14 Eylül 2007 HSBC B Günlük Bülten 14 Eylül 2007 Merkez Bankası ndan sürpriz faiz indirimi Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'nın, Tekel Sigara'yı Ekim ayı içinde ihaleyle satışa çıkaracağı açıklandı Merkez Bankası ndan sürpriz faiz indirimi Dünkü Para Kurulu toplantısında, Merkez Bankası gecelik borçlanma faizini 25 baz puan düşürerek %17.25 e çekti. Yapılan açıklamada, toplam talep koşullarının ve gevşeyen hizmet sektörü fiyatlarının dezenflasyona destek verdiği ve bu çerçevede faiz indirimlerine başlamak için gerekli şartların oluştuğu belirtildi. Diğer yandan, Merkez Bankası nın global piyasalardaki gelişmeleri yakından takip ettiği belirtildi. Faiz indirimlerinin Ekim ayında başlamasını bekliyorduk, bu açıdan bizim beklentilerimize göre daha erken gerçekleşti. Önümüzdeki hafta gerçekleşecek Fed faiz toplantısı ve Eylül sonu itibarıyla %7.3 seviyesinde bulunan ara hedef üst bandı düşünüldüğünde Merkez Bankası açısından biraz riskli bir adım olduğu söylenebilir. Mevcut durumda yıllık enflasyon %7.4 seviyesinde ve Eylül ayında Ramazan dolayısıyla gıda fiyatları yüksek gelebilir. Sonuç olarak, Merkez Bankası nın dezenflasyon süreci açısından rahatladığını ve faiz indirimlerine başladığını görüyoruz. İndirimlerin ölçülü devam edeceğini ve global gelişmeler ve veri akışına bağlı olacağını düşünüyoruz. Sürecin devamı açısından sekiz iş günü içinde açıklanacak olan toplantı tutanaklarının açıklanmasını bekliyoruz. Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'nın, Tekel Sigara'yı Ekim ayı içinde ihaleyle satışa çıkaracağı açıklandı. Reuters'da yer alan habere göre, danışman şirket potansiyel alıcılarla görüşmeye başlarken sektör uzmanları da British American Tobacco, Koreli KT&G, Imperial Tobacco, bazı uluslararası fonlar ve birkaç yerli yatırımcının ihaleyle ilgilendiklerini belirtti. Temmuz'da yapılan genel seçimlerden önce Tekel Sigara'nın satışa çıkarılması öngörülmüştü. Ancak, Tek-Gıda İş Sendikası ile Türk-İş Konfederasyonu'nun karşı çıkması üzerine, özelleştirmenin seçim sonrasına bırakılmasına karar verilmişti. Tekel Sigara'nın piyasa payı %40'lar düzeyinde bulunuyor. x İMKB verileri İMKB 100 49.681 Piyasa Değeri (YTL milyon) 300.611 Piyasa Değeri ($mn) 236.128 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 73.368 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 681,4 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -10,56 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,483.95 0.84 Dow Jones 13,424.88 1.00 NASDAQ-Comp. 2,601.06 0.35 Frankfurt DAX 7,472.99 0.84 Paris CAC 40 5,565.97 1.05 Londra FTSE 100 6,363.90 0.91 Rusya RTS 1,932.68 1.72 Budapest SE 27,084.95 0.46 Prague SE 1,770.20 0.83 Brezilya Bovespa 54,908.18 1.90 Arjantin Merval 2,040.25 1.56 Nikkei 16,047.86 1.43 Piyasa verileri Kapanış 13 Eylül 2007 Günlük Getiri(%) Eylül Ayı Getiri(%) İMKB 100 49.680,5-0,13-1,92 $/YTL 1,2631-1,16-1,52 Euro/YTL 1,7556-1,19-0,58 Euro/$ 1,3899 0,66 1,65 Altın/Ons ($) $709,6 0,90 6,88 O/N Repo (net) %14,88 0,03 0,24 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 06/05/09 %18,10 0,29 0,39 04/02/09 %18,30 0,24 0,48 $/YTL 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 13-08-07 22-08-07 03-09-07 12-09-07 Interbank Hacim (USDm) 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 USD / YTL Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi 13-09-07 Kapanış Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı CIMSA 9,40 12,55-1,2 %10 DOAS 6,85 9,90-2,5 %10 GARAN 8,20 7,65-1,3 %10 HURGZ 3,44 5,05-1,0 %10 KCHOL 6,05 7,00 0,1 %10 MIGRS 20,80 21,20-1,8 %10 SNGYO 7,00 10,10-2,5 %10 TAVHL 10,70 15,80-6,7 %10 TRKCM 4,62 5,50 0,5 %10 VAKBN 3,68 4,24-3,8 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 07-09-07-13-09-07 -%0,78 %1,28 -%2,03 29-12-06-13-09-07 %42,22 %26,67 %11,69 30-12-05-13-09-07 %101,90 %24,56 %61,26
