Haftalık Yurtiçi Ekonomi Raporu. Giyimdeki artış enflasyondaki yükselişe kaynaklık etti... Geçtiğimiz Hafta Açıklanan Veriler...

Haftalık Yurtiçi Ekonomi Raporu VakıfBank 9 13 Mayıs 211 Bu Haftaki Yazımız.. Giyimdeki artış enflasyondaki yükselişe kaynaklık etti... Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Mart ayında %3.99 oranında artışla son 41 yılın en düşük seviyesine gerileyen TÜFE, Nisan ayında baz etkisinin azalmasıyla birlikte yeniden bir yükseliş trendine girmiş ve yıllık bazda %4.26 oranında artış göstermiştir. TÜFE de meydana gelen artışta mevsimsel etkiler nedeniyle giyim ve ayakkabı fiyatlarında meydana gelen güçlü artış etkili olurken, geçtiğimiz ay daha güçlü gözlenen petrol fiyatlarındaki artışın etkileri bu ay da devam etmiş ve ulaştırmada meydana gelen artış TÜFE ye yine artış yönlü bir katkı yapmıştır. Geçtiğimiz Hafta Açıklanan Veriler... Sanayi Üretim Endeksi Mart ayında beklentimize paralel olarak %1.4 oranında arttı... Sanayi üretim endeksi, Mart ayında, 21 yılının aynı ayına göre, %1.4 (piyasa ve Vakıfbank Beklentisi: %1.) oranında artarak, 127.8 seviyesine yükselmiştir. Bir önceki aya göre ise endekste %12.7 oranında artış yaşanmıştır. Sanayi üretimine mevsim ve takvim etkisinden arındırılarak bakıldığında, aylık bazda %.3 lük düşüş göze çarpmaktadır. Söz konusu veri sanayi üretimi artışındaki yavaşlamanın Mart ayında bir miktar daha belirginleştiğini göstermektedir. TCMB 211 Mayıs ayı 1. dönem beklenti anketi açıklandı Merkez Bankası Mayıs ayı birinci dönem beklenti anketi sonuçlarını açıkladı. Merkez Bankasının anketine göre, Nisan ayının ikinci dönem anketinde %6.9 olan 211 yıl sonu enflasyon beklentisi Mayıs ayı ilk dönem anketinde %6.93'e yükseldi. Ankette, yıl sonu yıllık GSYH büyüme beklentisi de %.2'ye çıktı. Söz konusu oran Nisan ayının ikinci anketinde %.1 seviyesindeydi. Yıl sonu cari açık beklentisi ise. milyar dolardan 6.9 milyar dolara çıktı. Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Veriler.. Haftalık Yurtiçi Ekonomi Gündemi Tarih Açıklanacak Veri Önceki Veri Beklenti 11..211 Cari İşlemler Dengesi(Mart) 6.1 mlyr $ ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Ankara, TÜRKİYE

