U PDATE AMERICAN EXPRESS FUNDS. Tahvil Piyasalar nda Dalgalanmalar. EPIC SINIFI PERFORMANS ÖZET...

Transkript

1 MAYIS 2004 AMERICAN EXPRESS FUNDS U PDATE EPIC SINIFI ABD $ Tahvil ve Bonolar Global Tahvil ve Bonolar (Euro)..3 Global Tahvil ve Bonolar (ABD$)..4 Global Dengeli...5 Dünya Hisse Senetleri ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri Avrupa Hisse Senetleri PERFORMANS ÖZET Tahvil Piyasalar nda Dalgalanmalar Y at r mc lar n ço u tahvil fiyatlar n n inip ç kaca n n bilincindedirler. Fakat tahvil fiyatlar n n inip ç kmas n n nedenleri nelerdir? Genel olarak, bu inifl ç k fllar faiz oranlar nda meydana gelen de iflmelere ve tahvilin kredi kalitesindeki de iflmelere ba l olarak gerçekleflir. Bir tahvil fonunu de erlendirirken yat r mlar etkileyebilecek önemli faktörlerin anlafl lmas önemlidir. Portföye hangi yat r mlar n kat laca na karar verilmesi ancak bu faktörler iyice anlafl ld ktan sonra mümkündür. FA Z ORANLARINDA DE fimeler 1970 lerin sonundan bu yana tahvil fiyatlar n etkileyen en önemli faktör faiz oranlar olmufltur. Buna karfl n, yat r mc lar n ço u faiz oranlar ndaki de iflmelerin tahvil fiyatlar n nas l etkiledi ini hala tam olarak bilmemektedirler. Bu konudaki genel kural, faiz oranlar art nca tahvil fiyatlar iner, faizler düflünce de tahviller ç kar. Göz önüne al nmas gereken önemli bir faktör, faiz oranlar n n ve tahvil fiyatlar n n ters yönde hareket etti idir. FA Z ORANLARININ HAREKET N ETK LEYEN FAKTÖRLER Faiz oranlar n n inip ç kmalar na neden olan en önemli faktörlerden baz lar borçlanmaya ait arz ve talep dengesi, merkez bankas n n para politikalar ve enflasyon oranlar d r. Borçlanmaya olan talebin sunulan genel borç arz ndan fazla olmas durumunda merkez bankas borçlanma faiz oranlar n yükseltebilir. Para politikalar nda yap lan de ifliklikler aç s ndan bak lacak olursa, devlet genel olarak kredi verenlere ve alanlara daha fazla nakit kaynak olanaklar sunmak amac yla faiz oranlar n indirecek olup, bunun da temelinde yatan fikir ekonomiyi h zland rmakt r. Devlet genel olarak afl r oranlarda büyüyen bir ekonomiyi yavafllatmak amac yla faiz oranlar n indirir. KRED DERECELER TAHV LLER NASIL ETK LER? Yat r mc lar bir tahvilin kredi kalitesini de erlendirmek için o tahvile ait kredi notuna bakarlar. Kredi dereceleri bir borcun geri ödenmesinde karfl lafl labilecek güçlükleri belirtir. ki büyük kredi derecesi veren kurulufl taraf ndan temin edilen farkl tahvil kredi notlar afla daki tabloda sunulmaktad r. Bir ülke taraf ndan ihraç edilen tahvillere ait kredi notunu etkileyen faktörlerden baz lar flunlard r: ülkenin d fl ticaret veya yabanc yat r m politikalar n, politik yap s n veya uluslararas iliflkilerini etkileyen makro düzeyde politika de ifliklikleri. Bir flirket taraf ndan ihraç edilen tahvillere ait kredi notunu etkileyen faktörlerden baz lar flunlard r: flirketin stratejisi, makro düzeyde genel ekonomik koflullar ve genel kredi koflullar. TAHV L DERECELER MOODY S S&P S YATIRIM SINIFI R SK DERECES Aaa AAA Yat r m En Yüksek Kaliteli Aa AA Yat r m Yüksek Kaliteli A A Yat r m Güçlü Baa BBB Yat r m Orta Ba, B BB, B Yüksek Kazançl Spekülatif Caa/Ca/C CCC/CC/C Yüksek Kazançl Afl r Spekülatif D Yüksek Kazançl Ödeme Zorluklar Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Yat r mlar n z n de eri ve getirileri inip ç kabilir ve bu nedenle hisselerinizi elden ç kard n z zaman de erleri sat n ald n z de erinden az veya fazla olabilir. Bu yay n profesyonel yat r mlarda kullan lmak içindir. Sadece bilgi sunmak amac yla haz rlanm fl olup menkul k ymetlerin al m veya sat m na yönelik bir teklif veya teflvik olarak kabul edilmemelidir ve yat r mc lara da t lmak amac yla haz rlanmam flt r.

