Günlük Bülten DEĞERLENDİRME. Avrupa Merkez Bankası (ECB) sabahına iyimser risk iştahı ile uyanıyoruz.

Transkript

1 DEĞERLENDİRME Avrupa Merkez Bankası (ECB) sabahına iyimser risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: ABD nin kamu maliyesi konusunda uzlaşmaya varması. ECB Başkanı Mario Draghi nin geçtiğimiz toplantıda politika değişikliği zamanlamasına istinaden sonbahar ifadesini kullanmıştı. Piyasa, geçtiğimiz toplantıdan beri 7 Eylül (bugün) veya 14 Aralık günlerinin sonbahar sayılıp sayılmayacağını tartışmakta. Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatbank.com.tr Duygu Akkoca dakkoca@ziraatbank.com.tr Gülhan Kaya gulkaya@ziraatbank.com.tr Şu ana kadar basına yansıyan açıklamalar ECB para politikası kurul üyelerinin bugün olası politika değişikliğini tartışmaya başlayacakları yönünde. Karara varılıp, politika değişikliğinin resmen açıklanmasının önümüzdeki toplantıda 26 Ekim günü gerçekleşmesi bekleniyor. Bugün ECB den beklentiler arasında büyüme beklentilerinin yukarı yönlü güncellenmesi de var. Türkiye de büyüme beklentileri yukarı çekilirken sıranın Avrupa ya geldiğini belirtiyorduk. Şimdi Avrupa da veriler güncellenirken yılın geriye kalanında Türkiye için de bir tur daha yukarı yönlü güncellemeyle karşılaşabiliriz. ECB kararı TSİ 14:45 de açıklanırken, Draghi nin basın toplantısı TSİ 15:30 da başlayacak. Bugün TSİ 9:00 da Almanya da sınai üretim endeksi açıklanacak. Dün, fabrika siparişlerinin beklentinin aksine gerileme kaydettiğini gözlemledik. Örneğin; beyaz eşya vergi teşviki ya da Avrupa daki güçlü talep gibi her iki ülkenin kendine has iç dinamikleri nedeniyle Almanya fabrika siparişleri ve Türkiye sınai üretim endeksi arasındaki eş-zamanlık bu sene azaldı (Şekil 1). Dünkü zayıf veriye rağmen yarın Temmuz ayı sınai üretim verisinin güçlü artış kaydetmesini bekliyoruz. Aylık verilerdeki oynaklık göz önüne alındığında, Avrupa da üretim koşulları güçlü seyrini sürdürüyorlar. Şekil 1: Trendden arındırılmış döngülerin 36 aylık kayan korelasyonları (TR IP Türkiye Sınai Üretim, GE IP Almanya Sınai Üretim, ve GE FO Almanya Fabrika Siparişleri). Kaynak: TÜİK, Bloomberg, Ziraat

2 DEĞERLENDİRME Bugün öğlen TSİ 12:00 de Euro Bölgesi için ikinci çeyrek büyüme verisi güncellenecek. Bugünkü güncellemede daha önce açıklanan %0,6 büyüme oranının değişmesi beklenmiyor. Veride, büyümenin kompozisyonuna ilişkin açıklanacak değerler izlenecek. Şu ana kadar para birliğinin en büyük dört ekonomisi büyüme kompozisyonlarını açıkladılar. Üretim koşullarının Avrupa da güçlü seyretmesinin sebebi özel tüketim. Hane-halkı tüketiminin bugün açıklanacak kompozisyonda büyümeyi sırtladığını görebiliriz. Üretim ve tüketim koşulları ECB nin ve diğer gözlemcilerin büyümeye yönelik iyimserliğini pekiştirmekte. Öğleden sonra TSİ 15:30 da ABD de birim maliyetler ve verimlilik verisi izlenecek. Her Perşembe günü gibi bugün de yurt-içinde TSİ 14:30 da döviz tevdiat hesapları (DTH) ve sermaye hareketleri açıklanacak.

