İçindekiler Sayfa No 2012 Yılı 2. Yarı Stratejisi 1 En Çok/En Az Önerilenler Listesi 4 Sektörel Görünüm 5 Bankacılık sektörü 5 Beyaz Eşya 6 Cam 6

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "İçindekiler Sayfa No 2012 Yılı 2. Yarı Stratejisi 1 En Çok/En Az Önerilenler Listesi 4 Sektörel Görünüm 5 Bankacılık sektörü 5 Beyaz Eşya 6 Cam 6"

Transkript

1

2 İçindekiler Sayfa No 2012 Yılı 2. Yarı Stratejisi 1 En Çok/En Az Önerilenler Listesi 4 Sektörel Görünüm 5 Bankacılık sektörü 5 Beyaz Eşya 6 Cam 6 Çimento 6 Demir & Çelik 7 Elektrik 7 Gayrimenkul 7 Gıda ve İçecek 8 Holdingler 8 Havayolları ve Yer Hizmetleri 8 İlaç 9 Madencilik 9 Otomotiv 9 Petrol ve Gaz 10 Petrokimya 10 Perakende 11 Sigortacılık sektörü 11 Tekstil 11 Turizm 12 Telekom 12 Temettü Verimi Tablosu 13 Hisse Takip Listesi Sanayi Şirketleri 14 Hisse Takip Listesi Banka, Sigorta, Holding, GYO şirketleri 15 En Çok ve En Az Önerdiğimiz Hisseler 16 En Çok Önerilenler Listesi BOYNR 17 EKGYO 19 HALKB 21 MGROS 23 PRKME 25 SELEC 27 THYAO 29 YKBNK 31 En Az Önerilenler Listesi ARCLK 33 ENKAI 35 EREGL 37

3 2012 Yılı 2.Yarı Hisse Senedi Stratejisi 11 Temmuz 2012 İMKB & MSCI GOÜ Endeksleri ($ baz. 1Yıl Endeks IMKB MSCI GOÜ Bankacılık -15% -22% Kimya -19% -32% Finansal Hizmetler -14% -21% Gıda-İçecek -4% -4% Sanayi -13% -26% Metal -10% -32% Telekom -14% -6% Uzun İnce Bir Yoldayım Borsa için BİRİKTİR görüşümüzü koruyoruz MSCI Türkiye kademeli alış önerdiğimiz Haziran başından bugüne %16 kazandırarak gelişmekte olan ülkelerin %6 lık ve gelişmiş piyasaların %7 lik ortalama getirisinin çok üzerinde bir performans sağladı. Ekonomide iç ve dış talebin dengelenmeye başladığı yumuşak iniş ve petrol fiyatlarındaki sert gerilemenin cari açık ve enflasyonda yarattığı düzeltme piyasalardaki yükselişin arkasındaki itici gücü oluşturdu. Küresel konjonktür Türkiye yi destekliyor MSCI GOÜ Endeksleri MSCI GOÜ MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika Küresel büyümenin yavaşladığı, petrol fiyatlarının gerilediği, enflasyon riskinin azaldığı, risk iştahının genel olarak korunduğu mevcut konjonktürde Türkiye nin dünya piyasalarına göre daha iyi performans göstermesini bekliyoruz. Türkiye piyasaları dünya ekonomisinin büyümesinden çok küresel likidite ve risk iştahına duyarlı. Küresel büyümedeki yavaşlama ve petrol fiyatlarındaki sert düşüş G4 merkez bankalarının genişleyici para politikasını sürdürmesini destekliyor, dolayısıyla Türkiye gibi dış kaynak ihtiyacı olan ekonomiler için uygun bir ortam sağlıyor. 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/11 02/12 04/12 06/12 Piyasalar yumuşak iniş ve dengelenmeyi satın almaya başladı 06/07/20212 itibari iile güncellenmiştir. F/K Ülke 2012 Brezilya 11.9 Şili 17.9 Çin 11.9 Çek Cum Macaristan 8.7 Hindistan 17.7 İsrail 12.3 Meksika 19.1 Polonya 11.1 Rusya 6.8 G.Afrika 13.5 GOÜ Ort Türkiye 11.1 % Prim/İskonto -7% En Çok / En Az Önerilenler Listesi En Çok Fiyat () En Az Fiyat () BOYNR 3.38 ARCLK 8.60 EKGYO 2.20 ENKAI 4.70 HALKB EREGL 2.05 MGROS PRKME 5.16 SELEC 1.83 THYAO 3.19 YKBNK yılında G20 ülkeleri içinde en hızlı büyüyen ikinci ülke olmamıza rağmen rekor cari açık, yüksek enflasyon ve sıkı para politikası nedeniyle cezalandırılmıştık yılında tam tersi yaşanıyor. Piyasalar ekonomi yönetiminin büyümede yumuşak iniş ile birlikte iç ve dış talebin dengelenmesinde başarılı olacağını ve enflasyonun Merkez Bankası nın tahmininin altına gerileyeceğini satın almaya başladı. Avrupa borç krizinin Türkiye ye etkileri sınırlı düzeyde İmalat sanayi küresel PMI verisi Haziran ayında 48,9 ile Kasım 2011 den bu yana gördüğü en düşük seviyeye geriledi. Avro bölgesi PMI verileri 45,1 ile durgunluk sinyali vermeye devam ediyor. Türkiye nin büyümesi Orta Doğu ve Avrupa daki çoğu ülkeden daha güçlü. Mayıs ayı sanayi üretimi %5,9 ile piyasaların beklediğinin çok daha üzerinde geldi. PMI rakamları senenin ilk aylarındaki gerileme sonrasında Haziran ayında 52 seviyesine yükseldi. Para politikasının normale dönüşü faize duyarlı sektörleri olumlu etkiliyor İMKB %40 civarındaki banka ağırlığı ile Merkez Bankası nın para politikalarına çok duyarlı bir piyasa. Petrol fiyatlarındaki gerileme ve Türk lirasının değer kazanması Mayıs ayından itibaren enflasyonu aşağı çekerek para politikasının normale döndürülmesi için uygun bir ortam yarattı. Buna rağmen, para politikasında kalıcı bir gevşeme için bankanın yılın son çeyreğindeki enflasyon görünümünü izlemeyi tercih edeceğine inanıyoruz. Faizlerdeki gerilemeyi endeks hedefimize yansıtmamayı tercih ettik Ekonomi cephesindeki olumlu beklentilerimize rağmen endeks hedefimizi 71,000 gibi muhafazakar bir seviyede tutuyoruz. Uzun dönemli faiz oranlarının %8,6 seviyesine inmesine rağmen değerlemelerde kullandığımız risksiz iskonto oranını %9,5 düzeyine indirdik. Hisse senedi risk primini ise yarım puan yükselterek % 5,5-%6,5 seviyesine çektik. İskonto oranını piyasa faizine biraz daha yaklaştırıp % 9 olarak kullansaydık hedef endeks seviyesi civarına yükselecekti. 1

4 Borsa için BİRİKTİR görüşümüzü koruyoruz MSCI Türkiye kademeli alış önerdiğimiz Haziran başından bugüne %16 kazandırarak gelişmekte olan ülkelerin %6 lık ve gelişmiş piyasaların %7 lik ortalama getirisinin çok üzerinde bir performans sağladı. Ekonomide iç ve dış talebin dengelenmeye başladığı yumuşak iniş ve petrol fiyatlarındaki sert gerilemenin cari açık ve enflasyonda yarattığı düzeltme piyasalardaki yükselişin arkasındaki itici gücü oluşturdu. İMKB Performansı ve İş Yatırım tavsiyeleri BİRİKTİR TUT AZALT /2/12 1/17/12 2/1/12 2/16/12 3/2/12 3/17/12 4/1/12 4/16/12 5/1/12 5/16/12 5/31/12 6/15/12 6/30/12 Küresel konjonktür Türkiye yi destekliyor Küresel büyümenin yavaşladığı, petrol fiyatlarının gerilediği, enflasyon riskinin azaldığı, risk iştahının genel olarak korunduğu mevcut konjonktürde Türkiye nin dünya piyasalarına göre daha iyi performans göstermesini bekliyoruz. Türkiye piyasaları dünya ekonomisinin büyümesinden çok küresel likidite ve risk iştahına duyarlı. Küresel büyümedeki yavaşlama ve petrol fiyatlarındaki sert düşüş G4 merkez bankalarının genişleyici para politikasını sürdürmesini destekliyor, dolayısıyla Türkiye gibi dış kaynak ihtiyacı olan ekonomiler için uygun bir ortam sağlıyor. IMKB 30 - Hisse Senedi Risk Primi 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Zımni Hisse Senedi Risk Primi tarihi ortalamaların çok üzerinde Son dönemde yaşanan yükselişe rağmen piyasanın Zımni Hisse Senedi Risk Primini 2008 in ve 2011 in son çeyreğinde oluşan %10 lu seviyelerin hafif altında %8,5 civarında buluyoruz. İMKB nin uzun dönemli Zımni Hisse Senedi Risk Primi ortalamasını % 6 düzeyinde hesaplıyoruz. Dolayısıyla mevcut fiyatların tarihi ortalamaların çok üzerinde risk içerdiğini söyleyebiliriz. 2

