6 Şubat 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 6 Şubat 2009 Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch IMF ile anlaşmanın Türkiye nin kredi notunu destekleyeceğini bildirdi 2009 yılı doğalgaz tüketimi tahmini 35 milyar m 3 olarak belirlendi DTH hesapları 85.2 milyar dolara geriledi Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch IMF ile anlaşmanın Türkiye nin kredi notunu destekleyeceğini bildirdi. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings in Avrupa ekonomilerinden sorumlu yetkilisi Edward Parker, Türkiye ile IMF ilişkilerine yönelik değerlendirmede bulundu. Parker Türkiye nin kredi notunun IMF ile herhangi bir anlaşma olmasa da değişmesinin beklenmediğini vurguladı. IMF ile anlaşmanın Türkiye için olumlu bir gelişme olacağını bildiren Parker Türkiye nin anlaşma olmasa da başka kaynaklardan finansman bulabileceğini söyledi. Parker bu durumun kredi notunun düşürülmesini gerektirmediğini belirtti. 2009 yılı doğalgaz tüketimi tahmini 35 milyar m 3 olarak belirlendi. Enerji Piyasası Düzenleme Kurulu (EPDK) tarafından sunulan ve resmi gazetede dün yayınlanan raporda 2009 yılında doğalgaz tüketimi tahmini 35 milyar m3 olarak belirtildi. Türkiye nin 2008 yılı doğalgaz tüketimi 36.8 milyar m3 olarak gerçekleşirken Reuters haber ajansına bilgi veren uzmanlar küresel kriz ve yüksek zamlardan dolayı doğalgaz tüketim tahmininin düşük olduğunu vurguladı. Enerji yetkilileri Türkiye 2008 yılı doğalgaz tüketimi dağılımı olarak 19.8 milyar m3 elektrik, 7.8 milyar m3 sanayi, 7.9 milyar m3 konut ve 26.6 milyon m3 gübre olarak gerçekleştiğini ekledi. DTH hesapları 85.2 milyar dolara geriledi. Merkez Bankası haftalık bülten verilerine göre yurtiçi yerleşik kesim döviz tevdiat hesapları toplam tutarı 16 23 Ocak haftasında 2.2 milyar dolar gerileyerek 85.2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Söz konusu miktar Kasım ayı ortasından itibaren yükselmeye başlamış ve 2 Ocak haftasında 90 milyar dolara ulaşmıştı. Söz konusu tarihten itibaren net azalış miktarı ise 5.1 milyar dolar oldu. Toplam 85.2 milyar dolar olan DTH hesaplarının 30.3 milyar doları tüzel kişi hesaplarından ve 54.9 milyar doları İMKB verileri 5 Şubat 2009 İMKB 100 25,774 Piyasa Değeri (TLmn) 164,305 Piyasa Değeri ($m) 109,402 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 33,165 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 483.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 2.46 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 845.85 1.64 Dow Jones 8,063.07 1.34 NASDAQ-Comp. 1,546.24 2.06 Frankfurt DAX 4,510.49 0.39 Paris CAC 40 3,066.29-0.09 Londra FTSE 100 4,228.93 0.01 Rusya RTS 513.12-0.34 Budapest SE 11,691.28-1.68 Prague SE 729.10-2.71 Brezilya Bovespa 41,108.65 2.44 Arjantin Merval 1,110.72 2.93 Nikkei 225 8,076.62 1.60 Piyasa verileri Kapanış 5 Şubat 2009 Günlük Getiri(%) Şubat Ayı Getiri(%) İMKB 100 25,774-1.40-0.62 $/TL 1.6318 0.04-0.17 Euro/TL 2.0966-0.55-0.29 Euro/$ 1.2848-0.60-0.12 Altın/Ons ($) $903.9 0.62 0.17 O/N Repo (net) %10.14 0.03 0.18 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 23/06/10 %15.04 0.04 0.33 14/04/10 %14.63 0.00 0.19 $/TL 8,000 6,000 4,000 2,000 0 05-01-09 14-01-09 23-01-09 03-02-09 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı ARCLK 1.71 2.00 0.0 %10 BIMAS 33.00 45.00-8.2 %10 ECILC 0.82 1.30 0.6 %10 GARAN 2.21 3.00 0.0 %10 HALKB 4.34 5.70 1.3 %10 ISCTR 3.70 4.80 3.2 %10 SAHOL 3.10 4.50 1.2 %10 TCELL 8.85 10.80 1.4 %10 TKFEN 2.64 6.00-1.5 %10 TOASO 1.22 2.30 1.5 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 30-01-09-05-02-09 -%0.67 -%0.62 -%0.05 31-12-08-05-02-09 -%1.34 -%4.56 %3.37 30-12-07-05-02-09 -%31.66 -%53.59 %48.26
gerçek kişi DTH hesaplarından oluştu. Söz konusu hafta euronun dolara karşı değer kaybetmesi DTH hesaplarındaki azalışta etkili olurken dolar cinsi DTH hesaplarında satış miktarı gerçek kişilerde 612 milyon dolar ve tüzel kişilerde 527 milyon dolar ile toplam 1.1 milyar düzeyinde kaldı. Euro cinsi DTH hesapları aynı hafta 207 milyon euro artarken doların euroya karşı değer kazanmasıyla dolar cinsinden takip edilen hesaplarda 997 milyon dolar civarında azalış oluştu. 2 6 Şubat 2009
Piyasa Gündemi Türk mali piyasaları dün düşük hacimli işlemlerle birlikte oldukça sakin bir seyir izledi. Akşam saatlerine kadar fiyatlarda önemli bir değişim olmazken ABD hisse senedi endekslerinin bankacılık sektörüne yönelik yeni yardım paketi nedeniyle yükselişe geçmesi sonucunda Türk mali piyasalarında da akşam saatlerinde hafif bir iyimserlik yaşandı. Gün boyunca 1.6400 civarında seyreden USD/TRY kuru akşam saatlerinde 1.6250 1.6300 aralığına geriledi. Gösterge bileşik faiz %15.1 15.3 dar bandında salınırken hisse senedi piyasası, geç saatlerde ortaya çıkan iyimserliğe yetişemediğinden dolayı günü satıcılı bir eğilimde tamamladı. İMKB 100 endeksindeki günlük kayıp oranı %1.4 oldu. Avrupa Merkez Bankası politika faizlerinde değişikliğe gitmezken İngiltere Merkez Bankası beklentilere paralel olarak 50 baz puan indirime gitti. EUR/USD paritesinde önemli bir hareket olmazken GBP/USD paritesinde son birkaç hafta içerisinde yaşanan tepki yükselişi dün de devam etti. Risk göstergeleri kapsamında EUR/JPY paritesi 116.50 seviyesine yükselirken emtia fiyatlarının yönü de yukarı yönlüydü (CRB endeksi %1.8 yükseliş kaydetti). ABD de bankacılık sistemini kurtarmaya yönelik paket içinde muhasebe standartlarında değişikliğin de yer alacağına ilişkin haberler, bankaları yeni zarar yazmaktan alıkoyup kredi vermeye yönelteceğine ilişkin algılamalara neden oldu. Bu da ABD hisse senedi endekslerinin günü %2 ye yakın yükselişle bitirmesine yol açtı. Sabah saatlerinde Asya da da benzer oranlarda kazançlar yaşandı. Küresel bazda risk göstergelerinde iyileşme olurken gelişmekte olan ülke paralarında da değerlenme gözlemliyoruz. Bu bağlamda Türk mali piyasaları da güne başlarken temkinli iyimser bir seyir izleyebilir. ABD de açıklanacak Ocak ayı istihdam raporu (tarım dışı bordrolu çalışan sayısının yaklaşık 550 bin düşüş kaydetmesi bekleniyor) ve İngiltere den gelecek sanayi üretimi ve üretici fiyatları günün yurt dışı kaynaklı gündemini teşkil ediyor. EUR/USD paritesi USD/TRY kuru üzerinde belirleyici olmaya devam edecektir. USD/TRY kurunda yön şimdilik aşağı görülüyor. Ancak, son dönemde hem yurt dışı hem de yurt içi piyasalarda trendden bahsetmek pek mümkün değil. Gösterge bileşik faizin %15.0 seviyesini test edebileceğini, hisse senedi piyasasında ise yükseliş yaşanacağını tahmin ediyoruz. Piyasa Gündemi Cuma, 6 Şubat Pazartesi, 9 Şubat Salı, 10 Şubat Çarşamba, 11 Şubat Perşembe, 12 Şubat ABD İşsizlik verileri Ocak (Piyasa beklentisi: %7.5) ABD Tüketici kredileri Aralık (Piyasa beklentisi: -3.0mly) ABD Ortalama kazançlar Ocak (Piyasa beklentisi: %0.2) Almanya Toplam sanayi üretimi Aralık (Piyasa beklentisi: -%2.5) İngiltere Sanayi üretimi Aralık (Piyasa beklentisi: -%1.2) İngiltere İmalat verileri (Piyasa beklentisi: -%1.4) İngiltere ÜFE Ocak (Piyasa beklentisi: %0.1) Türkiye Sanayi üretimi Aralık Türkiye Hazine nakit dengesi Türkiye Merkez Bankası sene sonu TÜFE tahmin anketi Türkiye Kapasite kullanımı Türkiye Cari denge ABD Perakende sektörü verileri ABD FED bütçe Ocak (piyasa beklentisi: -90.0mly) Almanya TÜFE Ocak Euro bölgesi Sanayi üretimi Aralık ABD İşsizlik başvuruları ABD Perakende satışları Ocak (Piyasa beklentisi: -%1.0) 6 Şubat 2009 3
Şirket Haberleri Kordsa Global in CEO su Mehmet Pekarun 2008 gelirlerinin 900 mn dolar civarında gerçekleşmesini beklediğini söyledi. Bu rakamın şirketin 1 milyar dolar hedefinin biraz altında olmasının sebebi olarak şirketin 4Ç de global ekonomik krizden olumsuz etkilenmesi gösterildi. CEO Pekarun 2009 gelirlerinin %15 daralacağını da belirtti. CEO geçtiğimiz sene Kordsa nın yaklaşık %13 FVAÖK marjı yakaladığını ve bu sene de karlılığını sürdüreceğinin de altını çizdi. Bunun hammadde tedarikçileriyle imzalanan şirkete olumlu etkisi olacak kontratlar sayesinde destekleneceği belirtildi. Pekarun ayrıca Asya'nın Kordsa'nın büyüme planları içerisinde anahtar bir konumda olduğunu, şu anda ise isim belirtmemekle birlikte finansal sorunlar yaşayan Avrupalı bir naylon iplik üreticisi ile ilgilendiklerini belirtti. Son olarak, Kordsa'nın 2009'da organik büyüme için 50 milyon dolar yatırım bütçesi planlanırken, bu miktarın 8 milyon dolarının Türkiye'deki yatırımlarda kullanılacağı belirtildi. Kordsa Global hali hazırda dünyanın en büyük naylon ve polyester iplik, kord bezi ve tek kord sağlayıcısı olup, lastik takviye ve mekanik kauçuk pazarlarına hizmet vermektedir. 160 milyon dolarlık piyasa değeri ile Kordsa, HSBC'nin Sabancı Holding için belirlediği 6.2 milyar mevcut Net Aktif Değer tahmininin %2.3'ünü oluşturmaktadır. [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 3.10 TL, Hedef Fiyat: 4.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] TAV hissedarı Meinl dolaşımda bulunmayan %8.85 hissesini 99 yıl içinde satış için kayda aldırıyor. İMKB bültenine göre, TAV Havalimanları Holding hissedarlarından Meinl Airports, dolaşımda bulunmayan 21.44m adet TAV hissesini 99 yıl içinde satmak üzere Merkezi Kayıt Kuruluşu na başvurdu. Bu tutar TAV ın sermayesinin (%50 bedelli artırım öncesi) %8.85 ine denk geliyor ve Meinl ın Kasım 2007 de bir diğer TAV hissedarı olan Goldman Sachs tan hisse başına yaklaşık 13.3 TL ödeyerek (bedelli ile düzeltildiğinde hisse başına 9.2 TL) satın aldığı hisseleri içeriyor. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 2.86 TL, Hedef Fiyat: 3.13 TL, Endekse Paralel Getiri] Vakıfbank, Güneş Sigorta ve Vakıf Emeklilik'te sahip olduğu payların kısmen veya tamamen satılması işleminin iptal edilmesine karar verdiğini açıkladı. Hatırlanacağı üzere Vakıfbank 15 Mayıs 2008'deki açıklamasında bir yatırım bankasını bu iştiraklerin satış süreci için görevlendirdiğini açıklamıştı. Ancak geçtiğimiz günlerde benzer bir satış sürecinin Yapı Kredi Bankası tarafından durdurulmuş olması, Vakıfbank'ın sigorta iştirakleri ile ilgili satış beklentilerini de ciddi bir şekilde azaltmıştı. Bu nedenle haberin hisse üzerinde etkisinin oldukça sınırlı olmasını beklemekteyiz. [VAKBN.IS; Mevcut Fiyat: 1.19 TL, Hedef Fiyat: 2.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [GUSGR.IS; Mevcut Fiyat: 1.16 TL] Bono ve Tahvil Piyasası 5 Şubat 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 06/05/09 12.75 12.54 12.87 15.77 07/10/09 13.70 12.54 13.36 16.18 10/02/10 101.12 101.88 101.10 99.43 17/02/10* u.d. 102.30 u.d. u.d. Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.6338 1.6301 1.6239 1.5578 EUR/TRY 2.0971 2.1055 2.1252 2.1341 EUR/USD 1.2832 1.2903 1.3070 1.3728 GBP/USD 1.4634 1.4558 1.4303 1.5223 EUR/PLN 4.6200 4.6360 4.3877 4.0525 USD/BRL 2.3013 2.2746 2.2825 2.2770 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 89.50 90.00 91.00 94.00 TUR-30 140.50 141.00 142.50 144.31 BRZ-40 121.63 123.88 125.50 128.88 RUS-30 90.25 91.38 94.06 90.44 US10yr(%) 2.92 2.91 2.69 2.47 EU10yr(%) 3.34 3.37 3.23 3.12 Eurobond piyasası ihraçları 6 Şubat 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2009 12.38 104.40-0.38 USD 15 Haz 2010 11.75 111.00 3.31 USD 30 Haz 2011 9.00 108.90 4.99 USD 23 Oca 2012 11.50 115.05 5.87 USD 14 Oca 2013 11.00 115.25 6.53 USD 15 Oca 2014 9.50 112.50 6.49 USD 15 Mar 2015 7.25 101.38 6.97 USD 26 Eyl 2016 7.00 100.06 6.99 USD 3 Nis 2018 6.75 95.50 7.44 USD 5 Haz 2020 7.00 93.08 7.94 USD 5 Şub 2025 7.38 92.68 8.21 USD 15 Oca 2030 11.88 141.78 7.79 USD 14 Şub 2034 8.00 93.00 8.69 USD 17 Mar 2036 6.88 84.69 8.30 USD 5 Mar 2038 7.25 88.00 8.35 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.50 2.93 EUR 9 Şub 2010 9.25 105.25 3.77 EUR 18 Oca 2011 9.50 109.25 4.40 EUR 6 Tem 2012 4.75 98.75 5.15 EUR 10 Şub 2014 6.50 101.50 6.14 EUR 1 Mar 2016 5.00 88.75 7.08 EUR 16 Şub 2017 5.50 89.69 7.24 Kaynak: Reuters 4 6 Şubat 2009
Teknik Analiz 6 Şubat 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 27/11/2007-23/02/2009 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100;; 05/02/2009; 26,037.99; 25,669.31; 25,774.21 TRY WMA; Q.XU100;; 05/02/2009; 25,792.73 55,000 WMA; Q.XU100;; 05/02/2009; 25,633.9 54,000 WMA; Q.XU100;; 05/02/2009; 25,804.31 53,000 WMA; Q.XU100;; 05/02/2009; 30,308.29 52,000 51,000 50,000 49,000 48,000 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000.12 03 10 17 24 31 07 14 21 28 04 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 13 20 27 03 10 17 24 01 12 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 Aralık 2007 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Ocak 2009 Şubat 2009 Endeks gün boyunca 25,669 26,037 bandında hareket ederek günü 25,774 seviyesinden kapattı ve bir önceki güne göre %1.40 değer kaybetti. 24,700 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir, 26,200 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 25,774.2-1.40 1.58 İMKB-50 25,826.1-1.46 1.58 İMKB-30 33,344.3-1.54 2.04 İMKB Sınai 19,413.0 0.03 1.19 İMKB Mali 35,343.3-1.73 2.17 İMKB Hiz. 23,071.8-1.78 1.41 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Sönmez Filament 0.62 21.57 Sönmez Pamuklu 0.66 20.00 Avrasya Yat. Ort. 0.34 13.33 Bursa Çimento 6.15 11.82 Batısöke Çimento 0.91 10.98 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) M. Yılmaz Yat. Ort. 0.63-8.70 Gediz İplik 0.46-8.00 Makina Takım 0.16-5.88 AlternatifBank 0.68-5.56 ÇBS Printaş 0.18-5.26 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası 2.21 181,297,696 İş Bankası (C) 3.70 73,092,816 Türk Telekom 4.04 38,743,696 Turkcell 8.85 37,593,704 Ereğli Demir Çelik 3.80 35,794,536 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 5 Şubat 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 ŞUB09 33.5500-1.9% 160,094-3.0% IMKB30 NİS09 33.7750-1.8% 1,228-5.9% IMKB30 HAZ09 34.0000-1.5% 309 0.6% $/TL ŞUB09 1.6545 0.6% 113,350 5.8% $/TL NİS09 1.6855 0.5% 50,545 1.0% $/TL HAZ09 1.7170 0.1% 912 5.7% /TL NİS09 2.1600-0.6% 496 4.8% Kaynak: Reuters 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 25,792 25,633 25,804 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 26,200 30,500 32,200 Destek 24,700 21,000 19,500 6 Şubat 2009 5
Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Burak Yerli. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr burakyerli@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. 6 6 Şubat 2009