2 ABD $ TAHV L VE BONOLAR US $ BONDS ABD devlet tahvillerinden oluflan standart portföylerin üzerinde uzun vadeli anapara art r m hedefler. Toplam getirileri maksimize etmek amac yla, getiri e risi üzerinde aktif portföy yönetimini gerçeklefltirmek. Fiyat hareketlerinde meydana gelebilecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (28/04/04 itibar yla) Üç ayd r arka arkaya olumsuz ve hayal k r c olarak gelen raporlar n ard ndan, Nisan ay na ait aç klanan istihdam verileri ABD ekonomisinin Mart ay nda beklenenin oldukça üzerinde performans göstererek yeni ifl olana yaratt n aç klarken, Ocak ve fiubat aylar na ait rakamlar da daha yüksek olarak düzeltilmifltir. Düzelmekte olan ekonominin önündeki en büyük engellerden biri olarak görünen istihdam art fl n n durmas sonucu büyüme gösteren tahvil piyasas bu geliflmelere büyük reaksiyon gösterdi. Hazine tahvilleri büyük oranlarda elden ç kar l rken, 10 y ll k tahvillere ait getiri oranlar % 4,45 e t rmanarak bu ay içinde % 0,6 l k bir art fl gösterdiler. En son yay nlanan ekonomik veriler, yeni ifl olanaklar n n sa lanmas na ek olarak, genel olarak olumlu bir tablo çizmekte olup 2005 y l na do ru son derece sa lam bir geliflmeye iflaret etmektedir. Bu arada, önemli bir geliflme olarak, enflasyona ait önemli ölçütler ortaya ç kmaya bafllam fl olup; ürün fiyatlar, dolar n de er kaybetmesi ve flirket fiyatlar ndaki art fllara ait haberler gibi piyasa iflaretleri enflasyonun yeniden ç kmaya bafllad na yönelik göstergelerdir. MEVCUT STRATEJ (28/04/04 itibar yla) Bu ay içinde faiz oranlar ç karken Fon, endeksin alt nda durasyon tutmas nedeniyle bu geliflmeden kazançl ç km flt r. Buna ek olarak, k sa ve orta vadeli faizlerin en fazla art fl göstermesi ve portföyün e rinin bu bölümünde düflük a rl kl olmas sonucu getiri e risi stratejisi kazançl olmufltur. Sektör da l m az da olsa negatif görünürken, emlak kredilerine ba l tahviller kredilere ve Hazine tahvillerine oranla daha düflük performans göstermifltir ve portföyün bu ay içinde en yüksek performans gösteren kredilere ba l tahviller sektöründe düflük a rl kl pozisyon alm fl olmas portföy performans n olumsuz etkilemifltir. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,45 Euro Cinsinden 14,61 Süre 4,72 Y l Standart Sapma %5,04 Beta 0,85 R-kare 0,95 $14,3 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran 0,65 Lehman Gov t Credit SEKTÖR OLARAK Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Kurumsal-Mali Yat r mlar % - 5,1; Nakit %+5,2 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Nakit (%18,8) Kamu Kurulufllar Tahvilleri (%20,1) Kurumsal-Di er (%2,6) Kamu Yat r mlar (%32,6) Kurumsal-Mali Yat r mlar (%25,9) Fon Benzer Fon %10,42 %5,09 %9,49 %1,22 %0,29 %8,81 %5,50 %8,66 %3,15 % - 1,03 %11,85 %8,50 %11,04 %4,67 % - 0,08 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. ABD $ Tahvil ve Bonolar Fonu portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Lehman Gov t Credit. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 2 May s 2004

3 GLOBAL TAHV L VE BONOLAR (EURO) GLOBAL BONDS (EURO) ÜLKE BAZINDA DA ILIM Riskten Korunmadan Sonraki Kur Durumlar Di er (%4,9) Kanada (%3,3) ngiltere (%3,8) Euro (%54,5) Belli bafll para birimleri taraf ndan ihraç edilmifl, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahvillere yat r m yaparak, yat r mlar n genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla anapara art r m hedefler. Tahvil yat r mlar nda gelir ve anapara de er art fl, para birimlerindeki dalgalanmalar aç s ndan yüksek potansiyele sahip ülkelerde yat r m yapmak. Fiyat hareketlerinde meydana gelecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara de er art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (29/04/04 itibar yla) ABD de, Merkez Bankas istihdamdaki art fllar ve enflasyon oran ndaki art fl dikkatle gözlemlemektedir. Fed, faiz oranlar n yükseltmeye bafllamak üzere olmakla beraber, bu art fl n ne zaman yap laca konusunda karar vermek için May s bafl nda yay nlanacak olan istihdam rakamlar n beklemektedir. Avrupa ekonomisi hala geriden gelmektedir. Bununla beraber, göstergeler ekonomik geliflmenin oldukça yak nda oldu unu belirtmektedir. Nisan ay nda Almanya dan al nan IFO araflt rmas olumlu rakamlar sunmufltur. Bu geliflmeler Avrupa Merkez Bankas n n flu anda faiz oranlar n artt rmayaca n göstermektedir. Japon ekonomisi de h zla büyümeye devam ederken ihracata dayal büyüme düzeyleri bu ülkede son y llarda görülen en yüksek düzeylere ulaflmaktad r. Japon ekonomisinin güç kazanmas yla tahvil getirilerinde de bir art fl gerçekleflmifltir. MEVCUT STRATEJ (29/04/04 itibar yla) 10 Y l vadeli ABD Hazine tahvillerinin getirileri % 4,5 civar nda kalacakt r. Bununla beraber, tahvillerin elden ç