Şirket Özel Aselsan (ASELS)
|
|
- Iskender Tekeli
- 7 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 Şirket Özel Aselsan (ASELS) 06 Ekim 2015 Analist Ceren Bakçay Yatırım Danışmanı E-Posta Tel: Sonuç Olarak Endeks Üzerinde Getiri Endekse Paralel Getiri Önerimiz Endeks Altında Getiri Öneri Yok HEDEF FİYAT 17,25 TL / Getiri Potansiyeli : %21,05 Kategorik Puanlama Sektör İçinde, üstlerde mi, altlarda mı? 6,95 Son mali durumu inişte mi çıkışta mı? 5,80 Uzun Vadeli Yatırım Yapılmalı mı? 7,61 Değerleme puanı (Ucuz mu Pahalı mı?) 9,50 Genel Puan 8,07 Puanlama "10" üzerindendir. 6 Ekim 2015 Endeks Üzerinde Getiri Son Fiyat (TL) 14,25 Uygun Alım Aralığı (TL) Hedef Fiyat Aralığı (TL) 14,30 17,00 14,70 17,50 Öneri Tablosu Beklen. Getiri 18,97% Zarar Stop Olası zarar riski En fazla lot 13,30-8,3% İş hacmine, gerçekleştirilen yatırımlara, ihracat hedeflemesine, ar-ge ve ürün çeşitlendirme çalışmalarına, finansal yönetimine bakıldığında Aselsan ın belirlediği vizyon ve hedeflere istikrarlı adımlarla yürüdüğü görülmektedir. Aselsan, küresel bir şirket olma vizyonu çerçevesinde, üretim ve mühendislik faaliyetlerini yürütmek üzere oluşturduğu dört sektör başkanlığına bir yenisini eklemiş, teknolojik birikimini sivil alanlara aktararak sivil projelere de yönelmiştir. Bu hedefin, şirketin orta/uzun vadede özvarlık karlılığını arttıracak önemli bir adım olarak görülmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bunun yanı sıra hükümet hedefleri ve savunma alımları stratejisi Aselsan ın sürdürülebilir büyüme hedefini desteklemektedir. Aselsan, 2015 yılı hasılatında TL bazında %16-20 arasında artış beklemekte, yatırım harcamalarının ise yaklaşık 120 Milyon TL olmasını öngörmektedir yılı ilk yarıyılında beklentilerin altında kalan satış gelirleri ve kur farkı giderleri sonrası net kar da baskı altında kalmıştır. Gedik Yatırım olarak, 2015 yıl sonunda satış gelirlerinin geçen yılın aynı dönemine göre %14 büyüyerek 2.8 Milyar TL ve net karın ise 191 Milyon TL olmasını bekliyoruz. ASELS ile ilgili kararımız hedef fiyat ile Endeks Üzerinde Getiri şeklindedir. Dikkat! sitesinde SMS ile gönderilen önerilerde vadeler farklı olduğu için, yukarıdaki tablolarda verilen öneriler ve fiyat aralıkları farklılıklar arz etmektedir. Yukarıda verilen fiyat hedefleri orta ve uzun vadeli (3 ay- 1 yıl) bir perspektifte uygun alım ve satış aralıklarını vermektedir. Hisse senedinin değerlemesi yapılırken INA (İndirgenmiş nakit akımları - % 70) ve piyasa çarpanları dikkate alınmıştır. 2015/12(T) dönemi piyasa çarpanları için % 20, 2016/12(T) dönemi piyasa çarpanları için % 10 ağırlık verilerek yapılmıştır. Buna göre aşağıdaki tablo, en yüksek, en düşük ve normal fiyat aralıklarını vermektedir. Son kapanış 2015/12(T) 2016/12(T) INA (TL) 14,25 TL Piy. Çarp. (TL) Piy. Çarp. (TL) Ortalamalar pahalı 20,04 17,79 20,12 19,60 normal 19,52 11,60 12,91 17,28 ucuz 19,31 9,57 10,78 16,51 Ağırlıklar % 70 % 20 % 10 Son kapanış : 14,25 *Yukarıdaki tablo INA ve piyasa çarpanlarına göre şirketin ucuz, normal ve pahalı fiyatlarını vermektedir. Aselsan ın ilk çeyrekte 40 Milyon TL zarar açıklaması ve ikinci çeyrekte net karının beklentilerin altında kalması nedeniyle Fiyat/Kazanç oranında önemli sapmalar meydana gelmiş, F/K oranı yükselmiştir. Bu nedenle piyasa çarpanlarının değerlemedeki ağırlığı azaltılmış, INA daha sağlıklı sonuçlar verdiği için ağırlığı arttırılmıştır. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 1
2 Hisse Kodu Hisse SPK Sınıflandırması Pazar Karar Tarihi Karar Önceki Karar Önceki K. Tarihi Analist ASELS Aselsan A Ulusal Endeks Üzerinde Getiri Endeks Üzerinde Getiri Ceren Bakçay Son Bilançosu 2015/06K Net K/Z Marjı (%) 7,65% PD/DD (Son Değer) 3,17 Son bilançosu 2015/06K dönemine ait olup Net kar marjı yüzde 7,65 olan şirketin, Aktif karlılığı yüzde 3,81 düzeyindedir. Toplam Varlık Aktif Devir Hızı 0,50 PD/DD Ort. (S.2 yıl) 2,41 Piyasa Değeri ise 7125 milyon TL seviyesindedir. Toplam Borç Aktif Karlılığı 3,81% F/K 35,17 Ana Ort. Özsermayesi (TL) Borç Oranı (%) 57,74% F/NS 2,69 Sermayesi (TL) Özvarlık Karlılığı (%) 9,02% FD/FAVÖK 29,62 Yıllık Satış Geliri (TL) FAVÖK Marjı 11,28% Volatilite Katsayısı 1,20 Yıllık Net Kar/Zarar (TL) Temettü Verimi 0,78% Piy. Değ. (Mln TL) 7125 Yıllık FAVÖK (TL) Fiili Dol. Pay (%) 14,0% KISACA ASELSAN 1975 yılında Türk Silahlı Kuvvetleri nin haberleşme cihazı ihtiyaçlarının karşılanması amacıyla kurulan Aselsan, savunma sanayi alanında faaliyet göstermektedir. Şirket ödenmiş sermayesinin % 84,58 i Türk Silahlı Kuvvetlerini Güçlendirme Vakfı na ait olup, % 15,30 u halka açıktır. Şirket hisseleri 1990 yılından bu yana Borsa İstanbul da işlem görmektedir. Yüksek teknolojili ürün ve sistemlerin tasarımı, üretimi ve satış sonrası servisi alanında hizmet sağlayan şirketin ana müşterisi Savunma Sanayi Müsteşarlığı dır. Müşteri portföyünde yurtdışı silahlı kuvvetler ile resmi Kuruluşlar da bulunmaktadır. Üretim tesisleri Ankara da Macunköy (toplam alan: 186 bin m 2), Akyurt (toplam alan: m 2 ) ve Gölbaşı nda (toplam alan: m 2 ) bulunmaktadır. Bakü (Azerbaycan), Abu Dabi (Birleşik Arap Emirlikleri), Astana (Kazakistan), Amman ( Ürdün), Pretoria ( Güney Afrika Cumhuriyeti) nde yurtdışı iştirakleri ve yurtiçinde ise İstanbul da Mikroelektronik, Ankara da Aselsannet, Roketsan, AB Mikro Nano, Sivas ta ise Aselsan Hassas Optik iştirakleri bulunmaktadır. Farklı yatırım ve üretim yapısı gerektiren proje konularına bağlı olarak 4 ayrı grup başkanlığı altında faaliyetlerini sürdürürken, 5. grup başkanlığını da faaliyete geçirerek sivil projeleri de faaliyet alanına eklemiştir. Aselsan, 2014 yılı itibariyle küresel savunma sektöründe 1.1 Milyon Dolar savunma geliriyle 62. sıraya yükselmiştir. Şirketin önümüzdeki dönemde hedefi küresel savunma sektöründe ilk 50 nin içerisinde yer almaktır. Aselsan ın Sektör Başkanlıkları aşağıda verilmiştir. Haberleşme ve Bilgi Teknolojileri Sektör Başkanlığı (Askeri Haberleşme Sistemleri, Kamu Güvenliği Haberleşme Sistemleri, Uydu, Hava ve Deniz Haberleşme Sistemleri, Kripto ve Bilgi Güvenliği Sistemleri) Mikroelektronik, Güdüm ve Elektro-Optik Sektör Başkanlığı (Aviyonik Sistemler, Elektro-Optik Sistemler, Güdüm ve İnsansız Sistemler) Savunma Sistem Teknolojileri Sektör Başkanlığı (Hava ve Füze Savunma Sistemleri, Komuta, Kontrol, Haberleşme ve Bilgisayar Sistemleri, Deniz Sistemleri, Kara ve Silah Sistemleri) Radar ve Elektronik Harp Sistemleri Sektör Başkanlığı (Radar Sistemleri, Elektronik Harp Sistemleri, Kendini Koruma Sistemleri) Ulaşım, Güvenlik, Enerji ve Otomasyon Sistemleri Sektör Başkanlığı (Ulaşım Sistemleri, Güvenlik Sistemleri, Trafik ve Otomasyon Sistemleri, Enerji Sistemleri, Sahil ve Sınır Güvenlik Sistemleri) Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 2
