HSBC. Günlük Bülten. 21 Eylül Eylül 2004

Transkript

1 21 Eylül 2004 HSBC Günlük Bülten 21 Eylül 2004 AB Komisyonu tavrını net bir biçimde ortaya koydu; Ceza Yasası geçmeden Türkiye nin üyelik görüşmelerine başlaması mümkün olmayacak Hazine, dün düzenlediği TL cinsinden ıskontolu referans bono ihalesinde 1,4 katrilyon borçlandı Türk Telekom ve Tekel de özelleştirme ihaleleri Ekim ayında başlıyor AB Komisyonu tavrını net bir biçimde ortaya koydu; Ceza Yasası geçmeden Türkiye nin üyelik görüşmelerine başlaması mümkün olmayacak. AB Komisyon sözcüsü Jean-Christopher Filori Ceza Yasasının Türkiye nin AB reformlarının önemli bir kesimini oluşturduğunu, dolayısı ile Ceza Yasası nın onaylanmasının üyelik süreci için vazgeçilmez olduğunu vurguladı. Bu durumda, AB nin Ceza Yasasından taviz vermesi ihtimali son derece düşük gözüküyor. Bu noktadan sonra, hükümetin gecikmeksizin yasayı Meclis ten geçirip 6 Ekim öncesinde tüm koşulları yerine getirmesi gerekiyor. Hükümetin şu anda nasıl bir tavır alacağını ön görmek oldukça zor. Ancak, ara yol arayışlarının önümüzdeki dönemde muhtemelen önem kazanması beklenebilir. Nitekim, dün Meclis Dış İlişkiler Komisyonu Başkanı, AKP milletvekili Mehmet Dülger in siyasi bir sakarlık olduğu ve bir orta yol bulunacağına inandığı yönündeki açıklamaları bu beklentiyi desteklemektedir. Ancak, her halükarda, Ceza Yasası ve zina ile ilgili tartışmaların, Türkiye nin üyelik sürecini olumlu etkilemediği ve AB içinde Türkiye nin üyeliğine şüphe ile yaklaşan kesimleri cesaretlendirdiği de anlaşılıyor. Son olarak, Avusturya da mevcut koalisyon ortağı olan, aşırı sağ Özgürlük Partisi, Şansölye Wolfgang Schuessel in Türkiye nin üyeliğine destek vermesi halinde koalisyonun bozulacağını açıkladı. Özgürlük Partisi ayrıca Türkiye nin AB nin sonu olabileceğini dolayısı ile mutlaka birlik dışında tutulması gerektiğini vurguladı. Hazine, dün düzenlediği TL cinsinden ıskontolu referans bono ihalesinde 1,4 katrilyon borçlandı. Söz konusu miktarın 1,139 trilyonu piyasadan, 15 trilyonu kamudan, 250 trilyonu ise piyasa yapıcılarından geldi. İhraç edilen 196 günlük kağıt, %26,3 lük piyasa beklentisinin üstünde, %26,9 dan satılırken, Hazine ihaleye gelen trilyonluk talebin %89 unu karşıladı. Hazine, bugün de 567 gün vadeli Türk Lirası cinsinden ıskontolu devlet tahvili ile 3 ayda bir değişken faiz ödemeli Türk Lirası cinsinden tahvil ihaleleri düzenleyecek. Türk Telekom ve Tekel de özelleştirme ihaleleri Ekim ayında başlıyor. Adalet Bakanı ve Hükümet Sözcüsü Cemil Çiçek özelleştirme portföyündeki en önemli şirketlerden, Türk Telekom un blok satış ihalesinin Ekim ayının ilk haftasında, Tekel in blok satış ihalesinin de Ekim ayının üçüncü haftasında başlatılacağını açıkladı. Çiçek ayrıca, Kıbrıs Türk Hava Yolları nın %50 hissesinin satışı ve Türk Hava Yolları ve Petkim in halka arzlarının bu yıl sonuna kadar bitirilmesinin hedeflendiğini belirtti. Cemil Çiçek, Türk Hava Yolları nın halka arzının 17 Kasım 2004 tarihinde başlatılması için çalışmaların sürdüğünü sözlerine ekledi. Diğer taraftan, Milli Piyango özelleştirmesinde danışman firmalar ile 17 Ağustos 2004 te sözleşme imzalandığı, İMKB ,373 Piyasa Değeri (TL milyar) 129,177,693 Piyasa Değeri ($mn) 85,769 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 18,876 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 20 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (19.3) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 1, Frankfurt DAX 3, Paris CAC 40 3, Londra FTSE-100 4, Rusya RTS Brezilya Bovespa 23, Arjantin Merval 1, Nikkei 