01 Aralık 2004 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. HSBC 2 Günlük Bülten 01 Aralık 2004 Hazine dün düzenlediği ihalede toplam 2.2 milyar dolar borçlandı Hazine, Aralık ayında toplam 15,5 katrilyon itfa yapacak Hazine dün düzenlediği ihalede toplam 2.2 milyar dolar borçlandı. Hazine, 3 yıllık, altı ayda bir kupon ödeyen yeni bir FRN kağıdı ihraç etti. Söz konusu ihalede Hazine, piyasaya, %5.16 dan, (net) 1,151.3 milyon dolarlık satış yaptı. Ayrıca, Hazine rot satışlarla piyasa yapıcılarına da 1,059.4 milyon dolarlık satış yaptı. Böylelikle Hazine, piyasadan toplam 2.2 milyar dolarlık borçlanma gerçekleştirmiş oldu. Hazine bu ihraçla bugünkü USD2.4 milyar dolarlık borç geri ödemesini büyük ölçüde çevirmiş oldu. Hazine, Aralık ayında toplam 15,5 katrilyon itfa yapacak. Toplam itfanın, 11,3 katrilyonu piyasaya, 1,1 katrilyonu kamuya ve 787 trilyonu da TCMB ye ödenecek. Hazine ayrıca 1,2 katrilyonluk nema ödemesi yapacak. Söz konusu geri ödemelerin büyük bir kısmı (yaklaşık 10,6 katrilyon) TL cinsi olacak. Döviz ve dövize endeksli ödemeler ise sırası ile 3.3 katrilyon ve 646 trilyon seviyesinde kalacak. Hazine Aralık ayında finansman ihtiyacını ağırlıklı olarak piyasa (10,9 katrilyon) ve kamudan borçlanarak (1,1 katrilyon) karşılayacak. Ayrıca, Hazine bu ayın finansman dengesi için, nakit dengesinden 3,5 katrilyonluk kaynak ayıracak. Aralık ayında faiz dışı dengenin finansman dengesine katkı yapması beklenmiyor. Böylelikle Hazine, Aralık ayında piyasadan iç borç çevirme oranını %86,5 seviyesinde tutmaya çalışacak. Ancak, daha önceki aylarda olduğu gibi, Hazine nin bu oranı, nakit pozisyonunu daha da güçlendirecek şekilde bir miktar daha yüksek tutması beklenebilir. Hazine ayrıca, IMF ve AB süreçleri olumlu sonuç verdiği taktirde, 2005 için yılbaşından önce ön finansman amaçlı yeni bir eurobond tahvil ihracına çıkabilir. TRL ve Bono Piyasası 17 Aralık ta yapılacak olan Avrupa Birliği zirvesinin taslak metninin Türkiye için zorlu koşullar içermesinin mali piyasalar üzerinde neden olduğu tedirginlik dün de sürdü. USD/TRL kuru, 1,442 ye kadar yükselmesine rağmen gün içerisinde gelen satışlarla günü 1,430 dan kapattı. Faiz cephesinde satışlar dün de etkiliydi. Gösterge niteliğindeki 24/5 in bileşik faizi günü %24.5 seviyesinden kapattı. ABD faizlerinde yükselişin yavaşlamakla birlikte sürmesi ve Türk mali piyasalarına ilişkin tedirgin hava nedeniyle Eurobond piyasasında da satış baskısı sürdü. 2030 vadeli tahvilin fiyatı 137.75 e kadar düştü. Dün AB gerginliği piyasaya hakimdi. Avrupa Birliği zirvesi taslak metninin açıklanmasından sonra Milli Güvenlik Kurulu Genel Sekreteri Alpogan dan da cevap geldi. MGK nın ilk sivil sekreteri olan eski Atina büyükelçisi Alpogan, Kıbrıs Rum Yönetimi nin tanınmasından önce, kısa vade içerisinde yapılması gerekenler olduğunu düşündüğünü açıkladı. MGK tarihinde ilk kez yapılan geniş katılımlı basın toplantısında Alpogan, MGK nın görüşünü zamanı gelince karar vericilere ileteceğini bildirdi. Bu haber piyasalarca askeri kanadın Zirve taslağına pek de olumlu bakmadığı şeklinde yorumlandı. İMKB-100 22,486 Piyasa Değeri (TL milyar) 118,985,567 Piyasa Değeri ($mn) 83,866 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 22,611 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 430.6 İlk 20 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -6.1 