3 FİNANSAL GÖRÜNÜM SEKTÖR GÖRÜNÜMÜ Aselsan ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %9, önceki çeyreğe göre %21 azalış gösterdi, şirket ikinci çeyrekte 562 Milyon TL satış geliri elde ederek 758 Milyon TL olan piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı Aselsan, 2015 yılı ilk altı ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %13 artışla Milyon TL satış geliri elde etmiştir. Bu dönemde hasılatın %85 ini oluşturan yurtiçi satışlarda %15, hasılatın %15 ini oluşturan yurtdışı satışlarda ise %5 lik artış yaşanmıştır in ilk yarıyılında bir önceki yılın aynı yarıyılına göre satış gelirlerinde görülen artış yüksek ilk çeyrek hasılatından kaynaklanmaktadır. Satış gelirlerinin çeyreklik performansına baktığımızda ise yurtiçi hasılatta %8, yurtdışı hasılatta %12 lik düşüş yaşanmıştır. Satışların maliyeti kalemi bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 5 puan, bir önceki çeyreğe göre 8 puan düşüş göstermiştir. Şirket 2015/6 da %26 brüt kar marjı, 327 Milyon TL brüt kar elde etmiştir (2014/6 brüt kar marjı: %24, brüt kar: 271 Milyon TL). Faaliyet giderleri ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 3 puan, önceki çeyreğe göre 4 puanlık yükseliş göstermiştir. Kur farkı gideri sonrası esas faaliyet karı düşüş göstermiştir yılları arasında artış trendi gösteren dünya askeri harcamaları, 2013 ve 2014 yılında 1.71 Trilyon Dolar ile yatay bir seyir izlemektedir. Dünya askeri harcamalar sıralamasında ilk sırada yer alan Amerika, dünyadaki toplam askeri harcamaların yaklaşık %41 ini gerçekleştirmektedir. ABD yi %24 lük payla Asya, %23 lük payla Avrupa %9 luk payla Orta Doğu ve %3 lük payla Afrika ülkeleri izlemektedir. Küresel krize rağmen 2014 yılında savunma harcamaları bir önceki yıla göre, Suudi Arabistan da %17, Çin de %10, Rusya da %8 oranında artış göstermiştir. 2015/6 döneminde 72 Milyon TL esas faaliyet karı açıklayan şirket, 126 Milyon TL FAVÖK, %10 FAVÖK marjı elde etmiştir (2014/6: esas faaliyet karı: 173 Milyon TL, FAVÖK: 221 Milyon TL, FAVÖK marjı: %20). Esas faaliyet karındaki düşüş büyük ölçüde, kur farkı giderinden kaynaklanmıştır. *Şirketin FAVÖK marjı hesaplamasına göre; Aselsan 2015/6 döneminde 256 Milyon TL FAVÖK ve %20.1 FAVÖK marjı elde etmiştir (2014/6: FAVÖK: 211 Milyon TL, FAVÖK marjı: %19). Şirketin yılsonu FAVÖK marjı beklentisi %18-20 dir. Aselsan, 2015 yılı ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 76 Milyon TL nin üzerinde 91 Milyon TL net kar elde etmiştir Şirket, 2015 yılı ilk altı ayında %4 net kar marjı, 51 Milyon TL net kar elde etmiştir (2014/6 net kar marjı: %18, net kar: 199 Milyon TL). Bu çeyrekte şirket, 34 Milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir. Net karın ilk yarıyılda bir önceki yılın aynı yarıyılına göre ve bu çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre düşüş göstermesi büyük ölçüde kur farkı giderinden kaynaklanmıştır. Ancak şirket 2015 yılı ilk çeyreğine göre bu çeyrekte net karını arttırmıştır. Aselsan çeyreklik bazda piyasa beklentilerinin üzerinde net kar açıklamış olup finansal sonuçların hisse fiyatları üzerindeki etkisi ise Nötr olmuştur. Askeri harcamalar bakımından dünyada 15. sırada bulunan Türkiye nin savunma bütçesi yıllar itibariyle artmaktadır. Türkiye nin jeopolitik konumu, siyasi istikrarsızlığa ve çatışmalara sahne olan Ortadoğu ya yakınlığı gibi nedenlerle, önümüzdeki dönem savunma harcamalarının GSYİH içindeki payının artması beklenebilir. Son beş yılda Türkiye nin savunma harcamaları %28 artışla 22.6 Milyar Dolara çıkarken, uygulanan politikalarla teçhizat alımlarında yerlilik oranı da artmıştır. Savunma Sektörü Hükümet Hedefleri Hükümetin milli bir savunma sanayi altyapısının tesisini öngören politikaları doğrultusunda, savunma alımlarında dışa bağımlılığının azaltılması ve yerli üretimin desteklenmesi ana hedeflerdir. Bu kapsamda Savunma Sanayi Müsteşarlığı stratejik planında belirtildiği üzere; 2014 yılında Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 3
4 5.1 Milyar Dolar olan sektör gelirlerinin 2016 yılında 8 Milyar Dolara ve ihracat gelirlerinin de 1.86 Milyar Dolardan 2 Milyar Dolara çıkarılması hedeflenmektedir. Bunun yanı sıra Savunma Sanayi Müsteşarlığı alımlarında mevcutta %54 seviyesinde olan yerel tedarik oranının 2016 yılında %70 seviyelerine yükseltilmesi öngörülmektedir. Yerel tedarik uygulamasının yanı sıra hükümetin Ar-Ge teşvikleri de vardır. Aselsan, Türkiye nin en yüksek Ar-Ge harcaması yapan firması olarak, Ar-Ge faaliyetlerine ilişkin vergi teşviklerinden tam olarak yararlanmaktadır. Aselsan ın, Türkiye savunma sanayi Ar-Ge harcamaları içindeki payı %43 tür. Şirket, 2014 yılında toplam 376 Milyon Dolar Ar-Ge harcaması yapmış olup, toplam Ar-Ge harcamalarının %18 i kendi kaynaklarından, %82 si dış kaynaklarca finanse edilmiştir. Şirket hedef ülke ve bölgeleri belirleyerek doğrudan satışın yanı sıra, bu ülkelerle ortak üretim, teknoloji transferi, platform üreticisi uluslararası firmalar ile üçüncü ülkelere satışlara yönelik stratejik açılımlar yaparak sürdürülebilir büyüme hedefini ortaya koymaktadır. Aselsan bakiye sipariş toplamını satışlarının en az 3 katı olmasını hedeflemektedir. Bakiye siparişlerin müşteri bazında dağılımı ise; %59 Savunma Sanayi Müsteşarlığı, %10 TUSAŞ, %10 yurtdışı müşteriler (Ortadoğu ve Türki Cumhuriyetler %8, Avrupa %2, Amerika %0,4), %15 diğer (Milli Savunma Bakanlığı, Roketsan, HDW, Tübitak) ve %6 Jandarma İkmal Komutanlığı şeklindedir. Aselsan, 2023 yılına kadar kurumlar vergisi ödemeyecektir. Staratejik plan çerçevesinde hükümetin hedefi, önümüzdeki dönemde dünyada savunma sanayi alanında gelişmiş ilk 10 ülke arasına girmektir. BAKİYE SİPARİŞLER Savunma projeleri doğası gereği yıllara yaygın projelerden oluşmakta, bir sistem projesinin başlangıcından teslimatına kadar geçen süre ortalama 4-5 yılı bulmaktadır. Aselsan üretiminin büyük bir bölümünü siparişe dayalı olarak gerçekleştirmektedir. Şirketin tarihi itibariyle yıllara yaygın projeleri (bakiye siparişleri) 4 Milyar Dolar dır. Bu siparişler 2025 yılına kadarki dönemi kapsamaktadır. Bakiye siparişlerin para birimi bazında dağılımını incelediğimizde, %57 Usd, %30 Eur ve %13 TL şeklinde, toplam harcamların para birimi bazında dağılımına baktığımızda ise %40 Usd, %40 TL ve %20 Eur şeklinde olduğunu görüyoruz. Aselsan, imzalamış olduğu sözleşmeler kapsamında ağırlıklı olarak döviz bazında avans/ara ödeme almakta olup, bu yolla sağladığı gelir şirketin en önemli finansman kaynağıdır ve işletme sermayesi gereksinimlerini karşılamaktadır. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 4
5 Gölbaşı Yerleşkesi Ankara Gölbaşı nda kurulan tesiste; kara, hava, deniz, uzay ve insansız platformlar için radar ve elektronik harp sistemlerine yönelik faaliyetler yürütülecektir. Tesis, 350 dönümlük açık alan üzerinde toplam m2 kapalı alana sahip olacaktır. Yeni yerleşkeye ait makine/cihaz yatırımının %80 i tamamlanmıştır. Makine/cihaz yatırımının 2015 sonuna kadar %85 e çıkması beklenmektedir. İnşaat yatırımının ise çoğunluğu tamamlanmıştır te tamamen bitmesi planlanmaktadır. Öne Çıkan Riskler Aselsan ın tarihi itibariyle yabancı para işlemlerinden kaynaklanan döviz yükümlülüğü 504 Milyon Dolar ve 188 Milyon Euro (TL karşılığı: 1.9 Milyar TL), döviz varlığı 303 Milyon Dolar ve 168 Milyon Euro (TL karşılığı: 1.3 Milyar TL) ve döviz açığı 201 Milyon Dolar ve 19 Milyon Euro (TL karşılığı: 583 Milyon TL) dir. Şirket TL nın değer kaybı yaşadığı dönemlerde döviz açık pozisyonundan dolayı finansal giderlerinin artması riski ile karşılaşmakta ve bu riskin yönetilmesi için herhangi hedging işlemi yapmamaktadır. Ancak yukarıdaki grafiklerde de açıkça görüldüğü üzere, Aselsan ın satış gelirlerinin önemli bir kısmı döviz cinsindendir. Bu durum döviz riski için şirkete doğal bir koruma mekanizması sağlamaktadır. Savunma harcamalarındaki yüksek ölçekli kesintiler, şirketin ana müşterisi konumundaki Savunma Sanayi Müşteşarlığı nın bütçesini de etkileyeceği için, önemli bir risk faktörüdür. Şirket, satışlarının yaklaşık %80 ini başta Türk Silahlı Kuvvetleri olmak üzere Kamu Kurum ve Kuruluşları na yapmaktadır. Hükümetin savunma harcamalarında kesintiye gitmesi şirketin gelirlerini olumsuz yönde etkileyecektir. Ancak Aselsan ın beşinci grup başkanlığını hizmete açarak faaliyetlerinde sivil projelere yer vermesinin müşteri çeşitliliğinin arttırılması adına önemli bir adım olarak görüyoruz. Ar-Ge faaliyetlerinin iyi planlanmaması ya da olası başarısızlıkların ortaya çıkması şirkete ek maliyet getireceği için, büyüme ve karlılık üzerinde olumsuz etki yaratabilir. Şirket üstlendiği projelerde sözleşmede belirlenen sürelerde teslimat yapamadığı durumlarda yaptırımla karışılabilir. Ek maliyet oluşturacak bu gibi durumlar potansiyel riskler arasında yer almaktadır. Muhtemel Projeler Altay Seri Üretim: Aselsan nın alt yüklenici konumunda olduğu projelerden Milli Tank Projesi ALTAY ın Ar-Ge aşaması tamamlanmış olup, seri üretime geçilmesi planlanmaktadır. Uzun Menzilli Gözetleme Radarı Alçak ve Orta İrtifa Hava Savunma Sistemleri Seri Üretim: Aselsan ın ana yüklenici olduğu KORKUT (Kundağı Motorlu Namlulu Alçak İrtifa Hava Savunma Silah Sistemi) hava savunma çözümü sunmakta olup seri üretime başlanmıştır. HİSAR Projesi (Alçak İrtifa Hava Savunma Fize Fırlatma Sistemi) henüz Ar-Ge aşamasındadır. Hava Savunma Toplarının Modernizasyonda ise toplar güncel teknoloji ile yenilenmiş, seri üretime başlanmıştır. Uzun Menzilli Hava Savunma Füze Sistemi: Savunma Sanayi Müsteşarlığı tarafından yurtdışından hazır alım ile tedarik edilmesi planlanan Uzun Menzilli Hava ve Füze Savunma Sistemlerine yönelik yurtdışı firmalarla teklif çalışmaları yürütülmüştür. Havasoj: Hava Platformunda Uzaktan Elektronik Destek ve Elektronik Taarruz Kabiliyeti Kazanımı Projesi İHRACAT 2014 yılında 3 yeni ülkeye ihracat yapılması ile birlikte toplamda ihracat yapılan ülke sayısı 60 a yükselen şirketin yıl sonunda 210 Milyon Dolarlık ihracat yapmış olduğunu görüyoruz. Aselsan ın yıllar itibariyle ihracat potansiyelinin arttığını ancak 2015 yılı ilk yarıyılında beklenen performansı sağlayamadığını görüyoruz. Bu olumsuz görünümde Kazakistan Bölgesi nden istenen gelirlerin sağlanamamasının katkısı olduğunu buna rağmen Suudi Arabistan da ise ihracatın artış kaydettiğini söyleyebiliriz. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 5
6 SATIŞLAR/İHRACAT (MLYN USD) SATIŞLAR İHRACAT Son yıllarda özellikle Orta Doğu-Körfez Bölgesi ile Hazar Bölgesi gibi büyüme potansiyeli yüksek pazarlardaki varlığını sağlamlaştırmak amacıyla Birleşik Arap Emirlikleri, Kazakistan ve Ürdün de kurulan ortak girişim yatırımları 2013 yılında tamamlanmış ve bu şirketler 2013 yılının ikinci yarısından itibaren işletmeye alınmaya başlanmıştır. Şirket yurtdışında Ar-Ge çalışması yapmamakta olup, yurtdışına Ar-Ge çalışması bitmiş ürünlerin satışını gerçekleştirilmektedir. SONUÇ İş hacmine, gerçekleştirilen yatırımlara, ihracat hedeflemesine, ar-ge ve ürün çeşitlendirme çalışmalarına, finansal yönetimine bakıldığında Aselsan ın belirlediği vizyon ve hedeflere istikrarlı adımlarla yürüdüğü görülmektedir. Aselsan, küresel bir şirket olma vizyonu çerçevesinde, üretim ve mühendislik faaliyetlerini yürütmek üzere oluşturduğu dört sektör başkanlığına bir yenisini eklemiş, teknolojik birikimini sivil alanlara aktararak sivil projelere de yönelmiştir. Bu hedefin, şirketin orta/uzun vadede özvarlık karlılığını arttıracak önemli bir adım olarak görülmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bunun yanı sıra hükümet hedefleri ve savunma alımları stratejisi Aselsan ın sürdürülebilir büyüme hedefini desteklemektedir. Aselsan, 2015 yılı hasılatında TL bazında %16-20 arasında artış beklemekte, yatırım harcamalarının ise yaklaşık 120 Milyon TL olmasını öngörmektedir yılı ilk yarıyılında beklentilerin altında kalan satış gelirleri ve kur farkı giderleri sonrası net kar da baskı altında kalmıştır. Gedik Yatırım olarak, 2015 yıl sonunda satış gelirlerinin geçen yılın aynı dönemine göre %14 büyüyerek 2.8 Milyar TL ve net karın ise 191 Milyon TL olmasını bekliyoruz. ASELS ile ilgili kararımız TL hedef fiyat ile Endeks Üzerinde Getiri şeklindedir. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 6
7 Haziran 10 Ağustos 10 Ekim 10 Aralık 10 Şubat 11 Nisan 11 Haziran 11 Ağustos 11 Ekim 11 Aralık 11 Şubat 12 Nisan 12 Haziran 12 Ağustos 12 Ekim 12 Aralık 12 Şubat 13 Nisan 13 Haziran 13 Ağustos 13 Ekim 13 Aralık 13 Şubat 14 Nisan 14 Haziran 14 Ağustos 14 Ekim 14 Aralık 14 Şubat 15 Nisan 15 Haziran / / / / / / / / Milyonlar Milyonlar Satışlar FAVÖK Esas Faaliyet Karı ve Net Kar Yıllıklandırılmış Net Satış Gelirleri, FAVÖK ve Net Dönem K/Z Satış Gelirleri (Sağ) Yıllıklandırılmış FAVÖK (Sol) Net Kar/Zar (Sol) K/Z Sınırı SATIŞ GELİRLERİ (Milyon TL) Aselsan ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %9, önceki çeyreğe göre %21 azalış gösterdi, şirket ikinci çeyrekte 562 Milyon TL satış geliri elde ederek 758 Milyon TL olan piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı 400,0 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 - Net Satış Gelirleri ve Net K/Z (milyon TL) (Yıllık Veriler: ) Satış Gelirleri (Sağ Eksen) Net Kar/Z (Sol Eksen) K/Z Sınırı Aselsan, 2015 yılı ilk altı ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %13 artışla Milyon TL satış geliri elde etmiştir. Bu dönemde hasılatın %85 ini oluşturan yurtiçi satışlarda %15, hasılatın %15 ini oluşturan yurtdışı satışlarda ise %5 lik artış yaşanmıştır in ilk yarıyılında bir önceki yılın aynı yarıyılına göre satış gelirlerinde görülen artış yüksek ilk çeyrek hasılatından kaynaklanmaktadır. Satış gelirlerinin çeyreklik performansına baktığımızda ise yurtiçi hasılatta %8, yurtdışı hasılatta %12 lik düşüş yaşanmıştır. Satışların maliyeti kalemi bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 5 puan, bir önceki çeyreğe göre 8 puan düşüş göstermiştir. Şirket 2015/6 da %26 brüt kar marjı, 327 Milyon TL brüt kar elde etmiştir (2014/6 brüt kar marjı: %24, brüt kar: 271 Milyon TL). Faaliyet giderleri ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 3 puan, önceki çeyreğe göre 4 puanlık yükseliş göstermiştir. Kur farkı gideri sonrası esas faaliyet karı düşüş göstermiştir 2015/6 döneminde 72 Milyon TL esas faaliyet karı açıklayan şirket, 126 Milyon TL FAVÖK, %10 FAVÖK marjı elde etmiştir (2014/6: esas faaliyet karı: 173 Milyon TL, FAVÖK: 221 Milyon TL, FAVÖK marjı: %20). Esas faaliyet karındaki düşüş büyük ölçüde, kur farkı giderinden kaynaklanmıştır. *Şirketin FAVÖK marjı hesaplamasına göre; Aselsan 2015/6 döneminde 256 Milyon TL FAVÖK ve %20.1 FAVÖK marjı elde etmiştir (2014/6: FAVÖK: 211 Milyon TL, FAVÖK marjı: %19). Şirketin yılsonu FAVÖK marjı beklentisi %18-20 dir. Aselsan, 2015 yılı ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 76 Milyon TL nin üzerinde 91 Milyon TL net kar elde etmiştir Şirket, 2015 yılı ilk altı ayında %4 net kar marjı, 51 Milyon TL net kar elde etmiştir (2014/6 net kar marjı: %18, net kar: 199 Milyon TL). Bu çeyrekte şirket, 34 Milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir. Net karın ilk yarıyılda bir önceki yılın aynı yarıyılına göre ve bu çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre düşüş göstermesi büyük ölçüde kur farkı giderinden kaynaklanmıştır. Ancak şirket 2015 yılı ilk çeyreğine göre bu çeyrekte net karını arttırmıştır. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 7
8 53,7 344 Eylül 06 66,1 392 Eylül ,4 Eylül ,5 572 Eylül ,8 686 Eylül ,9 Eylül ,0 Eylül ,8 Eylül ,6 Eylül /09(T) ,9 2015/09(T) /12(T) /12(T) 228 Gedik Yatırım Gelecek Dönemlere İlişkin Satış ve Kâr Tahminlerimiz Tahmin Tablosu Dönemsel Tahminler Yıllık Bazda Tahminler ASELS 2014/ /09(T) 2014/ / /12(T) 2016/12(T) Satış Gelirleri Esas Faal.Kârı Net Kar FAVÖK ÖZVARLIK PD/DD 2,58 3,07 2,58 2,39 2,96 2,70 F/K 13,27 34,53 13,27 15,12 37,34 31,24 F/NS 1,88 2,65 1,88 2,12 2,50 2,16 FD/FAVÖK 11,26 31,80 11,26 13,11 22,86 21,33 PD/FAVÖK 9,86 29,53 9,86 11,64 21,18 19,04 Net Kar Marjı(%) 13,8 5,2 13,8 14,0 6,7 6,9 Favök Marjı (%) 15,78 12,23 15,78 15,78 11,78 10,89 Dönemsel Satış ve Kar - Mln TL- (Yeşil barlar tahmindir) Eylül.2014 döneminde toplam 1781,2 milyon TL satış yapan Aselsan in 2015/09(T) döneminde satışlarının geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10,8% büyümesini ve satışların maliyetinin satışlara oranının %74,0 olmasını bekliyoruz. Diğer varsayımlarımız ise bilanço dipnotlarının ayrıntılı olarak incelenmesiyle belirlendi. Tablodaki faaliyet giderleri, faaliyet dışı gelir-gider, net finansman gelir veya gideri geçmiş dönemlerdeki trendler ve finansal dipnot incelemesi sonucu analist tarafından belirlenmiştir. Bu bağlamda 2015/09(T) döneminde toplam satışların 1973,0 mln TL ve net dönem kar/zarar kaleminin de 101,9 mln TL olmasını bekliyoruz. 2014/09 döneminde toplam cirosu 1781,2 mln TL seviyesinde iken net dönem K/Z rakamı ise 245,6 mln TL olmuştu. 2015/12(T) dönemi satışlarında yıllık bazda 14,0% artış bekliyoruz. Satışların son üç bilanço döneminde nasıl değişim gösterdiğine baktığımızda ise; 2015/06 döneminde bir yıl öncesine göre % 13,46 artış görüyoruz. Satışlardaki değişim, 2015/03 ve 2014/12 dönemlerinde bir yıl öncesinin aynı dönemlerine göre, sırasıyla, % 40,32 ve % 15,04 olmuştur. Satışların maliyetinin 2015/12(T) döneminde 75,0% olması beklenmektedir yılı sonunda Aselsan in 2848 mln TL satış ve 191 mln TL de net kar elde edeceğini göstermektedir. Geçen yıla baktığımızda ise toplam 2498 mln TL ciroya karşılık 350 mln TL kâr elde etmişti. Vergiden önceki kar, 270 mln TL seviyesindeydi. Satışlar Kar Yıllar İtibariyle Net Satış ve Kâr (Mln TL) (Yeşil barlar tahmindir) 3.500, , , , , ,0 500,0 - Net Kâr Net satışlar Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 8