11, Piyasa verileri Günlük Eylül Ayı Getiri(%) Getiri(%) İMKB , $/TL 1,538, Euro/TL 1,869, Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 22/02/06 % /12/05 % $/TL 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Interbank Hacim($mn) US$ / TL 1,560,000 1,520,000 1,480,000 1,440,000 1,400,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 20 Eylül 04 ($mn) (%) AKGRT %10 ARCLK 2,244 2, %10 HURGZ %10 ISCTR 5,501 5, %10 KCHOL 4,195 4, %10 MIGRS %10 SAHOL 4,103 5, %10 TRKCM %10 TUPRS 1,895 1, %10 YKBNK 1,836 2, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %3.44 -%2.21 -%1.26 Kümülatif %21.33 %9.39 %10.92 (*) 17 Eylül 20 Eylül 04 arası performans

2 Erdemir özelleştirmesinde ise dün belirlenen danışman firma ile sözleşmenin yakında imzalanacağı açıklandı. Konsolide bütçe iç borç stoku, Ağustos ayında 2,3 katrilyon artarak 214,3 katrilyon liraya (yaklaşık 145 milyar dolara) yükseldi. Öte yandan, aynı ay zarfında, merkezi hükümet dış borç stoku 772,5 milyon dolar artarak 63,8 milyar dolara ulaştı. Ziraat Bankası Eylül ayı itibarıyla tüketici kredileri pazar payını %28 e yükseltti. Ziraat Bankası Genel Müdürü Can Akın Çağlar, bankayı beş yıllık strateji çerçevesinde geliştirdiklerini ve özel bankalardan gelen itirazlara rağmen bireysel bankacılığa ağırlık vereceklerini söyledi. Çağlar yaptığı açıklamada, bankanın tüketici kredilerinde 2003 sonunda %21 olan Pazar payının 2004 yılı Eylül ayı itibarıyla %28 e yükseldiğini açıkladı. TRL ve Bono Piyasası AB süreci ile ilgili gerginlik ve belirsizliğin yoğunlaşması, Pazartesi günü de piyasayı olumsuz etkilemeye devam etti. 22/02/2006 vadeli gösterge niteliğindeki kağıt, günü bir gün önceki %25,49 luk kapanışın 178 baz puan üstünde %27,27 seviyesinden kapattı. Böylelikle, ceza yasası tartışmaları ivme kazandığından bu yana gösterge faiz oranları 300 baz puan kadar artmış oldu. Piyasanın son duruma ilk tepkiyi büyük ölçüde verdiğini düşünüyoruz. Bu noktadan sonra piyasalar beklemeye geçerek, Başbakan Erdoğan ın Brüksel ziyaretini yakından izleyecektir. Bu arada, gösterge faiz oranının %27-%28 aralığında dalgalanması beklenebilir. Döviz piyasası da AB/Ceza Yasası tartışmalarından olumsuz etkilendi. TL dün belirgin bir biçimde değer kaybederek günü USD/TRL1,539,000 seviyesinden kapattı. Döviz piyasası bugün bir miktar daha sakinleşebilir. Başbakan Erdoğan ın Brüksel ziyareti ve iç siyaset ile ilgili gelişmeler ve FED para kurulu toplantısı yakından izlenecektir. FED etkisinin sınırlı kalması beklenebilir; zaten burada 25 baz puanlık bir faiz artırımı fiyatlara yansımış durumda. TL nin gün içinde USD/TRL1,520,000- USD/TRL1,550,000 aralığında dalgalanmasını bekliyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 20/09/2004 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/ USD 23/02/ USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/07/ USD 15/07/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 07/02/ EUR 14/04/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 10/02/ Şirket Haberleri Anadolu Efes in [Piyasa Değeri: 1,536 milyon dolar, Hedef Değer: 1,780 milyon dolar, EKLE] yurtdışı bira operasyonlarını yöneten Efes Breweries International (EBI), Sırbistan daki Zajecar Bira Şirketi nin hisselerinin çağrı yoluyla satın alınması sürecinin tamamlandığını ve sonuç itibarıyla sözkonusu şirketin %64.4 hissesini satın aldığını açıkladı. EBI, 12 Ağustos 2004 de yaptığı açıklamayla şirketin en az %55 hissesini satın almak amacıyla başvuruda bulunacağını ilan etmiş ve Zajecar ın hisselerinin %100'ü için yaklaşık 18.5 milyon Euro değer