HAFTALIK BÜLTEN 25 Ağustos 2017 SAYI: 1106 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geçtiğimiz hafta hem volatilitenin hem de işlem hacimlerinin yüksek seyrettiği Bist-100 endeksi rekor seviyeler sonrası geri çekilmeler yaşarken Cuma günü duran aşağı yönlü trendin bu hafta terse döndüğünü görüyoruz. Tüm piyasaların veri akışı açısından sakin olup Cuma günü gerçekleşecek Jakson Hole toplantılarında FED ve AMB başkanlarının yapacakları konuşmalara odaklandığı haftada küresel konjonktürün de yardımıyla güçlü kalmaya devam eden endeks, geçtiğimiz hafta yaşanan hareketlenme ile üzerinde oluşan trend dönüş endişelerini bu hafta bir nebze bertaraf etmiş durumda. 107.000 seviyelerinden haftaya başlayan endeksin Cuma kapanışa doğru tekrar 110.000 seviyelerini test etmeye başladığına şahit olduk. Haftanın son günü saat 17:00 de Yellen in konuşma metni yayınlanırken Yellen in para politikasına değinmediği görüldü. Saat 17:00 sonrasında piyasalarda abartılı olduğunu düşündüğümüz bir tepki oluştu. Janet Yellen in Jackson Hole konuşması beklentiler dahilinde herhangi bir sürpriz barındırmazken, Bist-100 endeksi konuşma sonrası 110.000 seviyesini aşarken, 109.755 puandan kapandı. Yellen in konuşması sonrasında oluşan abartılı hareketi USD/TL de de görmek mümkün. 2017 yılı boyunca düşen dolar endeksine ilaveten TCMB nin sene başında faiz oranları ve döviz kurları üzerindeki müdahalesi sonrasında düşmeye başlayan USD/TL nin olumlu havaya rağmen neredeyse iki aydır 3,50 seviyesinin altına inemediğini görüyorduk. Geçtiğimiz hafta yaşanan dalgalanmalar sonrasında tekrar yükselme ihtimalleri konuşulmaya başlanmışken Salı günü itibariyle 3,50 seviyesini aşağı test eden USD/TL haftanın son gününe 3,48 seviyelerinden başlangıç yaptı. Yellen in konuşma metninin paylaşılması sonrasında ise 3,4550 seviyelerine sert bir düşüş gösterdi. Avrupa da ekonomik toparlanmanın tatmin edici seviyelere gelmeye başlaması sonrası Avrupa Merkez Bankası ndan yapılan açıklamaların da etkisiyle küresel olarak değer kazanmaya başlayan Euro bu hafta da USD karşısında yükselişini sürdürdü. Euro/USD paritesi haftanın son gününde 1,18 seviyelerinde işlem görüyor. TL de ise güçlü duruş sürerken Euro/TL de geçtiğimiz haftadan bu yana süren düşüş devam ediyor. Hafta kapanışına doğru Euro/TL 4,10-4,11 bandında hareket ediyor. Son 30-40 günlük süreçte güven liman arayışlarının artması altına olan yönelimi artırırken ons altın fiyatı 1.200 dolar seviyelerinden başladığı hareketini 1.300 dolar seviyesine kadar devam ettirdi. Bu hafta itibariyle yükselişine ara veren ons altın fiyatı yatay hareket ederken bugün itibariyle satışlarla karşılaşıyor. Hafta kapanışına doğru ons altın fiyatı 1.281 dolar seviyesine gerilemiş durumda olan altın Yellen in konuşması sonrasında 1.290 seviyesinin biraz üzerinde. Hem ons altında hem de USD/TL de yaşanan değer kaybı gram altını da 143 TL seviyesine çekmiş durumda. Bu hafta yurtiçinde yapı ruhsatlarına yönelik veriler, tüketici güven endeksi, konut satış verileri açıklandı. Ocak-Haziran 2017 döneminde ruhsat verilen bina sayısında %7,6 lık bir artış gerçekleşirken yüzölçümü bakımından artış %16, daire sayısı açısından bakıldığında ise artış %21,6 olarak gerçekleşti. Sektör açısından verinin olumlu olduğu ve en azından arz tarafında büyümenin devam ettiğini görüyoruz. Sektörün yatırım yapma iştahında bir düşüş görünmüyor. Türkiye İstatistik Kurumu ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından açıklanan tüketici güven endeksi, Ağustos ayında bir önceki aya göre %0,3 oranında azaldı; Temmuz ayında 71,3 olan endeks Ağustos ayında 71,1 puana geriledi. Endeks Şubat ayından sonra ilk defa 2016 yıllının aynı dönemine göre aşağıda kaldı. Piyasalar üzerinde önemli etkisi olmasa da veri uzun süredir ilk defa olumsuz bir sinyal vermiş olduğu için gelecek aylarda sürmesi durumunda makroekonomik gelişim açısından olumsuz etkilerini hissettirecektir. Türkiye genelinde konut satışları 2017 Temmuz ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %42,4 oranında artarak 115.869 oldu. Konut satışlarında, İstanbul 18.083 konut satışı ve %15,6 ile en yüksek paya sahip oldu. Satış sayılarına göre İstanbul u, 11.669 konut satışı ve %10,1 pay ile Ankara, 6.509 konut satışı ve %5,6 pay ile İzmir izledi. Konut satışlarındaki sert artışın ana sebebinin baz etkisinden kaynaklandığını görmemiz gerekiyor.
Yurtdışında ise İngiltere de 2. Çeyrek GYSH büyümesi yıllık %1,7 gelerek beklentilere paralel bir performans sergiledi. Almanya da ise Zew endeksi piyasalar tarafından takip edildi. Yatırımcı güven endeksi olan Zew endeksi Ağustos ayında 10 olarak gerçekleşirken bir önceki seviyesi 17,5 ve beklenti olan 14 puanın oldukça altında kaldı. Almanya da imalat sektör PMI ı 59,4 a yükselerek beklentilerin oldukça üzerinde geldi. Hizmet sektör PMI ı 53,4 olurken bileşik PMI ise 55,7 puana yükseldi. Euro Bölgesinde ise imalat sektör PMI ı 57,4 gelerek iki ayın zirvesine ulaştı. Bileşik PM ise 55,8 oldu. ABD de ise imalat sektör PMI ı 52,5 gelerek beklentilerin altında kalırken hizmetler sektörü PMI ı 56,9 la beklentileri aştı. ABD de yeni konut satışları 571.000 gelerek aylık %9,5 düşüş gösterdi. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz MSCI Türkiye F/K17 çarpanı MSCI EM F/K17 çarpanına göre %31 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %16 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan CDS ve piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2017 satış, FAVÖK ve net kar büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerine paraleldir. TCMB nin 2017 yılında FED in atacağı adımlara göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. 2017 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin piyasa beklentisine paralel %11.17 seviyesinin hafif üzerine çıkmasını öngörmekteyiz. Dolar/TL nin 2017 de ortalama 3,78 seviyelerinde seyredeceğini beklerken 2017 sonunda 3,88 seviyesine ulaşacağını öngörmekteyiz.
21,929 21,879 21,829 21,779 21,729 21,679 21,629 2,450 2,440 2,430 2,420 DOW JONES S&P-500 FTSE-100 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 18.8 21,675 19,480 18.8 19,470 21.8 21,704 19,430 21.8 19,393 22.8 21,900 22.8 19,384 23.8 21,812 19,380 23.8 19,435 24.8 21,783 24.8 19,354 25.8 21,828 19,330 25.8 19,453 Değ % 0.7 1 Değ % 0.3 5 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 18.8 2,426 6,296 18.8 6,217 21.8 2,428 6,276 21.8 6,213 22.8 2,453 6,256 22.8 6,297 23.8 2,444 6,236 23.8 6,278 24.8 2,439 6,216 24.8 6,271 25.8 2,447 6,196 25.8 6,265 Değ % 0.8 9 Değ % 0.7 8 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 7,421 7,401 18.8 7,324 12,233 18.8 12,165 7,381 21.8 7,319 12,183 21.8 12,066 7,361 22.8 7,382 12,133 22.8 12,229 7,341 23.8 7,383 23.8 12,174 7,321 24.8 7,407 12,083 24.8 12,181 7,301 25.8 7,409 12,033 25.8 12,185 Değ % 1.1 7 Değ % 0.1 6 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 17:00 itibari ile alınmıştır.
3.5187 3.4987 3.4787 3.4587 3.4387 $/TL Tarih $ /TL Tarih 18.8 3.5185 4.1361 18.8 4.1382 21.8 3.4964 4.1261 21.8 4.1324 22.8 3.4949 4.1161 22.8 4.1119 23.8 3.4802 23.8 4.1096 24.8 3.4839 4.1061 24.8 4.1141 25.8 3.4520 4.0961 25.8 4.1031 Değ % -1.8 9 Değ % -0.8 5 1.1887 1.1837 1.1787 1.1737 /$ Tarih /$ $/ Tarih $/ 109.6620 18.8 1.1761 18.8 109.1800 21.8 1.1815 109.4620 21.8 108.9800 22.8 1.1762 109.2620 22.8 109.5700 23.8 1.1807 109.0620 23.8 109.0400 24.8 1.1799 24.8 109.5600 25.8 1.1883 108.8620 25.8 109.1600 Değ % 1.0 4 Değ % -0.0 2 129.6360 129.1360 128.6360 128.1360 / Tarih / /$ Tarih /$ 18.8 128.4000 18.8 1.2870 21.8 128.7500 1.2880 21.8 1.2900 22.8 128.8800 22.8 1.2824 23.8 128.7500 1.2830 23.8 1.2800 24.8 129.2700 24.8 1.2801 25.8 129.7200 1.2780 25.8 1.2886 Değ % 1.0 3 Değ % 0.1 2 0.9217 0.9167 0.9117 / Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 18.8 0.9135 145.227 18.8 145.202 21.8 0.9160 144.727 21.8 145.205 22.8 0.9172 144.227 22.8 144.359 23.8 0.9224 23.8 144.399 24.8 0.9218 143.727 24.8 144.101 25.8 0.9222 143.227 25.8 143.557 Değ % 0.9 5 Değ % -1.1 3 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 109,687 18.8 107,202 18.8 11.69 21.8 108,615 11.69 21.8 11.61 108,687 22.8 108,595 22.8 11.71 107,687 23.8 108,953 11.64 23.8 11.71 24.8 109,154 24.8 11.67 106,687 11.59 25.8 109,781 25.8 11.63 Değ % 1.0 7 Değ % -0.5 1 * Fiyatlar saat 17:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.