9 Uzun Vadeli Yatırıma Uygunluk Analizi ve Puanlama Uzun Vadeli Yatırım Yapılmalı mı? 7,61 Önemli karlılık oranları ve satış performansı istikrarlı mı? Son beş yıllık ort. (%) Son beş yıl Std. Sapma (%) Sharp Oranı Özvalık kârlılığı? 20,65 13,27 1,56 Net Kâr Marjı? 11,17 7,02 1,59 Satışların Büyüme Hızı? 24,56 23,6 1,04 Esas Faaliyet Kârı? 13,15 3,68 3,58 FAVÖK? 18,28 4,44 4,12 Bu kategoride aldığı puan (10 üzerinden) 8,8 Bilanço açıklama dönemleri, karlılık ve kar dağıtım performansı Kâr'lı çeyrek bilanço sayısı (2001'den sonra) 37 Aynı dönemde kaç defa zarar var? 4 Kârlı bilançoların toplama oranı (%) % 90 Kârının ortalama % kaçını dağıttı? (%) % 31,6 2000'den beri kaç tane bilanço açıkladı? 14 Kaç bilançoda kâr dağıttı 14 Kâr dağıtılan yıl/toplam bilanço sayısı(%) % 100,0 Bu kategoride aldığı puan (10 üzerinden) 7,83 Ekim 00 Ekim 15 % Değişim BIST-100 performans % 604,0 ASELS 0,30 TL 14,99 TL % 4910,2 BIST-100 ASELS Katsayı 10,000 TL Ne oldu? TL TL 7,12 Yaklaşık Süre? 14,9 YIL Yıllık Getiri % 14,0 % 30,0 Uzun vadeli yatırım için, kârlılıktaki istikrar, şeffaflık, kurumsal yönetim ilkelerine uyum, yatırımcı ile kar paylaşımı ve şu ana kadar uzun sayılabilecek vadede nasıl bir getiri sağladığı ve bu getirinin endeks getirisi ile karşılaştırması önemli faktörlerdir. Aselsan yukarıda sayılan faktörlerin tümü birlikte değerlendirildiğinde uzun vadeli yatırım açısından 10 üzerinden 7,61 puan almıştır. İlk tabloda kârlılık oranları ve satışların büyüme hızındaki istikrara bakılmıştır. Sharp rasyoları ne kadar yüksek olursa, geçmişteki istikrarın o kadar yüksek olduğunu anlıyoruz. Satışları son üç yılda ortalama olarak yıllık bazda yüzde 24,56 büyümüş ve satışlardaki değişimin standart sapması yüzde 23,6 olmuştur. Bu bağlamda Aselsan in özvarlık karlılığı ile net kâr marjının istikrarı istatistiksel modellerle incelendiğinde 10 üzerinden 8,8 puan almıştır. İkinci tabloda kar açıklama ve kâr dağıtım performansı verilmiştir. Şirket son 15 yılda 14 defa kâr dağıtmış ve yıllık kârının ortalama olarak %31.6 oranındaki kısmını brüt kâr payı (temettü) olarak dağıtmıştır. Bu tablodaki puanı 7,83 olmuştur. Son tabloda BIST ile karılaştırmalı olarak getiriler verilmiştir. Ele alınan getiri dönemi, uzun vadede BİST ile göreceli performansını ölçmek için, datanın elverdiği ölçüde uzun tutulmaya çalışılmıştır. ASELS hissesi, Ekim 2000 döneminde aylık ortalama 0,30 TL fiyatından Ekim 2015 döneminde aylık ortalamada 14,99 TL seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde Aselsan % 4910,2 prim yaparken, BİST100 endeksi % 604,0 prim yapmıştır. Son 14,9 yıllık dönem için yıllık bazda getirileri hesapladığımızda, BİST in getirisi % 14,0 olurken, ASELS in yıllık getirisi % 30,0 olmuştur. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 9
10 Son Finansal Tablolardaki Mali Durumu ve Önceki Üç yıl Son mali durumu inişte mi çıkışta mı? 5,80 Dönemler Net kar marjı (%) Aktif Devir Hızı Aktif Karlılığı (%) Borç Oranı (%) Özvarlık Karlılığı Son 3 yıl ort. %13,71 0,54 %7,42 %59,34 %18,23 Std. Sapma %3,47 0,03 %1,82 %2,57 %4,60 SonBilanço %7,65 0,50 %3,81 %57,74 %9,02 Son üç yıllık ortalamalara göre aldığı puan 5,80 Dupont oranlarının son üç yıllık ortalamaları ve bu ortalamaların standart sapmaları (dalga boyları da) göz önünde bulundurularak puan verilmiştir. Aselsan 10 üzerinden 5,80 puan almıştır. Sonuç olarak, geçmiş üç yıldaki performansı ile şu anki mali durumu arasında büyük farklılıklar yoktur.. Bunun nedenlerine yönelik ayrıntılı açıklamalara raporun ilgili bölümlerinde yer verilmiştir. Piyasa Çarpanlarına Göre Değerleme Piyasa Çarpanları Ortalamalar PD/DD (EY) 4,56 PD/DD (ORT) 2,90 PD/DD (ED) 2,06 F/K (EY) 42,55 F/K (ORT) 17,02 F/K (ED) 8,16 F/NS (EY) 3,24 F/NS (ORT) 2,20 F/NS (ED) 1,60 FD/FAVÖK (EY) 24,26 FD/FAVÖK (ORT) 14,14 FD/FAVÖK (ED) 9,49 PD/FAVÖK (EY) 19,48 PD/FAVÖK (ORT) 11,82 PD/FAVÖK (ED) 8,38 Son değer 2015/12( T) 2016/12( T) 3,17 2,96 2,70 35,17 37,34 31,24 2,69 2,50 2,16 14,78 22,86 21,33 13,73 21,18 19,04 Değerler, son üç yıldaki en yüksek, en düşük ve ortalama verileri göstermektedir. Burada; EY: En yüksek; ED:En düşük; ORT:Ortalama Piyasa çarpanları yukarıdaki tabloda verilmiştir. Birinci kolonda piyasa çarpanları yer almaktadır. Tabloda Piyasa Değer/Defter Değeri (PD/DD), fiyat/kazanç oranı (F/K), Fiyat/Net Satış (F/NS), Firma değeri/faiz ve vergiden Önceki Kâr (FD/FAVÖK) ve son olarak Piyasa Değeri/FAVÖK (PD/FAVÖK) oranlarının son üç yıldaki, en yüksek, en düşük ve ortalama değerleri verilmiştir. Son Değer kolonundaki rakamlar, bu raporun hazırlandığı günkü fiyata göre, piyasa çarpanlarının hangi değerleri aldığını göstermektedir. Tahmin ettiğimiz, özvarlık, net kar, net satış ve FAVÖK değerlerine göre hisse fiyatı şu anki seviyesinde kalırsa, piyasa çarpanlarının ne olacağı son kolonda verilmiştir. Örneğin, şu an ASELS in son kapanış fiyatına göre F/K değeri son değer kolonunda verilmiş olup, seviyesindedir. Eğer 2015/12(T) dönemi için tahmin ettiğimiz kar doğru çıkarsa, F/K 37,34 ye yükselmiş olacaktır. Diğer oranlar için de benzer yorum yapabilirsiniz. Birim: Mln TL 2015/12(T) 2016/12(T) PD/DD (EY) PD/DD (ORT) PD/DD (ED) F/K (EY) F/K (ORT) - - F/K (ED) - - F/NS (EY) F/NS (ORT) F/NS (ED) PD/FAVÖK (EY) PD/FAVÖK (ORT) PD/FAVÖK (ED) - - Ağırlıklı Piyasa Değeri Hisse Fiyatı(TL) 11,60 12,91 Bu tabloda değişik piyasa çarpanlarına göre farklı senaryolar verilmiştir. Örneğin PD/DD(ORT) satırında 2015/12(T) dönemi için milyon TL rakamı görülmektedir. Bunun anlamı; eğer hisse senedi geçmiş üç yılda gördüğü ortalama PD/DD oranına ulaşırsa ve aynı zamanda 2015/12(T) dönemi için tahmin ettiğimiz özvarlık değeri doğru çıkarsa, hissenin piyasa değerinin mln TL olacağı tahmin edilmiştir. Şu an ASELS in piyasa değeri mln TL dir. Ama unutulmamalıdır ki, bir şirketin gelecek dönemlerde kârının, kar marjlarının artması beklenmiyorsa PD/DD oranının artması da beklenmez. Bu yüzden, tablonun alt kısmında Ağırlıklı Piyasa Değeri, bu tablodaki değerlere farklı ağırlıklar verilerek hesaplanmış ve buna tekabül eden hisse fiyatı da verilmiştir. Tablonun bazı hücreleri boştur. Bazı piyasa çarpanlarının geçmiş değerleri çok yüksek veya düşükse ve anlamsız derecede düşük veya yüksek piyasa değerleri söz konusu oluyorsa, ilgili hücreler boş bırakılmıştır. ASELS için 2015/12(T) de 191 mln TL ve 2016/12(T) de 228 Mln TL net kar beklerken, aynı dönemde FAVÖK beklentimiz sırasıyla 336 ve 360 Mln TL dir. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 10