kar lma ifllemlerinin büyük bir k sm n n tamamland kan s nday z. Nisan ay nda Avrupa tahvilleri ABD tahvillerinden yerel kur baz nda %1 daha yüksek performans göstermifltir. Fon un Nisan ay nda Avrupa tahvillerinde yüksek a rl k tutmas nedeniyle bu durum Fon için olumlu olmufltur. Fon un durasyonu Endeks e yak n tutulmakta olup, Endeks durasyonunun %90 na yak nd r. Endeksin üzerinde getiri sa layacak ve risk düzeyleri düflük yat r m stratejilerini tercih etmeye devam ediyoruz. Net Malvarl De eri Euro Cinsinden 15,77 ABD Dolar Cinsinden $18,83 Süre 5,06 Y l Standart Sapma %3,99 Beta 0,67 R-kare 0,81 115,4 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 3 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 2 Sharpe Oran -0,36 Citigroup WGBI (Euro) Japonya (%13,5) Amerika Birleflik Devletleri (%20,0) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Euro %+3,0 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan Euro luk bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. 25,000 22,500 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 Fon Benzer Fon %10,41 %5,97 %0,96 % -2,54 %2,60 %6,67 %3,30 %0,91 % -0,54 %1,94 %8,46 %4,40 %1,39 % -4,40 %2,59 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Global Tahvil ve Bonolar (Euro) portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. **Euro eskiden Alman Mark olarak hesaplanm flt r. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r. Temel ölçek, Citigroup WGBI (Euro). Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 3 May s 2004

4 GLOBAL TAHV L VE BONOLAR (ABD$) ÜLKE BAZINDA DA ILIM Riskten Korunmadan Sonraki Kur Durumlar Di er (%4,7) GLOBAL BONDS (US$) Euro (%48,7) Danimarka (%3,0) ngiltere (%5,1) Belli bafll para birimleri taraf ndan ihraç edilmifl, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahvillere yat r m yaparak, yat r mlar n genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla anapara art r m hedefler. Tahvil yat r mlar nda gelir ve anapara de er art fl, para birimlerindeki dalgalanmalar aç s ndan yüksek potansiyele sahip ülkelerde yat r m yapmak. Fiyat hareketlerinde meydana gelecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara de er art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (29/04/04 itibar yla) ABD de, Merkez Bankas istihdamdaki art fllar ve enflasyon oran ndaki art fl dikkatle gözlemlemektedir. Fed, faiz oranlar n yükseltmeye bafllamak üzere olmakla beraber, bu art fl n ne zaman yap laca konusunda karar vermek için May s bafl nda yay nlanacak olan istihdam rakamlar n beklemektedir. Avrupa ekonomisi hala geriden gelmektedir. Bununla beraber, göstergeler ekonomik geliflmenin oldukça yak nda oldu unu belirtmektedir. Nisan ay nda Almanya dan al nan IFO araflt rmas olumlu rakamlar sunmufltur. Bu geliflmeler Avrupa Merkez Bankas n n flu anda faiz oranlar n artt rmayaca n göstermektedir. Japon ekonomisi de h zla büyümeye devam ederken ihracata dayal büyüme düzeyleri bu ülkede son y llarda görülen en yüksek düzeylere ulaflmaktad r. Japon ekonomisinin güç kazanmas yla tahvil getirilerinde de bir art fl gerçekleflmifltir. MEVCUT STRATEJ (29/04/04 itibar yla) 10 Y l vadeli ABD Hazine tahvillerinin getirileri % 4,5 civar nda kalacakt r. Bununla beraber, tahvillerin elden ç kar lma ifllemlerinin büyük bir k sm n n tamamland kan s nday z. Nisan ay nda Avrupa tahvilleri ABD tahvillerinden yerel kur baz nda %1 daha yüksek performans göstermifltir. Fon un Nisan ay nda Avrupa tahvillerinde yüksek a rl k tutmas nedeniyle bu durum Fon için olumlu olmufltur. Fon un durasyonu Endeks e yak n tutulmakta olup Endeks durasyonunun %90 na yak nd r. Endeksin üzerinde getiri sa layacak ve risk düzeyleri düflük yat r m stratejilerini tercih etmeye devam ediyoruz. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,60 Euro Cinsinden 14,74 Süre 5,19 Y l Standart Sapma %8,70 Beta 1,00 R-kare 0,92 $25,4 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran 1,18 Citigroup WGBI US$ Japonya (%11,9) Amerika Birleflik Devletleri (%26,6) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Fon Benzer Fon %1,94 %0,91 %17,96 %15,68 % - 2,65 %2,07 % - 0,14 %14,70 %12,41 % - 2,11 %1,59 % - 0,99 %19,49 %14,91 % - 2,50 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Global Tahvil ve Bonolar (ABD$) portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Citigroup WGBI US$. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 4 May s 2004

