HSBC. Günlük Bülten. 18 Mart Mart 2004

Transkript

1 18 Mart 2004 Günlük Bülten 18 Mart 2004 Denktaş dörtlü görüşmelere katılmayacağını açıkladı Deppler e göre Türk ekonomisinin genel gidişatı olumlu Elektrik dağıtım projelerine Sabancı ve Koç Grupları talip Denktaş dörtlü görüşmelere katılmayacağını açıkladı: KKTC Cumhurbaşkanı Rauf Denktaş, devam eden Kıbrıs görüşmelerinin bir sonraki aşaması olan ve Türkiye ile Yunanistan ın da katılımıyla 24 Mart ta başlayacak olan dörtlü görüşme aşamasına katılmayacağını açıkladı. Denktaş bu kararı, görüşmelerinin ilk aşamasında anlaşma sağlanamaması üzerine aldığını söyledi. Deppler e göre Türk ekonomisinin genel gidişatı olumlu: IMF Avrupa Direktörö Michael Deppler, Türk ekonomisinin genel gidişatının olumlu olduğunu ancak özellikle bankacılık ve sosyal güvenlik alanlarında atılması gereken önemli adımlar olduğunu söyledi. Ayrıca Deppler, Nisan ayında yapılacak İcra Direktörleri toplantısında da bir sorun çıkacağını tahmin etmediğini ve kredi diliminin serbest bırakılacağını düşündüğünü de belirtti. Elektrik dağıtım projelerine Sabancı ve Koç Grupları talip: Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) Başkanı Yusuf Günay, elektrik dağıtım özelleştirmelerine 2004 yılı içinde başlanmasına çalışıldığını ve bu projelere Alman, Belçikalı, İspanyol şirketlerinin yanısıra Koç ve Sabancı Grupları nın da ilgi gösterdiklerini söyledi. Günay, Sabancı Grubu nun toptan satış lisansı aldığını da açıkladı. TCMB O/N faiz oranını %24 ten %22 ye indirdi: TCMB O/N faiz oranını 2 puan indirerek beklentileri karşılamış oldu. Şubat ayı enflasyon rakamlarının tahminlerin altında kalması, IMF ile ek kaynak paketine ilişkin mutabakata varılması ve yıl sonu TÜFE artış beklentisinin ilk kez %12 lik resmi hedefe gerilemesi faiz indirimi kararının ardında yatan temel nedenlerdi. Faiz indiriminin uzun süredir bekleniyor olması ve Kıbrıs görüşmelerinde herhangi bir aşama kaydedilememesi nedenleriyle ikincil piyasada bono faizlerinde belirgin bir düşüş yaşanmadı. O/N faiz indirimine karşın gösterge bono faizi ile O/N faiz oranı arasındaki fark önümüzdeki günlerde yeni faiz indirimi olabileceği beklentilerini yansıtmaktadır. TRL ve Bono Piyasası O/N faiz indirimi kararıyla güne başlayan mali piyasalarda Kıbrıs görüşmelerine ilişkin endişeler ile Hazine nin önümüzdeki hafta içinde değişim ihalesi açabileceği yönündeki söylentiler iyimserliğin azalmasına neden oldu. Faiz indirimine rağmen ikincil piyasada bono faizlerinde anlamlı bir düşüş yaşanmazken döviz kurlarında ise değişim ihalesi söylentileriyle hafif bir yükseliş yaşandı. Ancak, USD/TRL kuru tahminlerimiz doğrultusunda alışta 1,315,000-1,325,000 dar bandı içerisinde kaldı. O/N faiz indirimi ile bono piyasasındaki sıkışıklık kısmen aşılmış olmakla birlikte Kıbrıs ve Suriye ile ilgili olumsuz gelişmeler faizlerin gerilemesine engel oluyor. Döviz piyasasında ise Hazine nin değişim ihalesi açabileceğine ilişin beklentiler nedeniyle hafif alış baskısı sürebilir. Denktaş ın zirveye katılmama kararı da döviz İMKB ,295 Piyasa Değeri (TL milyar) 99,823,708 Piyasa Değeri ($mn) 76,129 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 18,872 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) 9.6 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 10, Nasdaq-Composite 1, Arjantin Merval İnd. 1, Nikkei 11, Piyasa verileri Günlük Mart Ayı Getiri(%) Getiri(%) İMKB , $/TL 1,322, Euro/TL 1,619, Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 