11 2008/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /06 Gedik Yatırım 2010/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /06 Sektör Görünümü Net Kar Marjı Aktif Devir Hızı Aktif Karlılığı Borç Oranı Özvarlık Karlılığı ORTALAMA 5,80% 0,57 3,33% 59,12% 8,15% PUAN ANELT 10,03% 0,60 6,01% 4,1% 6,26% 7,50 ASELS 7,65% 0,50 3,81% 57,7% 9,02% 6,95 KRONT 26,07% 0,63 16,35% 33,3% 24,50% 9,10 NETAS 2,49% 0,67 1,68% 65,5% 4,87% 6,05 KAREL 2,19% 0,72 1,58% 51,4% 3,25% 6,25 PKART 1,68% 1,58 2,66% 19,1% 3,29% 7,20 ALCTL 1,28% 1,23 1,57% 82,3% 8,89% 6,60 Dikkat! Bu tabloda eğer bir şirketin borçları, toplam varlıklarının %80 i veya daha fazlasıyla otomatik olarak 2 puan almaktadır. Grafiklerle Aselsan Kâr Marjları % 25,00 % 20,00 % 15,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 Net Kâr Marjı % 18,44 % 7,65 % 7,82 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Esas Faaliyet Kar Marjı (%) (Son değer sağ üst köşededir) 9,47% 16,83% 7,39% Net kar marjı Artı 1 Std sapma Ortalama Eksi 1 Std Sapma Esas Faaliyet Kar Marjı Artı 1 Std sapma Ortalama Eksi 1 Std Sapma Şirketin ve Sektörün Net Kâr Marjı % 30,00 % 20,00 Dönemsel FAVOK Marjı (%) (Son değer sağ üst köşededir) 22,71% 9,87% 25,0% 20,0% % 10,00 13,84% 15,0% 10,0% % 0,00 5,0% 0,0% Net kar marjı Artı 1 Std sapma SEKTÖR NET KAR MARJI Ortalama Eksi 1 Std Sapma FAVOK Marjı Artı 1 Std sapma Ortalama Eksi 1 Std Sapma Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 11
12 2007/ / / / / / / / / / / / / / / /06 Gedik Yatırım Özvarlık Karlılığı % 50,0 % 40,0 % 30,0 % 20,0 % 10,0 % 0,0 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 - Aylık Bazda Fiyat Grafiği Özvarlık Karlılığı Sektör Özvarlık Karlılığı Piyasa Çarpanları Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 12
13 Kullanılan Kaynaklar 1. Matriks veri dağıtım hizmetleri A.Ş. 2. Finnet Veri Yayıncılık ve Dağıtım Hizmetleri A.Ş. 3. Finnet FAST WEB MALİ ANALİZ Programı Aselsan Faaliyet Raporu 7. Aselsan Finansal Tablo Dipnot Açıklamaları 8. Aselsan Yatırımcı Sunumu- Ağustos Stockholm International Peace Research Institute ( Ek-1 : Öneriler ve Anlamları Öneriler dört kategoriye ayrılmıştır. Bunlar; EKLER: Endeks Üzerinde Getiri, Endekse Paralel Getiri, Endeks Altında Getiri, Öneri Yok şeklindedir. Hangi öneri verilirse verilsin, Öneri Yok kararı hariç, tablolarda mutlaka VADE de belirtilmiştir. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 13
14 Raporlarımızda Kullandığımız Öneri Endeks Üzeri Getiri Öneriler ve Anlamları Açıklama Diğer Aracı Kurumların Kullandığı Denk İfadeler Al, Ağırlığını Artır, Biriktir Eğer hisse için bu karar verilmişse, Bu karar, orta ve uzun vadede endekse göre daha iyi bir getiri beklendiğini gösterir. Eğer hisse hakkında Endeks Üzeri Getiri kararı verilmişse, kararın altında teknik ya da temel olarak bir baz senaryomuz vardır. Bu kararlar hissenin yükseleceğini garanti etmez. Raporun hangi tarih ve saatte hazırlandığı raporun ön sayfasında yer almaktadır. Bu tarih ve saatten sonra olabilecek her türlü konjonktür değişimi, makro ekonomideki gelişmeler, dünya ekonomilerindeki gelişmeler, şirket hakkında çıkan bir haber bu kararımızı değiştirebilir. Bu gibi beklenmedik gelişmeler, şirket hakkında oluşturulan baz senaryoyu değiştirecek boyutta olursa, Endeks Üzeri Getiri kararı değiştirilebilir ve Endeks Altı Getiri kararı dahi verilebilir. Bu gibi durumlarda yatırımcılar SMS yoluyla bilgilendirilecekler ve gerekçeye ilişkin özet analiz web sayfasında yayımlanacaktır. Raporlarımızda Kullandığımız Öneri Endekse Paralel Getiri Açıklama Diğer Aracı Kurumların Kullandığı Denk İfadeler Tut, Nötr Eğer ilgili hisse için Endekse Paralel Getiri kararı verilmişse, bunun çeşitli sebepleri olabilir. Bunlar; 1) Şirketin son verileri, geleceğe ilişkin tahminler konusunda geçmişe göre önemli farklılıklar göstermeyeceğini veriyorsa bu karar verilmiş olabilir. Yani şirket faaliyetlerinin var olan patikada devam edeceğini düşünüyorsak endekse paralel getiri bekliyor olabiliriz. 2) Şirketin hisse fiyatı değerlemeler açısından olması gereken fiyata yakın seviyelerde olabilir. Bir hisse için Endekse Paralel Getiri kararının verilmiş olması bu hissenin aşağı yada yukarı yönlü hareket yapmayacağı anlamına gelmez. Genellikle bu karar verilen hisselerde orta ve uzun vadede endekse paralel bir getiri elde edilmesinin beklendiğini gösterir. Fakat, gelecek her yeni haber, konjonktür değişimi bu kararı değiştirebilir. Bu tür bir durum olduğunda Endekse Paralel Getiri kararı verilmiş hisseye ilişkin olarak, yatırıcılara SMS mesajı ile bilgilendirme yapılır. Öneriler ve Anlamları Raporlarımızda Kullandığımız Öneri Endeks Altı Getiri Açıklama Diğer Aracı Kurumların Kullandığı Denk İfadeler Sat, Ağırlığını Azalt, Azalt Bir hisse için Endeks Altında Getiri kararı verilmişse, orta ve uzun vadede Endeks Altı Getiri" beklendiğini gösterir Endeks Altı Getiri kararı verilmesinin sebepleri şunlar olabilir; Kriter 1) Hisse senedinin fiyatı, yapmış olduğumuz ileriye dönük satış ve kâr tahminlerini baz aldığımızda dahi yüksek piyasa çarpanlarına veya İndirgenmiş Nakit Akımlarına (İNA) göre daha düşük bir değere işaret ediyor olabilir. Diğer bir deyişle mali durumu, sektör içindeki durumu çok iyi olsa bile, piyasa fiyatı olması gereken fiyatın en az yüzde üzerine çıkmış olabilir. Kriter 2) Gelecekte, makro ekonomideki veya bulunduğu sektördeki durum nedeniyle şirketin faaliyetlerinin zayıflayacağı ve beklentilerden daha düşük performans göstereceği tahmin edilmişse ve henüz fiyatlanmadığı düşünülüyorsa. Kriter 3) Gelen bir haber üzerine, şirketin geleceğe dönük performansında radikal olumsuz değişim olacağı düşünülüyorsa. Kriter 4) Hisse fiyatlarının aşırı dalgalanma yapmaya başlaması ve bu dalgalanmanın tarihsel verilerle karşılaştırıldığında çok yüksek olması veya olağan dışı miktar ve fiyat hareketleri karakteri sergilemesi, karakterler taşımaya başlaması söz konusu olduğunda Endeks Altı Getiri" kararı verilebilir. Kriter 5) Şirket yönetimi değişiyor veya şirket el değiştiriyor olabilir ve bu durum geleceğe dönük Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 14
15 Öneri Yok Kararı Kriterlerimiz Kriter 1) Bu karar verildiğinde hisse için alım veya satım önerisi verilmemiştir. Vade belirtilmemiştir. Aşağıdaki kriterlerden biri veya daha fazlasının söz konusu olması durumunda bu karar verilebilir; Kriter 2) SPK nın yapmış olduğu sınıflandırmaya göre, hisse C ve/veya D grubundaysa veya A veya B grubunda olsa bile C ve/veya D grubuna alınma riski ortaya çıkmışsa; Kriter 3) Özvarlıkları negatifse ve yakın gelecekte, ilgili şirket faaliyetlerinin performansının, özvarlıklarını artı bölgeye çıkarması için yeterli görülmüyorsa ve zararın büyüme beklentileri söz konusuysa; Kriter 4) Mali yapısının incelenmesi sonrasında İflas riski olduğu düşünülüyorsa; Kriter 5) Hisse senedinin fiyat geçmişi elverdiği ölçüde, uzun vadede (son üç-beş-on yılda) yatırımcısına getiri sağlamamışsa, genel olarak finansal tablolarının en az yüzde 50 sinde zarar açıklamışsa, hisse fiyatı BIST-100 endeksi ile karşılaştırıldığında uzun vadede BIST-100 ün performansının en az yüzde 30 altındaysa; Kriter 6) Hisse fiyatları temel verilerden çok bağımsız hareket ediyorsa, temel değerleme modellerinde ortaya çıkan olması gereken fiyat ile alakasız fiyat oluşumları gerçekleşiyorsa ve Borsa Istanbul tarafından olağanüstü fiyat ve miktar hareketlerine ilişkin birden fazla açıklama istenmişse; Kriter 7) Şirket gözaltı pazarında işlem görüyorsa ya da gözaltı pazarına alınma olasılığı yükselmişse; Kriter 8) Gün içi veya haftalık bazda hisse fiyatlarının volatilitesi son 2 yılda haftalık bazda Borsa İstanbul volatilitesinin 2-3 katını aşıyorsa ve diğer kriterlerden en az bir tanesi ortaya çıkıyorsa; Kriter 9) Şirketin faaliyet raporlarının incelenmesi sonrasında, şirketin faaliyetlerine ilişkin verilen bilgi seviyesinin adeta yok denecek kadar az olması, şirketle iletişime geçilmesine rağmen, yatırımcı ilişkileri biriminden yeterli bilgi alınamaması ve bu nedenle de şirkete ilişkin bir değerleme yapmanın imkansız olduğu durumlarda; Hisse yeni halka