5 Piyasalar yumuşak iniş ve dengelenmeyi satın almaya başladı 2011 yılında G20 ülkeleri içinde en hızlı büyüyen ikinci ülke olmamıza rağmen rekor cari açık, yüksek enflasyon ve sıkı para politikası nedeniyle cezalandırılmıştık yılında tam tersi yaşanıyor. Piyasalar ekonomi yönetiminin büyümede yumuşak iniş ile birlikte iç ve dış talebin dengelenmesinde başarılı olacağını ve enflasyonun Merkez Bankası nın tahmininin altına gerileyeceğini satın almaya başladı. Avrupa borç krizinin Türkiye ye etkileri sınırlı düzeyde İmalat sanayi küresel PMI verisi Haziran ayında 48,9 ile Kasım 2011 den bu yana gördüğü en düşük seviyeye geriledi. Avro bölgesi PMI verileri 45,1 ile durgunluk sinyali vermeye devam ediyor. Türkiye nin büyümesi Orta Doğu ve Avrupa daki çoğu ülkeden daha güçlü. Mayıs ayı sanayi üretimi %5,9 ile piyasaların beklediğinin çok daha üzerinde geldi. PMI rakamları senenin ilk aylarındaki gerileme sonrasında Haziran ayında 52 seviyesine yükseldi. Para politikasının normale dönüşü borsayı destekliyor İMKB %40 civarındaki banka ağırlığı ile Merkez Bankası nın para politikalarına çok duyarlı bir piyasa. Petrol fiyatlarındaki gerileme ve Türk lirasının değer kazanması Mayıs ayından itibaren enflasyonu aşağı çekerek para politikasının normale döndürülmesi için uygun bir ortam yarattı. Buna rağmen, para politikasında kalıcı bir gevşeme için bankanın yılın son çeyreğindeki enflasyon görünümünü izlemeyi tercih edeceğine inanıyoruz. Bankaların karlarındaki artış sanayiye göre daha güçlü 2012 yılında şirketlerin net karındaki artışı %22 olarak tahmin ediyoruz. Ağırlıklı olarak bankalardan oluşan finansal şirketlerin kar atışını %10 olarak tahmin ediyoruz. Sanayi şirketlerinin geçen seneki kur farkı giderlerinin tersine dönmesi sayesinde karlılıklarını %33 civarında artırmasını bekliyoruz. Sanayi şirketlerinin FAVÖK artışının ise ekonomideki yavaşlamaya paralel %7 gibi düşük bir düzeyde gerçekleşeceğini hesaplıyoruz. En Çok Önerilenler Listesi İMKB yi yenmeye devam ediyor En çok Önerilenler Listesindeki şirketler 2012 yılının ilk altı ayında mutlak olarak %40 endekse göreceli olarak %14 artarak sağlayarak borsanın üzerinde getiri sağlamaya devam etti. Böylece, küresel krizden çıkışın başladığı 2009 yılından bu yana en çok önerilenler listesindeki şirketlerin borsanın üzerinde sağladığı getiri %118 düzeyine ulaştı. En Çok Önerilenler Listesi geçmiş performans Serhat Gürleyen, CFA Araştırma Direktörü T: Yıllar Performans Rel. Performans % 5.0% % 29.0% % 4.0% % 5.8% % 59.0% % 20.0% % 4.6% % 14.0% En Çok Önerilenler Listesindeki şirketleri, bilançoları güçlü, nakit yaratma kapasiteleri yüksek, ekonomideki yavaşlamaya karşı dirençli şirketlerden oluşturmaya devam ediyoruz. Para politikasının normalleşmesi beklentimizden yola çıkarak Haziran başında En Çok Önerilenler Listesinde bankaların ağırlığını %25 ten %40 a yükseltirken, faiz indirimlerine duyarlı olan gayrimenkul sektörünü temsilen Emlak Gayrimenkul ü Temmuz başında listemize ekledik. 3

6 En Çok/En Az Önerilenler Listesi* En Çok Önerilenler Hisse Kodu Kapanış () Hedef () Getiri Pot. % 2012T F/K FD/FAVÖK PD/DD 2013T F/K FD/FAVÖK PD/DD Ağırlık Boyner BOYNR % % Emlak Konut GYO EKGYO % % Halkbank HALKB % 7.8 a.d a.d % Migros MGROS % % Park Elek. Madencilik PRKME % % Selçuk Ecza Deposu SELEC % % Türk Hava Yolları THYAO % % Yapı ve Kredi Bankası YKBNK % 8.1 a.d a.d % En Az Önerilenler Hisse Kodu Kapanış () Hedef () Getiri Pot. % 2012T F/K FD/FAVÖK PD/DD 2013T F/K FD/FAVÖK PD/DD Ağırlık Arçelik ARCLK % % Enka İnşaat ENKAI % % Ereğli Demir Çelik EREGL % % * Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. 4

7 Sektörel Görünüm Bankacılık Sektörü Türkiye ekonomisinin görece iyi duran performansı, petrol fiyatlarındaki sert düşüş, ödemeler dengesinde süre gelen düzelme ile birlikte yurtdışından sağlanan fon kaynaklarının beklendiği gibi sert biçimde daralmaması bize göre Türk bankalarının olumlu görünümünü desteklemeye devam edecek. Enflasyon dinamiklerini kontrol altına alma çabasında olan Merkez Bankası parasal sıkılaştırma duruşunu bir süre daha devam ettirecek ancak bu kez makroekonomik tedbirlerin merkezinde bankacılık sistemi olmayacak. Bankaların zorunlu karşılık oranlarında yapılan indirim ve yerine altın veya döviz tutabilme şeklinde sağlanan imkanlar bunun bir göstergesi. Bankaların geçen yıl karlılıklarını destekleyen iştirak satışları ve yüksek tahsilat performansları bu yıl güçlü olmasa da net faiz gelirlerinde beklenen artış bu gelir kayıplarını telafi etmenin de ötesine geçecek. Bankaların ana faaliyet alanlarından elde ettikleri gelirlerindeki artışla birlikte küresel istikrarsızlık ortamına karşın kredi kalitesinde ciddi bir bozulma beklemiyoruz. Merkez Bankası nın süregelen sıkılaştırma politikaları neticesinde bankaların fonlama maliyeti yükselirken kredi-mevduat vade uyumsuzluğu nedeniyle net faiz marjlarını olumsuz etkiledi. Diğer yandan kredilerin yukarı yönde yeniden fiyatlanması ve menkul kıymet getirileri mevduat maliyetindeki artışın marjlar üzerindeki etkisini hafifletti. Halen yüksek düzeyde olan mevduat maliyetleri, kredi-mevduat oranının %100 düzeyine yaklaşması ve Basel II nin banka sermayeleri üzerindeki etkileri (BDDK nın yabancı para cinsi munzamlara getirdiği istisna bu etkiyi azaltıcı bir tedbir olacak) bizce bankaları daha disiplinli ve rekabeti kızıştırmayan bir fiyatlama politikasına ve daha karlı kredi alanlarında büyümeye yönlendirecek. Genel olarak bankaların net faiz marjlarında bu yıl önceki yıla göre 16 baz puan artış bekliyoruz. Bununla birlikte toplam kredilerde %16 büyüme beklentimizi de dahil edersek bankaların net faiz gelirlerinde yıllık yaklaşık %21 oranında artış hesaplıyoruz. Yatırım fonlarına getirilen komisyon tavanı ve kredilendirme safhasında elde edilen ücret ve komisyon gelirlerinin muhasebeleştirilmesinde yapılan değişiklikler bu yıl Türk bankalarının net ücret ve komisyon gelirleri üzerinde baskı oluşturacak. Ancak bu yönetimsel kısıtlamalara rağmen bankaların yılın ilk çeyreğinde ücret ve komisyon gelirlerinde beklenenden daha iyi performans ortaya koyduklarını gördük. Bunda gelir kalemlerinin çeşitlendirilmesi ve komisyon oranlarındaki artırımlar etkili oldu. yılın geri kalan dönemine baktığımızda bankaların net ücret ve komisyon gelirlerinde yukarı yönlü riskler olduğunu düşünüyoruz. Halen bankaların ücret ve komisyon almadıkları önemli gelir alanları mevcut. Muhasebe değişikliği ve yatırım fonlarıyla ilgili yeni düzenlemelere rağmen bankaların net ücret ve komisyon gelirlerinin önceki yıl ile aynı büyüklükte olacağını tahmin ediyoruz. Bankacılık sektörü kredi kalitesinin normalleşme sürecinde olduğunu kabul ediyoruz. Diğer bir ifadeyle yavaşlayan ekonomik büyüme ve artan faiz oranları ile birlikte bankaların yeni takipteki alacak oluşumu artarken tahsilat performansında da hafif bir gerileme görülecek. Genel olarak bankacılık sektörünün takipteki krediler oranında bu yıl 23 baz puan gibi sınırlı bir artış bekliyoruz. Bu da yılsonunda takipteki kredi oranının %2,9 düzeyinde olacağına işaret ediyor. Haziran ayı başında bankacılık sektörü hisselerinin ağırlığını model portföyümüzde endeksle eşit ağırlık düzeyine yükselttik. Yurtdışı emsalleri ile çarpan değerlemesi olarak karşılaştırıldığında Türk bankalarının getiri potansiyeli sınırlı görünse de banka hisselerine yönelik iyimser beklentilerimizi koruyoruz. Model portföyümüzden Garanti Bankası nı çıkarırken Yapı Kredi Bankası nı ilave ettik. Halkbank ise portföyümüzdeki yerini koruyor. Türk bankaları 2012 tahminlerimize göre 8,7x F/K ve 1,3x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu çarpanlar yurtdışı emsallerine göre Türk bankalarının yaklaşık %10 iskontolu işlem gördüğüne işaret ediyor. 5

