HSBC. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

Transkript

1 01 Mart 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 01 Mart 2005 Fransa Türkiye nin AB üyeliğini referanduma götürme kararı aldı Dış ticaret açığı yüksek seviyelerde seyretmeye devam ediyor Hazine Mart ayında toplam 12 milyar YTL itfa yapacak Fransa Türkiye nin AB üyeliğini referanduma götürme kararı aldı. Fransız Parlamentosu'nda dün son kez oylanan, Türkiye'nin Avrupa Birliği üyeliği için referanduma gidilmesini öngören Anayasa uyum paketi, çoğunluğun oyu ile kabul edildi. Böylelikle Türkiye nin AB üyeliği için Fransa referanduma gidecek. Bu gelişmeyi şüphesiz olumsuz olarak nitelemek gerekiyor. Fransız kamuoyunda Türkiye nin AB ye üyeliği konusunda son derecede şüpheci bir yaklaşımın ağır bastığı görülüyor; bu durum tersine çevrilmediği sürece üyelik süreci ciddi ivme kaybına uğrayabilecektir. Ayrıca başka üye ülkelerin de benzer referandumlara yönelmesi nihai üyelik hedefine ulaşmayı daha da zorlaştırabilecektir. Avrupa kamuoyunu Türkiye lehine çevirmeye yönelik siyasi, diplomatik, iktisadi ve kültürel girişimler önümüzdeki dönemde artan bir önem kazanacaktır. Dış ticaret açığı yüksek seviyelerde seyretmeye devam ediyor. Aralık ayında rekor seviyede (4 milyar dolar) açık veren dış ticaret dengesi Ocak ayında 2.3 milyar dolarlık açık verdi. Ocak ayı dış ticaret açığı bir önceki aya göre düşmüş olsa dahi, geçtiğimiz yılın aynı ayı ile karşılaştırdığımız zaman %38.7 artış gösterdiğini görüyoruz. Ticaret dengesindeki daralma ağırlıklı olarak ithalattaki artış hızının yavaşlamasından kaynaklanıyor. İhracat bir önceki yıla göre %0.3 artış gösterirken (4,624 milyon dolar) ithalat %10.6 artış gösterdi (6,959 milyon dolar). Bir önceki ay ile karşılaştırdığımız zaman ise ihracatın %25.9, ithalatın ise %31.9 düşüşler gösterdiğini görüyoruz. Ancak, ihracat ve ithalatta gördüğümüz bu yavaşlamanın daha çok mevsimsellikten ve Ocak ayının sonundaki Kurban bayramı tatilinden kaynaklandığına inanıyoruz. İç talep, hükümetin aldığı önlemler sayesinde hala kontrollü seviyelerde kalmaya devam ediyor. Fakat, yıl içinde AB ve IMF beklentilerinin pozitif etkilerinin yayılması ile iç talepte de canlanma görmeye başlayabiliriz. Cari işlemler açığının yatırım malları ve ara mallarına gelecek talep ile büyümesini bekliyoruz. Bundan dolayı, sıkı maliye ve para politikası istikrarlı bir şekilde devam etmesi önemli olmaya devam edecek. Piyasa ekonomisini güçlendirmek, kaliteli sermaye çekebilmek, ve dış etkenler karşısında esnek olabilmek için hükümet tarafından gerçekleştirilmesi gereken yapısal reformlar ile ilgili atılacak adımlar da önemli olmaya devam edecek. HSBC İMKB ,396 Piyasa Değeri (YTL milyon) 148,448 Piyasa Değeri ($mn) 115,247 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 32,101 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (11.5) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 4, Rusya RTS Brezilya Bovespa 28, Arjantin Merval 1, Nikkei 11, Piyasa verileri 28 Şubat 2005 Günlük Getiri(%) Şubat Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 09/08/06 % /09/06 % $/YTL 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, Int erbank Hacim($mn) US$ / TL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 28 Şubat 05 ($mn) (%) AKGRT %10 ANSGR %5 DOHOL 2,111 2, %10 EREGL 2,594 3, %10 HURGZ 1,100 1, %10 ISCTR 11,588 9, %10 KCHOL 5,332 5, %10 MIGRS 1,122 1, %10 NETAS %10 SAHOL 5,169 5, %10 TRKCM %5 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %1.49 %1.30 %0.19 Kümülatif %11.24 % %2.18 (*) 25 Şubat Şubat 05 arası performans