5 DENGEL YATIRIM GLOBAL BALANCED Dünyan n çeflitli yerlerinde, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahviller ve hisse senetlerine yat r m yaparak yat r mlar n çok genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla orta düzeyde büyüme hedefler. Yüksek potansiyele sahip hisse senedi ve tahvil piyasalar nda, %60 hisse senetleri ve %40 tahvillerden oluflan bir portföyle yat r m yapmakt r. Fiyat hareketlerinde meydana gelebilecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (30/04/04 itibar yla) Nisan ay nda tahvil getirileri ABD de büyük bir ç k fl gerçeklefltirmifltir. Buna karfl n, Avrupa tahvil piyasalar ayn ölçüde de iflken performans göstermemifltir (Nisan ay nda getiriler % 0,25 artm flt r). fiu ana kadar al nan ekonomik veriler Avrupa daki performans n ABD deki kadar güçlü olmad n göstermektedir. Japonya da getiriler oldukça düflük oranlarda kalmaya devam etmifltir. ABD, Avrupa, Japonya ve ngiltere de dahil olmak üzere, flirket kazançlar tahminlerin üzerinde gerçekleflmektedir. Fon yöneticileri tahviller yerine hisse senetlerine yönelik srarl tercihlerini devam ettirmektedirler. MEVCUT STRATEJ (30/04/04 itibar yla) Japon ekonomisinde gözlemlenen düzelmenin devam ettirilebilir bir düzelme oldu una yönelik kan tlar n giderek artmas sonucu Japonya yat r mlar n n portföydeki a rl artt r lm flt r. Malzemelere yönelik yat r mlar n a rl ise nötral düzeye indirilmifltir. Fon un mali yat r mlar sektöründeki a rl hala yüksek olmakla beraber, fon yöneticileri faiz oranlar n n gelece ine ait beklentilerdeki bariz de iflikleri göz önüne alarak ABD kaynakl mali yat r mlardaki a rl azaltm fllard r. Fon yöneticileri baz erken dönemsel hisselerdeki pozisyonlardan ç karak dikkatlerini uzun dönemde kaliteli büyüme sa layacak flirketlere yo unlaflt rm fllard r. Fon un sabit getirili bölümüne gelince, Fon bu ay n bafl nda ABD de Endeks e oranla k sa durasyon alm flt r. Ancak, tahvil getirilerinin artmaya bafllamas sonucu, fon yöneticileri piyasadaki yat r mc lar n ellerindeki ka tlar afl r oranlarda elden ç kard sonucuna vararak bu pozisyonu nötral konuma de ifltirmifllerdir. Yat r mc lar n ellerindeki ka tlar satmaya devam etmesi sonucu Fon un durasyonunu daha da küçültmüfllerdir. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,58 Euro Cinsinden 14,72 Süre 5,10 Y l Standart Sapma %9,89 Beta 0,98 R-kare 0,95 $40,3 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 3 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 4 Sharpe Oran -0,34 Citigroup WGBI Equities/ MSCI World Equities (40/60) VARLIK VE BÖLGE DA ILIMI Avrupa K. Amerika Pasifik Nakit %0,06 %0,49 %0,95 Tahvil ve Bono %15,91 %11,87 %5,19 Hisse Senedi %16,69 %35,79 %13,05 Toplam %32,66 %48,15 %19,19 Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Fon Benzer Fon % - 11,35 % - 17,44 % - 11,41 %21,39 % - 1,35 % - 7,37 % - 10,74 % - 8,70 %22,43 %0,26 % - 7,21 % - 10,18 % - 5,03 %25,87 % - 0,58 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited Grubu A. fi. taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Dengeli Yat r m portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Citigroup WGBI Equities/MSCI World Equities (40/60). Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 5 May s 2004

6 DÜNYA H SSE SENETLER WORLD EQUITIES Bu fon de iflik ülkelerde hisse senetlerine yat r m yaparak yüksek oranda büyüme ve fonlar riske karfl da tma stratejisinin avantajlar ndan faydalanmay hedefler. Bu fon önce yat r m yap lacak ülkeleri seçtikten sonra dünya çap nda yat r m olanaklar en parlak ülkelerdeki büyümekte olan flirketler üzerinde yat r m yapar. Yat r m yap lan hisse senetlerinin getiri oranlar ndaki dalgalanmalar göz önüne alarak bunu kabullenme kofluluyla yüksek oranda anapara artt r m stratejisi takip eder. LK BEfi ÜLKE Amerika Birleflik Devletleri Japonya ngiltere sviçre Fransa LK BEfi SEKTÖR Mali Biliflim Teknolojisi Sa l k Dayan kl Tüketim Telekomünikasyon Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: ngiltere % - 3,1 %42,2 %10,8 %7,4 %6,3 %5,3 %24,0 %15,4 %14,7 %9,1 %8,9 DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (30/04/04 itibar yla) Bu Fon un yöneticileri bir süredir ABD deki güçlü ekonomik büyümenin giderek iflçi piyasas na da yans yaca n tahmin etmekteydiler. Bu durum Nisan ay nda gerçekleflmifl olup; ay bafl nda beklenenden daha iyi ç kan ABD k rsal-kesim haricindeki istihdam rakamlar, Fed in para politikalar n önemli oranlarda s k laflt raca yolunda piyasada beklentiler oluflmas na yol açm flt r. ABD, Avrupa, Japonya ve ngiltere de dahil olmak üzere, flirket kazançlar dünya genelinde tahminlerin üzerinde gerçekleflmektedir. Ekonomik veriler hem ABD de hem de Japonya da güçlü görünmektedir. MEVCUT STRATEJ (30/04/04 itibar yla) Japon ekonomisinde gözlemlenen düzelmenin devam ettirilebilir bir düzelme oldu una yönelik kan tlar n giderek artmas sonucu Japonya yat r mlar n n portföydeki a rl artt r lm flt r. Malzemeler sektöründe yaflanan kar realizasyonlar sonucu ve Çin den kaynaklanan reel veya tahmini talep azalmas nedeniyle bu sektördeki