8 Beyaz Eşya GSYİH büyümesi ile yüksek oranda ilişkili olan beyaz eşya iç talebi 2012 yılının başından günümüze kadar zayıf bir seyir izledi. Beyaz Eşya Sanayicilieri Derneği - nin açıkladığı Mayıs 2012 verisine göre 4 ana ürün grubunun (Buzdolabı, Çamaşır Makinesi, Bulaşık Makinesi, Fırın) yılın ilk beş ayı iç pazar satışları sadece %0,4 oranında artarak toplamda 2,5 milyon adete yükseldi. Mayıs ayı satışları ise yıllık bazda %3,6, aylık bazda %18 oranında büyüdü. Yüksek gelen Mayıs ayı verileri ile birlikte iç Pazar beyaz eşya satışları düşük de olsa trendi büyümeye doğru çevirdi. İç pazarda %4 olan yıllık büyüme oranı beklentimizi korurken aşağı yönlü revizyon riski devam ediyor. Beyaz eşya ihracatı Mayıs 2012 yılında bir önceki yıla göre %10 artarak 1,32 milyona yükseldi. Yılın ilk beş ay toplam ürün satışı 6 milyona çıkarken, yıllık bazda % 14 lük büyüme 2012 büyüme beklentimiz olan %6 nın üzerinde gerçekleşti. Beyaz eşya satışlarının yaz aylarında yavaşlamasını bekliyoruz ve daha muhafazakar olan 2012 yılı ihracat büyüme tahminimizi değiştirmiyoruz. Cam Talebin güçlü olması, yüksek fiyatlar ve kapasite kullanım oranları ile çok iyi bir yıl geçiren cam sektörünün, 2012 yılında 2011 a kıyasla daha yavaş bir tempoda da olsa da büyümeye devam edeceğini öngörüyoruz. İnşaat ve otomotiv sektöründe yavaşlama olmasına rağmen, düzcam segmentinin inşaat sektörünün geçmiş yıl güçlü performansından bu yıl da faydalanmaya devam etmesini bekliyoruz. Ortalama %5 fiyat artışı varsayımıyla, düzcam segmentinin yaklaşık 2012 de %9 büyümesi bekliyoruz. Cam ambalaj segmentinin ise, 2012 yılında artan maden suyu şişeleme talebi ile hacim olarak %7 büyüyeceğini tahmin ediyoruz. Yurtiçi fiyatlarin yıllık bazda %6 artmasını, Rusya operasyonlarında ise fiyatların sabit kalmasını bekliyoruz. Ekim 2011 da yapılan zamlarla artan enerji maliyetleri, cam şirketlerinin marjlarını 4Ç11 ve 1Ç12 de gördüğümüz gibi aşağı çekti. Nisan 2012 de yapılan ek enerji zamlarının 2012 yılında karlılığı baskılaması kaçınılmaz olarak karşımıza çıkıyor. Dolayısıyla, tüm segmentlerde kar marjlarında yaklaşık %2 - %5 arasında gerileme bekliyoruz. Çimento Sektörün önde gelen çimento üreticilerinin 2012 yılında yıllık %5 artış öngörmelerine rağmen temkinli bir yaklaşımla yurtiçi çimento satışlarının 2012 yılında %2 daralarak 51.2 milyon tona gerilemesini bekliyoruz. 2B, kentsel dönüşüm ve yabancıya gayrimenkul satışı ile ilgili yasaların orta ve uzun vadede sektörü olumlu etkileyeceğini düşünüyor, ancak bunun kısa vadede çimento talebini artırmasını öngörmüyoruz. Diğer bir tarafta yurtdışına çimento satışlarında 2012 yılında %5 lik bir daralma bekliyoruz. Özellikle Orta Doğu tarafında artan kapasiteler Türkiye ihracatlarının azalmasında önemli rol oynadı. Artan hammadde maliyetlerinden dolayı çimento şirketlerinin daralan marjları ise 2012 yılında etkisini gösterdi. Yurtiçi tüketimde diğer bir göze çarpan nokta artan altyapı projelerinin sektörü ivemelendirmesi. Altyapı projelerinin toplam çimento satışları içindeki payı beş yıl önce %17 seviyesinde iken bu oran 2011 yılında %31 e yüksedi. 6

9 Demir & Çelik Türkiye nin ham çelik üretimi 2011 yılında yıllık %17 artışla 34.1 milyon tona ulaşırken nihai mamul üretimi %21 artarak 31.9 milyon ton oldu yılında Türkiye nin çelik üretiminde %9 luk artış bekliyoruz. Demir Çelik Üreticileri Derneği nin beklentisi ise %10 seviyesinde. İlk 5 aylık ham çelik üretim verileri tahminleri doğruluyor. İlk beş ayda Türkiye de üretim %10 artarak 15 milyon tona yükseldi yılında çelik fiyatları çok değişkenlik gösteriyor. Sıcak haddelenmiş çelik fiyatları Şubatta 650 dolar seviyelerine geriledi. Mart ve Nisan da bir miktar toparlansa da Haziranda 620 dolara kadar düştü. Çelik fiyatlarında 2012 yılında yıllık bazda % 7 lik bir düşüş olacağını tahmin ediyoruz. Kok kömürü ve demir cevheri fiyatlarında ise %10 luk bir daralma öngörüyoruz. Düşük fiyat güçlü Türk Lirası ve cansız talepten dolayı Erdemir in FAVÖK marjında 2012 yılında 8 puanlık bir daralma bekliyoruz. Diğer tarafta ise Kardemir in marjları ise hammadde maliyetlerindeki değişime göre daha az etkileniyor çünkü hammadenin çoğunluğunu yurtiçi tedarikçilerden elde ediyor. Elektrik Türkiye enerji sektörü tam liberalizasyon sürecinde büyük bir yol katetti. Özelleştirme İdaresi (Öİ) liberal bir piyasa yaratmak amacıyla elektrik dağıtım bölgelerinin ihalesini Aralık 2010 da tamamlayarak 12 tanesini yeni sahiplerine devretti. Öİ Daire Başkanı yaptığı açıklamada kalan bölgelerin ihale sürecinin 2012 sonbaharında devam edeceğini belirtti. İlk olarak Boğaziçi, Gediz ve Akdeniz elektrik dağıtım bölgeleri ihaleye çıkacak. Bunlara ek olarak, Dicle ve Van dağıtım bölgelerinin 2012 yılı sonunda sahiplerine teslim edilmesi bekleniyor. Öİ nin toplam kurulu kapasitesi 3.074MW olan büyük ölçekli termal elektrik santrallerini (Hamitabat, Soma A-B, Can ve Seyitömer) ayrı ayrı ihaleye çıkarması beklenirken portföyünde kalan ve toplam kurulu kapasitesi MW olan dokuz adet elektrik santralinin ihalelerinin ise daha ileri bir tarihte yapılması bekleniyor. Hatırlatmak isteriz ki, Hamitabat için başlayan ihale süreci sadece bir adet teklif gelmesi üzerine ileriki bir tarihe ertelendi. Hükümet gerçekleştireceği özelleştirmelerden önce özel sektör yatırımlarını arttırmak amacıyla 2008 yılında elektrik ve doğal gaz piyasalarına maliyet tabanlı otomatik fiyatlama sistemi getirdi. Yeni mekanizma ham petrol fiyatlarındaki değişime, enflasyon ve kurlardaki oynamalara göre tarifeleri her 3 ayda bir güncelliyor. Devletin sahip olduğu petrol boru hattı şirketi BOTAŞ Nisan ayının ilk gününde evde kullanılan doğalgaz fiyatlarını %16,49 oranında arttırırken endüstriyel amaçlı kullanılan doğalgaz fiyatlarını %18,72 oranında arttırdı. Ham petrol fiyatlarının yükselmesi fiyat artışlarının arkasındaki temel neden olarak ön plana çıkıyor. Türkiye kullandığı elektriğin %51 ni ham petrol fiyatlarına doğrudan bağlı olan doğalgazdan üretiyor. Doğalgaz fiyatlarındaki artışın, elektrik fiyatlarına yapılan %9 luk zammı aşması şirketlerin karlıklılarını bir miktar da olsa olumsuz etkiledi yılının kalanında elektrik ve doğalgaz fiyatlarında başka bir artış beklemiyoruz. Her ne kadar doğalgaz fiyatlarındaki artış elektrik tarifelerindeki artışı aşsa da Akenerji, Zorlu Enerji ve Aksa Enerji nin hala büyüme potansiyeli bulunmakta. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları İnşaat sektörü ekonomik büyümeyle doğru orantılı hareket ediyor. Sektörün büyümesi veya küçülmesi gayrisafi yurtiçi hasılanın üzerinde gerçekleşiyor yılının ilk yarısında geçen seneye göre yüksek olan konut kredisi faizleri konut satışlarının azalmasına yol açsa da faizlerin özellikle Şubat ayından sonra düşüşe geçmesi sektöre canlılık getirmeye başladı. Konut kredileri oranları sene başında yıllık 14,5% seviyelerinden Haziran itibariyle 12,6% seviyelerine gerilesede Kasım 2010 da ki 9,4% ten halen yüksek. Yabancılara gayrimenkul satışı, 2B yasası ve kentsel dönüşüm projelerinin orta uzun vadede inşaat sektörü ve gayrı menkul yatırım ortaklıkları için katalizör olmasını bekliyoruz. 7

10 Gıda ve İçecek İçecek sektöründe, Coca-Cola nın 2012 de yurtiçi ve uluslar arası satış hacimlerini sırasıyla %7 ve %17 artıracağını tahmin ediyoruz. Emtia fiyatlarında çok hızlı artış olmayacağı varsayımı ile hacim artışının bir miktar marj iyileştirmesini getireceğini öngörüyoruz. Bunun dışında bira tarafında, Türkiye ve Rusya da getirilen ek vergilerin 2012 de hacimleri aşağı çekmesini bekliyoruz yılı Anadolu Efes için hacimleri artırmak anlamında zor bir yıl olacak. Fakat, SABMiller in Rusya ve Ukrayna operasyonları ile birleşmenin maliyet tarafında yaratması beklenen sinerji 2012 finansallarında görülmeye başlanacak. Gıda sektöründe ise 2011 yılında zaten çok yüksek seviyelere ulaşan hammadde maliyetlerinden dolayı 2012 yılının maliyet anlamında daha iyi geçecektir yılında tüm gıda şirketlerinde ( Anadolu Efes te arpa, Coca Cola ve Ulker için şeker, Pinar Su ve Coca Cola da resin, Ulker de buğday, kakao, ve palm yağı, Banvit te mısır, soya, buğday ve Banvit - Tat Konserve için ise karkas et ) artan hammadde maliyetlerinden dolayı marjlarında gerileme görülmüştü yılının ilk çeyreğinden itibaren şirketlerin fiyatlarına zam yapmaya başladıklarını ve marjların yükselmeye başladığını gördük. Önümüzdeki dönemde benzer eğilimin sürmesini bekliyoruz. Holdingler Türkiye deki holdinglerin çoğu otoyol ve köprü özelleştirme ihalesine büyük ilgi gösterdi. Toplam büyüklüğünün 5-6 milyar dolar civarında olması beklenen ihale Ekim 2012 tarihinde gerçekleşecek. Akfen Holding Brisa nın ortaklıktan çıkmasıyla Doğuş İnşaat, Makyol İnşaat ve Autostrade Per I'Italia S.P.A. ile birlikte yeni bir konsorsiyum oluşturdu. Konsorsiyum lideri olan Autostrade şirketinin Avrupa nın en büyük otoyol yapım ve işletim şirketlerinden biri olması, konsorsiyumun ihale için daha istekli olacağı izlenimi yaratıyor. İhale için diğer teklif vermesi beklenen konsorsiyumlar sırasıyla: : Koç Holding Yıldız Holding Khazanah (Malezya Hükümetinin yatırım şirketi), Limak Vinci (Fransız işletim ve inşaat şirketi) ve Alarko Fiba Nurol - MV Holding. Muhtemel sene sonunda gerçekleşmesi beklenen Başkent Doğalgaz ihalesi ise Sabancı ve Akfen Holding in ilgilendiği diğer bir yatırım fırsatı olarak karşımıza çıkıyor. Havayollari ve Yer hizmetleri Türkiye havayolları yolcu sayısı 2012 yılında da çift haneli büyümesini devam ettirdi yılının ilk beş ayında 43,9 milyon yolcu havalimanlarını ziyaret ederken, bir önceki yılın aynı dönemine göre %11 oranında büyüme gösterdi. Ancak Mart-Mayıs dönemindeki büyüme rakamı bir önceki yıl Japonya da yaşanan deprem ve Arap Baharı etkilerinin yarattığı zayıf baz etkisi yüzünden daha yüksek duruyor. Diğer yandan, THY ve Pegasus un büyümeleri ve kapasite artışları 2012 yılında da devam ediyor. Yılsonuna kadar THY filosuna 16 yeni uçak ekleyerek toplamda 195 uçağa sahip olmayı hedeflerken Pegasus 100 adet dar gövdeli uçak alımı için görüşmeleri sürdürdüğünü açıkladı. 1Ç12 de hızlı kapasite artışı ve artan petrol fiyatları bilet ücretlerine olumsuz olarak yansıdı ve bunun sonucunda THY nin fiyat verimliliği dolar bazında %5 azaldı. Kabin ekibinin grevi yüzünden iptal edilen uçuşlara, Atatürk Havalimanındaki sıkışıklığa ve Hava Trafik Kontrolörlerinin iş yavaşlatma eylemine rağmen THY yılın ilk beş ayında büyümesini sürdürdü ve yolcu sayısını % 19 arttırdı. Yılın kalan aylarında son dönemde düşen petrol fiyatlarının uçuş maliyetlerini azaltmasını bekliyoruz yılının başlarında Fransız Havalimanı Operatörü ADP ye %38 i satılan TAV yılın ilk beş ayında %34 oranında büyürken toplam yolcu sayısını 25 milyona yükseltti. Havacılık sektöründe genel olarak büyümelerin aynı hızda devam etmesini bekliyoruz yılsonu yolcu sayısı büyüme tahminlerimiz TAV için %30, THY için %13 seviyesinde bulunuyor. 8

11 İlaç İlaç sektörü yakın zamana kadar Türkiye nin en istikrarlı büyüyen sektörlerinden biri oldu. Demografik faktörler ve yeni düzenlemeler sektörün her yıl ortalama %10 büyümesini sağladı. Ancak son yıllarda hükümetin sağlık harcamalarını kısmaya yönelik aldığı tedbirler sektörde büyümenin yavaşlamasına neden oldu de sector sadece %1 büyüyerek 14 milyar seviyesine gelirken, 2012 yılı ilk çeyreğinde sektörde %8 lik bir daralma görüldü. Önce Aralık 2009 da ardından Kasım 2011 de referans fiyatlama sisteminde yapılan değişikliklerle sektörde fiyatlar ortalama %30 düzeyinde geri çekildi. Bu değişikliklerden sonra hem eczanelerin, hem ecza depolarının hem de üreticilerin kar marjlarında ciddi düşüşler görüldü. Önümüzdeki birkaç yıllık dönemde, eriyen kar marjları ve zaten pek çok ülkeye göre düşük olan fiyatlar nedeniyle hükümetin ilaç sektöründe fiyat indirimine gitmeyeceğini düşünüyoruz. Gübre 2008 yılı sonuna doğru sert düşüş yaşayan gübre fiyatları 2009 yılı sonuna doğru toparlanmaya başladı ve 2010 yılında ortalama % yılında da yıllık %41 lik bir artış gösterdi ilk 6 ayda, geçen senenin ikinci yarısı ortalama fiyatlarına göre dolar bazında %9 luk bir düşüş meydana geldi. Buna rağmen Türk lirası nın ABD doları karşısındaki değer kaybı nedeniyle gübre fiyatları bazında kuvvetli seyretmeye devam ediyor. Talep tarafında ekonomik konjonktürün çok kuvvetli olduğu zamanlarda da zayıf olduğu zamanlarda da gübre talebinde çok sert hareketler gözlemlenmiyor. Yıllık ortalama gübre tüketimi 4.5 milyon ton ila 5 milyon ton arasında değişiyor. İlk yarıda Türkiye de gübre tüketimi %8 azalarak 1.9 milyon tona geriledi ve seneyi toplam 4.5 milyon ton tüketimle kapatması bekleniliyor. Şirket bazında baktığımızda ise Bağfaş ın Kalsiyum Amonyum Nitrat yatırımı ile ürün portföyünü genişlettiğini görüyoruz, bu sayede şirket özellikle doğu Avrupa ve yurtiçinden gelen talebi karşılamayı planlıyor. Madencilik Hükümet madencilik sektörünü yakından takip ediyor ve dış ticaret açığınının azalması için stratejik bir sektör olarak görüyor. IMKB de işlem gören Koza Altın ve Park Madencilik sırasıyla altın ve bakır işleriyle ön plana çıkıyor. Yeni madenlerle artan üretim kapasiteleriyle iki şirketin de önümüzdeki dönemde de hızlı büyümesini sürdürmesini bekliyoruz. Bakır fiyatlarının altın fiyatlarına göre çok daha sert hareketler göstermesine rağmen sene ortalamasında fiyatların çok değişmeyeceğini düşünüyoruz yılında her iki şirketinde üretim hacimlerinde artışla beraber net karlarında önemli artışlar olacağını öngörüyoruz. Otomotiv Borçlanma maliyetlerinin artması, nin karşısında değer kaybetmesi ve motor hacmi 1600cc üzerinde olan araçlara yapılan ÖTV artışı 2012 yılında yurtiçi otomotiv satışlarını olumsuz etkiliyor yılında kaydedilen %11 büyümenin ardından 2012 yılında pazarın %10 daralacağını tahmin ediyoruz. Avrupa da tüketici talebindeki yavaşlamaya rağmen, sektörün ihracatının yapılan yeni anlaşmalar (Tofaş ın 40bin araçlık Opel anlaşması), Avrupa dışında yeni ihracat pazarları eklenmesi ( Ford Otosan ın ABD ye yeni taksi projesi ile artan Connect ihracatı, Rusya ile yapılan CKD ihracat anlaşması ve Brezilya ya ağır ticari araç ihracatının artması ) ile birlikte 2012 yılında geçtiğimiz yıla kıyasla sabit kalmasını bekliyoruz. Öte yandan, sektörde karlılığın 2012 yılında bir miktar gerileyeceğini tahmin ediyoruz. 9

12 Petrol ve Gaz Türkiye coğrafi konumu açısından petrol üreten ülkeler ile (ağırlıklı olarak Orta- Doğu ve Hazar Denizi civarı) Avrupa daki tüketiciler arasında doğal bir bağlantı noktası olma özelliği taşıyor. Önemli seviyede petrol üretimi olmayan Türkiye, ham petrol ihtiyacını özellikle İran, Suudi Arabistan ve Kazakistan dan karşılıyor. Aldığı ham petrolün hepsini ülke içindeki bütün rafinelerin sahibi olan ve yıllık 28,1 milyon ton ham petrol işleme kapasitesiyle pazarın %85 ini kontrol eden Tüpraş ta işliyor. Şirket 1Ç12 de varil başına 8,41 dolar rafineri marjı açıklarken varil başına 2,97 dolar olan gösterge Med-Complex rafineri marjının önemli ölçüde üstünde kalmayı başardı. Tüpraş ın rafineri marjlarının Med-Complex marjından daha iyi gelmesinin ardındaki başlıca sebepleri sıralamak gerekirse: (i) Tüpraş ın coğrafi konumu ve teknik kurulumu sayesinde rakiplerine göre daha ucuz ham petrol temin etmesi, (ii) ürün optimizasyonundaki iyileşme, ve (iii) ham petrol stoklarındaki fiyat artışından kaynaklanan değerleme artışı göze çarpıyor yılında şirketin brüt rafineri marjının varil başına 10,1 dolar olmasını beklerken, tahminlerimizin içinde herhangi bir stok etkisi bulunmuyor. Diğer bir yandan 2012 yılı kapasite kullanım oranının %82 olmasını tahmin ediyoruz. Tüpraş rafine ettiği petrolü dağıtım şirketlerine satarken, üretim fazlasını ihraç ediyor. Türkiye de toplamda 50 adet dağıtım şirketi bulunurken, bunların en büyük ilk beşi (Shell&Turcas, BP, Opet, Total ve POAS) pazardaki benzin ve dizel satışının yaklaşık olarak %90 ını elinde bulunduruyor. Türkiye de benzin kullanımı azalırken, dizel kullanımındaki artış dikkat çekiyor. Benzin satışlarındaki azalmanın başlıca sebebi olarak ÖTV avantajı nedeniyle araçlarda kullanılan LPG tüketiminin her geçen gün artması ön plana çıkıyor yılında benzin satışlarının %3 azalacağını öngörürken, dizel satışlarının %3 artacağını tahmin ediyoruz. Bunlara ek olarak, Türkiye LPG dağıtım pazarı faaliyet gösteren 64 şirket ile parçalı bir yapı izlenimi verirken, en büyük beş şirket (Aygaz, Milangaz, İpragaz, Shell ve Petrol Ofisi) pazarın çoğunluğunu elinde tutuyor. Türkiye LPG pazarının 2012 yılında 3,75 milyon tonluk satış hacminde sabit kalacağını, araçlarda kullanılan LPG satışlarının pazarın %74 ünü oluşturacağını tahmin ediyoruz. Turcas ve Tüpraş ortavadeli büyüme potansiyelleri ile yatırımcılara iyi bir fırsat sunuyor. Petrokimya Petkim yıllık 1.9 milyon ton üretim kapasitesi ve %25 lik pazar payıyla Türkiye de petrokimya sektöründe faaliyet gösteren tek şirket. Talebin geri kalan %75 lik kısmı ise ithalat yoluyla sağlanıyor. Petkim in satış haciminin 2011 de 1,75 milyon tondan 1,84 milyon tona yükselmesini bekliyoruz yılında termoplastik satışlarının toplam satış hacminin %43 ünü oluşturacağını öngörüyoruz. Küresel piyasada son dönemde ürün fiyatlarında stokların azalmasından dolayı bir düzelme gözlemleniyor. Düşüş trendine geçen nafta ve petrol fiyatlarıyla beraber talep tarafında ılımlı bir artış bekliyoruz. Diğer bir tarafta, SOCAR Turcas Petkim in sahip olduğu araziye 4-5 milyar dolara yıllık 10 milyon ton kapasiye sahip hammadde rafinerisi kurmayı planlıyor. Yeni rafineri Petkim in ihtiyacına yönelik dizayn edilecek ve 2015 ylında faaliyete geçecek. Yeni rafineri aynı zamanda yıllık 6 milyon ton düşük sülfürlü yakıt üretip yurtiçine satacak. Bunun yanında Petkim in Etilen, PA ve PTA kapasite artışlarına yönelik yatırımları olacak. Etilen üretimi yıllık 520 bin tondan 578 bin tona yükselecekken 2012 de PA üretimi 34 bin tondan 49 bin tona 2014 te ise PTA üretimi 70 bin tondan 105 bin tona arttırılacak. Ayrıca Petkim in BDX, PET ve 25 MW büyüklüğünde rüzgar santrali projeleri bulunuyor. Fakat bu projeler henüz planlama aşamasında olduğu için modelimizde bulunmuyor. Şirket 2012 ilk çeyreğinde 15 milyon dolar yatırım yaptı ve bütün sene için 177 milyon dolar yatırım planlanıyor. 10

13 Perakende Gıda perakendesi şirketlerinin 2012 yılında mağaza açılışlarına hızlı bir şekilde devam edeceğini düşünüyoruz. İndirim perakendeciliği yapan BIM in 350 adet, supermarket perakende şirketi Migros un 105, toptan satış mağazası BIZIM in 15 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmesini bekliyoruz. Bunun yanısıra, 2012 yılında BIM ve BIZIM in sırasıyla %20 ve %16 ciro büyümesi, Migros un ise %14 ciro büyümesi kaydedeceğini tahmin ediyoruz. Sigorta Sektörü Ekonomide gördüğümüz yavaşlamayla beraber sigortacılık sektöründe 2012 yılında %20 lik bir nominal prim üretimi büyümesi tahmin ediyoruz. Teknik karlılığın düşük olması hala sektörün yumuşak karnı. Trafik ve sağlık branşları sektörün sırtında kambur oluşturmaya devam ediyor. Kasko poliçelerinde yapılan fiyat artışları teknik karlılığı sağlayacak boyuta ulaşamadı. Düşük faiz ortamı da sektörün karlılık görünümünü olumsuz etkiliyor. Hayat-dışı sigortacılık sektörüne ilişkin muhafazakar ve ihtiyatlı bakış açımızı koruyoruz. Zira sektör halen kırıcı fiyat rekabeti, düşük faiz ortamı ve artan hasar frekanslarının baskısı altında. Kısa vadede sektörün karlılığında ciddi bir dönüşüm veya iyileşme öngörmüyoruz zira halen çok düşük düzeyde olan penetrasyon oranları çok fazla oyuncunun olduğu piyasada rasyonel fiyatlamaya engel oluyor. Yatırım tercihi olarak halen hayat ve bireysel emeklilik branşlarını hayat-dışı branşlara tercih ediyoruz. Bu alanda büyüme eğiliminin süreceğine inanıyoruz. Bireysel emeklilik alanında açıklanan yeni teşvikler ile ülkenin tasarruf oranının artırılması hedeflenirken sisteme katılımda da yıllar itibarıyla önemli artış bekliyoruz. Yeni uygulama bu yılın üçüncü çeyreğinde hayata geçecek. Temel olarak kamunun %25 prim katkısı ile katılımcıların sisteme bağlılığının da artırılması hedefleniyor. Hatırlanacağı gibi sistemdeki katılımcıların yarısından fazlası mevcut vergi istisnalarından faydalanamıyordu. Yeni teşvikler sisteminin bireysel emekliliğe katılımı cesaretlendiren hem katılımcı sayısında artış hem de sistemdeki fon miktarında büyümeyi sağlayacak önemli bir fırsat olarak görüyoruz. Tekstil Yerli üretimi desteklemek adına, hükümet Temmuz 2011 den itibaren teminat şeklinde uygulanmak suretiyle hazır giyim ve tekstil ürünü ithalatına % 3 ile %30 arasında değişen oranla ek ithalat vergisi uygulama kararı aldı. 24 Mart 2012 de ise Temmuz 2011 den geçerli olmak üzere tekstil ürünleri ithalatına %20 ve hazır giyim ürünleri ithalatına %30 ek vergi yükümlülüğü getirilmesine kararı alındı. Sektörde büyük tartışmalara yol açan kararın, Altınyıldız gibi yerli üretim yapan tekstil şirketler için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Yurtdışından tedarik ederek hazır giyim perakendeciliği yapanların yerli üretime yönelmesi sektöre ivme kazandıracaktır. Ayrıca karar uzun vade de Mısır, Çin ve Uzakdoğu da yatırım yapan Türk tekstil üreticilerin önümüzdeki yıllarda yatırımlarını yeniden Türkiye ye yönlendirmelerini sağlayabilir. 11

14 Turizm TUİK in açıkladığı en son turizm verilerine göre ilk çeyrekte turizm sektör gelirleri %9 gerileyerek 2.8 milyar dolar oldu. Yurtdışından gelen yabancı ziyaretçiler bu gelirin %72 sini oluştururken geri kalan %28 lik kısım yurtdışında yaşayan Türk vatandaşlarından elde edildi. Yıl genelinde turizm gelirlerinin yeniden artmaya başlamasını bekliyoruz. Kuzey Afrika da ve bazı Avrupa ülkelerinde yaşanan politik tedirginlik nedeniyle turistlerin ilgisinin daha çok Türkiye ye yöneleceğini düşünüyoruz. Telekom Telekom sektörünün temel sorunlarınının 2012 yılında da devam ettiğini görüyoruz. Mobil pazarı büyümeye devam ederken, pazardaki rekabetin arttığını gözlemliyoruz. Artan rekabet mobil tarafta fiyatlar üzerinde baskı kurmaya devam ediyor. Sabit tarafta ise sabit hatlardaki azalma devam ediyor. Ancak burada tek oyuncunun olması fiyatların daha yüksek seyretmesine neden oluyor. Internet ise telekom sektörünün en hızlı büyüyen segmenti olmaya devam ediyor. Hem sabit hem de mobil internet pazarı büyümesine 2012 yılında da hız kesmeden devam ediyor. Son yıllardaki hızlı büyümeye ragmen Türkiye de internet penetrasyonu hala %40 lar seviyesinde. Gelişmiş ülkelerde ise bu oran %60 ın üzerinde. Şirket kar marjlarının bu sene de daralırken, gelirlerin artan data ve mobil-ses gelirleri nedeniyle yükselmesini bekliyoruz. 12

15 Temettü Verimi Tablosu Şirket 2013T Hisse Hisse Başı Temettu Ver. Tah. PETUN % TTRAK % TTKOM % TUPRS % PNSUT % DOAS % VESBE % CLEBI % FROTO % ALKA % UNYEC % MRDIN % TOASO % ADANA % CIMSA % SELEC % BANVT % OTKAR % ISGYO % AYGAZ % BAGFS % PETKM % AKCNS % ARCLK % AKGRT % ANHYT % TCELL % ANSGR % TKFEN % EKGYO % EREGL % TATKS % SNGYO % ASELS % DYOBY % SODA % AKSA % TSKB % BIMAS % SISE % AEFES % CCOLA % TRGYO % BRISA % ULKER % AKBNK % HALKB % KOZAL % KCHOL % TRCAS % BIZIM % BOLUC % ALBRK % TRKCM % GARAN % DOCO % SAHOL % 13