3 PİYASA DETAYLARI-I Döviz Piyasası Dün 3,42-3,44 bandında, özellikle öğleden sonra aşağı yönlü bir hareket sergileyen USD/TL kuru, ABD seansında 3,4226 seviyesine kadar geriledikten sonra yeni günde 3,4280 lerde. ABD de borç limiti sorununun Aralık ayına kadar çözüme kavuşturulmasına karşın dolar endeksi zayıf seyrini sürdürüyor. Dün Fed Başkan Yardımcısı Stanley Fischer'ın istifa kararının ardından, Ocak 2015 ten bu yana en düşük seviyelere yaklaşan ve 91,9 seviyesine kadar gerileyen endeks, yeni günde 92,1 lerde. Kanada doları, Merkez Bankası nın sürpriz olarak nitelendirilecek bir biçimde faiz artırımına gitmesi ardından dolar karşısında %1,2 yükselişle dünün en çok değer kazanan para birimi oldu. Brezilya Merkez Bankası, Ekim ayında başladığı faiz indirim sürecini sürdürerek, beklentiler doğrultusunda, politika faiz oranını 100 baz puan indirdi. Bu gelişmeler ışığında da Brezilya Reali yeni günde dolar karşısında yatay seyrediyor. Trump ın borç tavanı konusunda Demokratlarla anlaşmaya varması ve petrol fiyatlarındaki yükseliş sonrası Wall Street günü pozitif sonlandırırken; Asya borsaları da bu iyimserliği sürdürerek yeni güne başladı. Kuzey Kore ye yönelik jeopolitik geriliminin halihazırda önemini koruduğu bir ortamda Japon- Nikkei endeksi %0,2 ve Kore-Kospi endeksi %1,2 artıda işlem görüyor. $/TL 3,5235 3,4389 3,4255-0,4% -2,8% /TL 3,7053 4,0985 4,0834-0,4% 10,2% Sepet* 3,6144 3,7687 3,7545-0,4% 3,9% /$ 1,0517 1,1914 1,1917 0,0% 13,3% $/Yen 116,96 108,81 109,22 0,4% -6,6% $ Endeks 102,68 92,25 92,29 0,0% -10,1% Kaynak: Bloomberg * (0,5$+0,5 ) ECB Başkanı Draghi nin Jackson Hole da herhangi bir para politikası sinyali vermemesi ardından Euro daki değerlenmenin sürdüğünü göz önüne alınca bugün parasal genişleme programının geleceğine yönelik Draghi nin yapabileceği açıklamalar merakla bekleniyor. Beklentiler ECB'nin bugünkü toplantıda aylık varlık alımlarında azaltıma gidebileceği yönünde açıklama yapabileceği şeklinde yoğunlaşıyor. Temmuz ayı toplantı tutanaklarında Euro daki değerlenmeye yönelik belirgin bir atıf dikkat çekmese de o dönemden bu yana süregelen değerlenme eğilimi Draghi yi Euro konusunda yorum yapma zorunluluğunda bırakabilir. Euro yılbaşından bu yana dolar karşısında %13,3 değerlendi. Euro daki değerlenme ve emtia fiyatlarındaki görece ılımlı seviyelerle birlikte ECB nin enflasyon tahminlerinde de aşağı yönlü revizeye gitmesi muhtemel. Dün 1,1950 seviyesine doğru hareketlenen parite yeni günde 1,1925 lerde. Emtia Piyasası 1,03 Ağu 17 Eyl 17 Kuzey Kore kaynaklı risklerin ve dolarda küresel zayıflığın önemini koruduğu bir konjonktürde Trump'ın borç limitinin üç ay uzatılması konusunda anlaşma sağlaması, altın fiyatlarının ECB faiz kararı öncesi görece sakin bir seyir izlemesine neden oluyor. Altın, yeni günde ons başına USD larda. Petrol piyasasında alıcılı bir günü geride bırakırken; ABD ham petrolünün varil fiyatı USD 49, Brent petrolü USD 54 seviyesinde. 57 Altın($/Ons) ,4% 16,2% Petrol(Brent) 56,1 53,4 54,2 1,5% -3,4% Gümüş($/Ons) 15,9 17,9 17,9 0,0% 12,4% Kaynak: Bloomberg 4 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 $/TL Sepet /$ (Sağ eks) Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem ,19 1,17 1,15 1,13 1,11 1,09 1,07 1, Altın ($/Ons) Brent Petrol ( $/Varil, sağ eksen) 43 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem Ağu 17 Eyl