Giyimdeki artış enflasyondaki yükselişe kaynaklık etti... 2 Mart ayında %3.99 oranında artışla son 41 yılın en düşük seviyesine gerileyen TÜFE, Nisan ayında baz etkisinin azalmasıyla birlikte yeniden bir yükseliş trendine girmiş ve yıllık bazda %4.26 oranında artış göstermiştir. TÜFE de meydana gelen artışta mevsimsel etkiler nedeniyle giyim ve ayakkabı fiyatlarında meydana gelen güçlü artış etkili olurken, geçtiğimiz ay daha güçlü gözlenen petrol fiyatlarındaki artışın etkileri bu ay da devam etmiş ve ulaştırmada meydana gelen artış TÜFE ye yine artış yönlü bir katkı yapmıştır. TÜFE ÜFE (23=1) Nisan 11 Nisan 11 Bir önceki aya göre.87.61 Bir önceki yılın Aralık ayına göre 2.4 6.4 Bir önceki yılın aynı ayına göre 4.26 8.21 On iki aylık ortalamalara göre 6.79 9.17 Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre, Nisan ayında Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) bir önceki aya göre %.96 artış yönünde olan piyasa beklentilerinin ve %1.2 artış yönünde olan bizim beklentimizin altında %.87 oranında gerçekleşmiştir. Böylece yıllık bazda TÜFE, %3.99 seviyesinden Nisan ayında %4.26 seviyesine yükselmiştir. TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan) Eğitim Yıllık Eğlence ve Kültür Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Aylık 4 3 2 1 1 2 Ana Harcama Grubundaki Aylık Artış (%) Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Kaynak: TÜİK.. 1 1. Gıda Giyim Ev Eşyası Kaynak: TÜİK Alkollü İçecekler ve Tütün Konut Ulaştırma Nisan ayında mevsimsel etkilerle aylık bazda en yüksek artış %1.91 ile giyim fiyatlarında gerçekleşirken, söz konusu grubun enflasyona aylık bazda artış yönünde katkısının.78 puan olduğu görülmektedir. Giyimin ardından aylık bazda en çok artış gösteren bir diğer sektör ise mevsimsel olarak aylık bazda %1.76 oranındaki artışla ev eşyası olmuş ve söz konusu sektör enflasyona.12 puan yukarı yönlü bir katkı yapmıştır. Geçtiğimiz ay benzin fiyatlarındaki artışlar nedeniyle enflasyona artış yönünde en yüksek katkıyı yapan ulaştırma grubunun, benzin fiyatlarında artışın devam etmesine karşın, Nisan ayında aylık bazda %1.4 oranında artışla enflasyona.16 puanlık nispeten sınırlı bir katkı yaptığı gözlenmiştir. Öte yandan aylık bazda %.39 artış gösteren konut sektörünün katkısı.6 olarak gerçekleşirken, geçen ayki düşüş trendini sürdüren gıda fiyatlarının Nisan ayında %.48 oranında düşüş gösterdiği ve enflasyona.12 puan negatif yönlü katkı sağlayan tek sektör olduğu dikkat çekmiştir. Böylece geçtiğimiz yılın Ekim ayında yıllık bazda %17.8 seviyesine kadar yükselen gıda enflasyonu, Nisan ayında %2.83 seviyesine kadar gerilemiştir.

14 12 1 8 6 4 2 seviyesi olan %3.99 u edebilmektedir. 4.81 4.42 Oca.4 Nis.4 Tem.4 Eki.4 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Kaynak: TÜİK 2 2 1 1 Çekirdek H Endeksi (y y,%) Çekirdek I Endeksi (y y,%) 3 Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon olarak adlandırılan H ve I endeksleri sırasıyla aylık bazda %1.43 ve %1.77 artarken, yıllık bazdaki artışın %4.81 ve %4.42 ye ulaştığı görülmektedir. Piyasaların yakından takip ettiği çekirdek endeks olan I ve H endekslerinin 27 yılının Temmuz ayından beri ilk kez manşet enflasyonun önüne geçtiği görülmektedir. Bu durum Mart ayında son 41 yılın en düşük gören enflasyonda aslında yukarı bir yükselişin başladığına işaret 8.21 Üretici fiyatları endeksi (ÜFE) aylık bazda %.61 artışla yıllık bazda %8.21 olarak gerçekleşmiştir. Yıllık bazda ÜFE nin çift hanelerden tek hanelere inmesinde, tarım sektöründe kullanılan girdi fiyatlarında ve tarımsal ürünlerde gözlenen düşüş etkili olmuştur. Tarım sektörü endeksinde, bir önceki yılın aynı ayına göre %4.9 artış gerçekleşirken, sanayi sektörü endeksinde ise yıllık bazda %9.9 artış yaşanmıştır. ÜFE nin hem aylık bazda hem yıllık bazda gerileme kaydettiği dikkat çekerken, geçen ay %1.8 olarak gerçekleşen ÜFE nin %8.21 seviyesine gerilemesi ve dolayısıyla baz etkisiyle artan TÜFE ÜFE marjının giderek birbirine yaklaşması dikkat çekmektedir. 14 12 1 8 6 4 2 ÜFE (y y,%) Oca.4 Nis.4 Tem.4 Eki.4 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Kaynak: TÜİK TÜFE Oca.4 Nis.4 Tem.4 Eki.4 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 *Makro Marjin: ÜFE TÜFE arasındaki fark Kaynak: TCMB, Vakıfbank Makro Marjin* (sağ eksen) 1 1 1 1 Makro marjindeki hareketlerin TÜFE ye öncülük ettiği göz önüne alınarak geçmiş dönemlerde makro marjinin hareketleri incelendiğinde, ÜFE ile TÜFE arasındaki farktaki yükselişlerin TÜFE yi gecikmeli olarak yukarı ittiği dikkati çekmektedir. Bu nedenle makro marjindeki yükselişin yeni yeni TÜFE ye yansımaya başladığı görülürken, son dönemde hareketin yeniden aşağı dönmesi bu yükselişin geçici olabileceğine işaret etmektedir. Aynı zamanda yine makro marjinin tarihsel hareketleri incelendiğinde, TÜFE ve makro marjin arasındaki makasın hiç bu kadar geniş olmadığı dikkati çekerken, bu durum makastaki daralmanın ÜFE den mi TÜFE den mi gerçekleşeceği merak uyandırmaktadır. ÜFE nin Nisan ayında gerilediği göz önüne alındığında maliyet kanalı ile enflasyondaki yükselişlerin önümüzdeki dönemlerde hafiflemesi beklenebilecektir.