16 İş Yatırım Takip Listesi -Sanayi 03/07/2012 itibari ile güncellenmiştir. Kodu Öneri Kapanış Pot. Tem. V. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Gör. Perf. Perf. F/K FD/Satışlar FD/FAVÖK Cari Hedef % 2012 (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 3A 1Y Yıliçi 2012T 2013T 2012T 2013T 2012T 2013T BAGFS AL % 5.7% GUBRF AL % Kimyasal Ürün CLEBI AL % 9.3% TAVHL TUT % 2.6% 1, a.d a.d THYAO AL % 2, Havayolları ve Hizmetleri DOAS AL % 9.6% FROTO TUT % 6.0% 3, OTKAR SAT % 6.1% TTRAK AL % 10.2% TOASO AL % 6.3% 2, Otomotiv AEFES AL % 2.0% 7, BANVT AL % CCOLA SAT % 1.0% 3, PNSUT AL % 3.9% PETUN AL % 5.4% PINSU SAT % ULKER TUT % 12.2% 1, TATKS AL % 0.5% Gıda & İçecek ADANA AL % 10.5% AKCNS AL % 5.6% BOLUC SAT % 9.4% a.d CIMSA AL % 8.8% MRDIN SAT % 11.0% UNYEC AL % 9.5% Çimento KOZAL SAT % 1.8% 3, PRKME AL % 12.6% Madencilik TCELL TUT % 6.7% 11, TTKOM AL % 7.6% 13, İletişim ARCLK SAT % 5.5% 3, VESBE AL % Beyaz Eşya ANACM AL % SISE AL % 1.5% 2, SODA AL % TRKCM AL % 3.1% Cam EREGL SAT % 6.5% 3, KRDMD AL % 6.4% Demir Çelik DYHOL HURGZ G.G a.d a.d Medya AYGAZ AL % 5.5% 1, TRCAS AL % 1.4% TUPRS AL % 8.8% 5, Petrol & Enerji SELEC AL % 3.1% Sağlık BIMAS SAT % 1.8% 6, BIZIM TUT % 1.4% BOYNR AL % MGROS AL % 1, Perakende MARTI G.G a.d Turizm KAREL G.G İletişim Cihazları RYSAS AL % DOCO AL % 1.5% a.d a.d Lojistik ALTIN SAT % Tekstil ANELE AL % Elektrik BRISA SAT % 2.1% 1, Otomotiv Lastiği ASELS AL % 2.0% 1, Savunma AKENR TUT % a.d a.d AKSEN AL % 1, AYGAZ AL % 5.5% 1, ZOREN AL % a.d Elektrik AKSA AL % 5.9% PETKM AL % 3.0% 1, SASA TUT % Kimyasal Ürün

17 İş Yatırım Takip Listesi Banka, Sigorta, GYO, Holding- 03/07/2012 itibari ile güncellenmiştir. Kodu Öneri Kapanış Pot. Tem. V. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Gör.Perf. Perf. F/K PD/DD Cari Hedef % 2012 (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 3A 1Y Yıliçi 2012T2013T 2012T 2013T ISGYO AL % 4% EKGYO AL % 2% 3, MRGYO G.G % a.d a.d SNGYO SAT % 4% TRGYO TUT % 2% GYO Kodu Öneri Kapanış Pot. Tem. V. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Göreceli Performans Performans F/K PD/DD Özkaynak Karlılığı Cari Hedef % 2012 (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 3A 1Y Yıliçi 2012T2013T 2012T 2013T 2012T 2013T 2014T 2015T AKBNK SAT % 1% 14, % 16% 16% ASYAB TUT % 1% % 10% 11% ALBRK AL % 1% % 17% 17% GARAN AL % 2% 16, % 19% 18% HALKB AL % 2% 9, % 20% 18% ISCTR Ö.Y % 12, a.d a.d TEBNK SAT % 2, a.d a.d TSKB AL % 2% 1, a.d % 18% 17% VAKBN TUT % 0% 5, % 13% 12% YKBNK AL % 9, % 16% 17% Bankacılık % 17% 17% AKGRT SAT % 5% % 11% 12% ANHYT TUT % 3% % 19% 20% ANSGR TUT % 2% % 5% 5% Sigorta % 11% 12% Kodu Öneri Kapanış Pot. Tem. V. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Göreceli Performans Performans F/K PD/DD % Prem / (Disc) to Cari Hedef % 2012 (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 3A 1Y Yıliçi 2012T2013T 2012T 2013T Car.NAV Hed.NAD ALARK AL % 1% % -41% AKFEN AL % DOHOL Ö.Y , a.d a.d -41% -41% DYHOL ENKAI SAT % 2% 7, % -13% KCHOL TUT % 2% 9, % -24% SAHOL SAT % 1% 8, % -26% SISE AL % 2% 2, % -25% TKFEN AL % 3% 1, % 30% Holdingler % -25% 15

18 İş Yatırım En Çok/En Az Önerilenler Listesi 16

19 Hisse Senedi / Küçük Şirket / Perakande - Ticaret Boyner Büyük Mağazacılık Bloomberg: BOYNR TI Reuters: BOYNR IS 04/07/ Yarıyıl Görünüm AL Yükselme Potansiyeli* 32% YKM satın alımı onaylanmasa dahi cazip Olumlu Yönleri Rekabet Kurulu nun kararı sabırsızlıkla bekleniyor. Çok katlı mağazacılık pazarında 70 mağaza ve 136bin metrekare net satış alanı ile lider konumda olan Boyner Mağazacılık, Şubat 2012 de 116bin metrekare satış alanı ve 65 mağazası ile sektördeki en büyük rakibi olan YKM nin %63 hissesi için satın alım sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Hala Rekabet Kurulu nun onayında bekleyen hisse alımı tamamlanırsa, Boyner mevcut mağaza ağını 10 yeni şehre daha taşıyarak daha da genişletmiş olacak. Boyner in YKM nin %63 hisselerini alımı sonrası zaten yeterince bölünmüş olan gıda-dışı perakende pazarında hakim güç konumuna gelme durumunun olmamasından dolayı, Rekabet Kurulu nun bu alımı yüksek olasılıkla onaylamasını bekliyoruz. Alım sonrası ciddi sinerjiler yaratılacağını tahmin ediyoruz. YKM satın alımı sonrasında şirketin özellikle tedarik, kira ve genel yönetim giderlerinin ciddi oranlarda düşmesi ve yaratılacak olası sinerjilerle karlılığın artmasını tahmin ediyoruz. Olumsuz Yönleri Tüketici talebinde azalma ve AVM projelerinde yaşanan olası gecikmeler sonucunda yeni mağaza açılışlarının yavaşlaması, yabancı oyuncuların katılımı ile artan rekabet, beklentilerin üzerinde gelen kira giderleri ve YKM satın almasında hedeflenen olası sinerjilere hemen ulaşılaması Boyner için sıralayabileceğimiz risklerdir. Beklentiler ve Değerleme 2012 Tahminleri. Boyner in 2012 yılında YKM birleşmesi hariç tek başına cirosunun, %10.5 bire-bir büyüme ve 11 yeni mağaza açılışı ( 2 Boyner çok katlı, 2 outlet ve 7 Çarşı mağazası) ile %19 büyümesi bekliyoruz. YKM satın alımı onaylanırsa şirketin 2012 konsolide cirosunun 1,033 milyon ye ulaşacağını tahmin ediyoruz. Yine konsolide yapıya bakarsak, artan kira, enerji ve satın alma&birleşme giderleri nedeniyle FAVÖK marjının 1 yüzde puan gerileyerek 2012 de %6.8 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. Ayrıca, hızlı mağaza açılışları belli bir süre mağazalar normal karlılık seviyelerine ulaşana kadar şirketin karlılığını baskılayabilir. AL tavsiyesi vermeye devam ediyoruz. YKM alımının olumlu sonuçlandığını varsayarak, indirgenmiş nakit akımları ve benzer şirket çarpanları analizleri sonucu ulaştığımız 4.30 hedef fiyatın %32 yukarı potansiyeli olmasından dolayı hisse için AL tavsiyesi veriyoruz. YKM alımı sonrasında, konsolide şirketin 7.6x olan 2012T FD/FAVÖK çarpanı, uluslarası benzerlerin medyanı olan 6.9x in biraz üzerinde bulunuyor. Fakat, hisse alımını finanse etmek için alınacak banka borçlarının tamamen ödenmesi ve yaratılacak olası sinerjilerle birlikte konsolide yapının 4.4x 2015T FD/FAVÖK çarpanı yurtdışı benzer şirketlerin çok altında kalıyor. Satın almanın Rekabet Kurulu ndan olumsuz olarak sonuçlanması durumu bir risk olarak karşımıza çıkıyor. Fakat, böyle bir durumda bile bizim Boyner için hedef fiyatımız sadece 4.20 ye geriliyor. Fiyat Bilgileri USD Kapanış Aylık Hedef Fiyat Piyasa Değeri (mn) Halka Açık PD (mn) Hisse sayısı 92 mn Takas Saklama Oranı (%) Ortalama İşlem Hacmi (3Ay) Piyasa Bilgileri İMKB ,721 ABD$ Spot Piyasa ABD$ 12-Aylık Tahmini Kur Fiyat Performansı (%) 1 Ay 3 Ay 12 Ay ABD $ İMKB-100 Relatif Fiyat / İMKB-100'e Göreceli Fiyat BOYNR IMKB'ye Göreceli İMKB-100'e göreceli Hafta Fiyat Aralığı () İlyas Safa Urgancı Lütfen son sayfada yer alan önemli yasal uyarıya bakınız. 17