yat r m a rl azalt lm flt r. Fon un mali yat r mlar sektöründeki a rl hala yüksek olmakla beraber, fon yöneticileri faiz oranlar n n gelece ine ait beklentilerdeki bariz de ifliklikleri göz önüne alarak ABD kaynakl mali yat r mlardaki a rl azaltm fllard r. Fon yöneticileri dönemsel rally nin ilerisine bakarak baz erken dönemsel hisselerdeki pozisyonlardan ç karak, onun yerine dikkatlerini Roche veya benzeri di er ilaç flirketleri gibi fiyat de erlerinin artmaya bafllad uzun dönem kaliteli büyüme sa layacak flirketlere odakland rm fllard r. Fon yöneticileri teknoloji sektöründe yaz l mlara yönelik yat r mlar donan mlara tercih etmektedirler. Fon flu anda telekom flirketlerinde büyük a rl kl pozisyon tutmaktad r. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $19,35 Euro Cinsinden 16,20 Standart Sapma %15,97 Beta 0,95 R-kare 0,91 $32,1 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 4 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran -0,16 MSCI World Equities LK BEfi fi RKET Samsung Electronics Co. Ltd. Total SA Citigroup Inc. Renaissance Re Holdings Ltd. Procter & Gamble Co. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 $2.500 Fon Benzer Fon % - 13,96 % - 25,13 % - 25,10 %24,02 %0,73 %3,0 %2,6 %2,3 %2,0 %2,0 % - 12,51 % - 18,12 % - 21,78 %29,47 %1,20 % - 12,92 % - 16,52 % - 19,54 %33,76 %0,67 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited kuruluflu taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Dünya Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds - Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r. Temel ölçek, MCSI World Equities. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 6 May s 2004

7 ABD BÜYÜK fi RKET DE ER H SSE SENETLER US LARGE CAP VALUE EQUITIES Büyük ABD flirketlerine yat r m yaparak sermaye art r m elde etmek amac tafl r. Gelecekteki ticari geliflme veya malvarl de erleri aç s ndan son derece cazip fiyatlardan sunulan sanayi sektörlerine yat r mlar hedef al r. Hisse senetlerinin sahip oldu u dalgalanma riskini göz önüne alarak sermaye art r m elde etmek amac tafl r. LK BEfi fi RKET Caterpillar Inc. Citigroup Inc. XL Capital Ltd. Cl A Illinois Tool Works Loews Corp. SEKTÖR OLARAK Biliflim Teknolojisi (%4,2) E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri (%5,8) Telekomünikasyon (%7,9) Di er (%5,7) Mali (%30,1) %5,3 %3,9 %3,3 %3,2 %3,1 DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (28/04/04 itibar yla) Portföyün performans oldukça büyük oranlarda Endeks in üzerinde gerçekleflmifltir. Mali sektör yat r mlar na düflük a rl k verilmesi ve bu sektör içinde seçilen yat r mlar n son derece baflar l olmas performansa katk da bulunmufltur. Sigorta flirketlerine önem verilmesi, örne in St. Paul Travelers, ACE ve XL gibi isimler, hisse seçiminin baflar l olmas n sa lam flt r. Bu mal ve kaza/reasürans flirketleri di er mali flirketler gibi faiz oranlar ndaki de iflmelere karfl afl r duyarl olmay p bu y lki kazançlar ndaki art fllar n son derece iyi olmas beklenmektedir. Dayan kl üretim mallar nda büyük a rl kl pozisyon tutulmas da, özellikle United Technologies ve Illinois Tool Works gibi flirketlerin güçlü performanslar sayesinde performansa katk da bulunmufltur. Her iki flirket de güçlü kazançlar beyan etmifllerdir. Portföydeki entegre petrol pozisyonlar enerji fiyatlar n n artmas sonucu iyi bir yükselifl sa lam fllard r. Conoco Phillips ve ChevronTexaco en iyi performans gösteren flirketler olarak göze çarpm fllard r. Öte yandan, ulafl m ve tercihe ba l tüketici mallar sektörlerindeki seçimler olumsuz performans göstermifltir. Otomotiv sektörünün son derece yüksek performans göstermifl olmas na ra men, portföyde hiç bir otomobil flirketi bulunmamaktad r. Carnival Cruise Lines son alt ayda son derece yüksek performans gösterdikten sonra bu flirket hisselerinin tamam elden ç kar lm flt r. MEVCUT STRATEJ (28/04/04 itibar yla) Portföyde dönemsel sanayi yat r mlar (malzemeler ve dayan kl üretim mallar gibi), enerji, mal kaza sigortas ve telekomünikasyon hizmetleri flirketleri gibi yat r mlara yer veriyoruz. Enerji ve sigorta flirketleri halihaz rda performansa katk da bulunmufl olup sanayi mallar n n ve telekomünikasyon flirketlerinin de önümüzdeki alt ay içinde benzer katk da bulunacaklar n tahmin ediyoruz. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $20,31 Euro Cinsinden 17,01 Standart Sapma %18,63 Beta 1,09 R-kare 0,96 $44,9 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 4 Sharpe Oran -0,54 Russell 1000 Value 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 $2.500 Ana Mallar (%11,0) Enerji (%14,8) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. Sanayi (%20,5) Fon Benzer Fon % - 18,72 % - 25,46 % - 27,63 %27,63 % - 0,54 % - 5,70 % - 12,20 % - 23,45 %28,30 % - 0,30 % - 9,10 % - 11,88 % - 15,52 %30,03 %0,51 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesap-lanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., S&P 500 bafllang c ndan 31/10/01 tarihine kadar; Russell 1000 Value bafllang c 1/11/01. 