4 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Bülten PİYASA DETAYLARI-II Faiz Piyasası Dün TL deki ılımlı seyre karşın verim eğrisinin uzun tarafında yoğunlaşan hafif satıcılı bir seyir dikkat çekti. 2 yıllık gösterge kağıdın faizindeki günlük artış 4 baz puan olsa da 5 ve 10 yıllık kağıtların faizi, 10 ve 9 baz puan yükseldi. Dün güvenli liman alımlarının desteğiyle 10 Kasım dan bu yana en düşük seviye olan %2,05 e gerileyen ABD 10 yıllıkların faizi, yeni günde yükselerek %2,09 larda işlem görüyor. TCMB nin yaptığı toplam fonlama miktarı 123 milyar TL düzeyine gerilerken; fonlamanın 10 milyar TL lik kısmı %9,25 ten BAPP tan oluştu. Ayrıca piyasa katılımcıları Merkez Bankası ndan %12,25 ile 112 milyar TL borçlandı. Ortalama fonlama maliyeti ise %11,99 seviyesine geriledi. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10,65 11,61 11,65 0,04 1,00 USD Libor( 3 aylık) 1,00 1,32 1,32 0,00 0,32 EUR Libor( 3 aylık) -0,34-0,37-0,37 0,00-0,03 O/N BIST Repo 8,48 11,86 11,89 0,03 3,41 Eurobond ,79 5,65 5,72 0,06-1,08 Kaynak: BIST, Bloomberg 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 6, Oca 15 Nis 15 TCMB Ağırlıklı Fonlama Faizi ve Faiz Koridoru Tem 15 Ağırlıklı Fonlama Faizi Gecelik Borç Alma-Verme Faizi GLP Borç Verme Faiz Oranı Eki 15 Oca 16 %11,99 Türkiye'nin 5 yıl vadeli CDS i hafif yükselerek 163 (+3bp) seviyesinden günü sonlandırdı. Aynı vadede Rusya CDS i 141 (+2bp) ve Güney Afrika CDS i 172 (+3bp) seviyelerinden günü sonlandırdı. Nis 16 Tem 16 Eki 16 Oca 17 Nis 17 %11,65 Oca.15 Şub.15 Mar.15 Nis.15 May.15 Haz.15 Tem.15 Ağu.15 Eyl.15 Eki.15 Kas.15 Ara.15 Oca.16 Şub.16 Mar.16 Nis.16 May.16 Haz.16 Tem.16 Ağu.16 Eyl.16 Eki.16 Kas.16 Ara.16 Oca.17 Şub.17 Mar.17 Nis.17 May.17 Haz.17 Tem.17 Ağu.17 Eyl.17 Kaynak: BIST,*bileşik faiz Top. Piyasa Hacmi Göst. Tahvilin Hacmi Göst. Faizi (Sol Eks,*) Tem Milyon TL Borsalar Düne yatay bir şekilde başlayan BIST 100 endeksi, ikinci seansta gelen alımlarla birlikte günü %0,7 artışla sonlandırdı. Borsa İstanbul un küresel piyasalardaki görece iyimser görünümü de baz alarak bugüne artıda başlaması beklenebilir. BIST ,7% 40,3% BIST ,7% 41,1% Sanayi ,5% 44,8% Hizmetler ,8% 45,1% Mali ,1% 32,2% Bankalar Endeksi ,0% 39,2% Dow Jones ,2% 10,0% S&P ,3% 9,6% DAX ,7% 6,4% Nikkei ,2% 1,3% Bovespa ,7% 21,9% Kaynak: Bloomberg İşlem Hacmi (Milyon TL) 1550 BIST 100 Endeksi (Sağ eks)

5 PİYASALARDAKİ GELİŞMELER Kanada Merkez Bankası politika faizini %0,75 seviyesinden %1 e çıkardı. Büyümenin Temmuz ayında tahmin ettikleri seviyeden daha güçlü seyretmesi ve işgücü piyasasındaki aşırı kapasite endişesinin ücretler ve fiyatlar üzerinde baskı oluşturma ihtimali Merkez Bankası nın 25 baz puanlık faiz artırımının ana nedenlerinden. ABD de hizmet PMI Ağustos ayında 56,9 olan beklentinin altında 56 gerçekleşti. ISM hizmet PMI ise 55,6 olan beklentinin hafif altında 55,3 gerçekleşti. UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.