20 Boyner Büyük Mağazacılık Özet Mali Tablolar ( mn) Gelir Tablosu ( mn) 2010G* 2011G* 2012T 2013T 2014T Satış Geliri ,033 1,440 1,585 FAVÖK Net Kar Nakit Akım Tablosu ( mn) Net Kar Amortisman Giderleri İşletme Sermayesi Değ. (45) 6 (65) (36) (41) Faaliyetlerden Gelen Nakit Akımı (12) 48 (20) Sabit Sermaye Yatırımları Serbest Nakit Akımı (29) 24 (300) (4) 5 Bilanço ( mn) Maddi Duran Varlıklar Nakit & Nakit Benzerleri Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Borçlar Toplam Borç Toplam Özsermaye Rasyolar Net Borç/FAVÖK FAVÖK Marjı Net Kar Marjı Değerleme Oranları Firma Değeri/Satışlar 0.8x 0.4x 0.4x 0.3x 0.2x Firma Değeri/FAVÖK 9.9x 5.0x 5.4x 3.6x 3.1x Firma Değeri/Yatırım Sermayesi 3.0x 1.7x 0.8x 0.7x 0.7x Fiyat/Kazanç 12.7x 13.1x 16.1x 11.2x 8.2x Serbest Nakit Akım Verimi -13% 8% -100% -1% 2% Temettü Verimi 0% 0% 0% 0% 0% *Yıliçi ortalama PD kullanılmıştır. Şirket Faaliyet Konusu Perakende Mağazacılık Ortaklık Yapısı Halka Arz Edilen Hisseler 12A Yıllıklandırılmış Tarihsel Çarpan Grafiği FD/FAVÖK Fennella S.A.R.I. Altınyıldız Mensucat ve Konfeksiyon Fabrikaları A.Ş. Diğer /08 04/08 07/08 10/08 01/09 04/09 07/09 10/09 01/10 04/10 07/10 10/10 01/11 04/11 07/11 10/11 01/12 04/12 Yabancı Oranı (%) 30/12/ /07/ Yıl Değişim % Yurtdışı Karşılaştırmalı Çarpan Tablosu Bloomberg Tahminleri Şirket FD/FAVÖK F/K Ülke 2012T 2013T 2014T 2012T 2013T 2014T BOYNER BUYUK MAG * * * * * a.d 8.2* TÜRKİYE GAP INC/THE ABD J.C. PENNEY CO ABD MARKS & SPENCER İNGİLTERE ETAM DEVELOPPEME FRANSA BEIJING WANGFUJI a.d ÇİN TALLINNA KAUBAMA FAST RETAILING JAPONYA ROBINSON DEPT ST TAYLAND HENNES & MAURI-B İSVEÇ NEXT PLC İNGİLTERE INDITEX İSPANYA DEBENHAMS PLC İNGİLTERE Medyan -Tüm Şirketler Medyan -Türkiye * * * * * 8.2* Medyan -Diğer Ülkeler Turkiye -Prim/İskonto -22% -47% -55% -6% -17% -24% 18

2015 Strateji Raporu

2015 Strateji Raporu 2015 Strateji Raporu Yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir *Tüm veriler 31 Aralık 2014 kapanışı itibarı iledir. Analistler: Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

2014 Strateji Raporu Güncelleme

2014 Strateji Raporu Güncelleme 2014 Strateji Raporu Güncelleme Veriler, 24 Haziran kapanış rakamları dahilinde hazırlanmıştır. Acı tatlı senfoni devam ediyor Analistler Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 12.0 10.0 Model Portföyümüzün Performansı 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Baz yılı 2002=1.00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 Portföy Önerisi

Detaylı

Kar tahminleri 4Ç 2012

Kar tahminleri 4Ç 2012 7 Şubat 2013 Kar tahminleri 4Ç 2012 Takip ettiğimiz finans dışı şirketlerin ve bankaların karlarını yıllık bazda %40 ve %29 arttırmalarını bekliyoruz. Yurt içi ve yurt dışı talep daralmaları ve enerji

Detaylı

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL EYLÜL 2013 HAZIRLAYANLAR Mehmet Baki ATILAL Araştırma, Bölüm Başkanı m.baki@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 71 Başak ERÇEVİK Araştırma, Uzman b.ercevik@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 61 Araştırma

Detaylı

2016 Türkiye Strateji Raporu

2016 Türkiye Strateji Raporu 2016 Türkiye Strateji Raporu 8 Ocak 2016 Gölgeler altında Tüm veriler 4 Ocak 2016 kapanışı itibarı iledir. Analistler Sevgi Onur Sercan Soylu Sertan Kargin Emir Bolen Berk Ozbek Kerem Mimaroglu Araştırma

Detaylı

BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR. Piyasa Değeri / Defter Değeri* Fiyat/Kazanç*

BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR. Piyasa Değeri / Defter Değeri* Fiyat/Kazanç* 1 Aralık 2014 BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR Holding Alarko Holding ALARK 17,89 0,78 0,78 1,66 3% -8% Holding Doğan Holding DOHOL - 0,56-1,35-2,78-4% 7% Holding Eczacıbaşı Yatırım ECZYT

Detaylı

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015 Ata Yatırım Araştırma 19 Mart 2015 BIST 100 BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... BIST-100 Net Kar Dönemsel Karşılaştırması Sektör 4Ç14 4Ç13 y/y D 3Ç14 ç/ç D 2014 2013 y/y D Bankacılık 4,221 3,366 25%

Detaylı

IMKB 30. Hisse Açıklaması Likidite Endeks

IMKB 30. Hisse Açıklaması Likidite Endeks IMKB 30 TEMİNAT ALINABİLECEK MENKUL KIYMETLER VE TEMİNAT ORANLARI Hisse Hisse Açıklaması Likidite Endeks AEFES AEFES ANADOLU EFES 0.80 IMKB30 1 AKBNK AKBNK AKBANK 0.90 IMKB30 2 AKGRT AKGRT AKSİGORTA 0.80

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

İMKB HİSSE SENETLERİ PİYASASI YABANCI İŞLEMLERİ. Yabancıların İşlem Hacmindeki Payı (%) IMKB Yabancı İşlem Hacimi

İMKB HİSSE SENETLERİ PİYASASI YABANCI İŞLEMLERİ. Yabancıların İşlem Hacmindeki Payı (%) IMKB Yabancı İşlem Hacimi İMKB HİSSE SENETLERİ PİYASASI YABANCI İŞLEMLERİ KASIM 212 Yıl Yabancı Net Alış- Satış mn $ IMKB Toplam İşlem Hacmi IMKB Yabancı İşlem Hacimi Yabancıların İşlem Hacmindeki Payı (%) IMKB-1 Aylık Getiri(%)

Detaylı

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ BIST YABANCI İŞLEMLERİ Araştırma 5 Haziran 2015 MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ Yabancı yatırımcılar Mayıs ayında net 16 mn dolarlık net alış gerçekleştirdi. Türk Hava Yolları 47mn dolar ile yabancı yatırımcıların

Detaylı

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Reuters: KOZAL IS 17/04/2013 Şirket Güncelleme GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Altın fiyatına göre hassasiyet analizi Altın fiyatlarında yaşanan

Detaylı

Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü 09.12.2014

Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü 09.12.2014 Haftaya Bakış 638 09.12.2014 MSCI Endeksi geçen hafta değer kaybetti MSCI endeksi geçen haftayı bir önceki haftaki rallisi sonrasında %3,3 lük kayıpla tamamladı. Geçen hafta MSCI Doğa Avrupa endeksi %

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi Ruble deki değer kaybı, gelişmekte olan ülkelerin kurlarında zayıflığa ve yüksek volatiliteye neden oldu. TL bu gelişmelerden olumsuz etkilendi ve $/TL bugün şu ana kadarki en yüksek seviye olan 2.41 i

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

Haftaya Bakış 653 24.03.2015. Araştırma Müdürlüğü

Haftaya Bakış 653 24.03.2015. Araştırma Müdürlüğü 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/15 02/15 Haftaya Bakış 653 24.03.2015 Endeks 1H Δ Geçtiğimiz hafta piyasaların gündemi oldukça yoğundu. Yurtiçinde BİST-100

Detaylı

Eylül 13. Portföy Önerisi. Baz yılı 2002=1.00

Eylül 13. Portföy Önerisi. Baz yılı 2002=1.00 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 12.0 10.0 Model Portföyümüzün Performansı 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Baz yılı 2002=1.00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 Portföy Önerisi

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Aralık 2015 Geçtiğimiz hafta Fed in beklentiler doğrultusunda gerçekleştirdiği 25 baz puanlık faiz artırımı sonrasında, yurtdışı piyasalarda risk iştahı düşük. Faiz artırımı

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 05 Mayıs 2014 1 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde son bir ay boyunca 71,000-74,000

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %1.6 üzerinde getiri sağlarken 2014 başından beri endeksin %14 üzerinde performans göstermiştir. Bugünkü güncellememizde, CCOLA

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015.

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Ford Otosan Şirket Güncelleme 201 de olumlu görünüm 201 de yurtiçi otomotiv pazarında daha olumlu bir görünüm bekliyoruz. Güçlü ticari araç satışlarındaki ivme sayesinde

Detaylı

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19.

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19. 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST 100 endeksinin %0.6 üstünde getiri sağlarken

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Beyaz Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2007-31.12.2007

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla başlamıştır.

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla

Detaylı

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014 2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni 15 Ocak 2014 Lütfen sorumluluk beyanı için son sayfaya bakınız. Tüm datalar 9 Ocak kapanışı itibari iledir. Türk Hisse Senetleri 2014 YILI TAVSİYEMİZ: SATIŞ DÖNEMLERİNDE

Detaylı

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik 19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Ocak 2016 Çin ekonomisine dair sorunlar, düşen emtia fiyatları ve global büyümeye yönelik zayıflama beklentileri nedeniyle global piyasalar yılbaşından beri oldukça zayıf bir

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

Kar Tahminleri. etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir

Kar Tahminleri. etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir Kar Tahminleri Strateji 4Ç12 6 Şubat 2013 Zayıf faaliyet değerleri çeyreklik performansı negatif etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Basın Bülteni Release

Basın Bülteni Release Basın Bülteni Release BASF, ikinci çeyrekte satış hacmini artırdı 26 Temmuz 2014 BASF, 2014 yılı ikinci çeyreğinde satışlarını yüzde 1 artırarak 18,5 milyar avroya çıkardı. Şirketin faiz ve vergi öncesi

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride

Detaylı

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri Borsa İstanbul da işlem gören finans dışı şirketlerin 2. çeyrek kar açıklama dönemi bugün TTKOM un finansallarıyla başlıyor. 2 Temmuz tarihli Strateji Raporu muzda da belirttiğimiz gibi, TL deki değer

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Haftaya Bakış 642 05.01.2015. Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı

Haftaya Bakış 642 05.01.2015. Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı Haftaya Bakış 642 05.01.2015 MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı Yılın son haftasında yabancı yatırımcı katılımının düşük olduğu hisse senetleri piyasalarında MSCI Türkiye endeksi haftayı %0,4 değer

Detaylı

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme.