2 Hazine Mart ayında toplam 12 milyar YTL itfa yapacak. Toplam itfanın, 7,8 milyar YTL si piyasaya, 1,9 milyarı kamuya ve 462 milyonu da TCMB ye ödenecek. Hazine ayrıca, Çalışanları Tasarruf Teşvik Hesabı hak sahiplerine 1,2 milyar YTL ödeme yapacak. Böylece Hazine nin toplam iç borç servisi Mart ayında 11,3 milyar YTL ye ulaşacak. Hazine ayrıca ay boyunca toplam 700 milyon YTL dış borç ödemesi yapacak. Böylelikle toplam finansman ihtiyacı 12 milyar YTL ye ulaşacak. Mart ayı iç borç geri ödemelerin büyük bir kısmı (yaklaşık 10,7 milyar) YTL cinsi olacak. Döviz ve dövize endeksli ödemeler ise sırası ile 165 milyon ve 467 milyon YTL seviyesinde kalacak. Hazine, Mart ayında finansman ihtiyacını ağırlıklı olarak piyasa (6,3 milyar) ve kamudan borçlanarak (1,9 milyar) karşılayacak. Hazine, Mart ayı için faiz dışı dengenin 3,3 milyar fazla vermesini bekliyor. Bu durumda, söz konusu açığı 500 milyon YTL kasa kullanımı ile kapatmayı düşünüyor. Böylelikle Hazine piyasadan iç borç çevirme oranını son dönemdeki gerçekleşmelerin oldukça altında %70 civarında tutmaya çalışacağı anlaşılıyor. Hazine nin nakit dengesi göz önüne alındığında bu oranın tutturulabilir olduğu görülüyor. Ancak, yurtdışı sermaye girişlerinin devam etmesi durumunda Hazine nin daha agresif bir borçlanma stratejisi uygulaması beklenebilir. İtfalar için kritik günler 16/03/2005 (2,8 milyar), ve 23/03/2005 (4,7 milyar). TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalardaki iyimser hava dün de devam etti. Yoğun miktarda yabancı fon girişinin sürmesi sonucunda USD/TRY kuru son üç buçuk yılın en düşük seviyesi olan in altına gerilerken iskontolu tahvillerin bileşik faizi %17 ye yaklaştı. Gün içerisinde gelen Ocak ayı dış ticaret açığının beklentilerin üzerinde gelmesi ve AB den Ankara protokolünü yeni 10 üyeyi kapsayacak biçimde genişletilmesi yönündeki uyarılara rağmen yoğun yabancı fon girişi mali piyasalardaki iyimserliğin korunmasına yardımcı oldu. Eurobond piyasası ihraçları 28/02/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 15/01/ USD 14/02/ USD 05/02/ EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ ABD faizlerindeki yükseliş, EUR/USD paritesinin düne göre yükseliş göstermesi ve piyasaların mevcut seviyesi nedeniyle bugünkü işlemlerde kar realizasyonlarının geleceğini öngörüyoruz. Aksi taktirde TCMB nin müdahalesi kaçınılmaz olacaktır. Faiz cephesinde baz puanlık bir yükseliş olabilir. Hazine nin Mart borçlanma programı doğrultusunda borç döndürme oranını düşük tutacağını açıklaması faizlerdeki yükselişi sınırlayacak ve alımların sürmesine yardımcı olacaktır. Eurobond cephesinde ise ABD faizlerindeki yükseliş nedeniyle satış baskısı hissedilebilir. Şirket Haberleri Dışbank [Piyasa Değeri: 1,045 milyon dolar, Hedef Değer: 850 milyon dolar, AZALT] 2004 yılı net karından 20.4 milyon YTL (%20) tutarında kar payının bedelsiz hisse senedi yoluyla dağıtılmasına karar verildiğini açıkladı. Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 5,169 milyon dolar, Hedef Değer: 5,200 milyon dolar, TUT], iştiraki Enerjisa nın yaklaşık 32 milyon euro tutarındaki bedelli sermaye artırımına şirketteki iştiraki oranında 18 milyon euro ile katılınmasına ve diğer ortakların rüçhan haklarını kullanmamaları halinde bu hakların da kullanılmasına karar verildiğini açıkladı. Bu arada Grup şirketlerinden Akçansa [Piyasa Değeri: 730 milyon dolar, Hedef Değer: 570 milyon dolar, TUT] bu sermaye artırımına katılmama kararı aldığını açıkladı. Vestel [Piyasa Değeri: 654 milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, Ekle] 2004 yılında 3.1 milyar dolara ulaşan konsolide cirosunu 2005 yılında 3 milyar doları ihracat, 850 milyon doları da iç satış olmak üzere %23 artışla 3.82 milyar dolara yükseltmeyi hedefliyor. Zorlu Grubu nun 2004 yılı sonuçları ve 2005 yılı beklentileri hakkında bilgi veren Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet Nazif Zorlu, Vestel Grubu na ilişkin olarak bu yıl 30 milyon adet cihaz üreteceklerini ve Rusya da Temmuz ayında 2 01 Mart 2005