arz edilmiş; bundan dolayı da elde sağlıklı bir değerleme yapılmasını sağlayacak yeterli veri bulunmuyor olabilir. Şirket ile ilgili, mevcut faaliyetlerini, mali yapısını ve ortaklık yapısını etkileyebilecek boyutta olan devam eden bir davanın sonucu bekleniyor olabilir. Şirketin temel faaliyet alanından kaynaklı olarak, şirket ile görüşülmeden verilecek bir kararın ya da yapılacak değerlemenin sağlıksız olacağı düşünülüyor olabilir. Makro ekonomideki veya bulunduğu sektördeki durum nedeniyle ya da şirket yönetiminin değişiyor/şirketin el değiştiriyor olması gibi nedenlerle geleceğe yönelik belirsizlikler artmış ve geleceğe ilişkin tahmin yapmak zor hale gelmiş olabilir. Hisse fiyat grafiğinde görülebilecek aşırı oynaklık ya da yeni halka arz olmasından kaynaklı olarak analiz yapılması için yeterli ölçüde veri olmadığı durumlarda hissenin getiri potansiyeli hakkında karar verilmeyebilir. Öneri Yok kararı verilebilir. Fakat, bu karar verilmiş olsa dahi, hissenin fiyatının kesin olarak düşeceği anlamı çıkmamalıdır. İlgili hisse çok yüksek artışlar yapabilir ve kısa vadede yüksek getiri sağlayabilir, ama buna rağmen yatırımcılar para kaybedebilirler. Şöyleki; bilimsel çalışmalar, küçük yatırımcının bu tür yüksek volatiliteli hareketlerde bile kazanamadığını göstermektedir. Öneri Yok kararı verilen hisse grafiklerinin önemli bir kısmında zaman zaman sert fiyat yükselişleri oluşmuştur. Fakat, yatırımcı psikolojisi konusunda yapılan bilimsel çalışmalar, sürekli olarak fiyatları izleyen ve bu hareketlerden kar elde etmeye çalışan yatırımcıların, hisse hakkında çıkan dedikodu ve fiyat hedeflerine odaklandığını, alım yapmakta çok geç kaldığını, genellikle işlem hacmi artışıyla günlük bazda çok sert yükselişlerde alıma geçtiğini, bunun sonrasında satmayı düşünmediğini ama çok sert gerilemeler başladığında ise, bir süre sonra dayanamayıp, daha fazla düşecek korkusuyla dip seviyelere yakın yerlerden sattığını göstermektedir. Yukarıdaki kriterlerin ortadan kalkması veya sehven yanlış girilmiş bilgi tespit edilmiş olması, şirket yönetiminin, Öneri Yok kararına itirazı ve gerekçesinin yerinde bulunması durumunda bu karar, gerekçesi yazılarak değiştirilebilir, ilgili hisse Öneri Yok listesinden çıkarılabilir. Bu dökümanda verilen kararlar, ilgili şirket için hazırlanan rapor veya hazırlanmakta olan raporun bir özeti şeklinde olup; ayrıntılı analizler, kaynakça ve diğer öne çıkan konular şirket raporunda yer almaktadır. Hazırlanan bu doküman, müşterilerimizin ve müşteri temsilcilerimizin hızlı bir şekilde bakabilecekleri bir kaynak niteliğindedir. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 15
16 Gedik Yatırım Menkul Değerler Murat Tanrıöver Genel Müdür Yardımcısı Üzeyir Doğan Araştırma Müdürü Araştırma Yılmaz Altun Gıda, Teknoloji Perakendeciliği, Otomotiv, Holdingler *115 Ceren Bakçay Gıda&İçecek, Kimyasallar, Cam *116 Ali Erkan Tanacıoğlu FX Piyasaları, Lastik, Boya, Çimento *113 Erol Gürcan Bankalar, Bilişim&Teknoloji, İletişim, Turizm, Ambalaj *117 İbrahim Bayraktar Enerji, Gyo *114 Hakan Çal Metal Ana Sanayi *119 Ünvan : Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Adres : Avni Dilligil Sk. Çelik İş. Merkezi, B Blok Kat:2 Da:11 Mecidiyeköy/ İstanbul (Yatırım Danışmanlığı Araştırma Birimi) Tel : (90) gyd@gedik.com YASAL UYARI Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 16
17 Genel Müdürlük Cumhuriyet Mah.E-5 Yanyol No: Yakacık/Kartal/İSTANBUL Tel: (216) E-Posta: İstanbul Altıyol Hacı Mehmet Sok. 24 E Dalyan Konut Sitesi D: Fenerbahçe/Kadıköy Tel: (216) E-Posta: altiyol@gedik.com Bakırköy Cevizlik Mah. Muhasebeci Sok. Neşe Han No:1 Kat:3 Bakırköy Tel: (212) E-Posta: bakirkoy@gedik.com Etiler Aytar Cad. Metro İşhanı No: 10, D:7, K: 3 Levent / Beşiktaş Tel: (212) E-Posta: etiler@gedik.com Gedik Private Cadde Bağdat Cad. No:351/5 Esen apt. Tel: (216) E-posta: gedikprivate@gedik.com Kapalıçarşı Kürkçüler Sk. No:25 Eminönü / Kapalıçarşı Tel: (212) E-Posta: kcarsi@gedik.com Maltepe Gedik İş Hanı Bağdat Cad. No: 162 K: 2 Maltepe Tel: (216) E-Posta: maltepe@gedik.com Perpa Gülbahar Mah. Avni Dilligil Sk. Çelik İş Merkezi B Blok No 9/11 Mecidiyeköy Tel: (212) E- Posta: perpa@gedik.com Tophane Necatibey Cad. Alipasa Degirmen Sok. No: Tophane/Karaköy Tel: (212) E-Posta: tophane@gedik.com Ümraniye Atatürk Mah. Alemdağ Cad. No: 122/2 Ümraniye Tel: (216) E-Posta: umraniye@gedik.com Ankara Çankaya Simon Bolivar Cad. No: 8/6 Çankaya Tel: (312) E-Posta: cankaya@gedik.com Kızılay Sümer Birinci Sok. No:13/3 Demirtepe Tel: (312) E-Posta: ankara@gedik.com Ulus Ulus Şehir Çarşısı No: 170 Ulus Tel: (312) E-Posta: ulus@gedik.com Antalya Tahıl Pazarı Mah.404 Sok.Hafız Ahmet Bedesteni No:5/29-30 Tel: (242) E-Posta: antalya@gedik.com Bursa Şehreküstü Mah. Aytı Plaza İş Merkezi No: 17 Fomara Tel: (224) E-Posta: bursa@gedik.com Denizli Saraylar Mah.İkinci Ticari Yol Sk.No: 56 Kat:4 Tel: (258) E-Posta: denizli@gedik.com Düzce Şerefiye Mah. Cengiz Topel Sk. Taşhan Apt. No : Tel: (380) E-Posta: duzce@gedik.com Elazığ Yeni Mah. Gazi Cd. No : 28/3 Tel: (424) / E-Posta: elazig@gedik.com Eskişehir Köprübaşı Şen Sok. Onur İşhanı No:1 Kat:4 Tel: (222) E-Posta: eskisehir@gedik.com Kocaeli Hacı Halil Mah. Hükümet Cad. No: 95 Gebze Tel: (262) E-Posta: gebze@gedik.com İzmir Cumhuriyet Bulvarı No:131 Cevher Apt. Kat:2 D:3/4 Alsancak Tel: (232) E-Posta: izmir@gedik.com Konya Nalçacı Cad. Acentacılar Sitesi No:81 Selçuklu Tel: (332) E-Posta: konya@gedik.com Manisa Anafartalar Mah. Mustafa Kemal Paşa Cad. Kamil Menteş Apt. No:34/1 Tel: (236) E-Posta: manisa@gedik.com Uşak İsmetpaşa Cad. No: 63 K:2 Mavi Plaza Tel: (276) E-Posta: usak@gedik.com Şirket Özel ASELS, 28 Nisan 2015 Salı Gedik Yatırım Araştırma 17
BIST-TÜM Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları
BIST-TÜM Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları 26 Ekim 2015 Pazartesi Borsa İstanbul da işlem gören şirketlerin 2015 yılı 9 Aylık Finansal Sonuçlarını 20 Ekim 2015 itibariyle karşılamaya başladık.
DetaylıBIST-TÜM Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları
BIST-TÜM Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları 27 Ekim 2015 Salı Borsa İstanbul da işlem gören şirketlerin 2015 yılı 9 Finansal Sonuçlarını 20 Ekim 2015 itibariyle karşılamaya başladık. Konsolide
DetaylıVIOP 30 Sözleşmeleri Üzerinde Temettü Etkisi
VIOP 30 Sözleşmeleri Üzerinde Temettü Etkisi 28 Mart 2016 Pazartesi BIST 30 şirketlerinin büyük bir bölümü (29 Şirket) 2015 yılı kar dağıtım projeksiyonlarını kamuoyu ile paylaştılar. Bu şirketlerden 25
DetaylıBIST-100 Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları
BIST-100 Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları 28 Ekim 2015 Çarşamba BIST-100 endeksinde yer alan şirketlerden şu ana kadar 16 şirket 2015 yılı 9 aylık finansal sonuçlarını açıkladı. Şu ana kadar
DetaylıBIST-100 Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları
BIST-100 Şirketleri 2015/09 Dönemi Finansal Sonuçları 26 Ekim 2015 Pazartesi BIST-100 endeksinde yer alan şirketlerden şu ana kadar 7 şirket 2015 yılı 9 aylık finansal sonuçlarını açıkladı. Şu ana kadar
DetaylıVIOP 30 Sözleşmeleri Üzerinde Temettü Etkisi
VIOP 30 Sözleşmeleri Üzerinde Temettü Etkisi 11 Mart 2016 Cuma BIST 30 şirketlerinin büyük bir bölümü (23 Şirket) 2015 yılı kar dağıtım projeksiyonlarını kamuoyu ile paylaştılar. Bu şirketlerden 22 tanesinin
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları
Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTeknik Takip - SAHOL FİNANSAL GÖRÜNÜM DEĞERLENDİRME (BNTAS) ( ARCLK ) Yatırımcı Bilgilendirme Notu BNTAS Pazartesi
(BNTAS) ( ARCLK ) Teknik Takip - SAHOL FİNANSAL GÖRÜNÜM DEĞERLENDİRME Faaliyet Karlılığı Artırılmalı 19.11.2015 Pazartesi BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ A.Ş. (BNTAS) BANTAŞ Bandırma Ambalaj Sanayi ve Tic. A.Ş.