Piyasa Yorumu Global piyasalarda, ABD şirketlerine yönelik olumlu haberler ve mortgage piyasasında büyük oyuncuların yeni finansman kaynakları bulduklarını açıklaması ile olumlu sayılabilecek bir hava hakimdi. Genel olarak Önümüzdeki hafta Fed faiz toplantısına ilişkin faiz indirimi beklentileri devam ediyor. Bugün ise, özellikle ABD perakende satışlar ve sanayi üretimi verileri takip edilecek. İçeride ise, Merkez Bankası nın sürpriz faiz indirimin bugün piyasalarda etkili olacağını düşünüyoruz. Her ne kadar ilk faiz indirimini Ekim ayında bekliyor olsak da bu son durum özellikle getiri eğrisinin uzun tarafında değer gördüğümüz yönündeki değerlendirmemizi doğruluyor. Bu çerçevede bugün, USD-TRY nin 1.255-1.265 aralığında hareket edeceğini gösterge tahvilin bileşik faizinin ise %18 seviyelerinin altına kayabileceğini tahmin ediyoruz. Piyasa Gündemi Cuma, 14 Eylül Pazartesi, 17 Eylül Salı, 18 Eylül Çarşamba, 19 Eylül Perşembe, 20 Eylül ABD ödemeler dengesi verileri 2Ç (piyasa tahmini -$191.8 bn) ABD perakende satış istatistikleri Ağustos ABD sanayi imalatı verileri Ağustos ( piyasa beklentisi: %0.3) ABD Michigan tüketici güven endeksi (ön veriler) Eylül (piyasa tahmini: 83.5) ABD kapasite kullanım oranı Ağustos (piyasa tahmini: 82.0) ABD ithalat malları fiyat değişimi Ağustos (piyasa tahmini: %0.60) ABD ihracat malları fiyat değişimi Ağustos (piyasa tahmini: %0.20) İşgücü istatistikleri Haziran ABD ÜFE Ağustos (piyasa tahmini: -%0.1) ABD Çekirdek ÜFE Ağustos (piyasa tahmini: %0.1) ABD perakende sektörü verileri ABD Merkez Bankası politika faizini açıklıyor. (piyasa beklentisi: %5.0) Japonya Merkez Bankası toplanıyor. ABD TÜFE Ağustos (piyasa beklentisi: %0.0) ABD Çekirdek Tüfe Ağustos (piyasa beklentsi: %0.2) ABD yeni ev başlangıçları Ağustos (piyasa tahmini: 1.35mn) Japon Merkez Bankası politika faizini açıklıyor Merkezi yönetim iç borç verileri ABD öncü göstergeler Ağustos (piyasa tahmini: 0.0%) 2 14 Eylül 2007
Şirket Haberleri Rekabet Kurulu, Coca Cola İçecek in pazarlama bağlı ortağının ya da bayilerinin sadece firmanın ürünlerinin satılması amacıyla satış noktalarıyla yaptığı indirim, bedelsiz ürün gibi münhasırlık anlaşmalarının şirketin pazar lideri olması nedeniyle muafiyet taşımadığına karar verdi. Bu kararın satış noktalarına daha fazla marka seçeneği arasından seçim yapma özgürlüğü yaratacağından piyasadaki rekabeti arttırması bekleniyor. Benzer bir karar Türkiye nin alkollü içkiler pazar lideri olan Mey İçki için de alındı. Rekabet Kurulu nun kararı direkt olarak bu iki şirketi kapsamasına rağmen, piyasa için örnek teşkil ettiğinden dolayı, uzun vadede Coca Cola İçecek ve Anadolu Efes in rekabet gücüne zarar verebileceğini düşünüyoruz. Bu haber nedeniyle özellikle Coca Cola İçecek'in kısa vadede olumsuz etkilenebileceğini düşünüyoruz. [CCOLA.IS; Mevcut Fiyat: 10.90 YTL, Hedef Fiyat: 11.10 YTL, Endeksin Altında Getiri] Ford Motor 1 milyar euroluk fabrika yatırımı için Romanya yı seçti. Vatan Gazetesi nde yer alan habere göre Türkiye ve Ford Otosan önemli bir yatırım fırsatını bürokratik nedenler sonucu Romanya ya kaptırdı. Ford Motor yaptığı resmi açıklama ile