24/08/05 % /04/05 % ,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, $/TL Interbank Hacim($mn) US$/TL 1,360,000 1,320,000 1,280,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 17 Mart 04 ($mn) (%) AKGRT %10 DOHOL 1,312 1, %10 FROTO 2,409 2, %10 GARAN 3,072 3, %10 HURGZ %10 ISCTR 6,583 6, %10 KCHOL 4,397 4, %10 NETAS %10 SISE %10 TOASO 1, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %1.33 -%0.36 -%0.97 Kümülatif %6.15 %3.59 %2.46 (*) 12 Mart 17 Mart 04 tarihleri arası performans

2 piyasasında gün içerisinde oluşacak alış baskısını destekleyici bir başka etken olacaktır. Alışta 1,325,000 in yukarı yönde kırılması sonucu 1,330,000 in üzerine kadar bir hareket yaşanabilir. Bu durumda 1,335,000 seviyesi son iki ayda olduğu gibi güçlü bir direnç görevi görebilir. Alışların etkili olmaması durumunda ise 1,315,000-1,325,000 dar bandındaki hareket devam edebilir. Şirket Haberleri Akçansa [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 435 milyon dolar, AZALT] 2003 yılı konsolide UFRS mali tablolarını dün açıkladı yılında şirketin her ne kadar net karı %59 oranında artarak 25.6 milyon dolara yükselmiş olsa da bu artışa, geçmiş yıllar mali sonuçlarının enflasyona göre düzeltilmesi sonucundan kaynaklanan vergi karşılıklarından oluşan 8.5 milyon dolarlık gelir neden olmaktadır. Akçansa nın 2003 yılı net satışları %6 gerileyerek milyon dolara inerken brüt kar marjı da 2002 seviyesi olan %16.9 dan %13.4 e daralmıştır. Şirketin 2003 FVAÖK ı faaliyet karındaki %15 lik gerilemeye paralel şekilde %17 oranında gerileyerek 34.6 milyon dolara inmiştir sonu itibarıyla 5.6 milyon dolar olan şirketin net nakit pozisyonu ise nakit varlıklarını TL olarak değerlendirmesi sayesinde 2003 sonu itibarıyla 23.6 milyon dolara yükselmiştir. Şirket için mevcut 435 milyon dolar hedef değeri ve Azalt olan tavsiyemizi bu aşamada koruyoruz. Anadolu Hayat {Piyasa Değeri:215.6 milyon dolar], sermayesini %54 bedelsiz artırarak 65 trilyon TL den 100 trilyon TL ye çıkarma kararı aldı. Reuters ta yer alan habere göre, Doğan Yayın Holding [Piyasa değeri: 1,093 milyon dolar, Hedef değer: 830 milyon dolar, SAT] ekonomideki canlanmanın reklam sektörüne yansıması ile 2004 yılında FVAÖK nın %75 artışla 180 milyon dolara çıkacağını öngörüyor. Reklam gelirleri için daha önce %28 lik büyüme öngördüğünü açıklayan firma, 2003 yılı FVAÖK nın da %16 arttığını açıkladı. DYH Başkan Yardımcısı Soner Gedik yaptığı açıklamada, şirketin maliyetlerinin de 2000 yılına göre reel bazda %33 azaltıldığını açıkladı. Gedik, özellikle otomotiv ve sigorta sektörünün verdiği reklamların arttığını, önümüzdeki dönemde olası bir Telekom özelleştirmesinin telekomünikasyon sektöründen gelen reklamlarda da artış sağlayabileceğini belirtti. Cine5 in alınması durumunda firmanın reklam pazarındaki payının %40 dan %45 e çıkabileceği belirtilirken, FreeTV satışlarının çok başarılı gittiği ve kullanıcı sayısının 3-4 sene içinde 5 milyona ulaşabileceği belirtildi. Eurobond piyasası ihraçları 17/03/2004 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/ USD 23/02/ USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/07/ USD 15/07/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 07/02/ EUR 14/04/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 09/02/ EUR 10/02/ Erdemir [Piyasa değeri: 1,598 milyon dolar, Hedef değer: 1,250 milyon dolar, AZALT] 9 Şubat tarihinde açıkladığı tarihi maliyetli tablolardan sonra dün de 2003 yılı enflasyona göre düzeltilmiş konsolide mali tablolarını açıkladı. Buna göre, firmanın konsolide satış hacmi, 2003 yılında %14 artış göstererek 5.1 milyon tondan 5.8 milyon tona yükselirken, ürün fiyatlarındaki ortalama %4.4 artış sonucu satış gelirleri %19 büyüyerek 1,655 milyon dolardan 1,977 milyon dolara ulaşmıştır. Ürün fiyatlarındaki toparlanmaya karşın hammadde maliyetlerinin düşük kalması ve hem Erdemir hem de İsdemir tesislerinde sağlanan verimlilik artışları ve tasarruflarla faaliyet giderlerinin düşmesi ile şirketin faaliyet kar marjı -%18 den, 2003 yılında %4 e yükselmiştir yılı sonu itibarıyla 375 milyon dolarlık net borç pozisyonuna sahip olan firma (borçlarının hemen tamamı döviz bazındadır), TL nin 2003 yılındaki güçlü seyrinden olumlu etkilenmiş, firmanın finansman giderleri 2002 deki 199 milyon dolardan 2003 yılında 19 milyon dolara gerilemiştir. Faaliyet karlılığındaki toparlanma ve finansman giderlerindeki bu düşüş sonucu firma beklentilerimiz doğrultusunda 2002 yılında 135 milyon dolar zarardan, 2003 yılında 227 milyon dolar kara geçmiştir yılı Mart ayı itibarıyla demir çelik sektörü zor bir dönemden geçmektedir. Önemli hammaddelerden kömür fiyatları Ekim 2003 de 40 dolar/ton iken, Mart 2004 itibarıyla 120 dolar/tona çıkmıştır. Navlun ve hurda maliyetleri ise yüksek seyrini sürdürmektedir. Erdemir sene başından bu yana yaptığı ortalama %28 fiyat artışı ile maliyet artışlarını dengelemeye çalışmaktadır. Tahminlerimize göre 2004 yılı ilk çeyrek üretimlerini daha önce aldığı düşük maliyetli hammaddeleri ile gerçekleştiren 2 18 Mart 2004

3 firmanın, Mart ayı sonrasında yüksek maliyetli hammaddeleri üretimde kullanmak zorunda kalacağını, bunun sonucunda firmanın marjlarında yılın ikinci yarısında daralma yaşanacağını tahmin ediyoruz. Buna ek olarak TL nın 2004 yılında bir miktar değer kaybına uğrayacağını, bu sebeple geçen sene finansman giderlerinde sağlanan tasarrufun bu sene sağlanamayacağını tahmin ediyoruz. Şirketin yapacağı yatırımlarla bölgedeki önemli yassı çelik üreticilerinden biri olacağını tahmin ediyor, ancak kısa vadede faaliyet marjlarındaki daralma beklentimiz ve hissenin hedef değerimize göre primli işlem görmesi sebebiyle hisse için Azalt olan önerimizi koruyoruz. Bugün Finansal Forum Gazetesinde yeralan bir habere göre Dünyanın en büyük çelik üreticilerinden, Fransız firması Arcelor, Erdemir'de Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'nın sahip olduğu %49.93 oranındaki payı satın almak istiyor. Haberde yıllık 45 milyon ton çelik üretimi gerçekleştiren Arcelor'un başkan yardımcısı ve yönetim kurulu üyesi Paul Matthys'in İstanbul'da düzenlenen Yatırım Danışma Konseyi toplantısında bu isteklerini hükümete ilettiği, ancak hükümetin blok satışa sıcak bakmadığı ve özelleştirme idaresinin sahip olduğu Erdemir hisselerinin belirli bir bölümünün halka arz edilmesini tercih ettiği de belirtildi. Garanti Bankası [Piyasa değeri; 3,072 milyon dolar, Hedef değer: 3,250 milyon dolar, AL] Genel Müdürü Ergun Özen, Intesa ile ortaklığın gerçekleşmesi halinde Garanti Bankası'nın yerel bankacılığa yönelik vizyonunda bir değişiklik olmayacağını bildirdi. Özen, Intesa'nın Garanti Bankası ile ilgilenmesinin nedeninin, hem kurumsal hem de bireysel ve orta ölçekli firmalarla, KOBi'lerle çalışmak istemesi olduğunu açıkladı. Hürriyet [Piyasa değeri: 865 milyon dolar, Hedef değer: 820 milyon dolar, AZALT] daha önce açıkladığı temettü dağıtım politikası doğrultusunda, 2003 yılı karından yedek akçeler ayrıldıktan sonra toplam %50 oranında 24.5 trilyon TL (18.6 milyon dolar) nakit temettü dağıtacağını açıkladı. Yazıcılar Holding [Piyasa Değeri: 320 milyon dolar], Yazsan Yatırım A.Ş. ile birleşmesi sonucunda devraldığı 807,935 lot Yazıcılar Holding hissesinin 400,000 lotunun satışının tamamlandığını açıkladı. Firma, geriye kalan kısmın 167,000 lotluk kısmının satışına ekonomik koşullar doğrultusunda İMKB de başlanacağını açıkladı yılı karını açıklayan İMKB-100 şirketleri Tarihi maliyetli Enflasyona göre düzeltilmiş konsolide Şirket $ bazında $ bazında TL mn $ mn TL mn $ mn değ. (%) TL mn $ mn TL mn $ mn değ. (%) Erdemir 360,852, ,834, u.d. 317,007, ,775, u.d. *Erdemir tarihi maliyetli sonuçlarını 9 Şubat ta açıklamıştı UFRS Şirket $ bazında TL mn $ mn TL mn $ mn değ. (%) Akçansa 35,748, ,480, Doğan Gazetecilik 7,650, ,315, Kaynak: İMKB ve Yatırım 18 Mart

4 Teknik Analiz 18 Mart 2004: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 17/03/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 17/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 17/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 17/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 26/03/ /03/2004 (GMT) Nis 03 May 03 Haz 03 Tem 03 Ağu 03 Eyl 03 Eki 03 Kas 03 Ara 03 Oca 04 Şub 04 Mar 04 Güne 19,491 e yükselerek başlayan ancak 19,500 direncinin üzerine çıkamayarak geri çekilen endeks 19,207 ye düştü ve 19,295 den kapandı. 19,200 desteğinin aşağı kırılması durumunda 18,800 e kadar hızlı bir düşüş gerçekleşebilir. Endeks bu destek seviyesinde tutunduğu sürece dar aralıkta düşük hacimli hareketler devam edecektir. 19,200 aşağı kırılırsa orta vadeli pozisyonlar satılmalıdır, 18,800 deki uzun vadeli ortalamanın aşağı kırılması durumunda ise uzun vadeli pozisyonlar da satılmalıdır. Endeksin yeni bir yukarı yönlü trende girebilmesi için 19,800-20,000 dirençlerini kırması gerekmektedir. Ancak şu andaki şartlarda bu durum oldukça güç görünmektedir. Price TRL Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 19, İMKB-30 24, İMKB Sınai 17, İMKB Mali 26, İMKB Hiz. 10, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Garanti Yat. Ort. 7, Merko Gıda 1, Esem Spor Giyim 3, Alternatif Yat. Ort. 2, Çemtaş Çelik 9, En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Gersan Elektrik 4, Borusan Boru 7, Öz Finans Fac. 2, Doğusan Boru Kardemir ( D ) 2, En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) İhlas Holding 1,490 48,375,676 Yapı Kredi Bank 3,075 42,236,704 Garanti Bankası 4,900 34,557,076 Park Elek. Maden. 2,800 33,479,556 Ceytaş Maden. 3,650 30,840,048 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 19,363 19,235 18,827 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 19,400-19,500 19,800-20,000 20,500 Destek 19,200-19,000 18,500 17, Mart 2004

5 Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen ( Bank Ekonomist) hayriyeturgay@hsbc.com.tr cenkorcan@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. ilginerdogan@hsbc.com.tr Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. bulentyurdagul@hsbc.com.tr Kazım Andaç, Müdür Yrd. kazimandac@hsbc.com.tr İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. izzetozdal@hsbc.com.tr Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. omeromerbas@hsbc.com.tr Bu rapor Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat: Esentepe İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 18 Mart