DetaylıFinansal Görünüm FORD OTOSAN (FROTO)
Sayfa1 Şirket Özel FROTO Finansal Görünüm FORD OTOSAN (FROTO) İhracat odaklı büyüme devam ediyor 4 Mayıs 2016 Salı Ford Otosan ın 2016/03 dönemi satış geliri 4.185 milyon TL ile bizim tahminimiz olan 4.135
DetaylıFinansal Görünüm BOLU ÇİMENTO (BOLUC)
Sayfa1 Şirket Özel BOLUC Finansal Görünüm BOLU ÇİMENTO (BOLUC) Endeks üzerinde getiri potansiyelini koruyor. 10 Mayıs 16 perşembe BOLUC, 16 ilk çeyrekte 85.9 milyon TL satış geliri açıklayarak geçen yılın
DetaylıŞirket Özel Trakya CAM (TRKCM)
Şirket Özel Trakya CAM (TRKCM) 4 Kasım 2015 Analist Ceren Bakçay Yatırım Danışmanı E-Posta cbakcay@gedik.com Tel: 0212 356 16 52 Sonuç Olarak Önerimiz Endeks Üzerinde Getiri Endekse Paralel Getiri Endeks
DetaylıVIOP 30 Sözleşmeleri Üzerinde Temettü Etkisi
VIOP 30 Sözleşmeleri Üzerinde Temettü Etkisi 18 Mart 2016 Cuma BIST 30 şirketlerinin büyük bir bölümü (27 Şirket) 2015 yılı kar dağıtım projeksiyonlarını kamuoyu ile paylaştılar. Bu şirketlerden 23 tanesinin
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 2Ç2017 Sonuçları
Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Ağustos 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları
Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Şubat 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıAKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 3Ç2017 Sonuçları
Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 1 Kasım 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan ın
DetaylıKısaca METRO. Önerimiz. Metro Holding (METRO) 11 Şubat Endekse Paralel Getiri. Endeks Üzerinde Getiri. Endeks Altında Getiri. Uzak Dur.
(METRO) Önerimiz Emin Tay Endeks Üzerinde Getiri Endekse Paralel Getiri Endeks Altında Getiri Uzak Dur Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Yıllar itibariyle mali veriler baz alınarak bakıldığında,
DetaylıFord Otosan 3Ç2015 Sonuçları
11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıAkdeniz Güvenlik. Bir Değişim Hikayesi 15 Kasım Ali Kerim Akkoyunlu. COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015
Ağustos 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Akdeniz Güvenlik Bir Değişim Hikayesi
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 2Ç2016 Sonuçları
Ağu 15 Eyl 15 Eki 15 Kas 15 Ara 15 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2016 ASELSAN ELEKTRONİK 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıYatırımcı Bilgi Notu Kasım 18
Yatırımcı Bilgi Notu Kasım 18 ASELSAN, 43 yıllık geçmişi, 6.000'den fazla çalışanı ile hem yerel hem de uluslararası müşterilerin ihtiyaçlarını karşılayan Türk savunma sanayinin elektronik lideridir. ÖNEMLİ
DetaylıAselsan l Halka Arz Profili
Aselsan l Halka Arz Profili 25.05.2018 Yönetici Özeti Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. («Aselsan» veya «Şirket»), Türk silahlı Kuvvetleri nin haberleşme ihtiyaçlarının karşılanması için 1975 yılında
DetaylıBİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları
08.16 09.16 10.16 11.16 12.16 01.17 02.17 03.17 04.17 05.17 06.17 07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Ağustos 2017 BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Gaye Aksongur
DetaylıBankacılık Aylık Görünüm
COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Manşet rakamlar dengeli; kamu bankalarında zayıf, özellerde güçlü görünüm 3 Temmuz 2018 Mayıs ayı manşet rakamları, zayıf nisan ayı
DetaylıGünlük Bülten. 82.000 takip edilecek. 10 Nisan 2015 Cuma. Gedik Yatırım Araştırma 1. Borsa İstanbul
82.000 takip edilecek. 10 Nisan 2015 Cuma Borsa İstanbul Geçtiğimiz hafta piyasaların en önemli gündemi olan Moody s, Cuma günü Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korurken, herhangi bir açıklamada bulunmadı.
DetaylıŞirket Özel Bolu Çimento (BOLUC)
Şirket Özel BOLUC Şirket Özel Bolu Çimento (BOLUC) Endeks Üzerinde Getiri Potansiyelini Koruyor 16 Şubat 2016 Salı Net satışlarını istikrarlı bir şekilde artıran Bolu Çimento düzenli bir şekilde faaliyet
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2017 Sonuçları
May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Mayıs 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mart 2019 ÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Düşen Yurtiçi Talebin Yanı Sıra, Zorlu Hava Koşulları ve Net
DetaylıEMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016
DetaylıPETKİM 2Ç2016 Sonuçları
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıKoza Altın. SAT (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* -17% Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Madencilik 06/05/ Ç15 Mali Tablo Analizi
Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Madencilik Koza Altın 2015 1Ç15 Mali Tablo Analizi 06/05/2015 (Onceki: ) Yükselme Potansiyeli* -17% Zayıf sonuçlar sonrasında tavsiyesi veriyoruz. Kodu KOZ Piyasa beklentisi
DetaylıFord Otosan 2Ç2017 Sonuçları
08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıKordsa Teknik Tekstil
11.05 25.05 08.06 25.06 09.07 23.07 06.08 01.13 08.13 03.14 10.14 05.15 12.15 07.16 02.17 09.17 04.18 Hisse senedi/ Orta Ölçekli Şirket/ Endüstriyel Tekstil Kordsa Teknik Tekstil İzleme Listesine Ekleme
DetaylıTeknik Analiz Bülteni / Haftalık Öneriler
/ Haftalık Öneriler Yatırım Danışmanlığı Birimi 19 Kasım 2018 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan hisse seçiminde teknik
DetaylıEMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Kasım 2017 EMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 3Ç2017
DetaylıOTOKAR 4Ç2015 Sonuçları
Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Şubat 2016 OTOKAR 4Ç20 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Otokar 4Ç20 te 63mn TL lik Net
DetaylıTÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları
18.02.16 18.03.16 18.04.16 18.05.16 18.06.16 18.07.16 18.08.16 18.09.16 18.10.16 18.11.16 18.12.16 18.01.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Şubat 2017 TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları
27.07.16 27.08.16 27.09.16 27.10.16 27.11.16 27.12.16 27.01.17 27.02.17 27.03.17 27.04.17 27.05.17 27.06.17 27.07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıDESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013
Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep
DetaylıPETKİM 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıBankacılık Aylık Görünüm
COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Haziran rakamları kârlılık kalitesinde bozulmayı işaret etti Haziran manşet rakamları yatay kaldı. Bankacılık sektörü net karı mayıs
DetaylıBankacılık Aylık Görünüm
COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Aralık 2018: Karşılık Giderleri ve Maliyet Artışları 30 Ocak 2019 Sektörün net karı aylık bazda %41 düşüş gösterdi (yıllık: %28):
DetaylıKoza Altın. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 11% Yeni alınan izinlerle hedef fiyatımızı yükselttik, fakat riskler devam ediyor.
Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Madencilik Koza Altın Şirket Güncelleme Yeni alınan izinlerle hedef fiyatımızı yükselttik, fakat riskler devam ediyor. Kaymaz ve Himmetdede madenleri için Çevre ve
Detaylı2017 Yıl Sonu Finansal ve Operasyonel Veriler
2017 Yıl Sonu Finansal ve Operasyonel Veriler İŞTİRAKLER Yurtiçi MİKROELEKTRONİK MİKROELEKTRONİK Pay: 85% Ortak: İTÜ ETA Vakfı Ortaklık: 2010 (Kuruluş:2006) ASELSAN HASSAS OPTİK Aktif: 2 Mio $ Pay: 50%
DetaylıBİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 3Ç2017 Sonuçları
11.16 12.16 01.17 02.17 03.17 04.17 05.17 06.17 07.17 08.17 09.17 10.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Kasım 2017 BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 3Ç2017 Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Gaye Aksongur gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTAV HAVALİMANLARI 4Ç2017 Sonuçları
Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Şubat 2018 TAV HAVALİMANLARI 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıÖnerimiz. Endeks Üzerinde Getiri. Endeks Altında Getiri. Endekse Paralel Getiri. Uzak Dur. Kısaca KOZAA (Koza Anadolu Metal) Koza Madencilik (KOZAA)
(KOZAA) Önerimiz Hikmet ErdinçKadriye Kavas Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Endeks Üzerinde Getiri Endekse Paralel Getiri Endeks Altında Getiri Uzak Dur KOZAA hissesi son dönemde yaşanan konjonktürel
DetaylıOTOKAR 3Ç2016 Sonuçları
Kasım 15 Aralık 15 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Kasım 20 OTOKAR 3Ç20 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Otokar ın Üçüncü Çeyrek Net
DetaylıTOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2017 Sonuçları
08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3 Ağustos 2017 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR
DetaylıENKA İNŞAAT 1Ç2016 Sonuçları
May 15 Haz 15 Tem 15 Ağu 15 Eyl 15 Eki 15 Kas 15 Ara 15 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mayıs 2016 ENKA İNŞAAT 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın
DetaylıBankacılık Aylık Görünüm
COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Eylül 2018: Operasyonel Başağrıları 31 Ekim 2018 Eylül ayı manşet rakamları beklentilerle uyumlu zayıftı. Sektör net karı aylık %2
DetaylıPETKİM 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 PETKİM 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıY Y T 2018T
2Ç17 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 27 Temmuz 2017 Türk Telekom Kuvvetli operasyonel performans ve beklentilerin üzerinde net kar R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Telekom 2Ç17 de,
DetaylıTeknik Analiz Bülteni
Teknik Analiz Bülteni Haftalık Bülten Önerileri 21 Ağustos 2017 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız Haftalık Bülten lerde «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan
DetaylıTÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları
08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Mart 2017 TORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Çimsa'nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem Karı
Detaylı1Ç15 2Ç15 3Ç15 4Ç15 1Ç16 2Ç16
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2016 OTOKAR 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Mart 2018 TORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
DetaylıTeknik Analiz Bülteni
Teknik Analiz Bülteni Aylık Bülten Önerileri 7 Ağustos 2017 Her ay başında düzenli olarak yayınladığımız Aylık Bülten lerde «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan hisse
DetaylıOTOKAR 2Ç2015 Sonuçları
Temmuz 14 Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Ağustos 2015 OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıYATIRIMCI BİLGİLENDİRME NOTU
(SNGYO) ( ARCLK ) YATIRIMCI BİLGİLENDİRME NOTU 03 Aralık 2015 Perşembe SİNPAŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI (SNGYO) Önerimiz Endeks Üzerinde Getiri Endekse Paralel Getiri Endeks Altında Getiri Öneri Yok
DetaylıTürk Hava Yolları 3Ç2016 Sonuçları
11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 08 16 09 16 10 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Kasım 2016 Türk Hava Yolları 3Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTürk Hava Yolları 1Ç2017 Sonuçları
05 16 06 16 07 16 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 Türk Hava Yolları 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıALAN YATIRIM. Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları Hedef PD: 469 Mn US$ 24 Ağustos Alan Yatırım Araştırma 1. Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti
ALAN YATIRIM 24 Ağustos 2006 Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 469 Mn US$ Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti Ünye Çimento nun 2006 net satışları 64 milyon US$ olarak gerçekleşmiş ve şirketin
DetaylıTürk Traktör. AL (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 28% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Şirket Güncelleme.
Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Türk Traktör Şirket Güncelleme Beklentilerin üzerinde başarılı Ç15 mali sonuçları. Türk Traktör Ç15 de beklentilerin üzerinde yıllık bazda %6 düşüşle 68 milyon TL
DetaylıTAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme.
18-1 0-01 18-01 01-0 15-0 9-0 1-03 01-13 05-13 09-13 01-1 05-1 09-1 01-15 05-15 09-15 01-16 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri TAV Holding Şirket Güncelleme 16-03-16 TAV Fazla Cezalandırıldığını
DetaylıTÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Mayıs 2017 TÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTeknik Analiz Bülteni
Teknik Analiz Bülteni Haftalık Bülten Önerileri 25 Eylül 2017 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız Haftalık Bülten lerde «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan
DetaylıArena Bilgisayar Bilişim Teknolojisi Dağıtıcısı. Marjlarda bozulma riski artmaktadır ENDEKSE PARALEL GETİRİ. Kar Raporu
24 Mart 09 22 Mayıs 09 Temmuz 09 11 Eylül 09 11 Kasım 09 11 Ocak 10 8 Mart 10 Arena Bilgisayar Bilişim Teknolojisi Dağıtıcısı Kar Raporu 4 Mart 2010 Marjlarda bozulma riski artmaktadır Net kar beklentilerimizin
DetaylıOTOKAR 1Ç2015 Sonuçları
Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2015 OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İlk Çeyrekte
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 3Ç2018 Sonuçları
Eki 17 Kas 17 Ara 17 Oca 18 Şub 18 Mar 18 Nis 18 May 18 Haz 18 Tem 18 Ağu 18 Eyl 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Ekim 2018 ASELSAN ELEKTRONİK 3Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan ın
Detaylı120 Son 1 yılda BIST-100'e Göre Performans
Şirket Özel CIMSA Şirket Özel CIMSA Endeks Üzerinde Getiri 4 Nisan 2016 Pazartesi Net satışlarında istikrarlı ve yukarı yönlü bir trend bulunan Çimsa, düzenli bir şekilde faaliyet karı ve net kar üretmektedir.
DetaylıTürk Hava Yolları 2Ç2016 Sonuçları
09 15 10 15 11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 08 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 Türk Hava Yolları 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
Detaylı2016 3Ç Finansal ve Operasyonel Veriler
2016 3Ç Finansal ve Operasyonel Veriler 2 Ar-Ge ŞİRKETİ ASELSAN, Türkiye nin en yüksek Ar-Ge harcaması yapan firması olup, Türk savunma sanayii Ar-Ge harcamaları içindeki payı %43 tür. ASELSAN, Ar-Ge teşvikleri
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları
Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 Mayıs 18 Haziran 18 Temmuz 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2018 TÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları
Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Kasım 2017 TÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları
22.10.15 22.11.15 22.12.15 22.01.16 22.02.16 22.03.16 22.04.16 22.05.16 22.06.16 22.07.16 22.08.16 22.09.16 22.10.16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 25 Ekim 2016 TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıAygaz. 28 Ekim Oyak Yatırım Araştırma ENDEKSE PARALEL GETİRİ %
OYAK YATIRIM Şirket Raporu Aygaz Karlılıktaki istikrar ve temettü verimi ile ön plana çıkıyor Aygaz, Türkiye LPG pazarında toplam %29 luk Pazar payı ile lider konumdadır. Şirket kendi sahip olduğu gemi
DetaylıFİNANSAL GÖRÜNÜM -SELEC
Sayfa1 FİNANSAL GÖRÜNÜM SELEC 7 Eylül 2017 Selçuk Ecza satış gelirlerini 2017/2Ç te %19,44 oranında artırmıştır. Selçuk Ecza nın satış gelirleri 2017 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine
Detaylı2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz 3,22 2,35 3,5 3,0 2,5
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mart 2016 EMLAK KONUT GYO HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr 2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak
DetaylıTTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014
TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde
DetaylıTeknik Analiz Bülteni / Haftalık Öneriler
/ Haftalık Öneriler Yatırım Danışmanlığı Birimi 26 Kasım 2018 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan hisse seçiminde teknik
DetaylıArçelik. Şeker Yatırım Araştırma
1Ç16 Sonuçları Dayanıklı tüketim ürünleri 25 Nisan 2016 Arçelik 1Ç16: Kuvvetli operasyonel performans, ve işletme sermayesi yönetiminde devam eden iyileşme R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
DetaylıFord Otosan 1Ç2018 Sonuçları
05 17 06 17 07 17 08 17 09 17 10 17 11 17 12 17 01 18 02 18 03 18 04 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 21 Mayıs 2018 Ford Otosan 1Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTAV HAVALİMANLARI 3Ç2017 Sonuçları
Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 25 Ekim 2017 TAV HAVALİMANLARI 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTSKB 21 Ekim Kur Riskine Karşı Güvenli Liman
OYAK YATIRIM Şirket Raporu TSKB 21 Ekim 2016 Kur Riskine Karşı Güvenli Liman TSKB kurumsal bankacılık, yatırım bankacılığı ve danışmanlık alanlarında faaliyet göstermektedir. Banka kurumsal bankacılık
DetaylıErdemir. Şeker Yatırım Araştırma. Kuvvetli operasyonel performans ve beklentiler üzerinde sonuçlar
4Ç17 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 5 Şubat 2018 Erdemir Kuvvetli operasyonel performans ve beklentiler üzerinde sonuçlar R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 4Ç17 de, çelik fiyatlarının
DetaylıŞirket Raporu Temmuz 2018
Şirket Raporu Temmuz 2018 DYO BOYA FABRİKALARI SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (DYOBY) Dyo Boya Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Dyo Boya, Şirket) nin ana faaliyet konusu; tesislerinde üretilen boya, vernik,
DetaylıYurtiçiPazar 1Ç15 2Ç15 3Ç15 4Ç15 1Ç16 2Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17
05 16 06 16 07 16 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Mayıs 2017 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE
DetaylıTeknik Analiz Bülteni
Teknik Analiz Bülteni Haftalık Bülten Önerileri-DÜZELTME 30 Ekim 2017 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız Haftalık Bülten lerde «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda
DetaylıTeknik Analiz Bülteni
Teknik Analiz Bülteni Haftalık Bülten Önerileri 18 Eylül 2017 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız Haftalık Bülten lerde «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan
DetaylıTeknik Analiz Bülteni / Haftalık Öneriler
/ Haftalık Öneriler Yatırım Danışmanlığı Birimi 12 Kasım 2018 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan hisse seçiminde teknik
DetaylıTeknik Analiz Bülteni
Teknik Analiz Bülteni Haftalık Bülten Önerileri 11 Eylül 2017 Her hafta başında düzenli olarak yayınladığımız Haftalık Bülten lerde «Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i paylaşmaktayız. Bu kapsamda yapılan
DetaylıTAV HAVALİMANLARI 2Ç2017 Sonuçları
Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 24 Temmuz 2017 TAV HAVALİMANLARI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıBöylelikle açıklanan verilerin piyasadaki beklentilere yakın ancak bir miktar daha olumlu olduğunu söyleyebiliriz. Yıllık % Değişim. Ara.
Sayfa1 Veri Alarmı Ödemeler Dengesi Aralık 2016 14 Şubat 2017 Cari açık, 2016 yılında 32.6 milyar dolar olarak gerçekleşti Bugün açıklanan aralık ayı Ödemeler Dengesi verileri ile 2016 yılına ait Ödemeler
DetaylıENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları
Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Kasım 2017 ENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın
DetaylıİŞ GYO 3Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Kasım 2017 İŞ GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş GYO nun 3Ç2017 deki Net Dönem Karı 40,9mn TL ile Beklentilerin
DetaylıAYGAZ 2Ç2017 Sonuçları
Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2017 AYGAZ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı,
Detaylı