öngörmüştü. Buna göre EBI, Zajecar ın %64.4 ü için yaklaşık 12 milyon Euro ödeyecektir. Sırbistan pazarına geçtiğimiz yıl 40 milyon litre yıllık kapasiteye sahip Pançevo (yeni adı Weifert) bira fabrikasının %63 hissesini 6.5 milyon dolara satın alarak girmiş olan EBI, 100 milyon litre bira üretim kapasitesine sahip Zajecar ın da satın alınmasıyla birlikte ülkedeki toplam kapasitesini 140 milyon litre/yıla çıkarmış (pazarın %10.4 ü) ve pazardaki en büyük üçüncü üretici konumuna yükselmiştir. Yıllık kişi başı bira tüketiminin Avrupa ortalamasının altında bulunduğu Sırbistan pazarının tümüyle küçük yerel üreticiler arasında bölüşülmüş olması konsolidasyon fırsatları açısından büyük üreticilerin ilgisini çekmektedir. Bu açıdan, Sırp bira pazarına girmiş ilk uluslararası bira üreticisi olan Anadolu Efes in de satın alımlar yoluyla pazardan aldığı payı artırması sürpriz olarak karşılanmamalıdır. Anadolu Efes için Ekle önerisi veriyoruz. Anadolu Efes [Piyasa Değeri: 1,536 milyon dolar, Hedef değer: 1,780 milyon dolar, Ekle] konsolide UFRS sonuçlarına göre 1Y 2004 de 60.1 milyon dolar net kar elde etti. Beklentiler dahilinde gelen kar, geçen yılın ilk altı ayındaki 90.8 milyon dolarlık net kara göre %33 lük bir gerilemeye işaret etmektedir. Hatırlanabileceği gibi Anadolu Efes in 1Y 2003 konsolide net karı bazı vergi karşılıklarının geri döndürülmesi sonucu oluşan olağanüstü gelirler nedeniyle yükselmişti. Şirketin 1Y 2004 konsolide cirosu tahminlerimiz paralelinde yıllık bazda %32 artarak 451 milyon 2 21 Eylül 2004

3 dolar olarak gerçekleşirken, FVAÖK rakamı, özellikle yurtiçi biradaki yüksek karlılık sayesinde 131 milyon dolarlık beklentimizi aşarak 142 milyon dolar olarak gerçekleşti (yıllık bazdaki artış %49). Anadolu Efes in yurtiçi bira satış hacmi yıllık bazda %5 artarak 348 milyon litreye ulaşırken, satış gelirleri de %9 artarak 229 milyon dolar olarak gerçekleşti. Geçen yıl yapılan ÖTV artışlarının olumsuz etkisiyle 1Y 2003 de %36 olarak gerçekleşen FVAÖK marjı ise 06/2004 de %44.5 e kadar yükseldi. Bunu, vergi artışlarının olumsuz etkisinin 2004 yılına yansımadığına yönelik bir kanıt olarak yorumlayabiliriz. Yurtdışı biranın satış hacmi ise, 2003 ün ikinci yarısında devreye giren yeni kapasitelerin de katkısıyla %65 artarak 351 milyon litre olarak gerçekleşirken, satış gelirleri de %74 artışla 184 milyon dolara ulaştı. Beklentiler dahilinde gelen karlılık performansıyla birlikte yurtdışı biranın FVAÖK ı da 1Y 2003 e göre %74 artış göstererek 41 milyon dolar oldu. Yıllar sonra ilk kez 2003 yılında 0.4 milyon dolar seviyesinde küçük de olsa net kar elde etmeyi başarmış olan yurtdışı Coca Cola operasyonları ise yükselen trendini devam ettirdi ve 1Y sonunda 41 milyon dolar satış geliriyle birlikte (yıllık bazda %71 artış) 9 milyon dolarlık FVAÖK ve 4.8 milyon dolarlık net kara ulaştı. Anadolu Efes in özsermaye metoduna göre konsolide ettiği Coca Cola İçecek A.Ş. nin satış gelirleri ise 309 milyon dolar, FVAÖK'ı ise yıllık bazda %3 lük gerilemeyle 49 milyon dolar olarak açıklandı. Genel anlamda sürpriz içermeyen 1Y 2004 sonuçları sonrasında şirket için Ekle önerimizi sürdürüyoruz. Ancak piyasanın önce Mayıs-Haziran 2004 de yapılması beklenen ve daha sonra Eylül ayına ertelenen Coca Cola İçecek A.