Romanya daki Craiova fabrikasını devletten 78 milyon euro karşılığında satın aldıktan sonra buraya 675 milyon euro kapasite artırım yatırımı yapmayı taahhüt etti. 2012 yılına gelindiğinde toplam yatırım 1 milyar euroya ulaşmış olacak. Konuya ilişkin olarak açıklama yapan Ford Otosan Genel Müdürü Turgay Durak ise yatırım için Ford Otosan seçilseydi kapasitelerinin yılda 300 bin adetten 700 bin adede yükseleceğini ifade etti. Bu gelişmenin Ford Otosan hissesi üzerinde olumsuz bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Ancak şirketin uzun vadeli büyüme beklentilerinin yeni model üretimi anlaşmalarından çok mevcut modellerin kapasite artışına (yurtiçi ve yurtdışı talebe bağlı olarak) bağlı kalacağını düşünüyoruz. [FROTO.IS; Mevcut Fiyat: 12.10 YTL, Hedef Fiyat: 15.10 YTL, Endekse Paralel Getiri] TPAO, Türkiye'de bir rafineriye ortak olmayı planladıklarını açıkladı. Vatan gazetesinde çıkan habere göre, devlet teşebbüsü olan TPAO yurtiçinde bir rafineriye konsorsiyumla beraber ortak olmak için çalışma yürüttüklerini açıkladı. Rafineri hakkında detaylarla ilgili ise bilgi verilmedi. Türkiye'de yer alan dört rafinerinin Tüpraş'ın operasyonları için kullanıldığını göz önünde bulundurarak, TPAO'nun yeni rafineri yatırım planlarıyla ilgilendiğini düşünüyoruz. Daha önce Petrol Ofisi-OMV, Turcas-Socar, Indian Oil-Çalık konsorsiyumları Türkiye'nin güneyinde yeni rafineri kurmak için lisans almışlardı. TPAO, yıl sonuna kadar ülke çapında 40 benzin istasyonu açmayı planladıklarını ve Türkiye piyasasında entegre yapılarıyla güçlü bir oyuncu olmayı hedeflediklerini açıkladı. TPAO'nun Türkiye'de yakıt perakendeciliğine girme kararı Petrol Ofisi ve Tüpraş'ın iştiraki olan Opet gibi pazardaki oyuncular için olumsuz görünmektedir. [PTOFS.IS; Mevcut Fiyat: 5.75 YTL, Hedef Fiyat: 7.70 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri], [TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 31.00 YTL, Hedef Fiyat: 38.80 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] BDDK dan sonra SPK da 11 Eylül 2007 itibariyle, YKB'nin sermayesinin Yapı Kredi Faktoring, Yapı Kredi Finansal Kiralama ve Yapı Kredi Bank Azerbaycan Closed Joint Stock Company hisselerinin hisse değişimi yoluyla devri çerçevesinde mevcut 3.149.450.000 YTL olan sermayesinin 277.601.284 YTL Bono ve Tahvil Piyasası Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/08 18,29 18,52 18,32 18,79 09/04/08 17,96 18,00 17,61 18,66 13/08/08 18,47 18,72 18,41 18,83 17/10/07* 108,380 108,29 108,00 107,39 10/02/10* 96,345 96,18 96,12 93,93 17/02/10* 104,279 104,10 103,88 102,18 Döviz Piyasası Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1,2785 1,2940 1,3040 1,3550 EUR/TRY 1,7519 1,7770 1,7840 1,8173 EUR/USD 1,3896 1,3828 1,3646 1,3486 GBP/USD 2,0284 2,0296 2,0167 1,9848 EUR/PLN 3,7790 3,7785 3,8220 3,8409 USD/BRL 1,9009 1,9275 1,9662 2,0270 Tahvil ve Eurobond Piyasaları IMKB30 Önceki 1 hafta Kapanış EKİ07 gün önce 1 ay önce TUR-25 102,63 102,31 102,25 100,06 TUR-30 153,38 152,69 152,56 149,38 BRZ-40 132,94 132,75 131,88 130,00 RUS-30 112,06 111,75 111,13 109,75 US10yr(%) 4,34 4,50 4,49 4,62 EU10yr(%) 4,17 4,10 4,20 4,27 Eurobond piyasası ihraçları 13/09/2007 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 13 Oca 2008 10.50 101.69 4.99 USD 19 Mar 2008 9.88 102.31 5.13 USD 15 Ara 2008 12.00 108.00 5.23 USD 15 Haz 2009 12.38 111.31 5.46 USD 15 Haz 2010 11.75 114.50 5.93 USD 30 Haz 2011 9.00 109.19 6.23 USD 23 Oca 2012 11.50 119.44 6.31 USD 14 Oca 2013 