31/10/01 tarihinden önce bafllayan performans dönemleri için: getiriler 31/10/01 öncesi S&P 500 ile 31/10/01 sonras Russell 1000 Value bileflimi kullan larak hesaplan r. S&P 500 Borsa Piyasa Endeksi dört genifl sektörden (endüstri, elektrik-su-havagaz, mali hizmetler ve ulafl m) seçilen ve genifl kitlelerce elde tutulan 500 flirketten oluflur. Bilgiler Micropal dan al nm flt r. Russell 1000 Value Endeksi ortalaman n alt nda büyüme sa layan Russell 1000 menkul k ymetlerinden oluflur. Bu endekste yer alan menkul k ymetler genel olarak Russell Growth (Büyüme) Endeksinde yer alan menkul k ymetlerden daha düflük fiyat/defter oran na ve fiyat/kazanç oran na, daha yüksek getiri oran na ve daha düflük büyüme de erlerine sahiptir. Bilgiler Ibbotson dan al nm flt r. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 7 May s 2004

8 AVRUPA H SSE SENETLER EUROPEAN EQUITIES Esas olarak büyük Avrupa flirketlerine yat r m yaparak anapara art r m n hedefler. Bu fon yat r m yap lacak ülkeleri seçtikten sonra, yat r m potansiyeli yüksek sektörlerdeki büyük flirketleri seçerek bu flirketler üzerinde yat r m yapar. Hisse senetleri piyasas ndaki fiyat dalgalanmalar n gözönüne alarak, bunu kabul etme kofluluyla yüksek oranda anapara art r m hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (30/04/04 itibar yla) Avrupa piyasalar bu ay içinde yerel kur baz nda ç k fl gösterirken bu yaz n n haz rland zaman Avrupa Morgan Stanley Capital International Endeksi (MSCI) % 2,8 art fl sa lam flt r. Avrupa daki makro ekonomik koflullar genel olarak olumlu görünmektedir. Euro biraz de er kaybetmifl olup bu durum Alman ihracatç lar için olumlu bir durum yaratacakt r. Avrupa da y l n birinci çeyre ine ait olarak aç klanan flirket performanslar genel olarak tahminlere uygun veya onlar n da ötesinde olumlu olarak belirtilmifltir. MEVCUT STRATEJ (30/04/04 itibar yla) Nisan ay nda Fon yöneticileri çelik endüstrisinin erken dönemsel alanda olmas ve ekonomik düzelmenin ikinci döneminin gelmekte oldu undan dolay yavafllayaca ndan yola ç karak Arcelor flirketindeki pozisyonun tamam n elden ç karm fllard r. Buna karfl n, faiz oranlar n n art r lmas genel olarak mühendislik gibi baz geç dönemsel sektörler için olumlu olacakt r. Bu nedenle, fon yöneticileri bir kamyon üreticisi olan Volvo flirketinin portföydeki a rl n art rm fllard r. Fon Nokia daki pozisyonundan tamamen ç karak Biliflim donan m sektöründeki pozisyonundaki a rl n küçültmüfltür. Yöneticiler ayr ca Telekom Austria daki pozisyonu art rarak telekom sektörünün fondaki a rl n büyütmüfllerdir. Yöneticiler ayr ca Swiss Life flirketinin sermaye art r m çabalar konusunda yay nlanan olumsuz haberler ve bu flirketin özel bankac l k sektöründeki bir yan kuruluflunu satmakta baflar s z olmas sonucu bu flirketteki pozisyonun tamam n elden ç karm fllard r. Fon flu anda sigorta sektöründe düflük a rl k tutmaktad r. Net Malvarl De eri Euro Cinsinden 23,50 ABD Dolar Cinsinden $28,07 Standart Sapma %16,90 Beta 0,78 R-kare 0,91 162,4 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 4 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 1 Sharpe Oran -0,95 MSCI Europe- Euro ya çevrilmifltir LK BEfi ÜLKE ngiltere Fransa sviçre Almanya Hollanda LK BEfi SEKTÖR Mali E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri Enerji Telekomünikasyon Sanai Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. LK BEfi fi RKET BP PLC Vodafone Group PLC HSBC Holdings Total S.A. UBS AG 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan Euro luk bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir Fon Benzer Fon %35,3 %16,2 %12,7 %9,7 %5,7 %29,2 %14,3 %11,0 %10,1 %10,0 %3,7 %3,7 %3,3 %3,2 %3,1 % - 8,80 % - 26,24 % - 33,62 %5,84 %3,66 % - 2,08 % - 19,11 % - 31,81 %12,01 %3,47 % - 1,93 % - 15,26 % - 30,50 %15,76 %5,46 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited kuruluflu taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Avrupa Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. 6 Nisan 1999 tarihinden önceki European Equities fon performans ABD Dolar n n Ecu birimine aysonu dalgalanmal kuru üzerinden çevrilmesiyle hesaplanm flt r. 6 Nisan tarihinden sonra fonun performans Euro üzerinden hesaplanmaktad r. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., MCSI Europe Euro ya çevrilmifltir. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 8 May s 2004

9 AMERICAN EXPRESS FUNDS EPIC SINIFI* PERFORMANS ÖZET Y ll k Ortalama Getiri Y ll k Ortalama Getiri Ç kar l fl ndan Y lbafl ndan Son Bugüne Kadar Kur 1 Ay 3 Ay Bugüne Kadar 12 Ayl k (Y ll k) 3 Y ll k 5 Y ll k ABD $ Tahvil ve Bonolar US $ Bonds Global Tahvil ve Bonolar (Euro)** Global Bonds (Euro) Global Tahvil ve Bonolar (ABD $) Global Bonds (US$) Dengeli Yat r m Global Balanced Dünya Hisse Senetleri World Equities ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri US Large Cap Value Equities Avrupa Hisse Senetleri*** European Equities $17,45 % - 2,73 % - 0,29 %0,29 %0,75 %4,52 %4,87 %4,64 15,77 % - 1,50 %1,28 %2,60 %0,25 %6,59 %1,61 %3,67 $17,60 % - 3,67 % - 2,17 % - 2,65 %6,99 %4,60 %10,85 %5,72 $17,58 % - 3,19 % - 2,12 % - 1,35 %16,12 %2,70 % - 1,61 % - 2,46 $19,35 % - 2,67 % - 0,87 %0,73 %23,49 %2,31 % - 7,41 % - 5,77 $20,31 % - 1,84 % - 1,88 % - 0,54 %24,99 %2,68 % - 9,12 % - 8,77 23,50 %1,08 % - 0,13 %3,66 %15,99 %8,06 % - 15,21 % - 7,66 Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Bu bülten sadece bilgi vermek için haz rlanm flt r, yat r m ürünlerinin sat fl teklifi anlam na gelmemektedir. *American Express Epic s n f portföyleri afla daki fonlar d fl nda Ekim 1995 tarihinde bafllat lm flt r. US Agressive Equities Haziran 1996 da, US Liquidity ve Euro Liquidity Aral k 1996 da bafllat lm flt r. European Bonds, European Balanced, Japanese Equities ve New-Asia Pacific Nisan 1999 da bafllat lm flt r. Focused US Growth Equities ve Global Innovation Temmuz 2000 de bafllat lm flt r. Global High Yield Euro Fonlar A ustos 2000 de bafllat lm flt r. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. ** Euro daha önce Alman Mark olarak hesaplanm flt r. *** 6 Nisan 1999 tarihinden önceki European Equities fon performans ABD dolar n n Ecu birimine ay sonu dalgalanmal kuru üzerinden çevrilmesiyle hesaplanm flt r. 6 Nisan tarihinden sonra fonun performans Euro üzerinden hesaplanmaktad r. American Express Funds Update 9 May s 2004

10 MAL TER MLER SÖZLÜ Ü HIZLI (AGRES F) BÜYÜME (AGGRESSIVE GROWTH) Genellikle güçlü büyüme potansiyeline sahip küçük flirketlerin hisse senetlerine yat r m yaparak, getirisini maksimize etmeyi amaçlayan bir fon türüdür. DENGEL FON (BALANCED FUND) Adi hisseler, imtiyazl hisseler ve tahvillere yat r m yapan yat r m fonudur. BAZ PUAN (BASIS POINT) Bir baz puan yüzde birin yüzde birine eflit olup %0,01 olarak belirtilir. Bu de erin ondal k karfl l 0,0001 dir. potek garantili bir menkul k ymet karfl laflt r ld Hazine menkul k ymetinden %2 daha fazla getiri sa l yorsa aradaki fark 200 baz puan d r. YATIRIM KAL TES N N ALTINDA (BELOW INVESTMENT GRADE) Moody s Yat r m Hizmetleri taraf ndan Baa veya Standart&Poors taraf ndan BBB alt nda not verilen tahvillerdir. Bu tahvillere D olarak de erlendirilen tahviller de dahildir. BETA DE ER (BETA) Bir portföyün belirli bir endekse göre gösterdi i dalgalanma oran n ölçer. Her endekse 1 de erinde bir Beta de eri atanm fl olup de eri 1 in üzerindeki Beta de erleri dalgalanmas yüksek veya agresif portföyleri belirtirken, de eri 1 in alt ndaki Beta de erleri ise daha az dalgalanmal veya tutucu portföyleri belirler. Örnek: 1,25 beta de erine sahip bir portföyün karfl laflt r ld endekse göre yüzde 25 daha fazla dalgalanma göstermesi beklenir. TAHV L (BOND) Bir flirketin ya da devletin borçlanmas n belirten borç senedidir.borçlanan kurulufl veya kurum borç al nan miktar ve bu miktar n bir yüzdesini faiz olarak öder. Gelir fonlar genellikle tahvillere yat r m yapar. ALTTAN ÜSTE YAKLAfiIM (BOTTOM-UP APPROACH) Bu yat r m yaklafl m nda önce yüksek yat r m potansiyeli olan firmalar belirlenir, sonra bu firmalar etkileyen genifl ölçekte ekonomik ve endüstriyel e ilimler dikkate al n r. fi RKET TAHV L (CORPORATE BOND) Bir flirket taraf ndan üstlenilen borcu gösterir, flirketler taraf ndan borçlanma amac yla ihraç edilir. Vade sonunda sahip oldu u nominal de er üzerinden ödeme yap l r. fiirket tahvilleri genellikle y lda iki defa olmak üzere düzenli bir flekilde faiz ödemesinde bulunur. KURDAN ETK LENME R SK (CURRENCY EXPOSURE) Bir menkul k ymetin döviz kurlar nda meydana gelen ani de iflmeler karfl s nda etkilenmesi olas l. KUR DALGALANMALARI (CURRENCY FLUCTUATIONS) Bir para biriminin di er önemli para birimleri karfl s ndaki de erinde meydana gelen de iflikliklerdir. Kur dalgalanmalar uluslararas yat r m fonlar n n de eri üzerinde son derece büyük etkiler yaratabilir. SÜRE (DURATION) Sabit getirili menkul k ymetlerden oluflan bir yat r m fonunun faiz oranlar karfl s ndaki duyarl l n ölçmekte kullan l r. Süre ne kadar yüksek olursa, fonun faiz oranlar ndaki de iflmeler karfl s nda dalgalanmas da o oranda yüksektir. Örnek: Ortalama 5 y ll k bir süreye sahip bir tahvilin veya tahvil fonunun, faiz oranlar nda yüzde bir oran nda art fl meydana gelmesi durumunda ortalama yüzde 5 oran