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,173.82-0.40 Dow Jones 10,428.02-0.46 NASDAQ-Comp. 2,096.81-0.48 Frankfurt DAX 4,126.00-0.51 Paris CAC 40 3,753.75-0.71 Londra FTSE-100 4,703.20-0.98 Rusya RTS 627.98-0.62 Brezilya Bovespa 25,128.33 1.10 Arjantin Merval 1,213.09 3.90 Nikkei 10,784.25-1.06 Piyasa verileri Günlük Kasım Ayı 30-11-04 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 22,486.20-1.37-1.81 $/TL 1,432,891 0.47-3.00 Euro/TL 1,902,020 0.60 0.80 Euro/$ 1.3274 0.14 3.92 Altın/Ons ($) $451.0 0.11 6.44 O/N Repo (net) %16.39 0.04 1.42 Bono Piyasası 24/05/06 %24.36-0.47 0.01 07/12/05 %24.74-0.42 0.35 $/TL 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 02-11-2004 11-11-2004 24-11-2004 Interbank Hacim($mn) US$ / TL 1,480,000 1,440,000 1,400,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 30 Kasım 04 ($mn) (%) AKBNK 7,186 7,300 1.3 %10 AKGRT 492 650 2.3 %10 CIMSA 374 420-5.2 %10 DOHOL 1,285 1,600 0.8 %10 ISCTR 7,803 8,000-1.3 %10 KCHOL 4,368 5,100 1.6 %10 MIGRS 897 1,000 1.9 %10 TRKCM 597 790 1.6 %10 TUPRS 2,558 2,500 2.9 %10 TCELL 9,091 7,200-1.7 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 26.11.04 30.11.04 -%3.06 -%3.46 %0.42 Kümülatif %29.14 %20.73 %6.97 (*) 26 Kasım 30 Kasım 04 arası performans
Öte yandan, AB Parlamentosu dün gece saatlerinde aldığı kararla Türkiye nin koşulları yerine getirmesi durumunda üyelik görüşmelerinin gecikmesiz olarak başlamasına onay verdi. Dış İlişkiler Komitesi nde alınan karar sonucu hazırlanan rapor 16-17 Aralık AB Zirvesi nde görüşülecek. Koşullara ilişkin olarak somut bir şey söylenmezken, muhaliflerin Kıbrıs ın tanınması yönünde bir koşulu ileri sürdüğü belirtiliyor. Bugün ise piyasa AB ile ilgili gelişmeleri yakından izlemeye devam edecektir. Ancak, piyasanın odak noktasını bugün açıklanacak yeni üç yıllık program oluşturacaktır. Ekonomik programda AB ye üyelik sürecinde ekonomi politikalarının belirlenmesinde temel perspektifin Maastricht Kriterleri ne yakınsamak olduğu vurgulanırken programda son ekonomik gelişmeler, makroekonomik çerçeve, kamu maliyesi ve yapısal reformlar yer alıyor. Söz konusu ekonomik program, IMF ile bugün yeniden görüşmeleri başlayan üç yıllık yeni stand-by düzenlemesi için de baz olarak alındı. Piyasaların AB ile ilgili riskleri son iki gün içerisinde fiyatladığını düşünüyoruz. Bugün açıklanacak AB ekonomik programı nedeniyle piyasalarda hafif bir iyimserlik bekliyoruz. EUR/USD paritesinin yeni zirvelere ulaşması nedeniyle USD/TRL kuru 1,430 seviyesinin altında kalabilir. Faiz cephesinde hafif çaplı %24 seviyesine doğru bir gerileme, Eurobond piyasasında ise sabah saatleri hafif alımlar, öğleden sonra ise ABD faizlerine paralel bir seyir beklemek gerçekçi olacaktır. Şirket Haberleri Doğalgaza %5 zam yapıldı. Enerji ve Tabi Kaynaklar Bakanlığı petrol fiyatlarında son 6 aylık dönemde görülen artış nedeniyle Botaş ın doğalgaz fiyatlarında 1 Aralık tan itibaren geçerli olmak üzere %5 artış yaptığını açıkladı. Bu artışın özellikle Ak Enerji [Piyasa Değeri: 269 milyon dolar, Hedef Değer: 380 milyon dolar, EKLE] gibi doğalgazı hammadde olarak kullanarak elektrik üretiminde bulunan otoprodüktör şirketlerin kar marjları açısından olumsuz bir gelişme olduğunu düşünüyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 30/11/2004 