11.00 120.69 6.35 USD 15 Oca 2014 9.50 115.44 6.48 USD 15 Mar 2015 7.25 104.00 6.57 USD 05 Haz 2020 7.00 101.00 6.88 USD 05 Şub 2025 7.38 103.19 7.05 USD 15 Oca 2030 11.88 154.50 7.01 USD 14 Şub 2034 8.00 108.38 7.28 USD 17 Mar 2036 6.88 95.06 7.29 EUR 22 Eki 2007 8.13 100.30 4.46 EUR 24 Oca 2008 9.88 101.77 4.43 EUR 21 Eyl 2009 5.50 100.86 5.04 EUR 09 Şub 2010 9.25 108.66 5.28 EUR 18 Oca 2011 9.50 112.07 5.42 EUR 06 Tem 2012 4.75 96.13 5.69 EUR 10 Şub 2014 6.50 103.37 5.85 EUR 01 Mar 2016 5.00 94.36 5.86 EUR 16 Şub 2017 5.50 95.55 6.13 Kaynak: Reuters 14 Eylül 2007 3
artırılarak 3.427.051.284 YTL'ye çıkarmasına izin verdiğini açıkladı. Banka ise 30 Eylül günü genel kurul toplantısı yaparak hisse transferini ve sermaye artırımını onaylamayı planlamakta. [YKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 3.66 YTL, Hedef Fiyat: 3.62 YTL, Endekse Paralel Getiri] 4 14 Eylül 2007
Teknik Analiz 14 Eylül 2007 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 BarHLC, Q.XU100, 12/09/2007, 52.254B, 51.399B, 51.871B WMA, Q.XU100, 12/09/2007, 51.376B WMA, Q.XU100, 12/09/2007, 50.056B WMA, Q.XU100, 12/09/2007, 51.235B WMA, Q.XU100, 12/09/2007, 47.652B 16 26 06 13 20 27 04 11 18 25 04 15 22 29 05 12 19 26 05 12 19 26 02 09 16 24 30 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 03 10 17 24 Ekim 2006 Kasım 2006 Aralık 2006 Ocak 2007 Şubat 2007 Mart 2007 Nisan 2007 Mayıs 2007 Haziran 2007 Temmuz 2007 Ağustos 2007 Eylül 2007 11/10/2006-28/09/2007 (GMT) Price TRL 58B 57B 56B 55B 54B 53B 52B 51B 50B 49B 48B 47B 46B 45B 44B 43B 42B 41B 40B 39B 38B 37B 36B 35B 34B.123 Gün boyunca yatay bir seyir izleyen endeks, gün sonuna doğru gelen alımlarla 49,795 puana kadar yükseldi ve günü 49,680 seviyesinden kapattı. ABD de FED kararı açıklanana kadar endeksin 48,500 desteği ile 50,500 direnci arasında dalgalı hareketine devam etmesini beklemekteyiz. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 49,291 48,742 49,496 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 50,500 52,100 53,000 Destek 48,500 48,000 46,800 Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 49.680,5 0,91 3,93 İMKB-50 49.555,9 0,98 3,92 İMKB-30 62.511,6 0,93 4,95 İMKB Sınai 39.603,2 1,07 3,14 İMKB Mali 74.804,8 0,92 5,92 İMKB Hiz. 27.428,2 0,00 2,17 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Sonmez Pamuklu 2,92 16,80 Varlık Yat.Ort. 2,31 13,24 Aksu Enerjı 5,04 11,01 Ray Sıgorta 6,95 10,32 Koza Davetıye 23,80 8,18 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Taksım Yat.Ort 1,62-10,50 Goldas Kuyumcu 2,17-4,82 Euro Men.Kıy.Yo 1,25-4,58 Datagate Bılgı.M 1,92-4,48 Sılverlıne End. 0,97-3,96 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) T. Garantı Banka 8,20 134.994.080 Kardemır (D) 1,21 84.582.920 T. Isbank(C) 6,20 77.666.224 Yapı Kredı B 3,66 74.950.520 Mensa Mensucat 1,15 46.281.860 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 13 Eylül 2007 Kapanış Değ. (%) Açık Pozisyon Değ. (%) IMKB30 EKİ07 62,9500 1,5% 107.947 0,6% IMKB30 ARA07 63,3000 1,2% 452-0,9% IMKB30 ŞUB08 63,4000 1,1% 20 5,3% $/YTL EKİ07 1,2845-1,0% 184.577 7,4% $/YTL ARA07 1,3150-0,8% 14.759 3,6% $/YTL ŞUB08 1,3435-0,9% 241 117,1% /YTL ARA07 1,8300-1,6% 444 0,5% Kaynak: Reuters 14 Eylül 2007 5
Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Çağan Örsun. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr pinarceritoglu@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr caganorsun@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 14 Eylül 2007