nda de er kaybetmesi beklenir. DE fiken FA Z ORANLI SENET (FLOATING RATE NOTE) Faiz ödemeleri k sa vadeli faiz oranlar na ba l olarak de iflen bir borç senedidir. R SKTEN KORUNMA (HEDGE) Portföyün piyasadan kolayl kla etkilenme olas l n küçültmek yoluyla kay p riskini azaltmakta kullan lan bir stratejidir. YATIRIM KAL TES NDE (INVESTMENT GRADE) Geri ödenme olas l yüksek ve çok az oranda spekülatif özelliklere sahip flirket ve kamu tahvillerine verilen genifl kapsaml kredi notu. Moody s Yat r m Hizmetleri taraf ndan Baa ve daha yüksek, Standart&Poors taraf ndan BBB ve daha yüksek not verilen bu tahviller bu kurulufllar taraf ndan yat r m yap labilir olarak kabul edilir. KAMU TAHV LLER (MUNICIPAL BONDS) Kamu kurulufllar taraf ndan ç kar lan menkul de erlere genel olarak verilen ad. Yat r mc lar n elde etti i faiz gelirleri genellikle federal gelir vergisinden ve tahvillerin ç kar ld eyaletin eyalet vergisinden muaft r. YATIRIM FONU (MUTUAL FUND) Tek amac hissedarlar ad na yat r m ve para yönetimi sa lamak olan bir yat r m kurulufludur. Büyük say da yat r mc ya ait varl klar bir araya toplanarak paylafl lan veya ortak yat r m amac na uygun olarak yat r m yap l r. NET VARLIK DE ER (NVD) Net Asset Value (NAV) Bir yat r m fonunun mevcut pay fiyat d r. Fonun toplam varl klar n n sahip oldu u piyasa de erinden fon masraflar n n ç kar larak kalan miktar n mevcut hisse say s na bölünmesiyle hesaplan r. OPS YONLAR (OPTIONS) Bir menkul k ymeti, belirlenmifl bir fiyattan, belirli bir süre içinde almak ya da satmak hakk. Bu hak saptanan süre içinde kullan lmazsa opsiyonun süresi biter ve al c o opsiyon için ödedi i opsiyon primini kaybeder. R-KARE (R-SQUARED) Kararlaflt rma Katsay s (Coefficient Determination R 2 ) temel ölçek olarak al nan bir fonun ölçülen Fon performans n (Fondaki de iflmeler temel ölçe e göre aç klan r) ne kadar do ru bir biçimde aç klad n belirten bir ölçme katsay s d r. Bu katsay n n de eri 0 ila 1 aras nda de iflir ve ölçülen fonun gösterdi i performans temel ölçe in performans na göre aç klar. R SK Para kaybetme veya beklenilen oranda kazanmama olas l durumu. En s k rastlanan risk türleri faiz oran riski, enflasyon riski, piyasa riski ve ticari risktir. SEKTÖREL YATIRIM PAYI (SECTOR ALLOCATION) Bir fonun ekonominin belli küçük bir bölümüne yat r m yap lan k sm. (Örne in gaz ve elektrik, sa l k hizmetleri veya telekomünikasyon gibi). KISA VADEL EURO TAHV L (SHORT DATED EUROBOND) K sa vadeli uluslararas borç senedi. STANDART SAPMA (STANDARD DEVIATION) Bir fonun getiri oranlar ndaki dalgalanmalar ölçer. Yüksek rakamlar performanstaki de iflmelerin afl r oranlarda oldu unu belirtir ve bu da fonun daha yüksek oranlarda dalgalanmalara maruz kald anlam na gelir. Düflük rakamlar ise fonun getiri oranlar ndaki de iflmelerin daha az oldu unu belirtir. H SSE SENED (STOCK) Bir flirketteki sahiplik hakk n gösteren k ymetli evrak. Büyüme fonlar genellikle hisse senetlerine yat r m yapar. ÜSTTEN ALTA YATIRIM YAKLAfiIMI (TOP-DOWN APPROACH TO INVESTMENT) Önce ana ekonomik ve endüstri e ilimlerini tan mlamaya yönelip sonra da bu e ilimlerden en fazla karl ç kacak flirketleri seçmeye yönelik bir yat r m stratejisi. DEVLET BONOLARI (TREASURY BILLS) ABD Hazinesi nin ihraç etti i bir y l veya daha az vadeli borç yükümlülükleri. DEVLET TAHV LLER (TREASURY BONDS) ABD Hazinesi nin ihraç etti i on y l veya daha fazla vadeli borç yükümlülükleri. DEVLET SENETLER (TREASURY NOTES) ABD Hazinesi nin ihraç etti i iki y ldan fazla ancak on y ldan az vadeli borç yükümlülükleri. American Express Funds, Lüksemburg da kurulmufl 69 Route D Esch L-2953 adresinde kay tl, American Express Bank Asset Management (Cayman) Ltd. taraf ndan yönetilen aç k uçlu bir yat r m flirketidir. Al m emirleri mevcut izahname, American Express Funds n (Epic Class) denetiminden geçmifl y ll k ve 6 ayl k hesaplar n kapsayan y ll k ve 6 ayl k raporlar çerçevesinde kabul edilir. Bu raporlar bedelsiz olarak American Teslim Edilecek Yer: Express Bank Ltd nin ABD d fl ndaki ofis veya yan kurulufllar ndan, Fon un tescil ve transfer kuruluflu olan FETA dan (First European Transfer Agent, 11 boulevard Grand-Duchesse Charlotte, L-1331 Lüksemburg) ve Fon un Türkiye deki temsilcisi olan Ak Yat r m Menkul De erler A.fi den temin edilebilir. S ralama fllemi: Micropal sistemi bir fonu benzer fonlarla karfl laflt rarak ve fonun dalgalanma durumunu göz önüne alarak fonun performans n ölçer ve sonra performans dalgalanma de erine böler. Micropal a göre bu oran ne kadar yüksekse o fon sürekli olarak benzeri fonlar n performans n n üzerine ç km fl demektir. Y ld zlar n önemi: Benzeri fonlar aras nda üst % 10 gruba dahil. Benzeri fonlar aras nda üst %30 gruba dahil, Benzeri fonlar aras nda üst %50 gruba dahil.