1 8 6 4 2 2 4 6 Petrol Fiyatları (yıllık %değ.) Enerji Fiyatları (yıllık %değ. sağ eksen) Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 3 3 2 2 1 1 4 Dünyada 21 yılının Kasım ayından bu yana hızla artan petrol fiyatlarının etkisi geçtiğimiz aya kadar özellikle ulaştırma grubu fiyatlarında daha belirgin görülürken, Nisan ayında petrol fiyatlarında gözlenen aşağı yönlü hareketin etkisiyle bu etkinin daha sınırlı kaldığı gözlenmiştir. Enerji fiyatlarında ise Nisan ayında hafif yukarı yönlü bir hareket gözlenirken, bu hareketin önümüzdeki dönemlerde de yine sınırlı bir yukarı yönlü harekete işaret ettiği söylenebilmektedir. Kaynak: TCMB, Bloomberg,Vakıfbank Mart ayında TÜFE de yıllık bazda %3.99 ile dip seviyenin görülmesinin ardından TÜFE nin Nisan ayında %4.26 olarak gerçekleşmesi, olumlu baz etkisinin sona ermesiyle 211 yılının ilk çeyreğinin ardından yıllık bazda enflasyonda yukarı yönlü hareketler yaşanması yönündeki beklentilerimizi destekler nitelikte olmuştur. TCMB de en son açıkladığı raporunda kısa dönemde enflasyonda yukarı yönlü hareketlerin olacağından bahsetmiş olması, bu durumun beklenen bir yükseliş olduğunu belirtmektedir. Bu değerlendirmeler ışığında yılsonu TÜFE tahminimizi değiştirmeyerek %7.1 seviyesinde koruyoruz. Enflasyonda beklentilerimizin gerçekleşmesi durumunda TCMB nin yılın 2.yarısından sonra faizlerde sınırlı bir artırıma gitmesi beklenirken, Vakıfbank olarak beklentimiz halen %6.2 seviyesinde olan politika faizinin %7.2 e kadar yükseltilebileceği yönündedir. Bu beklentimizle ilgili olarak ekonomideki aşağı yukarı yönlü risklerin bulunduğunu dikkate alırken, Merkez Bankası nın aldığı önlemlerin etkilerinin gözlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Özellikle Orta Doğu da yaşanan siyasi karşılıklarla başlayan petrol fiyatlarındaki aşırı yükselişlerin gerginliklerin durulmasıyla geri çekilmesi ve seçimlerden sonra oluşacak siyasi istikrarın enflasyonda görülmeye başlayan yükselişlerin kısa zamanda hız kesmesine neden olabilecektir. Buna ek olarak, alınan önlemlerin ekonomiyi yavaşlatma yönünde sağlayabileceği katkı da süreci destekleyecektir. Bunun yanında özellikle çekirdek fiyatlarda başlayan yükseliş, manşet enflasyonun önümüzdeki dönemde yükselişe geçeceğini göstermesi açısından yukarı yönlü bir risk oluşturmaktadır. Ayrıca, uzun süredir fiyatları değiştirilmeyen doğalgaz ve elektrik fiyatlarında Haziran ayından sonra ayarlamalar yapılması durumunda da enflasyonda genelde yaz aylarında görülen aşağı yönlü hareketin görülmemesi söz konusu olabilir. Enflasyon üzerindeki aşağı ve yukarı yönlü risklerin derecesi Merkez Bankası nın para politikası duruşunda belirleyici olacaktır. Halihazırdaki açıklanan son enflasyon rakamlarının piyasa beklentileri ile paralel olduğu göz önüne alındığında TCMB nin şu an bir kaç ay daha faizleri değiştirmesini beklemiyoruz.

TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı (Çeyrek) 1 Reel GSYİH (Yıllık % Değişim) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (% q q) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (% y y) 1 9.1 1.... 1 1. 1 1. 2 2. 1999Q1 1999Q3 2Q1 2Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 2Q1 2Q3 26Q1 26Q3 27Q1 27Q3 28Q1 28Q3 29Q1 29Q3 21Q1 21Q3 1999Q1 1999Q3 2Q1 2Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 2Q1 2Q3 26Q1 26Q3 27Q1 27Q3 28Q1 28Q3 29Q1 29Q3 21Q1 21Q3 Sektörel Büyüme Hızları (%) Sektörler Sektör 29 21 21 21 21 Payları IV. I. II. III. IV. (%) Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek Tarım 4.1 8.6 4.2 7.2 1.6 8.2 Sanayi 2.4 23.8 2. 2.8 21.8 24.2 İnşaat.6.3.6.7.4.7 Ticaret 13.3 12. 13. 13.2 11.8 13. Ulaş. ve Haber. 14.9 14.2 1. 14.9 13.8 14.7 Mali Kur. 12. 13. 12.4 11.1 11. 13.1 Konut Sah....4 4.9 4. 4.6 Eğitim 2.4 2. 2.4 2. 1.6 1.8 Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1. 1.2 1. 1.2 1.1 1.1 Vergi Süb. 8.6 8.2 8.6 8.6 8. 8. GSYİH.9 12. 1.3.2 9.2 3. 2. 1.. 1. 2. 3. Sektörel Büyüme Hızları (%) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Harcama Bileşenlerinin Yıllık Büyüme Oranları (%) Harcama Bileşenleri Yer. Hanehalkı Tük. Har. Dev. Nihai Tük. Har. Gay. Safi Ser. Oluş. Kamu Sektörü Özel Sektör Mal ve Hiz. İhracatı Mal ve Hiz. İthalatı GSYİH Sektör Payları (%)* 29 IV. Çey 21 I. Çey 21 II. Çey 21 III. Çey 21 IV. Çey. 67.6 7.9 7.3 71.2 68. 7.8 9.1 17.7 13.6 13.7 12. 17. 22. 16. 18.1 19.1 17.4 2.2 3.8 4.4 3. 3.9 3.8 4.6 18.3 12.1 1.1 1.3 13.6 1.6 23.1 23.1 2. 22.1 2.8 2.9 26.9 2.2 2.4 27.3 2.4 28.2.9 12. 1.3.2 9.2 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 4 3 2 1 1 2 3 4 Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat *21 Q3 itibariyle Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi 3 2 1 1 2 3 8 6 4 2 2 4 6 8 3. 2. 1.. 1. 2. Oca.6 Haz.6 Kas.6 Nis.7 Eyl.7 Şub.8 Tem.8 Ara.8 May.9 Eki.9 Mar.1 Ağu.1 Sanayi Üretim Endeksi (Yıllık % Değişim) 3. Mar.7 Haz.7 Eyl.7 Ara.7 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (Bir Önceki Aya Göre % Değ.) İmalat Sanayi 3 Aylık Ort. Yıllık Değ. 6

