HSBC. Günlük Bülten. 29 Ocak Türban konusunda uzlaşma sağlandı. JCR IMF ile ilişkiler konusunda uyardı

Transkript

1 29 Ocak 2008 HSBC B Günlük Bülten 29 Ocak 2008 Türban konusunda uzlaşma sağlandı JCR IMF ile ilişkiler konusunda uyardı Yazıcılar Holding YTL hedef fiyat tahminimizi korurken tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri ye yükseltiyoruz Türban konusunda uzlaşma sağlandı. AKP ve MHP, üniversitelerde türban yasağını kaldırmak için Anayasa'nın 10 ve 42. maddelerinin değiştirilmesi konusunda anlaştı. Türban konusundaki çalışmalar nedeniyle Meclis te sunulması ertelenen 301. maddeye ilişkin değişiklik tasarısının yeniden gündeme alınması AB reformlarına hız kazandırmak açısından yararlı olacaktır. JCR IMF ile ilişkiler konusunda uyardı. Kredi derecelendirme kuruluşu JCR, ABD'deki krizin Türkiye'deki etkilerinin sınırlı tutulacağına inandıklarını ancak uluslararası yatırımcıların Türkiye'ye güven duymasını sağlayan AB ve IMF'yle ilişkilerin sürdürülmesi gerektiğini vurguladı. İMKB verileri 28 Ocak 2008 İMKB ,707 Piyasa Değeri (YTL milyon) 269,983 Piyasa Değeri ($mn) 229,655 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 72,285 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 12, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 6, Paris CAC 40 4, Londra FTSE 100 5, Rusya RTS 2, Budapest SE 23, Prague SE 1, Brezilya Bovespa 57, Arjantin Merval 1, Nikkei 13, Piyasa verileri Kapanış 28 Ocak 2008 Günlük Getiri(%) Ocak Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası (Bileşik faiz) 07/10/09 % /08/09 % $/YTL 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Interbank Hacim (USDm) USD / YTL Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi 28 Ocak 2008 Kapanış Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKBNK %10 ANSGR %10 DOAS %10 DYHOL %10 EREGL %10 ISGYO %10 KCHOL %10 MIGRS %10 TUPRS %10 VAKBN %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %4.39 -%3.94 -% % %21.53 % %31.48 %11.44 %17.38

2 Piyasa Yorumu Güne yurt dışı piyasalardaki satış baskısı ile temkinli bir seyirle başlayan Türk mali piyasaları ilerleyen saatlerde hem yurt dışı piyasalardaki satış baskısının hafiflemesi hem de ay sonu vergi amaçlı döviz bozumu nedeniyle dengeli bir görünüme kavuştu. USD/TRY kuru sabah saatlerinde a varan bir yükseliş yaşadıktan sonra kademeli bir şekilde gerileyerek akşam saatlerinde ye geldi. Bunda ABD hisse senedi endekslerinin güne artıda başlaması da belirleyici oldu. Gösterge bileşik faiz, geçen haftaki dalgalanmanın ardından %16.3 civarında dengelenmişe benziyor. 4 Şubat ta açıklanacak olan Ocak ayı enflasyon rakamlarına ilişkin soru işaretleri faiz cephesindeki olumlu görünümü kısmen de olsa sınırlıyor. Hisse senedi piyasası hem yurt dışı borsalardaki sert kayıplar hem de değerlemelere yönelik belirsizlikler nedeniyle düşüşünü dün de sürdürdü. İMKB-100 endeksi günü %3.9 düşüşle tamamladı. Eurobond cephesinde uzun süredir olduğu üzere düşük işlem hacmiyle birlikte yatay bir seyir izlenirken 2030 vadeli tahvilin fiyatı da 156 dolarda kaldı. ABD de dün açıklanan yeni konut satışlarının beklentilerin çok altında kalması FED in yarınki kararının 50 baz puan faiz indirimi yönünde olacağına ilişkin beklentileri kuvvetlendirdi. Bu da hisse senetlerine alım getirdi ve ABD hisse senedi endeksleri günü %1.5 civarında artışla tamamladı. Bu olumlu hava küresel anlamda risk algılamalarında da iyimserliğe yol açtı ve birçok risk göstergesinde sınırlı da olsa iyileşme görüyoruz. Bu temkinli iyimser hava sabah saatlerinde Türk mali piyasalarında da benzer bir eğilime neden olacaktır. USD/TRY kurunun sabah saatlerinde ay sonu vergi amaçlı döviz satışlarının da etkisi ile seviyesinin altına sarkacağını ve hisse senedi piyasasında da önemli sayılabilecek bir oranda artış olacağını tahmin ediyoruz. Gösterge bileşik faiz %16.30 seviyesi etrafındaki dengeli seyrini koruyabilir. Sabahki temkinli iyimser açılışın ardından gün içerisinde ABD den gelecek makro ekonomik veriler ile buna paralel olarak küresel hisse senedi endekslerinin seyri Türk piyasalarında da belirleyici olabilir (ABD de TSİ15:30 da açıklanacak dayanıklı tüketim malı satışları yakından izlenebilir). İç tarafta AKP ile MHP nin türban konusunda anlaşması ile birlikte anayasa değişiklik süreci gündeme gelecektir. Bu konunun şimdilik mali piyasalar üzerinde belirgin bir etkiye yol açmayacağını düşünüyoruz, ancak yurt dışı piyasalardaki havanın yeniden bozulması durumunda gelişmelerin yakından izlenmesi gerekebilir. Piyasa Gündemi Salı, 29 Ocak Çarşamba, 30 Ocak Perşembe, 31 Ocak Cuma, 1 Şubat Pazartesi, 4 Şubat HSBC ABD tüketici güven endeksi Ocak (piyasa beklentisi: 87.0) ABD dayanıklı tüketim malları siparişleri Aralık (piyasa beklentisi: %1.6) ABD perakende sektörü verileri ABD FED politika faizini açıklıyor(piyasa beklentisi: %3.25) ABD GSYİH 4Ç (piyasa beklentisi: %1.2) Dış ticaret istatistikleri Aralık Euro Bölgesi Tüketici Güveni Ocak (piyasa beklentisi: -10.5) ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Aralık (piyasa beklentisi: %0.20) ABD işsizlik verileri ABD tarım dışı istihdam verileri Ocak (piyasa beklentisi: 55,000) ABD ISM imalat endeksi Ocak (piyasa beklentisi: 47.0) ABD Michigan Üniversitesi güven endeksi Ocak (piyasa beklentisi: 79.0) ABD inşaat harcamaları Aralık (piyasa beklentisi: -%0.5) TÜFE Ocak ÜFE - Ocak Euro Bölgesi ÜFE Aralık 2 29 Ocak 2008

3 Şirket Haberleri Anadolu Efes in yurtdışı bira operasyonlarını yürüten bağlı ortaklığı EBI, Özbek pazarına girmek için Heineken ile müşterek ortaklık kurduğunu açıkladı. EBI den yapılan açıklamaya göre değerleme ve yasal süreçlerin tamamlanmasıyla birlikte bu ortaklık şirketin şu an için operasyonlarının bulunduğu pazarlar olan Sırbistan ve Kazakistan da da devam edecek. EBI ve Heineken Özbekistan da kurulacak şirkette sırasıyla %60 ve %40 paya sahip olacak. Girilen pazar küçük olmasına rağmen, yeni bir pazara giriş ve küresel bir bira şirketinin tecrübelerinden faydalanma fırsatı olumlu bir haber. [AEFES.IS; Mevcut Fiyat: YTL, Hedef Fiyat: YTL, Endekse Paralel Getiri] Reuters te yer alan habere göre, Afşin-Elbistan C ve D termik santralleri için yeniden ihale açılırken, son teklif verme tarihi de 26 Haziran 2008 olarak belirlendi. Kömür tahsisi ve termik santral işletme hakkının verileceği ihalede 2014 yılı sonuna kadar işletmeye girenlerin ürettiği elektrik, perakende ve toptan satış lisansı sahibi şirketler tarafından 15 yıl süreli ikili anlaşmalarla satın alınabilecek. Her bir termik santralin kurulu gücü ise 1,200 MW olarak tahmin ediliyor. Hatırlanacağı üzere, daha önce de düzenlenen ihale Temmuz 2007'de teklif verilmemesi sebebiyle iptal edilmişti. Koç Holding, Enka İnşaat, Sabancı Holding, Zorlu Enerji, Eon, Çalık ve CEZ ihaleyle ilgilenen güçlü gruplar arasında yer alıyor. Özelleştirmelerin liberal enerji piyasasına geçiş sürecini desteklediğini ve sektördeki tüm enerji şirketleri gibi Akenerji için de olumlu olduğunu düşünüyoruz. [AKENR.IS; Mevcut Fiyat: 9.40 YTL, Hedef Fiyat: YTL, Endekse Paralel Getiri],[SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 5.10 YTL, Hedef Fiyat: 8.00 YTL, Endekse Paralel Getiri],[KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 4.68 YTL, Hedef Fiyat: 7.00 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Reuters in haberine göre medya tarafından da en ciddi alıcılar olarak gösterilen Blackstone ve Hırvat Agrokor, Koç Holding le Migros hisselerinin satın alımı için münhasır görüşmelere başlamaya en yakın grup. Satış sürecinde ilerleme gösterildiğine ilişkin haberler son piyasa çalkantısında darbe yiyen ve dünkü kapanışta piyasa değeri 3.3 milyar YTL olan Migros hisseleri üzerinde bir miktar olumlu etki yaratabilir. [MIGRS.IS; Mevcut Fiyat: YTL, Hedef Fiyat: YTL, Endekse Paralel Getiri] [KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 4.68 YTL, Hedef Fiyat: 7.00 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Sabancı Holding nükleer enerjideki ortağını Mart ayında açıklayabilir. 21 Şubat ta yapılması beklenen nükleer enerji tesisi ihalesine hazırlıklarını sürdüren Sabancı Holding basında yer alan haberlere göre yabancı ortağını Mart ayı ortasına kadar açıklayabilir. Sabancı Holding Enerji Grubu Başkanı Selahattin Hakman ın basında yer alan ifadelerine göre Avrupa ve Uzak Doğu dan 5-6 yatırımcı ile ortaklık görüşmeleri sürüyor. Daha önce nükleer enerji ile ilgilenen bir başka büyük grup olan Enka İnşaat Kore li KEPC ile ortaklık için ön anlaşmaya varıldığını açıklamıştı. Ertelemeler gelmez ise nükleer dahil yaklaşmakta olan enerji ihale ve özelleştirmelerinin Sabancı Holding gibi ilgili grupların hisselerinde harekete yol açabileceğini düşünmekteyiz. [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 5.10 YTL, Hedef Fiyat: 8.00 YTL, Endekse Paralel Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası 28 Ocak 2008 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/ /04/ /08/ /12/ /02/10* /02/10* Döviz Piyasası 28 Ocak 2008 Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY EUR/TRY EUR/USD GBP/USD EUR/PLN USD/BRL Tahvil ve Eurobond Piyasaları 28 Ocak 2008 Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR TUR BRZ RUS US10yr(%) EU10yr(%) Eurobond piyasası ihraçları 28 Ocak 2008 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 19 Mar USD 15 Ara USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub USD 17 Mar USD 03 Nis EUR 24 Oca u.d. EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 01 Mar EUR 16 Şub Kaynak: Reuters 29 Ocak

4 Yazıcılar Holding için hedef fiyatımız olan YTL'yi koruyoruz ve %50 yukarı potansiyel doğrultusunda Endekse Paralel Getiri olan yatırım tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri ye çıkarıyoruz. Yazıcılar Holding yeni stratejisini enerji sektöründe etkin bir yer tutma yönünde belirledi. Bu stratejiye uygun olarak Holding iştirakleri yoluyla rüzgar enerjisi ve kömür santrali lisansları için yakın zamanda başvuruda bulundu ve nükleer enerjinin de ilgi alanında olduğunu açıkladı. Bize göre enerji yatırımlarında alınacak her adım direkt olarak hisse fiyatına yansıyıp şirketin NAD ine göre ıskontosunu düşürecek. Ayrıca Holding hisseleri geçtiğimiz iki sene boyunca Anadolu Efes hisselerine göre ortalama %20 ıskontoyla işlem görmesine rağmen bu oran 2008 in başından itibaren %34 e çıktı. Yakın zamandaki piyasa çalkantısından sonra Yazıcılar Holding hisseleriyle iştirakleri arasında arbitraj fırsatı olduğuna inanıyoruz. Yazıcılar Holding için Net Aktif Değerimizi Holding in ana bileşeni olan Anadolu Efes için yeni hedef değerimizi göz önüne alarak değiştirdik. Buna rağmen Anadolu Efes ten yaratılan değer Alternatifbank ın daha düşük piyasa değeri ve Çelik Motor un düşük karlılığı yüzünden fiyata yansımadı. Bu bağlamda Yazıcılar Holding için hedef fiyatımız olan YTL'yi koruyoruz ve %50 yukarı potansiyel doğrultusunda Endekse Paralel Getiri olan yatırım tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri ye çıkarıyoruz. Hedef değerimize en önemli riski potansiyel enerji yatırımlarında beklenmeyen olumsuz bir gelişme oluşturuyor. TAV Havalimanları ndan vergi davaları konusunda bir olumlu bir de olumsuz haber. Olumlu gelişme holdingin geçmiş yıllarda bazı kesinti ve indirimleri zamanından önce yapmak suretiyle vergi kaybına neden olduğu iddiasıyla Maliye Bakanlığı tarafından yürütülen soruşturmaya karşı açtığı davanın lehine sonuçlanmış olması. Bu davaya söz konusu olan tutar şirket yönetiminin tahminine göre 13 milyon YTL. Ancak İMKB ye açıklandığı üzere toplamı 39 milyon YTL yi bulan benzeri soruşturma için bu mahkeme kararının emsal teşkil etme ve TAV ın bu davalardan kayıpsız biçimde çıkması ihtimali bulunuyor. Olumsuz tarafta ise gümrüksüz bölgedeki yiyecek içecek satışlarından KDV kesilmemiş olması nedeniyle yine Maliye Bakanlığı tarafından sürdürülen soruşturmadan TAV ın ilgili iştiraki BTA için ek 16.4 milyon YTL ödeme istenmesi. Böylece daha önce söz konusu olan 15.2 milyon YTL lik vergi ve ceza bildirimiyle birlikte düşünüldüğünde BTA nın aldığı toplam bildirim 31.5 milyon YTL ye ulaşmış oluyor. Her iki gelişmenin net etkisi olumlu gözükse de yasal olarak davalar TAV lehine sonuçlanmadan ve yeni davaların ortaya çıkmayacağı yönünde bir güven oluşmadan hisse fiyatının önemli bir olumlu tepki vereceğini zannetmiyoruz. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 8.45 YTL, Hedef Fiyat: YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] 4 29 Ocak 2008

5 Teknik Analiz 29 Ocak 2008 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 BarHLC; Q.XU100;; 28/01/2008; 45,497.24; 43,537; 43, WMA; Q.XU100;; 28/01/2008; 44, WMA; Q.XU100;; 28/01/2008; 48, WMA; Q.XU100;; 28/01/2008; 51, WMA; Q.XU100;; 28/01/2008; 52, Ağustos 2007 Eylül 2007 Ekim 2007 Kasım 2007 Aralık 2007 Ocak /08/ /02/2008 (GMT) Price TRY 59,000 58,500 58,000 57,500 57,000 56,500 56,000 55,500 55,000 54,500 54,000 53,500 53,000 52,500 52,000 51,500 51,000 50,500 50,000 49,500 49,000 48,500 48,000 47,500 47,000 46,500 46,000 45,500 45,000 44,500 44,000 43,500 43,000 42, İMKB haftanın ilk gününe satıcılı seyir ile başladı. Gün boyunca 43,537 44,176 bandında hareket eden endeks günü 43,706 seviyesinden, düne göre 3,94% ekside kapattı. 42,500 seviyesi kısa vadeli destek olarak düşünülebilir. Kısa vadeli direnç seviyesi olarak da 48,200 seviyesi izlenebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 43, İMKB-30 54, İMKB Sınai 33, İMKB Mali 65, İMKB Hiz. 28, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Beşiktaş Futbol Yat EGS G.M.Y.O Emek Elektrik Meges Boya AFM Film En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Sönmez Filament Y ve Y GMYO Boyasan Tekstil Arsan Tekstil Turkcell En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası ,410,080 İş Bankası (C) ,476,672 Yapı ve Kredi Bank ,648,608 Vakıflar Bankası ,438,252 Akbank ,809,012 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 28 Ocak 2008 Kontrat Kapanış Değ. (%) Açık Pozisyon Değ. (%) IMKB30 ŞUB % 151, % IMKB30 NİS % 1, % IMKB30 HAZ % % $/YTL ŞUB % 106, % $/YTL NİS % 20, % $/YTL HAZ % 1, % /YTL NİS % % Kaynak: Reuters Ağırlıklı Ortalama 44,348 48,112 51,558 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 48,200 52,500 58,500 Destek 41,200 38,500 32, Ocak

6 Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Çağan Örsun. Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz Ocak 2008