Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 Oca.11 Eyl.11 Oca.12 Eyl.12 1.211 11.211 12.211 1.212 2.212 3.212 4.212.212 6.212 7.212 8.212 9.212 1.212 11.212 HAFTALIK RAPOR 24 Aralık 212 TCMB Aralık ayı toplantısında politika faiz oranını 2 baz puan indirirken, faiz koridorunda değişikliğe gitmedi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın son Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında beklentilerimize paralel olarak politika faiz oranını 2 baz puan indirerek %. ye çekmiş, faiz koridorunda ise beklentilerin aksine herhangi bir değişiklik yapmamıştır. TCMB ayrıca, yabancı para zorunlu karşılık oranlarını kısa vadeli yükümlülükler için. puan artırırken, Türk lirası zorunlu karşılıkların altın cinsinden tutulan bütün dilimlerine ilişkin rezerv opsiyon katsayısını da.1 puan yükseltmiştir. Bu haftaki raporumuzda TCMB nin son kararları detaylı bir şekilde incelenecektir. Grafik 1 14 12 1 8 6 4 TCMB Faiz Oranları (%) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme Borç Alma Politika Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın son toplantısında politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını beklentilerimize paralel olarak %.7 den %. ye düşürürken, faiz koridorunun alt ve üst bandında beklentilerin aksine bir değişikliğe gitmeyerek, gecelik borçlanma faiz oranını %., borç verme faiz oranını ise %9. seviyesinde bırakmıştır. TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını %8., geç likidite penceresi uygulaması çerçevesindeki borç verme faiz oranını ise %12 seviyesinde sabit bırakmıştır. TCMB, işlenmemiş gıda fiyatlarında gözlenen olumlu seyrin etkisiyle enflasyonun yılsonunda son Enflasyon Raporu nda tahmin edilenden daha düşük bir düzeyde gerçekleşebileceğini belirtirken, orta vadeli enflasyon görünümü açısından enerji fiyatlarındaki artışların ise yakından takip edildiğini söylemiştir. TCMB, ayrıca küresel büyüme oranlarındaki zayıflamaya rağmen ihracatın artmaya devam ettiğinin altını çizerek, cari işlemler açığının kademeli olarak zayıflamaya devam ettiğini Aralık ayında da yinelemiştir. TCMB, güven endekslerinde ve kredi büyümesinde gözlenen artışla birlikte önümüzdeki dönemde iç talebin büyümeye daha fazla katkı yapacağının öngörüldüğünü de belirtmiştir. Grafik 2 Zorunlu Karşılıklar (YP) 1 Yıla Kadar DTH ve Diğer Yükümlülükler Grafik 3 2. Rezerv Opsiyon Katsayıları (Altın) 1 Yıl ve Daha Uzun Vadeli DTH 1-3 Yıl Arası Diğer Yükümlülükler 2. 13 3 Yıldan Uzun Diğer Yükümlülükler 1. 11 9 7 1.. Ağustos PPK Kasım PPK Aralık PPK. 1 1 2 2 3
Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 TCMB, küresel piyasalardaki gelişmeleri dikkate alarak son zamanlarda vurgularını artırdığı finansal istikrarı desteklemek ve bankacılık sistemindeki YP para yükümlülüklerinin vadesinin uzamasını teşvik etmek amacıyla, YP zorunlu karşılık oranlarını 1 yıl ve daha uzun vadeli mevduat ile 3 yıldan uzun vadeli diğer yükümlülükler haricinde kalan vadeler için. puan artırmıştır. Zorunlu karşılık oranlarının artırılması ile piyasadan 8 milyon ABD doları çekileceği, %1.2 olan ağırlıklı ortalama zorunlu karşılık oranının ise %1.6 seviyesinde gerçekleşeceği belirtilmiştir. TCMB ayrıca, Türk lirası zorunlu karşılıkların altın cinsinden tesis edilen bütün dilimlerine ilişkin rezerv opsiyonu katsayısını (ROK).1 puan yükseltmiştir. Bankaların söz konusu imkanı istikrarlı bir şekilde kullanmakta oldukları ve halihazırda yararlanma oranının %9.4 olduğu belirtilirken, yapılan değişiklik sonucunda aynı oranda kullanılmaya devam edilmesi halinde TCMB altın rezervlerinde yaklaşık 8 milyon ABD doları değerinde 1 ton artış olması beklenmektedir. Grafik 4 2.3 2.2 2.1 2. 