HAFTALIK BÜLTEN. 6 Temmuz 2018

HAFTALIK BÜLTEN 6 Temmuz 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Salı günü açıklanan Haziran ayı enflasyon verisinin yıllık %15,39 ile beklentilerinde çok üzerinde gelmesi hafta boyunca yurtiçi piyasaların ana konusu olurken bir yandan da yeni hükümet sistemine geçiş süreci takip edildi. Küresel piyasaların gündemini ise ABD ile Çin arasındaki ek gümrük vergisi kaynaklı artan gerginlik meşgul etti. Haftaya olumsuz başlayan daha sonra bir miktar toparlanan BİST100 Endeksi Salı günü seansın başlamasıyla birlikte açıklanan enflasyon verisinin beklentilerinde üzerinde açıklanmasıyla negatif bir görüntü çizdi. Haftanın ikinci yarısında pozitif bir seyir izleyen endeks bugün 99.806 seviyesine kadar yükseldi. Bu seviyeden gelen satışlarla düşüşe geçen BİST100 Endeksi %2,29 değer artışıyla 98.734 puandan haftayı tamamlıyor. Haziran ayı enflasyonun yüksek gelmesi sonucu yükselişe geçen tahvil faizlerinde Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi hafta içinde %20,02 seviyesini görürken, 10 yıllık tahvil faizi %17,74 ile rekor kırdı. Haftanın ilk yarısında gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrışan TL, haftanın ikinci yarısında dolar karşısında toparlanma emareleri gösterdi. Enflasyon verisi öncesi 4,62 li seviyelerde gezinen ve beklentilerin çok üzerinde açıklanan enflasyon verisi sonrası hızla 4,6884 e yükselen Dolar/TL, ilk tepkinin ardından düşüşe geçti. 4,67 seviyesinde dengelenmesinin ardından 4,72 seviyesinin üzerine kadar yükselen parite hafta boyunca karışık bir görüntü sergiledi. Perşembe günü Başbakan Binali Yıldırım ın OHAL'in kalkabileceğini açıklaması ve Pazartesi günü açıklanacak olan kabinenin olumlu fiyatlanmasıyla birlikte düşüşe geçti. Dolar/TL, bugün 4,60-4,61 seviyelerinde gezinirken açıklanan ABD istihdam verisinin beklentilerin üzerinde gelmesiyle 4,57 li seviyelere kadar gevşedi ve 4,5756 dan haftayı kapatıyor. Haftaya 5,38 seviyesinden başlayan hafta içinde 5,50 seviyesinin üzerine kadar çıkan Euro/TL, bugün 5,36 li seviyelere kadar gevşedi ve 5,38 den haftayı tamamlıyor. Hafta genelinde 1,16 lı seviyelerde işlem gören Euro/Dolar Perşembe günü 1,17 sınırının üzerine çıkmayı başardı. Yurtdışı yerleşik yatırımcılar 22-29 Haziran haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 179,8 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 83,2 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirmiştir. Haftanın ilk işlem gününe düşüşle başlamasına rağmen gün içinde 97.267 seviyesine kadar yükselen BİST100 Endeksi %0,26 artışla 96.773 puandan günü kapattı. ABD 10 yıllık devlet tahvil faizi %2,85,Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %19,15 den ve 10 yıllık tahvil faizi ise %16,90 seviyesinden haftaya başladı. ABD-İran gerginliği nedeniyle yükselen petrol fiyatlarında Brent tipi petrolün varili 78,95 dolara kadar yükseldi. Altının ons fiyatı 1.252,2 dolardan, gram altın 184,8 liradan haftayı karşıladı. Pazartesi günü birçok ülkenin imalat sektörü PMI verileri açıklandı. Çin Haziran ayı Caixin imalat sektörü PMI 51,0, Japonya imalat sanayi PMI 53,1 olarak açıklandı. Almanya imalat sanayi PMI beklentilere paralel 55,9 olarak açıklanırken Euro Bölgesi'nde imalat PMI, Haziran ayında 18 ayın en düşük değerini alarak 54,9 oldu. İngiltere İmalat sektörü PMI beklentilerin hafif üzerinde 54,4 geldi. İstanbul Sanayi Odası (İSO) tarafından açıklanan imalat sektörü PMI verisi Mayıs ayında 46,4 iken Haziran da 46,8 düzeyinde gerçekleşti. Gümrük Bakanlığı, Haziran ayında dış ticaret açığının %8,87 azalarak 5 milyar 510 milyon dolar olduğunu açıkladı. 2018 yılı Haziran ayında ihracat geçen yılın aynı ayına göre %1,21 azalarak, 12 milyar 970 milyon dolar oldu. 2018 yılı Ocak-Haziran döneminde ise bir önceki yılın aynı dönemine göre ihracatımız %6,33 artarak 82 milyar 280 milyon dolar oldu. Son 12 aylık dönemde, ihracat bir önceki yıla göre % 9,2 oranında artış ile 161 milyar 898 milyon dolar olurken ithalat ise %3,62 azalarak 18 milyar 480 milyon dolar olarak gerçekleşti. İhracatın ithalatı karşılama oranı ise %70,2 ye yükseldi. ABD de Haziran ayı imalat sektörü PMI beklentilerin üzerinde 55,4 olarak açıklandı. Piyasa beklentisi 54,7 olması yönündeydi. ISM imalat sanayi endeksi 60,2 oldu. Mayıs ayı inşaat harcamaları ise aylık beklenti paralelinde aylık %0,4 arttı. Salı günü TÜİK tarafından yapılan açıklamaya göre, TÜFE de 2018 yılı Haziran ayında bir önceki aya göre %2,61, bir önceki yılın Aralık ayına göre %9,17, bir önceki yılın aynı ayına göre %15,39 ve on iki aylık ortalamalara göre %11,49 artış gerçekleşti. Aylık en yüksek artış %5,98 ile gıda ve alkolsüz içecekler grubunda oldu. Ana harcama grupları itibariyle 2018 yılı Haziran ayında endekste yer alan gruplardan, haberleşmede %4,76, ulaştırmada %2,66, ev eşyasında %2,24 ve eğlence ve kültürde %2,16 artış gerçekleşti. Aylık düşüş gösteren tek grup %1,15 ile giyim ve ayakkabı oldu. Yıllık en fazla artış %24,26 ile ulaştırma grubunda gerçekleşti. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE) ise, 2018 yılı Haziran ayında bir önceki aya göre %3,03, bir önceki yılın Aralık ayına göre %15,52, bir önceki yılın aynı ayına göre %23,71 ve on iki aylık ortalamalara göre %16,57 artış gösterdi. Sanayinin dört sektörünün bir önceki aya göre değişimleri madencilik ve taşocakçılığı sektöründe %2,44, imalat sanayi sektöründe %3,16, elektrik ve gaz %1,97, su sektöründe %1,20 artış olarak gerçekleşti. Bir önceki aya göre en fazla

artış %15,09 ile ham petrol ve doğal gaz, %6,87 ile kok ve rafine petrol ürünleri, %5,18 ile elektrikli teçhizat olarak gerçekleşti. Buna karşılık kömür ve linyit ise bir önceki aya göre %0,24 düşüş gösterdi. Ana sanayi grupları sınıflamasına göre 2018 yılı Haziran ayında aylık ve yıllık en fazla artış enerjide gerçekleşti. ABD Mayıs ayı fabrika siparişleri %0,4 ve ulaşım hariç fabrika siparişleri %0,7 arttı. Dayanıklı tüketim malı siparişleri %0,4 azalırken ulaşım hariç dayanıklı mal siparişleri değişiklik göstermedi. Euro Bölgesi nde Mayıs ayı ÜFE beklentilerin üzerinde aylık %0,8, yıllık %3,0 arttı. Piyasa beklentisi aylık %0,5, yıllık %2,7 artış olması yönündeydi. Perakende satışlar ise Mayıs ayında Nisan ayına kıyasla değişim göstermezken, 2017 nin Mayıs ayına göre %1,4 arttı. Çarşamba günü birçok ülke tarafından açıklanan hizmet sektörü PMI verilerine göre Japonya da Haziran ayı hizmet sektörü PMI 51,4 olurken, Çin de 53,9 oldu. Almanya Haziran ayı hizmet sektörü PMI ve bileşik PMI verileri beklentilerin üzerinde