Sektörel Bazda Sanayi Üretim Endeksi 4 3 2 1 1 2 3 4 6 Sektörler Yıllık Değişim Oranı (%) Mart Ayı 21 211 Petrol Ürünleri 33 2.8 Tekstil 26.1. Gıda 13.9 6.1 Kimyasal Madde 3.6 8 Oca.6 Haz.6 Kas.6 Nis.7 Eyl.7 Şub.8 Tem.8 Ara.8 May.9 Eki.9 Mar.1 Ağu.1 Ana Metal Sanayi 16.8 2.4 Metalik Olm. Diğ. Mineral 22.2 6.7 Aramalı İmalatı (Yıllık % Değ.) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (Yıllık % Değ.) Taşıt Araçları 62.3 27.2 Elektrikli Teçhizat 2.4 2.2 Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (Yıllık % Değ.) Sermaye Mali İmalati (Yıllık % Değ.) Giyim 1. 4.4 Aylık Sanayi Sipariş Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 21 19 17 1 13 11 9 7 Oca.1 May.1 Eyl.1 Oca.2 May.2 Eyl.2 Oca.3 May.3 Eyl.3 Oca.4 May.4 Eyl.4 Oca. May. Eyl. Oca.6 May.6 Eyl.6 Oca.7 May.7 Eyl.7 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 Oca.8 Mar.8 May.8 Tem.8 Eyl.8 Kas.8 Oca.9 Mar.9 May.9 Tem.9 Eyl.9 Kas.9 Oca.1 Mar.1 May.1 Tem.1 Eyl.1 Kas.1 Mar.11 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.8 Mar.8 May.8 Tem.8 Eyl.8 Kas.8 Oca.9 Mar.9 May.9 Tem.9 Eyl.9 Kas.9 Oca.1 Mar.1 May.1 Tem.1 Eyl.1 Kas.1 Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) Aylık Sanayi Ciro Endeksi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Kaynak:OSD,Vakıfbank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 7

Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 6 6 74.9 9 8 7 6 4 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Kaynak: TCMB Kapasite Kullanım Oranı (%) Yatırım Teşvik Belgeli Sabit Sermaye Yatırım Tutarı Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları Verilen İnşaat Ruhsatları 19,9. 17,9. 1,9. 13,9. 11,9. 9,9. 7,9.,9. 3,9. 1,9.. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 23 I 23 III 24 I 24 III 2 I 2 III 26 I 26 III 27 I 27 III 28 I 28 III 29 I 29 III 21 I 21 III Yatırım Teşvik Belgeli Sabit Sermaye Yatırım Tutarı (milyon TL) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 12. 11. 11. 1. 1. 9. 9. 8. Toplam Sanayide Verimlilik Toplam Sanayide Verimlilik Endeksi Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 6 4 4 3 3 PMI Endeksi Haziran Eylül Aralık Mart 6 Haziran 6 Eylül 6 Aralık 6 Mart 7 Haziran 7 Eylül 7 Aralık 7 Mart 8 Haziran 8 Eylül 8 Aralık 8 Mart 9 Haziran 9 Eylül 9 Aralık 9 Mart 1 Haziran 1 Eylül 1 Aralık 1 Mart 11 Kaynak:Reuters PMI Imalat Endeksi 8

ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 2 12 1 8 6 4 2 4.26 4.42 2 1 1 8.21 Oca.4 Haz.4 Kas.4 Nis. Eyl. Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Şub.11 Oca.4 Haz.4 Kas.4 Nis. Eyl. Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Şub.11 TÜFE (yıllık % değ.) Çekirdek I Endeksi ÜFE (yıllık %değ.) TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (yıllık % değ.) Eğitim Eğlence ve Kültür Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3 3 2 2 1 1.2.8 Oca.8 Mar.8 May.8 Tem.8 Eyl.8 Kas.8 Oca.9 Mar.9 May.9 Tem.9 Eyl.9 Kas.9 Oca.1 Mar.1 May.1 Tem.1 Eyl.1 Kas.1 Mar.11 Gıda Enerji Tüfe, Vakıfbank ÜFE Alt Sektörler (yıllık % değ.) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3 3 2 2 1 1 1 2 2 1 1 2 2 1 1 Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 444 4634 Tarım Sanayi İmalat Sanayi UN Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) Kaynak:Bloomberg 9