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 23/02/2005 9.88 101.70 2.13 USD 27/11/2006 11.38 113.25 4.33 USD 19/09/2007 10.00 112.46 5.15 USD 13/01/2008 10.50 114.23 5.46 USD 19/03/2008 9.88 112.83 5.55 USD 15/12/2008 12.00 121.67 5.89 USD 15/06/2009 12.38 124.92 6.01 USD 15/06/2010 11.75 124.83 6.36 USD 30/06/2011 9.00 112.30 6.66 USD 23/01/2012 11.50 126.16 6.81 USD 14/01/2013 11.00 124.84 6.94 USD 15/01/2014 9.50 116.56 7.01 USD 15/03/2015 7.25 101.56 7.03 USD 15/01/2030 11.88 138.79 8.20 USD 14/02/2034 8.00 101.31 7.88 EUR 07/02/2005 11.00 101.62 1.82 EUR 14/04/2005 7.75 101.79 2.62 EUR 25/08/2005 9.63 104.79 2.82 EUR 20/04/2006 7.00 105.24 3.05 EUR 30/11/2006 9.63 111.90 3.35 EUR 08/05/2007 9.75 113.34 3.87 EUR 22/10/2007 8.13 110.69 4.11 EUR 09/02/2010 9.25 117.99 5.20 EUR 18/01/2011 9.50 121.11 5.36 EUR 10/02/2014 6.50 105.25 5.75 İş Bankası [Piyasa değeri, 7,803, Hedef değer: 8,000 milyon dolar, EKLE] 2004 yılı BDDK standardlarında hazırlanmış konsolide mali tablolarını yayınladı. Buna göre, banka 2004 yılının ilk dokuz ayında 469 milyon dolar net kar açıkladı. İş Bankası 2003 yılı aynı döneminde 348 milyon dolar net kar açıklamıştı. Yılın ilk dokuz ayında bankanın TL ve YP müşteri mevduatları sırasıyla %26 ve %8 büyürken, bankanın fonlama maliyetleri gerilemiştir. Yine aynı dönemde bankanın TL ve YP kredileri özellikle bireysel bankacılıkta sağlanan büyümeyle sırasıyla %65 ve %4 artarken, faiz getirileri yıllık bazda iyileşmiştir. Böylece, 2003 yılı ilk dokuz ayında %1 olan düzeltilmiş net faiz marjı 2004 yılında %6 ya yükselmiştir. Öte yandan, söz konusu dönemde komisyon gelirleri de %34 oranında büyüyerek 358 milyon dolara yükselmiştir. Bu gelişmeler, hem sermaye piyasasında yaşanan önemli gerilemeyi, hem de karşılıklarda yıllık bazda gerçekleşen artışı fazlasıyla telafi etmiş ve banka karını yıllık bazda %35 oranında artırmayı başarmıştır. Cukurova Investments sahip olduğu %5.05 oranındaki Turkcell [Piyasa değeri; 9,091 milyon dolar, Hedef değer: 7,200 milyon dolar, EKLE] hissesinin borsada işlem görmeyen yaklaşık 16 milyon dolar değerindeki (şirket sermayesinin %0.17'si) kısmını yabancı bir yatırımcıya borsa dışında sattığını açıkladı. Şirket ayrıca yaptığı açıklamada izleyen 6 aylık dönem içinde kullanılmak üzere, aynı miktardaki hissenin geri alınması için opsiyon satın alınmasının planlandığını belirtti. Diğer taraftan Çukurova Grubu TMSF'ye olan 15 milyon dolarlık taksit borcunu dün vadesinde ödediğini açıkladı. Ödemenin Turkcell hisse satışı gelirinden kaynaklandığı tahmin ediliyor. Reuters da yeralan habere göre Turkcell in [Piyasa Değeri: 9,091 milyon dolar, Hedef Değer: 7,200 milyon dolar, EKLE] ana ortaklarından TeliaSonera CEO su Andres Igel bugün yapılması planlanan Ankara ziyaretini erteledi. Igel, BDDK Başkanı Tevfik Bilgin ve Başbakan Yardımcısı Abdüllatif Şener ile görüşmeyi planlıyordu. Görüşmelerin bu hafta içinde yapılması bekleniyor. Çukurova Grubu ile yapılan 2 01 Aralık 2004