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme. 18-1 0-01 18-01 01-0 15-0 9-0 1-03 01-13 05-13 09-13 01-1 05-1 09-1 01-15 05-15 09-15 01-16 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri TAV Holding Şirket Güncelleme 16-03-16 TAV Fazla Cezalandırıldığını

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST-100 endeksinin %2.6 üstünde getiri sağlamıştır. Bugünkü güncellememizde, güçlü performansı sonrasında ENKAI yı Model Portföyümüzden

Detaylı

Tofaş Fabrika. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 25% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 11.11.2014. Şirket Güncelleme

Tofaş Fabrika. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 25% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 11.11.2014. Şirket Güncelleme Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Tofaş Fabrika Şirket Güncelleme Hedef fiyatımız yeni binek araç modelleri ile arttı Yeni Hatchback ve StationWagon modelleri değer yaratacak. Tofas 2016 yılında pazara

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Piyasalara Petrol Dopingi

Piyasalara Petrol Dopingi Hisse Senedi Stratejisi Aralık 2014 Piyasalara Petrol Dopingi Piyasa Rakamları Kapanış 1Ay BIST-100, YTL 84,915 5.4% İşlem Hacmi YTL mn 5,343 22.6% TRLIBOR, 3 Ay% 8.89-1.2 bps Gösterge Tahvil 7.40-1.16

Detaylı

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK ARCLK'in Finansal Pozisyonu 2015 yılının üçüncü çeyreğinde Arçelik satış gelirlerini %20 oranında artırmayı başararak, 3.57 Milyar

Detaylı

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ 2010 yılının ilk çeyreğinde sektörün aktif toplamı %3,64 artarak 664,4 milyar TL ye yükselmiştir. Bankacılık sektöründe 2010 yılının ilk çeyreğinde mevduat

Detaylı

2015 Kar Beklentileri

2015 Kar Beklentileri Hisse Senedi Araştırma STRATEJİ RAPORU TÜRKİYE 26 Ocak 2015 2015 Kar Beklentileri Kar büyümesi bazında 2015 te bankalar öne çıkacak. 2015 te bankaların karının %11, banka dışı sektörlerin ise %4 büyümesini

Detaylı

DO & CO Aktiengesellschaft

DO & CO Aktiengesellschaft Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Ulaştırma-Lojistik DO & CO Aktiengesellschaft Takip Listesine tekrar ekleme 25-08-15 AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 24% DO & CO yu takip listemize AL önerisiyle

Detaylı

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya Hürriyet Bloomberg: HURGZ TI Reuters: HURGZ IS 28/05/2013 Takip Listesine tekrar ekleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Artık rakamlar konusacak Son dönemde Borsa

Detaylı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 5 Ağustos 2013 Seçim sonuçlarının ilk aşamada BİST tarafında olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Yılbaşından beri BIST-100 endeksi TL bazında

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2004-31.12.2004

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 9,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde Net Faiz Marjında

Detaylı

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014 TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 29 Eylül tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.6 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %7.1 üzerinde getiri

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi

Detaylı

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor AYLIK RAPOR Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor Mevsimsellik ve geçişkenlik nedeniyle yıllık enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açıkta daralma devam ediyor. EKONOMİK VE SEKTÖREL GELİŞMELER

Detaylı

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı

Detaylı

BIST 100. 2Ç14 Sonuçları. Ata Yatırım Araştırma

BIST 100. 2Ç14 Sonuçları. Ata Yatırım Araştırma Ata Yatırım Araştırma 20 Ağustos 2014 BIST 100 2Ç14 Sonuçları BIST 100 de 2014 ikinci çeyrek itibariyle Cnbc-e konsensus beklentilerini aşan ve altında kalan hisseleri aşağıdaki tabloda; net satışlar,

Detaylı

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 HALKBANK Güçlü komisyon gelirleri ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ (değişmedi) Halkbank'ın 2Ç12 konsolide olmayan net karı TL709mn olarak gerçekleşti (bizim beklentimiz: TL632mn, piyasa

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi 4Ç14 finansallarının açıklanmasının ardından, piyasanın odak noktası TL deki değer kaybının 1Ç15 sonuçlarını nasıl etkileyeceğine yoğunlaşmış durumda. Araştırma kapsamımızdaki BİST şirketlerinin 2014 yılındaki

Detaylı

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik.

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: TI Reuters: IS 02/07/2013 Şirket Güncelleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Yeni normlarla revize rakamlar Altın fiyatlarındaki sert düşüşün

Detaylı

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month,

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month, Makro Veri Ödemeler Dengesi: Cari açık yeni rekorda İbrahim Aksoy Ekonomist Tel: +90 212 334 91 04 E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr Cari denge Aralık ta 7,5 milyar $ rekor açık verirken, rakam, piyasa

Detaylı

GYMO SEKTÖRÜ. %4,37 düzeyinde gerçekleşmiştir. Artışın. olmasında işçilik fiyatlarının 2010 yılının

GYMO SEKTÖRÜ. %4,37 düzeyinde gerçekleşmiştir. Artışın. olmasında işçilik fiyatlarının 2010 yılının Düşen faizler sayesinde gayrimenkullerin yatırım aracı olarak görülmesi, geniş aileden çekirdek aileye dönüşüm ile hanebaşına düşen birey sayısındaki azalma, artan genç nüfüs ile şehirde çalışan sayısındaki

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

Park Elek. Madencilik

Park Elek. Madencilik Hisse Senedi / Küçük Şirket / Elektrik Park Elek. Madencilik Şirket Güncelleme Birleşme iptali sonrası aşırı cezalandırıldı 4.35 TL hedef fiyat, %38 artış potansiyeli ile tavsiyesi Park Maden ile ilgili

Detaylı

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi AYLIK RAPOR İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi Ocak ayında başlıca pazarlara ihracat geriledi, enflasyonda gerileme beklentisi ile Merkez Bankası politika faizini indirdi. EKONOMİK VE SEKTÖREL

Detaylı

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 14 Ağustos 2015 Pegasus Hava Yolları 2Ç15 net karı beklentilerin üzerinde açıklanırken, operasyonel performansta zayıflama gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Standart Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2015-30.06.2015

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları 11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 Yael Taranto tarantoy@tskb.com.tr (212) 334 52 75 Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Fiyat Hedef Öneri AKENR 1.04TL 1.30TL

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 31 Temmuz tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.9 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %2.9 üzerinde getiri

Detaylı

İMKB ŞİRKETLERİNİN SON 5 YILLIK BRÜT TEMETTÜLERİ VE VERİM ORANLARI (%)

İMKB ŞİRKETLERİNİN SON 5 YILLIK BRÜT TEMETTÜLERİ VE VERİM ORANLARI (%) İMKB ŞİRKETLERİNİN SON 5 YILLIK BRÜT TEMETTÜLERİ VE VERİM ORANLARI Verimi MRDIN 94.023.734 77.208.209 15,6 MRDIN 68.401.818 56.689.696 19,7 MRDIN 89.027.774 80.998.120 11,2 MRDIN 78.042.495 70.922.470

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 16 Mayıs 2016, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji. Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 16 Mayıs 2016, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji. Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji - Döviz girişi gerilemeye devam eder mi? Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları 08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Haftaya Bakış 630 29.09.2014. Geçen hafta MSCI Türkiye Endeksi Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksine %1,25 yenildi

Haftaya Bakış 630 29.09.2014. Geçen hafta MSCI Türkiye Endeksi Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksine %1,25 yenildi Haftaya Bakış 630 29.09.2014 Geçen hafta MSCI Türkiye Endeksi Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksine %1,25 yenildi Geçen hafta MSCI Türkiye endeksi haftayı %4,1 kayıp ile kapatırken, MSI GOÜ Endeksi %2,8 geriledi.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 2Ç2014 te Net Ücret ve Komisyon Gelirleri

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu Ata Yatırım Araştırma «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015 Ata Finans Grubu Bankalar Bankacılık 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y AKBNK Net Kar 625 800-22% 682-8% 3,168 3,160 0% Nötr: Akbank'ın 3Ç15

Detaylı

YABANCI İŞLEMLERİ / HAZİRAN 2014

YABANCI İŞLEMLERİ / HAZİRAN 2014 YABANCI İŞLEMLERİ / HAZİRAN 2014 Borsa ve Yabancı İşlemler Yabancı yatırımcılar Haziran ayında Borsa İstanbul da 339 milyon dolar net satım gerçekleştirdi. Şubat ayından bu yana alımlarını güçlendirerek

Detaylı

2015 YILI BİST-100 ANALİZİ

2015 YILI BİST-100 ANALİZİ ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ocak 2016 2015 YILI BİST-100 ANALİZİ HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr BİST-100 2015 YILI HİSSE PERFORMANSLARI 2015 yılında BİST-100 %16,3 oranında değer kaybederek 71.727 seviyesine

Detaylı

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2014 30.06.2014 DÖNEMİ FAALİYET RAPORU (AEH)

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2014 30.06.2014 DÖNEMİ FAALİYET RAPORU (AEH) AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2014 30.06.2014 DÖNEMİ FAALİYET RAPORU (AEH) Genel Bilgiler Fon, Sermaye Piyasası Kurulu nun 01.10.2003 tarih EYF.17-1/1158 sayılı

Detaylı