İTO Enflasyon Göstergeleri Türk İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1 1 Oca. Tem. Oca.1 Tem.1 Oca.2 Tem.2 Oca.3 Tem.3 Oca.4 Tem.4 Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Kaynak: İTO İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi 8 6 4 2 2 4 26M1 26M4 26M7 26M1 27M1 27M4 27M7 27M1 28M1 28M4 28M7 28M1 29M1 29M4 29M7 29M1 21M1 21M4 21M7 21M1 211M1 211M4 Kaynak:Türk İş Türk İş Gıda Enflasyonu( Bir önceki aya göre Değ.) Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi Fiyatların Değ. Yönünde Beklenti 1 9 8 7 6 4 1 9 8 7 6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 12 Ay Sonrası Yıllık TÜFE Beklentisi 24 Ay Sonrası Yıllık TÜFE Beklentisi 4 Oca.4 Haz.4 Kas.4 Nis. Eyl. Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 1

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. 11.9 1.6 2M1 2M 2M9 26M1 26M 26M9 27M1 27M 27M9 28M1 28M 28M9 29M1 29M 29M9 21M1 21M 21M9 211M1 27, 26, 2, 24, 23, 22, 21, 2, 19, Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 İşsizlik Oranı İşgücü Arzı İstihdam Edilenler, Vakıfbank İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı.. 4. 4. 3. 3. 3 2 2 1 1 3 2 1 49 48 47 46 4 44 İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Kaynak:Hazine Müsteşarlığı İş Arayanların Sayısı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Sanayi İstihdam Endeksi 11

Kurulan Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret Maaş Endeksleri, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 11. 113. 111. 19. 17. 1. 13. 11. 99. 97. 9. Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Kurulan Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Reel Brüt Ücret Maaş Endeksleri 12

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 1 1 2 4 6 8 1 Oca.3 May.3 Eyl.3 Oca.4 May.4 Eyl.4 Oca. May. Eyl. Oca.6 May.6 Eyl.6 Oca.7 May.7 Eyl.7 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) 12 Oca.3 Tem.3 Oca.4 Tem.4 Oca. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 14 12 1 8 6 4 2 2 4 6 İthalat Oca.3 Tem.3 Oca.4 Tem.4 Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Ara Malları (y/y) Sermaye Malları (y/y) Tüketim Malları(y/y) 14 12 1 8 6 4 2 2 4 6 İhracat Oca.3 Tem.3 Oca.4 Tem.4 Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Ara Malları (y/y) Sermaye Malları (y/y) Tüketim Malları (y/y) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6 4 14 24 34 44 4 64 Oca.3 Tem.3 Oca.4 Tem.4 Oca. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Cari İşlemler Dengesi (Yıllık milyon dolar) 3 1 1 3 7 9 Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar sağ eksen) 4 3 2 1 1 2 Oca.3 Tem.3 Oca.4 Tem.4 Oca. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Doğrudan Yatırımlar (12 aylık milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık milyon dolar) 13

TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 11 1 1 9 9 8 8 7 7 6 Ara.3 Mar.4 Haz.4 Eyl.4 Ara.4 Mar. Haz. Eyl. Ara. Mar.6 Haz.6 Eyl.6 Ara.6 Mar.7 Haz.7 Eyl.7 Ara.7 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 1 1 1999Q1 1999Q3 2Q1 2Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 2Q1 2Q3 26Q1 26Q3 27Q1 27Q3 28Q1 28Q3 29Q1 29Q3 21Q1 21Q3 Reel Hanehalkı Tüketimi (Yıllık % Değişim) CNBC e Güven Endeksleri Krediler 2. 2. 1. 1... Oca.2 Nis.2 Tem.2 Eki.2 Oca.3 Nis.3 Tem.3 Eki.3 Oca.4 Nis.4 Tem.4 Eki.4 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 8 7 6 4 3 2 1 Oca.4 Nis.4 Ağu.4 Kas.4 Mar. Tem. Eki. Şub.6 May.6 Eyl.6 Oca.7 Nis.7 Ağu.7 Ara.7 Mar.8 Tem.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eyl.9 Oca.1 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Kaynak:Hazine Müsteşarlığı CNBC e Tüketici Güven Endeksi CNBC e Tüketim Endeksi Kaynak:BDDK 17 1 13 11 9 7 3 1 Oca.4 Haz.4 Kas.4 Nis. Eyl. Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Şub.11 Krediler (Yıllık % Değişim) Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (Yıllık %Değişim) Ticari Krediler (Yıllık % Değişim) Kaynak:BDDK 14