finansal borç anlaşmasına göre, Çukurova Grubu nun 31 Ocak 2005 e kadar geri alım opsiyonunu kullanmaması durumunda Yapı Kredi Bankası nın [Piyasa Değeri: 2,025 milyon dolar] elinde bulundurduğu %13.1 oranındaki Turkcell hisselerini üçüncü şahıslara satma hakkı bulunuyor. BDDK ayrıca %16.5 oranındaki Turkcell hissesini Grubun kredi borçları karşılığında teminat olarak bulunduruyor. TeliaSonera nın bu hisseler ile ilgili satın alma taleplerini de yapılacak görüşmede TMSF Başkanı na iletmesi bekleniyor. Referans gazetesinde çıkan habere göre Ülker Gıda [Piyasa Değeri: 841 milyon dolar, Hedef Değer 505 milyon dolar, SAT], Romanya da bisküvi ve çikolata üretmek için 10 milyon dolar maliyetle bir fabrika kurmayı planlıyor. 01 Aralık 2004 3
Teknik Analiz 01 Aralık 2004: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 30/11/2004 22,799.16 22,356.68 22,486.20 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 30/11/2004 22,930.17 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 30/11/2004 22,949.10 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 30/11/2004 22,643.93 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 30/11/2004 20,461.55 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 19/02/2004-30/03/2005 (GMT) 24 02 09 16 23 30 06 13 20 28 05 12 20 27 03 10 17 24 01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 01 08 15 22 01 08 17 24 01 08 15 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May 04 Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 22,800 ün üzerine çıkamayan ve gün içinde 22,357 ye kadar geri çekilen endeks 22,486 dan kapandı. Bu kapanışla, 22,500 desteğinin altına inen endeksin kısa vadeli ortalaması orta vadeliyi aşağı keserken, endeks kapanışta uzun vadeli ortalamasının da altında kalmış oldu. Endeks bugün 22,500-22,800 seviyelerinin üzerine çıkarak kısa vadeli ortalamasını tekrar yukarı döndüremezse artacak olan satış baskısı ile bir önceki geri çekilmede gördüğü 22,200-22,000 e kadar geri çekilebilir. 22,000 in aşağı kırılması durumunda ise 23,500-22,000 aralığında oluşacak ikili tepe formasyonu endeksin 20,500 deki 200 günlük ortalamasına kadar düşmesine neden olacaktır. Bu nedenle 22,000 desteği aşağı kırılırsa eldeki tüm pozisyonlar satılmalıdır. Kısa vadeli tepkilerde ise eldeki pozisyonlar azaltılabilir. 23,200-23,500 yukarı kırılmadığı sürece trend dönmeyeceğinden yeni pozisyon alınmamalıdır. Price TRL 24000 23700 23400 23100 22800 22500 22200 21900 21600 21300 21000 20700 20400 20100 19800 19500 19200 18900 18600 18300 18000 17700 17400 17100 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 14700 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 22,486.2-1.37 1.57 İMKB-50 22,392.5-1.35 1.56 İMKB-30 28,799.0-1.32 2.01 İMKB Sınai 20,162.7-1.63 1.41 İMKB Mali 30,600.0-1.16 2.14 İMKB Hiz. 12,962.7-2.13 0.90 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Galatasaray AŞ 85500 12,50 Raks Elek. Ev Aletleri 6950 10,32 Turcas Petrol 8150 10,14 Ayen Enerji 12300 9,82 Aksu Enerji 11500 8,49 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Milliyet Pazarlama 1360-11,11 TSKB Yat. Ort. 2060-10,82 UKI Konfeksiyon 5150-10,43 Raks Elektronik 1390-8,55 Haznedar Tuğla 3220-6,94 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 2480 38257932 Sabancı Holding 4520 37055200 Yapı Kredi Bank. 3820 36178676 İş Bankası ( C ) 6750 35258264 Ereğli Dem. Çelik 5950 27067012 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 23,204 22,984 22,637 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 23,000-23,200 23,500-23,700 23,900 Destek 22,500-22,200 21,800 21,200 4 01 Aralık 2004
Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 01 Aralık 2004 5