sırasıyla 54,5 ve 54,8 olarak açıklandı. Euro Bölgesi nde hizmet sektörü PMI verisi Haziran ayında beklentilerin hafif üzerinde 55,2 ve bileşik PMI 54,9 oldu. TCMB tarafından Perşembe günleri yayınlanan yabancı yatırımcılar menkul kıymet istatistiklerine göre 22-29 Haziran haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 179,8 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 83,2 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi aynı haftada %0,70 değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 7 baz puan yükseldi. Yabancı yatırımcılar yılbaşından beri toplam 757,0 milyon dolar hisse senedi ve 96,6 milyon dolarlık DİBS satışı yaparken 2018 yılında toplamda 853,6 milyon dolarlık menkul kıymet satışı gerçekleştirmiş oldu. ABD de Haziran ayı hizmet sektörü PMI beklentilere paralel 56,5 olarak açıklanırken, bileşik PMI 56,2 oldu. ADP özel sektör istihdamı beklentilerin altında kalarak 177 bin arttı. ABD de düşüş beklenen haftalık işsizlik başvuruları beklentilerin aksine 3 bin artışla 231 bin oldu. ISM imalat dışı endeksi 59,1 oldu. Almanya da Mayıs ayı fabrika siparişleri beklentileri aşarken aylık %2,6, yıllık %4,4 arttı. Piyasa beklentisi aylık %1,0 ve yıllık %2,0 artış olması yönündeydi. Cuma günü açıklanan verilere göre Almanya da Mayıs ayı sanayi üretimi beklentilerin çok üzerinde aylık %2,6 ve yıllık %3,1 artış gösterdi. Piyasa beklentisi aylık %0,3, yıllık %1,5 artış olması yönündeydi. ABD de Haziran ayı tarım dışı istihdam beklentilerin üzerinde 213 bin arttı. Beklenti 195 bin artması yönündeydi. Özel sektör istihdamı 202 bin, imalat sektörü istihdamı 36 bin artış gösterdi. ABD Haziran ayı işsizlik oranı %3,8 beklentisine karşılık %4,0 oldu. Ortalama saatlik kazançlar beklentilerin altında aylık %0,2 ve yıllık %2,7 arttı. Piyasa beklentisi aylık %0,3 ve yıllık %2,8 artıştı. Mayıs ayı dış ticaret açığı 43,1 milyar dolar oldu. Haftanın son işlem gününe pozitif başlayan BİST100 Endeksi seansın açılmasıyla birlikte yukarı yönlü atak yaparak 99.800 seviyesinin üzerine çıksa da sonrasında gelen satışlarla günü %0,37 düşüşle 98.734 seviyesinden tamamladı. ABD 10 yıllıkları %2,82 seviyesine kadar gevşerken Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %19,87 den ve 10 yıllık tahvil faizi ise %17,43 den haftayı kapatıyor. Hafta genelinde 94 seviyesinde gezinen dolar endeksi 93,7 li seviyelere kadar geriledi. Brent tipi petrolün varili 77 sınırının altına sarktı. Altının ons fiyatı 1.255,7 dolara gerilerken, gram fiyatı 184,9 liradan haftayı tamamlıyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 6,9x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 11,8x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %41 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %24 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için satış, FAVÖK, net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin hafif altında olmasına rağmen 2019 yılında EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılında FED in atacağı adımlar ve enflasyon görünümüne göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %14,79 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 de ortalama 4,28 seviyelerinde seyredeceği, 2018 sonunda ise 4,6 seviyesinde dengelenmesi beklenmektedir.

24.429 24.379 24.329 24.279 24.229 24.179 24.129 2.747 2.737 2.727 2.717 2.707 DOW JONES S&P-500 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 29.6 24.271 22.395 29.6 22.305 2.7 24.307 22.195 2.7 21.812 3.7 24.175 21.995 3.7 21.786 4.7 24.175 21.795 4.7 21.717 5.7 24.357 21.595 5.7 21.547 6.7 24.402 21.395 6.7 21.788 Değ % 0,5 4 Değ % 0,0 1 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 29.6 2.718 7.625 29.6 7.510 2.7 2.727 2.7 7.568 3.7 2.713 7.575 3.7 7.503 4.7 2.713 7.525 4.7 7.503 5.7 2.737 5.7 7.586 6.7 2.746 7.475 6.7 7.640 Değ % 1,0 0 Değ % 1,7 3 7.650 7.630 7.610 7.590 7.570 FTSE-100 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 12.493 29.6 7.637 29.6 12.306 2.7 7.548 12.393 2.7 12.238 3.7 7.593 3.7 12.349 4.7 7.573 12.293 4.7 12.318 7.550 5.7 7.603 5.7 12.464 7.530 6.7 7.591 12.193 6.7 12.449 Değ % -0,6 0 Değ % 1,1 7 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.

4,6629 4,6129 4,5629 $/TL Tarih $ /TL Tarih 29.6 4,5929 5,4502 29.6 5,3678 2.7 4,6224 5,4302 2.7 5,3666 3.7 4,6770 5,4102 3.7 5,4487 4.7 4,6658 5,3902 4.7 5,4463 5.7 4,5836 5,3702 5.7 5,3684 6.7 4,5819 5,3502 6.7 5,3894 Değ % -0,2 4 Değ % 0,4 0 1,1769 1,1719 1,1669 1,1619 1,1569 /$ Tarih /$ $/ Tarih $/ 29.6 1,1684 110,8600 29.6 110,7600 2.7 1,1600 110,7600 2.7 110,8400 3.7 1,1650 110,6600 3.7 110,5500 4.7 1,1667 110,5600 4.7 110,4700 5.7 1,1698 110,4600 5.7 110,6300 6.7 1,1757 110,3600 6.7 110,4400 Değ % 0,6 2 Değ % -0,2 9 129,8260 129,3260 128,8260 128,3260 / Tarih / /$ Tarih /$ 1,3295 29.6 129,3600 29.6 1,3207 1,3245 2.7 128,5800 2.7 1,3124 3.7 128,7900 1,3195 3.7 1,3166 4.7 128,8900 1,3145 4.7 1,3223 5.7 129,4100 5.7 1,3222 6.7 129,8500 1,3095 6.7 1,3267 Değ % 0,3 8 Değ % 0,4 5 0,8865 0,8855 0,8845 0,8835 0,8825 0,8815 / Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 29.6 0,8847 29.6 185,497 2.7 0,8839 187,756 2.7 184,563 3.7 0,8849 3.7 188,411 4.7 0,8823 185,756 4.7 188,601 5.7 0,8847 5.7 185,326 6.7 0,8863 183,756 6.7 184,971 Değ % 0,1 7 Değ % -0,2 8 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 20,05 99.005 29.6 96.520 29.6 19,25 2.7 96.773 2.7 19,20 98.005 3.7 96.588 19,55 3.7 19,52 97.005 4.7 97.230 4.7 19,95 5.7 99.097 5.7 19,89 96.005 19,05 6.7 98.734 6.7 19,87 Değ % 2,0 3 Değ % 3,2 2 * Fiyatlar saat 18:00 itibari ile alınmıştır

Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.