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ 1 2 3 4 6 Bütçe Dengesi Ara.6 Şub.7 Nis.7 Haz.7 Ağu.7 Eki.7 Ara.7 Şub.8 Nis.8 Haz.8 Ağu.8 Eki.8 Ara.8 Şub.9 Nis.9 Haz.9 Ağu.9 Eki.9 Ara.9 Şub.1 Nis.1 Haz.1 Ağu.1 Eki.1 Ara.1 Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam milyar TL) 31 29 27 2 23 21 19 17 1 Bütçe Gelirleri ve Harcamaları Ara.6 Mar.7 Haz.7 Eyl.7 Ara.7 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam milyar TL) 6 4 3 2 1 1 2 3 Vergi Gelirleri Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1,Vakıfbank Vergi Gelirleri (Nominal yıllık %) Vergi Gelirleri (Reel yıllık %) 7 47 37 27 17 7 3 Faiz Dışı Denge Faiz Dışı Denge (12 aylık milyar TL) Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku. 48. 46. 44. 42. 4. 38. 36. 34. 32. 3. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Toplam Borç Stoku (milyar TL) 38. 36. 34. 32. 3. 28. 26. 24. 22. 2. Oca. Ağu. Mar.6 Eki.6 May.7 Ara.7 Tem.8 Şub.9 Eyl.9 Nis.1 Kas.1 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL sağ eksen) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. 6. 1

Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 3 2 2 1 1 22 23 24 2 26 27 28 29 21 2. 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) TCMB (milyar $ sol eksen) Kamu Sektörü (milyar $) Özel Sektör (milyar $) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 3 3 2 2 1 1 2 2 1 1 Borç alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Ocak 24 Mayıs 4 Eylül 4 Ocak Mayıs Eylül Ocak 6 Mayıs 6 Ağustos 6 Aralık 6 Nisan 7 Ağustos 7 Aralık 7 Nisan 8 Ağustos 8 Aralık 8 Nisan 9 Ağustos 9 Aralık 9 Nis.1 Ağu.1 Ara.1,Vakıfbank Reel Faiz Nominal Faiz Para Arzı 7 6 4 3 2 1 14 13 12 11 1 9 8 7 6 Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 M2 (milyar TL) M3 (milyar TL) M1 (milyar TL sağ eksen) 16 Kaynak: TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y/y) (Çeyreklik) (%) Enflasyon (y/y) (Aylık) (%) Cari Denge/GSYİH (Yıllık) (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.3 2.7 3.2.2 6.4 Euro Bölgesi 2 2.7.9 1.2 11.6 Almanya 4 2.6.31 1.2 18 Fransa 1. 2.2 2. 1.2 36. İtalya 1.1 3. 2.8 1.2 13.7 Macaristan 1.9 4..46 1.2 36.8 Portekiz 1.2 3.9 9.87 1.2 4. İngiltere 1.8 4. 2.49. 31. Japonya 2.2. 3.6.1 42.7 Çin 9.7.4.2 6.31 17.6 Rusya 4. 9.6 4. 8. Hindistan 8.2 8.82 3.18.7 Brezilya.4 6.1 1.1 12. 112. G.Afrika 3.8 4.1 2.83. 9. Türkiye 9.2 4.26 2.32 6.2 93.43 Beklentiler 211 IMF Beklentisi Reel Büyüme (y/y) Enflasyon (y/y) Cari Denge /GSYH İşsizlik Oranı Borç St./GSYH (Nisan 211) Gelişmiş Ülkeler 2.37 2.23.28 7.78 12.94 Gelişmekte Olan Ülkeler 6.4 6.87 2.66.67 33.6 Tüm dünya 4.4 4.46 ABD 2.7 2.17 3.24 8.3 99.2 Euro Bölgesi 1.62 2.26.3 9.9 87.28 Almanya 2.4 2.18.13 6. 8.11 Fransa 1.64 2.14 2.78 9. 87.62 İtalya 1. 1.9 3.36 8.6 12.2 Macaristan 2.79 4.8 1.4 11.46 76.63 Portekiz 1.1 2.3 8.72 11.93 9. İngiltere 1.6 4.2 2.42 7.83 83.3 Japonya 1.39.1 2.3 4.88 229.8 Çin 9.9 4.98.71 4. 17.8 Rusya 4.82 9.31. 7.3 8.4 Hindistan 8.24 7.1 3.66 68.2 Brezilya 4.46 6.26 2.8 6.7 6.71 G.Afrika 3.1 4.93 4.36 24.4 39. TÜRKİYE 4.6.69 8.3 11.44 39.41 17