1.9 1.8 1.7 1.6 1. 1.4, Reuters Kur Sepeti (.$+. ) Reel Kur Endeksi (sağ eksen, ters eksen) 1 1 11 11 12 12 13 13 TCMB son dönemde Türkiye nin kredi notunun yatırım yapılabilir seviyeye çıkartılmasının ardından yoğunlaşabilecek sermaye girişlerinin TL nin aşırı değerlenmesine neden olarak finansal istikrar üzerinde risk unsuru olabileceğini vurgulamaktadır. Bu bağlamda, son yapılan PPK toplantısında beklentilerin aksine faiz koridorunda değişikliğe gidilmeden sadece politika faiz oranında ölçülü bir indirimle yetinilmesinde kur tarafındaki gelişmelerin de rol oynadığını düşünüyoruz. TCMB politika tercihlerinde reel kur gelişmelerinin önemli bir belirleyici olduğunu belirtirken, 12 seviyesinin üzerinde ölçülü, 13 seviyesinin üzerinde ise sert politika tedbirleri alacağını vurgulamıştı. Kasım ayı verileri itibariyle TÜFE bazlı reel kur endeksi 119.2 seviyesinde bulunurken, nominal kurda Aralık ayının ikinci yarısından itibaren bir yükseliş dikkat çekmektedir. Bu durumda doların uluslararası piyasalardaki değeri ve yurtiçinde yılsonu olması nedeniyle artan döviz talebinin etkili olduğunu görmemize karşın sermaye girişlerinin TCMB tarafından kaygı verici seviyelere ulaşmadığı şeklinde de yorumlanabilmektedir. Özellikle TL nin sepet bazında 2.8 seviyesinin üzerine çıkarak önemli bir değer kaybına uğradığını görmekteyiz. Grafik Tüketici Güven Endeksi Grafik 6 Krediler (y-y, %) 1 1 9 9 8 8 7 7 6 6 4 3 2 1 Kaynak: BDDK TCMB Aralık ayı toplantısında politika faiz oranını beklentilerimize paralel 2 baz puan indirirken, faiz koridorunda ise herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. TCMB, fon akışlarına karşın maliyetleri artıracak yönde ve bankacılık sisteminde vadenin uzamasını teşvik etmek amacıyla, yabancı para zorunlu karşılık oranlarında da artırıma gitmiştir. TCMB nin faiz koridoru politikasında, alt bandın belirlenmesinde uluslararası sermaye hareketlerinin seyri, üst bandın belirlenmesinde ise yurtiçi kredilerin artış hızı temel belirleyiciler olarak karşımıza çıkıyor. Bu çerçevede TL de son dönemde görülen değer kayıplarının devam etmesi ya da önemli bir değerlenme görülmemesi durumunda, TCMB önümüzdeki toplantıda piyasada oluşan beklentilerin aksine alt 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
bantta bir değişikliğe gitmeyebilecektir. Bu durumda özellikle ABD deki mali uçuruma ilişkin tartışmalar önemli rol oynamaktadır. Mevcut sorunların çözülmesi ve piyasalardaki risk iştahının hızla yükselmesi durumunda, Türkiye ye sermaye girişleri hızlanabilir ve bu durum alt bantta bir indirimi yeniden gündeme getirebilir. TCMB ayrıca kredilerin yıllık artış hızının %1 in üzerinde kalması durumunda üst bantta da herhangi bir değişiklik yapmayabilir. Krediler açısından başta zorunlu karşılıklar olmak üzere diğer teknik düzenlemeler de söz konusu olabilecektir. Politika faizine geldiğimizde ise bizim toplantı öncesi genel görüşümüz TCMB Aralık ve Ocak aylarında art arda 2 baz puanlık bir indirime gitmesi yönünde iken son toplantı özetinde politika faiz söyleminin kullanılmaması ve daha temkinli bir dil kullanılması, önümüzdeki ay TCMB nin politika faiz oranında bir değişikliğe gitmeyeceğine işaret etmektedir. Sonuç olarak, TCMB nin son yaptığı toplantının ardından yaptığı açıklamalar bekle gör politikasına geçtiğine dair önemli işaretler taşımaktadır. Bu bağlamda Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü olarak TCMB nin politika faiz oranındaki olası bir indirimi Ocak ayındaki toplantısı yerine, daha sonraki aylarda gerçekleştirmesi ihtimalinin daha güçlü olduğunu düşünüyoruz. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (24-28 Aralık 212) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 2.12.212 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Aralık) %74. -- Reel Kesim Güven Endeksi (Aralık) 1.9 -- 26.12.212 ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Aralık) 9 7 27.12.212 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 361 bin 36 bin Tüketici Güven Endeksi (Aralık) 73.7 71. Yeni Konut Satışları (Kasım).368 milyon.379 milyon İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Aralık) 88. 89. Fransa ÜFE (Kasım, a-a) %. -%.2 Japonya PMI İmalat Endeksi (Aralık) 46. -- İşsizlik Oranı (Kasım) %4.2 %4.2 Perakende Satışlar (Kasım, y-y) -%1.2 %1.1 28.12.212 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -. milyar $ -6. milyar $ ABD Chicago PMI İmalat Endeksi (Aralık).4 1.3 İnşaat İzinleri (Kasım).889 milyon -- Bekleyen Konut Satışları (Kasım, a-a) %.2 %.1 İtalya ÜFE (Kasım, y-y) %2.3 %2. Fransa GSYH ( revize, 3.çeyrek, ç-ç) %.2 %.2 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %) 1 1. - -1-1 -2 1.6.. -. -1. -1. -2. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212, ilk 3 çeyrek) 211 III. Çeyrek 211 IV. Çeyrek 212 I. Çeyrek 212 II. Çeyrek 212 III. Çeyrek 3. 2. Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım 9.2 4.9.8 4.9 3.4 2.9 Sanayi 24. 9..3 3.2 3.8 1.3 İnşaat.7 1.3 7. 2.7.3.4 Ticaret 12.8 1.6 3.2.6.7-1.2 Otel.veLokantalar 1.9 7.9 9.3 2.4 3.7 2. Ulaş. ve Haber. 1. 11.4 6.6.2 4. 2.3 Mali Kur. 11. 12.9 6.8 4. 3.6.9 Konut Sah. 4. 1.3 2.3 1.7 1.7 1.6 1.. -1. -2. -3. Eğitim 1.9 6.9.4 4. 4. 3. Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 6.8 7.8.3 4.7 4.1 Vergi-Süb. 8. 1.1 4.8 2. 1.4.7 Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK GSYH 8.4. 3.4 3. 1.6 Kaynak: TÜİK
Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Şub.11 Tem.11 Ara.11 Eki.12 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 212 ilk 3 çeyrek) 211 III. Çey. 211 IV. Çey. 212 I. Çey. 212 II. Çey. 212 III. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.7 7.8 3.4 -.1-1. -. Dev. Nihai Tük. Har. 9.9 1.3-4.3. 4.4 4.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 24.2 1. 1.3 1.4-7.2-7.6 Kamu Sektörü 3..3-9. 2. -4. 11.2 Özel Sektör 2.7 18.2 3.9 1.3-7.7-11.1. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Mal ve Hiz. İhracatı 26. 1.2 6.6 12.3 2.9 11.9 Mal ve Hiz. İthalatı 27.2 6.8 -.1-6.1-3.7-2.4 GSYH 8.4. 3.4 3. 1.6 Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) 3. 2. 1.. -1. -2. -3. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 3 2 1-1 -2-3 Kaynak: TÜİK 6
May.1 Kas.1 May.2 Kas.2 May.3 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. Ara Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%) Sektörler Ekim Ayı 211 212 Petrol Ürünleri -1. 23.8 Tekstil -.8-7.6 Gıda 8.2-6.4 Kimyasal Madde 6.2-6.9 Ana Metal Sanayi.. Metalik Olm. Diğ. Mineral 2.7-7.1 Taşıt Araçları 4.3-9.3 Elektrikli Teçhizat 18. -21.4 Kaynak:TÜİK Giyim..6 Kaynak: TÜİK Sanayi Sipariş Endeksi Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) Aylık Sanayi Ciro Endeksi 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 7
Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 Kapasite Kullanım Oranı (%) 74 9 8 7 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları 6 6 6 4 Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları 13 12 12 11 11 1 1 9 9 Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9,. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6... 4. 4. 3. 3. PMI Imalat Endeksi 1.6 Kaynak:Reuters 8
Mar.6 Tem.6 Kas.6 Mar.7 Tem.7 Kas.7 Mar.8 Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Mar.12 Tem.12 Nis. Kas. Haz.6 Oca.7 Ağu.7 Mar.8 Eki.8 May.9 Ara.9 Tem.1 Şub.11 Eyl.11 Nis.12 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 6.37.73 2. 2. 1. 1... -. ÜFE (y-y, %) 3.6 TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3 3 2 2 1 1 Gıda Enerji Tüfe -1 1 2 3 ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3. 3. 2. 2. 1. 1... -. -1. Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 9
İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1-1 İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) 8 6 4 2-2 -4 Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 8 7 6 4 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 63 Kaynak: TÜİK 1
Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 Oca.11 Eyl.11 Oca.12 Eyl.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 9.4 9.1 29, 27, 2, 23, 21, 19, İşgücü Arzı (kişi) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı 3. 1. 49. 47. 4. 43. 41. 39. 37. 3. İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) 3. 2. 2. 1. 1... Tarım İnşaat Sanayi Hizmetler (Sağ Eksen) 4. 2.. 48. 46. 44. 42. Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) İş Arayanların Sayısı (kişi) Sanayi İstihdam Endeksi 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 112 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11
2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 13. 12. 12. 11. 11. 1. 1. 9. Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1 1-4 -6-8 -1-12 İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 13
TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 1 9 8 7 6 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 - -1-1 Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler 2. 2. 1. 1... CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi 8. 7. 6.. 4. 3. 2. 1.. Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) 1. 13. 11. 9. 7.. 3. 1. -. Kaynak: BDDK 14
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları. Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) -1. -2. -3. -4. -. 3 3 2 2-6. 1 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 6. 4. 7. 47. 2. 37.. -1. -3. 27. 17. 7. -3. Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku. Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4. İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 16.. 4. 14. 4. 3. 12. 4. 3. 1. 3. 2. 8. 3. 2. 6. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1
May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 Ocak 24 Ağustos 4 Mart Ekim Mayıs 6 Kasım 6 Haziran 7 Ocak 8 Ağustos 8 Mart 9 Ekim 9 Mayıs 1 Aralık 1 Temmuz 11 Şubat 12 Eylül 12 Mar.4 Tem.4 Kas.4 Mar. Tem. Kas. Mar.6 Tem.6 Kas.6 Mar.7 Tem.7 Kas.7 Mar.8 Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Mar.12 Tem.12 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3 2 2 1 1 TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) 2. 2. 1. 1... Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 3 3 2 2 1 1 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 2 1 1 - Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı 9 7 3 1 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB 16
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.6 1.8-3.9.2 73.7 Euro Bölgesi -.6 2.2.43.7-26.6 Almanya.9 1.9.6.7 9 Fransa.1 1.6-1.9.7-28. İtalya -.9 2.6-3.26.7 8.7 Macaristan -1..2 1.22** 6. -49.3 Portekiz -3. 1.9-6.4.7-9.8 İspanya -1.6 2.9-3.3.7-37.7 Yunanistan -..4-9.81.7-74.1 İngiltere.1 2.7-1.92. -29. Japonya. -.4 2.3.1 39.4 Çin 7.4 2. 2.76 6. 16.1 Rusya 2.9 6..34 8.2 -- Hindistan.3 9.6-3.44 8. -- Brezilya.87.3-2.11 7.2 11.2 G.Afrika 2.3.6-2.82**. -1. Türkiye 1.6 6.37-6.38**. 89.18 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg Beklentiler 212-IMF Beklentisi (Ekim 212) Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -.37 8.3 19.86 Gelişmekte Olan Ülkeler.28 6.18 1.34 -- 34.41 Tüm dünya 3.28 3.9 -- -- -- ABD 2.17 1.8-3.11 8.23 17.18 Euro Bölgesi -.41 2.8 1.13 11.17 93.63 Almanya.94 2.1.43.21 83.3 Fransa.12 1.92-1.73* 1.14 89.97 İtalya -2.29 1.2-1.47 1. 126.33 Macaristan -1.2.4 2.62 1.93 73.99 Portekiz -3. 2.27-2.87 1.47 119.7 İspanya -1.4 3.28-1.97 24.9 9.63 Yunanistan -6..4 -.81 23.83 17.73 İngiltere -.38 2.2-3.31 8.13 86.68 Japonya 2.22 -.17 1.9 4.1 236.6 Çin 7.83 2.8 2.31 4.1 22.16 Rusya 3.69 6.71.21 6. 11.3 Hindistan 4.86 12.99-3.83 -- 67.9 Brezilya 1.47 4.97-2.7 6. 64.8 G.Afrika 2.9.3 -.47 24.38 41.2 TÜRKİYE 3. 7. -7. 9.44 38. 17
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 21 211 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 98 799 1 294 893 377 84 (212, 3Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8. 1.6 (212, 3Ç) 3.1 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 -.7 (Ekim 212) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 7.4 74. (Kasım 212) -- İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 9.1 (Eylül 212) 8.9 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.4 1.4 6.37 (Kasım 212) 6.2 ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 3.6 (Kasım 212) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 133,88 148,4 1,716 (14.12.212) -- M2 87,81 66,642 718,436 (14.12.212) -- M3 616,21 7,491 76,97 (14.12.212) -- Emisyon 44,368 49,347 3,616 (14.12.212) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 12,316 (14.12.212) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 1... (21.12.212) -- TRLIBOR O/N 6.4 1.89. (21.12.212) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 47,11 77,89 1,96 (Ekim 212) 4, İthalat 18,44 24,834 18,83 (Ekim 212) -- İhracat 113,883 134,971 13,292 (Ekim 212) -- Dış Ticaret Açığı 71,661 1,88,11 (Ekim 212) 8, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 32.8 368.8 387.8 (Kasım 212) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 12. 149. 143.2 (Kasım 212) -- Kamu Net Borç Stoku 317.6 29. 27.8 (212 II. Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Kasım 211 Kasım Bütçe Gelirleri 2,37 29,32 33,362 (Kasım 212) -- Bütçe Giderleri 2,74 26,886 27,943 (Kasım 212) -- Bütçe Dengesi -36 2,146,419 (Kasım 212) -- Faiz Dışı Denge 4,624.68 8,884 (Kasım 212) -- 18
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Müdür Yardımcısı umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Emine Özgü Özen Uzman emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 212 398 18 9 Naime Doğan Eriş Uzman Yardımcısı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Uzman Yardımcısı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr