Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu"

Transkript

1 Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu Temmuz, 2015

2 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. nin (Ford Otosan) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Ford Otosan hisselerinin piyasa değeri konusunda görüşümüzü yansıtmak amacıyla yazılmıştır. Rapordaki bilgilerin doğru olduğuna güvenilmekle birlikte Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya yöneticileri, çalışanları, acenteleri, danışmanları ya da müşavirleri tarafından Raporda yer alan bilgilerin ve yorumların veya ilgili tarafa veya onun danışmanlarına sağlanan diğer yazılı veya sözlü bilgilerin doğru veya tam olmasına yönelik olarak açık veya örtülü herhangi bir beyan ve tekeffül verilmemiştir ve verilmeyecektir ve herhangi bir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmemiştir ve edilmeyecektir. Raporda yer alan veya almayan söz konusu bilgiler ve görüşlerdeki hatalar, atlamalar veya yanlış beyanlar, ihmaller veya diğerleri için açık veya örtülü hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmeyecektir ve bu bilgilerle veya başka şekilde ortaya çıkabilecek kusur ve ihmalle ilgili olarak bütün sorumluluk açıkça reddedilmektedir. Özellikle ve ancak yukarıda ifade edilenlerin genel kural olma niteliğine halel gelmeksizin, Raporda yer alan gelecek projelerinin, idari tahminler, beklentiler veya geri dönüşlerin veya diğer sözlü veya yazılı bilgilerin makullüğü veya başarısına ilişkin açık veya örtülü hiçbir sorumluluk kabul edilmemiştir veya kabul edilmeyecektir. Bu itibarla, ne Asya Yatırım ve ne de Asya Yatırım ın ilgili yöneticileri, çalışanları, pay sahipleri, acenteleri, danışmanları veya müşavirleri, açıkça ve özellikle kabul edilmedikçe, herhangi bir kişinin Raporda yer alan herhangi beyan veya ihmale dayanmasının sonucu olarak veya gelecek irtibatlar nedeniyle uğradığı hiçbir doğrudan veya dolaylı kayıp ve zarardan sorumlu olmayacaktır. 2

3 Ocak 2014 Şubat 2014 Mart 2014 Nisan 2014 Mayıs 2014 Haziran 2014 Temmuz 2014 Ağustos 2014 Eylül 2014 Ekim 2014 Kasım 2014 Aralık 2014 Ocak 2015 Şubat 2015 Mart 2015 Nisan 2015 Mayıs 2015 Yatırım Özeti Ford Otosan için hazırlanmış olan değerleme çalışmamızda hisse için hedef fiyatımız 37,90 TL/lot olup bu değer üzerinden Ford Otosan ile ilgili tavsiyemiz "piyasaya paralel getiri" şeklindedir. Ford Otosan, Türkiye de otomotiv üretiminde en yüksek kapasiteye sahip olan şirkettir. Bunun yanında yurtiçinde en çok üretim yapan ikinci ve ihracatta ve ticari araç satışında ise lider konumundadır. Şirket toplam otomotiv üretiminde %21, ticari araç üretiminde %56 ve ticari araç ihracatında %62 pazar payına sahiptir. Koç Grubu ve Ford Motor Company bünyesinde faaliyet göstermekte olan şirket, esas faaliyetlerinde her iki grubun sağlamış olduğu avantajlardan yararlanmaktadır. Şirket yurtiçi satışlarını Koç Grubu bünyesindeki şirketler üzerinden ve yurtdışı satışlarını ise Ford Motor Company ve iştirakleri üzerinden gerçekleştirmektedir. Şirket, devlet tarafından sunulan yatırım teşviklerinden yararlanmakta olup dönemler itibariyle yapmış olduğu ileri teknoloji gerektiren yatırımlarından yatırım bedeli üzerinden yaklaşık %40 oranında teşvikten kaynaklanan vergi indirimi elde etmektedir. Şirket Öneri Piyasa Değeri Fiyat Hedef Fiyat FROTO Piyasaya Paralel Getiri TL 34,20 TL 37,90 TL 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Hisse Performansı 1,3% 4,1% 37,0% Hisse Performansı XU100 FROTO 41,00 36,00 31,00 26,00 21, ,00 3

4 İçindekiler 1. Ford Otosan Hakkında Ford Otosan Genel Bilgiler Üretim Tesisleri Faaliyetler İhracat Verileri Sektör Genel Görünüm Pazar Payları Sektörde Vergilendirme Mali Yapı Genel Görünüm Yatırım Teşvikleri Değerleme Çarpan Analizi İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Yatırım Amaçlı Varlıkların Değerleri Yatırım Teşvik Alacakları İadeye Tâbi KDV Temettü Ödemeleri Garanti ve Karşılık Giderleri Piyasa Değeri Ekler Ford Otosan Bilanço Ford Otosan Gelir Tablosu 31 4

5

6 1. Ford Otosan Hakkında 1.1. Ford Otosan Genel Bilgiler Ford Otosan ın esas faaliyeti özellikle ticari sınıf araçlar olmak üzere motorlu araçların imalatı, montajı ve satışı, binek araçların ithalatı, satışı ve bu araçların yedek parçalarının üretimi, ithalatı ve satışıdır. Şirket, Koç Holding ve Ford Motor Company ortaklığında faaliyet göstermektedir. Şirketin Kocaeli yerleşkesinde Transit ve Transit Custom model araçları ürettiği Gölcük Fabrikası ve Transit Courier model aracı ürettiği Yeniköy Fabrikası, Eskişehir İnönü yerleşkesinde ise Cargo Kamyon Fabrikası ile kamyon ve Transit araçlarına üretim yapan Motor ve Aktarma Organları Fabrikası bulunmaktadır. Şirketin ayrıca İstanbul Sancaktepe de yedek parça dağıtım deposu ve Ar-Ge Merkezi bulunmaktadır. Şirket, Türkiye nin otomotiv üretiminde ikinci sırada yer almaktadır. Otomotiv ihracatında ise Türkiye de lider konumundadır. Üretim kapasitesinde ise Türkiye de lider otomotiv üreticisidir. Toplam otomotiv üretiminde %21, ticari araç üretiminde %56 ve ticari araç ihracatında %62 pazar payına sahiptir. Şirketin yıllık üretim kapasitesi son yatırımlar ile birlikte 415 bin adete yükselmiştir. Şirketin Gölcük fabrikasında 160 bin adet Transit ve 130 bin adet Custom, Yeniköy fabrikasında 110 bin adet Courier ve İnönü fabrikasında 15 bin adet Cargo kurulu kapasitesi bulunmaktadır yılında toplam kapasite kullanım oranı %59 olarak gerçekleşmiştir. Ford Motor Company; , 76; 41% Ortaklık Yapısı Koç Holding; , 14; 38% Ödenmiş Sermaye: TL Özsermaye: TL Diğer; ,1 0; 21% 6

7 1. Ford Otosan Hakkında 1.2. Üretim Tesisleri Gölcük Fabrikası: 2001 yılında açılmıştır. Bu fabrika, 2004 yılından itibaren Transit in dünyadaki ana üretim merkezi olmuştur m2 si kapalı olmak üzere toplam m2 alana sahip Gölcük Fabrikası nın yan sanayi üretimine yakınlığı ve kendi limanına sahip olması Ford Otosan a lojistik üstünlük sağlamaktadır yılında Gölcük Fabrikası nda kurulan 3 üncü hatta Transit Custom ve Tourneo Custom üretilmeye başlanmıştır yılında mevcut Transit üretimi sona ererken, 2014 ün ilk çeyreğinde satışa sunulan yeni nesil Transit in üretimi Ocak ayı itibarıyla başlamış ve yeni nesil Transit devreye alınmıştır. Yeniköy Fabrikası: Ford un yeni hafif ticari aracı Courier nin dünyadaki tek üretim merkezidir. Fabrika m² kapalı alanda, çalışanı ile yılda adet araç üretme kapasitesine sahiptir. İnönü Fabrikası: Ford un iki global kamyon üretim merkezinden biridir. Eskişehir de bulunan İnönü Fabrikası nda Cargo kamyon ile motor ve motor sistemleri üretimi yapılmaktadır. Tesis yıllık adet motor (11 bin adet kamyon motoru ve 65 bin adet Transit Duratorq motoru) ve arka aks üretim kapasitesine sahiptir yılında tamamlanan yatırımlarla kamyon üretim kapasitesi adede yükselmiştir. İnönü Fabrikası, One Ford stratejisinin ağır ticari araç sınıfındaki uygulaması doğrultusunda geliştirilen Ford Trucks kamyonlarının Brezilya ile birlikte dünyadaki iki üretim merkezinden biridir. Fabrikanın toplam kapalı alanı m2 dir. Sancaktepe Mühendislik Merkezi: Ford un ağır ticari araçlar ve ilgili dizel motor ve motor sistemleri için küresel mühendislik merkezi olan Ford Otosan Sancaktepe Mühendislik Merkezi, aynı zamanda Ford un hafif ticari araç tasarım ve mühendisliği için destek merkezi konumundadır deki kuruluşundan bu yana Gebze TÜBİTAK MAM Serbest Bölge de bulunan ve 2014 yılı sonunda Sancaktepe ye taşınan mühendislik merkezi ağırlıklı olarak ticari araç, motor ve motor sistemleri geliştirilmesine yönelik Ar-Ge çalışmaları gerçekleştirmektedir. Sancaktepe Ar-Ge Merkezi 2014 Aralık ayında Bilim, Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından Ar-Ge Merkezi olarak tescillenmiş ve böylelikle Ford Otosan ın Gölcük ten sonra ikinci Ar-Ge Merkezi olmuştur. 7

8 1000 adet 1. Ford Otosan Hakkında 1.3. Faaliyetler 2014 yılı boyunca Gölcük Fabrikası nda en fazla üretilen araç adet ile Transit Custom olmuştur. Yeni nesil Transit serisinin üretimine Ocak 2014 te başlanmış, ürün gamının genişliği sebebiyle farklı modeller yıl boyunca 3 ayrı fazda devreye alınmıştır. Böylece toplam adet Transit üretilmiştir. Ford un hafif ticari araç segmentindeki yeni aracı olan Ford Transit Courier, mühendislik ve prototip çalışmalarının yanı sıra, fabrika inşası ve üretim aşamalarını da kapsayan 40 aylık bir çalışma sonrasında 2014 yılı Mart ayında Yeniköy Fabrikası nda devreye alınmış ve adet üretilmiştir. Tüm mühendislik sorumluluğu Ford Otosan a ait olan Courier, Ford un B platformundaki ilk hafif ticari aracıdır. İnönü Fabrikası nda adet Cargo kamyon üretilmiştir. 320 Üretim Miktarı 2014 Yılı Üretilen Araçları Transit; ; 34% Transit Custom; ; 47% Ford Transit Courier; ; 16% Cargo kamyon; ; 3% 8

9 1. Ford Otosan Hakkında Türkiye Otomotiv Ford Otosan Ford Otosan Pazar Ford Otosan 2014 Yılı Satışları Pazarı Satışları Payı Sıralama Binek Otomobil ,3% 6 Hafif Ticari Araç ,7% 2 Orta Ticari Araç ,7% 1 Kamyon ,8% 2 Toplam ,7% Yılı Satış Gelirleri Yurtdışı; 64% Yurtiçi; 36% Satışlar Yılı Satış Adetleri Perakende Yurtdışı Yurtdışı; 68% Yurtiçi; 32% 9

10 1. Ford Otosan Hakkında 2014 Yılı Araç Satışları Araç Türü (Adet) Yurtiçi Yurtdışı Toplam Transit Custom Transit Transit Courier Binek araçlar Cargo Transit Connect Ranger Yeni Transit Connect TOPLAM

11 1. Ford Otosan Hakkında 1.4. İhracat Verileri 2014 yılında şirketin en büyük ihracatı %34 ile İngiltere ye gerçekleşmiştir. Bunu sırasıyla Almanya, B. Avrupa ve Fransa takip etmiştir. Araç türü bazında incelendiğinde ise En büyük ihracat %56 ile Custom olmuştur. Adet Bazında İhracat Araç Türü Bazında İhracat İspanya; 3% Belçika; 4% İtalya; 4% D.Avrupa; 7% Diğer; 8% İngiltere; 34% Custom; 56% Courier; 10,5% Fransa; 9% B.Avrupa; 13% Almanya; 18% Transit; 33% Cargo; 0,5% 11

12

13 2. Sektör 2.1. Genel Görünüm Türkiye Otomotiv Pazarı 2014 yılında Türk otomotiv endüstrisinde satışlar 2013 e göre %9 azalarak 803 bin adet olmuştur. Faiz oranlarındaki artış, döviz kurundaki hareketin yansıtılması sonucunda yükselen araç fiyatları, 1 Ocak 2014 ten itibaren geçerli olmak üzere otomobil Özel Tüketim Vergisi oranlarındaki artış, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu nun taşıt kredilerine getirdiği sınırlamalar, yüksek baz yılı, Mart ayındaki yerel seçimlerin öncesinde finansal piyasalarda yaşanan dalgalanmalar, düşük seyreden ekonomik aktivite ve tüketici güveni bu dönemde satışların yavaşlamasında etken olmuştur. Ocak-Eylül döneminde kamyon hariç tüm segmentlerde satışlar 2013 ün aynı dönemine kıyasla gerilemiştir. Yılın üçüncü çeyreğinden itibaren kurdaki ve finansal piyasalardaki dalgalanmalar azalmış, taşıma amaçlı kullanılan ticari araçların alımında zorunlu olan K2 belgesinin ücretlerinde Ağustos ayından geçerli olmak üzere indirim yapılmıştır. Hafif ve orta ticari araçlarda Ağustos tan itibaren başlayan büyüme yılsonuna kadar sürmüştür. Yıllık bazda büyüyen tek segment kamyon olurken, son çeyrekte tüm segmentlerde satışlar geçen yılın aynı dönemine göre yükselmiştir yılına göz attığımızda yılın ilk çeyreğinde Türkiye otomotiv pazarında satışlar düşük baz yılı etkisiyle 2014 yılının aynı dönemine göre %51 artarak adet (2014: ) olmuştur. Satışlar binek araçlarda %42, hafif ticari araçlarda %89, orta ticari araçlarda %68 ve kamyonda %51 artmıştır. Ocak-Mart döneminde binek araçlarda endüstri tarihindeki en yüksek ilk çeyrek satışlarına ulaşılırken, ticari araçlar ve toplam endüstride 2011 yılının ardından en iyi ikinci yıl kaydedilmiştir. Öte yandan binek, orta ticari, kamyon ve toplam endüstri satışları açısından tarihteki en yüksek Mart ayı rakamlarına ulaşılırken, hafif ticari araç satışları da 2011 yılının ardından ikinci en yüksek Mart ayı olmuştur '000 adet

14 2. Sektör 2.2. Pazar Payları Toplam Pazar Binek Araç 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 15,0% 13,0% 10,9% 10,3% 5,4% VW Ford Fiat Renault Hyundai 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 16,3% 12,7% 7,3% 6,9% 6,7% VW Renault Hyundai Ford Fiat Hafif Ticari Araç Orta Ticari Araç 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 39,1% 26,6% 9,4% 9,4% 7,1% Fiat Ford VW Citroen Peugeot 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 32,6% 18,8% 9,0% 7,9% 6,8% Ford VW Fiat Mercedes Renault 14

15 2. Sektör 2.3. Sektörde Vergilendirme Binek Araçlar Motor Hacmi Model KDV ÖTV Toplam Vergi Courier (Binek) Fiesta B-Max <1600 cc Focus 18% 45% 71% cc C-Max Kuga (1.6) Mondeo (1.6) S-Max (1.6) Mondeo (2.0) S-Max (2.0) Kuga (2.0) Galaxy 18% 90% 124% >2000 cc 18% 145% 189% Motor Hacmi Ticari Araçlar Model KDV ÖTV Toplam Vergi Transit Van Transit Minibus (16+1) Transit Chassis Cab Transit Custom Van 18% 4% 23% <3000 cc Transit Courier Van Connect Van Ranger Transit Minibus (11+1) (14+1) Transit Combi Transit Custom Combi Transit Custom Combi Van Tourneo Custom Transit Courier Combi Van Tourneo Courier Connect Combi Cargo 18% 18% 18% 9% 15% 4% 29% 36% 23% 15

16

17 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm 2015/03 dönemi itibariyle Ford Otosan ın özsermayesi 2,78 milyar TL ve aktif büyüklüğü 7,64 milyar TL dir. Şirket varlıklarının dağılımı incelendiğinde %43 dönen varlık ve %57 duran varlık şeklinde bir dağılıma sahiptir. Kaynaklarda ise %41 kısa vadeli yabancı kaynak, %23 uzun vadeli yabancı kaynak ve %36 özkaynak şeklinde bir dağılım bulunmaktadır. Şirketin likit varlıklarının tutarı 521,3 milyon TL olup işletme sermayesi amacıyla kullanılan bu tutarın tamamına yakını vadeli mevduatlarda tutulmaktadır. Şirketin kısa vadeli ticari alacaklarının toplam varlıklar içerisindeki payı %21 (1,57 milyar TL) olup bunun %63 ü ilişkili taraflara ve kalan kısmı ise diğer taraflaradır. Şirketin yurtiçi satışlarının önemli bir kısmı grup şirketlerinden olan Otokoç Otomotiv Ticaret ve Sanayi A.Ş. üzerinden yapılmakta ve yurtdışı satışlarında ise Ford Motor Company ve iştirakleri üzerinden gerçekleştirilmektedir. Bu çerçevede toplam kısa vadeli ticari alacakların %43 ü Ford Motor Company ve %19 u Otokoç firmalarından kaynaklanmaktadır. Şirketin 13,5 milyon TL tutarında finansal yatırımı bulunmakta olup bu tutarın tamamı Borsa İstanbul da işlem görmekte olan Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. Hisse senetlerinden oluşmaktadır. Şirket varlıklarının en büyük kısmını maddi duran varlıklar oluşturmakta olup toplam varlıklar içerisindeki payı %41 dir. Şirket maddi duran varlıkları, esas faaliyetlerinde kullanılan ekipman, fabrika, arsa vb. varlıklardan oluşmakta olup esas faaliyeti dışında yatırım amaçlı elde tutulan bir varlığı bulunmamaktadır. Maddi olmayan duran varlıkların tutarı 520 milyon TL olup bu tutarlar çeşitli haklardan ve ürün geliştirme maliyetlerinden oluşmaktadır. Şirketin ertelenmiş vergi varlıkları tutarı 532,8 milyon TL dir. Bunların büyük çoğunluğu yatırım teşviki vergi varlıklarından oluşmaktadır. 17

18 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirket kaynaklarına göz attığımızda finansal borçların toplam kaynaklar içerisinde %34 lük bir büyüklüğe sahip olduğu görülmektedir. Ticari borçlar ise tüm kaynaklar içerisinde %23 orana sahiptir. 1,73 milyar TL tutarındaki ticari borçların %25 lik kısmı ilişkili taraflara olan ticari borçlardır. Şirketin gelirleri incelendiğinde 2014 yılı net satışları toplam 11,92 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket net satışları bir önceki yıla göre %5 artış göstermiştir. Niteliklerine Göre Maliyetler İlk madde ve malzeme giderleri; Satılan ticari malların maliyeti; Şirket, brüt kar marjında %9,5-%11,5 aralığında bir seviyede faaliyet sürdürmektedir. Şirketin gelir ve giderlerinin genelinde standart sayılabilecek marjlar bulunmakta olup dönemler itibariyle önemli dalgalanmalar olmamaktadır. Şirketin 2014 yılı brüt kar marjı %9,5 ve esas faaliyet kar marjı ise %4,4 olarak gerçekleşmiştir. Diğer; 201 Amortisman ve itfa payı giderleri; 301 Diğer genel üretim giderleri; 324 Diğer faaliyet giderleri; 384 Personel giderleri; 610 Finansman giderleri; 531 Şirketin 2014 yılı satışlarının tutarı TL olup satış gelirlerinin %64 lük kısmı yurtdışı satışlarından oluşmaktadır. Bu dönemde araç yurtiçinde ve adet araç da yurtdışında Birimler «milyon TL»dir. satılmıştır. Şirketin 2014 yılı niteliklerine göre giderleri yandaki tabloda gösterilmiştir. Şirketin toplam maliyetleri 12,04 milyar TL olup bu maliyetler, şirketin cirosu olan 11,92 milyar TL nin üzerindedir. Şirketin bu şartlar altında net dönem karı elde etmesinin sebebi diğer gelirlerdir. 18

19 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin esas faaliyetlerden diğer gelirleri 122,1 milyon TL düzeyindedir. Bu gelirler, şirketin kur farkı gelirleri, vadeli satışlarından kaynaklanan finansman gelirleri, komisyon gelirleri vb. kısımlardan oluşmaktadır. Şirketin 4,3 milyon TL tutarında yatırım geliri oluşmakta olup bu tutar sabit kısmet satışlarından ve şirketin sahip olduğu diğer şirketlerden elde edilen temettü gelirlerinden kaynaklanmaktadır. Şirketin diğer bir önemli geliri ise 383,3 milyon TL tutarında finansal geliri olup bu tutarın tamamına yakın kısmı kur farkı gelirlerinden oluşmaktadır. Bunun yanında küçük bir miktarda da faiz geliri bulunmaktadır. Şirketin yatırım teşviklerinden kaynaklanan vergi indirimi bulunmaktadır. Bu nedenle 2012 yılından bu döneme kadar gelir tablosu incelendiğinde vergi alacağının oluştuğu görülmektedir yılı net tutar 204,4 milyon TL olarak oluşmuştur Yatırım Teşvikleri Ford Otosan ın yaptığı yatırımlardan ötürü yatırım teşvikleri elde ettiği görülmektedir. Şirket, 2010 yılı Aralık ayında 14/07/2009 tarihli ve 2009/15199 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı kapsamında, her ikisi de 250 milyon TL den yüksek, büyük ölçekli iki yatırım teşviki almıştır. İlgili yasa kapsamında şirket, yeni yatırımları nedeniyle yapacağı sabit kıymet harcamalarının %30 unu vergi matrahından yasa hükümlerinin elverdiği oranda, yatırım nihayetlenip gelir elde edilmeye başladığında indirim konusu yapabilmektedir. Bu yatırımlardan, TL tutarındaki Yeni Transit Custom fabrika yatırımı tamamlanmış olup vergi hesaplamalarında yatırıma katkı oranı kullanılmaktadır. Yeni hafif ticari araç Transit Courier yatırımı için 2009/15199 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı uyarınca alınmış olan teşvik belgesi, aşağıda açıklanan %40 yatırıma katkı oranı bulunan teşvik ile devam edeceğinden şirketin başvurusu üzerine iptal edilmiştir. 19

20 3. Mali Yapı 3.2. Yatırım Teşvikleri Şirket ayrıca, 2013 yılında 19 Haziran 2012 tarihinde Resmi Gazete de yayımlanarak yürürlüğe giren Yatırım teşvik sistemini yeniden düzenleyen yatırımlarda Devlet Yardımları Hakkında Bakanlar Kurulu kararı kapsamında mevcut yatırımlarını yeniden değerlendirmiş ve yeni karara yönelik Öncelikli Yatırım Teşviklerinden faydalanmak amacıyla Yeni Nesil Transit harcamaları için TL tutarında Öncelikli Yatırım Teşvik Belgesi ve hafif ticari araç segmentinde üreteceği yeni model Transit Courier yatırımı için TL tutarında Öncelikli Yatırım kapsamında Teşvik Belgesi almıştır. Şirket, araç ile alakalı yatırımlarına ek olarak, 2013 yılında, üretimini yapmakta olduğu Ford Cargo Kamyon ve Ford Transit araçlarında kullanılmak üzere yeni 6 ve 4 silindirli motor üretimi için TL tutarında öncelikli yatırım teşvik belgesi almıştır. Bu yatırım teşviklerinin yatırıma katkı oranları %40 dır. Yeni Nesil Transit harcamaları için alınan TL tutarındaki Öncelikli Yatırım Teşvik Belgesi, 1 milyar TL yi aştığı için ayrıca %10 ilave yatırıma katkı oranından faydalanmaktadır. Şirket ayrıca 2014 yılı Aralık ayında, Eskişehir İnönü Fabrikası'nda 2018 yılında devreye alınacak Euro 6 emisyonlu kamyon imalat tevsi yatırımı için TL tutarında ve %40 yatırıma katkı oranına sahip öncelikli yatırım teşvik belgesi almıştır. 20

21

22 4. Değerleme Ford Otosan, faaliyet alanı itibariyle oldukça büyük miktarlarda yatırım yapan bir firma olup yaptığı yatırımlar kapsamında yatırım teşviki almaktadır. Bu yatırım teşviklerinden dolayı şirketin nakit akımında önemli ölçüde değişiklikler gerçekleşmektedir. Yatırım teşviklerinin dışında şirketin büyük ölçekli ihracat yapıyor olmasından kaynaklanan yüksek miktarda yabancı para ve kambiyo gelir/gideri oluşmaktadır. Şirketin net nakdi kapsamında yer almıyor olmasına karşın şirketin faaliyetlerinden dolayı piyasa değerine doğrudan etki edecek olan farklı mali karşılıklar bulunmaktadır. Garanti giderleri karşılıkları ve çeşitli davalar için ayrılan karşılıklar, bu kapsamda değerlendirilmektedir. Şirketin esas faaliyetleri kapsamında yer almayan yatırım amaçlı varlıkları da bulunmaktadır. Şirketin piyasa değeri hesaplanmasında bu varlıklar için bir değerleme yapılmamış, bu varlıkların defter değerleri doğrudan alınmıştır. Şirket, değerlemeye esas teşkil eden 2015/03 döneminin ardından TL tutarında temettü dağıtımı gerçekleştirmiştir. Şirketin yurtdışı satışlarının yüksek olmasından dolayı KDV alacağı oluşmakta ve KDV alacaklarını ise devletten tahsil etmektedir. 2015/03 dönemi itibariyle TL KDV alacağı olup bunun 64,3 milyon TL lik kısmı tahsil edilmiştir. Şirket için yapılan değerleme çalışmasında çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizi kullanılmış, her iki yöntem ile elde edilen değerler bir araya getirildikten sonra yukarıda bahsi geçen hususlar da mahsuplaştırıldıktan sonra şirketin nihai piyasa değeri elde edilmiştir. 22

23 4. Değerleme 4.1. Çarpan Analizi Şirket için yapılan çarpan analizinde Borsa İstanbul da faaliyet gösteren otomotiv firmalarının 2015/03 dönemi verileri baz alınarak değerleme çalışması yapılmıştır. Borsa İstanbul da işlem gören toplam 13 tane otomotiv firması bulunmakta olup bu firmalardan oluşan otomotiv sektörünün çarpanları sırasıyla 18,79 x F/K, 14,13 x FD/FAVÖK, 1,28 x FD/Satışlar ve 4,36 x PD/DD şeklindedir. Yukarıdaki dört çarpan bir arada kullanılarak yapılan değerlemeler eşit orada ağırlıklandırılarak şirketin piyasa değerine ulaşılmıştır. Aşağıdaki tabloda görüldüğü gibi çarpan analizine göre şirketin hedef piyasa değeri TL olarak hesaplanmıştır. Şirket FROTO Piyasa Değeri Firma Değeri Net Borç Özkaynaklar Net Satışlar FAVÖK Net Kar F/K 19,58 FD/FAVÖK 14,45 FD/Satışlar 1,06 PD/DD 4,40 Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD F/K ,00% FD/FAVÖK ,00% FD/Satışlar ,00% PD/DD ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 36,29 23

24 4. Değerleme 4.2. İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi İndirgenmiş nakit akımı analizinde şirketin gelecek dönemlerde elde edeceği serbest nakit akımları tahmin edilmiş ve bu nakit akımları üzerinden bir piyasa değeri elde edilmiştir. Şirketin 2015 yılında kapasite artışı ve otomotiv sektöründe görülen canlanma ile birlikte ilk çeyrekte net satışları %74 oranında artmıştır yılı adet bazında hem yurtiçinde ve hem de yurtdışında satışlarında önemli bir artış meydana gelmiş olup yapılan analizde bu değişimler de dikkate alınarak tahmin yapılmıştır. Şirketin 2015 yılında net satışlarının %50 artacağı ve sonraki dönemlerde ise net satış artış hızında kademeli olarak bir düşüş olacağı tahmin edilmiştir. Şirketin mamul maliyetlerinin net satışlara oranı son 5 yıllık süreçte önemli değişiklikler göstermemiş olup yaklaşık %90 seviyelerinde gerçekleşmiştir. Bu oranın gelecek dönemlerde de ortalama %90 seviyesinde devam edeceği tahmin edilmiştir. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Risksiz Getiri Oranı 9,63% Beta 0,92 Piyasa Risk Primi 5,0% K e 14,24% Borçlanma Maliyeti Borç Maliyeti 8,08% Vergi Oranı 20% K d 6,5% Borç / (Borç + Özkaynak) 47,9% AOSM 10,51% Faaliyet giderlerinin net satışlara oranında da benzer bir eğilim görülmekte olup bu oran %5 seviyelerinde gerçekleşmiş, bu çerçevede gelecek dönemlerde de bu seviyede gerçekleşeceği varsayılmıştır. Şirketin 2018 yılına kadar yapacağı 331,4 milyon TL lik yatırım tutarı yıllara yayılarak değerlemeye eklenmiş ve yatırım teşvik oranı olan %40 lık tutar ise gelir olarak gösterilmiştir. 24

25 4. Değerleme milyon TL 2014/ /12T 2016/12T 2017/12T 2018/12T 2019/12T 2020/12T+ Net Satışlar Net Satış Değişimi 4,6% 50,0% 20,0% 15,0% 10,0% 10,0% SMM SMM/Net Satış Oranı 90,5% 90,0% 90,0% 90,0% 90,0% 90,0% Brüt Kar Faaliyet Giderleri Faaliyet Giderleri/Net Satışlar 5,1% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Esas Faaliyet Karı Amortisman Giderleri 304,7 332,4 319,9 308,1 296,8 286,1 FAVÖK Vergi İşletme Sermayesi Değişimi Yatırım Giderleri ,8 82,8 82,8 82,8 80,0 Yatırım Teşvik Geliri 33,1 33,1 33,1 33,1 0,0 Serbest Nakit Akımları İskonto Katsayısı 1,00 0,90 0,82 0,74 0,67 0,61 0,61 İndirgenmiş Serbest Nakit Akımı Firma Değeri Net Borç Piyasa Değeri

26 4. Değerleme İndirgenmiş nakit akımı analizine göre yapılan değerlemede şirketin hedef piyasa değeri TL olarak hesaplanmıştır Yatırım Amaçlı Varlıkların Değerleri Şirket, yatırım amaçlı olarak Borsa İstanbul da işlem görmekte olan Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. Hisselerine sahip olup bu şirketteki pay oranı ise %0,59 seviyesindedir. Otokar firmasının Borsa İstanbul daki güncel değeri baz alınarak yapılan hesaplamaya göre Ford Otosan ın sahip olduğu Otokar hisselerinin toplam değeri TL dir Yatırım Teşvik Alacakları Şirketin 2015/03 bilançosunda yer alan yatırım teşviki kapsamındaki net alacağının tutarı TL dir. Bu tutar, şirketin devletten alacağı net tutar olup bunu çeşitli dönemlerde vergi borcundan mahsuplaştıracaktır. Yapılan değerleme çalışmasında bu tutar, değerleme sonucuna doğrudan eklenmiştir İadeye Tâbi KDV Ford Otosan ın satışlarının büyük çoğunluğu yurtdışı satışlar olup, bu satışlardan ötürü KDV tahsili gerçekleştirememektedir. Bu nedenle KDV alacakları ve KDV borçların arasında bir fark oluşmakta ve bu tutarı doğrudan devletten tahsil etmektedir. 2015/03 dönemi itibariyle devletten KDV alacağının net tutarı TL dir. 2015/03 döneminin ardından şirket, bu alacağının 65,3 milyon TL lik kısmını Nisan ayında tahsil etmiştir. Şirketin TL tutarındaki KDV alacağı, değerleme sonucuna doğrudan eklenmiş olup 65,3 milyon TL lik kısım ise, net nakit seviyesinde artışa yol açması itibariyle değerleme sonucunda bir değişikliğe sebep olmayacağı için yine bu tutarın içerisinde gösterilmiştir. 26

27 4. Değerleme 4.6. Temettü Ödemeleri Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD 2015/03 bilanço döneminin ardından şirket temettü ödemesi gerçekleştirmiştir. Ödenen toplam temettü tutarı TL olup bu tutar, şirketten nakit çıkışı anlamına geldiği için şirketin piyasa değerinden çıkarılmıştır Garanti ve Karşılık Giderleri İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi TL 70% TL Çarpan Analizi TL 30% TL Yatırım Amaçlı Varlıklar TL Temettü Dağıtımı (-) TL Şirket, araç satışlarında satış sonrası çıkabilecek arızalardan dolayı garanti vermektedir. Gelecek dönemlerde gerçekleşebilecek olan risklere karşılık olarak ayrılan bu tutar, geçmiş araç satışlarında oluşan hasar oranları baz alınarak hesaplanmış tutarlardır ve mevcut durumda bir para çıkışını ifade etmemekte, sadece risk karşılığı olarak gösterilmektedir. Bu tutarlar sırasıyla TL kısa vadeli ve TL uzun vadeli olmak üzere toplam TL dir Piyasa Değeri Yandaki tabloda yer aldığı gibi şirket için yapılan değerleme sonucunda şirketin hedef piyasa değeri TL olarak hesaplanmış olup bu tutar, 37,91 TL/lot fiyatına karşılık gelmektedir. Yatırım Teşvik Alacakları Garanti Giderleri Karşılıkları (-) İadeye Tâbi KDV Döviz Pozisyonu Etkisi Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat TL TL TL TL TL 37,91 TL 27

28

29 5. Ekler 5.1. Ford Otosan Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/03K 2014/12K 2015/03K Dönen Varlıklar Hazır Değerler Kısa Vadeli Ticari Alacaklar Diğer Kısa Vadeli Alacaklar Stoklar Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Uzun Vadeli Ticari Alacaklar Finansal Yatırımlar Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran Varlıklar Ertelenen Vergi Varlıkları Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Duran Varlıklar TOPLAM AKTİFLER

30 5. Ekler 5.1. Ford Otosan Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/03K 2014/12K 2015/03K Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Uzun Vadeli Finansal Borçların Kısa Vadeli Kısımları Ticari Borçlar Diğer Borçlar Ertelenmiş Gelirler Cari Dönem Vergi Yükümlülüğü Borç ve Gider Karşılıkları Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Borç ve Gider Karşılıkları Türev Finansal Araçlardan Borçlar ÖZ SERMAYE Sermaye Paylara İlişkin Primler/İskontolar Sermaye Yedekleri Yeniden Değerleme Artışı Kar Yedekleri Net Dönem Karı Geçmiş Yıl Karları Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Özsermaye Enf. Düz. Farkları TOPLAM PASİFLER

31 5. Ekler 5.2. Ford Otosan Gelir Tablosu GELİR TABLOSU 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/03K 2014/12K 2015/03K SATIŞ GELİRLERİ Satışların Maliyeti (-) Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Giderleri (-) Araştırma ve Geliştirme Giderleri Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri Genel Yönetim Giderleri Net Esas Faaliyet Karı/Zararı Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) Faaliyet Karı veya Zararı Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) Vergi Öncesi Kar/Zarar Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) Dönem Vergi Gelir/Gideri Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri NET DÖNEM KARI/ZARARI Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı/Zararı Amortismanlar FAVÖK

32 Asya Yatırım Hakkında Web Sitesi Adresimiz: Raporu Hazırlayan Hangi şirketleri öneriyoruz? Önerdiğimiz diğer hisse senetleri ile ilgili bilgi almak için web sitemizi ziyaret edebilirsiniz. Diğer değerleme raporlarımız için lütfen tıklayınız. Araştırma raporlarını almak ve grubumuza üye olmak için lütfen aşağıdaki maile bildiriniz: Kenan Çılman Yönetmen Araştırma Bölümü Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Saray Mah. Dr. Adnan Büyükdeniz Cad. No: Ümraniye / İSTANBUL Tel : Faks :

Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu

Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş.

Detaylı

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Vestel Beyaz Eşya) piyasa

Detaylı

9M2014 Financial Results. 9A2014 Finansal Sonuçlar

9M2014 Financial Results. 9A2014 Finansal Sonuçlar 9M2014 Financial Results 9A2014 Finansal Sonuçlar Gündem Önemli Gelişmeler Ford Motor Co. ve Avrupa Pazarları Finansal Sonuçlar Soru & Cevap Haydar Yenigün Genel Müdür 2014 te Ford Otosan Yeni Modeller

Detaylı

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş.

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. Analist Raporu Mart, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Bolu Çimento Sanayii A.Ş. nin (Bolu Çimento) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. nin (Kütahya Porselen) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Klimasan) piyasa sunmuş olduğu

Detaylı

Yarı Finansal Sonuçlar Analist Toplantısı

Yarı Finansal Sonuçlar Analist Toplantısı 2014 1. Yarı Finansal Sonuçlar Analist Toplantısı Ajanda Oğuz Toprakoğlu Mali İşler Genel Müdür Yardımcısı İkinci Çeyrekteki Önemli Gelişmeler Operasyonel Performans Finansal Sonuçlar Courier Lansmanı

Detaylı

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Soda Sanayi A.Ş. nin (Soda Sanayi) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU. Şubat 2011

YATIRIMCI SUNUMU. Şubat 2011 YATIRIMCI SUNUMU Şubat 2011 İçerik Ford Otosan Türk Otomotiv Sektörü Rekabet Avantajları Faaliyet Sonuçları İMKB Performansı 2 Yatırımcı Sunumu Şubat 2011 FORD OTOSAN Şirket Tanıtımı Fabrikalar Yedek Parça

Detaylı

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Karabük Demir ve Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Kardemir) piyasa sunmuş

Detaylı

1Y12 Finansal Sonuçları Analist Toplantısı. 1 Ağustos 2012

1Y12 Finansal Sonuçları Analist Toplantısı. 1 Ağustos 2012 1Y12 Finansal Sonuçları Analist Toplantısı 1 Ağustos 2012 Ajanda Son Gelişmeler Haydar Yenigün Global Ford ve Güncel Pazar Verileri Grant Belanger 1Y12 Finansal Sonuçları Oğuz Toprakoğlu Soru & Cevap Sayfa

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU TEMMUZ 2011

YATIRIMCI SUNUMU TEMMUZ 2011 YATIRIMCI SUNUMU TEMMUZ 2011 İçerik Ford Otosan Türk Otomotiv Sektörü Rekabet Avantajları Faaliyet Sonuçları İMKB Performansı 2 Yatırımcı Sunumu Temmuz 2011 FORD OTOSAN Şirket Tanıtımı Fabrikalar Yedek

Detaylı

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Tat Gıda Sanayi A.Ş. nin (Tat Gıda) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU. Kasım 2010

YATIRIMCI SUNUMU. Kasım 2010 YATIRIMCI SUNUMU Kasım 2010 İçerik Ford Otosan Türk Otomotiv Sektörü Rekabet Avantajları Faaliyet Sonuçları İMKB Performansı 2 Yatırımcı Sunumu Kasım 2010 FORD OTOSAN Şirket Tanıtımı Fabrikalar Yedek Parça

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU EKİM 2011

YATIRIMCI SUNUMU EKİM 2011 YATIRIMCI SUNUMU EKİM 2011 İçerik Ford Otosan Türk Otomotiv Sektörü Rekabet Avantajları Faaliyet Sonuçları İMKB Performansı 2 Yatırımcı Sunumu Ekim 2011 FORD OTOSAN Şirket Tanıtımı Fabrikalar Yedek Parça

Detaylı

9A 2013 Finansal Sonuçları

9A 2013 Finansal Sonuçları 9A 2013 Finansal Sonuçları 1 Kasım 2013 Ajanda Üçüncü Çeyrekteki Gelişmeler Ford Motor Company ve Pazar Verileri 2013 Dokuz Aylık Finansal Sonuçlar Sayfa 2 Üçüncü Çeyrekteki Gelişmeler Haydar Yenigün,

Detaylı

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Ege Seramik) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Çeyrek Finansal Sonuçlar

Çeyrek Finansal Sonuçlar 2014 1. Çeyrek Finansal Sonuçlar Ajanda Yeni Ürünler, Ford ve Avrupa Pazarı William Periam Finansal Sonuçlar Oğuz Toprakoğlu Soru & Cevap William Periam Genel Müdür Baş Yardımcısı Yeni Ürünler TRANSIT

Detaylı

21.05.2014 21 Mayıs 2014 Çarşamba FROTO ŞİRKET RAPORU

21.05.2014 21 Mayıs 2014 Çarşamba FROTO ŞİRKET RAPORU 21 Mayıs 2014 Çarşamba FROTO ŞİRKET RAPORU Ford Otosan için kararımız Endekse Paralel Getiri yönündedir ve yapmış olduğumuz değerleme sonucunda 23.40 TL fiyata ulaşmış bulunmaktayız. Değerleme sonuçları

Detaylı

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

2013 Finansal Sonuçları

2013 Finansal Sonuçları 2013 Finansal Sonuçları Ajanda 2013 Yılı Gelişmeleri Haydar Yenigün Ford Motor Company ve Avrupa Pazarı Verileri William Periam Finansal Sonuçlar Oğuz Toprakoğlu Sorular & Cevaplar Sayfa 2 Haydar Yenigün

Detaylı

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş. nin (Selçuk Ecza) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Ford Otosan. Şeker Yatırım Araştırma. Arge indirimi ve yatırım teşviğiyle desteklenen kârlılık Mehmet Mumcu Analist

Ford Otosan. Şeker Yatırım Araştırma. Arge indirimi ve yatırım teşviğiyle desteklenen kârlılık Mehmet Mumcu Analist 4Ç16 Sonuçları Otomotiv Sektörü 20 Şubat 2017 Ford Otosan Arge indirimi ve yatırım teşviğiyle desteklenen kârlılık Mehmet Mumcu Analist mmumcu@sekeryatirim.com Ford yılın dördüncü çeyreğinde piyasa beklentisinin

Detaylı

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 15 Mayıs 2015 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Ford Otosan 2Ç2016 Sonuçları

Ford Otosan 2Ç2016 Sonuçları 08 15 09 15 10 15 11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2016 Ford Otosan 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

9A12 Finansal Sonuçları Analist Toplantısı

9A12 Finansal Sonuçları Analist Toplantısı 9A12 Finansal Sonuçları Analist Toplantısı 5 Kasım 2012 Ajanda Son Gelişmeler Haydar Yenigün Global Ford ve Güncel Pazar Verileri Grant Belanger 9A12 Finansal Sonuçları Oğuz Toprakoğlu Soru & Cevap Sayfa

Detaylı

TOFAŞ Ş 31.12.2009 ANALİST SUNUMU

TOFAŞ Ş 31.12.2009 ANALİST SUNUMU TOFAŞ Ş 31.12.2009 ANALİST SUNUMU 1 Index 2009 Yılı Performans Özeti Pazar Öngörüsü Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları Pazar Payı İhracat Performansı Kapasite Kullanım ve Üretim İşletme Sermayesi

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

DÖNEMSEL ANALİST BİLGİLENDİRME TOPLANTISI Dr. Berk ÇAĞDAŞ. 08 Mart 2013

DÖNEMSEL ANALİST BİLGİLENDİRME TOPLANTISI Dr. Berk ÇAĞDAŞ. 08 Mart 2013 DÖNEMSEL ANALİST BİLGİLENDİRME TOPLANTISI Dr. Berk ÇAĞDAŞ 08 Mart 2013 VW GRUBU 2012 YILI SATIŞ PERFORMANSI Dünya Otomotiv Pazarı vs. VW Grup Satışları Pazar : 7.9 % VW :9.7 % Kuzey Amerika Batı Avrupa

Detaylı

TOFAŞ 2015 YILSONU ANALİST SUNUMU

TOFAŞ 2015 YILSONU ANALİST SUNUMU TOFAŞ 2015 YILSONU ANALİST SUNUMU 03.02.2016 1 AJANDA 2015 4. Çeyrek Öne Çıkanlar Türk Otomotiv Sanayii Üretim ve Kapasite Kullanım Oranı Yurtiçi Pazar Gelişimi Tofaş Yurtiçi Pazar Gelişimi İhracat Pazar

Detaylı

Yatırımcı Sunumu Nisan 2015

Yatırımcı Sunumu Nisan 2015 Yatırımcı Sunumu Nisan 2015 İçindekiler Ford Otosan Hakkında 3 Fabrikalarımız ve Tesislerimiz 9 Araçlarımız 16 Neden Ford Otosan? 23 Operasyonel ve Finansal Performans 40 2015 Beklentiler 55 İletişim 56

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

TOFAŞ ANALİST SUNUMU

TOFAŞ ANALİST SUNUMU TOFAŞ 30.09.2011 ANALİST SUNUMU Index Highlights Q3 2011 Kapasite Kullanım ve Üretim 30.09.2011 Performans Özeti Finansal Sonuçlar ÖTV değişikliği Finansal Pozisyon ve İşletme Sermayesi Yurtiçi Pazar &

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 12 Mayıs 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

TOFAŞ SONUÇLARI WEBYAYIN SUNUMU

TOFAŞ SONUÇLARI WEBYAYIN SUNUMU TOFAŞ 31.12.2016 SONUÇLARI WEBYAYIN SUNUMU 02.02.2017 1 İÇERİK Öne Çıkanlar Türk Otomotiv Endüstrisi Üretim Yurtiçi Pazar Gelişmeleri Tofaş Yurtiçi Pazar Performansı İhracat Pazarları Gelişimi ve Tofaş

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU ARALIK 2011

YATIRIMCI SUNUMU ARALIK 2011 YATIRIMCI SUNUMU ARALIK 2011 İçerik Ford Otosan Türk Otomotiv Sektörü Rekabet Avantajları Faaliyet Sonuçları İMKB Performansı 2 Yatırımcı Sunumu Aralık 2011 FORD OTOSAN Şirket Profili & Kapasite Toplam

Detaylı

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu 18 Mayıs 2016 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri

Detaylı

Ford Otosan TUT de büyüme lokomotifi ihracat olacak. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv. Yükselme Potansiyeli* 7%

Ford Otosan TUT de büyüme lokomotifi ihracat olacak. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv. Yükselme Potansiyeli* 7% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Ford Otosan Şirket Güncelleme 2017 de büyüme lokomotifi ihracat olacak 17.02.2017 TUT Yükselme Potansiyeli* 7% Kodu FROTO Yurtiçi pazarda pazar payına kıyasla karlılık

Detaylı

Ford Otomotiv Sanayi A. Ş.

Ford Otomotiv Sanayi A. Ş. Ford Otomotiv Sanayi A. Ş. 1 Ocak 30 Eylül 2013 Faaliyet Raporu Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Seri:XI No:29 Sayılı Tebliğe İstinaden Hazırlanmış Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu ŞİRKET BİLGİLERİ Yönetim Kurulu:

Detaylı

TOFAŞ FİNANSAL SONUÇLARI WEBCAST SUNUMU

TOFAŞ FİNANSAL SONUÇLARI WEBCAST SUNUMU TOFAŞ 30.09.2016 FİNANSAL SONUÇLARI WEBCAST SUNUMU 04.11.2016 1 AJANDA Öne Çıkanlar Türk Otomotiv Endüstrisi Üretim Yurtiçi Otomotiv Pazarı Gelişmeleri Tofaş Yurtiçi Pazar Performansı Yurtdışı Pazar Gelişimi

Detaylı

Analist Toplantısı Bursa, 17 Kasım 2006

Analist Toplantısı Bursa, 17 Kasım 2006 Analist Toplantısı Bursa, 17 Kasım 2006 Program P2 2006 3. Çeyrek Performans Özeti Pazar Öngörüsü Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları Pazar Payı İhracat Performansı Finansal Sonuçlar Koç Fiat Kredi

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2017 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

Erdemir. Beklentilerin üzerinde, kuvvetli faaliyet karlılığı. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 5.90 TL. 8 Şubat 2017

Erdemir. Beklentilerin üzerinde, kuvvetli faaliyet karlılığı. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 5.90 TL. 8 Şubat 2017 4Ç16 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 8 Şubat 2017 Erdemir Beklentilerin üzerinde, kuvvetli faaliyet karlılığı R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 4Ç16 da, önceki yılın aynı dönemine göre

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

Yatırımcı Sunumu Mart 2015

Yatırımcı Sunumu Mart 2015 Yatırımcı Sunumu Mart 2015 İçindekiler Ford Otosan Hakkında 3 Fabrikalarımız ve Tesislerimiz 9 Araçlarımız 16 Neden Ford Otosan? 23 Operasyonel ve Finansal Performans 41 2015 Beklentiler 56 İletişim 57

Detaylı

Index. Pazar Öngörüsü. Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları. Pazar Payı. İhracat Performansı. Satışlar. Kapasite Kullanım ve Üretim

Index. Pazar Öngörüsü. Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları. Pazar Payı. İhracat Performansı. Satışlar. Kapasite Kullanım ve Üretim TOFAŞ 30.06.2010 ANALİST SUNUMU 1 Index 2010 Yılı Yarıyıl Performans Özeti Pazar Öngörüsü Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları Pazar Payı İhracat Performansı Kapasite Kullanım ve Üretim İşletme Sermayesi

Detaylı

TOFAŞ ANALİST SUNUMU

TOFAŞ ANALİST SUNUMU TOFAŞ 31.03.2011 ANALİST SUNUMU 1 Index 31.03.2010 Performans Özeti Pazar Öngörüsü Highlights Q1 2011 Pazar Payı Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları İhracat Performansı Kapasite Kullanım ve Üretim

Detaylı

TOFAŞ Ş ANALİST SUNUMU

TOFAŞ Ş ANALİST SUNUMU TOFAŞ Ş 30.09.2009 ANALİST SUNUMU 1 Index 2009 Yılı Performans Özeti Pazar Öngörüsü Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları Pazar Payı İhracat Performansı Kapasite Kullanım ve Üretim İşletme Sermayesi

Detaylı

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 06 Ocak 2016 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir tavsiye

Detaylı

TRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri

TRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri 21.01.2015 Hedef Fiyat Güncelleme Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4 ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş.

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. Analist Raporu Şubat, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu

Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu 12 Kasım 2014 Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu İşbu rapor, Finans Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli

Detaylı

Yatırımcı Sunumu Temmuz 2016

Yatırımcı Sunumu Temmuz 2016 Yatırımcı Sunumu Temmuz 2016 İçindekiler Ford Otosan Hakkında 3 Fabrikalarımız ve Tesislerimiz 9 Araçlarımız 16 Neden Ford Otosan? 23 Operasyonel ve Finansal Performans 41 Beklentiler 59 İletişim 60 Sayfa

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. nin (Teknosa) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 11 Kasım 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Ford Otomotiv Sanayi A. Ş Ara Dönem Faaliyet Raporu

Ford Otomotiv Sanayi A. Ş Ara Dönem Faaliyet Raporu Ford Otomotiv Sanayi A. Ş. 01.01.2012-30.09.2012 Ara Dönem Faaliyet Raporu ŞİRKET BİLGİLERİ Yönetim Kurulu: Rahmi M. Koç Başkan Stephen T. Odell Başkan Yardımcısı Bülent Bulgurlu Y. Ali Koç O. Turgay Durak

Detaylı

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan

Detaylı

Yatırımcı Sunumu Kasım 2015

Yatırımcı Sunumu Kasım 2015 Yatırımcı Sunumu Kasım 2015 İçindekiler Ford Otosan Hakkında 3 Fabrikalarımız ve Tesislerimiz 9 Araçlarımız 16 Neden Ford Otosan? 23 Operasyonel ve Finansal Performans 40 2015 Beklentiler 56 İletişim 57

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 1 Temmuz 2017 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 1 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi

Detaylı

Yatırımcı Sunumu Mart 2016

Yatırımcı Sunumu Mart 2016 Yatırımcı Sunumu Mart 2016 İçindekiler Ford Otosan Hakkında 3 Fabrikalarımız ve Tesislerimiz 9 Araçlarımız 16 Neden Ford Otosan? 23 Operasyonel ve Finansal Performans 41 Beklentiler 58 İletişim 59 Sayfa

Detaylı

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı

KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU Bağımsız Denetimden Geçmemiş

KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU Bağımsız Denetimden Geçmemiş 4 31 Mart 2017-31 Aralık 2016 TARİHLİ Bağımsız Denetimden Geçmemiş Dip Not 31 Mart 2017 31 Aralık 2016 V A R L I K L A R DÖNEN VARLIKLAR 10.937.029 9.057.644 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 155.247 262.712

Detaylı

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMEMİŞ 0 - FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) Bağımsız Denetimden Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 50.855.716 42.572.981 Nakit ve Nakit Benzerleri

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014 Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

ALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$

ALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$ ALAN YATIRIM 21 Mart 2007 Trakya Cam YS 2006 Sonuçları YS06 da Trakya Cam ın Cirosu, dolar bazında %14 oranında artış göstermiştir. Trakya Cam ın ortaklık yapısında, T.Şişe ve Cam Fabrikası A.Ş. %60.8,

Detaylı

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Detaylı

BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler Halka Arz Öncesi Sermaye 13.000.000 TL A Grubu (Nominal) 1.000.000

Detaylı

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2015 OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İlk Çeyrekte

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Ulusoy

Detaylı

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları 18.02.16 18.03.16 18.04.16 18.05.16 18.06.16 18.07.16 18.08.16 18.09.16 18.10.16 18.11.16 18.12.16 18.01.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Şubat 2017 TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu Ocak, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. nin (BİM Mağazaları) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Ford Otomotiv Sanayi A. Ş. 1 Ocak 31 Mart 2014. Faaliyet Raporu

Ford Otomotiv Sanayi A. Ş. 1 Ocak 31 Mart 2014. Faaliyet Raporu Ford Otomotiv Sanayi A. Ş. 1 Ocak 31 Mart 2014 Faaliyet Raporu ŞİRKET BİLGİLERİ Yönetim Kurulu ve Komiteler: Esas Mukavelemizin 10 uncu maddesine göre Şirketimiz, Genel Kurul tarafından Türk Ticaret Kanunu

Detaylı

Dipnot 31 Aralık Aralık 2015

Dipnot 31 Aralık Aralık 2015 6 KONSOLİDE KAR VEYA ZARAR TABLOSU KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU Bağımsız Denetimden Geçmiş Dipnot 31 Aralık 2016 31 Aralık 2015 V A R L I K L A R DÖNEN VARLIKLAR 9.057.644 12.772.138 Nakit ve Nakit

Detaylı

TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2017 Sonuçları

TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2017 Sonuçları 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3 Ağustos 2017 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR

Detaylı

2008 ÜÇÜNCÜ ÇEYREK ANALİST SUNUMU

2008 ÜÇÜNCÜ ÇEYREK ANALİST SUNUMU 2008 ÜÇÜNCÜ ÇEYREK ANALİST SUNUMU 08 2008 31 10 2008 Gündem 2008 Üçüncü Çeyrek Performans Özeti Pazar Öngörüsü Yurtiçi Pazar & Tofaş Yurtiçi Satışları Pazar Payı İhracat Performansı Finansal Sonuçlar Diğer

Detaylı

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. Finansal Rapor 2017-1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama 1 ocak - 31 mart 2017 ara hesap dönemine ait özet konsolide

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET A.Ş.

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET A.Ş. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş Kasım 2014 İçindekiler 1 Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler... 3 2 Şirket Hakkında Özet Bilgi... 4 3

Detaylı

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları 11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Yatırımcı Sunumu Şubat 2014

Yatırımcı Sunumu Şubat 2014 Yatırımcı Sunumu Şubat 2014 Şirket Profili Ana Göstergeler, 2013 Satış Gelirleri 6.0 milyar $ İhracat Gelirleri 3.8 milyar $ FAVÖK 450 milyon $ Vergi Öncesi Kâr 237 milyon $ Net Kâr 337 milyon $ Özsermaye

Detaylı

TOFAŞ SONUÇLARI WEBYAYIN SUNUMU

TOFAŞ SONUÇLARI WEBYAYIN SUNUMU TOFAŞ 30.6.2016 SONUÇLARI WEBYAYIN SUNUMU 29.07.2016 1 AJANDA Öne Çıkanlar Türk Otomotiv Endüstrisi Tofaş Üretim Performansı Türkiye Otomotiv Pazarı Gelişimi Tofaş Yurtiçi Pazar Performansı İhracat Pazarları

Detaylı

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin

Detaylı