GÜNE BAŞLARKEN 9 Şubat 2016 GÜNDEM 9 Şubat Salı 11:30 İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Aralık) Önceki Veri: -3170 / Beklenti: -3170 17:00 ABD Toptan Stoğu (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.3 / Beklenti: -%0.1 17:00 ABD JOLTS İş Olanakları (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: 5431 / Beklenti: m.d. PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 72,005 / 24,579 Değişim TL $ Günlük -2.96% -3.77% Aylık 5.08% 8.07% YBB 0.39% 0.00% Günlük İşlem Hacmi (mn) 4,991 1,704 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,830 1,304 Yabancı Takas Oranı 62.03% Gösterge Bileşik Faiz 11.09% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.4% Eurobond spread 162.7 Döviz Sepeti 3.1311 Günlük Değişim 0.61% YBB 7.25% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 184,116 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 56,547 Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T F/K 10.2 10.2 8.8 FD/FVAÖK 9.2 6.4 5.8 F/DD (Bankalar) 0.9 0.7 0.7 Satış Büyümesi 11% 10% 9% FVAÖK Büyümesi 10% 25% 10% Kar Büyümesi (Banka dışı) 40% 4% 14% Kar Büyümesi (Banka) -9% -1% 16% Kar Büyümesi (Toplam) 14% 2% 15% SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): EKGYO Ocak ayında 323 adet konut sattı. Adana Çimento (ADANA, EP): Adana Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 29mn TL net kar açıkladı, bu rakam konsensüs ve bizim beklentimiz olan 30mn TL ile uyumlu gerçekleşti. (kısmi olumsuz) Bolu Çimento (BOLUC, EÜ): Bolu Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 29mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 26mn TL ve konsensüs beklentisi 25mn TL'nin hafif üzerinde gerçekleşti. Mardin Çimento (MRDIN, EP): Mardin Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 12mn TL net kar açıklayarak, beklentimiz olan 7mn TL'nin üzerinde kar elde etti. (+) Ünye Çimento (UNYEC, EP): Ünye Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 11mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 13mn TL ile uyumlu gerçekleşti. (nötr) Oyak Çimento Grubu: Oyak Çimento Grubu 2016 ya dönük beklentilerini paylaştı. (nötr) DO & CO (DOCO, EÜ): Carmignac Gestion ın DO & CO daki payı %5 in altına düştü. PİYASALARA BAKIŞ BİST : Global hisse piyasaları haftaya Avrupa bankaları ve ABD enerji şirketlerine ilişkin negatif haber akışıyla başladı. Olumsuz haberlerin baskısıyla S&P500 endeksi dünü Nisan 2014 ten bu yana en düşük seviyede tamamlarken, Stoxx600 endeksinde %5.6 lık kayıpla Avrupa bankacılık krizinden bu yana ikinci en yüksek günlük düşüş yaşandı. Yeni günde global satış baskısı Asya hisse piyasalarında da ön plana çıkıyor. Nikkei endeksi günü %5.4 lük düşüşle tamamlarken, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.5 oranında geriledi. Veri trafiğinin zayıf olduğu günde yatırımcıların Avrupa bankacılık sektörü hisselerindeki ve petrol fiyatlarındaki eğilimi takip etmelerini bekliyoruz. BİST100 endeksinde ise güne yatay eğilimle başlanmasını öngörmekteyiz. Endekste gün içi görünümde öne çıkabilecek tepki alımlarına karşın yükseliş potansiyeli global eğilim paralelinde gün içerisinde sınırlı kalabilir. Tahvil-Bono Piyasası:Tahvil piyasasında Cuma gününün ardında dün de TL nin değer kaybı ve küresel riskler ile birlikte faizlerde yükselişler gerçekleşirken, gösterge tahvil %11.09, 10 yıllık tahvil ise %10.81 bileşik faiz seviyesine yükseldi. Dün TCMB ortalama fonlama maliyeti %9.07 seviyesine yükseldi. Bugün TCMB nin haftalık repo dönüş tutarı 15 milyar TL. Tahvil piyasasında dün gerçekleşen yaklaşık 10 baz puanlık yükselişin ardından bugün de USD/TL paritesine paralel hareketlerin devam etmesini bekliyoruz. Uzun vadeli tahvillerde yeniden alım gerçekleştirmek için %11 bileşik faizin üzerindeki oranların uygun olacağını değerlendiriyoruz. Göstere tahvilin gün içinde %11.00 - %11.20 bileşik faiz aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi 304 baz puan seviyesine yükseldi. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $164 seviyesinde. Küresel risklerin yeniden yükselmesi ile oynaklığın artması sonucunda, Türkiye 5 yıllık CDS i 300 baz puanın üzerine yükseldi. USD cinsi Eurobondlarda getiri yükselişleri alım fırsatı olarak görmek için küresel risklerin sonlanmasını ve oynaklığın azalmasını bekleyeceğiz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle olumlu görüşümüzü koruyoruz. Döviz Piyasası: Haftanın ilk gününde 2,92 desteğinin altında kalıcı olamayan USD/TL çaprazı, küresel satış baskısının da etkisiyle 2,96 seviyesine yükseldi. Bu görünüm, dünkü notumuzda belirttiğimiz teknik düzeltme beklentisi ile uyumlu. Teknik olarak hareketin bir miktar daha devam etmesi beklenebilir. Geri çekilmelerin ise şimdilik 2,9350 2,94 bölgesi sınırlı kalabileceğini değerlendiriyoruz. $/TL de ilk işlemler 2.9520 seviyesinden geçerken, 2.9370 ve 2.9250 destek, 2.9600 ve 2.9650 ise direnç seviyeleridir. EKONOMİ HABERLERİ Sanayi Üretimi, Aralık 2015: Sanayi üretimi Aralık ayında geçen yılın aynı dönemine göre %4.4 yükseldi. Takvim etkisinden arındırılmış endeks ise yıllık bazda benzer %4.5 artış gösteriyor. 4Ç15 de sanayi üretimi yıllık %7.4 artıyor. 2015 te sanayi üretimi büyümesi %3.1 seviyesinde. 2015 in son çeyreğini dış talebin de yüksek katkısıyla muhtemelen %5 civarında bir büyüme ile tamamlıyor olacağız. 4Ç15 deki yıllık %7 nin üzerindeki sanayi üretimi büyümesi, büyüme beklentimize paralel. Bu da 2015 in tamamı için %4 e yakın bir büyümeye işaret ediyor Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1
PİYASALARA BAKIŞ BİST : Global hisse piyasaları haftaya Avrupa bankaları ve ABD enerji şirketlerine ilişkin negatif haber akışıyla başladı. Olumsuz haberlerin baskısıyla S&P500 endeksi dünü Nisan 2014 ten bu yana en düşük seviyede tamamlarken, Stoxx600 endeksinde %5.6 lık kayıpla Avrupa bankacılık krizinden bu yana ikinci en yüksek günlük düşüş yaşandı. Yeni günde global satış baskısı Asya hisse piyasalarında da ön plana çıkıyor. Nikkei endeksi günü %5.4 lük düşüşle tamamlarken, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.5 oranında geriledi. Veri trafiğinin zayıf olduğu günde yatırımcıların Avrupa bankacılık sektörü hisselerindeki ve petrol fiyatlarındaki eğilimi takip etmelerini bekliyoruz. BİST100 endeksinde ise güne yatay eğilimle başlanmasını öngörmekteyiz. Endekste gün içi görünümde öne çıkabilecek tepki alımlarına karşın yükseliş potansiyeli global eğilim paralelinde gün içerisinde sınırlı kalabilir. Tahvil-Bono Piyasası:Tahvil piyasasında Cuma gününün ardında dün de TL nin değer kaybı ve küresel riskler ile birlikte faizlerde yükselişler gerçekleşirken, gösterge tahvil %11.09, 10 yıllık tahvil ise %10.81 bileşik faiz seviyesine yükseldi. Dün TCMB ortalama fonlama maliyeti %9.07 seviyesine yükseldi. Bugün TCMB nin haftalık repo dönüş tutarı 15 milyar TL. Tahvil piyasasında dün gerçekleşen yaklaşık 10 baz puanlık yükselişin ardından bugün de USD/TL paritesine paralel hareketlerin devam etmesini bekliyoruz. Uzun vadeli tahvillerde yeniden alım gerçekleştirmek için %11 bileşik faizin üzerindeki oranların uygun olacağını değerlendiriyoruz. Göstere tahvilin gün içinde %11.00 - %11.20 bileşik faiz aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi 304 baz puan seviyesine yükseldi. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $164 seviyesinde. Küresel risklerin yeniden yükselmesi ile oynaklığın artması sonucunda, Türkiye 5 yıllık CDS i 300 baz puanın üzerine yükseldi. USD cinsi Eurobondlarda getiri yükselişleri alım fırsatı olarak görmek için küresel risklerin sonlanmasını ve oynaklığın azalmasını bekleyeceğiz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle olumlu görüşümüzü koruyoruz. Döviz Piyasası: Haftanın ilk gününde 2,92 desteğinin altında kalıcı olamayan USD/TL çaprazı, küresel satış baskısının da etkisiyle 2,96 seviyesine yükseldi. Bu görünüm, dünkü notumuzda belirttiğimiz teknik düzeltme beklentisi ile uyumlu. Teknik olarak hareketin bir miktar daha devam etmesi beklenebilir. Geri çekilmelerin ise şimdilik 2,9350 2,94 bölgesi sınırlı kalabileceğini değerlendiriyoruz. $/TL de ilk işlemler 2.9520 seviyesinden geçerken, 2.9370 ve 2.9250 destek, 2.9600 ve 2.9650 ise direnç seviyeleridir. Geçtiğimiz hafta ABD verileri sonrasında artan oynaklık ile 1,1130 1,1140 bölgesine geri çekilen EUR/USD paritesinde, hafta açılışındaki satış dalgasının artması ile birlikte ABD-Almanya 10 yıllık tahvil faizi farkının EUR lehine daraldığını görüyoruz. Teknik olarak yükseliş momentumunun 1,1320 direncinin üzerinde teyit edileceğini düşünüyoruz. Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları ikinci güne taşınan satışlar sonucu gerilerken, S&P 500 Endeksi %1.42 değer kaybederek son 22 ayın en düşük seviyesine indi. Dow Jones endeksi ise %1.10 düşüş ile günü tamamladı. Avrupa hisse senetleri ise küresel büyüme endişelerinin güçlenmesiyle, Ekim 2014'ten bu yana en düşük seviyesine geriledi. Deutsche Bank, dün yaptığı açıklamada, hem bu yıl ve hem de 2017 yılında, en riskli tahvillerinin kupon ödemeleri yapmak için gerekenden daha fazla parası olduğunu kaydetti. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1,69, Brent petrol varil fiyatı ise $32.95 seviyesinde. Volatilite endekslerinden MOVE endeksi 89.20, VIX ise 26 seviyesine yükseldi Asya borsaları, dün Avrupa'da yatırımcıların ekonomik istikrara yönelik LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2
endişelerinden dolayı banka hisselerini satarak güvenli limanlara yönlenmesinin ardından bugün geriledi. Bugün Avrupa da Almanya dış ticaret ve cari işlemler dengesi verileri takip edilirken, ABD de ise JOLTS iş olanakları verisi takip edilecek. Değerli Madenler: Riskli varlıklardaki zayıf görünümün sürmesi ve tahvil getirilerinin zayıf seyretmeye devam etmesi ile birlikte altın yükselişini korumaya devam ediyor. ABD borsa endeksleri %2 e yakın, Avrupa %3 düşerken, ABD tahvil getirileri 2015 başlangıç seviyelerine gerilemiş durumda. Bu görünümde altın da değerleniyor. Teknik olarak düzeltme beklentilerinin dışında geri çekilme beklentimiz yok. Petrol: Dün dünya borsalarında banka odaklı satışların ardından bugün de Asya piyasalarında güvenli limana kaçış senaryosunun işlediğini ve bu sebepten dolayı petrol fiyatlarının da gerilediğini görüyoruz. ABD enerji piyasalarında ise düşük fiyatlar ve yüksek borçluluk sebebi ile 150 den fazla şirketin yakında iflas edebileceği ve bu sebepten dolayı da şirket birleşmelerinin yaşanacağı belirtiliyor. Buna ek olarak ise Dünya fonları petrol fiyatlarının bu seviyelerde kalıcı olmayacağını ve hareket edeceğini iddia ederek sermayelerini kısa ve uzun pozisyonlarda değerlendiriyorlar. Bugün açıklanacak JOLTS istihdam verisinin fiyatlar üzerinde kısmen etkili olmasını bekliyoruz. Petrol fiyatlarının bugün satıcılı olmasını bekliyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3
TEKNİK ANALİZ Zayıflık ön planda Düne yatay eğilimle başlayan BİST100 endeksinde toparlanma yeterli olmazken, kısa vadeli yükselen trendin kırılmasıyla artan satış baskısı sonrasında kapanış %2.9 luk düşüşle 72,005 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %28 artarak 4.990 milyontl oldu. 88 hisse değer kaybetti, 8 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Dün itibariyle kısa vadeli yükselen trendin kırılarak zayıflığın öne çıktığı endekste açılış sonrasında 72,000-71,800 destek bandını takip edeceğiz. Söz konusu destek bölgenin korunması halinde öne çıkabilecek tepki alımlarına karşın 73,000 bölgesinin aşılamadığı ortamda ise zayıflığın devam etmesini bekleyeceğiz. Zayıflığın gündemde olduğu görünümde 71,500 ve 70,700 seviyeleri ise öne çıkabilecek desteklerdir. BİST100 (TL, Günlük) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4
VİOP TEKNİK ANALİZ VİOP Endeks30 Şubat Kontratı Güne yatay seyirle başlayan kontrat gün içinde sert şekilde geriledi ve günü %3.6 kayıpla 88.700 seviyesinden kapattı. Kısa vadeli yükselen kanalın altına gerileyen kontratta bu aşamada görünüm zayıflıyor. Dün kritik seviye olarak belirlediğimiz 89.500-90.000, direnç bölgesi haline geldi ve bu bölge aşılmadıkça seans içinde olası tepki alımlarının sınırlı kalmasını bekliyoruz. Kontratta 88.300-87.800 destek seviyeleri olarak takip edilebilir. Yatırımcılara 90.000 altında long pozisyon önermiyoruz, bahsedilen destek bölgesi ise tepki alımları için takip edilebilir. Kontratın güne zayıf başlamasını bekliyoruz. Endeks30 Şubat Kontratı (60dk) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5
