Çağrı Merkezi Sektörü Konsolidasyon, Şirket Evlilik ve Satın Almaları

Transkript

1 Çağrı Merkezi Sektörü Konsolidasyon, Şirket Evlilik ve Satın Almaları 19 Ekim 2016 Harman Sokak Harmancı Giz Plaza Kat: 6 10 A No: Levent Istanbul Tel: Fax:

2 Giriş Değer Şahbaz Pragma Kurucu Ortak ve Direktör Pragma - Tamamlanmış 69 satış ve ortaklık işlemi - Toplam 5.0 milyar ABD$ büyüklük , 2013 ve 2015 yıllarında tamamlanmış 3 çağrı merkezi işlemi - 2 diğer dışkaynak kullanım şirketi işlemi 2

3 İşlem değeri (trilyon ABD$) Global Satın Almalar Yıllık 5 trilyon ABD$ satın alma işlemi ABD büyüyor/yatırım çekiyor, Çin dışarıda yatırım hızını arttırıyor Şirketlerin 2015 sonu itibarıyla 5 trilyon ABD$ nakdi bulunuyor Sağlık, telekomünikasyon, medya/teknoloji en aktif, emtiaya bağlı sektörler en yavaş 5 Global Satın Alma İşlemleri 12% % 8% 6% 4% 2% Satın alma işlemi GSYH payı (%) % 3

4 Türkiye Pazarı Büyük, büyüyen, genç, dinamik nüfus Gelişmiş iş gücü ve üretim kültürü Liberal yatırım ortamı Yeni ve yüksek kalitede alt yapı Çevredeki 1.5 milyar kişilik pazara yakınlık Doğrudan Yabancı Yatırım (DYY) Türkiye de DYY, milyar ABD$ 8,4 8,9 16,1 13,2 12,4 12,5 16,

5 Son 3 Ayda Türkiye de Şirket Satın Alma ve Doğrudan Yatırımlar Tamamlanan Yurtdışı Kaynaklı İşlemler İmzalanan, tamamlanan yurtdışı kaynaklı 8 işlem (toplam büyüklük 500 milyon ABD$ üzeri) Yeni Özel Sermaye Fonları Toplam 250 milyon ABD$ üzerinde büyüklüğe sahip iki yeni özel sermaye fonu toplandı Halka Arzlar 100 m $ üzerinde büyüklüğe sahip halka arzlar pazara geliyor Uluslararası Büyük Kurumsal Yatırımcılar EBRD, IFC, IDB gibi yatırımcılar halen Türkiye de hayli faal 5

6 Çağrı merkezi sektörü trendi ( ) Satın almalar ve konsolidasyon Özel sermaye fonlarının yoğun ilgisi Fransa %100 1 milyar İtalya Çoğunluk Hisse 285 milyon Hindistan Operasyonları % milyon İspanya % milyon Fransa % milyon Brazilya % milyon 6

7 Satın Alma Nedenleri? Mevcut müşterilere yeni pazarlarda hizmet vermek Daha hızlı büyüyen pazarlarda yer almak Satın Alma Sabit maliyetleri kaldıracak ölçek ekonomisi sağlamak Yeni müşterilerden sözleşme kazanmak Gelişmekte olan pazarlara rağbet 7

8 Özel Sermaye Fonlarının Çağrı Merkezi Sektörü İlgi Nedenleri? Büyüme Artan dışkaynak kullanımı ile hızlı sektörel büyüme Sürdürülebilirlik Tekrar eden müşteriler sayesinde devamlılık gösteren ciro kabiliyeti Geri dönüş Çoğu durumda hızlı nakit döngüsü Büyüme Teknolojik olarak çoklanabilir iş modeli Büyüme Satın almalar ile global ölçekte büyüme potensiyeli 8

9 Çağrı merkezi sektörü trendleri ( ) Satın almalar ve konsolidasyon Özel sermaye fonlarının yoğun ilgisi

10 Türkiye de Sektör Dinamiklerinin Özet Değerlendirmesi Sektör Dinamikleri Pozitif Yönler Turkiye deki çağrı merkezi sektörünün yüksek potansiyeli; Geçmiş sektör büyümesi ve gelecekte beklenen büyüme potansiyeli Çağrı merkezi hizmet kalitesini arttırmaya yönelik çıkan ve çıkacak olan kanunlar Çağrı merkezi faaliyetlerinin iç kaynak kullanımından dış kaynak kullanımına geçiş trendi Yüksek yatırımcı ilgisi 2015 ve 2016 yılları içerisinde tamamlanan 3 işlem ve yabancı yatırımcıların bu işlemlere gösterdiği ilgi Geliştirilebilecek Yönler Asgari ücret artışının karlılıklara olumsuz etkisi Yasal düzenlemeler sebebiyle yürürlüğe girmesi sonucu giden aramalara getirilen kısıtlamalar Pazar payı kazanmak için ciddi boyutta rekabetçi fiyat politikası izleyen çok sayıda şirket 10

11 Değerleme Metodları 1) Temel değerleme İndirgenmiş Nakit Akımları Nakit Akım Sorgulam ası Getiri Analizi Tahmini Satış Büyümesi Tahmini Pazar Payları Tahmini Değer Aralığı 2) Çarpan değerlemesi Yakın Zamanda Gerçekleşen Satış Çarpanları Piyasa Çarpanları 11 11

12 İndirgenmiş Nakit Akımları en Yaygın Kullanılan Değerleme Metodudur... Ekonomik varsayımlar Makroekonomik büyüme Enflasyon Faiz oranları Döviz kurları İş planının oluşturulması Satış büyümesi tahminleri (koltuk sayısı, yeni lokasyon, doluluk oranları, vs.) Direkt maliyeti tahminleri Operasyonel gider tahminleri Planlanan sermaye yatırımları İşletme sermayesi gereksinimleri Değerleme modelinin oluşturması Detaylı excel tablolarının oluşturulması Çalışma sonucu elde edilecek verilerin kapsamı ve türleri üzerinde mutabık kalınması Kullanılacak veriler ve ekonomik varsayımlar İNA Değerleme İskonto oranı Faiz oranları Finansmanın sermayeye oranı Vergi oranı Şirket riski Bilgi toplanması Geçmiş büyüme oranları, ve maliyet yapısı Halihazırdaki ciro büyüklüğü ve gelecekteki büyüme potansiyeli Yatırımlar Vergi durumu Fonlama detayları Personele karşı yükümlülükler Duyarlılık analizi Test edilecek verilerin kararlaştırılması Sonuçların grafiksel analizleri Etkilerin tartışılması ve değerleme senaryolarının oluşturulması 12 12

13 Nakit Akımları Çarpanlar Yöntemiyle Değerleme...Ancak Günümüzde Çoğu Zaman Piyasa ve Satış Çarpanları Pazarlık Sürecinde Kullanılmaktadır Metodoloji Avantajlar Dezavantajlar yılı öncesinde çarpan analizi genellikle İNA dan çıkan değerleme aralığını teyit etmek amaçlı kullanılırdı. Ancak artık bazı özel sermaye fonları çarpan analizini önemli bir değerleme yöntemi olarak kullanmaktadır Satış/satın alma çarpanları yöntemi ile değerleme Stratejik yatırımcı tarafından ödenen kontrol primini de içermektedir Piyasa çarpanları Özel sermaye fonlarının görüşlerini yansıtması Değerleme aralığı genelde satış çarpanları yöntemine göre daha dardır INA değerleme Türkiye ve sektör hakkında daha detaylı ve belirli varsayımları yansıtır Kritik değer yaratan unsurları belirlemek için duyarlılık analizi imkanı tanır Şirkete, pazara ve zamanlama farkına bağlı geniş değerleme aralığının çıkması Değerler pazarlar arası farklılık gösterebilir Farklı gelişme evrelerinde olan şirketleri birbiriyle kıyaslayabilir Gelecekteki potansiyeli değere yansıtmayabilir Değerleme tamamı ile varsayımlara bağlıdır; girdiler ne kadar güvenilirse değerleme aralığının güvenirliliği o kadar sağlam olur Değer, varsayımlardaki küçük değişimlere karşı fazla duyarlı olabilir 13 13

14 Uluslararası Çağrı Merkezi Şirketleri Piyasa Çarpanları 2012 yılı başı itibariyla yükselişe geçen çağrı merkezi şirket değerlemeleri 2014 yılı sonu itibariyla 2007 krizi öncesindeki seviyelere yaklaşmış durumdaydı Çağrı merkezi şirketlerinin piyasa çarpanları Şirket Capita Teleperformance Convergys Corporation Atento Sykes Enterprises TeleTech Holdings Menşei İngiltere Fransa ABD İspanya ABD ABD Moshi Moshi Hotline Japonya Piy. Değeri (mn ) Şirket Değeri (mn ) Ciro (mn ) FAVÖK (mn ) FAVÖK Marjı (%) Ş.D. / Ciro Ş.D. / FAVÖK 4.303, , ,1 840,9 15,2% 1,2 7, , , ,0 466,7 13,6% 1,7 12, , , ,5 351,7 13,3% 1,0 7,5 610, , ,2 194,2 11,8% 0,6 5, , , ,0 138,4 11,4% 0,9 7, , , ,7 137,8 11,9% 1,1 9,4 591,5 332,6 747,0 54,0 7,2% 0,4 6,2 Ortalama Değerleme 1.0x 8.0x Kaynak: CapitalIQ, Mergermarket 14 14

15 Uluslararası Çağrı Merkezi Şirketleri İşlem Çarpanları Çağrı merkezi şirketlerinin işlem çarpanları Tarih Hedef Şirket Menşei Alıcı Alınan hisse oranı (%) İşlem Büyüklüğü (mn ) Şirket Değeri (mn ) Ş.D. / Ciro Ş.D. / FAVÖK Ağu.16 Languline ABD Teleperformance 100% x 10.4x Şub.16 Tempo Participações Brezilya Carlyle 49% 82,11 161,6 0.9x 8.5x Ara.15 Comdata İtalya Carlyle Çoğunluk m.d x 7.1x Kas.15 Webhelp Fransa KKR 100% ~1,000 ~1,000 ~1.4x ~8.7x Eyl.15 Serco - Offshore BPO Hindistan Blackstone Group 100% x 7.1x Tem.15 Sitel USA Groupe Acticall 100% 744,9 744,9 0.6x 7.0x Ağu.14 Southwestern BPO İrlanda Capita 100% x 10.0x Tem.14 Aegis ABD Teleperformance % ,4 447,4 1.5x 10.0x Haz.14 Stream ABD Convergys % ,9 600,9 0.8x 7.2x Eki.12 Atento İspanya Bain Capital 100% ,00 0.6x 6.5x Tem.11 APAC Cust. Services ABD NCO Group 100% 340, x 9.6x Kas.10 TIVIT Brezilya Apax Partners 43% 326,6 812,5 1.8x 9.3x Eki.10 Spash BPO Hindistan Intelenet 30% 67,3 67,3 1.7x 11.8x Ağu.10 becogent İngiltere Teleperformance 100% 42,3 42,3 0.9x 8.6x May.10 TIVIT Brezilya Apax Partners 54,20% 454,1 731,1 1.8x 9.5x Eki.09 ICT Group ABD Sykes 100% 191,8 156,9 0.5x 8.1x Tem.09 Intervoice ABD Convergys 100% ,4 1.3x 9.7x Ortalama Değerleme 1.3x 8.8x Kaynak: CapitalIQ, Mergermarket, Pragma analizleri 15 15

16 Beklentiler Geçtiğimiz senelerde artan oranda görüldüğü üzere, bugünden sonra da dünya çapında çağrı merkezi şirketlerinin genel anlamda iş süreçleri dışkaynak kullanımı sektöründe lider olması ve satın almaların tamamlayıcı iş süreçleri konularında gelişmesi beklenmektedir. Mevcut durumda daha çok büyük müşterilerin kullanım alanında olan bu hizmetlerin teknolojinin de kullanılması ile daha çok küçük ve orta ölçekli şirketlere hitap etmesiyle sektörün cazibesi çok daha fazla artacaktır 16 16

17 Teşekkürler 17