Ş. nin halka arzına odaklanmış olması nedeniyle, bu halka arzda olabilecek yeni ertelemelerin hisse fiyatı üzerinde baskı yaratabileceği düşüncesindeyiz. THY [Piyasa Değeri: milyon dolar] önceki gün bir gazetede çıkan habere cevaben borsaya yaptığı açıklamanın içinde, 2004'ün ilk altı ayında yaklaşık 24 trilyon TL karda olduğunu, buna göre yılın ikinci üç aylık döneminde de 111 trilyon TL kar ettiğini belirtti. Yapi Kredi Bankası [Piyasa değeri: 1,836 milyon dolar, Hedef değer: 2,000 milyon dolar, AL] bilançosunu yeniden yapılandırma çalışmaları çerçevesinde satmayı amaçladığı Enternasyonal Turizm ve iştirakleri için daha once İngiliz Jones Lang LaSalle firmasına yetki verdiğini ve sözkonusu şirketlerin satışı için yatırımcılardan 16 Eylül 2004 tarihine kadar teklif alınacağını açıklamıştı. Bankadan dün yapılan açıklamada, alınan tekliflerin Enternasyonal Turizm e iletildiği ve Enternasyonal Turizm yönetim kurulu tarafından değerlendirme çalışmalarına başlandığı açıklandı. Enternasyonal Turizm in Yapi Kredi nin 2003 sonu konsolide mali tablolarındaki defter değeri 250 milyon dolar seviyesinde bulunuyor. 1Y 2004 karını açıklayan İMKB-100 şirketleri: Enfl. Göre Düz. Kons. UFRS Şirket 1Y2004 1Y2003 $ bazında 1Y2004 1Y2003 $ bazında TL mn USD m TL mn USD m değ. (%) TL mn USD m TL mn USD m değ. (%) Anadolu Efes 89,368, ,707, Kardemir 52,050, Kaynak: İMKB ve HSBC Yatırım 21 Eylül

4 Teknik Analiz 21 Eylül 2004: İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 20/09/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 20/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 20/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 20/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /09/ , /04/ /09/2004 (GMT) Price TRL Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 20, İMKB-30 26, İMKB Sınai 18, İMKB Mali 27, İMKB Hiz. 10, Nis 03 May 03 Haz 03 Tem 03 Ağu 03 Eyl 03 Eki 03 Kas 03 Ara 03 Oca 04 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May 04 Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 20,042 ye hızlı bir düşüş gerçekleştiren endeks bu seviyeden gelen tepki alımları ile 20,373 den kapandı. 20,034 deki uzun vadeli ortalamasına hızla geri çekilerek destek bulan endeksin kısa vadeli ortalaması orta vadeliyi aşağı kesmeye başladı. Endeks bugün 20,500-20,800 seviyelerinin üzerine çıkarak tekrar kısa vadeli ortalamasını yukarı çeviremezse orta vadeli trendi aşağı dönecektir. Bu nedenle endeksin 20,500 ün altında kalması durumunda orta vadeli pozisyonlar satılmalıdır. 20,500 ün üzerine çıkılabilirse kısa vadeli yeni pozisyonlar alınabileceği gibi orta ve uzun vadeli pozisyonlar taşınmalıdır. Eldeki tüm pozisyonlar 19,800 aşağı kırılırsa satılmalıdır En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Bosch Fren Sis. 565,000 21,51 TSKB Yat. Ort. 4,625 20,13 Deniz Yat. Ort. 5,600 19,79 M.Yılmaz Yat. Ort. 2,480 17,54 Commercial Un. Sig. 10,450 14,84 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Altınyunus Çeşme 2,500-6,54 Serve Kırtasiye 1,360-6,21 Emek Kırtasiye 1,060-6,19 Borusan 9,150-5,67 Turcas Petrol 6,700-5,63 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Yapı Kredi Bank. 3, ,928,688 İş Bankası ( C ) 5,050 82,463,720 Doğan Holding 2,490 75,848,848 Kardemir ( D ) 1,620 59,827,148 Turkcell 6,350 55,819,736 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 21,016 20,910 20,034 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 20,500-20,800 21,000 21,500 Destek 20,200-20,000 19,800 18, Eylül 2004

5 Araştırma Bölümü Hayriye Turgay Tuncer, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Dr. Ahmet Orhun Akarlı, Başekonomist Mehmet Fatih Keresteci (HSBC Bank Ekonomist) Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. Kazım Andaç, Müdür Yrd. İzzet Özdal, Yönetmen Ömer Ömerbaş, Yönetmen Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 21 Eylül