3 devreye girmek üzere yılda 1 milyon adet kapasiteli buzdolabı ve çamaşır makinesi tesisi yatırımına devam edildiğini belirtti. Zorlu ayrıca beyaz eşyada 100, Rusya da 50, elektronikte 30 ve dijital ürünlerde (Vestelkom) 10 milyon dolar olmak üzere Vestel Grubu nun 2005 te toplam 190 milyon dolar yatırım yapacağını söyledi. Vestel in 2003 yılında 49 milyon dolar olan konsolide net karını 2004 için 86 milyon dolar, 2005 yılı için de 117 milyon dolar olarak tahmin etmekteyiz. Buna göre 2004 ve 2005 yılı F/K oranları sırasıyla 7.6 ve 5.6 olan şirket için Ekle tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yapı Kredi Bankası [Piyasa değeri: 3,357 milyon dolar, Hedef değer: 3,600 milyon dolar, TUT], Çukurova Holding in bankaya olan milyon dolar tutarındaki 2004 yılı faiz borcunu dün ödediğini açıkladı. Hatırlanacağı gibi, 2002 yılı sonunda imzalanan ve Çukurova Grubu nun bankaya olan 2 milyar dolarlık borcunu üç yılı anapara ödemesiz olmak üzere 9 yıla yayan finansal yeniden yapılandırma anlaşması çerçevesinde Çukurova grubunun 2004 yılı Aralık ayında toplam 100 milyon dolarlık faiz ödemesi yapması gerekiyordu. Ancak Grup, 60 günlük ek süre hakkını kullanacağını açıklamıştı. Öte yandan, Grup Pamukbank tan kaynaklanan borcuna istinaden TMSF ye yapması gereken aylık 15 milyon dolarlık ödemeyi de gerçekleştirdi. Ancak Mart ayından itibaren Çukurova Grubu nun TMSF ye yapacağı aylık ödemeler 125 milyon dolara yükseliyor. Bu çerçevede, Grubun 2005 yılının geri kalanında Fon a yapması gereken ödeme 1.25 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Hatırlanacağı gibi, likidite sıkıntısı çeken Çukurova Grubu Şubat ayı ödemelerini elindeki bir kısım Turkcell [Piyasa değeri: 10,815 milyon dolar, Hedef değer: 10,300 milyon dolar, TUT] hissesini satarak gerçekleştirmişti. Yapı Kredi nin [Piyasa Değeri: 3,357 milyon dolar, Hedef Değer: 3,600 milyon dolar, TUT] %50 sine sahip olduğu, Turkcell in [Piyasa Değeri: 10,815 milyon dolar, Hedef Değer: 10,300 milyon dolar, TUT] alternatif dağıtım kanalı olarak faaliyet gösteren A- Tel, Çukurova Holding e bir yazı göndererek, şirketin Turkcell ve KVK arasındaki ilişkinin sürekliliğini sağlayan ve A-Tel in pazar payını koruyucu yeni bir sözleşme yapılması gerektiğini bildirdi. A-Tel, Çukurova dan Turkcell le yapılan sözleşmenin Turkcell in lisans süresi sonu olan 2023 e kadar uzatılmasını, satışlardan alınan komisyon oranının yeni sözleşmede belirtilmesini, A-Tel in Turkcell den hat alımlarına sınır getirilmemesini ve pazar payı konusunda taahhütler verilmesini talep etti. A-Tel bu konularda Çukurova Grubu ndan satış sırasında taahhütname alındığını belirtti. Yapılması planlanan bu düzenlemelerle Yapı Kredi nin %50 si için 269 milyon dolar, TMSF nin de diğer %50 si için 270 milyon dolar vererek 2003 yılında satın aldığı şirketin yatırım değerinin uzun vadede de korunması amaçlanıyor. 01 Mart

4 Teknik Analiz 01 Mart 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 28/02/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 28/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 28/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 28/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /02/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 11/06/ /03/2005 (GMT) Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Endeks dün gün içinde 28,410 a kadar yükselerek yeni bir tarihi zirve, 28,396 seviyesinden kapanış gerçekleştirerek de yeni bir tarihi en yüksek kapanış yaptı. Bu kapanışla beraber endeks yeni bir yükseliş dalgasına girmeye başladı. Endeksin bugüne 28,000 i destek olarak test ederek başlaması ve 28,000 de tutunduktan sonra tekrar yönünü yukarı çevirerek 28,500-28,800 e kadar yükselişine devam etmesi beklenebilir. Diğer taraftan, endeks 28,000 in altına inerse 27,800-27,500 deki orta vadeli ortalamasına kadar geri çekilebilir. Yeni bir yükseliş dalgasına girildiğinden dolayı geri çekilmelerde pozisyon alınabilir, 27,500 aşağı kırılmadığı sürece eldeki pozisyonlar korunmalıdır. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 28, İMKB-30 36, İMKB Sınai 23, İMKB Mali 42, İMKB Hiz. 14, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Kardemir ( B ) Aselsan Kardemir ( A ) İpek matbaacılık Afyon Çimento En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Vakıf Risk Ser Raks Elek. Ev Aletleri Galatasaray AŞ Atlas Yat. Ort Duran Ofset En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Kardemir ( D ) ,652,120 Doğan Holding ,509,076 Sabancı Holding ,007,164 İş Bankası ( C ) ,341,248 Şekerbank ,542,500 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 27,778 27,552 26,898 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 28,500-28,800 29,500 30,500 Destek 28,000 27,800-27,500 26, Mart 2005

5 Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 01 Mart