EKONOMİ HABERLERİ Sanayi Üretimi, Aralık 2015: Sanayi üretimi Aralık ayında geçen yılın aynı dönemine göre %4.4 yükseldi. Takvim etkisinden arındırılmış endeks ise yıllık bazda benzer %4.5 artış gösteriyor. 4Ç15 de sanayi üretimi yıllık %7.4 artıyor. 2015 te sanayi üretimi büyümesi %3.1 seviyesinde. 2015 in son çeyreğini dış talebin de yüksek katkısıyla muhtemelen %5 civarında bir büyüme ile tamamlıyor olacağız. 4Ç15 deki yıllık %7 nin üzerindeki sanayi üretimi büyümesi, büyüme beklentimize paralel. Bu da 2015 in tamamı için %4 e yakın bir büyümeye işaret ediyor ŞİRKET HABERLERİ Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.52TL, Piyasa Değeri TL9,576mn): EKGYO, Ocak ayında toplam 153.9mn TL değerinde 323 adet konut sattı. Ocak satışlarında en yüksek hasılat katkısı Körfezkent 4. Etap (133 adet konut - 34.6mn TL) ve Avrupark (52 adet konut, 20.8mn TL) projelerinden gelmiştir. Önceki ay satış rakamlarında yapılan revizyon ile 2015 te 6.3mlr TL değerinde 10,426 konut satılmıştır. Emlak Konut GYO 2016 yılında 11,000 bağımsız bölüm satışı yapmayı ve 1.5mlr TL net kar elde etmeyi hedeflemektedir. Yorum: Ocak ayı satış verileri zayıf olup hissede baskının devam edebileceğini düşünüyoruz. Adana Çimento (ADANA, EP; Son Fiyat: TL5.86; Piyasa Değeri: TL517mn): Adana Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 29mn TL net kar açıkladı, bu rakam konsensüs ve bizim beklentimiz olan 30mn TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket in FVAÖK marjı ise yıllık bazda 8.2 puan daralarak %28 oldu; konsensüs beklentisi %32 iken, bizim beklentimiz %33.7 seviyesindeydi. Şirket in faaliyet performansının beklentilerin altında kalması nedeniyle sonuçların Adana Çimento hisseleri üzerindeki piyasa etkisinin kısmi olumsuz olmasını bekliyoruz. Şirket in marjlarındaki daralmanın ana nedeni ise artan maliyet giderleri ve 2015 te Akdeniz Bölgesi nde devreye giren yeni kapasiteler nedeniyle gerileyen çimento fiyatları oldu. İştiraklerden elde edilen ve finansallara özkaynak yöntemiyle yansıtılan gelirler ise beklentilerin üzerinde gerçekleşerek net karı destekledi. Adana Çimento hisseleri için 12 aylık 7.50TL hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6
ŞİRKET HABERLERİ Bolu Çimento (BOLUC, EÜ; Son Fiyat: TL5.07; Piyasa Değeri: TL726mn): Bolu Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 29mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 26mn TL ve konsensüs beklentisi 25mn TL'nin hafif üzerinde gerçekleşti. Net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinin ana nedenleri ise yüksek çimento fiyatları nedeniyle FVAÖK marjının beklentilerin üzerine çıkması ve düşük finansal giderler oldu. Sonuçların Bolu Çimento hisseleri üzerindeki piyasa etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Şirket in FVAÖK marjı 4Ç15 te yıllık bazda 4.1 puan gerileyerek %35 oldu. Bizim beklentimiz ise %33 seviyesindeydi. Özellikle yeni Ankara yatırımının ardından Şirket in Orta Anadolu Bölgesi nde pazar payı kapmak için fiyat rekabetine girebileceğini tahmin ediyorduk, ancak rekabetin etkisinin fiyatlar üzerinde sınırlı kaldığını görmekteyiz. Şirket in 4Ç15 teki fiyatlama gücünü faaliyetler açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz. Marjlardaki beklentileri aşan performansın yanı sıra, TL deki değer kaybının 4Ç15 te sınırlı kalması Şirket in finansal giderlerini azalttı ve net karı destekledi. Bolu Çimento hisseleri için 12 aylık 6.65TL hedef fiyatımızı ve Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Mardin Çimento (MRDIN, EP; Son Fiyat: TL4.01; Piyasa Değeri: TL439mn): Mardin Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 12mn TL net kar açıklayarak, beklentimiz olan 7mn TL'nin üzerinde kar elde etti. Farkın ana sebebi, Şirket in düşük çimento talebine karşı maliyetlerini önemli ölçüde kısması oldu. Böylece Mardin Çimento nun FVAÖK marjı 4Ç16 da bir önceki yıla göre 7.3 puan iyileşti. 4Ç15 finansallarının Mardin Çimento hisseleri üzerinde etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Güneydoğu Anadolu Bölgesi ndeki düşük talep sonucunda Şirket kapasite kullanım oranlarını azaltarak maliyet düşürdü. Şirket in 2015 yılındaki kapasite kullanım oranı %45 olurken, 2014 te bu oran %62 seviyesindeydi. Hatırlanacağı üzere geçtiğimiz Kasım ayında olumsuz piyasa koşulları nedeniyle Ekim 2014 ten bu yana üretim faaliyeti durdurulan 1 numaralı fırındaki bu süreç, Kasım 2016 ya kadar uzatılmıştı. Ortadoğu daki siyasi karışıklıklar ve İranlı çimento üreticilerinin devreye girmesi nedeniyle, Mardin Çimento nun ihracat gelirleri 4Ç15 te yıllık bazda %48 azaldı. Irak pazarında önemli bir toparlama beklemesek de, Suriye deki olası bir iyileşme Şirket için uzun vadede katalizör işlevi görebilir. Mardin Çimento hisseleri için 12 aylık 4.10TL hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7
ŞİRKET HABERLERİ Ünye Çimento (UNYEC, EP; Son Fiyat: TL3.39; Piyasa Değeri: TL419mn): Ünye Çimento 4Ç15 finansal sonuçlarında 11mnTL net kar açıkladı, bu rakam beklentimiz olan 13mn TL ile uyumlu gerçekleşti. Ünye Çimento nun 4Ç15 finansalları için konsensüs beklentisi ise bulunmuyordu. Şirket in net satış gelirleri beklentilerimizin üzerinde gerçekleşse de, Karadeniz Bölgesi nde çimento fiyatları üzerindeki baskı ve artan maliyetler nedeniyle Şirket in marjları geriledi. 4Ç15 finansallarının Ünye Çimento hisseleri üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Rusya pazarında yeni oyuncuların devreye girmesi ve Rusya ile Türkiye arasında bozulan ilişkiler nedeniyle Şirket in ihracat gelirleri 4Ç15 te yıllık bazda %25 geriledi. Ancak yurtiçi talebin güçlü olması Şirket in hacim bazındaki satışlarını artırdı. Karadeniz Bölgesi nde büyük ölçekli altyapı projelerinin azlığı ve çimento arzındaki yüksek seyir nedeniyle, Şirket in çimento satış fiyatları baskı altında kalmaya devam etti. Artan maliyetlerin de etkisiyle, Ünye Çimento nun FVAÖK marjı 4Ç15 te bir önceki yıla göre 5.7 puan daraldı. Ünye Çimento hisseleri için 12 aylık 4.40TL hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Oyak Çimento Grubu: Oyak Çimento Grubu 2016 ya dönük beklentilerini paylaştı. Oyak Çimento Grubu 2016 da çimento yurtiçi pazarının hacim bazında 2015 ile aynı seviyede kalmasını beklemektedir. Suriye de olası bir yeniden yapılanma sürecinden en fazla Adana Çimento ve Mardin Çimento nun etkileneceği vurgulanırken, diğer ihracat pazarlarında ise 2015 e yakın bir seyir öngörülmektedir. Yorum: Grubun 2016 ya dönük beklentileri tahminlerimizle uyumludur. Şu aşamada tahminlerimizde bir değişiklik yapmıyoruz. Hatırlatma olarak, Oyak Çimento Grubu yarın analist toplantısı düzenleyecektir. DO & CO (DOCO, EÜ, Fiyat:303.50TL, Piyasa Değeri TL2,957mn): Carmignac Gestion ın DO & CO daki payı %5 in altına düştü. Açıklamaya göre, Carmignac Gestion, DO & CO da 452519 adet paya sahip (%4.64 ü). KURUMSAL İŞLEMLER Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 09.02.2016 Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Emek Elektrik EMKEL 21.06.2016 0.01 1% 24.3 1.25 2 Aksu Enerji AKSUE 100 8.4 10.14 3 Avod Gida AVOD 55 4.9 1.03 4 Besiktas Futbol Yat. BJKAS 67 240.0 3.68 5 Etiler Gida ETILR 38 11.6 6.64 6 Hurriyet Gazetecilik HURGZ 552.0 0.55 Referans Fiyat (TL) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8
AÇIKLANAN KARLAR Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim Şirket Ödenmiş Sermaye 4Ç14 3Ç15 4Ç15 12A14 12A15 12A15/12A14 4Ç15/4Ç14 4Ç15/3Ç15 ADANA.IS Adana Cımento (A) 88 17 20 15 77 78 1% -8% -21% ADBGR.IS Adana Cımento (B) 83 11 13 10 51 52 1% -8% -21% ADNAC.IS Adana Cımento (C) 165 3 4 3 14 14 1% -8% -21% ASLAN.IS Aslan Cımento 73 14 9 18 62 54-13% 31% 94% AVTUR.IS Avrasya Petrol Ve Turıstık Te 45 2 0 2 7 2-69% -34% a.d. BOLUC.IS Bolu Cımento 143 20 27 29 99 107 7% 43% 7% CEMTS.IS Cemtas 101-1 4 2 16 8-51% a.d. -45% HEKTS.IS Hektas 76-3 1-1 22 24 9% a.d. a.d. MRDIN.IS Mardın Cımento 110 13 14 12 60 44-27% -7% -10% UNYEC.IS Unye Cımento 124 11 14 11 61 48-21% -5% -24% LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9
TAVSİYE LİSTESİ 08.02.2016 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks 7.0 6.1 0.74 0.66 12.0% 12.6% Akbank AKBNK EÜ 7.12 8.20 15% 9,722 67.7 9.5 8.0 1.02 0.93 12.1% 12.2% Garanti Bankası GARAN - 7.05 - - 10,108 289.6 - - - - - - Halk Bankası HALKB EP 9.69 11.80 22% 4,135 88.9 5.2 4.4 0.65 0.58 13.6% 14.1% İş Bankası ISCTR EÜ 4.41 5.45 24% 6,774 65.1 6.3 5.6 0.62 0.56 10.8% 11.5% Vakıfbank VAKBN EP 3.78 4.30 14% 3,226 54.6 5.2 4.6 0.58 0.52 11.1% 11.1% YKB YKBNK EP 3.64 3.80 4% 5,401 20.0 8.5 7.1 0.73 0.66 8.1% 10.6% TSKB TSKB EÜ 1.48 1.75 18% 884 2.4 6.7 6.2 0.98 0.87 16.5% 15.7% Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.41 6.70 24% 757 0.2 15.1 14.7 3.24 2.92 22.2% 20.8% Avivasa AVISA EP 19.50 19.00-3% 785 0.3 19.8 18.1 5.79 4.92 31.8% 29.3% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP 13.02 11.55-11% 1,098 1.6 - - Koç Holding KCHOL EP 11.67 14.30 23% 10,102 19.4 10.3 9.6 Sabancı Holding SAHOL EÜ 8.25 10.80 31% 5,746 26.8 6.5 5.9 Şişe Cam SISE EÜ 3.23 3.50 8% 2,095 4.9 8.8 8.6 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ 2.52 3.30 31% 3,269 32.2 9.9 6.1 11.2 6.5 Halk GYO HLGYO EÜ 0.99 1.40 41% 251 0.8 14.4 13.0 13.9 11.8 İş GYO ISGYO EÜ 1.68 2.05 22% 428 1.7 3.3 2.9 13.4 8.2 Özak GYO OZKGY EÜ 1.98 3.50 77% 169 0.3 2.5 4.3 11.7 10.7 Sinpaş GYO SNGYO EP 0.61 0.70 15% 125 0.4 - - - 57.6 Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.40 4.00 18% 580 0.5 5.3 3.9 10.3 6.2 2,810 15% 33,755-12% 27,456-39% 5,643 9% 1.1 0.9 0.5 0.6 0.3 0.5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ 12.4 10.8 6.4 5.8 1.1 1.0 Adana Çimento ADANA EP 5.86 7.50 28% 176 0.1 6.6 6.6 5.9 5.8 2.0 1.9 Anadolu Efes AEFES EP 17.33 21.50 24% 3,503 1.5-36.5 8.3 7.4 1.4 1.3 Akçansa AKCNS EÜ 13.20 16.80 27% 863 0.7 9.0 9.0 6.3 6.3 1.8 1.7 Ak Enerji AKENR EP 0.88 1.00 14% 219 1.4 - - 13.5 14.9 1.9 2.5 Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.36 3.40 44% 494 2.4 - - 9.8 8.6 1.9 1.5 Anadolu Cam ANACM EÜ 1.70 2.15 26% 258 1.5 5.5 9.0 5.5 4.7 1.0 0.9 Arçelik ARCLK EÜ 17.28 17.30 0% 3,986 8.9 13.1 15.1 10.3 9.2 1.1 1.0 Aselsan ASELS EP 17.52 16.50-6% 2,990 3.6 51.1 18.1 16.6 13.0 3.4 2.8 Aygaz AYGAZ EÜ 10.12 12.50 24% 1,036 1.3 8.6 8.0 8.0 6.9 0.5 0.5 Bagfaş BAGFS EÜ 12.73 15.90 25% 196 2.1 18.9 9.9 13.3 8.2 1.8 1.1 Banvit BANVT EÜ 2.51 3.30 31% 86 0.4-22.8 6.5 4.8 0.4 0.3 BİM BIMAS EP 50.55 55.20 9% 5,239 14.7 26.4 22.2 17.5 14.3 0.9 0.7 Bizim Toptan BIZIM EP 13.32 14.80 11% 182 1.3 41.3 26.6 7.5 6.1 0.2 0.2 Brisa BRISA EP 7.17 8.25 15% 747 1.0 12.1 9.7 7.5 5.8 1.9 1.7 Bolu Çimento BOLUC EÜ 5.07 6.65 31% 248 0.4 7.0 6.7 5.9 5.5 2.1 1.8 Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 29.36 45.00 53% 2,549 5.8 59.7 27.0 10.0 7.8 1.5 1.3 Çelebi CLEBI EÜ 34.36 47.40 38% 285 0.6 10.4 10.1 6.7 6.3 1.4 1.3 Çimsa CIMSA EÜ 14.29 18.05 26% 659 0.9 7.9 8.8 5.9 6.0 1.8 1.7 Doğuş Otomotiv DOAS EP 10.38 12.80 23% 780 9.0 6.9 7.1 7.5 8.6 0.4 0.4 DO&CO DOCO EÜ 295.80 376.00 27% 984 1.1 33.8 25.7 11.9 9.6 1.2 1.0 Enka İnşaat ENKAI EP 4.28 5.04 18% 5,844 4.1 11.1 12.3 4.5 4.6 0.7 0.7 Ereğli Demir Çelik EREGL EP 3.22 3.75 16% 3,847 18.6 8.6 10.7 5.1 5.7 1.0 1.0 Ford Otosan FROTO EP 32.58 35.10 8% 3,903 3.6 14.7 17.6 7.8 7.6 0.8 0.7 Gübretaş GUBRF EP 5.50 7.15 30% 627 10.9 16.6 8.5 6.6 3.9 0.7 0.6 Indeks INDES EÜ 6.61 10.20 54% 126 0.3 8.1 7.2 7.7 7.0 0.2 0.2 Kardemir (D) KRDMD EP 1.05 1.35 29% 280 11.0-24.0 10.8 7.5 1.2 1.1 Kordsa Global KORDS EÜ 4.90 5.20 6% 325 2.5 9.9 9.9 6.3 6.3 0.9 0.7 Mardin Çimento MRDIN EP 4.01 4.10 2% 150 0.2 11.3 10.5 9.0 8.3 2.6 2.4 Migros MGROS EÜ 15.08 21.00 39% 916 3.5-18.5 7.9 6.8 0.5 0.4 Otokar OTKAR EP 96.00 74.00-23% 786 5.7 42.0 36.0 13.8 16.8 2.1 2.3 Petkim PETKM EÜ 3.33 4.03 21% 1,705 11.6 8.0 10.5 6.6 6.8 1.1 1.0 Pegasus PGSUS EP 16.14 19.80 23% 563 11.4 8.4 17.9 3.0 2.9 0.5 0.4 Soda Sanayii SODA EÜ 4.36 5.75 32% 982 1.2 6.4 6.5 5.7 4.8 1.3 1.2 Tat Konserve TATGD EP 5.13 6.55 28% 238 1.8 10.1 8.7 10.2 8.6 0.8 0.7 TAV Havalimanları TAVHL EP 16.38 21.00 28% 2,031 8.2 9.3 8.1 5.0 4.3 2.6 2.2 Tekfen Holding TKFEN EÜ 3.72 4.75 28% 470 4.9 5.9 6.1 6.1 4.8 0.4 0.3 Turkcell TCELL EP 10.73 11.85 10% 8,058 19.3 11.9 10.7 5.6 5.1 1.8 1.7 Türk Hava Yolları THYAO EÜ 6.89 10.50 52% 3,246 125.6 3.9 3.7 4.2 3.4 1.0 0.8 Tümosan TMSN EP 9.85 6.30-36% 387 23.8 34.6 25.8 16.2 13.4 2.5 2.0 Tofaş TOASO EÜ 19.69 22.41 14% 3,361 7.5 11.8 12.7 3.8 3.5 1.2 1.0 Trakya Cam TRKCM EÜ 1.70 2.40 41% 519 3.5 10.9 8.7 7.0 5.7 0.9 0.8 Türk Telekom TTKOM Not Yok 5.50 - - 6,571 6.3 - - - - - - Türk Traktör TTRAK EÜ 71.85 85.50 19% 1,309 1.5 15.8 13.2 9.5 8.5 1.4 1.4 Tüpraş TUPRS EÜ 68.30 86.20 26% 5,838 31.9 7.2 6.6 6.6 6.4 0.7 0.8 Ülker ULKER EÜ 19.25 22.50 17% 2,247 6.7 29.7 27.7 17.9 15.5 2.3 2.1 Ünye Çimento UNYEC EP 3.39 4.40 30% 143 0.1 8.3 7.9 5.3 4.9 1.6 1.5 Yatas YATAS EP 2.58 3.28 27% 38 1.2 10.8 10.0 5.8 4.7 0.6 0.5 BİST-100 XU100 72,005 86,503 20% 156,333 1,221 10.2 8.8 *: 12 AYLIK, **: 6 AYLIK, (MN ABD$), EÜ: ENDEKS ÜZERİ, EP: ENDEKSE PARALEL, EA: ENDEKS ALTI, GG: GÖZDEN GEÇİRİLİYOR LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10
VERİ AKIŞI Tüm Veri Akışı takvimini link te bulabilirsiniz. http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/veriakisi.pdf 9 Şubat Salı 11:30 İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Aralık) Önceki Veri: -3170 / Beklenti: -3170 17:00 ABD Toptan Stoğu (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.3 / Beklenti: -%0.1 17:00 ABD JOLTS İş Olanakları (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: 5431 / Beklenti: m.d. 10 Şubat Çarşamba FED Başkanı Yellen Finansal Hizmetler Komitesi Önünde Sunum Yapacak Oyak Çimento Grubu Analist Toplantısı 01:50 Japonya ÜFE (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: -%0.3 / Beklenti: -%0.7 01:50 Japonya ÜFE (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: -%3.4 / Beklenti: -%2.8 09:45 Fransa Sanayi Üretimi (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.9 / Beklenti: m.d. 09:45 Fransa Sanayi Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %2.8 / Beklenti: m.d. 09:45 Fransa İmalat Üretimi (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: m.d. 09:45 Fransa İmalat Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %2.8 / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.7 / Beklenti: %0.0 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: %1.0 11:30 İngiltere İmalat Üretimi (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.4 / Beklenti: %0.1 11:30 İngiltere İmalat Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: -%1.2 / Beklenti: -%1.4 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (Şubat 5) Önceki Veri: -%2.6 / Beklenti: m.d. 15:30 FED Başkanı Yellen Finansal Hizmetler Komitesi Önünde Sunum Yapacak 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stoğu (Şubat 5) Önceki Veri: 7792bin / Beklenti: m.d. 20:30 ABD FED Üyesi Williams (Oy Hakkı Yok) Konuşacak 11 Şubat Perşembe FROTO 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 223 milyon TL.; Konsensus: 227 milyon TL TTKOM 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: m.d.; Konsensus: 1,038 milyon TL TTRAK 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 65 milyon TL; Konsensus: 64 milyon TL VAKBN 4Ç15 Kar Açıklaması ve Telekonferansı GY Beklenti: 572 milyon TL; Konsensus: 559 milyon TL 10:00 Türkiye Cari Denge (Aralık) Önceki Veri: -2.11mlr $ / Beklenti: -5.00mlr $ 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (Şubat 6) Önceki Veri: 285bin kişi / Beklenti: 280 bin kişi 17:00 ABD FED Başkanı Yellen Senato Bankacılık Komitesi Önünde Konuşacak LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11
12 Şubat Cuma HLGYO 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 16 milyon TL; Konsensus: m.d. TAVHL 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 138 milyon TL; Konsensus: 140 milyon TL TTKOM 4Ç15 Kar Açıklaması Telekonferansı TUPRS 4Ç15 Kar Açıklaması ve Telekonferans GY Beklenti: 874 milyon TL; Konsensus: 853 milyon TL 09:00 Almanya TÜFE (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: -%0.8 / Beklenti: -%0.8 09:00 Almanya TÜFE (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: %0.5 09:00 Almanya GSYH (Mevs. Arındırılmış) (Çeyreksel) (4Ç15) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.3 09:00 Almanya GSYH (Yıllık) (4Ç15) Önceki Veri: %1.7 / Beklenti: %1.4 12:00 AB Sanayi Üretimi (Mevs. Arındırılmış) (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.7 / Beklenti: %0.3 12:00 AB Sanayi Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: -%0.2 12:00 AB GSYH (Mevs. Arındırılmış) (Çeyreksel) (4Ç15) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.3 12:00 AB GSYH (Mevs. Arındırılmış) (Yıllık) (4Ç15) Önceki Veri: %1.6 / Beklenti: m.d. 14:30 - TTKOM 4Ç15 Kar Açıklaması Telekonferansı 15:30 ABD Perakende Satışlar (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: -%0.1 / Beklenti: %0.1 15:30 ABD İthalat Fiyat Endeksi (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: -%1.2 / Beklenti: -%1.5 15:30 ABD İthalat Fiyat Endeksi (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: -%8.2 / Beklenti: -%6.8 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Duyarlılık Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 92.0 / Beklenti: 92.5 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Mevcut Durum Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 106.4 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Beklenti Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 82.7 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD FED Üyesi Dudley (Oy Hakkı Var) Konuşacak 20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyusu Sayısı (Şubat 12) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 15-19 Şubat Haftası EREGL 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 218 milyon TL; Konsensus: 201 milyon TL TATGD 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 9 milyon TL; Konsensus: 12 milyon TL 15 Şubat Pazartesi ALBRK 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: m.d.; Konsensus: 72 milyon TL KCHOL 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 671 milyon TL; Konsensus: 980 milyon TL 01:50 Japonya GSYH Büyüme 4Ç15 (Çeyreksel) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: -%0.3 01:50 Japonya GSYH Büyüme 4Ç15 (Yıllıklandırılmış) Önceki Veri: %1.0 / Beklenti: -%0.8 06:30 Japonya Sanayi Üretimi (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %-1.4 / Beklenti: m.d. 06:30 Japonya Sanayi Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %-1.6 / Beklenti: m.d. 06:30 Japonya Kapasite Kullanımı (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %-0.1 / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı (Kasım) Önceki Veri: %10.5 / Beklenti: m.d. 11:00 Türkiye Bütçe Dengesi (Ocak) Önceki Veri: -17.20 mlr TL / Beklenti: m.d. 12:00 AB Dış Ticaret Dengesi (Aralık) Önceki Veri: 23.6mlr / Beklenti: m.d. 16:00 ECB Başkanı Draghi Konuşacak LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12
16Şubat Salı 03:00 Çin Dış Ticaret Dengesi (Ocak) Önceki Veri: 60.09mlr $/ Beklenti: 61.00mlr $/ 03:00 Çin İhracat YoY (Ocak) Önceki Veri: -%1.4 / Beklenti: -%2.0 03:00 Çin İthalat YoY (Ocak) Önceki Veri: -% 7.6 / Beklenti: -%4.0 11:30 İngiltere TÜFE (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere TÜFE (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: %1.4 / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Perakende Fiyat Endeksi (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: 0.3% / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Perakende Fiyat Endeksi (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: 1.2% / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Çıktı ÜFE (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: -%0.2 / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere Çıktı ÜFE (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: -%1.2 / Beklenti: m.d. 12:00 Almanya ZEW Mevcut Durum Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 59.7 / Beklenti: m.d. 12:00 Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 42410 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD Empire İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: -19.37 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD FED Üyesi Harker Konuşacak LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 14