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER 28 29 En Son Yayımlanan 211 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi Açıklanacak İlk Veriye Ait Beklentimiz GSYİH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 9 144 92 9 1 1 11 (21) GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, %).7 4.8 8.9 (21).1 Sanayi Üretim Endeksi Yıllık Değ. Oranı (%) 17.8 9. 1.4 (Mart 211) Kapasite Kullanım Oranı (%) 64.7 67.6 74.9 (Nisan 211) İşsizlik Oranı (%) 13.6 13. 11.9 (Ocak 211) 1.8 29 21 En Son Yayımlanan 211 Yılsonu Beklentimiz Fiyat Gelişmeleri Açıklanacak İlk Veriye Ait Beklentimiz TÜFE (Yıllık % Değişim) 6.2 6.4 4.26 (Nisan 211) 7.1 ÜFE (Yıllık % Değişim).93 8.87 8.21 (Nisan 211) Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 17,1 133,88 133,64 (22.4.211) M2 494,24 87,81 614,764 (22.4.211) M3 2,674 61,88 642,741 (22.4.211) Emisyon 34,289 44,368 47,787 (22.4.211) TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 7,689 8.696 9,221 (29.4.211) Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 6. 1. 1. (9..211) TRILIBOR O/N 6. 6.4 6.336 (9..211) Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 13,991 48,28 6,127 (Şubat 211) 3, İthalat 14,928 18,3 21,6 (Mart 211) İhracat 12,143 113,976 11,8 (Mart 211) Dış Ticaret Açığı 38,786 71,9 9,8 (Mart 211) 83, Kamu Ekonomisi (Milyon TL) Bütçe Gelirleri 21,6 24,28 2,674 (Mart 211) Bütçe Giderleri 267,27 293,628 26,72 (Mart 211) Bütçe Dengesi 2,21 39,6 6,1 (Mart 211) Faiz Dışı Denge 986 8,697 1,2 (Mart 211) Borç Stoku Göstergeleri Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Milyar TL) 33. 32.8 39.9 (Mart 211) Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Milyar TL) 111. 12. 126. (Mart 211) Kamu Net Borç Stoku (Milyar TL) 39.8 317.4 317.4 (21 IV. Çeyrek) 18

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Serkan Özcan Baş Ekonomist serkan.ozcan@vakifbank.com.tr 312 4 7 87 Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr 312 4 84 8 Nazan Kılıç Ekonomist nazan.kilic@vakifbank.com.tr 312 4 84 89 Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist bilge.ozalpturkarslan@vakifbank.com.tr 312 4 84 88 Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr 312 4 84 18 Seda Meyveci Ekonomist seda.meyveci@vakifbank.com.tr 312 4 84 8 Halide Pelin Kaptan Araştırmacı halidepelin.kaptan@vakifbank.com.tr 312 4 84 83 Emine Özgü Özen Araştırmacı emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 312 4 84 87 Naime Doğan Araştırmacı naime.dogan@vakifbank.com.tr 312 4 84 86 Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 312 4 84 82 Elif Artman Araştırmacı elif.artman@vakifbank.com.tr 312 4 84 9 Senem Güder Araştırmacı senem.guder@vakifbank.com.tr 312 4 84 76 İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı ibrahimtaha.durmaz@vakifbank.com.tr 312 4 84 93 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar