konusu seviyenin güçlenmesi halinde, endeksin 45.300 ü denemek üzere kısa vadeli artan trend içinde hareket etmesini ve söz konusu seviyede satış baskısının güçlenmesini bekliyoruz. 42.700-800 geri dönüşte denenmesini beklediğimiz ve güçlü alım yapılmasını tavsiye ettiğimiz destek aralığıdır. Yatırımcıların güçlü orta vadeli alım için ilgili destek aralığını beklemelerini tavsiye ederiz. ARZU ODABAŞI Stratejist arzuo@global.com.tr 0212 244 55 66 / 1400 Geçtiğimiz hafta içinde, Düşük riskli portföy önerimiz endeksin %0,49 üzerinde, Agresif portföy önerimiz ise %6 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 1 Mayıs ABD Mart Ayı Kişisel Gelir (bkl.%0,4) ABD Mart Ayı Tüketici Harcamaları (bkl.%0,4) 3 Mayıs Nisan Enflasyon Rakamları Hazine Nisan Nakit Dengesi Hazine iç borç itfası 2.11mlrYTL AB Mart İşsizlik Oranı AB Mart ÜFE 4 Mayıs AB Faiz Kararı 5 Mayıs ABD Nisan İşsizlik Oranı (bkl. %4,7) 8 Mayıs Mart ayı sanayi üretim endeksi TCMB Beklenti Anketi I 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 Günlük İMKB 100 grafiği IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 44.030 (Usd): 33.532 : -2,32% Piyasa Değeri : 198.421 mn$ F/K (06 th) : 12,8 Ort. İşlem Hacmi : 894 mn$
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 Bu haftaki Tavsiyelerimiz*: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ALARK Alarko Holding 55,50 50 58,50 7,34 6.067 GARAN Garanti Bankası 5,55 5,45 5 11,01 47.058 HURGZ Hürriyet Gazetecilik 4,92 4,80 5,35 11,46 4.815 SAHOL Sabancı Holding 6,30 6,25 6,80 8,80 24.396 TRKCM Trakya Cam 5,90 5,70 6,30 10,53 5.064 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) BEKO Beko Elektronik 2,64 2,62 2,75 4,96 5.621 DOHOL Doğan Holding 6,30 6,20 6,70 8,06 65.043 ISGYO İş Gmyo 3,40 3,35 3,70 10,45 8.397 PETKM Petkim 6,10 0 6,50 8,33 11.701 TOASO Tofaş Otomobil Fab. 4,26 4,20 0 7,14 6.450 *Önemli açıklama ve kullanılan kısatmalar için lütfen raporun son sayfasına bakınız. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif -2,32-0,00-72,28 - -1,85 0,49 2,31 2,30 389,64 185,47-0,30 6 3,74 3,74 285,86 124,96 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy ALARK 57,50 0,00-3,48-1,91 4-3,48-1,91 GARAN 5,40 0,00 2,78 2,13 3 2,78 2,13 HURGZ 5 0,00-7 -3,19 3-7 -3,19 TCELL 8,80 8,35-5,11-7 4-5,11-7 TRKCM 5,95 0,00-0,84 2,14 5-0,84 2,14 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy ANSGR 4,40 4,40 0,00 1,62 4 0,00 1,62 BEKO 2,65 0,00-0,38-0,72 2-0,38-0,72 ISGYO 0 0,00-2,86-3,47 3-2,86-3,47 SODA 6,50 6,65 2,31 3,97 4 2,31 3,97 PTOFS 8,45 8,40-0,59 2,39 5-0,59 2,39 2
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Alarko Holding (ALARK.IS) Son Kapanış :55,50YTL 0,88 679.644 F/K -387,61 18,03 VD / VAFÖK 69,02 24,96 VD / Satışlar 7,10 2,89 50,0 "- Alarko Holding i yurtiçinde ve yurtdışında altyapı ve emlaktaki canlanmadan faydalanabilecek 4 şekilde konumlanmış bir şirket olarak görüyoruz. Taahhüt grubu proje havuzundaki siparişlerin 40,0 %55 inin 2006-07 döneminde teslim edeceğinigöz 3 önünde bulundurarak, gelirlerde %12-16 büyümeyi tahmin ediyoruz. - Öte yandan Alarko Holding, Türkiye de elektrik sektöründeki ve Milli Piyangodaki özelleştirmelerden doğabilecek fırsatlara hazırlanıyor. Emlak taki patlama ve canlanan altyapı yatırımlarının yanında şirke Kazakistan, Cezayir ve Körfez Bölgesindeki ihalelerde de fırsat kolluyor. - İklimlendirme sektöründe faaliyet gösteren Alarko Carrier de inşaat sektöründeki gelişmelerden, yeni turizm yatırımlarından ve doğal gazın yaygınlaşmasından kesinlikle yarar görecektir. Biz şirketin önümüzdeki 5 sene boyunca %8-10 oranında büyüme göstereceğini ve Alarko nun konsolide bütçesinin %20 sini oluşturacağını tahmin ediyoruz. - Emlâk piyasasının canlanmasından ve düşen faiz oranlarından faydalanacak olan Alarko GMYO 150 milyon $ değerinde yeni projeyi 2006-07 döneminde hayata geçirmek için hazırlanıyor." Geçen hafta, 57,00 düzeyindeki kısa vadeli desteğinin de altına değer kaybeden hisse senedinin, 50-50 aralığını güçlendirmesini bekliyoruz. Alarko Holding in kısa ve orta vade içinde 22 günlük ortalama seviyesinin üzerindeki seyrine devam etmesini ve kısa vade 58, devamında ise bollinger band üst sınırı 60 direncini denemek üzere hareket etmesini bekliyoruz. Yatırımcıların ilgili destek aralığında KV alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 6 60,0 5 3
Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış :5,55YTL 1,25 8.875.942 F/K 27,75 16,66 VD / VAFÖK n.a. n.a. VD / Satışlar n.a. n.a. "- Garanti Bankası nın GE ile birleşmesiyle beraber ürünlerinde de farklılaşma göstererek ortalamanın üzerinde büyüme göstereceğini bekliyoruz. - Bireysel bankacılık kısmında, kredi kartı operasyonlarından yararlanarak Garanti Bankası nın GE nin tecrübesinden faydalanacağını ve yeni mortgage ve otomobil kredisi ürünleri sunacağını düşünüyoruz. - Kaynak konusunda Garanti Bankası nın düşen borçlanma maliyetlerinden faydalanacağını ve daha uzun vadeli borçlanabileceğini düşünüyoruz. Orta vadede tecrübe ve GE faktörü mortgage kredilerinde farklılık yaratabilecek özellikler. GE faktörünün dışında, yakın dönemde mevduatlarda büyümeye sebep olacak değişen vergi yasasından da faydalanması beklenmektedir. - Marjlardaki düşüşe rağmen verilen kredilerdeki büyümenin bunu hafifleteceğini düşünüyoruz. Kurumsal vergideki %10 indirim kârlılığı arttıracaktır." Garanti Bank ın 2cil trendinin 5,25-30 aralığını güçlendirerek, 0 direncini denemek üzere artan trend içindeki seyrine devam edeceğini tahmin ediyoruz. Yatırımcıların, kısa vadeli destek aralığında alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 5,80 ve 6,40 güçlü direnç seviyeleridir. 7,0 6,5 5,5 Hürriyet Gazetecilik (HURGZ.IS) Son Kapanış :4,92YTL 1,22 1.561.475 F/K 87,60 24,38 VD / VAFÖK 19,92 13,15 VD / Satışlar 5,27 3,71 "- 2005 te %40 büyüyen reklam pazarında %42 lik bir pazar payına sahip olan Hürriyet, tartışmasız en büyük reklam kanalı. - 2006 da artan rekabet, bankacılıkta ve telekomda yeni giren şirketler reklam harcamalarının artmasında rol oynayacak. - Hürriyet, gelirlerde, VAFÖK de ve kâr büyümesinde Kanal D yi de DYH yi de geçti. 2005 9. ayı sonunda yıllık bazda gelirlerde %39 büyüyen Hürriyet in, yine 2005 için VAFÖK değerinin %40 büyüyerek 126 milyon $ a ulaşmasını bekliyoruz. 2006 yılı için ise VAFÖK ün %41 büyüyerek 178 milyon $ a ulaşmasını bekliyoruz. - Hürriyet in konumunu lokalizasyon, segmentasyon ve çeşitlendirme teknikleriyle güçlendireceğini düşünüyoruz. " Aralık ayından itibaren ağırlıklı olarak 5,10-5,60 aralığında hareket eden hisse senedi, tekrar ilgili aralığın alt bandına dönmüş bulunmaktadır. Geçen hafta, Hürriyet Gazetesi, beklentilerimiz doğrultusunda kısa vadeli azalan trend içinde seyretmiş ve 4,80 i güçlü destek haline getirmiştir. Hürriyet Gazetesi nin kısa vade de 5,80 ve 6,10 dirençlerini denemek üzere devam etmesini bekliyoruz. 5,5 4
Sabancı Holding (SAHOL.IS) Son Kapanış :6,30YTL 0,95 8.636.052 F/K 17,84 16,96 VD / VAFÖK n.m. n.m. VD / Satışlar n.m. n.m. "- Akbank, 2001 krizi ertesinde gösterdiği üstün performans sayesinde, bireysel bankacılıkta en önemli oyunculardan birisi olma yönünde emin adımlarla ilerlemekte. - Gima nın CarrefourSA tarafından satın alınması Holdingin perakende sektöründe büyümeye verdiği önemin en önemli işareti oldu. - Konut sektöründeki yüksek büyüme sayesinde çimento iştiraklerinin yüksek kârlılığı devam edeceğe benziyor. - 2006 yılı içinde ihaleleri başlayacak olan elektrik dağıtımı özelleştirmelerini Sabancı Holding yakından takip etmektedir. " 2005 Mayıs ayından itibaren 2 haftalık ortalama seviyesinin üzerinde seyreden hisse senedi, tekrar 22 haftalık ortalamasının hemen üzerine değer kaybetmiştir. Kısa ve orta vade de 6,10 seviyesini (22 haftalık ort.) güçlendireceğini tahmin ettiğimiz hisse senedinin, 6,80 direncini denemek üzere hareket edeceğini tahmin ediyoruz. 7,50 2cil aşamada denenmesini beklediğimiz orta vadeli direnç seviyesidir. Yatırımcıların kısa vadeli destek seviyelerinde KV alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 8,0 7,0 5
Trakya Cam (TRKCM.IS) Son Kapanış :5,90YTL 0,81 1.022.649 F/K 13,39 17,14 VD / VAFÖK 7,54 8,19 VD / Satışlar 2,47 2,65 "- Şirket iç piyasada zaten yüksek olan pazar payını (düz camda %77; otocamda %65) 2007 ye kadar kapasitesini %55 oranında arttırarak daha da güçlendirecektir. - Türkiye de düz cam talebinin önümüzdeki 5 yılda yıllık ortalama %12 civarında artış göstermesi beklenmekte - Mersin fabrikasını Kasım ayında doğal gaza geçiren şirket yılda 13 milyon $ maliyet düşüşü sağlamayı planlıyor. - Konut sektöründeki yükseliş, Türkiye nin otomotiv üretiminin artması, Çin den gelen düz cam ürünlerine yönelik kota kararı ve yüksek marjlı işlenmiş cam için artan talep, Şirket ürünlerine olan talebi artıracaktır." Son beş haftadır, 5,70 6,20 aralığındaki hareketine devam eden hisse senedinin, 5,85 seviyesini destek haline getirmesini bekliyoruz. Kısa vade de 22 günlük ortalama seviyesinin güçlenmesi ile Trakya Cam ın 7,20 ve 7,80 dirençlerini denemek üzere orta vadeli artan trend içinde seyretme olasılığının yüksek olduğunu tahmin ediyoruz. Yatırımcıların kısa vadeli destek seviyelerinde KV alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 6,5 5,5 6
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Beko Elektronik (BEKO.IS) Son Kapanış :2,64YTL 0,98 349.829 2005 Mart ayından itibaren ilk kez 22 aylık ortalama seviyesinin üzerine prim yapan hisse senedi, 8 2,68 aralığını güçlendirmeye devam etmektedir. Beko yu aylık formasyonu itibariyle incelediğimizde; orta vadede bollinger band in üst sınır seviyesi olan 3,70 i denemek üzere devam ettireceğini tahmin ediyoruz. Kısa vadede ise 2,70 denenmesini beklediğimiz direnç seviyesidir. Yatırımcıların kısa vadeli destek seviyelerinde alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 3,3 3,1 2,9 2,7 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 Doğan Holding (DOHOL.IS) Son Kapanış :6,30YTL 1,37 3.527.771 8,0 7,0 22 günlük ortalamasının etrafında 5,90 6,70 aralığında hareket eden hisse senedi, 6,20 seviyesini güçlendirmiş bulunmaktadır. Dohol ün kısa vadede 6,60 ve 6,80 direnç seviyelerini denemek üzere kısa vadeli artan trend içinde seyredeceğini tahmin ediyoruz. Yatırımcıların kısa vadeli destek seviyelerinde KV alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. İş Gmyo (ISGYO.IS) Son Kapanış :3,40YTL 0,97 854.378 Son bir aydır 3,34 3,68 aralığında yatay trend içinde hareket eden hisse senedinin, 3,35 seviyesini destek haline getireceğini tahmin ediyoruz. Oluşan formasyonun, 4,40 seviyesinde tamamlanma olasılığı yüksektir. Yatırımcıların kısa vadeli destek seviyelerinde KV alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 1,5 7
Petkim (PETKM.IS) Son Kapanış :6,10YTL 0,84 951.165 8,5 Pektim, 2006 Mart/ Nisan ayları süresince, 0-6,45 aralığında yatay trend içinde hareket etti. Kısa vadede 6,25 düzeyindeki 22 günlük ortalama seviyesinin kırılması halinde, Petkim in, 22 haftalık ortalama seviyesi olan 6,80 i denemek üzere artan trend içinde hareket edeceğini tahmin ediyoruz. 7,40 denenmesini beklediğimiz 2cil güçlü direnç seviyesidir. Yatırımcıların kısa vadeli destek seviyelerinde KV alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 8,0 7,5 7,0 6,5 5,5 Tofaş Otomobil Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :4,26YTL 1,02 1.622.116 Nisan ayı süresince, 4,20 4,40 aralığında yatay trend içinde hareket eden hisse senedi, 4,20 seviyesini güçlendirmeye devam edeceğini tahmin ediyoruz. Kısa vadede 4,40 ve 5 seviyelerini denemek üzere artan trend içinde hareket etmesini beklediğimiz hisse senedi, kısa vadeli alım için uygun seviyelerdedir. 4,80 2cil güçlü kısa vadeli direnç seviyesidir. Yatırımcıların kısa vadeli destek seviyelerinde KV alıma yönelmelerini tavsiye ederiz. 1,5 1,0 HAFTALIK STRATEJİ HAKKINDA ÖNEMLİ AÇIKLAMALAR: Düşük Riskli Portföy Önerilerini oluşturan hisse senedi tavsiyeleri, Analistlerimiz tarafından yakından takip edilen ve temel analiz itibariyle AL tavsiyesi verdikleri hisse senetleri arasından seçilmektedir. Söz konusu hisse senetleri arasında, Düşük riskli portföy için seçim yapılırken, teknik analiz itibariyle kısa vadede göreceli olarak prim yapma potansiyeli yüksek olan hisse senetleri öne çıkarılmaya çalışılmaktadır. - Agresif Portföy Önerilerini oluşturan hisse senetleri ise; sadece teknik analiz itibariyle prim potansiyeli yüksek olan hisse senetlerinden meydana gelmektedir. Kümülatif ler portföy tavsiyerinin yayınlanmaya başlandığı 31 Mart 2005 tarihinden bugüne kadarki portföy getirilerini kapsamaktadır. Aylık lier ise 4 haftalık getirileri göstermektedir. Kullanılan Kısatmalar: O.V.: Orta Vade K.V.: Kısa Vade F/K: Fiyat Kazanç Oranı V.D.: Varlık Değeri VAFÖK: Vergi Amortisman ve Faiz Öncesi Kar 2005T: 2005 yıl sonu tahminimiz 8